Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014

Venäjä: Kuka muistaisi kuluttajaa? Sanna Kurronen Joulukuu 2014

Siperian talvi jatkuu koko vuoden 2015 Sanktiot eivät poistu vuoden 2015 aikana ja öljyn hinta jää 70-80 dollariin, minkä seurauksena: Venäjän talous supistuu Pääomapako jatkuu entistä tahtia Ruplan heikkeneminen jatkuu Inflaatio kiihtyy edelleen alkuvuonna

Öljyn hinta ei ole ongelma valtion budjetille 2015 3

Ruplan romahdus

Ruplaa lyödään joka suunnasta, ja syystä Alkuvuonna rupla heikkeni, kun pääomapako kiihtyi Ukrainan kriisin myötä. Kesällä öljyn hinta lähti putoamaan ja rupla sen mukana. Syksyn alussa sanktiot sulkivat kansainväliset pääomamarkkinat venäläisiltä pankeilta ja yrityksiltä, jolloin dollareiden kysyntä Venäjän sisällä kasvoi. OPEC iski viimeisen naulan, kun sen päätös jättää tuotanto ennalleen painoi öljyn hintaa rajusti ja ruplan heikkeneminen ajoi viimeisenä tavalliset venäläiset myymään ruplat. 5

% Dollarisaatio ajaa nyt ruplan heikkenemistä Vuoden 2008 lokakuusta vuoden 2009 lokakuuhun valuuttamääräisten talletusten osuus kotitalouksien talletuskannasta kasvoi 14 lähes 30 prosenttiin. Jos nyt nähdään samanlainen muutos, se tarkoittaa 50-60 miljardin dollarin pakoa ruplasta. Pelkästään lokakuussa kotitaloudet kasvattivat valuuttatalletuksia noin 10 miljardin dollarin arvosta ja silloin ruplan heikkeneminen oli vielä pientä verrattuna viime viikkoihin. Lisäksi tulee käteinen, jonka merkitys Venäjällä on suuri. 35 30 25 20 15 10 5 0 Valuuttatalletusten osuus kotitalouksien talletuksista Venäjällä Lähteet: Nordea Markets, CBR 6

Venäjän keskuspankki harvinainen järjen linnake Venäjän keskuspankin toimintaa on arvosteltu Venäjän sisältä monelta suunnalta, mutta kansainvälisesti keskuspankkia arvostetaan. Koronnostoja on tulossa lisää joulukuun kokouksessa, sillä inflaatio karkaa ja rupla heikkenee. Venäjän keskuspankki päästi ruplan kellumaan pari kuukautta aiemmin kuin oli suunnitellut, sillä ruplan tukeminen tuli liian kalliiksi. Toistaiseksi keskuspankki näyttää yhä nauttivan presidentti Putinin luottamusta. 7

Rupla kelluu, koska vaihtoehtoja ei ole Venäjän keskuspankki päästi ruplan kelluvaksi ja valuutan puolustaminen öljyn hinnan laskiessa onkin täysin turhaa hommaa. Vaikka valuuttavarannot riittävät yhä, pohjataso ei ole lähelläkään nollaa, eli reservit ovat uskottavia vain jos niitä on paljon. Reservejä on käytetty melko kitsaasti, mikä indikoi Venäjän varautuvan pitkään kriisiin. Venäjän talousministeriö ei odota sanktioiden poistuvan vuoden 2015 aikana. 8

mrd. USD Pääomapako jatkuu, kun ulkomaista rahoitusta ei saa 50 Venäjän yksityisen sektorin ulkomaisen lainan lyhennykset 45 40 35 30 25 20 Yritykset Pankit 15 10 5 0 Q4 2014 Q1 2015 Q2 2015 Q3 2015 Q4 2015 Q1 2016 Q2 2016 Lähteet: Nordea Markets, CBR 9

Vaikka ruplan heikkous nyt on ylilyönti, pääomapako ja alhainen öljyn hinta painavat ruplaa myös 2015 10

11 Kuluttajakin hyytyy

Inflaatio on kuluttajalle armoton, vaikka pahempaakin on nähty 12

Asuntolainakannan kasvun jatkuminen on poliittisissa intresseissä 13

Pankit ovat pitäneet asuntolainojen korot ennallaan 14

Asuntolainakanta on vain noin 4 % Venäjän BKT:sta (Suomessa noin 45%) 100 % Pankkien antolainakannan jakautuminen yksityiselle sektorille vuoden alussa 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % Kotitaloudet, asuntolainat Kotitaloudet, muut Muut sektorit Liikenne ja viestintä Kauppa Rakentaminen Sähkö, kaasu ja vesi Valmistava teollisuus Kaivannaisteollisuus Maatalous 0 % 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Lähteet: Nordea Markets, CBR 15

Vähittäiskauppa kasvaa yhä, muttei kauaa kun inflaatio syö ostovoiman 16

Talous ei ole Venäjän suurin ongelma 17

Back in the USSR Putin tarrautui vanhaan tarinaan vuosittaisessa puheessaan 4.12. ja lähinnä lietsoi patriotismia. Presidentin mukaan länsimaat ovat jo pitkään suunnitelleen Venäjän eristämistä ja Ukraina tarjosi siihen vain tilaisuuden. Venäjä tulee Putinin mukaan hyötymään sanktioista ja heikosta ruplasta kasvattamalla omavaraisuuttaan. Konkreettiset keinot talouskasvun nostamiseksi jäivät puheessa olemattomiksi. 18

Indeksi Voiko Venäjä vielä muuttaa kurssia? Putinin entistä patrioottisempi politiikka käynnistyi jo vuoden 2012 presidentinvaalien jälkeen, kun mielenosoitusten myötä ilmeni, ettei Putin ole haavoittumaton. Talousuudistusten sijaan huomio siirrettiin heikosta taloudesta Ukrainaan. Nykyinen politiikka ajaa erityisesti kuluttajat ahtaalle, mutta nykymeno voi silti jatkua helposti pari vuotta. Öljyn hinnan lasku tekee Venäjän tilanteesta tukalan. 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Putinin kannatus Lähde: Nordea Markets, Levada Center 19

Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Marketstoimintojen yhteinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus- tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Kiitos! Sanna Kurronen Analyytikko +358 9 165 9930 Twitter @SannaKurronen etunimi.sukunimi@nordea.com Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa. 20

Haluatko tietää lisää Nordea Marketsista? Tutustu sivuihin www.nordeamarkets.com Lue urablogiamme inside.nordeamarkets.com Seuraa Nordea Marketsia Twitter @nordeamarkets LinkedIn Nordea Markets Seuraa tutkimustamme nexus.nordea.com