TIIVISTELMÄ. NOuSEVana. HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- matala korkotaso tukevat

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "TIIVISTELMÄ. NOuSEVana. HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- matala korkotaso tukevat"

Transkriptio

1 I N S I G H T

2 TIIVISTELMÄ OsakEMarkkINOIdEN heilunta kasvaa, mutta trendi jatkuu NOuSEVana USA:n vahvan kasvun ja öljyn HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- TIIVISESTI tänä vuonna Kuuden vahvan vuoden jälkeenkin odotamme osakemarkkinoiden nousun jatkuvan tänä vuonna keskuspankit pumppaavat ennätysmäärän rahaa markkinoille, minkä lisäksi USA:n talous on vahvassa kasvussa Odotamme tulosennusteiden nousun kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä Maailmantalouden kasvu kiihtyy vahvasti tänä vuonna USA:n vetäessä kasvua, minkä lisäksi raakaöljyn hinnan puolittuminen vauhdittaa talouskasvua merkittävästi Yhdysvalloissa talouskasvu yllätti positiivisesti viime vuonna heikosta alkuvuodesta huolimatta ja kasvu kiihtyy edelleen kuluvana vuonna Euroopassa kasvu jää edelleen aneemiseksi tänä vuonna, vaikka kiihtyykin hiukan viime vuodesta. Euroopassa riskeinä Ukrainan kriisin ja Kreikan velkakriisin kiristyminen Kehittyvillä markkinoilla näkymät eroavat yhä vahvemmin toisistaan kuluvana vuonna: energia- ja raaka-aineviejät kärsivät hintojen laskusta, kun taas esimerkiksi Intia ja Kiina hyötyvät laskevista hinnoista. Venäjällä taantuma syvenee merkittävästi tänä vuonna OsakemarkkINat edelleen ylipainossa kiihtyvä kasvu ja matala korkotaso tukevat HEILuNNaSTa huolimatta Pidämme osakkeet edelleen ylipainossa, siitäkin huolimatta että markkinaheilunta voimistuu tänä vuonna Ylipainotamme osakemarkkinoilla USA:n osakemarkkinoita arvostustasot ovat kohtuulliset ottaen huomioon matalan korkotason ja maan talouden erittäin vahva veto kiihdyttää tuloskasvua Ylipainotamme kehittyvillä markkinoilla Kiinaa ja Intiaa maiden kiihdyttäessä talouden reformeja, kasvun ollessa kehittyvien maiden parhaalla tasolla ja maiden hyötyessä öljyn hinnan laskusta Matala inflaatio mahdollistaa erittäin löysän rahapolitiikan jatkumisen myös tänä vuonna. Vaikka USA aloittaa ohjauskoron nostot kesällä, niin Euroopassa ja Japanissa setelipumppaus kiihtyy edelleen Korkoallokaatiossa ylipainotamme edelleen korkeamman riskin yrityslainoja (High Yield), joissa painotamme kotimaisia yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden HY-lainoja

3 HELSINKI Aleksanterinkatu 44 TAMPERE Hämeenkatu 17 Turku Kauppiaskatu 9aA VaaSA Pitkäkatu 37 LappEENraNTA Valtakatu 51 JYVÄSkyLÄ Lutakonaukio 1 HÄMEENLINNA Vankanlähde 7 KOkkOLA Korpintie 8 KUOPIO Viestikatu 7 JOENSuu Kauppakatu 26 B FORSSA Hämeentie 7 MIKKELI Mannerheimintie 1 OULU Kirkkokatu 8 A 6 PORI Antinkatu 13 B 43 B ROVANIEMI Koskikatu 27B MakrOTALOUS 12 MarkkINAT 15 FINLANDIAN NÄKEMYS ja ALLOkaaTIO I N S I G H T Öljyn hinnan laskusta vahva piristysruiske koko maailmantalouden kasvulle Yhdysvalloissa parasta kasvua kymmeneen vuoteen Juuri kun pahimman piti olla jo takana, Kreikan velkakriisi iskee jälleen otsikkoihin Kehittyvillä markkinoilla kasvunäkymien eriytyminen kiihtyy öljyn hinnan laskun mukana Osakemarkkinat: Perinteinen syysmyllerrys osakemarkkinoilla on saanut vauhtia Fedin setelipainon loppumisesta ja heikoista makroluvuista Korkomarkkinat: Valtiolainojen korkotason valuu yhä alemmas Finlandian näkemys alueittain SEINÄJOKI Kampusranta 9 VAIHDE finlandiagroup.fi Finlandia Market Insight -katsaus on julkaisu Finlandia Varainhoidon asiakkaille. Julkaisu sisältää Finlandia Group Oyj:n salkunhoidon yleisen markkinanäkemyksen sekä muuta valikoitua ajankohtaista markkinainformaatiota. Sisällön tuotanto: Finlandia Varainhoito 3

4 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 MAKROTALOUS. Öljyn hinnan laskusta vahva piristysruiske koko maailmantalouden kasvulle MAAILMANTALOudEN kasvun YHDYSVALLOISSA TALOUSKASVU EurOOpaSSA kasvu kiihtyy vahvasti tänä vuonna USA:n vetäessä kasvua raakaöljyn hinnan puolittuminen vauhdittaa talouskasvua merkittävästi yllätti positiivisesti viime vuonna heikosta alkuvuodesta huolimatta ja kasvu kiihtyy edelleen kuluvana vuonna jää edelleen aneemiseksi tänä vuonna, vaikka kiihtyykin hiukan viime vuodesta. Euroopassa riskeinä Ukrainan kriisin ja Kreikan velkakriisin kiristyminen KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA MATALA INFLaaTIO näkymät eroavat yhä vahvemmin toisistaan kuluvana vuonna: energia- ja raaka-aineviejät kärsivät hintojen laskusta, kun taas esimerkiksi Intia ja Kiina hyötyvät laskevista hinnoista. Venäjällä taantuma syvenee merkittävästi tänä vuonna mahdollistaa erittäin löysän rahapolitiikan jatkumisen myös tänä vuonna. Vaikka USA aloittaa ohjauskoron nostot kesällä, niin Euroopassa ja Japanissa setelipumppaus kiihtyy edelleen Ilman raakaöljyn hinnan rajua laskua viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla olisivat tämän vuoden kasvunäkymät olleet jälleen suuren epävarmuuden alla kaikkien kasvuodotusten kaatuessa vain Yhdysvaltojen kasvun varaan. Öljyn hinnan lasku kiihdyttää maailman talouskasvua tänä vuonna 0,3 0,7 prosenttia. Kolmen edellisen vuoden aikana maailmantalouden kasvu on ollut reilun kolmen prosentin vauhdissa, mutta tänä vuonna kasvu hypähtää merkittävästi korkeammalle tasolle yli neljään prosenttiin. Kasvu jakaantuu kuitenkin hyvin epätasaisesti ja sama öljyn hinnan lasku, mikä auttaa suurinta osaa kehittyneestä maailmasta nopeampaan kasvuun, ajaa heikoimmat öljyntuottajamaat (mm. Venezuela, Nigeria ja Venäjä) pahoihin talousongelmiin. Valoisimmista kasvunäkymistä huolimatta maailmantaloudessa on lukuisia kriisejä ja orastavia uhkia, jotka voivat hidastaa kasvua kuluvana vuonna mm. Ukrainan kriisi, Kreikan velkakriisi, Syyrian sisällissota ja ISIS:n laajeneminen arabimaissa. Euroopassa orastava talouskasvu hyytyi viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla mm. Ukrainan kriisin pakotteiden ja vastapakotteiden aiheuttaman epävarmuuden levitessä yritysmaailmaan ja kuluttajiin. Ukrainan kriisin lisäksi velkakriisi palasi kertaheitolla huomion kohteeksi joulukuussa Kreikan ajautuessa ennenaikaisiin parlamentinvaaleihin, joissa voittajaksi ovat nousemassa Brysselin valtaa vastustavat vasemmistolaiset. Geopoliittisista ja poliittisista epävarmuuksista huolimatta sekä halventunut euro että energian hinta kiihdyttävät talouskasvua Euroopassa tänä vuonna, vaikkakin koko euroalueen osalta kasvu on jäämässä reilun prosentin tasolle. Jos Eurooppa painii vielä vakavissa ongelmissa velkakuormansa ja heikon kasvunsa kanssa, niin USA:ssa tästä vuodesta on tulossa paras kasvuvuosi kymmeneen vuoteen talouden kasvaessa yli kolmen prosentin vauhdilla. Työttömyysasteen laskusta huolimatta työmarkkinat eivät toimi Yhdysvalloissakaan vielä täysin 4

5 BKT-kaSVuENNusteisiin tulossa merkittävä parannus öljyn hinnan laskun johdosta ENErgiatuLOjEN osuus BKT:STa, viennistä ja valtiontalouden budjetista öljyn hinnan lasku rokottaa monen OPEC-maan kasvua lähivuosina 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % MAAILMA YHDYSVALLAT 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % EUROALUE KIINA japani SaudI-araBIA NIGERIA IRAN VENEZUELA VENÄJÄ BKT-kaSVU 2015e ENNUSTEMUUTOS BKT VIENTI BUDJETTI LÄHDE: BLOOMBERG , IMF LÄHDE: TradING ECONOMICS, CIA WORLD FACTBOOK, FINLANDIA normaalisti, mikä yhdessä matalan inflaation kanssa antaa maan keskuspankille hyvän syyn pitää rahapolitiikkaa löysänä. Markkinoilla odotetaan ohjauskorkojen nousun alkavan vasta vuoden puolen välin tietämillä ja korkojen odotetaan nousevan varsin maltillisesti. Meneekin vielä vuosia, ennen kuin rahapolitiikassa ollaan ns. normaalissa tilassa. Vahvojen sisämarkkinoiden ja matalan energian hinnan johdosta vahvistuva dollari ei vielä tänä vuonna rajoita maan talouskasvua; USA:n viennin osuus maan BKT:stä on vain reilut 10 prosenttia ja viennistä suuri osa on korkean jalostusasteen tuotteita, joissa valuuttakurssin heilahtelut vaikuttavat kysyntään vain vähän. Kehittyvissä maissa kasvunäkymät erkaantuvat tänä vuonna vielä viime vuotta merkittävämmin raakaöljyn hinnan romahduksen kurittaessa energia- ja raaka-aineviennistä riippuvia maita. Toisaalta halventunut öljyn hinta kiihdyttää Aasia suurimpien ja nopeinten kasvavien maiden Kiinan ja Intian talouskasvua merkittävästi tänä vuonna. Kiinassa talouskasvu pysyy yli seitsemässä prosentissa ja Intiassa kasvu kiihtyy lähelle kuutta prosenttia. Venäjän talouden ahdinko pahenee merkittävästi tänä vuonna. Putinin pitäessä kiinni omasta tiukasta linjastaan länsimaita vastaan näyttää vahvasti siltä, että talouspakotteita ei tulla purkamaan vielä tänä vuonna, minkä johdosta Venäjällä on käsillä tänä vuonna ainakin valuutta-, budjetti-, inflaatio-, ja pankkikriisi taantuman yhä syvetessä. Maailmantalouden parantuneista kasvunäkymistä huolimatta inflaatio pysyttelee alhaisena ja Euroopassa ajaudutaan deflaation puolelle, joten keskuspankkien rahapolitiikka pysyttelee ennätyslöysänä kuluvana vuonna. USA:ssa setelipaino on jo loppunut, mutta Japanin keskuspankki on kiihdyttänyt omaa rahapumppaustaan ja Euroopassa EKP aloittaa valtiolainojen ostot mahdollisesti jo keväällä. 5

6 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 YhdySVaLLOISSa parasta kasvua kymmeneen vuoteen KULUTUSVETOINEN TALOUS HyöTyy energian hinnan laskusta ja ennestäänkin valoisalta näyttänyt talous kiihdyttää yli kolmen prosentin kasvuun tänä vuonna yhtä hyvää kasvua nähtiin viimeksi vuonna 2005 MATALANA PYSYTTELEVÄ INFLaaTIO mahdollistaa keskuspankille maltilliset ohjauskoron nostot. Fed on vielä huolissaan työllisyyden kehityksestä, mikä yhdessä matalien inflaatio-odotusten kanssa pitää rahapolitiikan edelleen löysänä kiristyksistä huolimatta ENERGIAN HINNAN LASKU kompensoi vahvistuvan dollarin vaikutuksia viennin kilpailukyvyn heiketessä Yhdysvaltojen talouden näkymät ovat uuden vuoden kynnyksellä paremmat vuosikausiin: työttömyysaste on laskenut alimmilleen sitten finanssikriisin (maahan syntyi viime vuonna lähes 3 miljoonaa työpaikkaa, mikä on suurin lisäys sitten vuoden 1999), kuluttajaluottamus on korkeimmillaan lähes kahdeksaan vuoteen, pörssit ovat uusissa huipuissa, asuntojen hinnat nousevat yms. Kiihtyvästä kasvusta huolimatta inflaatio on vielä matalalla, minkä johdosta keskuspankki Fed voi aloittaa rahapolitiikan kiristämisen hyvin maltillisesti ja edelleen kasvua tukien. Keskuspankki on ollut erityisen huolissaan maan työmarkkinoiden kehityksestä. Vaikka työttömyysaste on jo alle kuuden prosentin tasolla, niin maassa on silti vielä yli 18 miljoonaa alityöllistettyä osa-aikaista työntekijää, jotka haluaisivat kokoaikaisen työpaikan. Myös palkkojen nousu on ollut vuosikausia pitkän ajan keskitasoja hitaampaa, mutta palkkainflaation odotetaan kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä uudelle tasolle. Dollari vahvistui 12 prosenttia euroa vastaan viime vuonna ja taalan odotetaan vahvistuvan edelleen tänä vuonna rahapolitiikan kiristyessä samaan aikaan, kun Euroopassa aloitetaan keskuspankin toimesta valtiolainaostot ja setelipaino. Vielä viime syksynä maan keskuspankki esitti huolia valuutan liiallisen vahvistumisen vaikutuksista vientiin ja talouskasvuun, mutta energian hinnan laskun myötä vaikutukset jäävät tänä vuonna vielä pieniksi. Viennin osuus on vain noin kymmenesosa koko maan BKT:sta ja suuri osa viennistä on korkean jalostusasteen tuotteita, jolloin valuuttakurssivaikutukset kysyntään ovat vähäisiä. Raakaöljyn hinnan laskun suurimmaksi syyksi on väitetty USA:n oman öljyntuotannon hurjaa kasvua liuskekiviesiintymien hyödyntämisen myötä. USA:n öljyntuotanto onkin nousemassa lähivuosina uusille ennätystasoille, vaikkakin raju markkinahinnan lasku hidastaa investointeja uusiin esiintymiin. Osa liuskekiviesiintymistä onkin jo tappiollisia näillä raakaöljyn hintatasoilla ja jos öljyn hinta vielä laskee ja pysyttelee alhaalla, tullaan alalla varmasti näkemään konkursseja lähivuosina. Kokonaisuutena USA:n talous on kuitenkin merkittävä hyötyjä laskeneesta energian hinnasta ja markkinoiden konsensusodotukset noin kolmen prosentin talouskasvusta lähivuosina saattavat osoittautua liian varovaisiksi. 6

7 USA:n työttömyysaste on jo laskenut finanssikriisiä edeltävälle tasolle, mutta alityöllistettyjen määrä (ESIM. osaaikaiset) on pysytellyt korkealla prosenttia % 6 4 % TyöTTÖMyySASTE (%) ALITyöLLISTETTyjEN MÄÄRÄ (%) LÄHDE: Bloomberg PolttoaINEEN hinnan lasku lisää kuluttajien ostovoimaa ja kuluttajaluottamuksen vahvistuminen jatkuu 98-2 INDEKSILuku , , ,5 DOLLarIA / GALLONA (KÄÄNTEINEN ASTEIkkO) kuluttajaluottamus (VASEN) POLTTOAINEEN KESKIHINTA (OIKEA, KÄÄNTEINEN ASTEIKKO) LÄHDE: Bloomberg

8 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 Juuri kun pahimman piti olla jo takana, KrEIkan velkakriisi iskee jälleen OTSIkkOIHIN EUROOpaN TALOUDEN HEIKKO EurOOpaN kasvunäkymät kasvu jatkuu myös tänä vuonna, vaikkakin kasvu kiihtyy hiukan viime vuodesta synkkenivät viime vuonna nopeasti Ukrainan kriisin aiheuttaman epävarmuuden myötä ja tänä vuonna Kreikan poliittinen kriisi voi jälleen lisätä epävarmuutta EUROOpaN KESKUSPANKKI tekee kaikkensa tukeakseen kasvua euroalueen painuessa deflaatioon VIENTITEOLLISUUS HYÖTyy heikosta eurosta ja USA:n vahvasta kasvusta, mutta myös toisaalta kärsii Venäjän kysynnän romahduksesta PARLAMENTINVaaLIT mm. Kreikassa, Isossa-Britanniassa, Suomessa ja Espanjassa vaikeuttavat kasvua tukevan talouspolitiikan koordinointia tänä vuonna Viime vuoden piti olla vahva käännevuosi Euroopassa velkakriisin pidettyä maanosaa taantumassa useita vuosia. Vuosi alkoikin vahvan kasvun merkeissä, mutta Ukrainan kriisi ja varsinkin Venäjälle asetetut talouspakotteet vastapakotteineen romuttivat nopeasti liike-elämän ja kuluttajien luottamuksen ja talouskasvu jäikin heikoksi vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Viime vuoden loppua kohden odotukset kasvoivat kuitenkin kuluvaa vuotta kohtaan mm. Euroopan komission lupaaman 315 miljardin investointiohjelman julkistuksen myötä, mutta joulukuun viimeisten viikkojen aikana Kreikka ajautui poliittiseen kriisiin ja maan hallitus ilmoitti uusista parlamentinvaaleista tammikuussa. Mielipidekyselyiden perusteella Kreikassa odotetaan vasemmistolaisen Syriza-puolueen saavan voiton vaaleissa puolueen luvatessa tuoda päätäntävallan Brysselistä takaisin Kreikkaan ja samalla he ovat luvanneet lopettaa maan tiukan kulukuurin. Kävi vaaleissa ja vaalilupauksien toteuttamisessa sitten miten tahansa, niin Kreikan tilanne toi velkakriisin jälleen huomion keskipisteeseen ja samalla myös epävarmuus Euroopan kasvunäkymiä kohtaan lisääntyi. Myös Euroopan ja Venäjän välit pysynevät viileinä tänä vuonna Ukrainan tilanteen johdosta ja on täysin mahdollista, että talouspakotteet pidetään koko vuoden voimassa. Talouden epävarmuustekijöistä huolimatta odotamme kasvun kiihtyvän hiukan viime vuodesta myös Euroopassa, vaikka kasvu jääkin reilun prosentin tasolle. Velkaisia valtiontalouksia hyödyttävät yhä laskevat korkotasot, jolloin korkokuluihin kuluu yhä pienempi osa budjeteista. Ainakin teoriassa velkavetoinen talouden elvytys olisi mahdollista lähivuosina, vaikkakin monen maan valtiontaloudet ovat jo nyt liian alijäämäisiä. Euroopan vientiteollisuus hyötyy sekä heikkenevästä eurosta että USA:n kiihtyvästä talouskasvusta, mutta toisaalta Venäjän talouden heikkous ja maan asettamat vastapakotteet vaikuttavat vientiin negatiivisesti. Inflaation kääntyessä deflaatioksi energian hinnan laskun myötä 8

9 10-vuOTISET valtiolainat - EurOMaat saavat lainaa halvemmalla kuin koskaan aikaisemmin PROSENTTIA RANSKA SAKSA SUOMI ESPANJA PORTUGALI ITALIA IRLANTI LÄHDE: Bloomberg Euroopan keskuspankki tulee julkistamaan oman valtiolainojen osto-ohjelmansa mahdollisesti jo tammikuun korkokokouksen yhteydessä. EKP:n massiivinen setelipaino on viimeinen käyttämätön ase talousalueen rahapoliittisessa tukemisessa, mutta markkinoilla ollaan yleisesti sitä mieltä, etteivät EKP:n toimet yksissään riitä millään Euroopan pelastamiseksi. Suurempi kysymys on miten ja millä aikataululla Euroopan unioni saa koordinoitua yksittäiset valtiot tukemaan maanosan kasvua. Lähes kaikissa maissa tarvitaan kipeitä rakennemuutoksia, minkä lisäksi Saksa pitäisi saada houkuteltua lisäämään kulutustaan (ja velkaantumistaan) koko Euroopan kasvun tukemiseksi. Odotammekin Euroopan kasvun pysyttelevän 1-2 prosentin tasolla lähivuosina edellyttäen, että euro edelleen heikkenee dollaria vastaan, öljyn hinta pysyttelee matalana eivätkä Ukrainan tai Kreikan kriisit enää pahene. Pidemmän ajan kasvupotentiaalia paranee vain rakenteellisten muutosten ja merkittävien investointien myötä (mm. infrastruktuuri, koulutus, T&K). EurON kurssi heikoimmillaan dollaria vastaan lähes kymme- NEEN vuoteen 1,4 1,375 1,35 1,325 1,3 1,275 1,25 1,225 1,2 1, EUR / USD LÄHDE: Bloomberg

10 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 KehittyVILLÄ markkinoilla kasvunäkymien eriytyminen kiihtyy öljyn hinnan laskun mukana KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA USA:N ERITTÄIN VAHVA TALOUSKASVU KIINASSA VIIME VUODEN kasvu INTIA HyöTyy BraSILIAN TALOudEN öljyn hinnan romahdus vaikuttaa positiivisesti öljyn tuojamaihin kuten Kiinaan ja Intiaan ja negatiivisesti viejämaihin kuten Venäjään ja Brasiliaan tukee varsinkin Aasian vientivetoisia maita, minkä lisäksi kulutustavaroiden kysyntä kasvaa kehittyneissä maissa energian hinnan laskun lisätessä kuluttajien ostovoimaa jäi hiukan odotuksia heikommaksi ja kasvua tuetaan sekä julkisen talouden elvytystoimilla että kevyemmällä rahapolitiikalla öljyn hinnan laskusta merkittävästi ja talouskasvu kiihtyy lähivuosina lähelle Kiinan tasoa kehitys on ollut heikkoa viime vuonna ja öljyn hinnan lasku painaa myös muiden raaka-aineiden hintoja, mikä pitää näkymät yhä heikkoina VENÄJÄN TALOUS KRIISISSÄ joka pahenee tänä vuonna. Talous kärsii yhtä aikaa öljyn hinnan romahduksesta sekä Ukrainan kriisin johdosta asetetuista talouspakotteista Kehittyvien maiden talouskasvun vauhti hidastui viime vuonna neljättä vuotta putkeen. Euroopan kasvun hyytyminen ja öljyn hinnan reipas lasku viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla olivat suurimmat syyt kasvun hidastumiseen, minkä lisäksi myös Kiinan talouskasvu jäi odotettua heikommaksi. Talouskehitys eriytyy tänä vuonna vahvasti öljyntuottajamaiden ja öljynkuluttajamaiden välillä. Öljyn hinnan pudotessa alle puoleen viime vuoden huipputasoilta öljynviejämaissa valtiontalouden budjetit kääntyvät vahvasti alijäämäisiksi ja velkaantuminen kasvaa tai julkiseen talouteen joudutaan tekemään leikkauksia. Monelle kehittyvälle maalle koituu myös ongelmia dollarin vahvistumisesta lainakannan ollessa dollarimääräistä. Öljyn tuonnista riippuvaiset maat, kuten Intia ja Kiina, taas tulevat hyötymään vahvasti energian hinnan laskusta. IMF odottaa öljyn hinnan laskun kasvattavan Kiinan talouskasvua 0,4-0,7 prosenttia tänä vuonna ja 0,5 0,9 prosenttia ensi vuonna ja Intian talous on vielä Kiinankin taloutta riippuvaisempi öljyn tuonnista, joten odotamme Intian talouden hyötyvän vielä Kiinaakin enemmän öljyn hinnan laskusta. Kokonaisuutena USA:n vahva talouskasvu, Euroopan talouskasvun elpyminen ja varsinkin kulutustavaroiden kysynnän kasvu (kuluttajien käytettävissä oleva varallisuus kasvaa polttoaineen ja energian hinnan laskun myötä) auttavat kehittyvien maiden talouskasvun kokonaisuudessaan jälleen kiihtyvälle uralle tänä vuonna. Kiinan talouskasvu näyttäisi jääneen viime vuonna noin 7,4 prosenttiin, eli aavistuksen maan virallista 7,5 prosentin tavoitekasvua heikommaksi. Energian hinnan laskun myötä myös Kiinassa inflaatio on tällä hetkellä reilusti alle maan keskuspankin neljän prosentin tavoitetason. Rahapolitiikkaa onkin jo kevennetty viime vuoden loppupuolella ja keskuspankki pystyy tarvittaessa jatkamaan kevennystoimia tänä vuonna. Myös julkisen talouden elvytystoimia on vauhditettu vuoden vaihteessa, vaikka elvytys onkin vain murto-osan niiltä tasoilta, mitä maassa nähtiin finanssikriisin jälkeen. Elvytystoimien, USA:n vahvan talouskasvun ja öljyn hinnan laskun ansiosta odotamme Kiinan talouskasvun yllättävän positiivisesti tänä vuonna ja kasvu saattaa jopa kiihtyä viime vuotisesta markkinoiden odottaessa noin seitsemän prosentin kasvua. Riskeinä Kiinan talouskasvulle ovat kuitenkin yhä asuntomarkkinoiden ja varjopankkitoiminan kuplat sekä maakuntien korkea velkaisuus. Intiassa positiivinen talouskehitys jatkui loppuvuonna. Mm. inflaatio on laskenut vuoden aikana 11 prosentista 4,4 prosenttiin ja on nyt alimmillaan yli viiteen vuoteen. Öljyn hinnan lasku kiihdyttää Intian 10

11 ÖLjyN hinnan lasku nostaa INTIan ja Kiinan kasvuennusteita lähivuosille ja vastaavasti VENÄjÄN ja BraSILIan kasvunäkymät HEIkkENEVÄT 10 % 8 % 6 % BKT-kaSVU 4 % 2 % 0 % - 2 % BraSILIA INTIA KIINA VENÄJÄ e 2016e LÄHDE: BLOOMBERG kasvua jopa prosenttiyksikön verran tänä ja ensi vuonna, joten yhdessä talouden reformien kanssa maan on mahdollista päästä yhtä nopeaan kasvuun Kiinan kanssa muutaman vuoden sisään. Odotammekin positiivisen uutisvirran jatkuvan Intiasta tänä vuonna. Vaikka talouden uudistaminen tulee kestämään vielä vuosikausia, on jo nyt nähtävissä positiivista kehitystä ulkomaisten investointien kasvussa, mikä tulee varmasti vielä kiihtymään lähivuosina. Kiinassa teollisuuden osuus BKT:stä on noin 30 prosenttia, kun sen osuus Intiassa on vain 13 prosenttia ja samaan aikaan keskimääräinen työvoimakustannus teollisuudessa on 3,52 dollaria per tunti Kiinassa ja vain 0,92 dollaria per tunti Intiassa, minkä pitäisi tukea investointivirtoja lähivuosina. Brasilian talouden heikko kehitys jatkui myös viime vuoden loppupuolella. Inflaatio on pysytellyt korkealla energian hinnan laskusta huolimatta ja samaan aikaan sekä liike-elämän että kuluttajien talouden luottamusluvut ovat olleet laskussa. Presidentinvaaleissa Dilma Rousseff voitti niukasti jatkokauden, mutta hänenkin on pakko ottaa huomioon talouden heikko kehitys viime vuosina ja odotammekin uudistuksia talouteen lähivuosina. Ainakin uusi valtiovarainministeri Joaquim Levy lupasi heti nimityksensä jälkeen kääntää julkisen talouden alijäämän pienemmäksi ja pysäyttää maan velkaantumisasteen kasvun. Odotamme kuitenkin kuluvasta vuodesta vielä haasteellista maan taloudelle energian ja raaka-aineiden hintojen laskiessa. Venäjän talous on ajautunut yhä syvemmälle kriisiin tänä vuonna ja matalimmat talousennusteet tälle vuodelle ennustavat yli viiden prosentin romahdusta BKT:hen. Maa kärsii öljyn hinnan laskun lisäksi USA:n ja EU:n asettamista talouspakotteista ja maan omista vastapakotteista. Öljyn hinnan lasku on yhdessä Ukrainan kriisin kanssa romahduttanut ruplan arvo pahiten sitten 1990-luvun lopun kriisin. Pahimmillaan yhdestä eurosta joutui maksamaan lähes 100 ruplaa viime joulukuussa, kun viime vuoden alussa eurolla sai 45 ruplaa. Monet yhtiöt ovat ajautumassa kassakriisiin dollari- ja euromääräisten lainojen takaisinmaksujen kanssa ruplan romahduksen johdosta ja valtio onkin jo joutunut käyttämään poikkeuksellisia tukitoimia pitääkseen suurimpia valtio-omisteisia energiayhtiöitä maksukykyisinä. Kuluttajat kärsivät tuontikieltojen lisäksi yli 10 prosentin inflaatiosta, heikosta valuutasta sekä korkeista koroista ja odotammekin mielenosoitusten nousevan jälleen uutisotsikoihin tänä vuonna. Vaikka Venäjän tilanne näyttää lyhyellä aikavälillä tukalalta, voi käänne parempaan tapahtua nopeastikin, jos Putin vetäytyy tiukasta Ukrainapolitiikastaan ja jos öljyn hinta kääntyy nousuun. Perusskenaariona odotamme kuitenkin syvenevää taantumavuotta Venäjälle. 11

12 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 MARKKINAT. OsakEMarkkINat: OsakEMarkkINOIdEN heilunta voimakasta loppuvuonna, mutta OSakEMarkkINat päättivät vuoden nousussa OSAKEMARKKINOILLA JÄLLEEN KUUDEN VAHVAN VUODEN JÄLKEEN ODOTAMME kohtalaisen hyvä vuosi, vaikka markkinoiden heilunta voimistui ja kehittyvät markkinat laskivat toista vuotta putkeen odotamme osakemarkkinoiden nousun jatkuvan tänä vuonna keskuspankit pumppaavat ennätysmäärän rahaa markkinoille, minkä lisäksi USA:n talous on vahvassa kasvussa tulosennusteiden nousun kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä VALTIOLAINOJEN KOROT ovat jatkaneet laskussa ja ennätysmääräinen rahapumppaus painaa korkotasoja vielä alas alkuvuonna Osakemarkkinoilla nähtiin viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla kolme suurempaa korjausliikettä, joiden aikana mm. Euroopan osakemarkkinat kävivät miinuksella vuoden alun tasoihin verrattuna, mutta näistä korjausliikkeistä huolimatta osakemarkkinat päättivät vuoden nousussa kehittyviä markkinoita lukuun ottamatta. Yhdysvalloissa osakemarkkinoiden nousu jatkui viime vuonna jo kuudetta vuotta putkeen ja nousua kertyi edellisvuoden kovan nousun jälkeenkin vielä yli 10 prosenttia. Pitkästä nousuputkesta huolimatta USA:n osakemarkkinoiden arvostustasot ovat vielä kaukana kuplavuosien tasoilta, sillä myös tulokset ovat olleet nousussa vuodesta 2009 lähtien. Euroopan osakemarkkinoiden nousu jäi osingot mukaan luettuna seitsemään prosenttiin. Alkuvuoden vahva markkinakehitys ei kantanut Euroopassa vuoden jälkimmäiselle puoliskolle Venäjän pakotteiden ja Ukrainan kriisin epävarmuuden vaikuttaessa negatiivisesti talouskasvuun ja odotuksiin. Kehittyvilläkin markkinoilla osa markkinoista nousi kymmeniä prosentteja (mm. Intian ja manner-kiinan osakemarkkinat), mutta mm. Brasilian, Korean ja Venäjän osakemarkkinoiden laskut painoivat kehittyvät markkinat kokonaisuudessaan miinukselle toista vuotta putkeen. Viime vuoden syksy antoi varmasti esimakua tämän vuoden osakemarkkinoiden trendeistä; öljyn hinnan romahdusmainen lasku, USA:n kiristyvä rahapolitiikka, Venäjän talouden alamäki, Kreikan velkakriisi ja muut kriisit pitävät osakemarkkinat varmasti volatiileina läpi vuoden. Epävarmuustekijöistä huolimatta odotamme tästä vuodesta vahvaa vuotta osakemarkkinoilla. Öljyn hinnan lasku tuo positiivisen lisäpotkun maailmantalouden kasvuun ja odotammekin yritysten liikevaihtojen kasvun ja erityisesti tuloskasvun kiihtyvän tänä vuonna, mikä yhdessä matalien korkotasojen kanssa antaa tukea markkinoiden nousulle. Vaikka USA:n keskuspankki lopettikin setelipainon viime vuonna, niin tänä vuonna rahapoliittinen elvytys on maailmassa edellisvuosia suurempaa Japanin ja Euroopan keskuspankkien pumpatessa markkinoille yli 1000 miljardia euroa. Odotamme öljyn hinnan laskun vielä jatkuvan alkuvuonna raakaöljyn tarjonnan yhä kasvaessa, mutta talouskasvun kiihtyessä ja kasvuennusteiden noustessa odotamme öljyn hinnan kääntyvän jälleen maltilliseen nousuun tänä vuonna. Matala raakaöljyn hinta painaa myös muiden raaka-aineiden hintoja alkuvuonna, minkä lisäksi energian hinnan lasku hidastaa inflaatiota ja inflaation hidastuminen tullee painamaan myös arvometallien hintoja alkuvuonna. 12

13 KeskEISIÄ osakemarkkinaindeksejä Indeksit Muutos 3 kk Muutos vuoden alusta Muutos 12 kk Pohjoismaat OMX Helsinki 1,2 % 5,7 % 5,7 % OMX Helsinki Cap 1,6 % 5,7 % 5,7 % OMXS30 Tukholma 4,4 % 9,9 % 9,9 % VINX30 Pohjoismaat -2,9 % 6,2 % 6,2 % Eurooppa Stoxx 600-0,2 % 4,7 % 4,7 % DAX Saksa 3,5 % 2,7 % 2,7 % USA S&P 500 4,4 % 11,4 % 11,4 % Dow Jones 4,6 % 7,5 % 7,5 % Nasdaq 5,4 % 13,4 % 13,4 % Kehittyvät markkinat Bovespa Brasilia -7,6 % -2,9 % -2,9 % RTS Venäjä -29,6 % -45,2 % -45,2 % Nifty Intia 4,0 % 31,4 % 31,4 % Hang Seng Kiina 2,9 % 1,3 % 1,3 % OsakEMarkkINOIdEN arvostustasot, tuloskasvu- ja osinkotuottoennusteet (konsensus) Alue P/E 2014e P/B 2014e TuloskaSVu 2014e Osinkotuotto 2014e Maailma 15,7 2,0 11,7 % 2,6 % USA 16,6 2,5 8,1 % 2,1 % Länsi-Eurooppa 14,2 1,7 24,0 % 3,7 % Japani 18,9 1,7 7,3 % 1,5 % Pohjoismaat 15,1 2,2 4,0 % 3,9 % Kehittyvät markkinat 11,2 1,3-0,6 % 3,0 % OsakEMarkkINOIdEN kehitys 2014 (paikallisessa valuutassa) LÄHDE: BLOOMBERG s&p 500 (US) stoxx 600 (EU) MSCI KEHITTYVÄT MARKKINAT OMXH CAP (FI) LÄHDE: BLOOMBERG

14 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 VaLTIOLaINOjEN korkotasot ovat tulleet tasaisesti alas jo yli 20 vuotta setelipaino pitää JapaNIN ja Euroopan korot alhaalla vielä pitkään 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0, YHDYSVALLAT SAKSA JAPANI LÄHDE: Bloomberg KorkomarkkINat: OdOTukset Ekp:n toimista painavat korkoja yhä alemmas Korkomarkkinoilla valtiolainojen korkotasojen lasku jatkui tasaisesti läpi koko viime vuoden. Vuoden lopussa mm. Japani, Saksa, Suomi, Italia ja Espanja maksoivat 10-vuoden lainoistaan pienempää korkoa kuin koskaan aikaisemmin. Saksan 5-vuotisen laina korko painui jo miinukselle ja 10-vuotisesta lainasta Saksan pitää maksaa alle 0,5 prosentin korkoa. Korkotasoja painaa alas sekä odotukset setelipainon kiihtymisestä Euroopassa sekä yhä hidastuva inflaatio. Nollaa lähestyvät korot tarkoittavatkin sitä, että markkinoilla odotetaan euroalueen pysyvän deflaatiossa tai matalan inflaation ajassa vielä vuosikausia. Euroopassa heikoimpien maiden Kreikkaa lukuun ottamatta korkoerot Saksan valtiolainaan verrattuna ovat kaventuneet huomattavasti viime vuoden aikana markkinoiden odottaessa EKP:n aloittavan myös näiden maiden valtiolainojen ostot lähitulevaisuudessa. Yrityslainoissa korkoero Investment Grade ja High Yield lainojen välillä laski viime vuoden aikana jo hyvin lähelle tasoa, jossa oltiin ennen finanssikriisiä ja korkoerot ovat pysytelleet näillä tasoilla jo puolisen vuotta osakemarkkinoiden heilunnasta huolimatta. Maailmantalouden kasvunäkymien parantuminen mahdollistaa vielä pienen kiristymisen korkoeroissa, mutta toisaalta esimerkiksi Yhdysvalloissa High Yield markkinoilla on paljon lainoja energiasektorilta, jossa yritykset ovat ajautumassa pahoihin ongelmiin matalan öljyn hinnan johdosta. 14

15 FINLANDIAN NÄKEMYS JA ALLOkaaTIO PIDÄMME OSAKKEET MAAILMANTALOudEN kasvu YLIPAINOTAMME OSAKEMARKKINOILLA KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA KOrkOALLOkaaTIOSSA edelleen ylipainossa, siitäkin huolimatta että markkinaheilunta voimistuu tänä vuonna kiihtyy merkittävästi tänä vuonna, korkotaso pysyy matalana, rahapolitiikka on löysää ja tuloskasvu kiihtyy, mikä kaikki tukee osakemarkkinoita USA:n osakemarkkinoita arvostustasot ovat kohtuulliset ottaen huomioon matalan korkotason ja maan talouden erittäin vahva veto kiihdyttää tuloskasvua ylipainotamme Kiinaa ja Intiaa maiden kiihdyttäessä talouden reformeja, kasvun ollessa kehittyvien maiden parhaalla tasolla ja maiden hyötyessä öljyn hinnan laskusta ylipainotamme edelleen korkeamman riskin yrityslainoja (High Yield), joissa painotamme kotimaisia yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden HY-lainoja Olemme pitäneet osakemarkkinat ylipainossa markkinoiden heilunnasta huolimatta, sillä näemme hyvin vähän vaihtoehtoja osakemarkkinoille tilanteessa, jossa korkotasot on painettu ennätysalas, korkoerot ovat jo lähellä finanssikriisiä edeltäneitä tasoja, keskuspankit pumppaavat rahaa ennätysmäärin ja öljy- ja raaka-ainemarkkinoilla hinnat ovat laskussa. Osakemarkkinoilla sektoripainotus korostuu jälleen, sillä energian hinnan lasku vaikuttaa eri sektoreiden näkymiin hyvinkin paljon. Esimerkiksi kuluttajien ostovoiman merkittävästä parantumisestä hyötyy kestokulutustavaroiden- ja -palveluidentuottajat. Vastaavasti kehittyvillä markkinoilla kahtiajako öljyn hinnan laskusta hyötyvien ja kärsivien maiden välillä on hyvin selkeä, minkä johdosta ylipainotamme Intian ja Kiinan markkinoita kehittyvien markkinoiden allokaatiossamme. Kehittyvien markkinoiden osakemarkkinat laskivat viime vuonna toista vuotta putkeen, eikä historiassa ole koskaan ollut kolmea laskuvuotta putkeen näillä markkinoilla, mikä antaakin ainakin historian valossa uskoa siihen, että kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoilla nähtäisiin viimein vahva vuosi myös osakemarkkinoiden osalta maailmantalouden kasvun kiihtyessä merkittävästi tänä vuonna. Suosimme Pohjois-Amerikan osakemarkkinoita suhteessa Euroopan osakemarkkinoihin, vaikka Euroopan osakemarkkinat ovat arvostustasoiltaan edullisemmat ja tuloskasvuennusteissa Eurooppaan odotetaan vahvempaa kasvua. Vastaava tilanne on ollut markkinoilla jo vuosia ja joka vuonna Euroopan kasvuennusteet ovat lopulta pettäneet ja osakemarkkinoiden kehitys on jäänyt USA:n osakemarkkinoita heikommaksi. Odotamme lisäksi dollarin vahvistumisen vielä jatkuvan, vaikka euro on jo heikentynyt odotuksiamme enemmän suhteessa taalaan, alueiden talousnäkymien eriytyessä yhä selkeämmin USA:n talouden kasvaessa yli kolmen prosentin vauhtia ja rahapolitiikan kiristyessä. Korkomarkkinoilla näkemyksemme ei ole muuttunut, vaan ylipainotamme edelleen korkeamman riskin High Yield lainoja, joissa painotamme kotimaisia sekä kehittyvien markkinoiden yrityslainoja. 15

16 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I Eurooppa + Osakemarkkinoilla edelleen nousupotentiaalia edellisiin huippuihin verrattuna + Euroopan talouskasvu kiihtyy lähivuosina + Euroopan keskuspankin rahapolitiikka pysyy kevyenä vielä vuosia - Talouskasvu jäämässä kuitenkin melko aneemiseksi lähivuosina valtion talouksien tasapainottamis- ja velanhoitotoimenpiteiden jarruttaessa kasvua Pohjois-Amerikka + Yritysten tuloskunto ennätysvahva + Työ-, luotto- ja asuntomarkkinat jatkaneet elpymistään + Rahapolitiikka pysyy elvyttävänä vielä tänä vuonna - Rahapolitiikan asteittainen kiristyminen jatkuu - Osakemarkkinoiden arvostuskertoimet yli pitkän ajan mediaanitasojen Brasilia + Vientiteollisuus hyötyy tärkeimpien vientimaiden Kiinan ja USA:n talouskasvusta - Raaka-ainevetoisena vientimaana erittäin herkkä maailmantalouden kasvunäkymien muutoksille - Poliittinen epävarmuus ja korruptio 16

17 Suomi + Euroopan heikosta kasvusta ja vahvasta eurosta huolimatta pörssiyhtiöiden tulokset kasvavat + Nokian käänne voitolliseksi herättää jälleen mielenkiintoa reuna-aluepörssiä kohtaan + Osinkotuotot edelleen hyvällä tasolla (varsinkin korkomarkkinoihin verrattuna) - Suomen talouden matalasuhdanne jatkuu neljättä vuotta putkeen. Poliitikot kykenemättömiä tekemään tarvittavia rakennemuutoksia ja verotuksen kiristyminen syö kuluttajien ostovoimaa - Pörssi kahtiajakautunut: Eurooppa- ja kotimarkkinariippuvaisilla yhtiöillä kasvu on vähäistä, laajemmin kansainvälistyneiden yhtiöiden takoessa huipputuloksia Venäjä + Arvostusmielessä edullinen markkina historiallisiin tasoihin verrattuna + Keskipitkällä aikavälillä WTO-jäsenyys ja rahoitusmarkkinoiden avoimuuden lisääminen tukevat ulkomaisia investointeja, vaikka lyhyellä aikavälillä ulkomaiset investoinnit vähenevät Ukrainan kriisin johdosta - Poliittinen riskipreemio edelleen erittäin korkea - Talouskasvu vielä pitkään erittäin riippuvainen raakaöljyn hinnasta, mikä painaa talouskasvua lähivuosina Kiina + Talouskasvu pysyttelee edelleen yli 7 prosentin vauhdissa + Uusi hallinto voi tarvittaessa elvyttää taloutta inflaation ollessa reippaasti alle tavoitetason (3,5%) + Osakemarkkinat edulliset verrattuna historiallisiin arvostustasoihin ja yhtiöiden tuloskuntoon + Keskipitkällä aikavälillä edelleen valtava kasvupotentiaali väestön keskiluokkaistuessa + Pääomamarkkinoiden asteittainen vapautuminen ulkomaisille sijoittajille - Mahdolliset kuplat uhkana mm. varjopankkitoiminnassa ja kiinteistömarkkinoilla - Poliittinen epävarmuus Intia + Poliittinen ilmapiiri muuttumassa enemmän kasvua tukevaksi + Demografiset tekijät tukevat hyvää pitkäaikaista kasvukuvaa (nuori, hyvin koulutettu ja nopeasti kasvava väestö ja keskiluokkaistumisen megatrendi) - Rakenteelliset ongelmat leikkaavat kasvua (infrastruktuuri, pullonkaulat työvoimassa) - Korkea inflaatio ja kaksoisalijäämä (vaihtotase ja valtion budjetti) - Byrokratia sekä poliittinen epävarmuus Rahamarkkinat + Turvasatama epävarmuuden vallitessa - Hyvin alhainen nimellistuotto vielä vuosia Riskilliset yrityslainat (high yield) + Yritysten taseet vahvoja ja maksuhäiriöt edelleen vähäisiä + Riskipreemiot edelleen houkuttelevalla tasolla ja kaventumisvaraa vielä hiukan jäljellä + Mahdollisuus hyviin tuottoihin yrityskauppamarkkinan edelleen piristyessä ja luottoluokitusten vahvistuessa - Talous- ja markkinaepävarmuuden kasvu voi nostaa riskimarginaaleja 17

18 VaSTuunrajoitus Finlandia Group Oyj ( Finlandia ) Y-tunnus: Kotipaikka: Helsinki Pääkonttori osoitteessa Aleksanterinkatu 44, Helsinki Finlandia on Finanssivalvonnan (Snellmaninkatu 6, PL 103, Helsinki) valvonnanalainen sijoituspalveluyritys ja vakuutusasiamies. Tämän materiaalin on laatinut Finlandia yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen eikä osto- tai myyntisuosituksena eikä myöskään sijoitusneuvontana. Finlandia ei vastaa materiaalissa mahdollisesti olevista virheistä tai puutteista. Finlandia ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen, sijoituskokemukseen tai erityistarpeisiin. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa aina itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisesta tuloksesta ja näiden vaikutuksesta verotukseen. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan tulee tästä syystä huolellisesti perehtyä kaikkiin tuotekohtaisiin materiaaleihin sekä tarvittaessa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Sijoituspalvelulain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan Finlandian valmistamaa markkinointimateriaalia, eikä tähän siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Finlandia voi tarjota määrättyjä sijoitus- ja oheispalveluita myös sidonnaisasiamiesten välityksellä. Sidonnaisasiamiehiä koskevat tiedot on saatavissa yhtiön pääkonttorista. Finlandian sidonnaisasiamiehet eivät anna sijoitusneuvontaa eivätkä veroneuvontaa. Tämä materiaali on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta kopioida, jäljentää tai luovuttaa materiaalia edelleen ilman Finlandian suostumusta. Tätä materiaalia ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille. 18

19 19

20

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016

Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016 Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016 Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015

Markkinakatsaus. Marraskuu 2015 Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016

Markkinakatsaus. Toukokuu 2016 Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2016

Markkinakatsaus. Elokuu 2016 Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015 Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016

Markkinakatsaus. Syyskuu 2016 Markkinakatsaus Syyskuu 2016 Talouskehitys Talouden makroluvut vaihtelevia viime kuukauden aikana, kuitenkin enemmän negatiivisia kuin positiivisia yllätyksiä kehittyneiden talouksien osalta Euroopan keskuspankki

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016

Markkinakatsaus. Lokakuu 2016 Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit

Lisätiedot

Talousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus

Talousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus Talousnäkymät Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus 1 2 Maailma elpymässä kehittyvien maiden vetoavulla 140 Indeksi, 2005=100 Teollisuustuotanto Indeksi 2005=100 140

Lisätiedot

Markkinakatsaus. tammikuu 2017

Markkinakatsaus. tammikuu 2017 Markkinakatsaus tammikuu 2017 Talouskehitys IMF:n odotukset Maailman BKT-kasvun suhteen ennallaan (3,4 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018). Talousennusteisiin liittyy kuitenkin tällä hetkellä tavallista

Lisätiedot

Markkinakatsaus. joulukuu 2016

Markkinakatsaus. joulukuu 2016 Markkinakatsaus joulukuu 2016 Talouskehitys Maailman BKT kasvun odotetaan olevan 3,1 prosenttia 2016, vuosille 2017-2018 kasvun odotetaan olevan vähän kovempi. Taloudellisiin ennusteisiin liittyy kuitenkin

Lisätiedot

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen Talouden näkymiä Reijo Heiskanen 24.9.2015 Twitter: @Reiskanen @OP_Ekonomistit 2 Maailmankauppa ei ota elpyäkseen 3 Palveluiden suhdanne ei onnu teollisuuden lailla 4 Maailmantalouden hidastuminen pitkäaikaista

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Marraskuu 2016

Markkinakatsaus. Marraskuu 2016 Markkinakatsaus Marraskuu 2016 Talouskehitys Donald Trump voitti yllättäen presidenttivaalit Yhdysvalloissa Trump sanoi mm. uudelleenrakentavansa maan infrastruktuurin ja on aiemmin puhunut verojen leikkaamisesta

Lisätiedot

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Stagflaatio venäläinen kirosana Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Putin ei välitä talouden alamäestä Ukrainan kriisi ajaa Venäjän talouden ahtaalle, mutta se ei Putinin menoa hidasta Venäjän talous on painumassa

Lisätiedot

Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät

Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät Suomen Pankki Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät MuoviSki 1 Pörssikurssit laskeneet 160 Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina Indeksi, 1.1.2008 = 100 140 120 100 80 60 40 20 2008 2009 2010 2011

Lisätiedot

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016 Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015 Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI

Lisätiedot

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta

Lisätiedot

Globaalit näkymät vuonna 2008

Globaalit näkymät vuonna 2008 Globaalit näkymät vuonna 2008 TALOUS 2008 -seminaari Finlandia-talo 25.10.2007 Pentti Hakkarainen Johtokunnan jäsen Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1 Globaalit näkymät vuonna

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Tammikuu 2016

Markkinakatsaus. Tammikuu 2016 Markkinakatsaus Tammikuu 2016 Talouskehitys Maailmanpankki laski globaalia kasvuennustetta, kuluvan vuoden kasvuvauhti 2,9 prosenttia Yhdysvalloista edelleen vahvoja työllisyyslukuja, työttömyysaste viisi

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat

Lisätiedot

Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014

Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014 Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja Pasi Sorjonen 03/02/2014 Keskuspankit sekä työllisyys- ja luottamusluvut vievät huomion Viime viikon antia: Fed pienensi odotetusti ostoohjelmaansa Hyviä Q4 BKT-lukuja

Lisätiedot

Makrokatsaus. Elokuu 2016

Makrokatsaus. Elokuu 2016 Makrokatsaus Elokuu 2016 Osakkeet nousussa elokuussa Osakemarkkinat ovat palautuneet entiselle tasolleen Brexit-päätöksen jälkeen. Elokuussa pörssin tuotto oli vaisua tai positiivisella puolella useimmilla

Lisätiedot

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Siperian talvi jatkuu koko vuoden 2015 Sanktiot eivät poistu vuoden 2015 aikana ja öljyn hinta jää 70-80 dollariin, minkä seurauksena: Venäjän

Lisätiedot

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra

Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi

Lisätiedot

Globaaleja kasvukipuja

Globaaleja kasvukipuja Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden

Lisätiedot

Front Kuukausikatsaus

Front Kuukausikatsaus Front Kuukausikatsaus Epävarmuus väistyy sijoitusmarkkinoilla Epävarmuus on vähentynyt tuntuvasti sijoitusmarkkinoilla EKP:n joulukuun alussa tekemien päätösten jälkeen ja vuosi 2012 on alkanut poikkeuksellisen

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 4 2014 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous PÄÄTTÄVÄISTEN TOIMIEN AIKA Finanssikriisi kärjistyi maailmanlaajuiseksi talouskriisiksi syyskuussa kuusi vuotta sitten. Näiden vuosien aikana kehittyneiden

Lisätiedot

Makrokatsaus. Toukokuu 2016

Makrokatsaus. Toukokuu 2016 Makrokatsaus Toukokuu 2016 Osakkeet nousivat toukokuussa 2 Oslon pörssi kehittyi myönteisesti myös toukokuussa 1,8 prosentin nousulla. Öljyn tynnyrihinta nousi edelleen ja oli kuukauden lopussa noin 50

Lisätiedot

Taloudellinen katsaus Syyskuu 2016

Taloudellinen katsaus Syyskuu 2016 Taloudellinen katsaus Syyskuu 2016 15.9.2016 Mikko Spolander Talousnäkymät Keskeiset taloutta kuvaavat indikaattorit lähivuosina ja keskipitkällä aikavälillä 2013 2014 2015 2016 e 2017 e 2018 e 2019 e

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi Suomen Pankki Talouden näkymistä Kehysriihi 1 Osakkeiden ja raaka-aineiden hinnat heiluneet alkuvuonna 140 120 100 Osakkeiden hinnat, euroalue* Osakkeiden hinnat, Yhdysvallat** Öljyn hinta*** Indeksi,

Lisätiedot

Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014

Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014 Mikä on muuttunut Venäjällä? Sanna Kurronen Toukokuu 2014 Putin uhoaa, mutta mikä on muuttunut? Mikä on muuttunut? Investointiympäristö on entistä kehnompi Luottolaman uhka on todellinen Putinin suosio

Lisätiedot

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1.1 Kansainvälinen talous Suomen metsäteollisuuden kasvunäkymät ovat tänäkin vuonna pysyneet heikkoina. Vuoden 2000 loppupuolella Yhdysvalloista alkanut suhdanteiden

Lisätiedot

Nordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015

Nordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015 Nordea Markets Raaka-ainemarkkinakatsaus Rami Palin Nordea Markets 22.5.2015 Öljy Öljyn hinta on monen tekijän tulos Lyhyen aikavälin kysyntä/tarjonta Varastotasot Kysyntä OPECin tavoitteet ja tuotantokuri

Lisätiedot

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot Suomen Pankki Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot Säästöpankki Optia 1 Esityksen teemat Kansainvälien talouden kehitys epäyhtenäistä Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet

Lisätiedot

Talouden näkymät

Talouden näkymät Juha Kilponen Ennustepäällikkö, Suomen Pankki Talouden näkymät 2016-2019 13.12.2016 Kansainvälisen talouden kasvu hieman kesäkuussa ennustettua hitaampaa Vuotuinen prosenttimuutos Kesäkuu 2016 Joulukuu

Lisätiedot

Talouden näkymät INVESTOINTIEN KASVU ON PYSÄHTYNYT TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013

Talouden näkymät INVESTOINTIEN KASVU ON PYSÄHTYNYT TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013 5 2012 Talouden näkymät TALOUSKASVU NIUKKAA VUOSINA 2012 JA 2013 Suomen kokonaistuotannon kasvu on hidastunut voimakkaasti vuoden 2012 aikana. Suomen Pankki ennustaa vuoden 2012 kokonaistuotannon kasvun

Lisätiedot

Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen

Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen Inflaatio hidastuu innostuuko EKP? Pasi Sorjonen 29.9.2014 Inflaatio hidastuu lisää saako se EKP:n toimimaan? Tulevaa Yhdysvallat: Työmarkkinat palautuvat EKP:n osto-ohjelma kiinnostaa Euroalue: Inflaatio

Lisätiedot

Euro & talous 4/2010 ja Rahoitusjärjestelmän vakaus -erikoisnumero

Euro & talous 4/2010 ja Rahoitusjärjestelmän vakaus -erikoisnumero Euro & talous 4/21 ja Rahoitusjärjestelmän vakaus -erikoisnumero Pääjohtaja Erkki Liikanen Teemat Valtioiden velkakriisi ja Suomen rahoitusjärjestelmän vakaus Maailmantalouden näkymät Euroalueen taloustilanne

Lisätiedot

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja Himmeneekö kullan kiilto? Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja Mikä on nykyinen maailmantalouden terveys? Lopulta taivaalta sataa euroja EKP on luvannut

Lisätiedot

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013 Johtava ekonomisti Penna Urrila KYSYMYS: Odotan talousvuodesta 2014 vuoteen 2013 verrattuna: A) Parempaa B) Yhtä hyvää C) Huonompaa 160

Lisätiedot

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien pähkäilyä ja luottamuksen mittausta Viime viikon antia: Euroalueen nousu jatkuu BoE korjasi linjaansa Suomesta karmeat

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen Erkki Liikanen Suomen Pankki Euro & talous 4/2015 Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015 1 EKP:n neuvosto seuraa taloustilannetta ja on valmis toimimaan 2 Inflaatio hintavakaustavoitetta hitaampaa

Lisätiedot

Fed kertoo taaperostaan. Pasi Sorjonen 16/12/2013

Fed kertoo taaperostaan. Pasi Sorjonen 16/12/2013 Fed kertoo taaperostaan Pasi Sorjonen 16/12/2013 Alkaako Fed taapertaa nyt vai kuukauden kuluttua? Viime viikon antia: Yhdysvalloissa sopu budjetista Tulevaa: Tavallista tärkeämpi keskuspankkien viikko

Lisätiedot

Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Euro & talous 4/212 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Pääjohtaja Erkki Liikanen 12.9.212 1 Euro & talous 4/212 sisältö Pääartikkeli: Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Suhdannetilanne, maailmantalouden

Lisätiedot

Finanssikriisin pitkä jälki ja Suomi

Finanssikriisin pitkä jälki ja Suomi Finanssikriisin pitkä jälki ja Suomi Pääjohtaja Erkki Liikanen 20.5.2011 Finanssikriisistä velkakriisiin Velkaantuminen, kiinteistöjen hintojen nousu Hintakupla puhkeaa, luottotappiot kasvavat, taantuma

Lisätiedot

Suomen talouden näkymät

Suomen talouden näkymät Suomen talouden näkymät Kirjakauppaliiton Toimialapäivä Heurekassa 24.5.2016 Evli Pankki Oyj Varainhoidon markkinastrategi Hildebrandt Tomas Suomen talouden näkymät Maailmantalouden näkymät Suomen talouden

Lisätiedot

Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta. Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito

Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta. Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito 3.9.2016 Sisältö Metsä sijoituskohteena: hyvät puolet ja riskit Eri sijoitusvaihtoehdot ja niiden pääpiirteet

Lisätiedot

Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki

Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.211 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - -6-7 -8-9 -1-11 Maailma: Bkt ja maailmankauppa %, volyymin vuosikasvu

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne

Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne 1 2013 Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Euroalueen velkakriisin syveneminen lisäsi epävarmuutta ja heikensi rahoitusmarkkinoiden toimintaa loppukeväästä 2012 lähtien. Epävarmuus ja rahoitusolojen

Lisätiedot

Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014

Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 2

Lisätiedot

Euroalueen talousnäkymät 2016 tilannekuva

Euroalueen talousnäkymät 2016 tilannekuva Euroalueen talousnäkymät 2016 tilannekuva 9.2.2016 Lähde: komission ennuste Euroalueen vakausyksikkö Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet - Kehittyneiden maiden kasvu alle keskiarvon - Kiinan tilanne

Lisätiedot

Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma?

Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma? Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma? 18.5.2016 Sijoitusten jakaminen eri kohteisiin Korot? Osakkeet? Tämä on tärkein päätös! Tilanne nyt Perustilanne Perustilanne Tilanne nyt KOROT neutraalipaino OSAKKEET

Lisätiedot

TALOUSENNUSTE 13.10.1999

TALOUSENNUSTE 13.10.1999 TALOUSENNUSTE 13.10.1999 Lisätietoja: Ennustepäällikkö Eero Lehto puh. (09) 2535 7350 e-mail: Eero.Lehto@labour.fi Palkansaajien tutkimuslaitos julkaisee lyhyen aikavälin talousennusteen (seuraaville 1½

Lisätiedot

Suomen talous muuttuvassa Euroopassa

Suomen talous muuttuvassa Euroopassa Suomen talous muuttuvassa Euroopassa Pellervon Päivä 2016 Signe Jauhiainen Vuodet vierivät 2008 Finanssikriisi 2009 Taantuma 2010 Toipumisesta velkakriisiin 2011 Euro horjuu 2012 Euroalue taantumassa 2013

Lisätiedot

Suhdanne 2/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 2/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 2/2016 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 27.09.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Ison-Britannian

Lisätiedot

Talouskasvun edellytykset

Talouskasvun edellytykset Pentti Hakkarainen Suomen Pankki Talouskasvun edellytykset Martti Ahtisaari Instituutin talousfoorumi 16.5.2016 16.5.2016 Julkinen 1 Talouden supistuminen päättynyt, mutta kasvun versot hentoja Bruttokansantuotteen

Lisätiedot

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen Inflaatio ratkaisee Viikkokatsaus Suvi Kosonen 24.2.2014 Euroalueelta inflaatio, jenkkidata heikkoa Tulevaa: Euroalueen inflaatio, rahan määrä ja talouselämän luottamus USA:sta asuntomarkkinadataa, luottamuslukuja,

Lisätiedot

Markkinanäkymät 2012. AnttiKatajisto

Markkinanäkymät 2012. AnttiKatajisto Markkinanäkymät 2012 AnttiKatajisto 2011 Globaali BKT United States 22 % China 10 % Japan 8 % Germany 5 % France 4 % Brazil 4 % United Kingdom 3 % Italy 3 % Russia 3 % Canada 2 % India 2 % Spain 2 % Korea

Lisätiedot

Maailmantalouden vauhti kiihtyy?

Maailmantalouden vauhti kiihtyy? Maailmantalouden vauhti kiihtyy? Metsänomistajan talvipäivä, 30.1.2010 Timo Vesala, Rahoitusmarkkinaekonomisti timo.vesala@tapiola.fi, 09-4532458 3.2.2010 1 Agenda 1. Taloushistoria n.1980 2007 viidessä

Lisätiedot

Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä

Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä Talouden ja rahoitusmarkkinoiden näkymiä Ylä-Savon kauppakamariosasto 16.5.2011 Pentti Hakkarainen Johtokunnan varapuheenjohtaja Suomen Pankki Maailmantaloudessa piristymisen merkkejä 60 Teollisuuden ostopäällikköindeksi,

Lisätiedot

TILINPÄÄTÖS 2013: ENNAKKOTIETOJA. Lehdistötilaisuus Toimitusjohtaja Harri Sailas

TILINPÄÄTÖS 2013: ENNAKKOTIETOJA. Lehdistötilaisuus Toimitusjohtaja Harri Sailas TILINPÄÄTÖS 2013: ENNAKKOTIETOJA Lehdistötilaisuus 23.1.2014 Toimitusjohtaja Harri Sailas 1 ILMARISEN AVAINLUKUJA VUODELTA 2013 (Ennakkotietoja) Sijoitustuotto: 9,8 prosenttia Sijoitusomaisuuden arvo:

Lisätiedot

Fed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014

Fed alkaa haukkailla. Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Pasi Sorjonen 15. joulukuuta 2014 Fed alkaa haukkailla Tulevaa Yhdysvallat: Haukkamaisempi Fed Euroalue: Luottamus palailee hieman Suomi: Inflaatio hidastuu Mennyttä Euroalue: TLTRO

Lisätiedot

KIRURGIAN EDISTÄMISSÄÄTIÖN SEMINAARI, SITRA, 17.10.2008. Minkälaiseen terveydenhuoltoon meillä on varaa Valtiosihteeri Raimo Sailas

KIRURGIAN EDISTÄMISSÄÄTIÖN SEMINAARI, SITRA, 17.10.2008. Minkälaiseen terveydenhuoltoon meillä on varaa Valtiosihteeri Raimo Sailas KIRURGIAN EDISTÄMISSÄÄTIÖN SEMINAARI, SITRA, 17.10.2008 Minkälaiseen terveydenhuoltoon meillä on varaa Valtiosihteeri Raimo Sailas Vaihtotase Yhdysvalloissa % bkt:sta 1 0-1 -2-3 -4-5 -6-7 85 90 95 00 05

Lisätiedot

Venäjä ei nopeasti nouse. Sanna Kurronen Maailskuu 2015

Venäjä ei nopeasti nouse. Sanna Kurronen Maailskuu 2015 Venäjä ei nopeasti nouse Sanna Kurronen Maailskuu 2015 Talous on lamassa Talous supistuu selvästi vuonna 2015 ja yhä 2016 Venäjän talous supistuu tänä vuonna noin neljä prosenttia ja edelleen hieman vuonna

Lisätiedot

Öljyn hinnan lasku on Venäjälle liikaa. Sanna Kurronen Lokakuu 2014

Öljyn hinnan lasku on Venäjälle liikaa. Sanna Kurronen Lokakuu 2014 Öljyn hinnan lasku on Venäjälle liikaa Sanna Kurronen Lokakuu 2014 Onko Putinin onni kääntynyt? Rahoitussektorin kautta pakotteet purevat Talouskasvua ei ole Rupla kärsii nyt Venäjän heikkoudesta ja öljyn

Lisätiedot

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016

Makrokatsaus. Maaliskuu 2016 Makrokatsaus Maaliskuu 2016 Myönteinen ilmapiiri maaliskuussa Maaliskuu oli kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla hyvä kuukausi ja markkinoiden tammi-helmikuun korkea volatiliteetti tasoittui. Esimerkiksi

Lisätiedot

2012 6 Kuukausikatsaus

2012 6 Kuukausikatsaus 2012 6 Kuukausikatsaus Epävarmuus palasi rahoitusmarkkinoille Epävarmuus palasi rahoitusmarkkinoille toukokuussa ja markkinatunnelma alkoi synkkyydessään muistuttaa jo viime syksyn tilannetta. Erityisesti

Lisätiedot

Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin. Pasi Sorjonen

Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin. Pasi Sorjonen Yhdysvallat ja euroalue eri suuntiin Pasi Sorjonen 13.10.2014 Yhdysvallat jatkaa tukevassa nousussa euroalue kompuroi Tulevaa Yhdysvallat: Hyvä yleiskuva säilyy Euroalue: Teollisuuden heikkous voi painaa

Lisätiedot

Markets Academy Sijoitukset. Lassi Järvinen Asset Sales

Markets Academy Sijoitukset. Lassi Järvinen Asset Sales Markets Academy Sijoitukset Lassi Järvinen Asset Sales Avaus & tavoitteet Tavoitteena luoda yleiskatsaus sijoitusmarkkinoihin ja sijoittamisen perusteisiin Käydään läpi seuraavat aiheet: Sijoitusmarkkinoiden

Lisätiedot

LähiTapiola Varainhoito Oy 28.3.2014 1

LähiTapiola Varainhoito Oy 28.3.2014 1 Avain Suomen velkaongelmien ratkaisuun: uskottava kasvustrategia Sijoitusmessut 2014, Tampere-Talo Ekonomisti Timo Vesala, YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja 28.3.2014

Lisätiedot

Kallista vai halpaa? Oikea aika ostaa, pitää vai myydä?

Kallista vai halpaa? Oikea aika ostaa, pitää vai myydä? Kallista vai halpaa? Oikea aika ostaa, pitää vai myydä? Sijoitusristeily 23.-24.3.2007 Tomi Salo Pj Helsingin Osakesäästäjät Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto Pitkää nousua takana pörssinousu

Lisätiedot

Markkinakatsaus: - riittävän hyvä

Markkinakatsaus: - riittävän hyvä Markkinakatsaus: - riittävän hyvä Juha Kettinen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2016 Viimeinen vuosi nousujohteista kautta linjan Source: ThomsonReuters 2 Osakkeet yhä 2015 huippujen alapuolella Lähde:ThomsonReuters/Nordea

Lisätiedot

TAPIOLA PANKIN SUHDANNEKATSAUS 1/2011: Tapiola nostaa Suomen talouden ennusteen 3,5 prosenttiin euroalueen kriisi johtanee velkajärjestelyihin

TAPIOLA PANKIN SUHDANNEKATSAUS 1/2011: Tapiola nostaa Suomen talouden ennusteen 3,5 prosenttiin euroalueen kriisi johtanee velkajärjestelyihin TAPIOLA PANKIN SUHDANNEKATSAUS 1/2011: Tapiola nostaa Suomen talouden ennusteen 3,5 prosenttiin euroalueen kriisi johtanee velkajärjestelyihin LEHDISTÖTIEDOTE Julkinen 15.6.2011 klo 9.00 Suomessa talouden

Lisätiedot

Talouden mahdollisuudet 2009

Talouden mahdollisuudet 2009 Talouden mahdollisuudet 2009 Seppo Honkapohja Suomen Pankki Talous 2009 seminaari 23.10.2008 1 Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden häiriötilat Suomen ja muiden pohjoismaiden rahoituskriisi 1990-luvulla

Lisätiedot

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I 26.10.2010 Hanna Freystätter, VTL Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Suomen Pankki 1 Inflaatio = Yleisen hintatason nousu. Deflaatio

Lisätiedot

Talouden näkymät

Talouden näkymät Juha Kilponen Ennustepäällikkö, Suomen Pankki Talouden näkymät 2016 2018 9.6.2016 Kansainvälisen talouden lähtökohtien vertailua Vuotuinen prosenttimuutos Kesäkuu 2016 Joulukuu 2015 2015 2016 2017 2018

Lisätiedot

Suhdanne 1/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 1/2016. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 1/2016 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 22.03.2016 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Kiinan äkkijarrutus

Lisätiedot

Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti

Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti Talousnäkymät 2015 Helsingin seudun kauppakamarin Luoteis-Uudenmaan kauppakamariyksikkö 7.11.2014 Timo Hirvonen Ekonomisti Markkinoilla turbulenssia indeksi 2010=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat

Lisätiedot

Talouden näkymät

Talouden näkymät Juha Kilponen Suomen Pankki Talouden näkymät 2015-2017 Euro & talous Julkinen 1 Suomen talouden tilanne edelleen hankala Suomen talouden kasvu jää ennustejaksolla euroalueen heikoimpien joukkoon Suomen

Lisätiedot

Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit

Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit Talouden näkymät Reijo Heiskanen @Reiskanen, @OP_Ekonomistit 26.1.2016 Maailmantalouden kasvu verkkaista ja painottuu kulutukseen ja palveluihin 2 3 Korot eivät nouse paljoa Yhdysvalloissakaan 6 5 4 3

Lisätiedot

Makrokatsaus. Joulukuu 2016

Makrokatsaus. Joulukuu 2016 Makrokatsaus Joulukuu 2016 Hyvä kuukausi osakemarkkinoilla Joulukuu oli hyvä kuukausi useimmilla osakemarkkinoilla, ja monet laajat eurooppalaiset osakeindeksit nousivat 7 8 prosenttia. Myös Yhdysvalloissa

Lisätiedot

Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa

Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa Samu Kurri Suomen Pankki Kasvua poikkeuksellisten riskien varjossa Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Euro & talous 4/216 29.9.216 Julkinen 1 Esityksen teemat Muutokset maailmantalouden kasvuennusteessa

Lisätiedot

Maailman taloustilanne ja Lapin matkailu

Maailman taloustilanne ja Lapin matkailu Maailman taloustilanne ja Lapin matkailu 30.9.2009 Maailmantalous on elpymässä Entisten tuotantomäärien saavuttaminen vie aikaa Velkaelvytys ajaa monen maan julkisen sektorin rahoituskriisiin MAAILMANTALOUS

Lisätiedot

EKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014

EKP täräyttää Toimintatorstaina. Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP täräyttää Toimintatorstaina Pasi Sorjonen 02/06/2014 EKP viettää vihdoin Toimintatorstaita Tällä viikolla: EKP laskee korkoa BoE odottaa Yhdysvallat: Työmarkkinat tapetilla Suomen BKT supistui Q1:llä?

Lisätiedot

Venäjän kehitys. Pekka Sutela Pellervon Päivä 2016 Helsinki

Venäjän kehitys. Pekka Sutela Pellervon Päivä 2016 Helsinki Venäjän kehitys Pekka Sutela Pellervon Päivä 2016 Helsinki 7.4.2016 Pekka Sutela 1 Talous: Ennustajat ovat yksimielisiä lähivuosista Kansantulon supistuminen jatkuu vielä tänä vuonna Supistuminen vähäisempää

Lisätiedot

Katsaus kansainvälisiin öljymarkkinoihin vuonna 2015

Katsaus kansainvälisiin öljymarkkinoihin vuonna 2015 Katsaus kansainvälisiin öljymarkkinoihin vuonna 2015 Keskeisiä tekijöitä öljymarkkinoilla Globaalista lamasta aiheutui noin 2,5 miljoonan barrelin ylituotanto. Raakaöljyn hinta oli alhaalla. Opecin päätös

Lisätiedot

Kuinka ratkaista eurokriisi?

Kuinka ratkaista eurokriisi? Kuinka ratkaista eurokriisi? Ratkaisuja maailmantalouden kriisiin 10.9. 8.10.2012 Helsingin suomenkielinen työväenopisto 1 Luennon sisältö 1. Miten eurokriisiin ajauduttiin? 2. Miten kriisiä on yritetty

Lisätiedot

Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti Konsernipankki Konsernihallinto

Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti Konsernipankki Konsernihallinto Tampereen sijoitustoiminnan vuosiraportti 2016 Konsernipankki Konsernihallinto SISÄLLYS Sijoitusmarkkinat Kaupungin sijoitusomaisuus Rahamarkkinasijoitukset Korkosijoitukset Osakesijoitukset Muut sijoitukset

Lisätiedot

Velkakriisi ei ole ohi. Miten suojautua kriisin edessä?

Velkakriisi ei ole ohi. Miten suojautua kriisin edessä? Velkakriisi ei ole ohi. Miten suojautua kriisin edessä? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja . Ranskan edellinen presidentti Nicolas Sarkozy on julistanut eurokriisin voitetuksi jo 2012

Lisätiedot

SUUNTA SUOMELLE SDP:N TALOUSPOLITIIKAN LINJA FINANSSIKRIISIN PITKÄ VARJO UUTTA TYÖTÄ VIENTIVETOISELLA KASVULLA

SUUNTA SUOMELLE SDP:N TALOUSPOLITIIKAN LINJA FINANSSIKRIISIN PITKÄ VARJO UUTTA TYÖTÄ VIENTIVETOISELLA KASVULLA SUUNTA SUOMELLE UUTTA TYÖTÄ VIENTIVETOISELLA KASVULLA SDP:N TALOUSPOLITIIKAN LINJA SDP:n talouspolitiikan kantava linja on kestävä, työllistävä kasvu. Kasvu on väline tavoiteltaessa eheää, oikeudenmukaista

Lisätiedot

Suhdannekehityksen pääpiirteet ja Kaakkois-Suomelle tärkeiden toimialojen vienti- ja tuotantonäkymät

Suhdannekehityksen pääpiirteet ja Kaakkois-Suomelle tärkeiden toimialojen vienti- ja tuotantonäkymät Suhdannekehityksen pääpiirteet ja Kaakkois-Suomelle tärkeiden toimialojen vienti- ja tuotantonäkymät Birgitta Berg-Andersson 5.11.2009 MAAILMANTALOUS ON ELPYMÄSSÄ Maailmantalous on hitaasti toipumassa

Lisätiedot

Taloudellinen katsaus

Taloudellinen katsaus Taloudellinen katsaus Talvi 2016 22.12.2016 Talousnäkymät Reaalitalouden ennuste 22.12.2016 Jukka Railavo Talousnäkymät Suomen talous kasvaa, mutta hitaasti. Kotimainen kysyntä on kasvun ajuri, vienti

Lisätiedot

Rakentamisen suhdannenäkymät Varsinais-Suomessa

Rakentamisen suhdannenäkymät Varsinais-Suomessa Rakentamisen suhdannenäkymät Varsinais-Suomessa Sami Pakarinen Markku Leppälehto Huhtikuu 2016 Varsinais-Suomen talonrakentamisen suhdannetilanne on vahvistunut Varsinais-Suomen talonrakentamisen suhdannetilanne

Lisätiedot

Kultaan sijoittamisen pääperiaatteet

Kultaan sijoittamisen pääperiaatteet Kultaan sijoittamisen pääperiaatteet Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja . Ranskan edellinen presidentti Nicolas Sarkozy on julistanut eurokriisin voitetuksi jo 2012 Sarkozyn mielestä

Lisätiedot

Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan?

Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Hämeen Osakesäästäjät Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu yritysten tulosodotukset kasvun riskit markkinoiden

Lisätiedot

Talouden näkymät ja Suomen haasteet

Talouden näkymät ja Suomen haasteet Talouden näkymät ja Suomen haasteet Juhlaseminaari Suomen talous ja tulevaisuus muuttuvassa maailmassa Raahesali 12.12.2012 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 1 Finanssikriisi jättänyt pitkän

Lisätiedot

Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä

Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä Suomen ja Itä-Suomen kasvun mahdollisuudet globaalissa ympäristössä Itä-Suomen huippukokous 30.8.2010 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 1 Suomen ja Itä-Suomen hyvinvointi Myyntiä muualle;

Lisätiedot

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä

Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Euroopan komissio - lehdistötiedote Kevään 2015 talousennuste: Talouskasvua tukevat tekijät edistävät elpymistä Bryssel, 05 toukokuu 2015 Euroopan unionin talouskasvu hyötyy tänä vuonna suotuisista talouden

Lisätiedot

MAKROTALOUDEN NÄKYMÄT OSAKEMARKKINOIHIN S AM U L AN G, S I J O I T U S TO I M I N N O N J O H TAJ A

MAKROTALOUDEN NÄKYMÄT OSAKEMARKKINOIHIN S AM U L AN G, S I J O I T U S TO I M I N N O N J O H TAJ A MAKROTALOUDEN NÄKYMÄT OSAKEMARKKINOIHIN S AM U L AN G, S I J O I T U S TO I M I N N O N J O H TAJ A KORKOMARKKINAT LYHYET KOROT KORKOTASO % KORKOTASO % 9/14/2016 2 KORKOMARKKINAT PITKÄT KOROT (HYVÄLAATUISET)

Lisätiedot