Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa

Transkriptio

1 >JXRRQUJRJZYJ[Y ZV[RVR[[ *()) 1

2 Markkinanäkemys Globaali suhdannekuva vahva positiivinen talouskasvuyllätys on mahdollinen kehittyneissä maissa Inflaation nousu on johtanut rahapolitiikan kiristämiseen EKP nosti ohjauskorkoaan, rahapolitiikka kuitenkin yhä keveää kehittyvillä markkinoilla rahapolitiikka rajoittaa kasvun kiihtymistä Valtioiden velkaantuminen ongelma keskittyy Kreikkaan, Irlantiin ja Portugaliin saadaanko kesäkuussa vahvistettua suunnitelmat Euroopan vakautusvälineen kasvattamisesta? Sijoitusluokkanäkemys vahva suhdannekuva ja edelleen matala korkotaso perusteena riskipitoisten omaisuusluokkien ylipainolle pitkien korkojen nousu valtionobligaatioiden houkuttelevuutta asteittain, mutta yrityslainat ja kehittyvien markkinoiden lainat ovat mielestämme edelleen selvästi houkuttelevampia Positiivinen markkinanäkemys 2

3 Talouskasvu Globaali kokonaistuotannon kasvu jatkuu nopeana kehittyvien markkinoiden vetämänä.$( -$- -$(,$-,$( +$- +$( *$- *$( )$- )$( ($- ($( %($- %)$( GVXSM 96A OXV]ZP$! +( _NJX ZXNUM )10(%)101 )11(%)111 *(((%*((1 *((,%*()*N )10( )10+ )10. )101 )11* )11- )110 *(() *((, *((/ *()( CV[XLN2 4SVVTKNXO$ ;>8 (+&(-&*()) 3

4 Teollisuudessa hyvät näkymät Ostopäällikköindeksit Yhdysvalloissa ja Saksassa ovat erittäin vahvoja IFO vahvimmilla tasoillaan sitten Saksojen yhdistymisen ISM indeksin työvoimakomponentti on kohonnut merkittävästi, luo positiivisen odotusarvon työllisyyteen (palkat, tehdyt työtunnit, työllisyys) Kapasiteetin käyttöaste on normalisoitunut jo Saksassa, Yhdysvalloissakin käyttöaste on kohonnut tasaisesti.- ;C> "=:C# "B:C# ))-.( ))( -- )(- -( )((,- 1-,( 1( ( 0( (* 1) (* 1, (* 1/ (* (( (* (+ (* (. (* (1 CV[XLN2 4SVVTKNXO *0&,&*()) 4

5 Asuntomarkkina, tulevaisuuden potentiaali?.&- /&- 7 ^QYZQUO PVT N YJSNY "=:C#$ TQSS "JUU&#?N] PVTN YJSNY "B:C#$ ZPV[YJUMY "JUU&# ),(( Asuntokauppa on elpynyt hiukan, tosin uusien asuntojen kauppa on yhä äärimmäisen heikkoa Asuntojen hinnat ovat kuitenkin viime vuoden nousun jälkeen jopa laskeneet. Varallisuusvaikutuksen tuki kulutuskysynnälle antaa odottaa itseään Uusien asuntojen rakentaminen on yhä vaimeaa, selittyy hyvin myös myymättä olevalla valmiilla asuntokannalla. Rakentamisen piristyessä tällä on merkittävä vaikutus työllisyyteen noin 8-10 % työvoimasta rakennusalalla suoraan tai välillisesti / -&-.,&- - +&-, )*(( )((( () 11 () () () (+ () (- () (/ () (1 () )) CV[XLN2 4SVVTKNXO *0&,&*()) 0((.((,(( *(( ( 5

6 Inflaatio johtaa rahapolitiikan kiristymiseen *- 5PQUJ 5A;$ IVI "!# 5PQUJ :V[YQUO 5A; 5PQUJ 8VVM 5A; 1 AA; 7>E 5A; 7>E 5A; LVXN 7>E *( )- / - + )( ) - %) ( %- %+ %- %/ %)( )* (( )* (* )* (, )* (. )* (0 )* )( CV[XLN2 4SVVTKNXO *0&,&*()) %1 () 1) () 1, () 1/ () (( () (+ () (. () (1 CV[XLN2 4SVVTKNXO *0&,&*()) Raaka-aineiden ja elintarvikkeiden osuus kuluttajahintaindeksistä on suuri kehittyvissä maissa suurempi vaikutus, kehittyneissä maissa osuus on pieni ja siten vaikutuskin laimeampi Inflaatio on (hieman) kasvua rajoittava tekijä kehittyvissä maissa Euroopassa ja Yhdysvalloissa inflaatio ei ole (pitkäkestoinen) ongelma, inflaation kiihtyminen hiipuu raaka-aineiden ja elintarvikkeiden nousun rauhoittuessa 6

7 Inflaatio kasvun uhka? Suotuisa suhdannetilanne jatkuu poikkeuksellisen matalan reaalikoron ympäristössä inflaatio ei ole ajanut reaalikorkotasoa korkeammalle pikemminkin päinvastoin Korkotaso edelleen varsin elvyttävä ei uhkaa kasvua - 97 )(_ XNJS 7[XQKVX )*T XNJS, + * ) ( %) )110 )111 *((( *(() *((* *((+ *((, *((- *((. *((/ *((0 *((1 *()( *()) *()* 7

8 Keskuspankit eri linjoilla 7[XQKVX )T +T.T )*T *&)( )&1( inflaatioodotukset *&)( )&1( )&/( elvytys kasvun kiihtyminen )&/( )&-( )&-( )&+( )&+( )&)( )&)( (&1( (&1( (&/( (&/( (&-( (&-( (&+( )* (1 (* )( (, )( (. )( (0 )( )( )( )* )( (* )) (, )) (&+( CV[XLN2 4SVVT KNXO$ *0&,&*()) EKP nosti 7.4. ohjauskoron 1,25 %:iin, perusteluna kohonnut inflaatio. Seuraavaa koronnostoa odotetaan kesällä, taustalla yhä nouseva inflaatio. FED huomioi rahapolitiikassaan inflaation lisäksi talouskasvuympäristön sekä arvopaperimarkkinoiden tilan. Ohjauskorkoa ei ole vielä nostettu, rahapolitiikka pidetään erittäin elvyttävänä jotta talouskasvua ei vaarannettaisi. Ensimmäistä koronnostoa odotellaan vuodenvaihteessa Rahamarkkinoilla pankkien väliset riskilisät ovat yhä koholla verrattuna finanssikriisiä edeltävään aikaan 8

9 Valtionlainat Pitkä korko (Saksa 10 v) on noussut merkittävästi syksystä, nousu on lisännyt valtionlainojen houkuttelevuutta sijoitusluokkana Kreikkaan kohdistuu suuria paineita: velanhoitokyky arvioidaan kesäkuussa. Luottoluokittaja Standard & Poors pitää mahdollisena Kreikan velkojen uudelleen järjestelyä, mikäli maksukyky arvioidaan epävarmaksi PIIGS PIG: Italian ja Espanjan riskilisät käyttäytyneet maltillisesti, ongelmat keskittyvät nyt Kreikkaan, Portugaliin ja Irlantiin *,(( **(( *((( )0(( ).(( ),(( )*(( )((( 0((.((,(( *(( ( AVXZ[OJS *_ CWJQU *_ ;XNSJUM *_ ;ZJS_ *_ 9XNNLN *_ *,(( **(( *((( )0(( ).(( ),(( )*(( )((( (0 (1 )) (1 (* )( (- )( (0 )( )) )( (* )) (- )) CV[XLN2 4SVVT KNXO$ *0&,&*()) 0((.((,(( *(( ( 9

10 Yrityslainojen hyvä vire jatkuu,/-,*- +/- +*- */- **- )/- )*- /- *- 7[XV ;U\NYZTNUZ 9XJMN "=:C# 7[XV :QOP IQNSM "B:C# () (/ () (0 () (1 () )( () )) *+(( *)(( )1(( )/(( )-(( )+(( ))(( 1(( /(( -(( +(( )(( CV[XLN2 4SVVTKNXO )0&,&*()) Yrityslainojen riskilisät ovat jatkaneet kaventumistaan High yield lainojen tuottotaso on (absoluuttisesti) edelleen varsin houkutteleva investment grade -lainat ovat houkuttelevia relatiivisesti suhteessa valtionlainoihin 10

11 Kehittyvien markkinoiden lainojen tuotot alkuvuonna hyviä 7>4; 6;F ":JXM 5[XXNUL_# Omaisuusluokkaa tukevat perustekijät (vahva talouskasvu, valuuttavarantojen kasvu, valuutan vahvistumisodotus) ovat ennallaan Viime aikoina omaisuusluokka on kärsinyt Yhdysvaltojen ja kehittyvien markkinoiden korkotason noususta, riskilisissä muutokset ovat olleet pieniä Omaisuusluokan osuus kansainvälisten sijoittajien strategisessa allokaatiossa kasvussa Positiivinen näkemys koko vuotta ajatellen ennallaan CWXNJM.&/-.&- 0-( /-(.-( --(,-( +-( *-( )-( *%<JU%*((/ *-%<[U%*((/ )/%6NL%*((/ )(%<[U%*((0 *%6NL%*((0 */%>J_%*((1 )/%?V\%*((1 )*%>J_%*()( (*%?V\%*()( CV[XLN2 <A >VXOJU )&,&*()) 94;%7> 6;F "=VLJS 5[XXNUL_# 0&*- 0 /&/- /&- /&*- /.&*- IQNSM )* (0 (- (1 (1 (1 () )( (- )( (1 )( () )) CV[XLN2 <A >VXOJU )0&,&*()). 11

12 Osakemarkkinat Suotuisa, odotuksia vahvempi tuloskehitys jatkuu )+- )+( :7HAI >C5; 7[XVWN DB >C5;?VXZP 3> DB >C5; 7TNXO DB >C5; <JWJU DB 7EB )+- )+( )*- )*- Kaikkien alueellisten osakemarkkinoiden arvostus on edullinen tai neutraali (P/B, P/E) )*( ))- ))( )(- )*( ))- ))( )(- )(( )(( 1-1- Talouskasvun positiivinen yllätys mahdollinen Euroopassa ylipaino ), )* 1( () )( (, )( (/ )( )( )( () )) (, )) CV[XLN2 4SVVTKNXO *0&,&*()) A7 )*T A4 )*T 1( )( 0., * ( GVXSM EC3 7[XVWN <JWJU 8QUSJUM 7TNXOQUO TJXRNZY 12

13 Riskipitoiset omaisuusluokat ylipainossa Osakemarkkinat ylipaino - Suomi ja Eurooppa (makrotalouden positiiviset yllätykset, arvostus, osinkotuotto) ylipainossa - Kehittyvät markkinat neutraalipainossa (inflaatioherkkyys) Korkomarkkinat ylipaino - Euroalueen valtionlainat alipainossa - Yrityslainat ylipainossa - Kehittyvien markkinoiden lainat ylipainossa Rahamarkkinat alipainossa 13

14 Tietoa tuotteista ja palveluista Esityksessä mainittuja tuotteita ja palveluja tarjoavat SEB Gyllenberg ryhmään ja SEB-konserniin kuuluvat SEB Gyllenberg Asset Management Oy, SEB Gyllenberg Rahastoyhtiö Oy ja Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Helsingin sivukonttori sekä muut SEB-konserniin kuuluvat yhtiöt. Lisäksi SEB Gyllenberg ja SEB markkinoivat ulkopuolisten palveluntarjoajien tuotteita, kuten sijoitusrahastoja, ja näissä tapauksissa SEB Gyllenberg ja SEB eivät vastaa tarjotusta tuotteesta. Esityksen maininnat eivät ole yksilöllisiä sijoitusneuvoja eikä pelkästään niiden perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Tuotekohtaiset tiedot (tuotteen kuvaus ja pääominaisuudet, veloitettavat palkkiot ja kulut, verotus ym.) ja rahastojen yksinkertaistetut rahastoesitteet ovat saatavilla SEB Gyllenbergiltä. Sijoituspäätöksiä ei pidä tehdä tuotekohtaisiin tietoihin tutustumatta. Tarjottaville tuotteille ja palveluille on tyypillistä, että niihin liittyy riski sijoitetun pääoman menettämisestä osittain tai kokonaan. Historiallinen tuotto ei koskaan ole tae tulevasta tuotosta. Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Helsingin sivukonttorin talletustilit kuuluvat ruotsalaisen talletussuojajärjestelmän piiriin ja ovat suojattuja euroon asti. Esiteltyjen tuotteiden ja palvelujen verokohtelu voi muuttua ja verokohtelussa saattaa olla asiakaskohtaisia eroja. 14