Makrotalous Tammikuu 2007

Transkriptio

1 Makrotalous Tammikuu 7 Teollisuuden luottamusindikaattorit Euroalue Ranska Saksa

2 Talouden suunta tammikuussa 7 miljoonaa Työpaikkojen määrä USA:ssa USA:n taloutta tukevat edelleen menestyvä yrityssektori sekä kuluttajien sitkeä optimismi. 3 3 Näkemykset asuntomarkkinoiden tilasta ovat ristiriitaiset. Osa kuukausidatasta kertoo jo käänteestä parempaan. Työllisyys Työpaikkojen kuukausimuutos Työpaikkojen ja tuntiansioiden tuntuvat lisäykset marras-joulukuussa hautasivat toiveet pikaisesta koronlaskusta. Euroalue: BKT ja teollisuustuotanto muutos ed. vuodesta Euroalueen talous kasvoi viime vuonna viennin ja investointien turvin; kuluttaminen oli vaisua BKT Teollisuustuotanto Ennakoivat indikaattorit ovat pitkän ajan keskiarvon yläpuolella. Vuoden 7 näkymät ovat kohtuullisen hyvät. EKP pelkää palkkojen noususta aiheutuvaa inflaatiota. Ohjauskoron seuraavan noston perustelut ovat kasassa. - - Luottamusindikaattorit Suomessa Teollisuus Lähde: EK Palvelut Rakentaminen Suomen talousennusteita vuodelle 7 korjataan ylöspäin. Yritysten luottamusindikaattorit ovat melko korkealla. Palvelualojen suhdannekuva on vakaan positiivinen. Kuluttajien tulojen nousu tosin hidastuu tänä vuonna hieman. Marraskuun työllisyysnumerot olivat varsin hyvät. Työpaikkoja syntyy, vaikka teollisuuden rakennemuutos on raju.

3 Keskeisiä ennusteita BKT, Yksityinen kulutus, e 7e e 7e USA 3, 3,, USA 3, 3,, Euroalue,,, Euroalue,,,7 Suomi,9, 3, Suomi 3, 3, 3, Japani,9,3**,9** Japani,,3*,* Inflaatio, Vaihtotase/BKT, e 7e e 7e USA 3, 3,, USA -, -,** -,3** Euroalue,,,3 Euroalue -, -,3** -,** Suomi,9,, Suomi,,, Japani -,3,**,** Japani 3, 3,** 3,** Työttömyysaste, Budjetti/BKT*, e 7e e 7e USA,,*,* USA -3,7 -,3* -,* Euroalue, 7,9* 7,* Euroalue -, -,* -,* Suomi, 7, 7, Suomi,7 3,, Japani,,* 3,9* Japani -,3 -,* -,* Vuosien ja 7 ennusteet: Osuuspankkikeskus * OECD ** The Economist

4 Työmarkkinat tukevat USA:n taloutta USA:n talous aloitti vuoden 7 suhteellisen positiivisista lähtökohdista. Kasvuvauhti on huippuvuoden jälkeen hidastunut hallitusti ja vain loivasti, yritystoiminnan kannattava kasvu on jatkunut ja kuluttajien sitkeä optimismi on säilynyt. Yrityssektorin vahvuuden ja ulkomaisen kysynnän turvin talouden kohtuulliselle kasvulle on tänäkin vuonna hyvät mahdollisuudet. Riskit liittyvät lähinnä asuntomarkkinoihin ja kuluttajien velkoihin. Viimevuotinen käänne asunto-markkinoilla oli varsin jyrkkä ja se vaikuttaa väistämättä kotitalouksien kulutusmenoihin USA: Kauppa- ja vaihtotase suhteessa BKT:hen Kauppatase Vaihtotase USA: Kuluttajahinnat ja pohjainflaatio muutos edellisestä vuodesta Käsitykset asuntomarkkinoiden tilasta ja lähiajan näkymistä ovat jossain määrin ristiriitaisia. Myymättömien asuntojen määrä aleni hieman loppuvuonna, mutta rakennusluvat kuten myös asuntojen aloitukset vähenivät marraskuussa edelleen sekä kuukausi- että vuositasolla. Omakotitalojen mediaanihinnan lasku jatkui sekin marraskuussa ja päätyi 7 dollariin. 3 Pohjahinnat Kuluttajahinnat Alkaneelle vuodelle ennakoidaan käännettä rahapolitiikkaan. Varsin positiivinen työmarkkinakehitys voi kuitenkin lykätä ohjauskoron ensimmäistä alennusta. Uusien työpaikkojen keskimääräinen kuukausilisäys oli viime vuonna yli. Keskuspankki ei myöskään voi olla noteeraamatta tuntiansioiden vuosinousua, joka ylsi joulukuussa, :iin. Pohjahintainflaation pysyminen, :n yläpuolella vaikeuttaa sekin koron pikaista laskua. USA:n talouden ikuisuusongelmaksi muodostuneessa vaihtotaseen vajeessa on lopultakin nähtävissä jonkinlaista korjausta. Kauppavaje on viime kuukausina hieman supistunut, ja ennusteet koko vaihtotaseen alijäämän suhteesta BKT:n arvoon ovat tälle ja ensi vuodelle asettumassa, :iin. Vajeen rahoitustarve on edelleen massiivinen, mutta sen tasaantuminen suhteessa talouden kokoon vähentää osaltaan dollarin heikkenemispaineita. Vajeen pitkäaikaista syvenemistä ovat taittaneet öljyn hinnan lasku viime kesän huippulukemista, dollarin halventuminen suhteessa muihin päävaluuttoihin, USA:n viennin vahva kasvu sekä yksityisen kulutuksen lisäyksen loiva hidastuminen. Tämän vuoden alkukuukausina testataan sitä, kumpi vaikuttaa amerikkalaisten kulutusmenoihin enemmän: asuntomarkkinoiden heikkous vai työpaikkojen ja ansioiden kasvu? Yleensä talouden taantuma etenee teollisuuden kautta muille toimialoille, työllisyyteen, kulutukseen ja edelleen asuntomarkkinoille. USA:n kohdalla mietitään tänä vuonna sitä, voiko vaikutusmekanismi koko talouden hidastumisessa olla toisin päin eli asuntomarkkinalähtöinen? 3

5 USA USA: BKT ja teollisuustuotanto muutos ed. vuodesta 7 USA: Ostojohtajien indeksejä Palvelut Teollisuustuotanto BKT Teollisuus USA: Kestokulutustavaroiden tilaukset ja vähittäismyynnin määrä muutos ed. vuodesta 3 kk:n liukuvista keskiarvoista USA: Teollisuuden tilaukset ja varastot kk:n muutos 3 kk:n liukuvista keskiarvoista Tilaukset Vähittäismyynti Kestokulutustavarat Varastot USA: Kuluttajien luottamus Ind. 9= Nykytilanne Ind. miljoonaa Työpaikkojen määrä USA:ssa Indeksi 3 3 Odotukset Työllisyys Työpaikkojen kuukausimuutos Hintamuutoksia USA:ssa USA: Osakekurssit Kuluttajahinnat Dow Jones Nasdaq - Tuottajahinnat

6 Euroalueen talousindikaattorit edelleen vahvoja Euroalueen ja koko EU:n talouden ilmapiiriindikaattori (economic sentiment indicator) pysyi joulukuussa vakaana ja selvästi pitkäaikaisen keskiarvonsa yläpuolella. Euroalueella indikaattorin taso on korkeampi kuin kertaakaan sitten alkuvuoden. Talouden eri osa-alueilla teollisuuden ja palvelusektorin tilanne pysyi ennallaan, kuluttajien osalta tilanne parantui hieman, mutta vähittäiskaupassa ja rakentamisessa koettiin lievä alamäki. Myös ostojohtajien indeksit viittasivat selvään kasvuun loppuvuonna niin teollisuuden kuin palveluidenkin osalta. Euroalueen kasvun vauhdittuminen viime vuonna lepäsi pitkälti viennin voimistumisen varassa. Euron vahvistuminen ei siten heikentänyt vientiä. Toinen kasvua piristänyt kysyntäerä olivat investoinnit. Sen sijaan kulutus jäi edelleen verraten vaimeaksi. Vuonna 7 euroalueen kasvun on ennakoitu yleisesti hidastuvan :n pintaan viime vuoden noin, :sta. Ongelmalliseksi on arvioitu edelleen kulutus, jota Saksan arvonlisäveron 3 -yksikön korotuksen odotetaan rokottavan. Tässä suhteessa Saksan tammikuun ZEW-indeksin selvästi odotuksia paremmat lukemat niin nykytilan kuin tulevaisuudenkin osalta olivat positiiviset yllätykset. EU:n komissio arvioi tammikuussa, että euroalueen talouskasvu pysyy vuoden 7,, alkupuoliskolla viimevuotisissa lukemissa., Tämä merkitsee, että kasvunäkymät koetaan ainakin jonkin verran aiempia myönteisemmiksi. Luottamusindikaattorit Euroalueella Euroopan keskuspankki EKP piti ohjauskorkonsa odotetusti ennallaan tammikuun alkupuoliskon kokouksessaan. Pääjohtaja Trichet ei käyttänyt kovin haukkamaista kieltä kommenteissaan. Markkinat kuitenkin odottavat, että EKP nostaa ohjauskorkoaan maaliskuussa. Perusteluiksi nostolle käy hyvin talouskasvun jatkuminen verraten ripeänä. Inflaationäkymät eivät tällä haavaa ole kovin huolestuttavat, varsinkaan kuin öljyn hinta on halventunut. Tämä näkemys on vahvistunut myös EKP:ssä, sillä keskuspankki on alentanut hieman inflaatioennusteitaan ,, 7,,,, 3, Teollisuus Kotitaloudet Rakentaminen Ind. Koko talouden ilmapiiri-indikaattori ja ennakoiva indeksi Euroalueella Ohjauskorkoja Englannin base-rate EKP:n ohjauskorko (Saksan repo-korko ennen v. 999) Ind. Ennakoiva indeksi Ilmapiiri-indikaattori Ruotsin repo rate USA:n Fed Funds target ,, 7,,,, 3,,,,

7 Euroalue Euroalue: BKT ja teollisuustuotanto muutos ed. vuodesta 3 Euroalue: Teollisuustuotteiden varastot ja tilaukset Valmiiden tuotteiden varastot BKT Teollisuustuotanto Tilaukset Vientitilaukset Vähittäismyynnin määrä euroalueella vuosimuutos 3 kk:n liukuvasta keskiarvosta 3 Indeksi Ilmapiiri-indikaattoreita Indeksi Ranska (INSEE) 9 Saksa (IFO) Saldo Kuluttajien luottamusindikaattori Euroalue Saksa Saldo - - Teollisuuden luottamusindikaattorit Euroalue Ranska Ranska Saksa , 3,,, Yhdenmukaistetut kuluttajahinnat muutos ed. vuodesta Tavoitetaso Euroalue Ranska 3, 3,,, 3 * Kausitasoitettu Työttömyysaste* Ranska Saksa** 3,,, Saksa,,, 9 Euroalue 9, , 7 ** Tilastointimuutos Saksassa tammikuusta alkaen

8 Iso-Britannia ja Ruotsi BKT:n määrän muutos ed. vuodesta Teollisuuden tilaukset Ruotsi Ruotsi - - Iso-Britannia Iso-Britannia Teollisuuden luottamusindikaattori 3 Saldo Kuluttajien luottamusindikaattori Saldo 3 Ruotsi Ruotsi Iso-Britannia Iso-Britannia Pohjainflaatio (I-B) Kuluttajahinnat kk:n muutos Kuluttajahinnat (I-B) 3 Työttömyysaste* Ruotsi * Kausitasoitettu - - Pohjainflaatio (Ruotsi) Kuluttajahinnat (Ruotsi) Iso-Britannia Lyhyet korot (3 kk) Pitkät korot Valtion obligaatiot ( v) Ruotsi Iso-Britannia Iso-Britannia Ruotsi

9 Suomen suhdannetila pysynyt suotuisana Kotimainen suhdannetila on jatkunut valoisana sekä yritysten että kotitalouksien osalta. Myös kansainväliset näkymät ovat positiivisemmat kuin vielä syksyllä arvioitiin. Näyttääkin siltä, että Suomen vuoden 7 ennusteita tultaneen keväällä nostamaan viime syksyn lukemista. Yritysten luottamusindikaattorit olivat joulukuussa syksykuukausien tavoin pitkäaikaisten keskiarvojen yläpuolella kaikilla päätoimialoilla. Teollisuudessa suhdannekuva jopa vahvistui aavistuksen vuoden lopulla. Tuotanto-odotukset olivat hyvät, ja tuotannon kasvun odotetaan jatkuvan lähikuukausina. Tilauskanta pysyi ennallaan eli normaalia suurempana. Varastot puolestaan supistuivat hieman normaalitason alapuolelle. Rakennusyritysten suhdannekuva heikkeni lievästi joulukuussa, mutta alan yleistilanne on pysynyt hyvänä. Tilauskanta on normaalia vahvempi. Henkilöstöodotukset ovat jatkuneet valoisina ja työvoiman määrän ennakoidaan kasvavan. Palvelusektorilla suhdanteet pysyivät loppuvuonna vakaina. Myynnin kasvu tosin hidastui. Odotukset kevätkuukausille ovat kuitenkin myönteiset. Kuluttajien luottamus talouteen vahvistui hitusen joulukuussa. Indeksilukema oli,, kun se vuosi sitten oli, ja pitkän ajan keskiarvo on 3,. Kuluttajien luottamusindeksin neljästä osatekijästä odotus oman talouden kehityksestä heikkeni hieman. Vastapainona arviot Suomen talouden kehityksestä ja työllisyydestä kohenivat selvästi. Kuluttajat kokivat säästämismahdollisuutensa hyvin vahvoiksi. Viimeaikaisista talousluvuista todettakoon, että kokonaistuotanto kasvoi tammimarraskuussa, edellisvuodesta. Kasvuvauhti oli loppuvuonna hidastumassa alkuvuoden ripeästä kasvusta, mutta :n BKT:n kasvu ylittynee silti. Työllisyys parani marraskuussa. Työllisiä oli enemmän ja työttömiä 3 vähemmän kuin vuosi aiemmin. Työttömyysaste painui,7 :iin. Inflaatio nopeutui joulukuussa, :iin. Kuluttajahinnat olivat vuonna keskimäärin, korkeammat kuin vuonna. Vuonna inflaatiota kiihdytti asumisen kallistuminen (asuntolainojen korot, vuokrat). Myös elintarvikkeiden kallistuminen ja kulutusluottojen korkojen nousu lisäsivät inflaatiota. Vuotta 7 koskevat ennusteet Oheiseen taulukkoon on kerätty keskeisten tahojen suhdanne-ennusteet vuodelle 7. Ennusteet on julkaistu viime syksynä elokuusta alkaen. Yleispiirteenä on, että ennusteet eivät poikkea merkittävästi toisistaan. BKT:n kasvun odotetaan hidastuvan viime vuoden yli :sta pitkän ajan keskimääräiselle noin 3 :n kasvu-uralle. Ulkomaankaupassa sekä tuonti että vienti kasvavat arvioiden mukaan selvästi hitaammin kuin viime vuonna. Viennissä SP odottaa nopeinta kasvua. Tuonnin kasvuennusteissa haarukka on vielä suurempi PTT:n ja PT:n sekä SP:n välillä.

10 Kulutusmenoissa ennusteet ovat hyvin lähellä toisiaan, mikä ei ole yllättävää. Palkkaratkaisuhan on tiedossa ja työllisyyskehitys on yleensä verraten vakaata. Inflaatiostakin ollaan melko yksimielisiä. Investoinneissa sen sijaan ETLA on selvästi positiivisin ennustaja. Ennuste vuodelle 7 OP VM ETLA PTT PT KYSYNTÄ JA TARJONTA Määrän muutos, BKT 3, 3,,7 3, 3, Tuonti,, 7,,, Vienti,,,,, Kulutus,,,3,3,3 -yksityinen 3,,7,,9, -julkinen,,,9,, Investoinnit 3, 3,7, 3,, Kokonaiskysyntä 3, 3,, 3, 3, TALOUDEN TASAPAINO Vaihtotase, mrd. euroa,7,7 9,, Kuluttajhinnat,,,,,, Ansiotason muutos,,7,,7, Työttömyysaste, 7, 7, 7, 7, 7,3 Ennustaja: Ennuste julkaistu: OP-ryhmä Syyskuu Valtiovarainministeriö (VM) Joulukuu Suomen Pankki (SP) Syyskuu Elinkeinoelämän tutkimuslaitos (ETLA) Syyskuu Pellervon taloudellinen tutkimuslaitos (PTT) Syyskuu Palkansaajien tutkimuslaitos (PT) Elokuu OSUUSPANKKIKESKUS Strateginen suunnittelu Timo Lindholm 3 Jorma Vanninen 9 Anneli Tikkanen 3 Polku Strategisen suunnittelun Opinet-sivulle: Sisäiset palvelut Seuraavat Toiminta- ja kilpailuympäristö 9

11 Suomi Myönnetyt rakennusluvat muutos vuosisummasta Muut rakennukset Kaupan myynnin määrä muutos* edellisvuoden vastinkuukaudesta * kuukauden liukuvista keskiarvoista = Tukkukauppa - - Asuinrakennukset Lähde: Tilastokeskus Kokonaistuotanto ja teollisuustuotanto muutos edellisestä vuodesta Vähittäiskauppa Lähde: Tilastokeskus Autokauppa Luottamusindikaattorit Suomessa - Teollisuustuotanto (kausitasoitettu) Palvelut Kokonaistuotanto Lähde: Tilastokeskus, kansantalouden tilinpito Kuluttajien luottamusindikaattori Teollisuus Lähde: EK Rakentaminen henkilöä Työvoiman määrän muutos edellisestä vuodesta Työlliset - - henkilöä Lähde: Tilastokeskus, Kuluttajabarometri Työttömät Lähde: Tilastokeskus Ind. Kuluttajahintaindeksi hyödykeryhmittäin Lähde: Tilastokeskus KOKONAISINDEKSI Ravinto Asunto, lämpö ja valo Muut hyödykeryhmät yhteensä Ind Rakennuskustannukset Hintaindeksejä muutos ed. vuodesta Tuontihinnat Kuluttajahinnat Vientihinnat

12 Suomen talous, kuukausitietoja TUOTANTO vuositieto joulu elo syys loka marras joulu Teollisuustuotanto (kt), muutos p.a. () -,9 -, 7, 7,3,, Kapasiteetin käyttöaste,,, 3,,,, muutos p.a. () -, -,, -,9 -, -, BKT:n kk-kuvaaja, muutos p.a. (),,,9 3, 3, 3,7 Vähittäiskauppa, muutos p.a. (),,9,,,,9 Rakennusluvat, muutos p.a. () - Kaikki rakennukset, -3, 9,, 7, - Asuinrakennukset,7 -, -,7-3,3 3, - Muut rakennukset, -7,3 7,7 73, 3, MAKSUTASE, mrd. euroa vuositieto joulu elo syys loka marras joulu Kauppatase ( kk liuk.summa) 7,7 7,7 9, 9, 9, 9, Vaihtotase ( kk liuk.summa) 7, 7, 9, 9, 9, 9, Korollinen nettovelka,9 7, 7,,9 7, LUOTTAMUSINDIKAATTORI joulu elo syys loka marras joulu Kotitaloudet (),,,,9 7,9, Teollisuus () Rakentaminen () 9 7 Palvelut () HINNAT, muutos p.a () vuositieto joulu elo syys loka marras joulu Kuluttajahinnat,,9,,,, Rakennuskustannukset 3, 3,9,,,, Tukkuhinnat,9 3,,,,,9, Vientihinnat, 3,, 3,3,,, Tuontihinnat 7, 9,9 7,,,7,3, TYÖLLISYYS (TK) vuositieto joulu elo syys loka marras joulu Työlliset ( ) Työttömät ( ) Työttömyysaste (), 7,,9, 7,,7 VALTIONTALOUS, mrd. euroa joulu elo syys loka marras joulu Valtion velka,,9 7,7,9,, Valtion tulot 3,3 3, 3, 3, 3, Valtion menot 3,,9 3,7 3, 3,

13 Kansainvälinen talous, kuukausitietoja TEOLLISUUSTUOTANTO vuosimuutos, vuositieto joulu elo syys loka marras joulu USA 3, 3,,,,7 3, 3, Euroalue,,9, 3, 3,7, Saksa 3,, 7,7, 3,, Ranska,3 -,,3 -,, -, Iso-Britannia -, -,,,,, Ruotsi, 3,9 7,, 3,, Japani,,9,,9,, TEOLLISUUDEN LUOTTAMUS joulu elo syys loka marras joulu USA (ISM),,,9, 9,, Saksa (IFO) 99,,,,,, Euroalue (saldoluku) - Saksa (saldoluku) Ranska (saldoluku) Iso-Britannia (saldoluku) Ruotsi (saldoluku) - 9 Japani (saldoluku) KOTITALOUKSIEN LUOTTAMUS joulu elo syys loka marras joulu USA (indeksi 9=) 3,,,9,,3 9, Euroalue (saldoluku) Saksa (saldoluku) Ranska (saldoluku) Iso-Britannia (saldoluku) Ruotsi (saldoluku) Japani (saldoluku) 7,9, KULUTTAJAHINNAT vuosimuutos, vuositieto joulu elo syys loka marras joulu USA 3, 3, 3,,,3,, Euroalue,,,3,7,,9,9 Saksa,7,,7,,,, Ranska,7,,9,,,, Iso-Britannia 3,, 3, 3, 3,7 3,9, Ruotsi,,9,,,3,7, Japani -,,9,,,3 TYÖTTÖMYYSASTE, vuositieto joulu elo syys loka marras joulu USA,,9,7,,,, Euroalue,, 7, 7,7 7,7 7, Saksa,7,3,,,3, 9, Ranska 9,9 9, 9,,,,7 Iso-Britannia,7,9 3, 3, 3, 3, Ruotsi,9,,7,9,,3 Japani,,,,,,

14 Kansainvälinen talous, neljännesvuositietoja BRUTTOKANSANTUOTE määrän muutos, (kt) IV I II III IV I II III USA ( hinnoin) 3, 3,3 3, 3, 3, 3,7 3, 3, Euroalue (9 hinnoin),,,,,,,,7 Saksa (9 hinnoin)(ps),9 -,,7,, 3,,3,3 Ranska (9 hinnoin),,,,,,3,,9 Iso-Britannia (9 hinnoin),,,7,9,,,7,9 Ruotsi (=) (ps) 3,9, 3, 3,9,,9 3,7, Japani (9 hinnoin) (ps),,,,,7,9,, YKSITYISET KULUTUSMENOT määrän muutos, (kt) IV I II III IV I II III USA ( hinnoin), 3, 3, 3,,9 3, 3,,7 Euroalue (9 hinnoin),,,,,,,, Saksa (9 hinnoin)(ps), -,,, -,, -,, Ranska (9 hinnoin),7,,,,9,3 3,,7 Iso-Britannia (9 hinnoin) 3,,3,,,,,, Ruotsi (=) (ps),,, 3, 3, 3, 3,, Japani (9 hinnoin) (ps),3,,,,7,9, -, INVESTOINNNIT määrän muutos, (kt) IV I II III IV I II III USA ( hinnoin), 9,, 3,,3, 7,,9 Euroalue (9 hinnoin) 3,, 3,7,,9 3,,7, Saksa (9 hinnoin)(ps), -3, 3,,,, 3,, Ranska (9 hinnoin), 3,,,3, 3,, 3,3 Iso-Britannia (9 hinnoin) 3,,9,3 3,9,,7,3,9 Ruotsi (=) (ps),, 9,7 9,,9, 7,, Japani (9 hinnoin) (ps) -,,,9 3,,3 3,9,,3 VIENTI määrän muutos, (kt) IV I II III IV I II III USA ( hinnoin) 7,, 7,,,7 9,, 9, Euroalue (9 hinnoin),3, 3,,,9 9,3, 7, Saksa (9 hinnoin)(ps) 9,,, 9,,,9 9,3,7 Ranska (9 hinnoin) 3,,,,7, 7,7, 3, Iso-Britannia (9 hinnoin), 3,,9 9,,, 9,7, Ruotsi (=) (ps),,,, 7, 3,7, 7, Japani (9 hinnoin) (ps),3,7,9 7,,3 3,, 9, TUONTI määrän muutos, (kt) IV I II III IV I II III USA ( hinnoin), 9,,,9,,, 7, Euroalue (9 hinnoin) 7,,3,,, 9,7, 7, Saksa (9 hinnoin)(ps),7 3, 7, 7,7 7,3, 9,, Ranska (9 hinnoin), 7,,9,9 7,,, 7,3 Iso-Britannia (9 hinnoin) 7,,,,,7 9,, 3,3 Ruotsi (=) (ps) 9,, 7,,7 7, 9,9, 7,7 Japani (9 hinnoin) (ps) 9,,,9 7,3,,7,7, 3