UUSI DIGIPALVELU ASIAKKAILLEMME

Transkriptio

1 UUSI DIGIPALVELU ASIAKKAILLEMME Taaleri-mobiilisovelluksen avulla seuraat nopeasti ja vaivattomasti salkkusi kehitystä ja sisältöä. Sovelluksessa pääset lukemaan ajankohtaisia tiedotteita ja markkinakatsauksia, antamaan palautetta ja kehittämään sovellusta kanssamme. Sovelluksen voi ladata sovelluskaupoista nimellä Taaleri. Kirjautumaan pääset samoilla tunnuksilla kuin Taaleri Raportointiin. Salasanan palautus onnistuu pankkitunnuksilla, mikäli tunnukset ovat päässeet unohtumaan.

2 KVARTAALIKATSAUS K E V Ä T

3 VAUHTI HIDASTUU, MUTTA SUUNTA ON OIKEA Kuluva vuosi käynnistynyt markkinoilla vahvasti Taustalla viime vuoden ylilyönti ja talouden pahimpia pelkoja rauhallisempi hidastuminen Talousindikaattorit kuitenkin kertovat edelleen hidastumisesta, erityisesti teollisuudessa Keskuspankit ovat lopettaneet rahapolittikan kiristämisen, elvytystäkin väläytelty Poliittiset riskit siirtyneet hetkellisesti taka-alalle Näkemys: Osakkeiden ja korkojen välillä neutraali Osakkeiden sisällä defensiivinen Näemme vaihtoehtoiset sijoitukset houkuttelevina haastavassa tuottoympäristössä

4 Prosenttia OSAKEMARKKINAT ELPYIVÄT VAHVASTI ALKUVUODEN AIKANA Osakemarkkinoiden alkuvuoden tuotot ovat olleet tasaisen vahvoja Yhdysvalloista parhaimmat tuotot, Eurooppa on pysynyt mukana yllättävän hyvin Myös Suomessa oli vahva alkuvuosi Japani oli länsimarkkinoista selkeästi heikoin Kehittyvillä markkinoilla Kiina oli alkuvuoden voittaja talouskasvuun liittyvistä kysymyksistä huolimatta Laatuyhtiöt olivat vahvimpia sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa Pienyhtiöillä oli hyvä alkuvuosi, sittemmin nousu on tasaantunut Osakemarkkinoiden toteutuneet tuotot USA Eurooppa Japani Tyynimeri Kehittyvät markkinat Edellinen 12kk Edellinen kvartaali Suomi Lähde: Bloomberg. Tuotot paikallisessa valuutassa. Tuotot per Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta.

5 Prosenttia KORKOSIJOITUKSISSA RISKINOTTO ON KANNATTANUT Korkosijoituksissa riskisimmät korkolajit ovat olleet alkuvuoden suurimmat voittajat Korkojen lasku on nostanut myös valtionlainojen tuottoja Dollarin vahvistuminen on nostanut eurosijoittajan tuottoja entisestään Kehittyvillä markkinoilla dollarimääräiset lainat ovat päihittäneet paikallisen valuutan sijoitukset Korkomarkkinoiden toteutuneet tuotot Edellinen 12kk Edellinen kvartaali Lähde: Bloomberg. Tuotot paikallisessa valuutassa. Tuotot per Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta tuotosta.

6 PERUSSKENAARIOMME TODENNÄKÖISYYS KASVANUT Taalerin skenaariot talouskasvulle vuodelle 2019 (laadittu 12/2018) Perusskenaario (todennäköisyys 60 %) Maailmatalouden kasvu hidastuu, mutta ei pysähdy Poliittiset riskit eivät eskaloidu mutta eivät myöskään häviä Todennäköisyys kasvanut, 70 % Yhdysvaltain keskuspankki lopettaa koronnostot keväällä 2019 Hyvä skenaario (todennäköisyys 15 %) Talouskasvu vahvistuu loppuvuoden odotuksiin nähden Poliittiset riskit (eritoten kauppasota) sovitaan Todennäköisyys laskenut, 10 % Rahapolitiikka tukee edelleen, heikko euro tukee Euroopan vientiä Heikko skenaario (todennäköisyys 25 %) Talouskasvu hiipuu entisestään, mahdollisuus jopa taantumalle Keskuspankit (ennen kaikkea Yhdysvallat) eivät reagoi ajoissa Todennäköisyys laskenut, 20 % Poliittiset riskit eskaloituvat ja heikentävät talouskasvua

7 TAALERIN NÄKEMYS 7

8 TAALERIN SIJOITUSNÄKEMYKSEN TASOT JA AIKAJÄNTEET MEGATRENDIT PITKÄ AIKAVÄLI Väestö ikääntyy länsimaissa, hidastaa talouskasvua ja inflaatiota Teollisuuden osuus BKT:sta laskee rakenteellisesti Teknologia talouden ajurina Uusiutuvan energian rooli kasvaa STRATEGINEN ALLOKAATIONÄKEMYS AIKAJÄNNE YLI 2 VUOTTA Riskisijoitusten tuotot maltillistuvat Vaihtoehtoisten sijoitusluokkien merkitys korostuu Globaali korkotaso jää matalalle tasolle MARKKINANÄKEMYS AIKAJÄNNE 6KK - 2 VUOTTA Globaali talouskasvu hidastuu - mutta ei romahda Teollisuustuotanto supistuu - talouskasvu kuluttajien harteilla EKP:n koronnostot jäissä TAKTINEN NÄKEMYS AIKAJÄNNE 1PV - 6KK Yhdysvaltain koronnostoissa tauko Kiina elvyttää talouttaan Kehittyvät markkinat hyötyvät Ei kovaa Brexitiä

9 SIJOITUSNÄKEMYS Allokaatio: Pidämme osakkeet neutraalipainossa Näemme vaihtoehtoiset sijoitukset houkuttelevina nykyisessä matalan korkotason ympäristössä Osakkeet: Osakkeiden sisällä suosimme defensiivisempiä sektoreita Maantieteellisesti uskomme Kiinan ja Yhdysvaltojen markkinoihin Euroopan ja Japanin markkinat näyttävät hitaan talouskasvun vuoksi haastavilta Korot: Korkosijoituksissa näemme arvoa yrityslainoissa Laskenut korkotaso vähentää valtionlainojen houkuttelevuutta Erityisesti pidämme listaamattomista korkosijoituksista Valuutat: Vahvemmat talouden näkymät ja alhaisemmat poliittiset riskit tukevat dollaria suhteessa euroon

10 TAALERIN SIJOITUSNÄKEMYS Vahva alipaino Lievä alipaino Neutraali Lievä ylipaino Vahva ylipaino Osakesijoitukset Yhdysvallat Eurooppa Tyynimeri Kehittyvät markkinat Korkosijoitukset Rahamarkkinat Valtionlainat Yrityslainat Riskiset yrityslainat Kehittyvät markkinat Vaihtoehtoiset sijoitukset Kiinteistösijoitukset Infrasijoitukset Pääomasijoitukset Listaamattomat korkosijoitukset Valuutat Yhdysvaltain dollari

11 TUOTTO-ODOTUS JA RISKI LUOKITTAIN Tuottoodotus Pääomasijoitukset 7,5 % Kehittyvien markkinoiden osakkeet 2,5 % 5 % Infra- ja kiinteistösijoitukse t Riskiyrityslainat Listaamattomat korkosijoitukset Kehittyvät korkomarkkinat Yhdysvaltalaiset osakkeet Eurooppalaiset osakkeet Tyynenmeren osakkeet 1 % Yrityslainat Valtionlainat Rahamarkkinat 5 % 10 % 15 % 20 % Riski Tuotto-odotus ei ole tae tai luotettava ennuste tulevasta tuotosta. Lähde: Taaleri Varainhoito

12 SIJOITUSNÄKEMYS KÄYTÄNNÖSSÄ TA A L E R I G L O B A A L I O S A K E J A G L O B A A L I K O R K O

13 GLOBAALI OSAKE & GLOBAALI KORKO TAALERIN HAJAUTETUT RATKAISUT OMAISUUSLUOKAT OSAKESIJOITUKSET KORKOSIJOITUKSET VAIHTOEHTOISET YHDISTELMÄT OMISTAJARAHASTOT, ALLOKAATIORATKAISUT HAJAUTETUT GLOBAALI OSAKE GLOBAALI KORKO VAIHTOEHTOISET KOHDISTETUT ARVO LYHYET KORKOSIJOITUKSET KIINTEISTÖT OSINKO YRITYSLAINAT ENERGIAINFRA PIENYHTIÖT RISKISET YRITYSLAINAT PÄÄOMASIJOITUKSET KASVU Taalerin tarjooma

14 RAHASTON SIJOITUSPROSESSI PERUSTUU TAALERIN SIJOITUSNÄKEMYKSEEN Taalerin allokaatiotoimikunta Malliperusteinen analyysi Salkunhoito Taaleri Globaali Osake & Korko -sijoitusprosessi Taktinen allokaatio Seuranta Talousympäristön analyysi Taalerin sijoitusnäkemys Strateginen allokaatio Taktinen allokaatio Seuranta Strateginen sijoitusnäkemys

15 SALKUN JAKAUMAT GLOBAALI OSAKE SALKKU Paino Neutraali Indeksi POHJOIS-AMERIKAN OSAKEMARKKINA 55,7 % 58 % -2,3% YHDYSVALTOJEN OSAKEMARKKINA 44,4 % YHDYSVALTOJEN MIN VOL 7,4 % YHDYSVALTOJEN EI-SYKLINEN KULUTUS 3,9 % EUROOPAN OSAKEMARKKINA 15,8 % 20 % -4,2% EUROOPAN OSAKEMARKKINA 3,7 % EUROOPAN LAATUYHTIÖT 12,1 % TYYNENMEREN ALUEEN OSAKEMARKKINA 6,8 % 10 % -3,2 % TYYNENMEREN ALUEEN OSAKEMARKKINA EX. JAPANI 4,0 % JAPANIN OSAKEMARKKINA 2,8 % KEHITTYVIEN MARKKINOIDEN OSAKEMARKKINA 20,7 % 12 % +8,7 % KEHITTYVIEN MARKKINOIDEN OSAKEMARKKINA 12,9 % KEHITTYVÄN AASIAN OSAKEMARKKINA 4,5 % KIINAN KOTIMARKKINAOSAKKEET 3,3 % RAHAMARKKINA 1,1 % 0% +1,1% KÄTEINEN (EUR) 1,1 % YHTEENSÄ 100% Osakkeiden sisällä suosimme defensiivisempiä sektoreita Maantieteellisesti uskomme Kiinan ja Yhdysvaltojen markkinoihin Euroopan ja Japanin markkinat näyttävät hitaan talouskasvun vuoksi haastavilta

16 SALKUN JAKAUMAT GLOBAALI KORKO SALKKU PAINO VALTIONLAINAT 19,0 % EUROALUEEN VALTIONLAINAT 13,0 % YHDYSVALTOJEN VALTIONLAINAT 6,0 % YRITYSLAINAT 45,5 % EUROOPPALAISET YRITYSLAINAT 38,0 % YHDYSVALTALAISET YRITYSLAINAT 7,5 % KORKEATUOTTOISET YRITYSLAINAT 20,2 % EUROOPPALAISET KORKEATUOTTOISET YRITYSLAINAT 13,8 % YHDYSVALTOJEN KORKEATUOTTOISET YRITYSLAINAT 6,4 % KEHITTYVIEN MARKKINOIDEN LAINAT 10,3 % VALTIONLAINAT (USD) 4,0 % VALTIONLAINAT (PAIKALLINEN VALUUTTA) 2,3 % YRITYSLAINAT (USD) 4,0 % RAHAMARKKINA 5,0 % KÄTEINEN (EUR) 5,0 % YHTEENSÄ 100% Laskenut korkotaso vähentää valtionlainojen houkuttelevuutta Korkosijoituksissa näemme arvoa yrityslainoissa Vahvemmat talouden näkymät ja alhaisemmat poliittiset riskit tukevat dollaria suhteessa euroon Valuutat 28 % 70 % Euro US dollari Muut Erityisesti pidämme listaamattomista korkosijoituksista Tulossa!

17 GLOBAALI OSAKE & GLOBAALI KORKO TAALERIN HAJAUTETUT RATKAISUT OMAISUUSLUOKAT OSAKESIJOITUKSET KORKOSIJOITUKSET VAIHTOEHTOISET YHDISTELMÄT OMISTAJARAHASTOT, ALLOKAATIORATKAISUT HAJAUTETUT GLOBAALI OSAKE GLOBAALI KORKO VAIHTOEHTOISET KOHDISTETUT ARVO LYHYET KORKOSIJOITUKSET KIINTEISTÖT OSINKO YRITYSLAINAT ENERGIAINFRA PIENYHTIÖT RISKISET YRITYSLAINAT PÄÄOMASIJOITUKSET KASVU Taalerin tarjooma

18 NÄKEMYS JA TAALERIN KOHDISTETUT RATKAISUT Osakesijoitukset: Suosimme defensiivisiä osakkeita Teknologian murros pysyy megatrendinä Euroopan Kassakoneet Osinko-osakkeet Uusi Eurooppa Innovatiiviset kasvuyhtiöt Korkosijoitukset euroalueella: Tuottoa etenkin yrityslainoista Lyhyet Korot Yrityslainat rajatulla korkoriskillä Korkeammat Korot Riskiset yrityslainat Salkun hajautus ja odotettu tuotto: Vaihtoehtoiset omaisuuslajit tarjoavat lisätuottoa ja -hajautusta Uusiutuvan energian rooli kasvaa Vaihtoehtoiset -erikoissijoitusrahasto Aurinkoenergia- ja tuulivoimahankkeet

19 NÄKEMYKSEMME TÄRKEIMMÄT AJURIT 19

20 GLOBAALI TALOUS ON HIDASTUNUT, ERITYISEN VAIKEAA TEOLLISUUDESSA JA VIENTIALOILLA Vuoden 2018 aikana globaali talous hidastui laajalla rintamalla Euroopassa muutos kaikkien rajuin, Yhdysvalloissa talous hidastui vasta loppuvuodesta Hidastuminen ennen kaikkea teollisuudessa Saksassa heikoimmat teollisuuden ostopäällikköluvut sitten eurokriisin Globaali talous kuluttajan varassa, joka onneksi jaksaa vielä Ostopäällikköindeksit viittaavat vielä niukasti positiiviseen talouskasvuun Teollisuuden synkkyyden jatkuessa vaikutukset näkyvät väistämättä myös kuluttajilla Ostopäällikköindeksit kertovat talouden hidastumisesta Euroalue Globaali USA Kiina Data: Ostopäällikköindeksien komposiittidata. Lähde: Bloomberg, Markit

21 RAHAPOLITIIKKA EI HIDASTA TALOUTTA 2019 Vuonna 2017 alkanut korkojen nousu Yhdysvalloissa päättyi viime vuoden lopulla Korkeampi korkotaso tarjosi sijoittajille riskittömän sijoitusvaihtoehdon Sijoituksia virtasi mm. osakkeista lyhyisiin korkoihin Heikentyvä talouskasvu on johtanut rahapolitiikan keventämiseen Yhdysvalloissa korot nykytasoillaan ainakin kesään, Euroopassa (ainakin) kuluvan vuoden Odotukset ohjauskorkojen kehityksestä vaisuja 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 Keventynyt rahapolitiikka tukee sijoittajia, mutta ei yksinään riitä nostamaan markkinoita Yhdysvallat Euroalue Data: Markkinoiden hinnoittelema Yhdysvaltojen keskuspankin ohjauskorko sekä Euroopan keskuspankin talletuskorko. Lähde: Bloomberg

22 POLIITTISET RISKIT RAUHOITTUNEET, PITKÄLLÄ AIKAVÄLILLÄ RISKIT KUITENKIN EDELLEEN OLEMASSA Vuodelta 2018 jatkuneet globaalit poliittiset riskit, kauppasota, Brexit ja Italian budjettihaasteet ovat kehittyneet pääasiassa positiiviseen suuntaan Kauppasotaan liittyvät uutiset rohkaisevia, mutta päätöksiä odotetaan edelleen Brexitissä pahin skenaario vältettiin Italia saanut rahaa markkinoilta myös ilman EKP:n tukea, haasteita saattaa kuitenkin olla tiedossa kun rahoitustarpeet on täytetty Vaikka pahimmat karikot on väistetty, näkyy jatkuva epävarmuus väistämättä talouskehityksessä 22

23 KÄÄNTYYKÖ TALOUSDATA VIHDOIN, VOIVATKO KESKUSPANKIT JATKAA ELVYTYSTÄÄN? Seuraava vuosineljännes Lähtevätkö britit EU:sta ja millä tavalla? Ennen pitkää, mutta eivät vielä kesään mennessä Saadaanko kauppasotaan ratkaisuja? Ei lopullisia, mutta suunta on oikea Miten Yhdysvaltain keskuspankki näkee talous- ja inflaatiokehityksen (touko- ja kesäkuu)? FED tuskin muuttaa retoriikkaansa vaikka data paranisikin Nähdäänkö eurovaaleissa populistien esiinmarssi (toukokuu)? Siltä vaikuttaa Heikentyvätko yritysten tulokset odotettua pahemmin (huhti-toukokuu)? Näkemyksemme mukaan ainakin Euroopassa Seuraava vuosi Kääntyykö teollisuuden heikko kehitys vai ajaako se globaalin talouden lähemmäs taantumaa? Tasaantumista nähdään, mutta heikentyminen on rakenteellista Jatkaako Kiina elvytystä nostaakseen väistämättä hidastuvaa kasvua? Mikäli talous jatkaa heikentymistä liian vauhdikkaasti Pakottaako nouseva palkkakehitys keskuspankit nykyistä konservatiivisempaan viestintään tulevasta politiikasta? Ainakin Yhdysvalloissa inflaation annettaneen kiihtyä hetkellisesti yli tavoitteen Valitaanko Euroopan keskuspankkiin suomalainen johtaja? Toivottavasti! 23

24 YHTEENVETO Alkuvuosi ollut vahva sijoitusmarkkinoilla Tärkeimmät teemat: talouskehitys, rahapolitiikka, geopoliittiset kiistat ei hurraamista, muttei kriisejäkään Syklin viime vaiheissa riskisijoitusten tuotot ovat tyypillisesti keskimääräistä heikompia Matala korkotaso tekee kuitenkin riskisijoituksista houkuttelevampia Pidämme osakkeet ja korot neutraalipainossa Vaihtoehtoiset sijoitukset ylipainossa; perusteina hajautushyöty suhteessa houkuttelevat tuotto-odotukset

25 VASTUUVARAUMALAUSEKE Taaleri Varainhoito Oy (jäljempänä Taaleri) on laatinut tämän materiaalin. Esitetty informaatio saattaa sisältää Taalerin yleistä tietoa ja näkemyksiä informaation julkaisuhetkellä, joita voidaan erikseen ilmoittamatta muuttaa, ja jotka perustuvat Taalerin parhaan kykynsä mukaan tekemiin arvioihin ja mielipiteisiin pohjautuen sen luotettavina pitämistä julkisista lähteistä kokoamaansa informaatioon. Pyrkimyksenä on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Taaleri tai sen palveluksessa olevat henkilöt eivät voi taata esitettyjen tietojen, arvioiden tai mielipiteiden oikeellisuutta tai täydellisyyttä. Esitetyt näkemykset eivät välttämättä edusta Taaleri-konsernin virallista kantaa. Tässä materiaalissa voidaan esittää asiakkaan harkittavaksi Taalerin näkemyksiä siitä tulisiko tietyllä rahoitusvälineellä tehdä oikeustoimia. Esitys tai sen sisältämät tiedot eivät ole sijoitus-, vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvo, kehotus kaupankäyntiin tai muihin sijoitustoimenpiteisiin tai niiden tekemättä jättämiseen eikä niitä voida missään tilanteessa pitää rahoitusvälineen myynti- tai ostotarjouksena. Esitetyt tuotto-oletukset ovat vain suuntaa-antavia eivätkä ne ole lupauksia tulevasta tuotosta tai korosta. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan. Esitetyt tiedot eivät perustu rahoitusvälineen liikkeeseenlaskijan tai rahoitusvälineen kohde-etuuksien puolueettomaan sijoitustutkimukseen tai -analyysiin. Asiakas vastaa aina yksin sijoituspäätöstensä ja toimeksiantojensa taloudellisista seuraamuksista. Asiakkaan tulee aina ennen sijoituspäätöksen tekemistä tutustua rahoitusvälineen ominaisuuksiin, riskeihin ja sijoituspäätöksen verotuksellisiin vaikutuksiin. Taaleri ei vastaa mistään välittömistä, välillisistä tai seurannaisluontoisista vahingoista tai tappioista, joita tässä materiaalissa esitetyn informaation käyttö voi aiheuttaa. Taalerin sijoitusrahastoja ja erikoissijoitusrahastoja hallinnoi Taaleri Rahastoyhtiö Oy (Rahastoyhtiö) ja pääomarahastoja hallinnoi Taaleri Pääomarahastot Oy (Pääomarahastot). Taaleri toimii Rahastoyhtiön ja Pääomarahastojen asiamiehenä tarjotessaan asiakkailleen Rahastoyhtiön ja Pääomarahastojen hallinnoimia sijoitusrahastoja, erikoissijoitusrahastoja ja pääomarahastoja. Rahastojen avaintietoesitteisiin, sääntöihin ja hinnastoon voit tutustua osoitteessa tai Taalerin toimipisteissä. Taaleri-konsernin valvovana viranomaisena toimii Finanssivalvonta. Tämä materiaali on Taalerin immateriaalioikeudellisesti suojattua aineistoa eikä sitä saa millään tavalla jäljentää, julkaista tai levittää ilman Taalerin kirjallista etukäteislupaa.

26