Talouden näkymät? Jari Järvinen Toukokuu 215 Twitter: @jarvinen_jari YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteiden (PRI) allekirjoittaja Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen talouden näkymät? Näkymään liittyvät riskit? Suomen talouden näkymät? Suomen talouden haasteet? Tiivistelmä 2
Onko edessä pitkä hitaan kasvun jakso? Secular Stagnation? http://www.ft.com/intl/cms/s//b345d172-e1cd-11e4-bb7f- 144feab7de.html?ftcamp=crm/email/follow/author/QItMDAwMDkwM A==-QXVaG9ycw==/product&siteedition=intl#axzz3XM2zkbus 3 Globaali toimintaympäristö (5 D:tä): Debt Deleveraging Default Deflation 1. Hidas kasvu 2. Alhaiset korot 3. Korkea työttömyys 4. Nopeammat suhdannesyklit 5. Rahapolitiikan japanilaistuminen 6. Matalat tuotto-odotukset 7. Korkea volatiliteetti 8. Kustannusdeflaatio 9. Finanssi-inflaatio 1. Valuuttasodat Demographics 4
Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen talouden näkymät? Näkymään liittyvät riskit? Suomen talouden näkymät? Suomen talouden haasteet? Tiivistelmä 5 Kansainvälisen talouden näkymät: OECD:n ennakoivat indikaattorit 4% 6 kuukauden muutos, % 2% % -2% -4% syys.97 syys.98 syys.99 syys. syys.1 syys.2 syys.3 syys.4 syys.5 syys.6 syys.7 syys.8 syys.9 syys.1 BRIC Teollisuusmaat syys.11 syys.12 syys.13 syys.14 syys.15-6% RAHASTOT VAKUUTUSSIJOITTAMINEN Lähde: Bloomberg, VIISAS-SIJOITUSKORI OECD ja LähiTapiola VAURAS-SIJOITUSKORIT Varainhoito Oy 6
Rahoitusmarkkinat ja suhdanneosoitin: Omaisuusluokkien tuottoero (12 kk), % 8 6 4 2-2 -4-6 Omaisuusluokkien tuottoero -8 OECD:n ennakoiva suhdanneosoitin 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 PRIVATE BANKING INSTITUUTIOVARAINHOITO Lähde: LähiTapiola KIINTEISTÖSIJOITTAMINEN Varainhoito Oy ja Bloomberg 4 3 2 1-1 -2-3 -4 OECD:n ennakoiva suhdanneosoitin (6 kk:n muutos), % Osakemarkkinat ja suhdanneosoitin: Osakkeiden (MSCI World) vuosituotto, % 8 6 4 2-2 -4-6 Osakkeiden vuosituotto -8 OECD:n ennakoiva suhdanneosoitin 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 4 3 2 1-1 -2-3 -4 OECD:n ennakoiva suhdanneosoitin (6 kk:n muutos), % Lähde: ja Bloomberg
Korkomarkkinat ja suhdanneosoitin: Tuottokäyrä (Saksan 1 v. - 3 kk), bp 4 3 2 1-1 -2-3 Tuottokäyrä -4 OECD:n ennakoiva suhdanneosoitin 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 4 3 2 1-1 -2-3 -4 OECD:n ennakoiva suhdanneosoitin (6 kk:n muutos), % Lähde: ja Bloomberg Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen talouden näkymät? Näkymään liittyvät riskit? Suomen talouden näkymät? Suomen talouden haasteet? Tiivistelmä 1
Globaalit riskit muokkaavat ajatteluamme: FED & QE Geopoliittiset riskit Kiinan tilanne Väestön ikääntyminen Deflaatio Valuuttasodat Tapiola Varainhoito Oy 11 Riski I: Geopolitiikka?
Riski II: Teollisuusmaiden deflaatio? Heikkenevä kysyntä Irtisanomiset ja palkanalennukset Laskevat hinnat Deflaatiospiraali Lähde: http://blogs.wsj.com/briefly/214/1/5/5 -questions-on-the-economy-to-be-answered-in-214/ Konkurssit Velkojen leikkaukset ja uudelleenjärjestelyt 13 Riski III: Yhdysvaltain keskuspankin rahapolitiikka? Taylor-säännön mukainen tasapainokorko n. 2,8% Keskuspankin taseen kasvattaminen ei johda inflaatioon (inflaatio vs. finanssi-inflaatio) Hätäily vaarantaa elpymisen, kun taas hidastelu johtaa varallisuusarvojen kupliintumiseen 14
Riski IV: Valuuttasota? Lähde: http://www.dailyreckoning.com 15 Riski V: Kiinan kasvun hidastaminen? Onnistuuko kasvun hidastaminen (1% => 6%) hallitusti? Lewisin käännepiste vuonna 211? Lähde: http://www.ft.com/intl/cms/s//ae5d1d8c-e26f-11e2-87ec- RAHASTOT VAKUUTUSSIJOITTAMINEN 144feabdc.html#axzz2f93QsGrt VIISAS-SIJOITUSKORI VAURAS-SIJOITUSKORIT
Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen talouden näkymät? Näkymään liittyvät riskit? Suomen talouden näkymät? Suomen talouden haasteet? Tiivistelmä 17 Suomen BKT supistuvalla uralla
Kuluttajien luottamus 3 2 Normalisoitu aineisto 1-1 -2-3 SUOMI USA -4 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 11 12 13 14 15 Keskeiset kysymykset: Globaali toimintaympäristö? Kansainvälisen talouden näkymät? Näkymään liittyvät riskit? Suomen talouden näkymät? Suomen talouden haasteet? Tiivistelmä 2
Haaste I: Suomen teollisuuden rakennemuutos: Haaste II: Kilpailukyky (reaalinen valuuttakurssi):
Haaste III: Väestön ikääntyminen: Tiivistelmä: Maailmantalouden syklinen elpyminen jatkuu, mutta rakenteelliset ongelmat rajoittavat kasvupotentiaalia (Secular Stagnation) Suurimmat riskit liittyvät geopolitiikkaan, rahapolitiikkaan, valuuttasotaan, teollisuusmaiden deflaatioriskeihin ja Kiinan kasvun hidastamiseen Suhdannesyklit ovat aikaisempaa nopeampia ja taantumat tulevat tuplatiheydellä. Talouspolitiikan haasteet lähivuosina? Suomen talouden haasteet liittyvät teollisuuden rakennemuutokseen, kilpailukykyyn ja väestön ikääntymiseen Suomen talouden ratkaisut löytyvät T&K panostuksista, teknologisista innovaatioista, yrittäjyydestä, palkkamaltista, työperäisen maahanmuuton kasvattamisesta, ansiotulon verotuksen keventämisestä ja riittävistä kannustimista 24
KIITOS! Twitter: @jarvinen_jari Email: jari.jarvinen@lahitapiola.fi 25 Tämä esitys perustuu LähiTapiola Varainhoidon näkemyksiin taloudesta ja sijoitusmarkkinasta, eikä ole kehotus käydä kauppaa sijoitustuotteilla tai -palveluilla. Esityksen sisältämät arviot, tiedot ja mielipiteet perustuvat LähiTapiola Varainhoidon omiin laskelmiin tai lähteisiin, joita LähiTapiola Varainhoito pitää oikeina ja luotettavina. LähiTapiola Varainhoito ei vastaa esityksen mahdollisista puutteista tai virheistä eikä sen käytöstä aiheutuneista välittömistä tai välillisistä vahingoista. Tätä esitystä ei tule yksinomaan käyttää sijoituspäätöksen perustana. Asiakkaan tulee ennen sijoituspäätöksen tekemistä tutustua rahasto- ja avaintietoesitteisiin. Rahastoesite ja rahastojen avaintietoesitteet on saatavissa suomeksi ja ruotsiksi :stä ja osoitteesta www.lahitapiola.fi/rahastot Rahastosijoituksen arvo voi nousta tai laskea, eikä rahaston historiallinen tuotto ole tae tulevasta. Tätä esitystä tai sen osaa ei saa jäljentää tai siirtää elektronisesti, kopioimalla, nauhoittamalla tai muuten tallentaa ilman :n kirjallista lupaa. Tämä julkaisu on tarkoitettu ainoastaan yksityiseen käyttöön. Kaikki oikeudet pidätetään. Esitystä siteerattaessa on lähteenä mainittava.