Osakemarkkinoiden korjausliikkeen tarjoamat tuottomahdollisuudet Mandatumin ja Danske Capitalin näkemys

Transkriptio

1 Osakemarkkinoiden korjausliikkeen tarjoamat tuottomahdollisuudet Mandatumin ja Danske Capitalin näkemys Tuomas Virtala, salkunhoitaja Mandatum Omaisuudenhoito Oy

2 Sampo Pankin liiketoiminta-alueet Sampo Pankki kuuluu Danske Bank konserniin alkaen. Sampo Pankki Oyj Sampo Rahastoyhtiö Mandatum Omaisuudenhoito Mandatum Pankkiiriliike Mandatum & Co Sampo Asuntoluottopankki Kiinteistömaailma 3 C Asset Management (60.1%) Arvo Omaisuudenhoito (62%) 2

3 Organisaatio Sampo Pankki, Suomi Konsernin sisäinen tarkastus Konsernin pääkonttori Varallisuudenhoito Kimmo Laaksonen Viestintä Hannu Vuola Talous Pekka Kainulainen Luottoriskit Aki Palo Lakiasiat Jukka Huotari Henkilöstö Harri Hietaranta Markets Janne Saarikko Omaisuudenhoito Antti Mantila Sisäinen tarkastus Pentti Mattila Helsinki Kari Tähtelä Liiketoiminnan kehittäminen Maarit Näkyvä Uusimaa Juha Hammaren Länsi- Suomi Jarmo Lankinen Johto Ilkka Hallavo Maarit Näkyvä Keski- Suomi Antti Korri Itä-Suomi Erkki Rämä Pohjois- Suomi Ilkka Lemponen Contact Center Asko Mikkonen Kehitys Olavi Luukkonen Suuryritysyksikkö Pekka Vataja Konsernin palvelukeskus Palvelukeskus Tapani Koskinen Retail Services Sanna Kaivola Transaction Serv. Reijo Jokelainen Logistiikka Pekka Halonen 3

4 Korjausliikkeen taustalla: Osakkeet tuottaneet erinomaisesti, mutta vauhti hidastuu Omaisuuslajien tuotto-odotukset ja toteutuneet tuotot (EUR) Omaisuuslaji 2006 Rahamarkkinat 2,8 % Valtion joukkolainat -0,3 % Euroalueen yrityslainat 0,6 % Euro High Yield 8,1 % Kehittyvien markkinoiden lainat 9,9 % Kotimaan osakkeet 29,9 % Euroopan osakkeet 20,2 % Pohjois-Amerikan osakkeet 3,3 % Japanin osakkeet -4,9 % Kehittyvien markkinoiden osakkeet 19,0 % Maailman osakkeet 7,9 % 2007E 3,7 % 3,6 % 4,0 % 5,7 % 5,6 % 8,5 % 9,8 % 8,3 % 5,0 % 11,3 % 8,6 % Lähde: Datastream, MAM Mikäli sijoittajan tuotto-odotus 2007 sama kuin 2006, maltillisempikin osakepaino riittää 4

5 Korjausliikkeen taustalla: Pörssikurssit nousseet tuloksia nopeammin Markkina-alue PE 12kk eteenpäin maaliskuu 2007 PE 12kk eteenpäin syyskuu 2006 Arvostustason muutos MSCI World % IBES Finland % MSCI Finland % MSCI Europe % MSCI North America % MSCI Japan % MSCI Pacific ex Japan % MSCI EM Europe % MSCI Latin America % MSCI EM Asia % Lähde: Datastream, MAM 5

6 Korjausliikkeen alku: Kiinan osakemarkkinat - syy vai seuraus? Kiinan osakemarkkinoiden kehitys Shanghai A Shenzen A MSCI China Osakemarkkinoiden tuottoja: Markkina-alue 1 kk tuotto 3 kk tuotto 6 kk tuotto 12 kk tuotto 3 vuoden tuotto Shanghai A 5 % 34 % 75 % 136 % 74 % Shenzen A 10 % 54 % 85 % 156 % 74 % MSCI China 0 % 10 % 34 % 48 % 89 % Lähde: Bloomberg 6

7 16 14 Korjausliikkeen alku: USA:n yksityiset roskalainat (subprime loans) Yksityisten luottokelvottom ien lainojen laim inlyöntiasteet % % 16 14? ? /98 12/98 03/99 06/99 09/99 12/99 03/00 06/00 09/00 12/00 03/01 06/01 09/01 12/01 03/02 06/02 09/02 12/02 03/03 06/03 09/03 12/03 03/04 06/04 09/04 12/04 03/05 06/05 09/05 12/05 03/06 06/06 09/06 12/06 Laiminlyötyjen maksujen % -osuus kaikista luottokelvottomista lainoista 30 pv sitten erääntyneiden maksujen % -osuus kaikista luottokelvottimista lainoista Ulosottoon menneiden luottokelvottomien lainamaksujen osuus kaikista lainoista Lähde: Bloomberg 7

8 Korjausliikkeen aikana: Osakekauppojen anatomia I vaihe: voittojen kotiutus Tuottotavoite saavutettu, arvostus epäilyttää Tekninen analyysi näyttää yliostettua tasoa tai liian jyrkkää nousua Sentimentti-indikaattorit näyttävät ylimitoitettua euforiaa II vaihe: Trading myynnit - Tekninen analyysi indikoi kurssien olevan lyhytaikaisella laskutrendillä III vaihe: mekaaniset myynnit Riittävä kurssilasku ja volatiliteetin nousu aiheuttavat automaattimyyntiä Hedge-strategiat, pääomaturvatut sijoitustuotteet, Stop-loss rajat yms riskinhallinta IV vaihe: hätämyynnit Osalla sijoittajista pettää hermo, pahimmillaan tunnelma on paniikinomainen mikä voi lisätä mekaanista myyntiä V vaihe: väliaikaista tukea markkinoille Mekaaninen myynti jatkuu, sell on strength Toinen myyntikierros? Lasku pysähtyy, kun: Kaikki myynnissä olevat osakkeet on myyty Tekninen analyysi osoittaa ylilyöntiä Sentimentti-indikaattorit osoittavat ylimitoitettua pessimismiä 8

9 Korjausliikkeen jälkeen: Vuoden 2007 sijoitusteemat ennallaan - Globaali talouskasvu jatkuu hyvänä - USA:n kasvu hidastuu Euroopan tasolle vauhdittuen jälleen Raaka-aineiden kysyntä jatkuu hyvänä - Inflaatio ei ole uhkana - Korkotaso pysyy matalana, tuotot valtionlainoista maltillisia - Osakemarkkinoiden näkymät hyvät - matala korkotaso ja vahvat taseet osingot ja yrityskaupat - hyvä tulosraportointi ja kasvu pysyy hidastuessaankin vahvana arvostus - Eurooppa: Laaja Eurooppa, Pohjoismaat, Puola - USA - Kehittyvät Markkinat: Venäjä, Latinalainen Amerikka, Kiina 9

10 Korjausliikkeen jälkeen: Vahvaa kasvua vai tuloskasvun hidastumista? Osakemarkkinoiden tuloskasvuennusteet Suomi Eurooppa Pohj.- Amerikka Japani Itä- Eurooppa Lat. Amerikka Kauko-Itä Kehittyvä Aasia Itä-Eur., Afrikka ja Lähi-Itä 2007e 2008e Lähde: Datastream, MAM Tuloskasvu pysyy pitkän aikavälin keskiarvossa 2007 (Suomen luvut normalisoitu Sampo Oyj:n ennusteiden osalta) 10

11 Korjausliikkeen jälkeen: Osakemarkkinoiden tuottopotentiaali parantunut Omaisuuslaji 2006 Rahamarkkinat 2,8 % Valtion joukkolainat -0,3 % Euroalueen yrityslainat 0,6 % Euro High Yield 8,1 % Kehittyvien markkinoiden lainat 9,9 % Kotimaan osakkeet 29,9 % Euroopan osakkeet 20,2 % Pohjois-Amerikan osakkeet 3,3 % Japanin osakkeet -4,9 % Kehittyvien markkinoiden osakkeet 19,0 % Maailman osakkeet 7,9 % 2007E 3,7 % 3,6 % 4,0 % 5,7 % 5,6 % 8,5 % 9,8 % 8,3 % 5,0 % 11,3 % 8,6 % Tuotto ytd 0.8 % 1.1 % 1.2 % 1.4 % 2.1 % 5.5 % 0.9 % -0.4 % 2.6 % -2.5 % 0.5 % Omaisuuslajien tuotto-odotukset ja toteutuneet tuotot (EUR) Lähde: Datastream, MAM 11

12 Korjausliikkeen jälkeen: Pitkien korkojen tuottopotentiaali heikentynyt % Source: Reuters EcoWin year 20 year 15 year year 7 year10 5 year year 3 year4 2 year 12 month 6 month 1 week 1 month 3 month

13 Korjausliikkeen jälkeen: Osakemarkkinoiden arvostus jälleen houkutteleva Markkina-alue PE 12kk eteenpäin maaliskuu 2007 PE 12kk eteenpäin helmikuu syyskuu Arvostustason muutos MSCI World % IBES Finland % MSCI Finland % MSCI Europe % MSCI North America % MSCI Japan % MSCI Pacific ex Japan % MSCI EM Europe % MSCI Latin America % MSCI EM Asia % Lähde: Datastream, MAM 13

14 Korjausliikkeen jälkeen: Näemmekö korkeampia P/E-lukuja? Osakemarkkinoiden P/E -luvut Suomi Eurooppa Pohj.- Amerikka Japani Itä- Eurooppa Lat. Amerikka Kauko-Itä Kehittyvä Aasia Itä-Eur., Afrikka ja Lähi-Itä PE trailing 12 kk PE 2007e PE 2008e Lähde: Datastream, MAM (Suomen luvut normalisoitu Sampo Oyj:n ennusteiden osalta) 14

15 Korjausliikkeen jälkeen: Geopoliittiset riskit ennallaan - Iran - Nigeria - Irak - Turkki - Venäjä - Kiina - muita lintuinfluenssa terrorismi luonnonvarat/nationalismi protektionismi - Lisäksi otsikoissa nähdään: Taiwan Pohjois-Korea Latinalainen-Amerikka Malesia ja Indonesia Saudi-Arabia kehittymätön Afrikka Lähde: DB 2007 Global Political Risk Outlook 15

16 Korjausliikkeen jälkeen: Osakemarkkinoiden volatiliteetti voimistunut N:\Dokumentit\OMH\Ecowin materiaalit\presentaatiot\perus

17 Tilastot osakemarkkinoiden tukena Vaalit Tuotto, % USA 12 kk vaaleista ? Keskiarvo 23,6 Isäntämaa Vuosi Edeltävä 24kk tuotto, % p.a. Edeltävä 12kk tuotto, % Rome, ITA ,0 46,5 Tokyo, JPN ,0-6,2 Mexico City, MEX 1968 N/A N/A Munich, W. GER ,4 22,1 Montreal, CAN ,4 5,0 Moscow, USSR 1980 N/A N/A Los Angeles, USA ,2-8,9 Seoul, S. KOR ,1 56,9 Barcelona, SPA ,5 1,5 Atlanta, USA ,9 23,1 Sydney, AUS ,6 0,4 Athens, GRE ,9 14,8 Beijing, CHN 2008?? Keskiarvo 20,2 15,5 Lähde: Bloomberg, EcoWin Lähde: BCA 17