Markkinanäkymät 2012 AnttiKatajisto
2011 Globaali BKT United States 22 % China 10 % Japan 8 % Germany 5 % France 4 % Brazil 4 % United Kingdom 3 % Italy 3 % Russia 3 % Canada 2 % India 2 % Spain 2 % Korea 2 % 4514 bill 20 % 1990 3279 bill 15 % 6536 bill 20 % 2000 4531 bill 14 % 21148 bill 66 % 25099 bill 36 % 2011 2011 PPP 11069 bill 16 % 33842 bill 48 % 2547 bill 24 % 1980 1514 bill 14 % 14389 bill 65 % 38629 bill 49 % 9983 bill 13 % Kehittyvät markkinat 6648 bill 62 % G7 maat Muut kehittyneet markkinat G7: Yhdysvallat, Kanada, Japani, Iso-Britannia, Saksa, Ranska, Italia 30239 bill 38 % 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 1
Työvoiman tuottavuus Rakenteelliset alijäämät ja velkaantuminen rasittavat kasvunäkymiä pitkällä aikavälillä Kilpailukykyasetelma G7 maat vs. kehittyvät markkinat haastava 140 140 600 600 USA Japani Italia USA Japani Italia Kiina 130 130 500 500 120 120 400 400 110 110 300 300 200 200 90 90 1995 2000 2005 2010 Source: Bloomberg 1995 2000 2005 2010 Source: Bloomberg 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 2
Markkinanäkemys Globaali suhdannekuva tasaantunut, IMF nosti kasvuennusteita Yhdysvaltain keskuspankki niin ikään nosti kasvuennustettaan Kiinan talous jarruttaa hallitusti, Kiina säilyy globaalin kasvun moottorina Euroopan velkakriisissä markkinaepävarmuudet jatkuvat Omaisuusluokissa hinnoittelu neutraalia / edullista 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 3
Kansainvälisen talouden kasvu jatkuu 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % -4 % -5 % -6 % -7 % -8 % -9 % 3m annualized change OECD Leading Indicators 01/61 01/65 01/69 01/73 01/77 01/81 01/85 01/89 01/93 01/97 01/01 01/05 01/09 Source: EcoWin 2.5.2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 4
Teollisuudessa positiivinen vire Saksassa (IFO) ja Yhdysvalloissa (ISM) teollisuuden näkymät hyvät uusien tilausten saattelemana Italiassa, Espanjassa ja Ranskassa heikko tilanne. Tämä vahvistaa käsitystä heikosta kokonaiskuvasta Euroopassa Kiinassa ja Koreassa ostopäällikköindeksit piristyneet 120 Korea business survey (LHS) China PMI 70 110 60 90 80 50 70 60 40 50 40 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 30 Source: Bloomberg 2.5.2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 5
Yhdysvallat, kasvun moottori Työmarkkinoiden hidas elpyminen jatkuu, mutta heikentyessään voi johtaa keskuspankin (FED) lisäelvytykseen. Vaikka uudet työttömyyskorvaushakemukset ovat laskeneet, niin työttömyys laskee hitaasti, 2008-2010 menetettiin niin paljon työpaikkoja Yksityinen kulutus kasvaa, mutta tahti hidastuu. Kasvua tukee säästämisasteen lasku, työmarkkinoiden parantuminen, sekä yleinen kuluttajien sentimentin piristyminen Asuntomarkkina on yhä hyvin heikolla tasolla ja elpymisen odotetaan olevan hyvin hidasta. Rakentaminen (ja hinnat) erkanivat merkittävästi BKT-kasvusta subprime-kriisiä edeltävänä aikana. Seurauksena rakennettiin liikaa ja tätä kantaa on vieläkin myymättä näin ollen asuntomarkkinan elpyminen viipyy yhä 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 US retail sales, bill 01/00 01/04 01/08 01/12 Source: Bloomberg 2.5.2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 6
Kiinalta odotetaan elvytystä Virallinen talouskasvutavoite 7,5 %, inflaatio 4 % ja budjettialijäämä -1,5 % (lisätään kulutusta) Inflaatio ei näytä olevan rajoittava tekijä rahapolitiikan keventämiseen kiinteistömarkkinoiden ja elintarvikkeiden hintapaineet laimentuneet Pankkien reservivaatimusta on jo laskettu 2 kertaa, nykyinflaatiolla jatkoa voidaan odottaa Kiinan viennin kasvu hidastunut maltillisesti 30 Reserve requirement China cpi (rhs) 10 25 China CPI, YoY (%) China Housing CPI China Food CPI 27 24 8 20 21 6 15 18 15 12 4 2 10 5 9 6 3 0-2 0-5 0-4 08/03 08/04 08/05 08/06 08/07 08/08 08/09 08/10 08/11 Source: Bloomberg 18.4.2012-10 12/00 12/02 12/04 12/06 12/08 12/10 Source: Bloomberg 18.4.2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 7
Euroopan elvytysvara kapea EKP:n tasetta käytetty pankkijärjestelmän ja valtionlainamarkkinoiden tukemiseen Finanssipoliittista pelivaraa ei ole 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 0 800 600 ECB Balance Sheet total assets, bill. EUR 01/99 01/01 01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 Source: Bloomberg 2.5.2012 5 % 0 % -5 % -10 % -15 % Kreikka Kokonaisalijäämä (budjettitasapaino + vaihtotase) Portugali Espanja Irlanti Ranska Italia Saksa Iso-Britannia Japani Yhdysvallat 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 8
Suhdannekuva tasaantunut Globaali talouskasvu alkaa piristymään jälkimmäisellä vuosipuoliskolla Kasvuennusteita nostettu globaalisti verrattuna vuodenvaihteeseen Kehittyvillä markkinoilla lisätään elvytystä Kiinassa talous jarruttaa hallitusti Euroopan kasvutaso 2012 epäselvä Saksan piristyminen Etelä-Euroopan heikkeneminen? Euroopan velkakriisi IMF sai lupauksia lisärahoituksesta, sotakassa kasvaa niiden myötä 630 mrd euroon Euroopan Rahoitusvakausväline aloittaa vasta 1.7. säilyykö sijoittajien luottamus keväällä? Tilapäinen vakausväline ja mahdolliset EKP:n tukiosto-ohjelmat parantavat markkinoiden tunnelmia Espanjan ja Italian budjettialijäämät sekä pelot talouksien supistumisesta aiheuttavat huolia Kokonaisuus neutraali 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 9
Valtionlainat yhä turvasatamana Pitkät korot yhä hyvin matalat: 5 vuoden Saksan korko 0,7 % vs. 1 kk euribor 0,41 % Emme näe pitkissä koroissa suuria nousupaineita Korkoerot säilyvät huolestuttavilla tasoilla 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 50 0 Spain 2y Italy 2y 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 02/11 05/11 08/11 11/11 02/12 05/12 Source: Bloomberg, 2.5.2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 10
Riskilisien leventyminen tauonnut Yrityslainojen riskilisät ovat leventyneet yleisen sentimentin heikentymisen mukana High yield -yrityksillä ei suuria rahoitustarpeita vielä 2013, eikä maksuhäiriöodotukset ole muuttuneet USA ja Eurooppa high yield -riskilisien ero tulee Euroopan pankkisektorista, ilman pankkisektoria ero vain 30-40 pistettä Source: Moody s Basis point Basis point 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 11
Kehittyvien markkinoiden joukkolainat Epävarmuudet heijastuvat myös tähän omaisuusluokkaan, samoin valuutoissa Kehittyvien markkinoiden rakenteellinen vahvuus (budjettitasapaino, valuuttavarantojen kasvu viennin tukemana, kohtuullinen velkataakka) yhä ennallaan ja jopa korostunut viime kuukausina Kehittyvien markkinoiden joukkolainoja tukevia tekijöitä: pääomavirrat (korko- ja osakemarkkinoille) kasvavat Yhdysvaltain korkotason säilyessä matalana, mikä vahvistaa valuuttoja. Lisäksi hyvä tuottoriskisuhde 115 110 105 95 BRL (Brazil) MXN (Mexico) MYR (Malaysia) ZAR (South Africa) PLN (Poland) KRW (Korea) INR (India) 115 110 105 95 7.4 7.2 7.0 6.8 JPM EMD Local Currency yield (LHS) JPM EMBI+ Hard Currency spread 500 450 400 350 300 90 90 6.6 250 85 85 6.4 200 80 80 6.2 150 75 75 01/11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 Source: Bloomberg 26.4.2012 6.0 01/11 07/11 01/12 Source:Bloomberg 23.4.2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 12
Osakemarkkinat Osakemarkkinoiden hinnoittelu yhä maltillista sekä tase- että tulosperusteisesti tarkasteltuna Alueellisesti suurin korjausliike on tapahtunut kotimaisissa osakkeissa sekä Brasiliassa Tuloskausi alkanut hyvin Yhdysvalloissa (202/S&P 500 raportoitu) 78,2 % odotuksia parempia( Euroopassa tilanne on heikko, tuloksista (50/600 raportoitu) 38 % odotuksia parempia. 130 S&P 500 - PE - forward 12 m STOXX 600 - PE - forward 12 m OMX Helsinki Capped - PE - forward 12 m 160 Russia RTS - PE - forward 12 m China Fixed - PE - forward 12 m Brazil Bovespa - PE - forward 12 m India SENSEX - PE - forward 12 m 120 140 110 120 90 80 80 70 60 60 40 50 20 40 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 Source: FactSet Date: 26-Apr-2012 0 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 Source: FactSet Date: 26-Apr-2012 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 13
Sijoitusluokkanäkemyksiä Valtionlainat ja rahamarkkinasijoitukset Tuottotaso säilyy matalana Turvasatamavaikutukset Heikko riski-tuottosuhde Yrityslainat ja kehittyvien markkinoiden lainat Investment grade lainat houkuttelevia etenkin suhteessa valtionlainoihin, pankkiriski huomioitava High yield -lainoissa epävarmuudet ovat leventäneet riskilisiä erityisesti Euroopassa. Suhdannenäkymän tasaantuessa edelleen varsin houkutteleva Kehittyvien markkinoiden lainoissa niin ikään potentiaalia - valuutoilla tilaa vahvistua. Osakkeet Osakemarkkinoilla epävarmuuksien johdosta heikko ja volatiili jakso. Riskinottohalukkuus on jossain määrin heikentynyt eikä tukea tunnu löytyvän taloustilastoistakaan Osakemarkkinoiden hinnoittelu kuitenkin neutraali / edullinen Houkuttelevimpina markkinoina Suomi, kehittyvät markkinat ja Yhdysvallat (talouden kasvu, rakenteelliset vahvuudet, osinkotuottotaso) 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 14
Tietoa tuotteista ja palveluista Esityksessä mainittuja tuotteita ja palveluja tarjoavat SEB Varainhoito Suomi Oy, SEB Rahastoyhtiö Suomi Oy ja Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Helsingin sivukonttori sekä muut SEBkonserniin kuuluvat yhtiöt. Lisäksi SEB markkinoivat ulkopuolisten palveluntarjoajien tuotteita, kuten sijoitusrahastoja, ja näissä tapauksissa SEB eivät vastaa tarjotusta tuotteesta. Esityksen maininnat eivät ole yksilöllisiä sijoitusneuvoja eikä pelkästään niiden perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Tuotekohtaiset tiedot (tuotteen kuvaus ja pääominaisuudet, veloitettavat palkkiot ja kulut, verotus ym.) ja rahastojen yksinkertaistetut rahastoesitteet ovat saatavilla SEB Varainhoito Suomi Oy:ltä. Sijoituspäätöksiä ei pidä tehdä tuotekohtaisiin tietoihin tutustumatta. Tarjottaville tuotteille ja palveluille on tyypillistä, että niihin liittyy riski sijoitetun pääoman menettämisestä osittain tai kokonaan. Historiallinen tuotto ei koskaan ole tae tulevasta tuotosta. Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Helsingin sivukonttorin talletustilit kuuluvat ruotsalaisen talletussuojajärjestelmän piiriin ja ovat suojattuja.000 euroon asti. Esiteltyjen tuotteiden ja palvelujen verokohtelu voi muuttua ja verokohtelussa saattaa olla asiakaskohtaisia eroja. 3.5.2012 MARKKINANÄKYMÄT 2012 15