TIIVISTELMÄ. NOuSEVana. HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- matala korkotaso tukevat

Koko: px
Aloita esitys sivulta:

Download "TIIVISTELMÄ. NOuSEVana. HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- matala korkotaso tukevat"

Transkriptio

1 I N S I G H T

2 TIIVISTELMÄ OsakEMarkkINOIdEN heilunta kasvaa, mutta trendi jatkuu NOuSEVana USA:n vahvan kasvun ja öljyn HINNan romahduksen johdosta kasvu tulee yllättämään posi- TIIVISESTI tänä vuonna Kuuden vahvan vuoden jälkeenkin odotamme osakemarkkinoiden nousun jatkuvan tänä vuonna keskuspankit pumppaavat ennätysmäärän rahaa markkinoille, minkä lisäksi USA:n talous on vahvassa kasvussa Odotamme tulosennusteiden nousun kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä Maailmantalouden kasvu kiihtyy vahvasti tänä vuonna USA:n vetäessä kasvua, minkä lisäksi raakaöljyn hinnan puolittuminen vauhdittaa talouskasvua merkittävästi Yhdysvalloissa talouskasvu yllätti positiivisesti viime vuonna heikosta alkuvuodesta huolimatta ja kasvu kiihtyy edelleen kuluvana vuonna Euroopassa kasvu jää edelleen aneemiseksi tänä vuonna, vaikka kiihtyykin hiukan viime vuodesta. Euroopassa riskeinä Ukrainan kriisin ja Kreikan velkakriisin kiristyminen Kehittyvillä markkinoilla näkymät eroavat yhä vahvemmin toisistaan kuluvana vuonna: energia- ja raaka-aineviejät kärsivät hintojen laskusta, kun taas esimerkiksi Intia ja Kiina hyötyvät laskevista hinnoista. Venäjällä taantuma syvenee merkittävästi tänä vuonna OsakemarkkINat edelleen ylipainossa kiihtyvä kasvu ja matala korkotaso tukevat HEILuNNaSTa huolimatta Pidämme osakkeet edelleen ylipainossa, siitäkin huolimatta että markkinaheilunta voimistuu tänä vuonna Ylipainotamme osakemarkkinoilla USA:n osakemarkkinoita arvostustasot ovat kohtuulliset ottaen huomioon matalan korkotason ja maan talouden erittäin vahva veto kiihdyttää tuloskasvua Ylipainotamme kehittyvillä markkinoilla Kiinaa ja Intiaa maiden kiihdyttäessä talouden reformeja, kasvun ollessa kehittyvien maiden parhaalla tasolla ja maiden hyötyessä öljyn hinnan laskusta Matala inflaatio mahdollistaa erittäin löysän rahapolitiikan jatkumisen myös tänä vuonna. Vaikka USA aloittaa ohjauskoron nostot kesällä, niin Euroopassa ja Japanissa setelipumppaus kiihtyy edelleen Korkoallokaatiossa ylipainotamme edelleen korkeamman riskin yrityslainoja (High Yield), joissa painotamme kotimaisia yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden HY-lainoja

3 HELSINKI Aleksanterinkatu 44 TAMPERE Hämeenkatu 17 Turku Kauppiaskatu 9aA VaaSA Pitkäkatu 37 LappEENraNTA Valtakatu 51 JYVÄSkyLÄ Lutakonaukio 1 HÄMEENLINNA Vankanlähde 7 KOkkOLA Korpintie 8 KUOPIO Viestikatu 7 JOENSuu Kauppakatu 26 B FORSSA Hämeentie 7 MIKKELI Mannerheimintie 1 OULU Kirkkokatu 8 A 6 PORI Antinkatu 13 B 43 B ROVANIEMI Koskikatu 27B MakrOTALOUS 12 MarkkINAT 15 FINLANDIAN NÄKEMYS ja ALLOkaaTIO I N S I G H T Öljyn hinnan laskusta vahva piristysruiske koko maailmantalouden kasvulle Yhdysvalloissa parasta kasvua kymmeneen vuoteen Juuri kun pahimman piti olla jo takana, Kreikan velkakriisi iskee jälleen otsikkoihin Kehittyvillä markkinoilla kasvunäkymien eriytyminen kiihtyy öljyn hinnan laskun mukana Osakemarkkinat: Perinteinen syysmyllerrys osakemarkkinoilla on saanut vauhtia Fedin setelipainon loppumisesta ja heikoista makroluvuista Korkomarkkinat: Valtiolainojen korkotason valuu yhä alemmas Finlandian näkemys alueittain SEINÄJOKI Kampusranta 9 VAIHDE finlandiagroup.fi Finlandia Market Insight -katsaus on julkaisu Finlandia Varainhoidon asiakkaille. Julkaisu sisältää Finlandia Group Oyj:n salkunhoidon yleisen markkinanäkemyksen sekä muuta valikoitua ajankohtaista markkinainformaatiota. Sisällön tuotanto: Finlandia Varainhoito 3

4 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 MAKROTALOUS. Öljyn hinnan laskusta vahva piristysruiske koko maailmantalouden kasvulle MAAILMANTALOudEN kasvun YHDYSVALLOISSA TALOUSKASVU EurOOpaSSA kasvu kiihtyy vahvasti tänä vuonna USA:n vetäessä kasvua raakaöljyn hinnan puolittuminen vauhdittaa talouskasvua merkittävästi yllätti positiivisesti viime vuonna heikosta alkuvuodesta huolimatta ja kasvu kiihtyy edelleen kuluvana vuonna jää edelleen aneemiseksi tänä vuonna, vaikka kiihtyykin hiukan viime vuodesta. Euroopassa riskeinä Ukrainan kriisin ja Kreikan velkakriisin kiristyminen KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA MATALA INFLaaTIO näkymät eroavat yhä vahvemmin toisistaan kuluvana vuonna: energia- ja raaka-aineviejät kärsivät hintojen laskusta, kun taas esimerkiksi Intia ja Kiina hyötyvät laskevista hinnoista. Venäjällä taantuma syvenee merkittävästi tänä vuonna mahdollistaa erittäin löysän rahapolitiikan jatkumisen myös tänä vuonna. Vaikka USA aloittaa ohjauskoron nostot kesällä, niin Euroopassa ja Japanissa setelipumppaus kiihtyy edelleen Ilman raakaöljyn hinnan rajua laskua viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla olisivat tämän vuoden kasvunäkymät olleet jälleen suuren epävarmuuden alla kaikkien kasvuodotusten kaatuessa vain Yhdysvaltojen kasvun varaan. Öljyn hinnan lasku kiihdyttää maailman talouskasvua tänä vuonna 0,3 0,7 prosenttia. Kolmen edellisen vuoden aikana maailmantalouden kasvu on ollut reilun kolmen prosentin vauhdissa, mutta tänä vuonna kasvu hypähtää merkittävästi korkeammalle tasolle yli neljään prosenttiin. Kasvu jakaantuu kuitenkin hyvin epätasaisesti ja sama öljyn hinnan lasku, mikä auttaa suurinta osaa kehittyneestä maailmasta nopeampaan kasvuun, ajaa heikoimmat öljyntuottajamaat (mm. Venezuela, Nigeria ja Venäjä) pahoihin talousongelmiin. Valoisimmista kasvunäkymistä huolimatta maailmantaloudessa on lukuisia kriisejä ja orastavia uhkia, jotka voivat hidastaa kasvua kuluvana vuonna mm. Ukrainan kriisi, Kreikan velkakriisi, Syyrian sisällissota ja ISIS:n laajeneminen arabimaissa. Euroopassa orastava talouskasvu hyytyi viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla mm. Ukrainan kriisin pakotteiden ja vastapakotteiden aiheuttaman epävarmuuden levitessä yritysmaailmaan ja kuluttajiin. Ukrainan kriisin lisäksi velkakriisi palasi kertaheitolla huomion kohteeksi joulukuussa Kreikan ajautuessa ennenaikaisiin parlamentinvaaleihin, joissa voittajaksi ovat nousemassa Brysselin valtaa vastustavat vasemmistolaiset. Geopoliittisista ja poliittisista epävarmuuksista huolimatta sekä halventunut euro että energian hinta kiihdyttävät talouskasvua Euroopassa tänä vuonna, vaikkakin koko euroalueen osalta kasvu on jäämässä reilun prosentin tasolle. Jos Eurooppa painii vielä vakavissa ongelmissa velkakuormansa ja heikon kasvunsa kanssa, niin USA:ssa tästä vuodesta on tulossa paras kasvuvuosi kymmeneen vuoteen talouden kasvaessa yli kolmen prosentin vauhdilla. Työttömyysasteen laskusta huolimatta työmarkkinat eivät toimi Yhdysvalloissakaan vielä täysin 4

5 BKT-kaSVuENNusteisiin tulossa merkittävä parannus öljyn hinnan laskun johdosta ENErgiatuLOjEN osuus BKT:STa, viennistä ja valtiontalouden budjetista öljyn hinnan lasku rokottaa monen OPEC-maan kasvua lähivuosina 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % MAAILMA YHDYSVALLAT 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % EUROALUE KIINA japani SaudI-araBIA NIGERIA IRAN VENEZUELA VENÄJÄ BKT-kaSVU 2015e ENNUSTEMUUTOS BKT VIENTI BUDJETTI LÄHDE: BLOOMBERG , IMF LÄHDE: TradING ECONOMICS, CIA WORLD FACTBOOK, FINLANDIA normaalisti, mikä yhdessä matalan inflaation kanssa antaa maan keskuspankille hyvän syyn pitää rahapolitiikkaa löysänä. Markkinoilla odotetaan ohjauskorkojen nousun alkavan vasta vuoden puolen välin tietämillä ja korkojen odotetaan nousevan varsin maltillisesti. Meneekin vielä vuosia, ennen kuin rahapolitiikassa ollaan ns. normaalissa tilassa. Vahvojen sisämarkkinoiden ja matalan energian hinnan johdosta vahvistuva dollari ei vielä tänä vuonna rajoita maan talouskasvua; USA:n viennin osuus maan BKT:stä on vain reilut 10 prosenttia ja viennistä suuri osa on korkean jalostusasteen tuotteita, joissa valuuttakurssin heilahtelut vaikuttavat kysyntään vain vähän. Kehittyvissä maissa kasvunäkymät erkaantuvat tänä vuonna vielä viime vuotta merkittävämmin raakaöljyn hinnan romahduksen kurittaessa energia- ja raaka-aineviennistä riippuvia maita. Toisaalta halventunut öljyn hinta kiihdyttää Aasia suurimpien ja nopeinten kasvavien maiden Kiinan ja Intian talouskasvua merkittävästi tänä vuonna. Kiinassa talouskasvu pysyy yli seitsemässä prosentissa ja Intiassa kasvu kiihtyy lähelle kuutta prosenttia. Venäjän talouden ahdinko pahenee merkittävästi tänä vuonna. Putinin pitäessä kiinni omasta tiukasta linjastaan länsimaita vastaan näyttää vahvasti siltä, että talouspakotteita ei tulla purkamaan vielä tänä vuonna, minkä johdosta Venäjällä on käsillä tänä vuonna ainakin valuutta-, budjetti-, inflaatio-, ja pankkikriisi taantuman yhä syvetessä. Maailmantalouden parantuneista kasvunäkymistä huolimatta inflaatio pysyttelee alhaisena ja Euroopassa ajaudutaan deflaation puolelle, joten keskuspankkien rahapolitiikka pysyttelee ennätyslöysänä kuluvana vuonna. USA:ssa setelipaino on jo loppunut, mutta Japanin keskuspankki on kiihdyttänyt omaa rahapumppaustaan ja Euroopassa EKP aloittaa valtiolainojen ostot mahdollisesti jo keväällä. 5

6 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 YhdySVaLLOISSa parasta kasvua kymmeneen vuoteen KULUTUSVETOINEN TALOUS HyöTyy energian hinnan laskusta ja ennestäänkin valoisalta näyttänyt talous kiihdyttää yli kolmen prosentin kasvuun tänä vuonna yhtä hyvää kasvua nähtiin viimeksi vuonna 2005 MATALANA PYSYTTELEVÄ INFLaaTIO mahdollistaa keskuspankille maltilliset ohjauskoron nostot. Fed on vielä huolissaan työllisyyden kehityksestä, mikä yhdessä matalien inflaatio-odotusten kanssa pitää rahapolitiikan edelleen löysänä kiristyksistä huolimatta ENERGIAN HINNAN LASKU kompensoi vahvistuvan dollarin vaikutuksia viennin kilpailukyvyn heiketessä Yhdysvaltojen talouden näkymät ovat uuden vuoden kynnyksellä paremmat vuosikausiin: työttömyysaste on laskenut alimmilleen sitten finanssikriisin (maahan syntyi viime vuonna lähes 3 miljoonaa työpaikkaa, mikä on suurin lisäys sitten vuoden 1999), kuluttajaluottamus on korkeimmillaan lähes kahdeksaan vuoteen, pörssit ovat uusissa huipuissa, asuntojen hinnat nousevat yms. Kiihtyvästä kasvusta huolimatta inflaatio on vielä matalalla, minkä johdosta keskuspankki Fed voi aloittaa rahapolitiikan kiristämisen hyvin maltillisesti ja edelleen kasvua tukien. Keskuspankki on ollut erityisen huolissaan maan työmarkkinoiden kehityksestä. Vaikka työttömyysaste on jo alle kuuden prosentin tasolla, niin maassa on silti vielä yli 18 miljoonaa alityöllistettyä osa-aikaista työntekijää, jotka haluaisivat kokoaikaisen työpaikan. Myös palkkojen nousu on ollut vuosikausia pitkän ajan keskitasoja hitaampaa, mutta palkkainflaation odotetaan kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä uudelle tasolle. Dollari vahvistui 12 prosenttia euroa vastaan viime vuonna ja taalan odotetaan vahvistuvan edelleen tänä vuonna rahapolitiikan kiristyessä samaan aikaan, kun Euroopassa aloitetaan keskuspankin toimesta valtiolainaostot ja setelipaino. Vielä viime syksynä maan keskuspankki esitti huolia valuutan liiallisen vahvistumisen vaikutuksista vientiin ja talouskasvuun, mutta energian hinnan laskun myötä vaikutukset jäävät tänä vuonna vielä pieniksi. Viennin osuus on vain noin kymmenesosa koko maan BKT:sta ja suuri osa viennistä on korkean jalostusasteen tuotteita, jolloin valuuttakurssivaikutukset kysyntään ovat vähäisiä. Raakaöljyn hinnan laskun suurimmaksi syyksi on väitetty USA:n oman öljyntuotannon hurjaa kasvua liuskekiviesiintymien hyödyntämisen myötä. USA:n öljyntuotanto onkin nousemassa lähivuosina uusille ennätystasoille, vaikkakin raju markkinahinnan lasku hidastaa investointeja uusiin esiintymiin. Osa liuskekiviesiintymistä onkin jo tappiollisia näillä raakaöljyn hintatasoilla ja jos öljyn hinta vielä laskee ja pysyttelee alhaalla, tullaan alalla varmasti näkemään konkursseja lähivuosina. Kokonaisuutena USA:n talous on kuitenkin merkittävä hyötyjä laskeneesta energian hinnasta ja markkinoiden konsensusodotukset noin kolmen prosentin talouskasvusta lähivuosina saattavat osoittautua liian varovaisiksi. 6

7 USA:n työttömyysaste on jo laskenut finanssikriisiä edeltävälle tasolle, mutta alityöllistettyjen määrä (ESIM. osaaikaiset) on pysytellyt korkealla prosenttia % 6 4 % TyöTTÖMyySASTE (%) ALITyöLLISTETTyjEN MÄÄRÄ (%) LÄHDE: Bloomberg PolttoaINEEN hinnan lasku lisää kuluttajien ostovoimaa ja kuluttajaluottamuksen vahvistuminen jatkuu 98-2 INDEKSILuku , , ,5 DOLLarIA / GALLONA (KÄÄNTEINEN ASTEIkkO) kuluttajaluottamus (VASEN) POLTTOAINEEN KESKIHINTA (OIKEA, KÄÄNTEINEN ASTEIKKO) LÄHDE: Bloomberg

8 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 Juuri kun pahimman piti olla jo takana, KrEIkan velkakriisi iskee jälleen OTSIkkOIHIN EUROOpaN TALOUDEN HEIKKO EurOOpaN kasvunäkymät kasvu jatkuu myös tänä vuonna, vaikkakin kasvu kiihtyy hiukan viime vuodesta synkkenivät viime vuonna nopeasti Ukrainan kriisin aiheuttaman epävarmuuden myötä ja tänä vuonna Kreikan poliittinen kriisi voi jälleen lisätä epävarmuutta EUROOpaN KESKUSPANKKI tekee kaikkensa tukeakseen kasvua euroalueen painuessa deflaatioon VIENTITEOLLISUUS HYÖTyy heikosta eurosta ja USA:n vahvasta kasvusta, mutta myös toisaalta kärsii Venäjän kysynnän romahduksesta PARLAMENTINVaaLIT mm. Kreikassa, Isossa-Britanniassa, Suomessa ja Espanjassa vaikeuttavat kasvua tukevan talouspolitiikan koordinointia tänä vuonna Viime vuoden piti olla vahva käännevuosi Euroopassa velkakriisin pidettyä maanosaa taantumassa useita vuosia. Vuosi alkoikin vahvan kasvun merkeissä, mutta Ukrainan kriisi ja varsinkin Venäjälle asetetut talouspakotteet vastapakotteineen romuttivat nopeasti liike-elämän ja kuluttajien luottamuksen ja talouskasvu jäikin heikoksi vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Viime vuoden loppua kohden odotukset kasvoivat kuitenkin kuluvaa vuotta kohtaan mm. Euroopan komission lupaaman 315 miljardin investointiohjelman julkistuksen myötä, mutta joulukuun viimeisten viikkojen aikana Kreikka ajautui poliittiseen kriisiin ja maan hallitus ilmoitti uusista parlamentinvaaleista tammikuussa. Mielipidekyselyiden perusteella Kreikassa odotetaan vasemmistolaisen Syriza-puolueen saavan voiton vaaleissa puolueen luvatessa tuoda päätäntävallan Brysselistä takaisin Kreikkaan ja samalla he ovat luvanneet lopettaa maan tiukan kulukuurin. Kävi vaaleissa ja vaalilupauksien toteuttamisessa sitten miten tahansa, niin Kreikan tilanne toi velkakriisin jälleen huomion keskipisteeseen ja samalla myös epävarmuus Euroopan kasvunäkymiä kohtaan lisääntyi. Myös Euroopan ja Venäjän välit pysynevät viileinä tänä vuonna Ukrainan tilanteen johdosta ja on täysin mahdollista, että talouspakotteet pidetään koko vuoden voimassa. Talouden epävarmuustekijöistä huolimatta odotamme kasvun kiihtyvän hiukan viime vuodesta myös Euroopassa, vaikka kasvu jääkin reilun prosentin tasolle. Velkaisia valtiontalouksia hyödyttävät yhä laskevat korkotasot, jolloin korkokuluihin kuluu yhä pienempi osa budjeteista. Ainakin teoriassa velkavetoinen talouden elvytys olisi mahdollista lähivuosina, vaikkakin monen maan valtiontaloudet ovat jo nyt liian alijäämäisiä. Euroopan vientiteollisuus hyötyy sekä heikkenevästä eurosta että USA:n kiihtyvästä talouskasvusta, mutta toisaalta Venäjän talouden heikkous ja maan asettamat vastapakotteet vaikuttavat vientiin negatiivisesti. Inflaation kääntyessä deflaatioksi energian hinnan laskun myötä 8

9 10-vuOTISET valtiolainat - EurOMaat saavat lainaa halvemmalla kuin koskaan aikaisemmin PROSENTTIA RANSKA SAKSA SUOMI ESPANJA PORTUGALI ITALIA IRLANTI LÄHDE: Bloomberg Euroopan keskuspankki tulee julkistamaan oman valtiolainojen osto-ohjelmansa mahdollisesti jo tammikuun korkokokouksen yhteydessä. EKP:n massiivinen setelipaino on viimeinen käyttämätön ase talousalueen rahapoliittisessa tukemisessa, mutta markkinoilla ollaan yleisesti sitä mieltä, etteivät EKP:n toimet yksissään riitä millään Euroopan pelastamiseksi. Suurempi kysymys on miten ja millä aikataululla Euroopan unioni saa koordinoitua yksittäiset valtiot tukemaan maanosan kasvua. Lähes kaikissa maissa tarvitaan kipeitä rakennemuutoksia, minkä lisäksi Saksa pitäisi saada houkuteltua lisäämään kulutustaan (ja velkaantumistaan) koko Euroopan kasvun tukemiseksi. Odotammekin Euroopan kasvun pysyttelevän 1-2 prosentin tasolla lähivuosina edellyttäen, että euro edelleen heikkenee dollaria vastaan, öljyn hinta pysyttelee matalana eivätkä Ukrainan tai Kreikan kriisit enää pahene. Pidemmän ajan kasvupotentiaalia paranee vain rakenteellisten muutosten ja merkittävien investointien myötä (mm. infrastruktuuri, koulutus, T&K). EurON kurssi heikoimmillaan dollaria vastaan lähes kymme- NEEN vuoteen 1,4 1,375 1,35 1,325 1,3 1,275 1,25 1,225 1,2 1, EUR / USD LÄHDE: Bloomberg

10 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 KehittyVILLÄ markkinoilla kasvunäkymien eriytyminen kiihtyy öljyn hinnan laskun mukana KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA USA:N ERITTÄIN VAHVA TALOUSKASVU KIINASSA VIIME VUODEN kasvu INTIA HyöTyy BraSILIAN TALOudEN öljyn hinnan romahdus vaikuttaa positiivisesti öljyn tuojamaihin kuten Kiinaan ja Intiaan ja negatiivisesti viejämaihin kuten Venäjään ja Brasiliaan tukee varsinkin Aasian vientivetoisia maita, minkä lisäksi kulutustavaroiden kysyntä kasvaa kehittyneissä maissa energian hinnan laskun lisätessä kuluttajien ostovoimaa jäi hiukan odotuksia heikommaksi ja kasvua tuetaan sekä julkisen talouden elvytystoimilla että kevyemmällä rahapolitiikalla öljyn hinnan laskusta merkittävästi ja talouskasvu kiihtyy lähivuosina lähelle Kiinan tasoa kehitys on ollut heikkoa viime vuonna ja öljyn hinnan lasku painaa myös muiden raaka-aineiden hintoja, mikä pitää näkymät yhä heikkoina VENÄJÄN TALOUS KRIISISSÄ joka pahenee tänä vuonna. Talous kärsii yhtä aikaa öljyn hinnan romahduksesta sekä Ukrainan kriisin johdosta asetetuista talouspakotteista Kehittyvien maiden talouskasvun vauhti hidastui viime vuonna neljättä vuotta putkeen. Euroopan kasvun hyytyminen ja öljyn hinnan reipas lasku viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla olivat suurimmat syyt kasvun hidastumiseen, minkä lisäksi myös Kiinan talouskasvu jäi odotettua heikommaksi. Talouskehitys eriytyy tänä vuonna vahvasti öljyntuottajamaiden ja öljynkuluttajamaiden välillä. Öljyn hinnan pudotessa alle puoleen viime vuoden huipputasoilta öljynviejämaissa valtiontalouden budjetit kääntyvät vahvasti alijäämäisiksi ja velkaantuminen kasvaa tai julkiseen talouteen joudutaan tekemään leikkauksia. Monelle kehittyvälle maalle koituu myös ongelmia dollarin vahvistumisesta lainakannan ollessa dollarimääräistä. Öljyn tuonnista riippuvaiset maat, kuten Intia ja Kiina, taas tulevat hyötymään vahvasti energian hinnan laskusta. IMF odottaa öljyn hinnan laskun kasvattavan Kiinan talouskasvua 0,4-0,7 prosenttia tänä vuonna ja 0,5 0,9 prosenttia ensi vuonna ja Intian talous on vielä Kiinankin taloutta riippuvaisempi öljyn tuonnista, joten odotamme Intian talouden hyötyvän vielä Kiinaakin enemmän öljyn hinnan laskusta. Kokonaisuutena USA:n vahva talouskasvu, Euroopan talouskasvun elpyminen ja varsinkin kulutustavaroiden kysynnän kasvu (kuluttajien käytettävissä oleva varallisuus kasvaa polttoaineen ja energian hinnan laskun myötä) auttavat kehittyvien maiden talouskasvun kokonaisuudessaan jälleen kiihtyvälle uralle tänä vuonna. Kiinan talouskasvu näyttäisi jääneen viime vuonna noin 7,4 prosenttiin, eli aavistuksen maan virallista 7,5 prosentin tavoitekasvua heikommaksi. Energian hinnan laskun myötä myös Kiinassa inflaatio on tällä hetkellä reilusti alle maan keskuspankin neljän prosentin tavoitetason. Rahapolitiikkaa onkin jo kevennetty viime vuoden loppupuolella ja keskuspankki pystyy tarvittaessa jatkamaan kevennystoimia tänä vuonna. Myös julkisen talouden elvytystoimia on vauhditettu vuoden vaihteessa, vaikka elvytys onkin vain murto-osan niiltä tasoilta, mitä maassa nähtiin finanssikriisin jälkeen. Elvytystoimien, USA:n vahvan talouskasvun ja öljyn hinnan laskun ansiosta odotamme Kiinan talouskasvun yllättävän positiivisesti tänä vuonna ja kasvu saattaa jopa kiihtyä viime vuotisesta markkinoiden odottaessa noin seitsemän prosentin kasvua. Riskeinä Kiinan talouskasvulle ovat kuitenkin yhä asuntomarkkinoiden ja varjopankkitoiminan kuplat sekä maakuntien korkea velkaisuus. Intiassa positiivinen talouskehitys jatkui loppuvuonna. Mm. inflaatio on laskenut vuoden aikana 11 prosentista 4,4 prosenttiin ja on nyt alimmillaan yli viiteen vuoteen. Öljyn hinnan lasku kiihdyttää Intian 10

11 ÖLjyN hinnan lasku nostaa INTIan ja Kiinan kasvuennusteita lähivuosille ja vastaavasti VENÄjÄN ja BraSILIan kasvunäkymät HEIkkENEVÄT 10 % 8 % 6 % BKT-kaSVU 4 % 2 % 0 % - 2 % BraSILIA INTIA KIINA VENÄJÄ e 2016e LÄHDE: BLOOMBERG kasvua jopa prosenttiyksikön verran tänä ja ensi vuonna, joten yhdessä talouden reformien kanssa maan on mahdollista päästä yhtä nopeaan kasvuun Kiinan kanssa muutaman vuoden sisään. Odotammekin positiivisen uutisvirran jatkuvan Intiasta tänä vuonna. Vaikka talouden uudistaminen tulee kestämään vielä vuosikausia, on jo nyt nähtävissä positiivista kehitystä ulkomaisten investointien kasvussa, mikä tulee varmasti vielä kiihtymään lähivuosina. Kiinassa teollisuuden osuus BKT:stä on noin 30 prosenttia, kun sen osuus Intiassa on vain 13 prosenttia ja samaan aikaan keskimääräinen työvoimakustannus teollisuudessa on 3,52 dollaria per tunti Kiinassa ja vain 0,92 dollaria per tunti Intiassa, minkä pitäisi tukea investointivirtoja lähivuosina. Brasilian talouden heikko kehitys jatkui myös viime vuoden loppupuolella. Inflaatio on pysytellyt korkealla energian hinnan laskusta huolimatta ja samaan aikaan sekä liike-elämän että kuluttajien talouden luottamusluvut ovat olleet laskussa. Presidentinvaaleissa Dilma Rousseff voitti niukasti jatkokauden, mutta hänenkin on pakko ottaa huomioon talouden heikko kehitys viime vuosina ja odotammekin uudistuksia talouteen lähivuosina. Ainakin uusi valtiovarainministeri Joaquim Levy lupasi heti nimityksensä jälkeen kääntää julkisen talouden alijäämän pienemmäksi ja pysäyttää maan velkaantumisasteen kasvun. Odotamme kuitenkin kuluvasta vuodesta vielä haasteellista maan taloudelle energian ja raaka-aineiden hintojen laskiessa. Venäjän talous on ajautunut yhä syvemmälle kriisiin tänä vuonna ja matalimmat talousennusteet tälle vuodelle ennustavat yli viiden prosentin romahdusta BKT:hen. Maa kärsii öljyn hinnan laskun lisäksi USA:n ja EU:n asettamista talouspakotteista ja maan omista vastapakotteista. Öljyn hinnan lasku on yhdessä Ukrainan kriisin kanssa romahduttanut ruplan arvo pahiten sitten 1990-luvun lopun kriisin. Pahimmillaan yhdestä eurosta joutui maksamaan lähes 100 ruplaa viime joulukuussa, kun viime vuoden alussa eurolla sai 45 ruplaa. Monet yhtiöt ovat ajautumassa kassakriisiin dollari- ja euromääräisten lainojen takaisinmaksujen kanssa ruplan romahduksen johdosta ja valtio onkin jo joutunut käyttämään poikkeuksellisia tukitoimia pitääkseen suurimpia valtio-omisteisia energiayhtiöitä maksukykyisinä. Kuluttajat kärsivät tuontikieltojen lisäksi yli 10 prosentin inflaatiosta, heikosta valuutasta sekä korkeista koroista ja odotammekin mielenosoitusten nousevan jälleen uutisotsikoihin tänä vuonna. Vaikka Venäjän tilanne näyttää lyhyellä aikavälillä tukalalta, voi käänne parempaan tapahtua nopeastikin, jos Putin vetäytyy tiukasta Ukrainapolitiikastaan ja jos öljyn hinta kääntyy nousuun. Perusskenaariona odotamme kuitenkin syvenevää taantumavuotta Venäjälle. 11

12 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 MARKKINAT. OsakEMarkkINat: OsakEMarkkINOIdEN heilunta voimakasta loppuvuonna, mutta OSakEMarkkINat päättivät vuoden nousussa OSAKEMARKKINOILLA JÄLLEEN KUUDEN VAHVAN VUODEN JÄLKEEN ODOTAMME kohtalaisen hyvä vuosi, vaikka markkinoiden heilunta voimistui ja kehittyvät markkinat laskivat toista vuotta putkeen odotamme osakemarkkinoiden nousun jatkuvan tänä vuonna keskuspankit pumppaavat ennätysmäärän rahaa markkinoille, minkä lisäksi USA:n talous on vahvassa kasvussa tulosennusteiden nousun kiihtyvän tänä vuonna talouskasvun kiihtyessä VALTIOLAINOJEN KOROT ovat jatkaneet laskussa ja ennätysmääräinen rahapumppaus painaa korkotasoja vielä alas alkuvuonna Osakemarkkinoilla nähtiin viime vuoden jälkimmäisellä puoliskolla kolme suurempaa korjausliikettä, joiden aikana mm. Euroopan osakemarkkinat kävivät miinuksella vuoden alun tasoihin verrattuna, mutta näistä korjausliikkeistä huolimatta osakemarkkinat päättivät vuoden nousussa kehittyviä markkinoita lukuun ottamatta. Yhdysvalloissa osakemarkkinoiden nousu jatkui viime vuonna jo kuudetta vuotta putkeen ja nousua kertyi edellisvuoden kovan nousun jälkeenkin vielä yli 10 prosenttia. Pitkästä nousuputkesta huolimatta USA:n osakemarkkinoiden arvostustasot ovat vielä kaukana kuplavuosien tasoilta, sillä myös tulokset ovat olleet nousussa vuodesta 2009 lähtien. Euroopan osakemarkkinoiden nousu jäi osingot mukaan luettuna seitsemään prosenttiin. Alkuvuoden vahva markkinakehitys ei kantanut Euroopassa vuoden jälkimmäiselle puoliskolle Venäjän pakotteiden ja Ukrainan kriisin epävarmuuden vaikuttaessa negatiivisesti talouskasvuun ja odotuksiin. Kehittyvilläkin markkinoilla osa markkinoista nousi kymmeniä prosentteja (mm. Intian ja manner-kiinan osakemarkkinat), mutta mm. Brasilian, Korean ja Venäjän osakemarkkinoiden laskut painoivat kehittyvät markkinat kokonaisuudessaan miinukselle toista vuotta putkeen. Viime vuoden syksy antoi varmasti esimakua tämän vuoden osakemarkkinoiden trendeistä; öljyn hinnan romahdusmainen lasku, USA:n kiristyvä rahapolitiikka, Venäjän talouden alamäki, Kreikan velkakriisi ja muut kriisit pitävät osakemarkkinat varmasti volatiileina läpi vuoden. Epävarmuustekijöistä huolimatta odotamme tästä vuodesta vahvaa vuotta osakemarkkinoilla. Öljyn hinnan lasku tuo positiivisen lisäpotkun maailmantalouden kasvuun ja odotammekin yritysten liikevaihtojen kasvun ja erityisesti tuloskasvun kiihtyvän tänä vuonna, mikä yhdessä matalien korkotasojen kanssa antaa tukea markkinoiden nousulle. Vaikka USA:n keskuspankki lopettikin setelipainon viime vuonna, niin tänä vuonna rahapoliittinen elvytys on maailmassa edellisvuosia suurempaa Japanin ja Euroopan keskuspankkien pumpatessa markkinoille yli 1000 miljardia euroa. Odotamme öljyn hinnan laskun vielä jatkuvan alkuvuonna raakaöljyn tarjonnan yhä kasvaessa, mutta talouskasvun kiihtyessä ja kasvuennusteiden noustessa odotamme öljyn hinnan kääntyvän jälleen maltilliseen nousuun tänä vuonna. Matala raakaöljyn hinta painaa myös muiden raaka-aineiden hintoja alkuvuonna, minkä lisäksi energian hinnan lasku hidastaa inflaatiota ja inflaation hidastuminen tullee painamaan myös arvometallien hintoja alkuvuonna. 12

13 KeskEISIÄ osakemarkkinaindeksejä Indeksit Muutos 3 kk Muutos vuoden alusta Muutos 12 kk Pohjoismaat OMX Helsinki 1,2 % 5,7 % 5,7 % OMX Helsinki Cap 1,6 % 5,7 % 5,7 % OMXS30 Tukholma 4,4 % 9,9 % 9,9 % VINX30 Pohjoismaat -2,9 % 6,2 % 6,2 % Eurooppa Stoxx 600-0,2 % 4,7 % 4,7 % DAX Saksa 3,5 % 2,7 % 2,7 % USA S&P 500 4,4 % 11,4 % 11,4 % Dow Jones 4,6 % 7,5 % 7,5 % Nasdaq 5,4 % 13,4 % 13,4 % Kehittyvät markkinat Bovespa Brasilia -7,6 % -2,9 % -2,9 % RTS Venäjä -29,6 % -45,2 % -45,2 % Nifty Intia 4,0 % 31,4 % 31,4 % Hang Seng Kiina 2,9 % 1,3 % 1,3 % OsakEMarkkINOIdEN arvostustasot, tuloskasvu- ja osinkotuottoennusteet (konsensus) Alue P/E 2014e P/B 2014e TuloskaSVu 2014e Osinkotuotto 2014e Maailma 15,7 2,0 11,7 % 2,6 % USA 16,6 2,5 8,1 % 2,1 % Länsi-Eurooppa 14,2 1,7 24,0 % 3,7 % Japani 18,9 1,7 7,3 % 1,5 % Pohjoismaat 15,1 2,2 4,0 % 3,9 % Kehittyvät markkinat 11,2 1,3-0,6 % 3,0 % OsakEMarkkINOIdEN kehitys 2014 (paikallisessa valuutassa) LÄHDE: BLOOMBERG s&p 500 (US) stoxx 600 (EU) MSCI KEHITTYVÄT MARKKINAT OMXH CAP (FI) LÄHDE: BLOOMBERG

14 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I 2015 VaLTIOLaINOjEN korkotasot ovat tulleet tasaisesti alas jo yli 20 vuotta setelipaino pitää JapaNIN ja Euroopan korot alhaalla vielä pitkään 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0, YHDYSVALLAT SAKSA JAPANI LÄHDE: Bloomberg KorkomarkkINat: OdOTukset Ekp:n toimista painavat korkoja yhä alemmas Korkomarkkinoilla valtiolainojen korkotasojen lasku jatkui tasaisesti läpi koko viime vuoden. Vuoden lopussa mm. Japani, Saksa, Suomi, Italia ja Espanja maksoivat 10-vuoden lainoistaan pienempää korkoa kuin koskaan aikaisemmin. Saksan 5-vuotisen laina korko painui jo miinukselle ja 10-vuotisesta lainasta Saksan pitää maksaa alle 0,5 prosentin korkoa. Korkotasoja painaa alas sekä odotukset setelipainon kiihtymisestä Euroopassa sekä yhä hidastuva inflaatio. Nollaa lähestyvät korot tarkoittavatkin sitä, että markkinoilla odotetaan euroalueen pysyvän deflaatiossa tai matalan inflaation ajassa vielä vuosikausia. Euroopassa heikoimpien maiden Kreikkaa lukuun ottamatta korkoerot Saksan valtiolainaan verrattuna ovat kaventuneet huomattavasti viime vuoden aikana markkinoiden odottaessa EKP:n aloittavan myös näiden maiden valtiolainojen ostot lähitulevaisuudessa. Yrityslainoissa korkoero Investment Grade ja High Yield lainojen välillä laski viime vuoden aikana jo hyvin lähelle tasoa, jossa oltiin ennen finanssikriisiä ja korkoerot ovat pysytelleet näillä tasoilla jo puolisen vuotta osakemarkkinoiden heilunnasta huolimatta. Maailmantalouden kasvunäkymien parantuminen mahdollistaa vielä pienen kiristymisen korkoeroissa, mutta toisaalta esimerkiksi Yhdysvalloissa High Yield markkinoilla on paljon lainoja energiasektorilta, jossa yritykset ovat ajautumassa pahoihin ongelmiin matalan öljyn hinnan johdosta. 14

15 FINLANDIAN NÄKEMYS JA ALLOkaaTIO PIDÄMME OSAKKEET MAAILMANTALOudEN kasvu YLIPAINOTAMME OSAKEMARKKINOILLA KEHITTYVILLÄ MARKKINOILLA KOrkOALLOkaaTIOSSA edelleen ylipainossa, siitäkin huolimatta että markkinaheilunta voimistuu tänä vuonna kiihtyy merkittävästi tänä vuonna, korkotaso pysyy matalana, rahapolitiikka on löysää ja tuloskasvu kiihtyy, mikä kaikki tukee osakemarkkinoita USA:n osakemarkkinoita arvostustasot ovat kohtuulliset ottaen huomioon matalan korkotason ja maan talouden erittäin vahva veto kiihdyttää tuloskasvua ylipainotamme Kiinaa ja Intiaa maiden kiihdyttäessä talouden reformeja, kasvun ollessa kehittyvien maiden parhaalla tasolla ja maiden hyötyessä öljyn hinnan laskusta ylipainotamme edelleen korkeamman riskin yrityslainoja (High Yield), joissa painotamme kotimaisia yrityslainoja sekä kehittyvien markkinoiden HY-lainoja Olemme pitäneet osakemarkkinat ylipainossa markkinoiden heilunnasta huolimatta, sillä näemme hyvin vähän vaihtoehtoja osakemarkkinoille tilanteessa, jossa korkotasot on painettu ennätysalas, korkoerot ovat jo lähellä finanssikriisiä edeltäneitä tasoja, keskuspankit pumppaavat rahaa ennätysmäärin ja öljy- ja raaka-ainemarkkinoilla hinnat ovat laskussa. Osakemarkkinoilla sektoripainotus korostuu jälleen, sillä energian hinnan lasku vaikuttaa eri sektoreiden näkymiin hyvinkin paljon. Esimerkiksi kuluttajien ostovoiman merkittävästä parantumisestä hyötyy kestokulutustavaroiden- ja -palveluidentuottajat. Vastaavasti kehittyvillä markkinoilla kahtiajako öljyn hinnan laskusta hyötyvien ja kärsivien maiden välillä on hyvin selkeä, minkä johdosta ylipainotamme Intian ja Kiinan markkinoita kehittyvien markkinoiden allokaatiossamme. Kehittyvien markkinoiden osakemarkkinat laskivat viime vuonna toista vuotta putkeen, eikä historiassa ole koskaan ollut kolmea laskuvuotta putkeen näillä markkinoilla, mikä antaakin ainakin historian valossa uskoa siihen, että kehittyvien markkinoiden osakemarkkinoilla nähtäisiin viimein vahva vuosi myös osakemarkkinoiden osalta maailmantalouden kasvun kiihtyessä merkittävästi tänä vuonna. Suosimme Pohjois-Amerikan osakemarkkinoita suhteessa Euroopan osakemarkkinoihin, vaikka Euroopan osakemarkkinat ovat arvostustasoiltaan edullisemmat ja tuloskasvuennusteissa Eurooppaan odotetaan vahvempaa kasvua. Vastaava tilanne on ollut markkinoilla jo vuosia ja joka vuonna Euroopan kasvuennusteet ovat lopulta pettäneet ja osakemarkkinoiden kehitys on jäänyt USA:n osakemarkkinoita heikommaksi. Odotamme lisäksi dollarin vahvistumisen vielä jatkuvan, vaikka euro on jo heikentynyt odotuksiamme enemmän suhteessa taalaan, alueiden talousnäkymien eriytyessä yhä selkeämmin USA:n talouden kasvaessa yli kolmen prosentin vauhtia ja rahapolitiikan kiristyessä. Korkomarkkinoilla näkemyksemme ei ole muuttunut, vaan ylipainotamme edelleen korkeamman riskin High Yield lainoja, joissa painotamme kotimaisia sekä kehittyvien markkinoiden yrityslainoja. 15

16 Finlandia Group Oyj Market Insight 1 I Eurooppa + Osakemarkkinoilla edelleen nousupotentiaalia edellisiin huippuihin verrattuna + Euroopan talouskasvu kiihtyy lähivuosina + Euroopan keskuspankin rahapolitiikka pysyy kevyenä vielä vuosia - Talouskasvu jäämässä kuitenkin melko aneemiseksi lähivuosina valtion talouksien tasapainottamis- ja velanhoitotoimenpiteiden jarruttaessa kasvua Pohjois-Amerikka + Yritysten tuloskunto ennätysvahva + Työ-, luotto- ja asuntomarkkinat jatkaneet elpymistään + Rahapolitiikka pysyy elvyttävänä vielä tänä vuonna - Rahapolitiikan asteittainen kiristyminen jatkuu - Osakemarkkinoiden arvostuskertoimet yli pitkän ajan mediaanitasojen Brasilia + Vientiteollisuus hyötyy tärkeimpien vientimaiden Kiinan ja USA:n talouskasvusta - Raaka-ainevetoisena vientimaana erittäin herkkä maailmantalouden kasvunäkymien muutoksille - Poliittinen epävarmuus ja korruptio 16

17 Suomi + Euroopan heikosta kasvusta ja vahvasta eurosta huolimatta pörssiyhtiöiden tulokset kasvavat + Nokian käänne voitolliseksi herättää jälleen mielenkiintoa reuna-aluepörssiä kohtaan + Osinkotuotot edelleen hyvällä tasolla (varsinkin korkomarkkinoihin verrattuna) - Suomen talouden matalasuhdanne jatkuu neljättä vuotta putkeen. Poliitikot kykenemättömiä tekemään tarvittavia rakennemuutoksia ja verotuksen kiristyminen syö kuluttajien ostovoimaa - Pörssi kahtiajakautunut: Eurooppa- ja kotimarkkinariippuvaisilla yhtiöillä kasvu on vähäistä, laajemmin kansainvälistyneiden yhtiöiden takoessa huipputuloksia Venäjä + Arvostusmielessä edullinen markkina historiallisiin tasoihin verrattuna + Keskipitkällä aikavälillä WTO-jäsenyys ja rahoitusmarkkinoiden avoimuuden lisääminen tukevat ulkomaisia investointeja, vaikka lyhyellä aikavälillä ulkomaiset investoinnit vähenevät Ukrainan kriisin johdosta - Poliittinen riskipreemio edelleen erittäin korkea - Talouskasvu vielä pitkään erittäin riippuvainen raakaöljyn hinnasta, mikä painaa talouskasvua lähivuosina Kiina + Talouskasvu pysyttelee edelleen yli 7 prosentin vauhdissa + Uusi hallinto voi tarvittaessa elvyttää taloutta inflaation ollessa reippaasti alle tavoitetason (3,5%) + Osakemarkkinat edulliset verrattuna historiallisiin arvostustasoihin ja yhtiöiden tuloskuntoon + Keskipitkällä aikavälillä edelleen valtava kasvupotentiaali väestön keskiluokkaistuessa + Pääomamarkkinoiden asteittainen vapautuminen ulkomaisille sijoittajille - Mahdolliset kuplat uhkana mm. varjopankkitoiminnassa ja kiinteistömarkkinoilla - Poliittinen epävarmuus Intia + Poliittinen ilmapiiri muuttumassa enemmän kasvua tukevaksi + Demografiset tekijät tukevat hyvää pitkäaikaista kasvukuvaa (nuori, hyvin koulutettu ja nopeasti kasvava väestö ja keskiluokkaistumisen megatrendi) - Rakenteelliset ongelmat leikkaavat kasvua (infrastruktuuri, pullonkaulat työvoimassa) - Korkea inflaatio ja kaksoisalijäämä (vaihtotase ja valtion budjetti) - Byrokratia sekä poliittinen epävarmuus Rahamarkkinat + Turvasatama epävarmuuden vallitessa - Hyvin alhainen nimellistuotto vielä vuosia Riskilliset yrityslainat (high yield) + Yritysten taseet vahvoja ja maksuhäiriöt edelleen vähäisiä + Riskipreemiot edelleen houkuttelevalla tasolla ja kaventumisvaraa vielä hiukan jäljellä + Mahdollisuus hyviin tuottoihin yrityskauppamarkkinan edelleen piristyessä ja luottoluokitusten vahvistuessa - Talous- ja markkinaepävarmuuden kasvu voi nostaa riskimarginaaleja 17

18 VaSTuunrajoitus Finlandia Group Oyj ( Finlandia ) Y-tunnus: Kotipaikka: Helsinki Pääkonttori osoitteessa Aleksanterinkatu 44, Helsinki Finlandia on Finanssivalvonnan (Snellmaninkatu 6, PL 103, Helsinki) valvonnanalainen sijoituspalveluyritys ja vakuutusasiamies. Tämän materiaalin on laatinut Finlandia yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen eikä osto- tai myyntisuosituksena eikä myöskään sijoitusneuvontana. Finlandia ei vastaa materiaalissa mahdollisesti olevista virheistä tai puutteista. Finlandia ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen, sijoituskokemukseen tai erityistarpeisiin. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski. Asiakas vastaa aina itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisesta tuloksesta ja näiden vaikutuksesta verotukseen. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan tulee tästä syystä huolellisesti perehtyä kaikkiin tuotekohtaisiin materiaaleihin sekä tarvittaessa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Sijoituspalvelulain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan Finlandian valmistamaa markkinointimateriaalia, eikä tähän siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Finlandia voi tarjota määrättyjä sijoitus- ja oheispalveluita myös sidonnaisasiamiesten välityksellä. Sidonnaisasiamiehiä koskevat tiedot on saatavissa yhtiön pääkonttorista. Finlandian sidonnaisasiamiehet eivät anna sijoitusneuvontaa eivätkä veroneuvontaa. Tämä materiaali on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta kopioida, jäljentää tai luovuttaa materiaalia edelleen ilman Finlandian suostumusta. Tätä materiaalia ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille. 18

19 19

20

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015

Markkinakatsaus. Kesäkuu 2015 Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015

Markkinakatsaus. Huhtikuu 2015 Markkinakatsaus Huhtikuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo oli helmikuussa ennakkotietojen mukaan noin 4,2 mrd euroa eli neljä prosenttia alhaisempi kuin vuotta aikaisemmin Euroalueella ostopäällikköindeksit

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016

Markkinakatsaus. Helmikuu 2016 Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015

Markkinakatsaus. Lokakuu 2015 Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Elokuu 2015

Markkinakatsaus. Elokuu 2015 Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015

Markkinakatsaus. Toukokuu 2015 Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015

Markkinakatsaus. Syyskuu 2015 Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Helmikuu 2015

Markkinakatsaus. Helmikuu 2015 Markkinakatsaus Helmikuu 2015 Talouskehitys Elinkeinoelämän keskusliiton (EK) mukaan yritysten suhdannekuva on Suomessa edelleen vaimea, mutta teollisuuden tuotanto olisi kasvamassa loivasti lähikuukausina

Lisätiedot

Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010

Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 Markkinakatsaus: Mistä tulevaisuuden tuotot? Lippo Suominen Nordea Varallisuudenhoito Syyskuu 2010 2 Taantumapelot heiluttaneet markkinoita 3 Osakkeiden nousu tasaantunut Ristiriitaisia viestejä Taloudesta

Lisätiedot

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen

Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti. 27.9.2007 Vesa Ollikainen Syksyn 2007 sijoitusnäkymät Arvopaperilehti 27.9.2007 Vesa Ollikainen Osakkeissa jälleen parhaat tuotot 124 120 Euroopan osakkeet 116 112 108 Maailman osakkeet 104 Euro-rahamarkkina 100 Euro-valtionobligaatiot

Lisätiedot

Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi

Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Missä talous seilaa, mitä kuuluu markkinoille? Vesa Engdahl, päästrategi Markkinaympäristö talouden fundamentit edelleen kunnossa Maailmantalouden kasvu on edelleen vahvaa, joskin hidastunut viime vuodesta

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa

Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa Osakemarkkinoiden heikkojen jaksojen päättyminen osunut yksiin korkomarkkinoiden käänteiden kanssa 10000 Dow Jones Ind. Average Index, excl. dividends Osakemarkkinoiden Arvostuskupla 2000 Yksityisen sektorin

Lisätiedot

Talouden näkymät. Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu

Talouden näkymät. Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu Talouden näkymät Pörssi-ilta Jyväskylä 18.11.2014 Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu Talouden näkymät Ennustamisen vaikeus Maailma Eurooppa Suomi Talouden näkymät; 2008, 2009, 2010,

Lisätiedot

Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi

Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi ICC - INFO Q 3-2014 Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi Maailmantalouden tila ja suunta - World Economic Survey 3 / 2014 Maajohtaja Timo Vuori, Kansainvälinen kauppakamari ICC Suomi 1 Maailmantalouden

Lisätiedot

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014

Stagflaatio venäläinen kirosana. Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Stagflaatio venäläinen kirosana Sanna Kurronen Maaliskuu 2014 Putin ei välitä talouden alamäestä Ukrainan kriisi ajaa Venäjän talouden ahtaalle, mutta se ei Putinin menoa hidasta Venäjän talous on painumassa

Lisätiedot

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016

Makrokatsaus. Huhtikuu 2016 Makrokatsaus Huhtikuu 2016 Positiiviset markkinat huhtikuussa Huhtikuu oli heikosti positiivinen kuukausi kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Euroopassa ja USA:ssa pörssit olivat tasaisesti plussan

Lisätiedot

Markkina romuna milloin tämä loppuu?

Markkina romuna milloin tämä loppuu? FIM ON PALANNUT! Olemme jälleen henkilöstön omistama, riippumaton, suomalainen varainhoitotalo - jatkamme työtämme aktiivisena ja kantaaottavana sijoittajan pankkina Vesa Engdahl / 18.11.2008 Markkina

Lisätiedot

Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa. Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015

Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa. Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015 Osakkeiden noususykli kypsässä vaiheessa Vesa Engdahl, Päästrategi / maaliskuu 2015 USA:n talouskasvu trendiä vahvempaa Talous toimii lähellä täyskapasiteettia 17000 16000 y = 58,424x + 12557 R² = 0,9163

Lisätiedot

Talouden näkymät Syyskuu 2015

Talouden näkymät Syyskuu 2015 Talouden näkymät Syyskuu 2015 Maailmantalous kasvaa verkkaisesti indeksi 70 65 60 55 50 45 40 35 30 Maailmankauppa* ja globaali teollisuuden ostopäällikköindeksi muutos ed. vuodesta, % 20 15 10 5 0-5 -10-15

Lisätiedot

Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan. Roger Wessman 14.04.2010

Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan. Roger Wessman 14.04.2010 Suomen talouden kehitysnäkymät alkaneet kirkastumaan Roger Wessman 14.04.2010 1 2 Luvut ennakoivat maailmanteollisuudelle vahvinta kasvua 30 vuoteen Lainaraha halventunut 27.5 25.0 22.5 20.0 17.5 15.0

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Talouden näkymistä. Budjettiriihi 9.9.2015 Suomen Pankki Talouden näkymistä Budjettiriihi 1 Kansainvälisen talouden ja rahoitusmarkkinoiden kehityksestä 2 Kiinan pörssiromahdus heilutellut maailman pörssejä 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 MSCI

Lisätiedot

Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle. Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi

Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle. Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi Talouden näkymät Kauppasodan uhka varjostaa Eurooppaa - osakemarkkinat herkkiä korjausliikkeelle Lokakuu 2014 / Vesa Engdahl, Päästrategi USA:n osakemarkkinat murtaneet pitkäkestoisen vaakalentoputken

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Tammikuu 2016

Markkinakatsaus. Tammikuu 2016 Markkinakatsaus Tammikuu 2016 Talouskehitys Maailmanpankki laski globaalia kasvuennustetta, kuluvan vuoden kasvuvauhti 2,9 prosenttia Yhdysvalloista edelleen vahvoja työllisyyslukuja, työttömyysaste viisi

Lisätiedot

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta

Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä. Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta Vuoden 2016 sijoitusteemat sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä OP Varallisuudenhoito Sijoitustoiminta OP Vuosi 2016 sijoitusmarkkinoiden suhdanteet kypsymässä 2 Maailmantalouden kasvu on hidasta

Lisätiedot

Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter : @OP_Pohjola_Ekon

Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen. Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Talouden näkymiä vihdoin vihreää nousukaudelle? Reijo Heiskanen Twitter : @OP_Pohjola_Ekon Markkinoilla kasvuveturin muutos näkyy selvästi indeksi 2008=100 140 Maailman raaka-aineiden hinnat ja osakekurssit

Lisätiedot

Talouden näkymät ja riskit. Reijo Heiskanen Pääekonomisti

Talouden näkymät ja riskit. Reijo Heiskanen Pääekonomisti Talouden näkymät ja riskit Reijo Heiskanen Pääekonomisti Maailmantalouden kasvuennusteessa pientä laskupainetta, mutta iso kuva pitkälle ennallaan Maailmantalouden kasvu uhkaa jäädä hieman aiempia arvioita

Lisätiedot

OUTOJA AIKOJA. Maailmantalouden nousu vahvistuu. Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa

OUTOJA AIKOJA. Maailmantalouden nousu vahvistuu. Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa Outoja aikoja OUTOJA AIKOJA Maailmantalouden nousu vahvistuu Öljyn halpeneminen ja euron heikkeneminen tukevat Eurooppaa Suomen pohjat on ehkä jo nähty nousu on omissa käsissä Euroalueen kasvuarvioita

Lisätiedot

Talouden tila. Markus Lahtinen

Talouden tila. Markus Lahtinen Talouden tila Markus Lahtinen Taantumasta vaisuun talouskasvuun Suomen talous ei pääse vauhtiin, BKT: 2014-0,2 % ja 2015 0,5 % Maailmantalouden kasvu heikkoa Ostovoima ei kasva Investoinnit jäissä Maailmantalous

Lisätiedot

Vitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015

Vitamiinien tarpeessa. Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 Vitamiinien tarpeessa Pasi Sorjonen 6. helmikuuta 2015 MAAILMANTALOUS PARANTAA MENOAAN Maailmantalous toipuu vanhojen teollisuusmaiden johdolla Kasvun moottoreita ovat mm. Yhdysvallat ja Iso-Britannia

Lisätiedot

Maailmantalouden näkymät

Maailmantalouden näkymät Maailmantalouden näkymät 31.8.21 Toni Honkaniemi Yksikönpäällikkö Maailmantalouden kasvu epätasaista BKT:n määrä muutos ed. vuoden vast. neljänneksestä 8 % 18 6 4 Yhdysvallat Euroalue 16 14 2 12 1-2 -4

Lisätiedot

Suhdanne 1/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 26.03.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 1/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 26.03.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 1/2015 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 26.03.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Suomea koskeva

Lisätiedot

Suhdanne 2/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY

Suhdanne 2/2015. Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA THE RESEARCH INSTITUTE OF THE FINNISH ECONOMY Suhdanne 2/2015 Tutkimusjohtaja Markku Kotilainen ETLA 23.09.2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS, ETLA Ennusteen lähtökohdat ja oletukset - Suomea koskevassa ennusteessa on oletettu, että hallitusohjelmassa

Lisätiedot

Front Kuukausikatsaus

Front Kuukausikatsaus Front Kuukausikatsaus Epävarmuus väistyy sijoitusmarkkinoilla Epävarmuus on vähentynyt tuntuvasti sijoitusmarkkinoilla EKP:n joulukuun alussa tekemien päätösten jälkeen ja vuosi 2012 on alkanut poikkeuksellisen

Lisätiedot

Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista

Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista Raakaöljyn hinnan laskun taloudellisista vaikutuksista EU-EDUNVALVONTAPÄIVÄ Energiateollisuus Paavo Suni, ETLA Kalastajatorppa 13.2. 2015 ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Raakaöljyn hinta päivittäin, Brent,

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012

Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012 Osakemarkkinoiden näkymät Oulu 21.11.2012 Markus Sourander Nordea Investment Strategy & Advice Sijoittajilla haastava vuosituhat 2 mutta viime aikoina parempaa Lähde: ThomsonReuters 3 Osinkotuotto houkuttelee

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 1 1 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Maailmantalouden näkymät kohentuivat vuoden 13 jälkipuoliskolla. Finanssi kriisin jälki on kuitenkin pitkä. Erityisesti euroalueella tuotanto on edelleen alhaisella

Lisätiedot

Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa

Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa >JXRRQUJRJZYJ[Y ZV[RVR[[ *()) 1 Markkinanäkemys Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa Inflaation nousu on johtanut rahapolitiikan kiristämiseen

Lisätiedot

Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto

Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Vieläkö ostan -vai myynkö? Osakesäästäjien Sijoitusretki Mustioon 22.05.2015 Tomi Salo Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu kasvun riskit markkinoiden tunnelmat jatkuuko osakemarkkinoiden

Lisätiedot

Öljyn hinnan romahdus

Öljyn hinnan romahdus Samu Kurri Suomen Pankki Öljyn hinnan romahdus Hiekkaa vai öljyä maailmantalouden rattaisiin? 21.5.215 Julkinen 1 Teemat Hinnan laskun välittömät seuraukset Vaikutukset talouden toimijoihin Markkinat,

Lisätiedot

Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011

Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Markkinat reippaassa pudotuksessa Omaisuuslajien kehitys, viimeiset 12 kk 2 Osakkeet eivät saavuttaneet

Lisätiedot

Onko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Globaali toimintaympäristö (5 D:tä):

Onko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Globaali toimintaympäristö (5 D:tä): Talouden näkymät? Jari Järvinen Toukokuu 215 Twitter: @jarvinen_jari YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen

Lisätiedot

Valon pilkahduksia. Pasi Sorjonen 8.5.2012. Markets

Valon pilkahduksia. Pasi Sorjonen 8.5.2012. Markets Valon pilkahduksia Pasi Sorjonen Markets MAAILMA: Kasvu viime vuotta hitaampaa mutta ei paljon BRIC-MAAT: Talousaktiviteetin moottori USA: Kasvu vahvistaa itseään kevät keikkuen tulee EUROALUE: Takaisin

Lisätiedot

Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? Leena Mörttinen

Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? Leena Mörttinen Markkinakatsaus raaka-ainemarkkinoilla kupla vai mahdollisuus? 1 Leena Mörttinen Maailmantalous laskusuhdanteeseen kysyntäpaineet hieman helpottamassa 2006 2007 2008E 2009E BKT:n kasvu, % Tammi Huhti Tammi

Lisätiedot

Makrokatsaus. Toukokuu 2016

Makrokatsaus. Toukokuu 2016 Makrokatsaus Toukokuu 2016 Osakkeet nousivat toukokuussa 2 Oslon pörssi kehittyi myönteisesti myös toukokuussa 1,8 prosentin nousulla. Öljyn tynnyrihinta nousi edelleen ja oli kuukauden lopussa noin 50

Lisätiedot

Hauraita ituja. Suvi Kosonen Toukokuu 2014

Hauraita ituja. Suvi Kosonen Toukokuu 2014 Hauraita ituja Suvi Kosonen Toukokuu 2014 1 Maailmantalous kohentaa, entä Suomi? Maailmantalouden näkymät ovat parantuneet odotetusti Teollisuusmaat ovat kasvun moottori Riskit ovat kehittyvissä maissa

Lisätiedot

Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007

Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007 AVAIMESI VAHVAAN VARAINHOITOON Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007 Markus Salin Salkunhoitaja Elina Pankkiiriliike Oy www.elinavh.fi Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö

Lisätiedot

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys

1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1 Kansainvälinen ja kotimainen suhdannekehitys 1.1 Kansainvälinen talous Suomen metsäteollisuuden kasvunäkymät ovat tänäkin vuonna pysyneet heikkoina. Vuoden 2000 loppupuolella Yhdysvalloista alkanut suhdanteiden

Lisätiedot

Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti

Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti Taloutemme tila kansallisesti ja kansainvälisesti Seppo Honkapohja, Suomen Pankki Alustus, Logistiikkapäivä, Kotka 25.5.2009 1 Esityksen rakenne Rahoitusmarkkinoiden kriisin nykyvaihe Maailmantalouden

Lisätiedot

Globaaleja kasvukipuja

Globaaleja kasvukipuja Samu Kurri Kansainvälisen ja rahatalouden toimisto, Suomen Pankki Globaaleja kasvukipuja Euro & talous 1/2016 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 22.3.2016 Julkinen 1 Esityksen teemat Maailmantalouden

Lisätiedot

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014 Siperian talvi jatkuu koko vuoden 2015 Sanktiot eivät poistu vuoden 2015 aikana ja öljyn hinta jää 70-80 dollariin, minkä seurauksena: Venäjän

Lisätiedot

Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta

Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Erkki Liikanen Suomen Pankki Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta Kesäkuu 2015 Eduskunnan talousvaliokunta 30.6.2015 Julkinen 1 Sisällys Keveä rahapolitiikka tukee euroalueen talousnäkymiä EU:n tuomioistuimen

Lisätiedot

Säästämmekö itsemme hengiltä?

Säästämmekö itsemme hengiltä? Säästämmekö itsemme hengiltä? Jaakko Kiander TSL 29.2.2012 Säästämmekö itsemme hengiltä? Julkinen velka meillä ja muualla Syyt julkisen talouden velkaantumiseen Miten talouspolitiikka reagoi velkaan? Säästötoimien

Lisätiedot

Katsaus maailmantalouden ja markkinoiden näkymiin

Katsaus maailmantalouden ja markkinoiden näkymiin Katsaus maailmantalouden ja markkinoiden näkymiin Mitä tekisit 100 miljoonalla? Mitä tekisit 100 miljoonalla? The recent record-breaking sale of a penthouse at Extell's One57 for over $100 million will

Lisätiedot

Suomen talouden näkymät

Suomen talouden näkymät Suomen talouden näkymät Kirjakauppaliiton Toimialapäivä Heurekassa 24.5.2016 Evli Pankki Oyj Varainhoidon markkinastrategi Hildebrandt Tomas Suomen talouden näkymät Maailmantalouden näkymät Suomen talouden

Lisätiedot

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila

Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013. Johtava ekonomisti Penna Urrila Kurkistus talouden tulevaisuuteen Sähköurakoitsijapäivät 21.11.2013 Johtava ekonomisti Penna Urrila KYSYMYS: Odotan talousvuodesta 2014 vuoteen 2013 verrattuna: A) Parempaa B) Yhtä hyvää C) Huonompaa 160

Lisätiedot

Maailmantalouden voimasuhteiden muutos. Kadettikunnan seminaari 11.4.2013 Jaakko Kiander Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen

Maailmantalouden voimasuhteiden muutos. Kadettikunnan seminaari 11.4.2013 Jaakko Kiander Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen Maailmantalouden voimasuhteiden muutos Kadettikunnan seminaari 11.4.2013 Jaakko Kiander Eläkevakuutusyhtiö Ilmarinen Ennakoitua nopeampi muutos Jo pitkään on odotettu, että Kiinan ja Intian talouksien

Lisätiedot

Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet

Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet Osakemarkkinoiden näkymät loppuvuonna parhaat suomalaiset osakkeet Rahapäivä 20.9.2007 Jukka Hemmi, johtaja Varainhoito Puh. 010 444 2573, jukka.hemmi@handelsbanken.fi Sijoittajilla mielessä: Yhdysvaltain

Lisätiedot

Nordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015

Nordea Markets. Raaka-ainemarkkinakatsaus. Rami Palin 22.5.2015 Nordea Markets Raaka-ainemarkkinakatsaus Rami Palin Nordea Markets 22.5.2015 Öljy Öljyn hinta on monen tekijän tulos Lyhyen aikavälin kysyntä/tarjonta Varastotasot Kysyntä OPECin tavoitteet ja tuotantokuri

Lisätiedot

Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla

Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Talouden näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla Juhana Brotherus Ekonomisti 21.3.212 13 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 Yhdysvallat kasvoi loppuvuonna muiden kehittyneiden markkinoiden taantuessa

Lisätiedot

Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi

Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi ICC - INFO Q 1-2014 Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi Maailmantalouden tila ja suunta - World Economic Survey 1 / 2014 Timo Vuori, maajohtaja, Kansainvälinen kauppakamari ICC Suomi 1 World Economic

Lisätiedot

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015. Julkinen Erkki Liikanen Suomen Pankki Euro & talous 4/2015 Rahapolitiikasta syyskuussa 2015 24.9.2015 1 EKP:n neuvosto seuraa taloustilannetta ja on valmis toimimaan 2 Inflaatio hintavakaustavoitetta hitaampaa

Lisätiedot

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja

Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen. konsernin kultapuolen johtaja Himmeneekö kullan kiilto? Onko velkakriisi todellakin loppunut? Meelis Atonen TAVEX OY konsernin kultapuolen johtaja Mikä on nykyinen maailmantalouden terveys? Lopulta taivaalta sataa euroja EKP on luvannut

Lisätiedot

Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Euro & talous 4/2012 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Euro & talous 4/212 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Pääjohtaja Erkki Liikanen 12.9.212 1 Euro & talous 4/212 sisältö Pääartikkeli: Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Suhdannetilanne, maailmantalouden

Lisätiedot

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot

Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot Suomen Pankki Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet vahvistuneet, Suomen näkymät heikot Säästöpankki Optia 1 Esityksen teemat Kansainvälien talouden kehitys epäyhtenäistä Euroopan ja Yhdysvaltain taloudet

Lisätiedot

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014

Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat. Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien kokouspöytäkirjat aukeavat Pasi Sorjonen 17/02/2014 Keskuspankkien pähkäilyä ja luottamuksen mittausta Viime viikon antia: Euroalueen nousu jatkuu BoE korjasi linjaansa Suomesta karmeat

Lisätiedot

ILMARINEN TAMMI-KESÄKUU 2014. Lehdistötilaisuus 12.8.2014 / Toimitusjohtaja Harri Sailas

ILMARINEN TAMMI-KESÄKUU 2014. Lehdistötilaisuus 12.8.2014 / Toimitusjohtaja Harri Sailas ILMARINEN TAMMI-KESÄKUU 2014 Lehdistötilaisuus 12.8.2014 / Toimitusjohtaja Harri Sailas 1 1. VUOSIPUOLISKO VASTASI ODOTUKSIA Tammi kesäkuu 2014 Sijoitustuotto 3,4 % Osakesijoitusten tuotto 5,5 % Korkosijoitusten

Lisätiedot

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. lokakuu 2012

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. lokakuu 2012 Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan lokakuu 2012 Miltä maailma näyttää 12 kk:n horisontilla? Globaali kasvu jatkuu ja elpyy 2013 Kiina ja Yhdysvallat elvyttävät Euroopan velkakriisi laimenee

Lisätiedot

Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin

Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin EUROOPAN KOMISSIO LEHDISTÖTIEDOTE Bryssel/Strasbourg 25. helmikuuta 2014 Talouden elpyminen pääsemässä vauhtiin Euroopan komissio on tänään julkistanut talven 2014 talousennusteensa. Sen mukaan talouden

Lisätiedot

Talous tutuksi - Tampere 9.9.2014 Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki

Talous tutuksi - Tampere 9.9.2014 Seppo Honkapohja Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki Talous tutuksi - Tampere Johtokunnan jäsen / Suomen Pankki Maailmantalouden kehitys 2 Bruttokansantuotteen kasvussa suuria eroja maailmalla Yhdysvallat Euroalue Japani Suomi Kiina (oikea asteikko) 125

Lisätiedot

Alkaako taloustaivaalla seljetä?

Alkaako taloustaivaalla seljetä? ..9 Alkaako taloustaivaalla seljetä? Lauri Uotila Pääekonomisti Sampo Pankki.9. 9 Kokonaistuotannon kasvu, % %, vuosikasvu neljänneksittäin Kiina 9 Venäjä USA Euroalue - - - Japani - - 9 9 - - - - - Teollisuuden

Lisätiedot

Talouskatsaus missä tilassa maa makaa?

Talouskatsaus missä tilassa maa makaa? Talouskatsaus missä tilassa maa makaa? Lapin EK-foorumi 26.5.2015 Rovaniemi Penna Urrila Aiheita: Maailmantalouden näkymät toukokuussa 2015 Miksi Suomen kituminen jatkuu? Julkisessa taloudessa iso urakka

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous

Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous 13 Rahapolitiikka ja kansainvälinen talous Viime kuukausien aikana kehittyneiltä päätalousalueilta on saatu rohkaisevia merkkejä: pahin voi olla jo takana. Euroalueen tuotannon syksystä 11 jatkunut supistuminen

Lisätiedot

Rakennusteollisuuden suhdanteet, kevät 2015. Rakennusfoorumi 5.5.2015 Sami Pakarinen

Rakennusteollisuuden suhdanteet, kevät 2015. Rakennusfoorumi 5.5.2015 Sami Pakarinen Rakennusteollisuuden suhdanteet, kevät 2015 Rakennusfoorumi 5.5.2015 Sami Pakarinen MAAILMAN JA SUOMEN TALOUS Halventuneet öljy ja euro vauhdittavat taloutta Rakennusteollisuus RT 5.5.2015 3 Euroalueen

Lisätiedot

Front Kuukausikatsaus

Front Kuukausikatsaus Front Kuukausikatsaus Joulukuu 2011 sijoitusmarkkinoilla Markkinoilla odotettiin lisätoimenpiteitä Euroopan valtiovelkakriisin hallitsemiseksi ja Italian osalta käytännön toimenpiteitä uudelta hallitukselta.

Lisätiedot

Markkinanäkymät 2012. AnttiKatajisto

Markkinanäkymät 2012. AnttiKatajisto Markkinanäkymät 2012 AnttiKatajisto 2011 Globaali BKT United States 22 % China 10 % Japan 8 % Germany 5 % France 4 % Brazil 4 % United Kingdom 3 % Italy 3 % Russia 3 % Canada 2 % India 2 % Spain 2 % Korea

Lisätiedot

Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet

Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet Euroalueen kriisin ratkaisun avaimet Lindorff Suomen Profittable 2012 -seminaari Helsingin musiikkitalo, Black Box 29.3.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Mrd. USD 600 Maailmantalous

Lisätiedot

Maailmantalouden kehitystrendit [Tilastokeskus 3.10.2007] Jaakko Kiander Palkansaajien tutkimuslaitos

Maailmantalouden kehitystrendit [Tilastokeskus 3.10.2007] Jaakko Kiander Palkansaajien tutkimuslaitos Maailmantalouden kehitystrendit [Tilastokeskus 3.10.2007] Jaakko Kiander Palkansaajien tutkimuslaitos Maailmantalouden kehitystrendit! Lyhyen ajan muutokset Talouden suhdanteet Makrotalouden epätasapainot!

Lisätiedot

Markkinakatsaus, kesäkuu 2010

Markkinakatsaus, kesäkuu 2010 Markkinakatsaus, kesäkuu 21 Valtioiden kujanjuoksu jatkuu mutta talous elpyy Front Capital Oy Aleksanterinkatu 48 A 6krs 1 Helsinki Finland Puhelin: 9-6829 8 Faksi: 9-6829 81 etunimi.sukunimi@front.fi

Lisätiedot

Finanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun?

Finanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun? Finanssikriisistä globaaliin taantumaan koska uuteen nousuun? Arvoasuntopäivä 12.5.29 Anssi Rantala Pääekonomisti OP-Pohjola 29 Ensimmäinen globaali taantuma 6 vuoteen 15 1 %, v/v Maailmankauppa 5 Maailman

Lisätiedot

Markkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013

Markkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Markkinakatsaus Muuttuva maailma Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Lehmanin romahduksesta viisi vuotta Lähde: ThomsonReuters Taloudet piristymässä, mutta tuskaisen hitaasti 65 Teollisuuden

Lisätiedot

Taloudellinen tilanne ja julkisen talouden haasteet. Valtiovarainministeri Jyrki Katainen Tiedotustilaisuus 23.1.2009

Taloudellinen tilanne ja julkisen talouden haasteet. Valtiovarainministeri Jyrki Katainen Tiedotustilaisuus 23.1.2009 Taloudellinen tilanne ja julkisen talouden haasteet Valtiovarainministeri Jyrki Katainen Tiedotustilaisuus 23.1.2009 Taloudellinen tilanne 1 Kansainväliset talousongelmat alkoivat rahoitusmarkkinoilta

Lisätiedot

UB Korkosalkku. Toimintakertomus tammikuu kesäkuu 2013

UB Korkosalkku. Toimintakertomus tammikuu kesäkuu 2013 UB Korkosalkku Toimintakertomus tammikuu kesäkuu 2013 Markkinat Euroopan korkomarkkina on jo pitkään ollut pääosin kahden muuttujan armoilla: euroalueen velkaongelman ja sitä seuranneen pankkikriisin sekä

Lisätiedot

Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj

Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Talouden näkymät Pörssi-ilta Tampere 27.11.2013 Kim Gorschelnik, pääanalyytikko Arvopaperivälitys LähiTapiola Pankki Oyj Talouden näkymissä aiempaa positiivisempaa virettä myös suomalaisten yhtiöiden kannalta

Lisätiedot

Allokaatiomuutos 26.1.2015. Alexandria

Allokaatiomuutos 26.1.2015. Alexandria Allokaatiomuutos 26.1.2015 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Alexandria Cautious 23.1.2015 OSAKKEET Salkunhoitaja 24,22 Suomi 5,23 SEB Finlandia SEB 5,23 Eurooppa 8,43 BGF European Fund Blackrock

Lisätiedot

TALOUSENNUSTE 13.10.1999

TALOUSENNUSTE 13.10.1999 TALOUSENNUSTE 13.10.1999 Lisätietoja: Ennustepäällikkö Eero Lehto puh. (09) 2535 7350 e-mail: Eero.Lehto@labour.fi Palkansaajien tutkimuslaitos julkaisee lyhyen aikavälin talousennusteen (seuraaville 1½

Lisätiedot

Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne

Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne 1 2013 Rahapolitiikka ja taloudellinen tilanne Euroalueen velkakriisin syveneminen lisäsi epävarmuutta ja heikensi rahoitusmarkkinoiden toimintaa loppukeväästä 2012 lähtien. Epävarmuus ja rahoitusolojen

Lisätiedot

Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Sijoitusristeily 1.-2.10.2008 Tomi Salo Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto

Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Sijoitusristeily 1.-2.10.2008 Tomi Salo Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto Kallista vai halpaa? Myynkö vielä - vai joko ostan? Sijoitusristeily 1.-2.10.2008 Tomi Salo Toiminnanjohtaja, Osakesäästäjien Keskusliitto Sisältö markkinat nyt talouskasvu yritysten tulosodotukset kasvun

Lisätiedot

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I 4.10.2011

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I 4.10.2011 Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I Hanna Freystätter, VTL Ekonomisti Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Suomen Pankki 1 Inflaatio = Yleisen hintatason nousu. Deflaatio

Lisätiedot

2012 6 Kuukausikatsaus

2012 6 Kuukausikatsaus 2012 6 Kuukausikatsaus Epävarmuus palasi rahoitusmarkkinoille Epävarmuus palasi rahoitusmarkkinoille toukokuussa ja markkinatunnelma alkoi synkkyydessään muistuttaa jo viime syksyn tilannetta. Erityisesti

Lisätiedot

TALOUSENNUSTE 12.10.1998

TALOUSENNUSTE 12.10.1998 TALOUSENNUSTE 12.10.1998 Lisätietoja: Ennustepäällikkö Hannu Piekkola Palkansaajien tutkimuslaitos julkaisee lyhyen aikavälin talousennusteen (seuraaville 1½ - 2 vuodelle) kaksi kertaa vuodessa: maalis-

Lisätiedot

Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat

Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat Suhdanteet ja rahoitusmarkkinat J uhana B rotherus Ekonomis ti 26.11.2014 Talouskasvu jäänyt odotuksista 2 USA kohti kestävää kasvua Yritykset optimistisia Kuluttajat luottavaisia 3 Laskeva öljyn hinta

Lisätiedot

Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014

Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena. Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjän-kaupan tukena Matti Honkanen 6.3.2014 Valuuttapalvelut Venäjä-kaupan tukena Mitä ruplalle kuuluu? Kilpailuetua oikealla valuutan valinnalla Tunne ja hallitse valuuttariskisi 2

Lisätiedot

Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki

Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.2011 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki Näkymät suhdanteissa ja rahoitusmarkkinoilla 14.4.211 Lauri Uotila Johtava neuvonantaja Sampo Pankki 13 12 11 1 9 8 7 6 4 3 2 1-1 -2-3 -4 - -6-7 -8-9 -1-11 Maailma: Bkt ja maailmankauppa %, volyymin vuosikasvu

Lisätiedot

Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen

Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen Matti Estola Itä-Suomen yliopisto, Joensuun kampus Luento 8: Eurojärjestelmän perusteista ja euron kriisistä 1 1 Tämän luennon tekstit on poimittu lähteistä: http://www.ecb.int/home/html/index.en.html

Lisätiedot

rahoitusmarkkinoiden häntä heiluttaa 1 Leena Mörttinen

rahoitusmarkkinoiden häntä heiluttaa 1 Leena Mörttinen Talousnäkymät lokakuussa 2008 rahoitusmarkkinoiden häntä heiluttaa reaalitalouden l koiraa 1 Leena Mörttinen Maailmantalous näkymät synkentyneet y rahoitusmarkkinoiden ongelmien myötä 2007 2008E 2009E

Lisätiedot

Kansainvälisen talouden näkymät ja Suomi

Kansainvälisen talouden näkymät ja Suomi Kansainvälisen talouden näkymät ja Suomi Suomen Kauppakeskusyhdistyksen vuosiseminaari Kansallismuseon auditorio Helsinki 25.10.2012 Paavo Suni, ETLA ELINKEINOELÄMÄN TUTKIMUSLAITOS Eräiden maiden kokonaistuotanto

Lisätiedot

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. Matti Kantomaa

Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan. Matti Kantomaa Korkosalkun rakentaminen matalan koron aikaan Matti Kantomaa Tämän päivän haasteet korkosijoittajalle 1 kk Euribor 0,4 % Saksan 2 vuoden obligaatiotuotto 0,17 % Saksan 10 vuoden obligaatiotuotto 1,7 %

Lisätiedot

Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi. Sijoitusnäkemys

Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi. Sijoitusnäkemys Danske Bank Oyj, www.danskebank.fi Sijoitusnäkemys Syyskuu 2015 Sijoitusnäkemys Syyskuu 2015 SISÄLLYSLUETTELO Yhteenveto 3 Makrotalous ja sijoitusnäkemys 4 Korot 5 Osakkeet 6 Sijoitusnäkemys on Danske

Lisätiedot

Jatkuuko euroalueen erkaantuminen miten käy Suomen. Talouden näkymät Kuntamarkkinat 11.9.2013 Pasi Holm

Jatkuuko euroalueen erkaantuminen miten käy Suomen. Talouden näkymät Kuntamarkkinat 11.9.2013 Pasi Holm Jatkuuko euroalueen erkaantuminen miten käy Suomen Talouden näkymät Kuntamarkkinat 11.9.2013 Pasi Holm Johtopäätökset Talouden kolmoisongelma (suhdannetilanne, talouden rakennemuutos sekä julkisen talouden

Lisätiedot

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen

Inflaatio ratkaisee. Viikkokatsaus. Suvi Kosonen Inflaatio ratkaisee Viikkokatsaus Suvi Kosonen 24.2.2014 Euroalueelta inflaatio, jenkkidata heikkoa Tulevaa: Euroalueen inflaatio, rahan määrä ja talouselämän luottamus USA:sta asuntomarkkinadataa, luottamuslukuja,

Lisätiedot