TIIVISTELMÄ. NOuSEVana. HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- matala korkotaso tukevat
|
|
- Otto Kyllönen
- 8 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 I N S I G H T
2 TIIVISTELMÄ OsakEMarkkINOIdEN heilunta kasvaa, mutta trendi jatkuu NOuSEVana USA:n vahvan kasvun ja öljyn HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- TIIVISESTI tänä vuonna Kuuden vahvan vuoden jälkeenkin odotamme osakemarkkinoiden nousun jatkuvan tänä vuonna keskuspankit pumppaavat ennätysmäärän rahaa markkinoille, minkä lisäksi USA:n talous on vahvassa kasvussa Odotamme tulosennusteiden nousun kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä Maailmantalouden kasvu kiihtyy vahvasti tänä vuonna USA:n vetäessä kasvua, minkä lisäksi raakaöljyn hinnan puolittuminen vauhdittaa talouskasvua merkittävästi Yhdysvalloissa talouskasvu yllätti positiivisesti viime vuonna heikosta alkuvuodesta huolimatta ja kasvu kiihtyy edelleen kuluvana vuonna Euroopassa kasvu jää edelleen aneemiseksi tänä vuonna, vaikka kiihtyykin hiukan viime vuodesta. Euroopassa riskeinä Ukrainan kriisin ja Kreikan velkakriisin kiristyminen Kehittyvillä markkinoilla näkymät eroavat yhä vahvemmin toisistaan kuluvana vuonna: energia- ja raaka-aineviejät kärsivät hintojen laskusta, kun taas esimerkiksi Intia ja Kiina hyötyvät laskevista hinnoista. Venäjällä taantuma syvenee merkittävästi tänä vuonna OsakemarkkINat edelleen ylipainossa kiihtyvä kasvu ja matala korkotaso tukevat HEILuNNaSTa huolimatta Pidämme osakkeet edelleen ylipainossa, siitäkin huolimatta että markkinaheilunta voimistuu tänä vuonna Ylipainotamme osakemarkkinoilla USA:n osakemarkkinoita arvostustasot ovat kohtuulliset ottaen huomioon matalan korkotason ja maan talouden erittäin vahva veto kiihdyttää tuloskasvua Ylipainotamme kehittyvillä markkinoilla Kiinaa ja Intiaa maiden kiihdyttäessä talouden reformeja, kasvun ollessa kehittyvien maiden parhaalla tasolla ja maiden hyötyessä öljyn hinnan laskusta Matala inflaatio mahdollistaa erittäin löysän rahapolitiikan jatkumisen myös tänä vuonna. Vaikka USA aloittaa ohjauskoron nostot kesällä, niin Euroopassa ja Japanissa setelipumppaus kiihtyy edelleen Korkoallokaatiossa ylipainotamme edelleen korkeamman riskin yrityslainoja (High Yield), joissa painotamme kotimaisia yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden HY-lainoja
3 HELSINKI Aleksanterinkatu 44 TAMPERE Hämeenkatu 17 Turku Kauppiaskatu 9aA VaaSA Pitkäkatu 37 LappEENraNTA Valtakatu 51 JYVÄSkyLÄ Lutakonaukio 1 HÄMEENLINNA Vankanlähde 7 KOkkOLA Korpintie 8 KUOPIO Viestikatu 7 JOENSuu Kauppakatu 26 B FORSSA Hämeentie 7 MIKKELI Mannerheimintie 1 OULU Kirkkokatu 8 A 6 PORI Antinkatu 13 B 43 B ROVANIEMI Koskikatu 27B MakrOTALOUS 12 MarkkINAT 15 FINLANDIAN NÄKEMYS ja ALLOkaaTIO I N S I G H T Öljyn hinnan laskusta vahva piristysruiske koko maailmantalouden kasvulle Yhdysvalloissa parasta kasvua kymmeneen vuoteen Juuri kun pahimman piti olla jo takana, Kreikan velkakriisi iskee jälleen otsikkoihin Kehittyvillä markkinoilla kasvunäkymien eriytyminen kiihtyy öljyn hinnan laskun mukana Osakemarkkinat: Perinteinen syysmyllerrys osakemarkkinoilla on saanut vauhtia Fedin setelipainon loppumisesta ja heikoista makroluvuista Korkomarkkinat: Valtiolainojen korkotason valuu yhä alemmas Finlandian näkemys alueittain SEINÄJOKI Kampusranta 9 VAIHDE finlandiagroup.fi Finlandia Market Insight -katsaus on julkaisu Finlandia Varainhoidon asiakkaille. Julkaisu sisältää Finlandia Group Oyj:n salkunhoidon yleisen markkinanäkemyksen sekä muuta valikoitua ajankohtaista markkinainformaatiota. Sisällön tuotanto: Finlandia Varainhoito 3
4 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 MAKROTALOUS. Öljyn hinnan laskusta vahva piristysruiske koko maailmantalouden kasvulle MAAILMANTALOudEN kasvun YHDYSVALLOISSA TALOUSKASVU EurOOpaSSA kasvu kiihtyy vahvasti tänä vuonna USA:n vetäessä kasvua raakaöljyn hinnan puolittuminen vauhdittaa talouskasvua merkittävästi yllätti positiivisesti viime vuonna heikosta alkuvuodesta huolimatta ja kasvu kiihtyy edelleen kuluvana vuonna jää edelleen aneemiseksi tänä vuonna, vaikka kiihtyykin hiukan viime vuodesta. Euroopassa riskeinä Ukrainan kriisin ja Kreikan velkakriisin kiristyminen KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA MATALA INFLaaTIO näkymät eroavat yhä vahvemmin toisistaan kuluvana vuonna: energia- ja raaka-aineviejät kärsivät hintojen laskusta, kun taas esimerkiksi Intia ja Kiina hyötyvät laskevista hinnoista. Venäjällä taantuma syvenee merkittävästi tänä vuonna mahdollistaa erittäin löysän rahapolitiikan jatkumisen myös tänä vuonna. Vaikka USA aloittaa ohjauskoron nostot kesällä, niin Euroopassa ja Japanissa setelipumppaus kiihtyy edelleen Ilman raakaöljyn hinnan rajua laskua viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla olisivat tämän vuoden kasvunäkymät olleet jälleen suuren epävarmuuden alla kaikkien kasvuodotusten kaatuessa vain Yhdysvaltojen kasvun varaan. Öljyn hinnan lasku kiihdyttää maailman talouskasvua tänä vuonna 0,3 0,7 prosenttia. Kolmen edellisen vuoden aikana maailmantalouden kasvu on ollut reilun kolmen prosentin vauhdissa, mutta tänä vuonna kasvu hypähtää merkittävästi korkeammalle tasolle yli neljään prosenttiin. Kasvu jakaantuu kuitenkin hyvin epätasaisesti ja sama öljyn hinnan lasku, mikä auttaa suurinta osaa kehittyneestä maailmasta nopeampaan kasvuun, ajaa heikoimmat öljyntuottajamaat (mm. Venezuela, Nigeria ja Venäjä) pahoihin talousongelmiin. Valoisimmista kasvunäkymistä huolimatta maailmantaloudessa on lukuisia kriisejä ja orastavia uhkia, jotka voivat hidastaa kasvua kuluvana vuonna mm. Ukrainan kriisi, Kreikan velkakriisi, Syyrian sisällissota ja ISIS:n laajeneminen arabimaissa. Euroopassa orastava talouskasvu hyytyi viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla mm. Ukrainan kriisin pakotteiden ja vastapakotteiden aiheuttaman epävarmuuden levitessä yritysmaailmaan ja kuluttajiin. Ukrainan kriisin lisäksi velkakriisi palasi kertaheitolla huomion kohteeksi joulukuussa Kreikan ajautuessa ennenaikaisiin parlamentinvaaleihin, joissa voittajaksi ovat nousemassa Brysselin valtaa vastustavat vasemmistolaiset. Geopoliittisista ja poliittisista epävarmuuksista huolimatta sekä halventunut euro että energian hinta kiihdyttävät talouskasvua Euroopassa tänä vuonna, vaikkakin koko euroalueen osalta kasvu on jäämässä reilun prosentin tasolle. Jos Eurooppa painii vielä vakavissa ongelmissa velkakuormansa ja heikon kasvunsa kanssa, niin USA:ssa tästä vuodesta on tulossa paras kasvuvuosi kymmeneen vuoteen talouden kasvaessa yli kolmen prosentin vauhdilla. Työttömyysasteen laskusta huolimatta työmarkkinat eivät toimi Yhdysvalloissakaan vielä täysin 4
5 BKT-kaSVuENNusteisiin tulossa merkittävä parannus öljyn hinnan laskun johdosta ENErgiatuLOjEN osuus BKT:STa, viennistä ja valtiontalouden budjetista öljyn hinnan lasku rokottaa monen OPEC-maan kasvua lähivuosina 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % MAAILMA YHDYSVALLAT 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % EUROALUE KIINA japani SaudI-araBIA NIGERIA IRAN VENEZUELA VENÄJÄ BKT-kaSVU 2015e ENNUSTEMUUTOS BKT VIENTI BUDJETTI LÄHDE: BLOOMBERG , IMF LÄHDE: TradING ECONOMICS, CIA WORLD FACTBOOK, FINLANDIA normaalisti, mikä yhdessä matalan inflaation kanssa antaa maan keskuspankille hyvän syyn pitää rahapolitiikkaa löysänä. Markkinoilla odotetaan ohjauskorkojen nousun alkavan vasta vuoden puolen välin tietämillä ja korkojen odotetaan nousevan varsin maltillisesti. Meneekin vielä vuosia, ennen kuin rahapolitiikassa ollaan ns. normaalissa tilassa. Vahvojen sisämarkkinoiden ja matalan energian hinnan johdosta vahvistuva dollari ei vielä tänä vuonna rajoita maan talouskasvua; USA:n viennin osuus maan BKT:stä on vain reilut 10 prosenttia ja viennistä suuri osa on korkean jalostusasteen tuotteita, joissa valuuttakurssin heilahtelut vaikuttavat kysyntään vain vähän. Kehittyvissä maissa kasvunäkymät erkaantuvat tänä vuonna vielä viime vuotta merkittävämmin raakaöljyn hinnan romahduksen kurittaessa energia- ja raaka-aineviennistä riippuvia maita. Toisaalta halventunut öljyn hinta kiihdyttää Aasia suurimpien ja nopeinten kasvavien maiden Kiinan ja Intian talouskasvua merkittävästi tänä vuonna. Kiinassa talouskasvu pysyy yli seitsemässä prosentissa ja Intiassa kasvu kiihtyy lähelle kuutta prosenttia. Venäjän talouden ahdinko pahenee merkittävästi tänä vuonna. Putinin pitäessä kiinni omasta tiukasta linjastaan länsimaita vastaan näyttää vahvasti siltä, että talouspakotteita ei tulla purkamaan vielä tänä vuonna, minkä johdosta Venäjällä on käsillä tänä vuonna ainakin valuutta-, budjetti-, inflaatio-, ja pankkikriisi taantuman yhä syvetessä. Maailmantalouden parantuneista kasvunäkymistä huolimatta inflaatio pysyttelee alhaisena ja Euroopassa ajaudutaan deflaation puolelle, joten keskuspankkien rahapolitiikka pysyttelee ennätyslöysänä kuluvana vuonna. USA:ssa setelipaino on jo loppunut, mutta Japanin keskuspankki on kiihdyttänyt omaa rahapumppaustaan ja Euroopassa EKP aloittaa valtiolainojen ostot mahdollisesti jo keväällä. 5
6 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 YhdySVaLLOISSa parasta kasvua kymmeneen vuoteen KULUTUSVETOINEN TALOUS HyöTyy energian hinnan laskusta ja ennestäänkin valoisalta näyttänyt talous kiihdyttää yli kolmen prosentin kasvuun tänä vuonna yhtä hyvää kasvua nähtiin viimeksi vuonna 2005 MATALANA PYSYTTELEVÄ INFLaaTIO mahdollistaa keskuspankille maltilliset ohjauskoron nostot. Fed on vielä huolissaan työllisyyden kehityksestä, mikä yhdessä matalien inflaatio-odotusten kanssa pitää rahapolitiikan edelleen löysänä kiristyksistä huolimatta ENERGIAN HINNAN LASKU kompensoi vahvistuvan dollarin vaikutuksia viennin kilpailukyvyn heiketessä Yhdysvaltojen talouden näkymät ovat uuden vuoden kynnyksellä paremmat vuosikausiin: työttömyysaste on laskenut alimmilleen sitten finanssikriisin (maahan syntyi viime vuonna lähes 3 miljoonaa työpaikkaa, mikä on suurin lisäys sitten vuoden 1999), kuluttajaluottamus on korkeimmillaan lähes kahdeksaan vuoteen, pörssit ovat uusissa huipuissa, asuntojen hinnat nousevat yms. Kiihtyvästä kasvusta huolimatta inflaatio on vielä matalalla, minkä johdosta keskuspankki Fed voi aloittaa rahapolitiikan kiristämisen hyvin maltillisesti ja edelleen kasvua tukien. Keskuspankki on ollut erityisen huolissaan maan työmarkkinoiden kehityksestä. Vaikka työttömyysaste on jo alle kuuden prosentin tasolla, niin maassa on silti vielä yli 18 miljoonaa alityöllistettyä osa-aikaista työntekijää, jotka haluaisivat kokoaikaisen työpaikan. Myös palkkojen nousu on ollut vuosikausia pitkän ajan keskitasoja hitaampaa, mutta palkkainflaation odotetaan kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä uudelle tasolle. Dollari vahvistui 12 prosenttia euroa vastaan viime vuonna ja taalan odotetaan vahvistuvan edelleen tänä vuonna rahapolitiikan kiristyessä samaan aikaan, kun Euroopassa aloitetaan keskuspankin toimesta valtiolainaostot ja setelipaino. Vielä viime syksynä maan keskuspankki esitti huolia valuutan liiallisen vahvistumisen vaikutuksista vientiin ja talouskasvuun, mutta energian hinnan laskun myötä vaikutukset jäävät tänä vuonna vielä pieniksi. Viennin osuus on vain noin kymmenesosa koko maan BKT:sta ja suuri osa viennistä on korkean jalostusasteen tuotteita, jolloin valuuttakurssivaikutukset kysyntään ovat vähäisiä. Raakaöljyn hinnan laskun suurimmaksi syyksi on väitetty USA:n oman öljyntuotannon hurjaa kasvua liuskekiviesiintymien hyödyntämisen myötä. USA:n öljyntuotanto onkin nousemassa lähivuosina uusille ennätystasoille, vaikkakin raju markkinahinnan lasku hidastaa investointeja uusiin esiintymiin. Osa liuskekiviesiintymistä onkin jo tappiollisia näillä raakaöljyn hintatasoilla ja jos öljyn hinta vielä laskee ja pysyttelee alhaalla, tullaan alalla varmasti näkemään konkursseja lähivuosina. Kokonaisuutena USA:n talous on kuitenkin merkittävä hyötyjä laskeneesta energian hinnasta ja markkinoiden konsensusodotukset noin kolmen prosentin talouskasvusta lähivuosina saattavat osoittautua liian varovaisiksi. 6
7 USA:n työttömyysaste on jo laskenut finanssikriisiä edeltävälle tasolle, mutta alityöllistettyjen määrä (ESIM. osaaikaiset) on pysytellyt korkealla prosenttia % 6 4 % TyöTTÖMyySASTE (%) ALITyöLLISTETTyjEN MÄÄRÄ (%) LÄHDE: Bloomberg PolttoaINEEN hinnan lasku lisää kuluttajien ostovoimaa ja kuluttajaluottamuksen vahvistuminen jatkuu 98-2 INDEKSILuku , , ,5 DOLLarIA / GALLONA (KÄÄNTEINEN ASTEIkkO) kuluttajaluottamus (VASEN) POLTTOAINEEN KESKIHINTA (OIKEA, KÄÄNTEINEN ASTEIKKO) LÄHDE: Bloomberg
8 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 Juuri kun pahimman piti olla jo takana, KrEIkan velkakriisi iskee jälleen OTSIkkOIHIN EUROOpaN TALOUDEN HEIKKO EurOOpaN kasvunäkymät kasvu jatkuu myös tänä vuonna, vaikkakin kasvu kiihtyy hiukan viime vuodesta synkkenivät viime vuonna nopeasti Ukrainan kriisin aiheuttaman epävarmuuden myötä ja tänä vuonna Kreikan poliittinen kriisi voi jälleen lisätä epävarmuutta EUROOpaN KESKUSPANKKI tekee kaikkensa tukeakseen kasvua euroalueen painuessa deflaatioon VIENTITEOLLISUUS HYÖTyy heikosta eurosta ja USA:n vahvasta kasvusta, mutta myös toisaalta kärsii Venäjän kysynnän romahduksesta PARLAMENTINVaaLIT mm. Kreikassa, Isossa-Britanniassa, Suomessa ja Espanjassa vaikeuttavat kasvua tukevan talouspolitiikan koordinointia tänä vuonna Viime vuoden piti olla vahva käännevuosi Euroopassa velkakriisin pidettyä maanosaa taantumassa useita vuosia. Vuosi alkoikin vahvan kasvun merkeissä, mutta Ukrainan kriisi ja varsinkin Venäjälle asetetut talouspakotteet vastapakotteineen romuttivat nopeasti liike-elämän ja kuluttajien luottamuksen ja talouskasvu jäikin heikoksi vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Viime vuoden loppua kohden odotukset kasvoivat kuitenkin kuluvaa vuotta kohtaan mm. Euroopan komission lupaaman 315 miljardin investointiohjelman julkistuksen myötä, mutta joulukuun viimeisten viikkojen aikana Kreikka ajautui poliittiseen kriisiin ja maan hallitus ilmoitti uusista parlamentinvaaleista tammikuussa. Mielipidekyselyiden perusteella Kreikassa odotetaan vasemmistolaisen Syriza-puolueen saavan voiton vaaleissa puolueen luvatessa tuoda päätäntävallan Brysselistä takaisin Kreikkaan ja samalla he ovat luvanneet lopettaa maan tiukan kulukuurin. Kävi vaaleissa ja vaalilupauksien toteuttamisessa sitten miten tahansa, niin Kreikan tilanne toi velkakriisin jälleen huomion keskipisteeseen ja samalla myös epävarmuus Euroopan kasvunäkymiä kohtaan lisääntyi. Myös Euroopan ja Venäjän välit pysynevät viileinä tänä vuonna Ukrainan tilanteen johdosta ja on täysin mahdollista, että talouspakotteet pidetään koko vuoden voimassa. Talouden epävarmuustekijöistä huolimatta odotamme kasvun kiihtyvän hiukan viime vuodesta myös Euroopassa, vaikka kasvu jääkin reilun prosentin tasolle. Velkaisia valtiontalouksia hyödyttävät yhä laskevat korkotasot, jolloin korkokuluihin kuluu yhä pienempi osa budjeteista. Ainakin teoriassa velkavetoinen talouden elvytys olisi mahdollista lähivuosina, vaikkakin monen maan valtiontaloudet ovat jo nyt liian alijäämäisiä. Euroopan vientiteollisuus hyötyy sekä heikkenevästä eurosta että USA:n kiihtyvästä talouskasvusta, mutta toisaalta Venäjän talouden heikkous ja maan asettamat vastapakotteet vaikuttavat vientiin negatiivisesti. Inflaation kääntyessä deflaatioksi energian hinnan laskun myötä 8
9 10-vuOTISET valtiolainat - EurOMaat saavat lainaa halvemmalla kuin koskaan aikaisemmin PROSENTTIA RANSKA SAKSA SUOMI ESPANJA PORTUGALI ITALIA IRLANTI LÄHDE: Bloomberg Euroopan keskuspankki tulee julkistamaan oman valtiolainojen osto-ohjelmansa mahdollisesti jo tammikuun korkokokouksen yhteydessä. EKP:n massiivinen setelipaino on viimeinen käyttämätön ase talousalueen rahapoliittisessa tukemisessa, mutta markkinoilla ollaan yleisesti sitä mieltä, etteivät EKP:n toimet yksissään riitä millään Euroopan pelastamiseksi. Suurempi kysymys on miten ja millä aikataululla Euroopan unioni saa koordinoitua yksittäiset valtiot tukemaan maanosan kasvua. Lähes kaikissa maissa tarvitaan kipeitä rakennemuutoksia, minkä lisäksi Saksa pitäisi saada houkuteltua lisäämään kulutustaan (ja velkaantumistaan) koko Euroopan kasvun tukemiseksi. Odotammekin Euroopan kasvun pysyttelevän 1-2 prosentin tasolla lähivuosina edellyttäen, että euro edelleen heikkenee dollaria vastaan, öljyn hinta pysyttelee matalana eivätkä Ukrainan tai Kreikan kriisit enää pahene. Pidemmän ajan kasvupotentiaalia paranee vain rakenteellisten muutosten ja merkittävien investointien myötä (mm. infrastruktuuri, koulutus, T&K). EurON kurssi heikoimmillaan dollaria vastaan lähes kymme- NEEN vuoteen 1,4 1,375 1,35 1,325 1,3 1,275 1,25 1,225 1,2 1, EUR / USD LÄHDE: Bloomberg
10 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 KehittyVILLÄ markkinoilla kasvunäkymien eriytyminen kiihtyy öljyn hinnan laskun mukana KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA USA:N ERITTÄIN VAHVA TALOUSKASVU KIINASSA VIIME VUODEN kasvu INTIA HyöTyy BraSILIAN TALOudEN öljyn hinnan romahdus vaikuttaa positiivisesti öljyn tuojamaihin kuten Kiinaan ja Intiaan ja negatiivisesti viejämaihin kuten Venäjään ja Brasiliaan tukee varsinkin Aasian vientivetoisia maita, minkä lisäksi kulutustavaroiden kysyntä kasvaa kehittyneissä maissa energian hinnan laskun lisätessä kuluttajien ostovoimaa jäi hiukan odotuksia heikommaksi ja kasvua tuetaan sekä julkisen talouden elvytystoimilla että kevyemmällä rahapolitiikalla öljyn hinnan laskusta merkittävästi ja talouskasvu kiihtyy lähivuosina lähelle Kiinan tasoa kehitys on ollut heikkoa viime vuonna ja öljyn hinnan lasku painaa myös muiden raaka-aineiden hintoja, mikä pitää näkymät yhä heikkoina VENÄJÄN TALOUS KRIISISSÄ joka pahenee tänä vuonna. Talous kärsii yhtä aikaa öljyn hinnan romahduksesta sekä Ukrainan kriisin johdosta asetetuista talouspakotteista Kehittyvien maiden talouskasvun vauhti hidastui viime vuonna neljättä vuotta putkeen. Euroopan kasvun hyytyminen ja öljyn hinnan reipas lasku viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla olivat suurimmat syyt kasvun hidastumiseen, minkä lisäksi myös Kiinan talouskasvu jäi odotettua heikommaksi. Talouskehitys eriytyy tänä vuonna vahvasti öljyntuottajamaiden ja öljynkuluttajamaiden välillä. Öljyn hinnan pudotessa alle puoleen viime vuoden huipputasoilta öljynviejämaissa valtiontalouden budjetit kääntyvät vahvasti alijäämäisiksi ja velkaantuminen kasvaa tai julkiseen talouteen joudutaan tekemään leikkauksia. Monelle kehittyvälle maalle koituu myös ongelmia dollarin vahvistumisesta lainakannan ollessa dollarimääräistä. Öljyn tuonnista riippuvaiset maat, kuten Intia ja Kiina, taas tulevat hyötymään vahvasti energian hinnan laskusta. IMF odottaa öljyn hinnan laskun kasvattavan Kiinan talouskasvua 0,4-0,7 prosenttia tänä vuonna ja 0,5 0,9 prosenttia ensi vuonna ja Intian talous on vielä Kiinankin taloutta riippuvaisempi öljyn tuonnista, joten odotamme Intian talouden hyötyvän vielä Kiinaakin enemmän öljyn hinnan laskusta. Kokonaisuutena USA:n vahva talouskasvu, Euroopan talouskasvun elpyminen ja varsinkin kulutustavaroiden kysynnän kasvu (kuluttajien käytettävissä oleva varallisuus kasvaa polttoaineen ja energian hinnan laskun myötä) auttavat kehittyvien maiden talouskasvun kokonaisuudessaan jälleen kiihtyvälle uralle tänä vuonna. Kiinan talouskasvu näyttäisi jääneen viime vuonna noin 7,4 prosenttiin, eli aavistuksen maan virallista 7,5 prosentin tavoitekasvua heikommaksi. Energian hinnan laskun myötä myös Kiinassa inflaatio on tällä hetkellä reilusti alle maan keskuspankin neljän prosentin tavoitetason. Rahapolitiikkaa onkin jo kevennetty viime vuoden loppupuolella ja keskuspankki pystyy tarvittaessa jatkamaan kevennystoimia tänä vuonna. Myös julkisen talouden elvytystoimia on vauhditettu vuoden vaihteessa, vaikka elvytys onkin vain murto-osan niiltä tasoilta, mitä maassa nähtiin finanssikriisin jälkeen. Elvytystoimien, USA:n vahvan talouskasvun ja öljyn hinnan laskun ansiosta odotamme Kiinan talouskasvun yllättävän positiivisesti tänä vuonna ja kasvu saattaa jopa kiihtyä viime vuotisesta markkinoiden odottaessa noin seitsemän prosentin kasvua. Riskeinä Kiinan talouskasvulle ovat kuitenkin yhä asuntomarkkinoiden ja varjopankkitoiminan kuplat sekä maakuntien korkea velkaisuus. Intiassa positiivinen talouskehitys jatkui loppuvuonna. Mm. inflaatio on laskenut vuoden aikana 11 prosentista 4,4 prosenttiin ja on nyt alimmillaan yli viiteen vuoteen. Öljyn hinnan lasku kiihdyttää Intian 10
11 ÖLjyN hinnan lasku nostaa INTIan ja Kiinan kasvuennusteita lähivuosille ja vastaavasti VENÄjÄN ja BraSILIan kasvunäkymät HEIkkENEVÄT 10 % 8 % 6 % BKT-kaSVU 4 % 2 % 0 % - 2 % BraSILIA INTIA KIINA VENÄJÄ e 2016e LÄHDE: BLOOMBERG kasvua jopa prosenttiyksikön verran tänä ja ensi vuonna, joten yhdessä talouden reformien kanssa maan on mahdollista päästä yhtä nopeaan kasvuun Kiinan kanssa muutaman vuoden sisään. Odotammekin positiivisen uutisvirran jatkuvan Intiasta tänä vuonna. Vaikka talouden uudistaminen tulee kestämään vielä vuosikausia, on jo nyt nähtävissä positiivista kehitystä ulkomaisten investointien kasvussa, mikä tulee varmasti vielä kiihtymään lähivuosina. Kiinassa teollisuuden osuus BKT:stä on noin 30 prosenttia, kun sen osuus Intiassa on vain 13 prosenttia ja samaan aikaan keskimääräinen työvoimakustannus teollisuudessa on 3,52 dollaria per tunti Kiinassa ja vain 0,92 dollaria per tunti Intiassa, minkä pitäisi tukea investointivirtoja lähivuosina. Brasilian talouden heikko kehitys jatkui myös viime vuoden loppupuolella. Inflaatio on pysytellyt korkealla energian hinnan laskusta huolimatta ja samaan aikaan sekä liike-elämän että kuluttajien talouden luottamusluvut ovat olleet laskussa. Presidentinvaaleissa Dilma Rousseff voitti niukasti jatkokauden, mutta hänenkin on pakko ottaa huomioon talouden heikko kehitys viime vuosina ja odotammekin uudistuksia talouteen lähivuosina. Ainakin uusi valtiovarainministeri Joaquim Levy lupasi heti nimityksensä jälkeen kääntää julkisen talouden alijäämän pienemmäksi ja pysäyttää maan velkaantumisasteen kasvun. Odotamme kuitenkin kuluvasta vuodesta vielä haasteellista maan taloudelle energian ja raaka-aineiden hintojen laskiessa. Venäjän talous on ajautunut yhä syvemmälle kriisiin tänä vuonna ja matalimmat talousennusteet tälle vuodelle ennustavat yli viiden prosentin romahdusta BKT:hen. Maa kärsii öljyn hinnan laskun lisäksi USA:n ja EU:n asettamista talouspakotteista ja maan omista vastapakotteista. Öljyn hinnan lasku on yhdessä Ukrainan kriisin kanssa romahduttanut ruplan arvo pahiten sitten 1990-luvun lopun kriisin. Pahimmillaan yhdestä eurosta joutui maksamaan lähes 100 ruplaa viime joulukuussa, kun viime vuoden alussa eurolla sai 45 ruplaa. Monet yhtiöt ovat ajautumassa kassakriisiin dollari- ja euromääräisten lainojen takaisinmaksujen kanssa ruplan romahduksen johdosta ja valtio onkin jo joutunut käyttämään poikkeuksellisia tukitoimia pitääkseen suurimpia valtio-omisteisia energiayhtiöitä maksukykyisinä. Kuluttajat kärsivät tuontikieltojen lisäksi yli 10 prosentin inflaatiosta, heikosta valuutasta sekä korkeista koroista ja odotammekin mielenosoitusten nousevan jälleen uutisotsikoihin tänä vuonna. Vaikka Venäjän tilanne näyttää lyhyellä aikavälillä tukalalta, voi käänne parempaan tapahtua nopeastikin, jos Putin vetäytyy tiukasta Ukrainapolitiikastaan ja jos öljyn hinta kääntyy nousuun. Perusskenaariona odotamme kuitenkin syvenevää taantumavuotta Venäjälle. 11
12 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 MARKKINAT. OsakEMarkkINat: OsakEMarkkINOIdEN heilunta voimakasta loppuvuonna, mutta OSakEMarkkINat päättivät vuoden nousussa OSAKEMARKKINOILLA JÄLLEEN KUUDEN VAHVAN VUODEN JÄLKEEN ODOTAMME kohtalaisen hyvä vuosi, vaikka markkinoiden heilunta voimistui ja kehittyvät markkinat laskivat toista vuotta putkeen odotamme osakemarkkinoiden nousun jatkuvan tänä vuonna keskuspankit pumppaavat ennätysmäärän rahaa markkinoille, minkä lisäksi USA:n talous on vahvassa kasvussa tulosennusteiden nousun kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä VALTIOLAINOJEN KOROT ovat jatkaneet laskussa ja ennätysmääräinen rahapumppaus painaa korkotasoja vielä alas alkuvuonna Osakemarkkinoilla nähtiin viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla kolme suurempaa korjausliikettä, joiden aikana mm. Euroopan osakemarkkinat kävivät miinuksella vuoden alun tasoihin verrattuna, mutta näistä korjausliikkeistä huolimatta osakemarkkinat päättivät vuoden nousussa kehittyviä markkinoita lukuun ottamatta. Yhdysvalloissa osakemarkkinoiden nousu jatkui viime vuonna jo kuudetta vuotta putkeen ja nousua kertyi edellisvuoden kovan nousun jälkeenkin vielä yli 10 prosenttia. Pitkästä nousuputkesta huolimatta USA:n osakemarkkinoiden arvostustasot ovat vielä kaukana kuplavuosien tasoilta, sillä myös tulokset ovat olleet nousussa vuodesta 2009 lähtien. Euroopan osakemarkkinoiden nousu jäi osingot mukaan luettuna seitsemään prosenttiin. Alkuvuoden vahva markkinakehitys ei kantanut Euroopassa vuoden jälkimmäiselle puoliskolle Venäjän pakotteiden ja Ukrainan kriisin epävarmuuden vaikuttaessa negatiivisesti talouskasvuun ja odotuksiin. Kehittyvilläkin markkinoilla osa markkinoista nousi kymmeniä prosentteja (mm. Intian ja manner-kiinan osakemarkkinat), mutta mm. Brasilian, Korean ja Venäjän osakemarkkinoiden laskut painoivat kehittyvät markkinat kokonaisuudessaan miinukselle toista vuotta putkeen. Viime vuoden syksy antoi varmasti esimakua tämän vuoden osakemarkkinoiden trendeistä; öljyn hinnan romahdusmainen lasku, USA:n kiristyvä rahapolitiikka, Venäjän talouden alamäki, Kreikan velkakriisi ja muut kriisit pitävät osakemarkkinat varmasti volatiileina läpi vuoden. Epävarmuustekijöistä huolimatta odotamme tästä vuodesta vahvaa vuotta osakemarkkinoilla. Öljyn hinnan lasku tuo positiivisen lisäpotkun maailmantalouden kasvuun ja odotammekin yritysten liikevaihtojen kasvun ja erityisesti tuloskasvun kiihtyvän tänä vuonna, mikä yhdessä matalien korkotasojen kanssa antaa tukea markkinoiden nousulle. Vaikka USA:n keskuspankki lopettikin setelipainon viime vuonna, niin tänä vuonna rahapoliittinen elvytys on maailmassa edellisvuosia suurempaa Japanin ja Euroopan keskuspankkien pumpatessa markkinoille yli 1000 miljardia euroa. Odotamme öljyn hinnan laskun vielä jatkuvan alkuvuonna raakaöljyn tarjonnan yhä kasvaessa, mutta talouskasvun kiihtyessä ja kasvuennusteiden noustessa odotamme öljyn hinnan kääntyvän jälleen maltilliseen nousuun tänä vuonna. Matala raakaöljyn hinta painaa myös muiden raaka-aineiden hintoja alkuvuonna, minkä lisäksi energian hinnan lasku hidastaa inflaatiota ja inflaation hidastuminen tullee painamaan myös arvometallien hintoja alkuvuonna. 12
13 KeskEISIÄ osakemarkkinaindeksejä Indeksit Muutos 3 kk Muutos vuoden alusta Muutos 12 kk Pohjoismaat OMX Helsinki 1,2 % 5,7 % 5,7 % OMX Helsinki Cap 1,6 % 5,7 % 5,7 % OMXS30 Tukholma 4,4 % 9,9 % 9,9 % VINX30 Pohjoismaat -2,9 % 6,2 % 6,2 % Eurooppa Stoxx 600-0,2 % 4,7 % 4,7 % DAX Saksa 3,5 % 2,7 % 2,7 % USA S&P 500 4,4 % 11,4 % 11,4 % Dow Jones 4,6 % 7,5 % 7,5 % Nasdaq 5,4 % 13,4 % 13,4 % Kehittyvät markkinat Bovespa Brasilia -7,6 % -2,9 % -2,9 % RTS Venäjä -29,6 % -45,2 % -45,2 % Nifty Intia 4,0 % 31,4 % 31,4 % Hang Seng Kiina 2,9 % 1,3 % 1,3 % OsakEMarkkINOIdEN arvostustasot, tuloskasvu- ja osinkotuottoennusteet (konsensus) Alue P/E 2014e P/B 2014e TuloskaSVu 2014e Osinkotuotto 2014e Maailma 15,7 2,0 11,7 % 2,6 % USA 16,6 2,5 8,1 % 2,1 % Länsi-Eurooppa 14,2 1,7 24,0 % 3,7 % Japani 18,9 1,7 7,3 % 1,5 % Pohjoismaat 15,1 2,2 4,0 % 3,9 % Kehittyvät markkinat 11,2 1,3-0,6 % 3,0 % OsakEMarkkINOIdEN kehitys 2014 (paikallisessa valuutassa) LÄHDE: BLOOMBERG s&p 500 (US) stoxx 600 (EU) MSCI KEHITTYVÄT MARKKINAT OMXH CAP (FI) LÄHDE: BLOOMBERG
14 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 VaLTIOLaINOjEN korkotasot ovat tulleet tasaisesti alas jo yli 20 vuotta setelipaino pitää JapaNIN ja Euroopan korot alhaalla vielä pitkään 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0, YHDYSVALLAT SAKSA JAPANI LÄHDE: Bloomberg KorkomarkkINat: OdOTukset Ekp:n toimista painavat korkoja yhä alemmas Korkomarkkinoilla valtiolainojen korkotasojen lasku jatkui tasaisesti läpi koko viime vuoden. Vuoden lopussa mm. Japani, Saksa, Suomi, Italia ja Espanja maksoivat 10-vuoden lainoistaan pienempää korkoa kuin koskaan aikaisemmin. Saksan 5-vuotisen laina korko painui jo miinukselle ja 10-vuotisesta lainasta Saksan pitää maksaa alle 0,5 prosentin korkoa. Korkotasoja painaa alas sekä odotukset setelipainon kiihtymisestä Euroopassa sekä yhä hidastuva inflaatio. Nollaa lähestyvät korot tarkoittavatkin sitä, että markkinoilla odotetaan euroalueen pysyvän deflaatiossa tai matalan inflaation ajassa vielä vuosikausia. Euroopassa heikoimpien maiden Kreikkaa lukuun ottamatta korkoerot Saksan valtiolainaan verrattuna ovat kaventuneet huomattavasti viime vuoden aikana markkinoiden odottaessa EKP:n aloittavan myös näiden maiden valtiolainojen ostot lähitulevaisuudessa. Yrityslainoissa korkoero Investment Grade ja High Yield lainojen välillä laski viime vuoden aikana jo hyvin lähelle tasoa, jossa oltiin ennen finanssikriisiä ja korkoerot ovat pysytelleet näillä tasoilla jo puolisen vuotta osakemarkkinoiden heilunnasta huolimatta. Maailmantalouden kasvunäkymien parantuminen mahdollistaa vielä pienen kiristymisen korkoeroissa, mutta toisaalta esimerkiksi Yhdysvalloissa High Yield markkinoilla on paljon lainoja energiasektorilta, jossa yritykset ovat ajautumassa pahoihin ongelmiin matalan öljyn hinnan johdosta. 14
15 FINLANDIAN NÄKEMYS JA ALLOkaaTIO PIDÄMME OSAKKEET MAAILMANTALOudEN kasvu YLIPAINOTAMME OSAKEMARKKINOILLA KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA KOrkOALLOkaaTIOSSA edelleen ylipainossa, siitäkin huolimatta että markkinaheilunta voimistuu tänä vuonna kiihtyy merkittävästi tänä vuonna, korkotaso pysyy matalana, rahapolitiikka on löysää ja tuloskasvu kiihtyy, mikä kaikki tukee osakemarkkinoita USA:n osakemarkkinoita arvostustasot ovat kohtuulliset ottaen huomioon matalan korkotason ja maan talouden erittäin vahva veto kiihdyttää tuloskasvua ylipainotamme Kiinaa ja Intiaa maiden kiihdyttäessä talouden reformeja, kasvun ollessa kehittyvien maiden parhaalla tasolla ja maiden hyötyessä öljyn hinnan laskusta ylipainotamme edelleen korkeamman riskin yrityslainoja (High Yield), joissa painotamme kotimaisia yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden HY-lainoja Olemme pitäneet osakemarkkinat ylipainossa markkinoiden heilunnasta huolimatta, sillä näemme hyvin vähän vaihtoehtoja osakemarkkinoille tilanteessa, jossa korkotasot on painettu ennätysalas, korkoerot ovat jo lähellä finanssikriisiä edeltäneitä tasoja, keskuspankit pumppaavat rahaa ennätysmäärin ja öljy- ja raaka-ainemarkkinoilla hinnat ovat laskussa. Osakemarkkinoilla sektoripainotus korostuu jälleen, sillä energian hinnan lasku vaikuttaa eri sektoreiden näkymiin hyvinkin paljon. Esimerkiksi kuluttajien ostovoiman merkittävästä parantumisestä hyötyy kestokulutustavaroiden- ja -palveluidentuottajat. Vastaavasti kehittyvillä markkinoilla kahtiajako öljyn hinnan laskusta hyötyvien ja kärsivien maiden välillä on hyvin selkeä, minkä johdosta ylipainotamme Intian ja Kiinan markkinoita kehittyvien markkinoiden allokaatiossamme. Kehittyvien markkinoiden osakemarkkinat laskivat viime vuonna toista vuotta putkeen, eikä historiassa ole koskaan ollut kolmea laskuvuotta putkeen näillä markkinoilla, mikä antaakin ainakin historian valossa uskoa siihen, että kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoilla nähtäisiin viimein vahva vuosi myös osakemarkkinoiden osalta maailmantalouden kasvun kiihtyessä merkittävästi tänä vuonna. Suosimme Pohjois-Amerikan osakemarkkinoita suhteessa Euroopan osakemarkkinoihin, vaikka Euroopan osakemarkkinat ovat arvostustasoiltaan edullisemmat ja tuloskasvuennusteissa Eurooppaan odotetaan vahvempaa kasvua. Vastaava tilanne on ollut markkinoilla jo vuosia ja joka vuonna Euroopan kasvuennusteet ovat lopulta pettäneet ja osakemarkkinoiden kehitys on jäänyt USA:n osakemarkkinoita heikommaksi. Odotamme lisäksi dollarin vahvistumisen vielä jatkuvan, vaikka euro on jo heikentynyt odotuksiamme enemmän suhteessa taalaan, alueiden talousnäkymien eriytyessä yhä selkeämmin USA:n talouden kasvaessa yli kolmen prosentin vauhtia ja rahapolitiikan kiristyessä. Korkomarkkinoilla näkemyksemme ei ole muuttunut, vaan ylipainotamme edelleen korkeamman riskin High Yield lainoja, joissa painotamme kotimaisia sekä kehittyvien markkinoiden yrityslainoja. 15
16 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I Eurooppa + Osakemarkkinoilla edelleen nousupotentiaalia edellisiin huippuihin verrattuna + Euroopan talouskasvu kiihtyy lähivuosina + Euroopan keskuspankin rahapolitiikka pysyy kevyenä vielä vuosia - Talouskasvu jäämässä kuitenkin melko aneemiseksi lähivuosina valtion talouksien tasapainottamis- ja velanhoitotoimenpiteiden jarruttaessa kasvua Pohjois-Amerikka + Yritysten tuloskunto ennätysvahva + Työ-, luotto- ja asuntomarkkinat jatkaneet elpymistään + Rahapolitiikka pysyy elvyttävänä vielä tänä vuonna - Rahapolitiikan asteittainen kiristyminen jatkuu - Osakemarkkinoiden arvostuskertoimet yli pitkän ajan mediaanitasojen Brasilia + Vientiteollisuus hyötyy tärkeimpien vientimaiden Kiinan ja USA:n talouskasvusta - Raaka-ainevetoisena vientimaana erittäin herkkä maailmantalouden kasvunäkymien muutoksille - Poliittinen epävarmuus ja korruptio 16
17 Suomi + Euroopan heikosta kasvusta ja vahvasta eurosta huolimatta pörssiyhtiöiden tulokset kasvavat + Nokian käänne voitolliseksi herättää jälleen mielenkiintoa reuna-aluepörssiä kohtaan + Osinkotuotot edelleen hyvällä tasolla (varsinkin korkomarkkinoihin verrattuna) - Suomen talouden matalasuhdanne jatkuu neljättä vuotta putkeen. Poliitikot kykenemättömiä tekemään tarvittavia rakennemuutoksia ja verotuksen kiristyminen syö kuluttajien ostovoimaa - Pörssi kahtiajakautunut: Eurooppa- ja kotimarkkinariippuvaisilla yhtiöillä kasvu on vähäistä, laajemmin kansainvälistyneiden yhtiöiden takoessa huipputuloksia Venäjä + Arvostusmielessä edullinen markkina historiallisiin tasoihin verrattuna + Keskipitkällä aikavälillä WTO-jäsenyys ja rahoitusmarkkinoiden avoimuuden lisääminen tukevat ulkomaisia investointeja, vaikka lyhyellä aikavälillä ulkomaiset investoinnit vähenevät Ukrainan kriisin johdosta - Poliittinen riskipreemio edelleen erittäin korkea - Talouskasvu vielä pitkään erittäin riippuvainen raakaöljyn hinnasta, mikä painaa talouskasvua lähivuosina Kiina + Talouskasvu pysyttelee edelleen yli 7 prosentin vauhdissa + Uusi hallinto voi tarvittaessa elvyttää taloutta inflaation ollessa reippaasti alle tavoitetason (3,5%) + Osakemarkkinat edulliset verrattuna historiallisiin arvostustasoihin ja yhtiöiden tuloskuntoon + Keskipitkällä aikavälillä edelleen valtava kasvupotentiaali väestön keskiluokkaistuessa + Pääomamarkkinoiden asteittainen vapautuminen ulkomaisille sijoittajille - Mahdolliset kuplat uhkana mm. varjopankkitoiminnassa ja kiinteistömarkkinoilla - Poliittinen epävarmuus Intia + Poliittinen ilmapiiri muuttumassa enemmän kasvua tukevaksi + Demografiset tekijät tukevat hyvää pitkäaikaista kasvukuvaa (nuori, hyvin koulutettu ja nopeasti kasvava väestö ja keskiluokkaistumisen megatrendi) - Rakenteelliset ongelmat leikkaavat kasvua (infrastruktuuri, pullonkaulat työvoimassa) - Korkea inflaatio ja kaksoisalijäämä (vaihtotase ja valtion budjetti) - Byrokratia sekä poliittinen epävarmuus Rahamarkkinat + Turvasatama epävarmuuden vallitessa - Hyvin alhainen nimellistuotto vielä vuosia Riskilliset yrityslainat (high yield) + Yritysten taseet vahvoja ja maksuhäiriöt edelleen vähäisiä + Riskipreemiot edelleen houkuttelevalla tasolla ja kaventumisvaraa vielä hiukan jäljellä + Mahdollisuus hyviin tuottoihin yrityskauppamarkkinan edelleen piristyessä ja luottoluokitusten vahvistuessa - Talous- ja markkinaepävarmuuden kasvu voi nostaa riskimarginaaleja 17
18 VaSTuunrajoitus Finlandia Group Oyj ( Finlandia ) Y-tunnus: Kotipaikka: Helsinki Pääkonttori osoitteessa Aleksanterinkatu 44, Helsinki Finlandia on Finanssivalvonnan (Snellmaninkatu 6, PL 103, Helsinki) valvonnanalainen sijoituspalveluyritys ja vakuutusasiamies. Tämän materiaalin on laatinut Finlandia yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen eikä osto- tai myyntisuosituksena eikä myöskään sijoitusneuvontana. Finlandia ei vastaa materiaalissa mahdollisesti olevista virheistä tai puutteista. Finlandia ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen, sijoituskokemukseen tai erityistarpeisiin. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa aina itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisesta tuloksesta ja näiden vaikutuksesta verotukseen. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan tulee tästä syystä huolellisesti perehtyä kaikkiin tuotekohtaisiin materiaaleihin sekä tarvittaessa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Sijoituspalvelulain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan Finlandian valmistamaa markkinointimateriaalia, eikä tähän siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Finlandia voi tarjota määrättyjä sijoitus- ja oheispalveluita myös sidonnaisasiamiesten välityksellä. Sidonnaisasiamiehiä koskevat tiedot on saatavissa yhtiön pääkonttorista. Finlandian sidonnaisasiamiehet eivät anna sijoitusneuvontaa eivätkä veroneuvontaa. Tämä materiaali on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta kopioida, jäljentää tai luovuttaa materiaalia edelleen ilman Finlandian suostumusta. Tätä materiaalia ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille. 18
19 19
20
Markkinakatsaus. Maaliskuu 2016
Markkinakatsaus Maaliskuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät heikentyneet, IMF varoitti kasvaneista riskeistä Suomen BKT kasvoi viime vuonna ennakkotietojen mukaan 0,4 prosenttia Euroalue
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2015
Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit
LisätiedotMarkkinakatsaus. Helmikuu 2016
Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia
LisätiedotMarkkinakatsaus. Marraskuu 2015
Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2016
Markkinakatsaus Toukokuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja, IMF laski ennusteensa maailmantalouden vuoden 2016 ja 2017 kasvulle Euroalueen ensimmäisen neljänneksen BKT:n
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2016
Markkinakatsaus Huhtikuu 2016 Talouskehitys Maailmantalouden kasvunäkymät edelleen heikkoja mutta Euroopassa pieniä positiivisia signaaleja, kun ostopäällikköindeksit nousivat ja Saksan IFO -indeksi ylitti
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2015
Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2015
Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2016
Markkinakatsaus Elokuu 2016 Talouskehitys Brexit -tulos yllätti finanssimarkkinat, mutta sen aiheuttama volatiliteetti markkinoilla jäi suhteellisen lyhytaikaiseksi IMF laski kuitenkin globaalia kasvuennustettaan
LisätiedotMarkkinakatsaus. Joulukuu 2015
Markkinakatsaus Joulukuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi oli marraskuussa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Helmikuu 2015
Markkinakatsaus Helmikuu 2015 Talouskehitys Elinkeinoelämän keskusliiton (EK) mukaan yritysten suhdannekuva on Suomessa edelleen vaimea, mutta teollisuuden tuotanto olisi kasvamassa loivasti lähikuukausina
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2016
Markkinakatsaus Kesäkuu 2016 Talouskehitys Maailmantalous on OECD:n mukaan hitaan kasvun ansassa, tarvetta on kokonaisvaltaisille vero- ja rahapoliittisille sekä rakeenteellisille toimenpiteille Suomen
LisätiedotMarkkinakatsaus. Huhtikuu 2017
Markkinakatsaus Huhtikuu 2017 Talouskehitys Vuoden ensimmäiset isommat poliittiset Eurooppavaalit Hollannissa menivät markkinoiden kannalta hyvin Vapauspuolueen kannatuksen jäädessä selvästi odotuksia
LisätiedotMarkkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010
Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 2 Taantumapelot heiluttaneet markkinoita 3 Osakkeiden nousu tasaantunut Ristiriitaisia viestejä Taloudesta
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2018
Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2016
Markkinakatsaus Syyskuu 2016 Talouskehitys Talouden makroluvut vaihtelevia viime kuukauden aikana, kuitenkin enemmän negatiivisia kuin positiivisia yllätyksiä kehittyneiden talouksien osalta Euroopan keskuspankki
LisätiedotMarkkinakatsaus Kesäkuu 2017
Markkinakatsaus Kesäkuu 2017 Talouskehitys Ranskan parlamenttivaalien ensimmäisellä kierroksella Macronin puolue otti selvän voiton. Macronille tullee enemmistö parlamentissa, mikä on talouden kannalta
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2016
Markkinakatsaus Lokakuu 2016 Talouskehitys IMF nosti euroalueen kasvuennustettaan 1,7 prosenttiin kuluvalle vuodelle, ensi vuoden kasvun kuitenkin ennustetaan hidastuvan 1,5 prosenttiin. Euroalueella Brexit
LisätiedotMarkkinakatsaus. tammikuu 2017
Markkinakatsaus tammikuu 2017 Talouskehitys IMF:n odotukset Maailman BKT-kasvun suhteen ennallaan (3,4 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018). Talousennusteisiin liittyy kuitenkin tällä hetkellä tavallista
LisätiedotMarkkinakatsaus. joulukuu 2016
Markkinakatsaus joulukuu 2016 Talouskehitys Maailman BKT kasvun odotetaan olevan 3,1 prosenttia 2016, vuosille 2017-2018 kasvun odotetaan olevan vähän kovempi. Taloudellisiin ennusteisiin liittyy kuitenkin
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2017
Markkinakatsaus Maaliskuu 2017 Talouskehitys Talousluvut ovat viime aikoina olleet hyvin vahvoja sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa. Euroalueella inflaatio nousi kahteen prosenttiin, hälventäen deflaatiopelkoja
LisätiedotMarkkinakatsaus. helmikuu 2017
Markkinakatsaus helmikuu 2017 Talouskehitys Trumpin ajamien veronkevennysten uskotaan siivittävän USA:n talouskasvua selvästi lähivuosina, mikä vauhdittaisi maailmankaupan kasvua. Talouspoliittisista uudistuksista
LisätiedotTalouden näkymiä Reijo Heiskanen
Talouden näkymiä Reijo Heiskanen 24.9.2015 Twitter: @Reiskanen @OP_Ekonomistit 2 Maailmankauppa ei ota elpyäkseen 3 Palveluiden suhdanne ei onnu teollisuuden lailla 4 Maailmantalouden hidastuminen pitkäaikaista
LisätiedotSyksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen
Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot
LisätiedotOSAKEMARKKINAKATSAUS. Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto
OSAKEMARKKINAKATSAUS Analyytikko Henri Huovinen Osakesäästäjien Keskusliitto 15.3.2017 Osakemarkkinoiden näkymät vuodelle 2017 Näkymät vuodelle 2017 haasteelliset erityisesti Yhdysvalloissa Trumpin valinnan
LisätiedotMarkkinakatsaus Tammikuu 2018
Markkinakatsaus Tammikuu 2018 Talouskehitys Vuosi 2017 maailmantaloudessa osoittautui yllättävän vahvaksi etenkin kehittyneissä talouksissa, mikä näkyi myös keskuspankkien talouskasvuennustemuutoksissa
LisätiedotTalousnäkymät. Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus
Talousnäkymät Reijo Heiskanen Ekonomisti, Chief Analyst Nordean taloudellinen tutkimus 1 2 Maailma elpymässä kehittyvien maiden vetoavulla 140 Indeksi, 2005=100 Teollisuustuotanto Indeksi 2005=100 140
LisätiedotMissä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi
Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Markkinaympäristö talouden fundamentit edelleen kunnossa Maailmantalouden kasvu on edelleen vahvaa, joskin hidastunut viime vuodesta
LisätiedotMarkkinakatsaus Syyskuu 2017
Markkinakatsaus Syyskuu 2017 Talouskehitys Yhdysvalloissa velkakattoneuvotteluihin otettiin myrskytuhojen takia 3 kuukauden aikalisä. Trumpin verouudistuksen uskottavuus horjuu, kun Valkoisen talon sisälläkin
LisätiedotMarkkinakatsaus Lokakuu 2017
Markkinakatsaus Lokakuu 2017 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) nosti lokakuun katsauksessaan maailman talouskasvuennusteensa 0,1 prosenttiyksiköllä vuodelle 2017 ja 2018, talouskasvuennuste
LisätiedotMarkkinakatsaus. Marraskuu 2016
Markkinakatsaus Marraskuu 2016 Talouskehitys Donald Trump voitti yllättäen presidenttivaalit Yhdysvalloissa Trump sanoi mm. uudelleenrakentavansa maan infrastruktuurin ja on aiemmin puhunut verojen leikkaamisesta
LisätiedotOsakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa
Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa 10000 Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends Osakemarkkinoiden Arvostuskupla 2000 Yksityisen sektorin
LisätiedotMaailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia
Hanna Freystätter Vanhempi neuvonantaja, Suomen Pankki Maailmantaloudessa suotuisaa kehitystä ja uusia huolia Euro ja talous 1/2017: Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 30.3.2017 Julkinen 1 Teemat
LisätiedotMaailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät
Samu Kurri Suomen Pankki Maailmantalouden suuret kysymykset Suhdannetilanne ja -näkymät Euro & talous 1/2015 25.3.2015 Julkinen 1 Maailmantalouden suuret kysymykset Kasvun elementit nyt ja tulevaisuudessa
LisätiedotMarkkinakatsaus Helmikuu 2018
Markkinakatsaus Helmikuu 2018 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) nosti tammikuun katsauksessaan maailman talouskasvuennustetta vuosille 2018 ja 2019 tasolle 3,9 prosenttia (ennen 3,7 prosenttia).
LisätiedotTalouden näkymät. Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu
Talouden näkymät Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu Talouden näkymät Ennustamisen vaikeus Maailma Eurooppa Suomi Talouden näkymät; 2008, 2009, 2010,
LisätiedotMakrokatsaus. Huhtikuu 2016
Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan
LisätiedotStagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014
Stagflaatio venäläinen kirosana Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Putin ei välitä talouden alamäestä Ukrainan kriisi ajaa Venäjän talouden ahtaalle, mutta se ei Putinin menoa hidasta Venäjän talous on painumassa
LisätiedotKansainvälisen talouden näkymät
Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Elvyttävä talouspolitiikka vauhdittaa kasvua 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit: Heikomman kehityksen riskit varjostavat noususuhdannetta
LisätiedotMaailmantalouden tila, suunta ja Suomi
ICC - INFO Q 3-2014 Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi Maailmantalouden tila ja suunta - World Economic Survey 3 / 2014 Maajohtaja Timo Vuori, Kansainvälinen kauppakamari ICC Suomi 1 Maailmantalouden
LisätiedotVuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta
Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2017
Markkinakatsaus Toukokuu 2017 Talouskehitys Vuoden toiset ja ehkä tärkeimmät poliittiset Eurooppavaalit Ranskassa menivät markkinoiden kannalta erinomaisesti, Macronin valinta presidentiksi nosti euroa
LisätiedotMarkkina romuna milloin tämä loppuu?
FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl / 18.11.2008 Markkina
LisätiedotErkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015
Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI
LisätiedotMarkkinakatsaus Joulukuu 2017
Markkinakatsaus Joulukuu 2017 Talouskehitys Yhdysvalloissa veropaketin odotetaan lähiaikoina menevän läpi Kongressin edustajahuoneen äänestyksessä. Tämän jälkeen on tarkoitus äänestää senaatissa ja lopulta
LisätiedotSuomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan. Roger Wessman 14.04.2010
Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan Roger Wessman 14.04.2010 1 2 Luvut ennakoivat maailmanteollisuudelle vahvinta kasvua 30 vuoteen Lainaraha halventunut 27.5 25.0 22.5 20.0 17.5 15.0
LisätiedotKansainvälisen talouden näkymät
Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kansainvälisen talouden näkymät Kasvu jatkuu, näkymät vaimentuneet 4.10.2018 1 Teemat Maailmantalouden näkymät ja riskit kasvu hidastumassa asteittain,
LisätiedotTalouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät
Suomen Pankki Talouden ajankohtaiskatsaus ja kehitysnäkymät MuoviSki 1 Pörssikurssit laskeneet 160 Euroalue Yhdysvallat Japani Kiina Indeksi, 1.1.2008 = 100 140 120 100 80 60 40 20 2008 2009 2010 2011
LisätiedotSuhdanne 2/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY
Suhdanne 2/2015 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Suomea koskevassa ennusteessa on oletettu, että hallitusohjelmassa
LisätiedotOsakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa. Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015
Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015 USA:n talouskasvu trendiä vahvempaa Talous toimii lähellä täyskapasiteettia 17000 16000 y = 58,424x + 12557 R² = 0,9163
LisätiedotTalouden näkymät Syyskuu 2015
Talouden näkymät Syyskuu 2015 Maailmantalous kasvaa verkkaisesti indeksi 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Maailmankauppa* ja globaali teollisuuden ostopäällikköindeksi muutos ed. vuodesta, % 20 15 10 5 0-5 -10-15
LisätiedotOsakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012
Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012 Markus Sourander Nordea Investment Strategy & Advice Sijoittajilla haastava vuosituhat 2 mutta viime aikoina parempaa Lähde: ThomsonReuters 3 Osinkotuotto houkuttelee
LisätiedotGlobaalit näkymät vuonna 2008
Globaalit näkymät vuonna 2008 TALOUS 2008 -seminaari Finlandia-talo 25.10.2007 Pentti Hakkarainen Johtokunnan jäsen Suomen Pankki SUOMEN PANKKI FINLANDS BANK BANK OF FINLAND 1 Globaalit näkymät vuonna
LisätiedotMarkkinakatsaus Elokuu 2017
Markkinakatsaus Elokuu 2017 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) piti globaalin kasvun ennusteet muuttumattomana (3,5 prosenttia 2017 ja 3,6 prosenttia 2018) heinäkuun katsauksessaan. Kasvuennusteita
LisätiedotTalouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter : @OP_Pohjola_Ekon
Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Markkinoilla kasvuveturin muutos näkyy selvästi indeksi 2008=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat ja osakekurssit
LisätiedotEKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä
Erkki Liikanen Suomen Pankki EKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä Euro & talous 1/2017 Julkinen 1 Esityksen sisältö 1. Rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa 2. Euroalueen kasvu vahvistunut,
LisätiedotEuro & talous 4/2011. Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous
Euro & talous 4/2011 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Pääjohtaja Erkki Liikanen 19.9.2011 1 Aiheet Maailmantalouden näkymät heikentyneet Suomen Pankin maailmantalouden kasvuennustetta laskettu Riskit
LisätiedotTaloudellinen katsaus
Taloudellinen katsaus Kevät 2018 Tiedotustilaisuus 13.4.2018 Talousnäkymät Reaalitalouden ennuste 13.4.2018 Jukka Railavo, finanssineuvos Talousnäkymät Kasvu jatkuu yli 2 prosentin vuosivauhdilla. Maailmantaloudessa
LisätiedotTalouden näkymät ja riskit. Reijo Heiskanen Pääekonomisti
Talouden näkymät ja riskit Reijo Heiskanen Pääekonomisti Maailmantalouden kasvuennusteessa pientä laskupainetta, mutta iso kuva pitkälle ennallaan Maailmantalouden kasvu uhkaa jäädä hieman aiempia arvioita
LisätiedotMarkkinakatsaus Marraskuu 2017
Markkinakatsaus Marraskuu 2017 Talouskehitys Trump nimitti Yhdysvaltojen keskuspankin (FED) tulevaksi pääjohtajaksi Jerome H. Powellin, joka jatkanee FEDin nykyistä rahapoliittista linjaa. Valinta nostaa
LisätiedotKansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011
Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Markkinat reippaassa pudotuksessa Omaisuuslajien kehitys, viimeiset 12 kk 2 Osakkeet eivät saavuttaneet
LisätiedotÖljyn hinnan romahdus
Samu Kurri Suomen Pankki Öljyn hinnan romahdus Hiekkaa vai öljyä maailmantalouden rattaisiin? 21.5.215 Julkinen 1 Teemat Hinnan laskun välittömät seuraukset Vaikutukset talouden toimijoihin Markkinat,
LisätiedotVitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015
Vitamiinien tarpeessa Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 MAAILMANTALOUS PARANTAA MENOAAN Maailmantalous toipuu vanhojen teollisuusmaiden johdolla Kasvun moottoreita ovat mm. Yhdysvallat ja Iso-Britannia
LisätiedotTalouden tila. Markus Lahtinen
Talouden tila Markus Lahtinen Taantumasta vaisuun talouskasvuun Suomen talous ei pääse vauhtiin, BKT: 2014-0,2 % ja 2015 0,5 % Maailmantalouden kasvu heikkoa Ostovoima ei kasva Investoinnit jäissä Maailmantalous
LisätiedotTalouden näkymät finanssikriisin uudessa vaiheessa
Talouden näkymät finanssikriisin uudessa vaiheessa Helsingin seudun kauppakamari 16.11.2011 Johtokunnan varapuheenjohtaja Pentti Hakkarainen 1 Teemat 1. Finanssikriisin uusi vaihe uhkaa katkaista maailmantalouden
LisätiedotMaailmantalouden näkymät
Maailmantalouden näkymät 31.8.21 Toni Honkaniemi Yksikönpäällikkö Maailmantalouden kasvu epätasaista BKT:n määrä muutos ed. vuoden vast. neljänneksestä 8 % 18 6 4 Yhdysvallat Euroalue 16 14 2 12 1-2 -4
LisätiedotRaakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista
Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista EU-EDUNVALVONTAPÄIVÄ Energiateollisuus Paavo Suni, ETLA Kalastajatorppa 13.2. 2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Raakaöljyn hinta päivittäin, Brent,
LisätiedotTalouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle. Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi
Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi USA:n osakemarkkinat murtaneet pitkäkestoisen vaakalentoputken
LisätiedotSuhdanne 1/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 26.03.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY
Suhdanne 1/2015 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 26.03.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Suomea koskeva
LisätiedotKasvu vahvistunut, mutta inflaatio vaimeaa
Hanna Freystätter Toimistopäällikkö, Suomen Pankki Kasvu vahvistunut, mutta inflaatio vaimeaa Euro & talous 4/2017: Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 28.9.2017 Teemat Maailmantalouden ja euroalueen
LisätiedotOUTOJA AIKOJA. Maailmantalouden nousu vahvistuu. Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa
Outoja aikoja OUTOJA AIKOJA Maailmantalouden nousu vahvistuu Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa Suomen pohjat on ehkä jo nähty nousu on omissa käsissä Euroalueen kasvuarvioita
LisätiedotMarkkinakatsaus. Tammikuu 2016
Markkinakatsaus Tammikuu 2016 Talouskehitys Maailmanpankki laski globaalia kasvuennustetta, kuluvan vuoden kasvuvauhti 2,9 prosenttia Yhdysvalloista edelleen vahvoja työllisyyslukuja, työttömyysaste viisi
LisätiedotFront Kuukausikatsaus
Front Kuukausikatsaus Epävarmuus väistyy sijoitusmarkkinoilla Epävarmuus on vähentynyt tuntuvasti sijoitusmarkkinoilla EKP:n joulukuun alussa tekemien päätösten jälkeen ja vuosi 2012 on alkanut poikkeuksellisen
LisätiedotMARKKINAKATSAUS TO U K O K U U
MARKKINAKATSAUS TO U K O K U U 2 0 1 9 OSAKEMARKKINAT ELPYIVÄT VAHVASTI ALKUVUODEN AIKANA Osakemarkkinoiden alkuvuoden tuotot ovat olleet vahvoja Yhdysvalloista parhaimmat tuotot, Eurooppa on pysynyt mukana
LisätiedotGlobaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa
>JXRRQUJRJZYJ[Y ZV[RVR[[ *()) 1 Markkinanäkemys Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa Inflaation nousu on johtanut rahapolitiikan kiristämiseen
LisätiedotOnko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Globaali toimintaympäristö (5 D:tä):
Talouden näkymät? Jari Järvinen Toukokuu 215 Twitter: @jarvinen_jari YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen
LisätiedotPaniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä. Pasi Kuoppamäki. Imatra
Maailmantalouden kasvu hiipuu Paniikki osin aiheellista ja osin ylilyöntiä Pasi Kuoppamäki Pääekonomisti Imatra 23.8.2011 2 Markkinalevottomuuden syitä ja seurauksia Länsimaiden heikko suhdannekuva löi
LisätiedotRahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne
Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen, Suomen Pankki Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne Oulu 13.9.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Kansainvälinen kauppa kasvaa hitaammin kuin maailman bkt Öljymarkkinat
LisätiedotValon pilkahduksia. Pasi Sorjonen 8.5.2012. Markets
Valon pilkahduksia Pasi Sorjonen Markets MAAILMA: Kasvu viime vuotta hitaampaa mutta ei paljon BRIC-MAAT: Talousaktiviteetin moottori USA: Kasvu vahvistaa itseään kevät keikkuen tulee EUROALUE: Takaisin
LisätiedotMakrokatsaus. Toukokuu 2016
Makrokatsaus Toukokuu 2016 Osakkeet nousivat toukokuussa 2 Oslon pörssi kehittyi myönteisesti myös toukokuussa 1,8 prosentin nousulla. Öljyn tynnyrihinta nousi edelleen ja oli kuukauden lopussa noin 50
LisätiedotMarkkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? Leena Mörttinen
Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? 1 Leena Mörttinen Maailmantalous laskusuhdanteeseen kysyntäpaineet hieman helpottamassa 2006 2007 2008E 2009E BKT:n kasvu, % Tammi Huhti Tammi
LisätiedotSäästämmekö itsemme hengiltä?
Säästämmekö itsemme hengiltä? Jaakko Kiander TSL 29.2.2012 Säästämmekö itsemme hengiltä? Julkinen velka meillä ja muualla Syyt julkisen talouden velkaantumiseen Miten talouspolitiikka reagoi velkaan? Säästötoimien
LisätiedotTarjolla tuhti kattaus talouslukuja. Pasi Sorjonen 03/02/2014
Tarjolla tuhti kattaus talouslukuja Pasi Sorjonen 03/02/2014 Keskuspankit sekä työllisyys- ja luottamusluvut vievät huomion Viime viikon antia: Fed pienensi odotetusti ostoohjelmaansa Hyviä Q4 BKT-lukuja
LisätiedotSuhdanne 2/2017. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY
Suhdanne 2/2017 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 19.09.2017 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Vuosien 2017-2019 näkymät: tiivistelmä Euroalueen ja
LisätiedotNousukausi yllätti. Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki
Nousukausi yllätti Pitkittyneestä taantumasta resurssipulaan? Pasi Kuoppamäki 24.10.2017 Talouspoliittinen epävarmuus ja markkinat Rahoitusmarkkinat uskovat tasaisen kasvun jatkumiseen, riskipreemiot laskeneet
LisätiedotMakrokatsaus. Elokuu 2016
Makrokatsaus Elokuu 2016 Osakkeet nousussa elokuussa Osakemarkkinat ovat palautuneet entiselle tasolleen Brexit-päätöksen jälkeen. Elokuussa pörssin tuotto oli vaisua tai positiivisella puolella useimmilla
LisätiedotAjankohtaista rahoitusmarkkinoilta
Erkki Liikanen Suomen Pankki Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Kesäkuu 2015 Eduskunnan talousvaliokunta 30.6.2015 Julkinen 1 Sisällys Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä EU:n tuomioistuimen
LisätiedotErkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Kehysriihi
Suomen Pankki Talouden näkymistä Kehysriihi 1 Osakkeiden ja raaka-aineiden hinnat heiluneet alkuvuonna 140 120 100 Osakkeiden hinnat, euroalue* Osakkeiden hinnat, Yhdysvallat** Öljyn hinta*** Indeksi,
LisätiedotRahapolitiikka ja kansainvälinen talous
1 1 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Maailmantalouden näkymät kohentuivat vuoden 13 jälkipuoliskolla. Finanssi kriisin jälki on kuitenkin pitkä. Erityisesti euroalueella tuotanto on edelleen alhaisella
LisätiedotEuro & talous 1/2011. Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Suomen talouden näkymät
Euro & talous 1/211 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Suomen talouden näkymät Pääjohtaja 1 Aiheet Ajankohtaista tänään Maailmantalouden ennuste Suomen talouden näkymät vuosina 211-213 2 Ajankohtaista
LisätiedotRahapolitiikka ja kansainvälinen talous
4 2014 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous PÄÄTTÄVÄISTEN TOIMIEN AIKA Finanssikriisi kärjistyi maailmanlaajuiseksi talouskriisiksi syyskuussa kuusi vuotta sitten. Näiden vuosien aikana kehittyneiden
LisätiedotHauraita ituja. Suvi Kosonen Toukokuu 2014
Hauraita ituja Suvi Kosonen Toukokuu 2014 1 Maailmantalous kohentaa, entä Suomi? Maailmantalouden näkymät ovat parantuneet odotetusti Teollisuusmaat ovat kasvun moottori Riskit ovat kehittyvissä maissa
LisätiedotVieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto
Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu kasvun riskit markkinoiden tunnelmat jatkuuko osakemarkkinoiden
LisätiedotSuhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki
Suhdannekatsaus Pasi Kuoppamäki 6.10.2015 2 Maailmantalous kasvaa keskiarvovauhtia mutta hitaampaa, mihin ennen kriisiä totuttiin Ennusteita Kehittyvät maat heikko lenkki kaikki on tosin suhteellista 3
LisätiedotVenäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014
Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Siperian talvi jatkuu koko vuoden 2015 Sanktiot eivät poistu vuoden 2015 aikana ja öljyn hinta jää 70-80 dollariin, minkä seurauksena: Venäjän
LisätiedotViitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin
Tuomas Välimäki Suomen Pankki Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin ACI Forex Finlandin vuosikokous Katajanokan kasino 1 Puheen runko Viitekorot Euroalueen ja Suomen talouskehitys Rahapolitiikan strategia:
LisätiedotNopein talouskasvun vaihe on ohitettu
Meri Obstbaum Suomen Pankki Nopein talouskasvun vaihe on ohitettu Euro ja talous 5/2018 18.12.2018 1 Euro ja talous 5/2018 Pääkirjoitus Ennuste 2018-2021 Kehikot Julkisen talouden arvio Työn tuottavuuden
Lisätiedot