Raha ja rahapolitiikka

Samankaltaiset tiedostot
Raha ja rahapolitiikka

Inflaatio ja rahapolitiikka. Taloustieteen perusteet Matti Sarvimäki

Raha ja rahapolitiikka

Inflaatio ja rahapolitiikka Taloustieteen perusteet Matti Sarvimäki

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Makrotaloustiede 31C00200

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Rahapolitiikan tutkimus ja toimintatavat: Kuinka rahapolitiikan tutkimus vaikuttaa rahapolitiikkaan?

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot

Pääjohtaja Erkki Liikanen

Eurojärjestelmän rahapolitiikka Tavoite, välineet ja tase

Luentorunko 12: Lyhyen ja pitkän aikavälin makrotasapaino, AS

Luoko tarjonta oman kysyntänsä? Lauri Holappa Sayn laki 210 vuotta juhlaseminaari

9 SUHDANNEVAIHTELUT. 1 vaihtotase= kauppatase + palvelutase + pääomakorvaukset. (velkojen korot) + tulonsiirrot (esim. kehitysapu)

Kuinka rahapolitiikasta päätetään?

Rahapoliittisen ajattelun kehitys Juha Tarkka

Rahapolitiikan tutkimus ja toimintatavat: Kuinka rahapolitiikan tutkimus vaikuttaa rahapolitiikkaan?

21. Raha- ja finanssipolitiikka (Mankiw & Taylor, Ch 35)

Kappale 1: Makrotaloustiede. KT34 Makroteoria I. Juha Tervala

Keskuspankit finanssikriisin jälkeen

talletetaan 1000 euroa, kuinka paljon talouteen syntyy uutta rahaa?

51 Palkankorotus, työttömyys ja tuottavuus

Luentorunko 11: Työllisyys, tuotanto ja inflaatio

Viitekorkouudistuksesta ja vähän muustakin

Raha ja rahapolitiikka

Rahapolitiikan asteittainen normalisointi epävarmuuden oloissa

Kokonaistarjonta kokonaiskysyntä malli (AS AD) Makrotaloustiede 31C00200 Kevät 2017

Eurojärjestelmän rahapolitiikka. Studia Monetaria

EKP:n rahapolitiikasta, Euroopan talous- ja rahaliitosta sekä Suomen taloudesta

8 SUHDANNEVAIHTELUT. 1 vaihtotase= kauppatase + palvelutase + pääomakorvaukset. (velkojen korot) + tulonsiirrot (esim. kehitysapu)

Raha ja rahapolitiikka

Hyvän vastauksen piirteet

Raha ja rahapolitiikka

Kansantalouden kuvioharjoitus

KANSANTALOUSTIETEEN PÄÄSYKOE MALLIVASTAUKSET

Kansainvälinen rahoitusselvitysliitto

Kansantalous, opettajan aineisto

Tervetuloa keskustelemaan eurosta! libera.fi

Rahapolitiikka ja ajankohtainen taloustilanne

Euroopan ja Suomen talouden näkymät. Miten (talous)politiikka vaikuttaa kansantalouteen ja sijoittamiseen?

Keskuspankit suuren finanssikriisin jälkeen

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Pankkikriisit ja niiden ehkäiseminen

Tuotanto, työllisyys ja inflaatio. Makrotaloustiede 31C00200 Kevät 2017

Suhdannekatsaus. Pasi Kuoppamäki

3d) Yes, they could: net exports are negative when imports exceed exports. Answer: 2182.

Talouspolitiikka ja työllisyys euron oloissa. Jussi Ahokas, pääekonomisti, SOSTE Vapaus valita toisin -seminaari

Kappale 6: Raha, hinnat ja valuuttakurssit pitkällä ajalla. KT34 Makroteoria I. Juha Tervala

ENNUSTEEN ARVIOINTIA

Talouden näkymiä Reijo Heiskanen

Asuntojen hinnat, kotitalouksien velka ja makrotalouden vakaus

Kappale 9: Raha ja rahapolitiikka KT34 Makroteoria I. Juha Tervala

ESIMERKKEJÄ JA HARJOITUKSIA

Kulta sijoituskohteena

Lähde: Reuters. Lähde: Venäjän keskuspankki

Talouden mahdollisuudet 2009

Luentorunko 9: Lyhyen aikavälin makrotasapaino, IS-TR-malli

Korot ja suhdanteet. Pasi Kuoppamäki

Talouden näkymät. Pörssi-ilta Jyväskylä Kari Heimonen Jyväskylän yliopiston kauppakorkeakoulu

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Euro & talous 4/2015. Rahapolitiikasta syyskuussa Julkinen

Ajankohtaista rahoitusmarkkinoilta

Taloudellinen katsaus

KANSANTALOUSTIETEEN PÄÄSYKOE : Mallivastaukset

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Hidas inflaatio ja alhaiset korot. keskuspankit tarkastelemaan rahapolitiikan strategiaansa.

Viisi näkökulmaa rahapolitiikkaan Pentti Hakkarainen

Makrotalousteoria TA4a, kevät 2017 Harjoitus 2

TALOUSENNUSTE

Rahapolitiikan perusteet ja toteutus


Pitääkö korkojen nousua pelätä?

Osa 21 Raha- ja finanssipolitiikka

Miksi olette tällä kurssilla?

Erkki Liikanen Suomen Pankki. Rahapolitiikasta vuoden 2015 alkukuukausina

Lausunto eduskunnan tarkastusvaliokunnalle: EVM, ERVV, Professori Vesa Kanniainen Helsingin yliopisto, EuroThinkTank 17.9.

Viestintäpäällikkö Jenni Hellström Julkinen 1

KANSANTALOUSTIETEEN PÄÄSYKOE MALLIVASTAUKSET

ECB Monthly Bulletin August 2006

Luento Itä-Suomen Yliopistossa Rahapolitiikka eri aikoina ja vaikutukset taloustilanteeseen. Pentti Hakkarainen, Suomen Pankki

Voidaanko fiskaalisella devalvaatiolla tai sisäisellä devalvaatiolla parantaa Suomen talouden kilpailukykyä?

SUOMEN PANKIN AJANKOHTAISIA ARTIKKELEITA TALOUDESTA

Niku Määttänen, Aalto-yliopisto ja Etla. Makrotaloustiede 31C00200, Talvi 2018

Harjoitus Tarkastellaan luentojen Esimerkin mukaista työttömyysmallinnusta. Merkitään. p(t) = hintaindeksi, π(t) = odotettu inflaatio,

Kuinka ratkaista eurokriisi?

EKP:n rahapolitiikka jatkuu poikkeuksellisen keveänä

Pankkijärjestelmä nykykapitalismissa. Rahatalous haltuun -luentosarja Jussi Ahokas

10 TALOUSPOLITIIKKA. Adam Smith. The Wealth of Nations (1776) hand).

TALOUSENNUSTE

Luentorunko 13: Finanssi- ja rahapolitiikka AS-AD-mallissa

Keskuspankit suuren finanssikriisin jälkeen

Globaaleja kasvukipuja

Suomi maailmantalouden pyörteissä

Säästämmekö itsemme hengiltä?

Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I

Hakukohteen nimi: Taloustieteen kandiohjelma

TA3a Makrotalousteoria, kevät 2017 Harjoitus 1

Korko ja inflaatio. Makrotaloustiede 31C00200 Kevät 2016

Mihin oletuksiin perustuu EU:n yhteinen talouspolitiikka? Suuren valiokunnan kuuleminen VTT, dos. Jaakko Kiander

Transkriptio:

Raha ja rahapolitiikka Kurssi Helsingin yliopistossa 27.10. 3.12.2015 VTT Juha Tarkka

Kurssin tentit ja luentojen slidet Ensimmäinen kuulustelu tiistaina 15.12. klo 8-10 Porthania P2 Uusintakuulustelu tiistaina 19.1. klo 9-11 Porthania Suomen Laki Luentojen slidet tulevat verkkoon Oodin opinto-oppaan opestustapahtumasivulle

Rahapolitiikka toisen maailmansodan jälkeen Sodan aikana rahapolitiikka oli ollut kaikissa maissa passiivista, keskuspankki oli tyydyttänyt valtion luotontarpeen matalalla vakaalla korkotasolla USA:ssa tämä jatkui vuoden 1951 Treasury-Fed sopimukseen saakka Suomessa valtion alijäämien automaattinen rahoittaminen Suomen Pankista lopetettiin vuonna 1953 Rahapolitiikka aktivoitui 1950-luvulla asteittain ja korot alkoivat vaihdella enemmän Mitkä olivat rahapolitiikan ohjenuorat ja ongelmat? Keynesin ideoiden vaikutus: kysynnän säätely täystyöllisyyden ylläpitämiseksi Sodan jälkeisen jälleenrakennuspolitiikan tukeminen Miten kevyttä rahapolitiikka voi olla kiihdyttämättä inflaatiota? Miten kevyttä rahapolitiikka voi olla aiheuttamatta kestämätöntä maksutaseen alijäämää?

Keynesiläisen inflaatioteorian alku: Phillipsin käyrä Keynesin teoriassa hintataso on jäykkäliikkeinen (joskaan ei välttämättä muuttumaton) eikä jousta välittömästi markkinoiden tasapainon mukaan Kustannusinflaatio vs. kysyntäinflaatio Keynes oli ajatellut, että inflaatio muodostuisi ongelmaksi vain, jos kokonaiskysyntää lisättäisiin liikaa suhteessa talouden tuotantokapasiteettiin (ts. mitä talous täystyöllisyyden vallitessa pystyy tuottamaan) Kysymys: kuinka pieni työttömyysaste vastaa täystyöllisyyttä? Eli: Kuinka paljon kokonaiskysyntää voidaan kasvattaa, ennen kuin inflaatio alkaa kiihtyä? Mikä on työttömyyden ja inflaation välinen valintatilanne? Kysymys on empiirinen. Merkittävän sysäyksen sen tutkimukseen antoi A.W. Bill Phillips: The Relation Between Unemployment and the Rate of Change of Money Wage Rates in the United Kingdom 1861-1957 (Economica, 1958) Tarkasteli ekonometrisesti nimellispalkkojen (ei kuluttajahintojen) muutosvauhtia Britanniassa ja sen riippuvuutta työttömyysasteesta Phillipsin mukaan yhtä määrättyä täystyöllisyystasoe ei ollut, vaan inflaatio kiihtyi asteittain jos työttömyysaste aleni Inlfaatioherkkyys kasvoi hyvin pienen työttömyyden vallitessa ja väheni jos työttömyysaste oli korkea

W.W Phillipsin alkuperäinen mittaustulos π = 9,638 UR -1,394 0,90

Phillipsin tulos verrattuna Britannian sodanjälkeiseen aineistoon

Inflaation kiihtymisen ongelma 1960-luvulla Miksi inflaatio alkoi kiihtyä 1960-luvulla, vaikka työttömyysaste ei juurikaan alentunut? kustannusinflaatio vai kysyntäinflaatio vai jotakin muuta? OECD-järjestö suositteli lääkkeeksi tulopolitiikkaa (jo v. 1962)

Milton Friedmanin presidential address Milton Friedman: The Role of Monetary Policy (AER, 1968) Vaikutusvaltaisin rahapoliittinen puheenvuoro sitten Keynesin General Theoryn Vallitsevat inflaatio-odotukset ratkaisevat rahapolitiikan vaikutukset: Korkotason elvyttävyys tai rajoittavuus riippuu inflaatio-odotuksista Inflaatio-odotukset muodostavat tulevalle inflaatiokehitykselle pohjan, jonka päälle työttömyysasteen tai kokonaiskysynnän vaikutukset vasta tulevat Phillipsin käyrä Mitä rahapolitiikka ei voi tehdä: Vakioida korkoa (poikkeamat luonnollisesta korkotasosta eivät ole kestäviä) Vakioida täystyöllisyyttä (poikkeamat luonnollisesta työttämyysasteesta ei kestäviä) Mitä rahapolitiikka voi tehdä: Välttää aiheuttamasta häiriöitä talouden kehitykseen Valita pitkän aikavälin inflaatiovauhdin

Johtopäätöksiä Friedmanin analyysistä Friedman teki analyysistään seuraavat johtopäätökset: Keskuspankin pitäisi kontrolloida asioita, joita se voi kontrolloida Korkojen vakioiminen johtaa huonoon rahapolitiikkaan Periaatteessa parempia vaihtoehtoja olivat Friedmanin mielestä Valuuttakurssi (ei kuitenkaan käytännössä hyvä USA:n tapaiselle maalle, jossa ulkomaankaupan osuus taloudessa on pieni) Hintataso (ei kyllin tiiviisti keskuspankin kontrollissa rahapolitiikan viiveet pitkiä ja vaihtelevia Rahan määrä (Friedmanin mielestä paras keskuspankin kontrollimuuttuja) Rahapolitiikan ylireagointia taloudelliseen tilanteeseen pitäisi välttää On johtanut epävakauteen historiassa Paras vaihtoehto olisi vakioida rahan määrän kasvuvauhti 3-5 prosenttia sopiva normi lavean rahan tapauksessa Näin rahapolitiikka johtaisi hintojen vakaaseen kehitykseen merkittävästi myötävaikuttaisi inflaation tai deflaation välttämiseen

Odotusten vaikutus Phillipsin käyrään Tarkastellaan esimerkiksi yksinkertaisinta mahdollista Phillipsin käyrän versiota: Olkoon π inflaatiovauhti ja UR työttömyysaste: π = a b(ur) Friedmanin teorian mukaan tämä pitäisi oikeastaan esittää siten, että otetaan huomioon inflaatio-odotusten π e vaikutus ja se, että työttömyystilanteen vaikutus riippuu sen poikkeamasta luonnolliselta tasoltaan UR * seuraavasti: π = π e - b (UR UR * ) Tämäntyyppistä Phillipsin käyrää nimitetään odotuksin täydennetyksi (expectations augmented) Phillipsin käyräksi Jos odotukset seuraavat toteutuvaa inflaatiota, pitkän päälle π = π e ja UR = UR *!!!

Odotuksin täydennetty Phillipsin käyrä

Miten rahapolitiikka toimii odotuksin täydennetyn Phillipsin käyrän vallitessa? Havainnollistus Excel-taulukolla

1970-luvun inflaatiokokemus

Syitä inflaation kiihtymiseen 1970-luvulla Kokonaiskysynnän liiallinen kasvu? Sen taustalla virheellinen käsitys talouden tuotantokapasiteetista ja luonnollisesta työttömyysasteesta Mutta: inflaatio jatkui, vaikka taloudet taantumaan 1970-luvun lopulla Öljyn hinnan nousu? Ensimmäinen öljykriisi vuonna 1973 käynnisti nopean inflaation (kustannusinflaation) ja öljyn hinnan nousu vähensi talouden tuotantopotentiaalia (eli aiheutti myös kysyntäinflaatiota) Inflaatio-odotusten nousu? Selittäisi työttömyyden ja inflaation samanaikaisen kasvun 1970-luvulla Johtuiko odotusten nousu väärästä rahapolitiikasta? Saksan rahapolitiikka vakaampaa, suuntautui rahan määrän ohjailuun Saksan inflaatio ei kiihtynyt yhtä paljon kuin muissa maissa

Odotusten muodostuminen Kun rakennetaan taloudellisia malleja, mikä on järkevä oletus odotusten muodostumisesta? Robert E. Lucas (1972): on oletettava, että mallissa asuvat taloudenpitäjät tietävät mallin rakenteen ja talouspolitiikan päätöksentekijän toimintatavan siinä määrin kun se noudattaa jotakin sääntöä Mitä tästä seuraisi rahapolitiikalle? Tom Sargent & Neil Wallace (1975): Yksinkertaisessa mallimaailmassa Inflaatio-odotukset poikkeavat toteutuvasta inflaatiosta vain satunnaisesti Työttömyysaste poikkeaa luonnolliselta tasoltaan vain satunnaisesti Systemaattisella rahapolitiikalla ei ole reaalivaikutuksia (työttömyyteen) Systemaattinen rahapolitiikka voi valita inflaatiovauhdin Rahapoliittiset yllätykset voivat olla vain satunnaisia ja siksi destabiloivia

Kurssin sisältö: 1. Rahatalouden peruskäsitteet 2. Rahajärjestelmien kehitys 3. Pankit ja rahan tarjonta 4. Keskuspankkien tehtävät 5. Rahoitusmarkkinat 6. Pankkitoiminnan perusteet 7. Maksutase ja valuuttakurssit 8. Rahan määrä ja kysyntä 9. Klassista rahateoriaa 10. Inflaatio ja deflaatio 11. Maksujärjestelmä 12. 1930-luvun suuri lama 13. Valuuttajärjestelmä ja IMF 14. 1970-luvun suuri inflaatio 15. Odotukset ja rahapolitiikka 16. Valtiontalous ja rahapolitiikka 17. Moderni keskuspankki 18. Rahapolitiikan strategia 19. Euroopan rahaintegraatio 20. EKP:n rakenne ja politiikka 21. Pankki- ja valuuttakriisit 22. Viime vuosien finanssikriisi 23. Pankkitoiminnan sääntely 24. Nollakorkoraja ja rahapolitiikka