Erkki Liikanen Suomen Pankki EKP:n rahapolitiikasta Pankkien tilasta ja maailmantalouden suurista avoimista kysymyksistä 21.3.2016 Julkinen 1
Rahapolitiikkaa kevennettiin 10.3.2016 kattavalla politiikkakokonaisuudella 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 2
Maaliskuun rahapoliittisten päätösten tavoitteet: Keventää euroalueen maiden rahoitusoloja entisestään Lisätä mahdollisuuksia luotonannon kasvuun TAUSTALLA: Maailmantalouden näkymien heikentyminen Rahoitusolojen kiristyminen alkuvuodesta Inflaationäkymien aleneminen 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 3
Inflaationäkymät olivat heikentyneet ja inflaatio-odotukset alentuneet 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 4
Kuluttajahintainflaatio yhä hidasta Euroalueen kuluttajahintainflaatio (HICP) 5 % Inflaatio Pohjainflaatio (*) 4 3 2 1 0-1 1999 2004 2009 2014 (*) Pohjainflaatio on inflaatio (pl. energia, ruoka, alkoholi ja tupakka) Lähteet: EKP ja Suomen Pankki. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 5
Öljyn hinta painaa lyhyitä inflaatioodotuksia 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 % 1 vuoden inflaatioswap 5 vuoden inflaatio 5 vuoden jälkeen 10 vuoden inflaatioswap Öljy, brent (oikea asteikko) $/barreli 22/10 3/12 2014 2015 2016 Lähteet: Bloomberg, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. 140 120 100 80 60 40 20 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 6
Pitkät inflaatio-odotukset alentuneet uudelleen sekä euroalueella että USAssa Markkinaodotus, euroalue Markkinaodotus, Yhdysvallat 4 % SPF-kysely, euroalue SPF-kysely, Yhdysvallat 3,5 3 2,5 2 1,5 1 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Lähteet: Bloomberg, EKP, Fed of Philadelphia ja Macrobond. Markkinaodotukset johdettu 5 ja 10 vuoden inflaatioswapeista. SPF-kyselyt 5 vuoden päähän. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 7
Mitä päätettiin rahapolitiikasta maaliskuun 10. päivä? 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 8
EKP:n neuvoston päätökset maaliskuussa 2016 Rahapoliittisia korkoja alennettiin Ohjauskorko (MRO) 0,0 prosenttia (muutos -0,05 %-yksikköä) Talletuskorko -0,40 prosenttia (muutos -0,10 %-yksikköä) Osto-ohjelman koko kasvatettiin 80 miljardiin kuukaudessa (+20 mrd) 1.4.2016 alkaen Ostettavien joukkoon yritysten liikkeeseen laskemat joukkolainat Uusi kohdennettujen pitempiaikaisten rahoitusoperaatioiden sarja alkaa kesäkuussa 2016 Tavoitteena edistää lainanantoa reaalitaloudelle. Luottojen maturiteetti on neljä vuotta 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 9
Rahapolitiikan ennakoiva viestintä Ostoja on tarkoitus jatkaa ainakin vuoden 2017 maaliskuun loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes inflaatio on kestävästi lähellä, mutta alle 2 prosentin polulla. Tämänhetkisten hintavakausnäkymien valossa EKP:n neuvosto odottaa, että EKP:n ohjauskorot pysyvät nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 10
Rahapolitiikan välittyminen: Poikkeuksellisen kevyt rahapolitiikka tukee talouden elpymistä ja hintavakautta usean vaikutuskanavan kautta 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 11
Euroalueen valtionlainakorot matalalla tasolla 6 % Saksa Euromaiden valtionlainojen keskikorko 5 4 3 2 1 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 10 v:n valtionlainojen korot. Lähde: Macrobond. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 12
Kotitalouksien ja yritysten pankkilainojen korot alentuneet 7 6 5 4 3 2 1 0 % 3 kk:n euribor Uusien kotitalouslainojen keskikorko Uusien yrityslainojen keskikorko -1 2003 2006 2009 2012 2015 Lähteet: EKP ja Macrobond. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 13
Pankkilainojen kasvu kiihtynyt Lainakantojen vuosikasvu Lainakanta, yrityssektori Lainakanta, kotitaloudet 3 Prosenttimuutos edellisvuotisesta 2 1 0-1 -2-3 -4 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Tasesiirroista ja arvopaperistamisesta korjatut kannat. Lähteet: EKP ja Macrobond. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 14
Erkki Liikanen Suomen Pankki Pankkien tilasta 21.3.2016 Julkinen 15
Suurten pankkien osakehintojen kehitys alkuvuonna Japani Yhdysvallat Eurooppa Pohjoismaat Indeksi 2016=100 100 90 80 70 60 1-1-2016 1-2-2016 1-3-2016 Lähde: Bloomberg. Erkki Liikanen 21.3.2016 Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 16
Pankit ovat kasvattaneet pääomiaan euroalueella Kokonaisvakavaraisuussuhde Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1) Ydinvakavaraisuussuhde (CET1) 18 16 14 % 13.5 13.1 14.3 15.5 15.6 16.2 13.7 13.1 12 10 8 6 2010 2011 2012 2013 2014 2015Q3 Lähde: Euroopan keskuspankki. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 17
Pankkien tulokset parantuneet kriisin jälkeen (ROE - oman pääoman tuotto) Reunamaat* - mediaani Ydinmaat -mediaani** Reunamaat - painottamaton keskiarvo Ydinmaat - painottamaton keskiarvo 20 % 15 10 5 0 7.1 4.3-5 -10-15 -20-25 -30 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 *Reunamaat = CY, ES, GR, IE, IT ja SI. **Ydinmaat = AT, BE, DE, FI, FR ja NL. 2015 käsittää ne pankit, jotka ovat raportoineet vuoden 2015 lopun tulinpäätöksen 16.3.2016 mennessä. Lähde: Snl. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 18
Pankkien laina- ja talletuskorkojen erotus on pienentynyt Euroalue Suomi 5 %-yksikköä 4 3 2 1 0 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Lähde: Euroopan keskuspankki. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 19
Hoitamattomat lainat huolenaihe Hoitamattomien lainojen ongelma on keskittynyt erityisesti kriisistä kärsineiden maiden keskisuuriin pankkeihin Hoitamattomien lainojen määrä on muutamassa maassa vähentynyt, mutta edistyminen on epätasaista ja vie aikaa Hoitamattomien lainojen ripeä vähentäminen on keskeistä pankkien luotonantokyvyn kannalta 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 20
Veronmaksajien vai sijoittajien vastuu? Vuoden vaihteesta voimaan astunut kriisinratkaisukehikko korostaa sijoittajien vastuuta pankkien ajautuessa ongelmiin Yhteiskunnalle tärkeät toiminnot voidaan säilyttää ja ongelmat voidaan hoitaa hallitusti Siirtyminen uuteen kehikkoon ei tule olemaan helppo, mutta on tärkeää viedä se läpi 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 21
Erkki Liikanen Suomen Pankki Kiinan talouden rakennemuutos 21.3.2016 Julkinen 22
Hidastuuko Kiinan talouskasvu? Kasvun hidastuminen ja kasvumallin vaihtuminen olleet käynnissä usean vuoden ajan Kiina talouden kasvuperustan muutosta helpotettu monin tavoin ja myös keveämmällä rahapolitiikalla Myös pääomanliikkeitä, esimerkiksi kiinalaisten ulkomaille suuntautuvia sijoituksia, on helpotettu. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 23
BKT:n kasvu hidastuu, kulutus kasvaa sen eristä eniten 20 18 Reaalinen vuosimuutos, % BKT Teollisuus Vähittäiskauppa 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Lähde: Macrobond. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 24
Kiinan raaka-aineiden tuonnin volyymi ei ole juurikaan supistunut Kiinan raaka-aineiden tuontimäärä Indeksi 2009 = 100, 3 kk:n liukuva keskiarvo 180 160 Raakaöljy Rautamalmi Kupari Sellu 140 120 100 80 60 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Lähde: Macrobond. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 25
Suomen Pankin ekonomistien Kiinaennuste 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 26
Kiinan valuuttakurssi vahvistunut merkittävästi viimeisen vuosikymmenen aikana 140 Indeksi 2010=100 EUR/CNY ja USD/CNY 5 130 6 120 7 110 8 9 100 90 Reaalinen kauppapainotettu kurssi EUR-kurssi (o.a) USD-kurssi (o.a.) 10 11 80 2005 2007 2009 2011 2013 2015 Lähteet: BIS, Bloomberg. 12 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 27
Erkki Liikanen Suomen Pankki Ilmastonmuutos ja rahoitussektori 21.3.2016 Julkinen 28
Pariisin ilmastosopimus keskeinen Tämä on historiallinen hetki, ei vain meille ja meidän maailmalle tänään, vaan meidän lapsillemme, lapsenlapsillemme ja tuleville sukupolville. Pariisin sopimus on käännekohta maailman taistossa hallitsematonta ilmastonmuutosta vastaan Nicholas Stern kommentoi lehdistötiedotteessa Pariisin ilmastosopimusta (tiedote päivätty 12.12.2015). 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 29
Mitkä ovat ilmastonmuutoksen taloudelliset vaikutukset? Ilmastonmuutos on globaali ongelma ja merkittävä kustannus Ilmastopolitiikka on kustannuksen jakamista ajallisesti ja maantieteellisesti Vaikuttaa talouskasvuun, inflaatioon ja rahoitusvakauteen sekä lisää epävarmuutta Pääosin vaikutusten arvioidaan olevan kasvulle ja rahoitusvakaudelle haitallisia myös lyhyellä aikavälillä Rahoitusvakausvaikutusten tutkiminen keskeistä 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 30
Miten ilmastonmuutos vaikuttaa rahoitusvakauteen? Sään ääri-ilmiöiden lisääntymisen ja voimistumisen takia kasvavat rahalliset vahingot Pankkien sijoitukset, vakuudet ja velallisten takaisinmaksukyky heikkenevät; vakuutusyhtiöt korvaavat vakuutetut vahingot Liiketoiminnassaan merkittävästi päästöjä tuottavien yhtiöiden toiminnan jatkuvuuden epävarmuus päästörajoitusten takia Riski koskee merkittävää osaa globaaleista arvopapereista ja pankit ovat luotottaneet näitä yhtiöitä 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 31
Miksi on tärkeää edetä määrätietoisesti ja nopeasti ilmastopolitiikassa? Ilmastonmuutos tapahtuu parhaillaan, eikä se pysähdy heti niin halutessamme Päätökset ja investoinnit vaikuttavat vuosikymmenien päähän Päästöt pysyvät ilmakehässä vuosikymmeniä Määrätietoinen ja johdonmukainen ilmastopolitiikka minimoi haitalliset vaikutukset myös rahoitusvakaudelle On parempi alkaa tehdä oikeansuuntaisia päätöksiä nyt kuin odottaa Varovaisuusperiaate Ei rajoiteta tarpeettomasti vaihtoehtoja Epävarmaa luottaa innovaatioiden tuomaan pelastukseen 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 32
Erkki Liikanen Suomen Pankki Suomen Pankin tilinpäätös ja tulos 21.3.2016 Julkinen 33
Keskuspankin tulos kertoo vallitsevasta rahapolitiikasta Keskuspankin ensisijaisena tehtävänä on turvata toiminnallaan hintavakaus euroalueella. Keskuspankin tulos syntyy tämän toiminnan seurauksena. Suomen Pankin lähtökohtana on toimia tehokkaasti ja turvata samalla myös voitonjako valtiolle. Suomen Pankin tuotot koostuvat setelistön ja rahapolitiikan korkotuotoista sekä valuuttavarannon ja muun oman rahoitusvarallisuuden sijoitustuotoista. Kevyt rahapolitiikka näkyy Suomen Pankin taseessa ja tuloksessa. Matalan korkotason vuoksi korkotuotot ovat vähentyneet. 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 34
Kokonaisriskit (pl. kulta) suhteessa taseen riskipuskureihin 31.12.2015 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 35
Suomen Pankin tulos ja voitonjako valtiolle vuosina 2000 2015 450 400 Milj. 410 401 420 350 337 300 250 309 254 293 250 250 260 283 254 227 239 200 150 100 129 99 163 81,5 177 112 88,5 200 134 186 195 185 180 150 146 138 98 50 56 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Tilikauden voitto Siirto valtiolle 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 36
Henkilömäärän kehitys 1970-2015 Suomen Pankki Rahoitustarkastus/Finanssivalvonta 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 37
Kiitos! 21.3.2016 Erkki Liikanen Suomen Pankki Finlands Bank Bank of Finland Julkinen 38