Ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon Sijoittajan näkökulma Sami Sormunen

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "Ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon Sijoittajan näkökulma. 19.4.2012 - Sami Sormunen"

Ville Sariola
8 vuotta sitten
Katselukertoja:

1 Ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon Sijoittajan näkökulma Sami Sormunen

2 "It is far better to foresee even without certainty than not to foresee at all. - Henri Poincare in The Foundations of Science - "Those who have knowledge, don't predict. Those who predict, don't have knowledge. - Lao Tzu - 2

3 Eri tyyppisiä osakesijoittajia Pitkän aikavälin buy & hold-sijoittaja Hyvin pitkän aikavälin buy & forget-sijoittaja Passiivinen indeksisijoittaja markkina-allokaattori Aktiivinen osakesijoittaja Päivätrader Institutionaalinen sijoittaja Sovereign Wealth Fund valtiollinen sijoittaja Rahastoyhtiö / Omaisuudenhoitaja Yritys / yhteisö Yksityishenkilö => hyvin erilaiset tarpeet informaation ja ennusteiden suhteen 3

Päivätrader Institutionaalinen sijoittaja Sovereign Wealth Fund valtiollinen sijoittaja Rahastoyhtiö /

4 Eri tyyppisiä informaatiotarpeita Pitkän aikavälin sijoittaja: Tieto yhtiön tilasta tilinpäätökset, vuosikertomukset, johdon näkemyksen tulevaisuuden suhteen Tieto kansantalouksien tilasta makroinformaatio, poliittinen informaatio Tieto rahoitusmarkkinoiden tilasta Lyhyen aikavälin sijoittaja: Reaaliaikainen uutisvirta pörssitiedotteet, uutistoimistot Reaaliaikainen hintainformaatio Bloomberg, Reuters Tieto muiden sijoittajien näkemyksistä 4 => sijoituspäätös on yhteenveto valtavasta datavirrasta ja siinä on aina epävarmuuden elementti mukana

aikavälin sijoittaja: Reaaliaikainen uutisvirta pörssitiedotteet, uutistoimistot Reaaliaikainen hintainformaatio Bloomberg, Reuters

5 Oleellinen yritysinformaatio Oleellista on sellainen informaatio, jolla on (tai voi olla) vaikutusta yrityksen markkina-arvoon: Informaatio yhtiön tämän hetkisestä varallisuudesta ja veloista substanssi-arvo Informaatio yhtiön kannattavuudesta ja siihen vaikuttavista tekijöistä - voitontekokyky Informaatio siitä, miten yhtiön kannattavuuteen vaikuttavien tekijöiden odotetaan muuttuvan tulevaisuudessa Informaatio siitä, miten yhtiö käyttää voittojaan nyt ja tulevaisuudessa => sijoittajan on järkevää keskittää analyysinsä niihin tekijöihin, joiden vaikutus markkina-arvoon on suurin maailma on täynnä nice-to-know -tietoa 5

siitä, miten yhtiön kannattavuuteen vaikuttavien tekijöiden odotetaan muuttuvan tulevaisuudessa Informaatio siitä, miten yhtiö käyttää voittojaan nyt ja

6 Ennusteiden merkitys Yhtiö X: P/B 4,0, P/E ,0, P/E 2012e 15,0, P/E 2013e 13,0 Substanssiarvo selittää 25 % yhtiön markkina-arvosta Vuoden 2012 odotettu voitto selittää 6,7 % yhtiön markkinaarvosta 2/3 yhtiön markkina-arvosta leijuu tulevaisuuden (2013 ->) voitonteko-odotusten varassa herkkä ennustemuutoksille! Yhtiö Y: P/B 0,8, P/E ,0, P/E 2012e neg., P/E 2013e 3,0 Substanssiarvo selittää 125 % yhtiön markkina-arvosta Tappiollinen vuosi 2012 vähentää yhtiön substanssiarvoa Yhtiön ennustetaan palaavan selvästi voitolliseksi vuonna 2013 mitä jos näin ei tapahdukaan? 6 => tieto nykyhetkestä on hinnoiteltu kurssiin (täydellisillä markkinoilla), joten vain tieto tulevaisuudesta voi muuttaa kursseja

Yhtiö Y: P/B 0,8, P/E 2011 6,0, P/E 2012e neg.

7 Johdon kommentit vs. kyyniset sijoittajat Yhtiön liikevoitto vuonna 2012 tulee olemaan korkeampi kuin vuonna 2011 No hehän ovat luottavaisia! Yhtiön vuoden 2012 liikevoiton odotetaan olevan korkeampi kuin vuonna 2011 Tietenkin odottavat. Yhtiön vuoden 2012 nettotulos saattaa olla korkeampi kuin vuonna 2011 Saattaa siis olla matalampikin. Yhtiön vuoden 2012 nettotulos on vuoden 2011 tasolla tai korkeampi Taitavat ottaa varovaisesti näin vuoden alussa. Yhtiön vuoden 2012 nettotulos voi saavuttaa vuoden 2011 tason Syytä olisi Yhtiön vuoden 2012 nettotulos saattaa jäädä vuoden 2011 tason alle Tämän voikin sitten vuodeksi unohtaa Yhtiön vuoden 2012 nettotulos tulee olemaan alhaisempi kuin vuonna No, ainakin ovat rehellisiä! 7 Sijoittajat tietävät, että johto tietää aina enemmän yhtiön todellisesta tilasta kuin he. Siksi johdon lausunnoilla on merkitystä - ja johdon maineella lausuntojen paikkansa pitävyyden suhteen.

Yhtiön vuoden 2012 nettotulos on vuoden 2011 tasolla tai korkeampi Taitavat ottaa varovaisesti näin vuoden alussa.

8 Case: eq Kehittyvät Markkinat Osinko - Rahaston sijoitusprosessi 1. Valitaan maat, joiden valtiontalous on hyvässä tasapainossa ja joissa vallitsee riittävä poliittinen vakaus Markkinan vahva kasvu keskeinen kriteeri Suositaan positiivisen vaihtotaseen maita Alhainen julkinen velka, inflaatio hallinnassa 2. Haetaan sektoreita, jotka hyötyvät eniten kehittyvien maiden talouskasvusta 3. Kvantitatiivinen analyysi kohdemarkkinoiden yhtiöistä Osinko ja sen kasvupotentiaali Vapaa kassavirta Taserakenne 4. Syvempi fundamenttianalyysi valituista yhtiöistä 5. Osakevalinta, salkkuun noin osaketta 6. Osake myydään salkusta, kun Yhtiö lopettaa osingon maksamisen Osakkeen kurssi nousee niin paljon, että yhtiö ei täytä osinkotuottotavoitetta 8

maita Alhainen julkinen velka, inflaatio hallinnassa 2. Haetaan sektoreita, jotka hyötyvät eniten kehittyvien maiden talouskasvusta 3.

9 Case: eq Suomiliiga Rahaston salkku Yhdyskuntapalvelut 8 % Kassa 3 % Energia 2 % Telekommunikaatio 2 % Päivittäistavarat 4 % Perusteollisuus 18 % Rahoitus 19 % Teollisuus 25 % Teknologia 8 % Kulutustavarat 11 % Yhtiö Toimiala Paino HEXP paino Ylipaino Hinta Beta P/B Osinko-% P/E 11 P/E 12 Fortum Oyj Yhdyskuntapalvelut 7,7 % 9,7 % -2,0 % 18,2 0,8 1,7 5,5 % 9,1 11,8 Nokian Renkaat Kulutustavarat ja -palvelut 7,7 % 3,2 % 4,5 % 36,5 1,1 4,0 3,3 % 15,3 13,9 YIT Teollisuustuotteet ja -palvelut 7,6 % 1,6 % 6,0 % 16,1 1,2 2,2 4,3 % 16,3 11,9 UPM-Kymmene Oyj Perusteollisuus 6,8 % 4,5 % 2,3 % 10,2 1,2 0,7 5,9 % 11,6 13,9 Sampo Oyj Rahoitus 5,2 % 8,0 % -2,8 % 21,7 1,0 1,4 5,5 % 11,7 9,9 Huhtamäki Perusteollisuus 4,9 % 0,9 % 4,0 % 10,9 1,0 1,4 4,2 % 12,5 11,1 Technopolis Rahoitus 4,3 % 0,2 % 4,1 % 4,0 0,9 0,8 5,0 % 5,4 9,3 PKC Teollisuustuotteet ja -palvelut 4,2 % 0,2 % 4,0 % 17,2 1,2 2,2 3,5 % 14,6 8,7 Sponda Rahoitus 4,1 % 0,9 % 3,2 % 3,1 1,1 0,7 5,2 % 7,4 10,5 Stora Enso Perusteollisuus 4,0 % 2,9 % 1,0 % 5,6 1,3 0,7 5,4 % 13,0 11,2 9 eq Suomiliiga 97 % 1,01 1,8 4,4 % 16,4 11,8 Hex Portfolio Indeksi 100 % 60 % 3 846,40 1,5 4,7 % 13,2 13,4

Paino HEXP paino Ylipaino Hinta Beta P/B Osinko-% P/E 11 P/E 12 Fortum Oyj Yhdyskuntapalvelut 7,7 % 9,7 % -2,0 % 18,2 0,8 1,7 5,5 % 9,1 11,8 Nokian Renkaat Kulutustavarat ja -palvelut 7,7 % 3,2 % 4,5

10 Kurssikehitys pörsseissä Paikallinen valuutta, vuosina , = OMX-Helsinki Cap-indeksi, 5,4 % p.a. SP 500-indeksi, 4,5 % p.a NIKKEI-indeksi, -5,2 % p.a. STOXX-indeksi, 3,4 % p.a. 10

1993=100 450 400 350 300 OMX-Helsinki Cap-indeksi, 5,4 % p.

11 "A good forecaster is not smarter than everyone else, he merely has his ignorance better organized. - Anonymous - "I always avoid prophesying beforehand because it is much better to prophesy after the event has already taken place. - Winston Churchill - 11

- Anonymous - "I always avoid prophesying beforehand because it

Samankaltaiset tiedostot

Markkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013

Markkinakatsaus. Muuttuva maailma. Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Markkinakatsaus Muuttuva maailma Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito Marraskuu 2013 Lehmanin romahduksesta viisi vuotta Lähde: ThomsonReuters Taloudet piristymässä, mutta tuskaisen hitaasti 65 Teollisuuden