2004O SAVUOSIKATSAUS 2004 ODIN R AHASTOT

Transkriptio

1 2004O SAVUOSIKATSAUS 2004 ODIN R AHASTOT

2 ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate 11 N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Puhelin: Fax: Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä ja kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa (NOK). ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO ODIN Fonder Stureplan 13 S Stockholm Puhelin: Fax: kontakt@odinfond.no Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 10 Fin Helsinki Puhelin: Fax: rahastot@veritas.fi Sisältö Pitkäaikaissäästäminen kiinnostaa! Salkunhoitajien kommentit Tuotot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Käsitteet ja määritelmät

3 Pitkäaikaissäästäminen kiinnostaa! Myös Suomessa on pitkäaikaissäästäminen ollut kiivaan keskustelun kohteena koko alkuvuoden. Vaikka suoran rahastosäästämisen verokohteluun ei tässä vaiheessa tullutkaan mitään muutoksia, on säännöllinen suora rahastosäästäminen ehkä tehokkain ja joustavin tapa tulevaisuuden turvaamiselle. Pitkällä tähtäimellä säästettäessä jo pieni kuukausisijoitus voi tuoda merkittävän lisän tulevaisuutta varten. On myös hyvä muistaa, että ODIN rahastoihin voit säästää myös eräiden vakuutusyhtiöiden yksilöllisen eläkevakuutuksen kautta. Rahastoillamme suotuisa alkuvuosi Vaikka osakemarkkinoilla on nähty heiluntaa ja tiedotusvälineet ovat esittäneet luonnolliset korjausliikkeet hyvin dramaattisina muutoksina, on rahastojemme kehitys ollut kiitettävä välisenä aikana on rahastojemme tuotot vaihdelleet ODIN Kiinteistön 7,1 prosentista ODIN Offshoren 25,7 prosenttiin. Monet yritykset ovat edelleen maltillisesti hinnoiteltuja ja uskomme niin Pohjoismaista kuin myös globaalisti seuraamiltamme merenkulku- ja öljypalvelusektoreilta löytyvän hyviä sijoitusmahdollisuuksia. Tämä vahvistaa uskoamme rahastojemme hyvään kehitykseen myös jatkossa. Säännöllinen säästäminen kannattaa Säännöllinen kuukausisäästäminen on hyvä tapa hyödyntää markkinoiden kurssivaihteluita. Laskevilla osakekursseilla säästäjä saa samalla kuukausisijoituksella enemmän rahasto-osuuksia. Valitettavan harva uskaltaa sijoittaa silloin, kun kurssit laskevat ja markkinoilla on epävarmuutta. Jotkut jopa hermostuksissaan lunastavat rahasto-osuutensa vaikkakin useimmat asiakkaamme kyllä tiedostavat osakerahastosijoitusten vaativan pitkäjänteisyyttä ja luottamusta salkunhoitajan näkemykseen. Hyvää kesän jatkoa! Leif Ola Rød, toimitusjohtaja ODIN Forvaltning AS 3

4 Salkunhoitajien kommentit Osakemarkkinoiden näkymät ovat valoisat Maailmantalous on kehittymässä myönteiseen suuntaan. Monet yhtiöt uskovat tulojensa kasvavan, ja mahdollisuudet kurssinousulle ovat olemassa. Käsityksemme mukaan osakemarkkinoiden reaktio ensimmäisen vuosipuoliskon kielteisiin uutisiin on ollut liioiteltu. Tämä on estänyt näkemästä yhtiöissä tapahtuvaa voittopuolisesti myönteistä kehitystä. Vuosia kestäneiden kustannusleikkausten jälkeen on tulopuolella nyt syntymässä kasvua. ODIN Forvaltningin sijoitusfilosofiana on valita yhtiöitä, joiden olemme perusteellisten analyysien perusteella todenneet olevan aliarvostettuja. Me painotamme yhtiöiden perusasioita emmekä vilkuile muiden sijoittajien tekemisiä. Se, että ODINin rahastot ovat kautta linjan ylittäneet vastaavat pitkän (ja myös lyhyen) aikavälin vertailuindeksit, osoittaa mielestämme sijoitusfilosofiamme toimivuuden, ODINin sijoitusjohtaja Ragnhild Wiborg toteaa. Muodinmuutoksia osakemarkkinoilla Osakkeiden hinnat ovat viimeisen puolen vuoden aikana useaan otteeseen pudonneet voimakkaasti sijoittajien reagoidessa erilaisiin uutisiin. Osakekurssit ovat mielestämme laskeneet enemmän kuin mihin on ollut perustetta. Samanaikaisesti on hedgerahastoihin virrannut paljon rahaa. Nämä rahastot hakevat aggressiivisesti tuottoa, ja niillä on yleisesti ottaen lyhyempi toimintahorisontti. Tällöin muutkin indeksisidonnaiset sijoittajat joutuvat menemään lyhytaikaisten spekulaatioaaltojen mukana. Tämä vahvistaa osakemarkkinoiden heilahteluja ja markkinoista tulee riippuvaisempia siitä mikä kulloinkin on muodissa. Muoti on vaihdellut suuresti ensimmäisen vuosipuoliskon aikana: Laajapohjainen amerikkalainen S&P 500 -indeksi putosi 1,4 prosenttia tämän vuoden tammikuun 28. päivänä, kun keskuspankin pääjohtaja Alan 4 Ragnhild Wiborg, investointijohtaja Greenspan ei kyllin pontevasti ilmoittanut, että ohjauskorko pidetään matalana. Puheessaan senaatin pankkivaliokunnalle 20. huhtikuuta hän antoi ymmärtää, että ohjauskorkoa saatetaan nostaa. Tämä johti siihen, että S&P 500 -indeksi putosi 1,6 prosenttia - suurin prosenttipudotus yhden päivän aikana syyskuun jälkeen. Greenspanin lausuntojen ei kuitenkaan olisi pitänyt tulla suurena yllätyksenä. Jo pitkään oli ollut nähtävissä, että asteittainen koronnosto suoritetaan suhdannetilanteen niin vaatiessa. Kesäkuun 30. päivänä korkoa nostettiin 0,25 prosenttiyksiköllä, mutta silloin

5 osakemarkkinat reagoivat pelkästään ylöspäin. Huhtikuun lopulla Kiinan pääministeri Wen Jiabao ilmoitti, että viranomaiset pyrkivät jarruttamaan liian voimakasta talouskasvua. Vuonna talous kasvoi yli 9 prosenttia. Toimenpiteillä oli määrä torjua ylikuumenemisriskiä. Uutinen tulkittiin kielteisesti. Sijoittajat möivät omistuksiaan, mikä johti suuriin kurssilaskuihin Aasian markkinoilla. Myöhemmin sijoittajat ovat muuttaneet käsityksiään Kiinan toimista. Nyt ne nähdään yhä enenevässä määrin järkevinä toimenpiteinä. Markkinoiden lyhytnäköiset reaktiot olivat meistä yllättäviä. Vaikka onkin mahdollista, että kasvu jää hieman edellisvuosia pienemmäksi, Kiinan kasvuluvut pysyvät ainutlaatuisen korkeina, ja maa jatkaa edelleen maailmantalouden veturina. Kuluvana vuonna Kiinan arvioidaan vastaavan yli 7 prosentista maailman viennin arvosta. Tämä on melkein kaksi kertaa enemmän kuin vuonna 2000, jolloin Kiinan osuus viennistä oli 4 prosenttia. Toukokuussa Kiinan vienti oli 33 prosenttia suurempi kuin samassa kuussa vuotta aiemmin. Viime kuukausina on öljyn hinta ollut osakemarkkinoiden kiinnostuksen kohteena. Osakekurssit putosivat useaan otteeseen reaktiona öljyä koskeviin uutisiin. Käsityksemme mukaan huoli on ollut liioiteltua. Ensiksikään öljyn hinta ei reaalisesti ole erityisen korkea. Kuviosta 1 näkyy öljyn tynnyrihinnan kehitys 1970-alusta sekä nimellisenä että vuoden 2004 dollareissa. Nykydollareissa öljyn hinta oli vuonna 1979 yli 100 dollaria tynnyriltä. Toiseksi riippuvuus öljystä on huomattavasti vähäisempää kuin pari vuosikymmentä sitten. Viime viikkoina öljyn hinta on laskenut. Maailmantalouden näkymät ovat myönteisiä sekä lyhyellä että pitkällä aikavälillä Maailmanlaajuinen noususuuntaus leviää. Harvinaisen voimakas taloudellinen nousu Yhdysvalloissa ja Aasiassa, Japani ja Kiina mukaan lukien, johtaa osaltaan siihen, että kansainvälinen kasvu pääsee käyntiin. Yhdysvalloissa BKT:n kasvuksi on tänä vuonna muodostumassa 4-5 prosenttia, mikä on selvästi enemmän kuin pitkäaikainen trendi. Kiinan talous jatkaa voimakasta kasvuaan, vaikka viranomaiset ovatkin ryhtyneet toimenpiteisiin ylikuumenemisen ehkäisemiseksi. Eurooppa näyttää toipuvan laskusuhdanteesta, vaikka eri alueiden välillä onkin eroja. Saksassa on toistaiseksi melko vähän valopilkkuja. Pohjoismaiden taloudet ovat 5 kehittymässä selvästi parempaan suuntaan. Vaikka hinnat monissa maissa ovatkin nousussa, hintataso pysyy silti melko kohtuullisena. Joka tapauksessa on myönteistä, että deflaation pelosta on lähestulkoon päästy eroon. Vielä vähän aikaa sitten deflaatio oli markkinoiden suurimpia huolenaiheita. Lievä inflaation kasvu johtaa siihen, että korot vähitellen nousevat. Osakemarkkinat ovat kuitenkin jo diskontanneet hieman korkeamman korkotason ja kestävät siksi hieman korkeampia korkoja ilman että osakkeita yleisesti ottaen voitaisiin pitää yliarvostettuina. On myös muistettava, että korkeammat korot johtuvat talouden kasvusta, mitä tuskin voidaan pitää kielteisenä seikkana yhtiöiden tulojen kannalta. Arvioimme myös maailmantalouden ja sen myötä myös osakemarkkinoiden kehittyvän pitkällä aikavälillä

6 myönteisesti. Yhä useammat merkit viittaavat siihen, että maailmantalouden «kokonaistilanne» on parempi kuin aikoihin. Viimeisten 15 vuoden aikana jatkuvasti voimistunut globalisoituminen ja vapaakauppa jonka alkukohtaa symboloi Berliinin muurin purkaminen vuonna 1989 on laskenut perustan vakaalle hintakehitykselle ja maailmantalouden voimakkaalle pitkän aikavälin kasvulle. Tuottavuuden kasvu johtaa yhtiöiden tulojen kasvuun. Samalla globalisoituminen lisää kansainvälistä kilpailua, mikä vaikuttaa hintoja alentavasti. Kehitys yritysten sisällä ODINin sijoitusfilosofian mukaan ensi käden tieto sijoituskohteista on ratkaisevan tärkeää. Tänä puolivuotisjaksona olemme vierailleet muun muassa paperi-, konepaja-, kaivos- sekä öljy- ja offshore-alan yrityksissä. Tällä hetkellä paperiteollisuuteen kohdistuu voimakas kysyntä. Paperin hinnat ovat viime aikoina nousseet sekä Yhdysvalloissa että Japanissa. Alan käyttöaste on Euroopassa reilusti yli 90 prosenttia (sanomalehtipaperi). Nämä ovat hyviä uutisia UPM:n, Billerudin, Stora Enson ja Norske Skogin tapaisille yhtiöille, joihin rahastoissamme olemme panostaneet. Myös metalliteollisuuden näkymät ovat aiempaa valoisampia. Teräksen sopimushinnat nousivat Euroopassa noin 20 prosenttia siirryttäessä toiselta neljännekseltä kolmannelle neljännekselle. Volyymi kasvaa, ja tämä nostaa hintoja. Myös muiden metallien hinnat nousevat. Maailman teräksentuotanto oli toukokuussa 6 prosenttia suurempi kuin samassa kuussa viime vuonna. Kiinassa metallien kysyntä on hieman vähentynyt kevään tiukennustoimien jälkeen, mutta tämän enemmän kuin korvaa näiden tuotteiden kasvanut kysyntä muualla maailmassa, etenkin Pohjois- Amerikassa. Kerrotaan, että loppuasiakkaat ovat huolissaan siitä, etteivät saa riittävästi tavaraa. Myös toimitusajat Yhdysvalloissa näyttävät olevan pitenemässä. Tämän vuoksi metalliteollisuus voi periä tuotteistaan korkeampaa hintaa. Tämä on myönteistä osakesalkuissamme olevien Rautaruukin ja Outokummun sekä ruotsalaisten SSAB:n ja Bolidenin kannattavuutta ajatellen. Maailmanlaajuinen kysynnän kasvu johtaa siihen, että yritysten on investoitava. Pääomainvestoinnit tulevat ajankohtaisiksi monilla teollisuudenaloilla. Kaivos- ja paperiteollisuuden koneita valmistava Metso sekä Kone ja KCI, jotka toimittavat mm. teollisuus- ja satamanostureita, ovat tästä syystä edullisessa asemassa. Vaikka öljyn hinta onkin viime aikoina hieman laskenut, hintataso on edelleen niin korkea että öljy-yhtiöiden kannattavuus on erittäin hyvä. Öljy-yhtiöiden on lisättävä etsintätoimintaansa kyetäkseen ylläpitämään tuotantoaan, ja öljyinvestoinnit tulevat nähdäksemme kasvamaan. Nämä ovat hyviä uutisia öljyteollisuuden tavarantoimittajille. Poraus- ja toimitusmäärien on jo nähty kasvaneen. Sekä johtavan norjalaisen öljypalveluyhtiön Smedvigin että norjalaisen varustamon Farstadin tulot ovat kasvaneet roimasti. Myös konttirahtien hinnat ovat tänä vuonna kasvaneet noin prosenttia. Kun volyymi samalla kasvaa prosenttia, vaikuttaa tämä positiivisesti muun muassa tanskalaiseen A. P. Møller- Mærsk -varustamoon, eteläkorealaisiin Hanjin Shipping ja HMM - varustamoihin sekä hollantilaiseen Nedlloyd iin, joita kaikkia on ODIN Maritimin salkussa. Johtopäätös Yhä useammat merkit viittaavat siihen, että maailmantalous on kääntynyt kasvuun. Nousu on laajapohjaista, sillä sekä yksityinen kulutus että teollisuuden investoinnit ovat nyt kasvussa monta vuotta kestäneen kuivan kauden jälkeen. Monilla yrityksillä on takanaan raskas kustannusleikkausten kausi. Nyt yritysten taseet ovat oleellisesti kohentuneet. Monien alojen lisääntynyt kysyntä johtaa yritysten käteisvirran ja kannattavuuden huomattavaan paranemiseen. Näkemyksemme markkinoiden kehityksestä on koko viime vuoden ajan ollut myönteinen. Viimeaikainen kehitys vahvistaa uskoamme osakemarkkinoihin. Ennen muuta yhtiöiden positiiviset tulokset hilaavat osakekursseja edelleen ylöspäin. Edellä mainitut uutiset eivät olleet «niin» kielteisiä kuin mitä osakemarkkinat hintoihin välittömästi diskonttasivat. Geopoliittiset levottomuudet, odottamattoman suuret koronnostot ja muut shokit ovat aina mahdollisia, mutta kaiken kaikkiaan monet eri alojen yritykset ovat mielestämme edelleen halpoja, jos pureudutaan yhtiötasolle eikä juosta osakemarkkinoiden muotioikkujen perässä. 6

7 Pitkän aikavälin tuotot asti Tuotto yhteensä (NOK) Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö ,67% 143,63% 2) 432,04% 14,52% 6,52% 2) 8,00% 2180,20% 168,24% 2011,96% 26,03% 7,57% 18,45% 872,88% 269,90% 3) 602,98% 20,83% 11,49% 3) 9,34% 647,63% 230,99% 4) 416,64% 23,12% 13,17% 4) 9,95% 319,42% 242,83% 76,59% 15,98% 13,59% 2,39% -20,58% -37,04% 16,46% -5,78% -11,27% 5,49% 97,28% 49,76% 47,52% 19,29 % 11,05% 8,24% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. 2) Vertailuindeksinä aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 3) Vertailuindeksinä aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 4) Vertailuindeksinä aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä StockholmFondbörs General Index. 1. puolivuotiskausi (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö 14,53% 7,79% 6,73% 13,75% 4,17% 9,58% 19,24% 17,81% 1,43% 10,30% 12,32% -2,02% 19,37% 34,38% -15,01% 25,78% 19,46% 6,32% 7,14% -0,32% 7,46% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. Benchmarks Osakerahasto ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fond Indeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index (SBX CAP) 3) ODIN Maritim Orkla Enskilda's Shipping Index ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Vertailuindeksinä aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) Vertailuindeksinä aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) Vertailuindeksinä aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 7

8 ODIN Norden Osakerahasto ODIN Norden sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Helsingin, Kööpenhaminan, Oslon tai Tukholman arvopaperipörsseissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti eri toimialoilla Pohjoismaissa toimivista yrityksistä. ODIN Nordenin osuuden arvo on noussut 14,53% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 595,22 Norjan kruunusta 681,68 Norjan kruunuun. Carnegie Total Index Nordic on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 7,79%. Vuoden alusta lähtien ODIN Norden rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 12,77% milj. Norjan kruunusta milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Norden Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi Tuotto Benchmark Ero 14,52% 6,52% 8,00% 3,62% 0,48% 3,14% 9,78% -0,19% 9,97% 8,97% -12,68% 21,65% 8,85% -2,65% 11,50% 14,53% 7,79% 6,73% 78,34% 40,22% 38,12% -26,76% -37,10% 10,34% -8,18% -26,24% 18,06% 3,62% -8,43% 12,05% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -40,85% 37,90% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,86% 46,83% 206,03% -26,72% -12,92% -13,80% 3,15% 4,85% -1,70% BENCHMARK: Carnegie Total Index Nordic Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä on Ajanjaksona on käytetty Alfred Berg Nordic Indeksiä. RISKIMITTARIT Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 89% 68% Viimeiset 3 vuotta 118% 88% HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,77% 29,21% Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen ( *)) arvo ,27 702,13 681,68 728,16 604, ,05 449,32 436,23 436,23 320, TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) ( ) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) ( ) Tänä vuonna Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 8

9 ODIN Norden Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norja Aktiv Kapital Diversified Financials , ,80% 4,70% Bergesen D.Y. B Marine , ,30% 0,15% Cermaq Food Products , ,63% 1,06% DSND Inc. Oil & Gas , ,81% 2,77% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,58% 3,15% Fjord Seafood Food Products , ,42% 4,58% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,24% 1,92% 4.5 % Fred Olsen Energy 04/09 Energy Equipment & Services , ,26% - Golar LNG Limited Marine , ,84% 0,62% Hafslund A Electric Utilities , ,06% 0,36% Hafslund B Electric Utilities , ,40% 0,36% 11% I.M. Skaugen Asa 01/08 Marine , ,37% - Nera Communications Equipment , ,14% 2,82% Norsk Hydro Industrial Conglomerates , ,41% 0,06% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,62% 1,14% Northern Oil Oil & Gas , ,43% 4,83% Ocean Rig 3 ) Oil & Gas , ,43% 5,49% 7% Ocean Rig Asa 04/07 Oil & Gas , ,20% - Odfjell A Marine , ,24% 2,65% Odfjell B Marine , ,35% 2,65% Orkla A Food Products , ,75% 0,24% Prosafe Energy Equipment & Services , ,62% 2,53% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,60% 4,51% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,15% 5,16% Stolt Nielsen Marine , ,82% 4,61% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,85% 3,66% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,84% 3,35% Vmetro Computers & Peripherals , ,63% 4,66% Wilh. Wilhelmsen A Marine , ,04% 5,54% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,89% 5,54% Yara International Chemicals , ,43% 0,13% Yhteensä Norja ,15% Ruotsi (SEK/NOK = ) Anoto Group Computers & Peripherals , ,24% 4,16% B&N Nordsjöfrakt B Marine , ,41% 7,47% Billerud Paper & Forest Products , ,79% 0,61% Boliden Ltd Metals & Mining , ,57% 0,46% Brio B Leisure Equipment & Products , ,25% 5,22% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,68% 7,10% Capona Real Estate , ,04% 3,52% Concordia Maritime B Marine , ,07% 6,94% Electrolux B Household Durables , ,77% 0,33% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments , ,14% 5,95% Finnveden B Machinery , ,47% 1,49% Gorthon Lines B Marine , ,53% 8,91% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,45% 2,13% Isogenica (England/GBP) Chemicals , ,09% 9,90% Maxim Pharmaceuticals Biotechnology , ,55% 2,79% Meda A Health Care Equipment & Supplies , ,56% 1,72% Nobia Building Products , ,00% 3,28% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,15% 5,95% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals , ,27% 2,23% SAS Airlines , ,02% 1,77% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,36% 0,11% Wedins B Specialty Retail , ,35% 5,16% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,37% 5,52% Yhteensä Ruotsi ,15% USD/NOK : 6,9216 GBP/NOK : 12,5636 Suomi (EUR/NOK = 8, ) Amer Leisure Equipment & Products , ,02% 1,22% Atria Group Plc Food Products , ,21% 7,07% Finnair Airlines , ,15% 4,11% Huhtamäki Containers & Packaging , ,30% 0,74% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,88% 1,86% KCI Konecranes Machinery , ,22% 1,72% Martela A Household Durables , ,25% 6,43% Metso Machinery , ,81% 0,78% Outokumpu A Metals & Mining , ,11% 0,28% Rapala Leisure Equipment & Products , ,90% 2,40% Rautaruukki Metals & Mining , ,14% 2,05% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,91% 0,29% Uponor Building Products , ,71% 1,04% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,76% 0,46% Yhteensä Suomi ,38% Tanska (DKK/NOK = 1, ) A.P. Möller - Maersk B Marine , ,41% 0,13% Yhteensä Tanska ,41% Salkku yhteensä ,08% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 3) Osakkeista kappaletta omistetaan vaihtovelkakirjamuotoisina 9

10 ODIN Finland Osakerahasto ODIN Finland sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Helsingin arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Suomessa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Finlandin osuuden arvo on noussut 13,75% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 2 020,27 Norjan kruunusta 2 297,99 Norjan kruunuun. Helsingin Arvopaperipörssin portfolioindeksi on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 4,17%. Vuoden alusta lähtien ODIN Finland rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 21,71% 635 milj Norjan kruunusta 773 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Finland Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi Tuotto Benchmark Ero 26,03% 7,57% 18,45% 10,26% -2,85% 13,12% 17,14% -2,70% 19,84% 16,08% -8,89% 24,97% 23,50% 2,10% 21,41% 13,75% 4,17% 9,58% 55,05% 34,74% 20,31% -0,15% -23,70% 23,55% 14,84% -25,29% 40,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -30,06% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 68,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,84% 14,97% 10,87% 147,92% 84,54% 63,38% 50,68% -3,75% 54,43% 15,41% -28,96% 44,37% BENCHMARK: HEX-portfolioindeksi Norjan kruunuina, RISKIMITTARIT Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 89% 44% Viimeiset 3 vuotta 102% 44% HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,71% 15,76% Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO ODIN FINLAND (NOK) HELSINKI STOCK EXCHANGE PORTFOLIO INDEX (NOK) Tänä vuonna TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen ( *)) arvo , , , , , , , , , , TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä 0 Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot 70 Muut voimassaolevat sitoumukset -394 Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 10

11 ODIN Finland Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) EUR NOK 000 NOK 000 NOK 000 (EUR/NOK = 8, ) Amer Leisure Equipment & Products , ,30% 0,39% Atria Group Plc Food Products , ,00% 2,39% Finnair Airlines , ,28% 0,64% Finnish Fur Sales Co Textiles & Apparel , ,97% 9,47% Fortum Oil & Gas , ,23% 0,00% Honkarakenne B Building Products , ,67% 5,49% Huhtamäki Containers & Packaging , ,95% 0,34% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies , ,74% 0,87% KCI Konecranes Machinery , ,30% 0,48% Kemira Chemicals , ,74% 0,25% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate , ,61% 1,12% Kone B Machinery , ,34% 0,16% Marimekko Textiles & Apparel , ,00% 5,09% Martela A Household Durables , ,74% 2,80% Metso Machinery , ,36% 0,15% M-Real B Paper & Forest Products , ,42% 0,24% Nokian Renkaat I Auto Components , ,63% 0,38% Nordea Banks , ,25% 0,02% Olvi A Beverages , ,23% 1,81% Outokumpu A Metals & Mining , ,19% 0,16% Ramirent Building Products , ,30% 1,37% Rapala Leisure Equipment & Products , ,86% 1,55% Rautaruukki Metals & Mining , ,01% 0,49% Spar Finland A Food & Drug Retailing , ,19% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing , ,41% 5,24% Sponda Real Estate , ,20% 0,20% Stora Enso R Paper & Forest Products , ,97% 0,23% Technopolis Real Estate , ,85% 1,06% Teleste Communications Equipment , ,55% 0,46% UPM Kymmene Paper & Forest Products , ,39% 0,06% Uponor Building Products , ,14% 0,38% Yit-Yhtymä Construction & Engineering , ,63% 0,42% Salkku yhteensä ,46 % 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 11

12 ODIN Norge Osakerahasto ODIN Norge sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Oslon arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Norjassa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Norge osuuden arvo on noussut 19,24% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 815,92 Norjan kruunusta 972,88 Norjan kruunuun. Oslo Börs Fond Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 17,81%. Vuoden alusta lähtien ODIN Norge rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 12,76% milj. Norjan kruunusta milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Norge Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi Tuotto Benchmark Ero 20,83% 11,49% 9,34% 6,31% 2,03% 4,29% 10,37% 5,35% 5,02% 4,79% 0,56% 4,22% 2,08% 1,94% 0,14% 19,24% 17,81% 1,43% 75,09% 54,01% 21,08% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,50% 15.55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,70% -26,37% -17,33% 44,50% 34,42% 10,08% 43,72% 33,84% 9,88% 12,70% 11,71% 0,99% 7,33% 7,38% -0,05% 149,89% 61,58% 88,31% BENCHMARK: Oslo Börs Fond Index Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. RISKIMITTARIT Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 117% 97% Viimeiset 3 vuotta 103% 105% HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,76% 30,55% Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen ( *)) arvo , ,07 972, ,13 832, ,07 628,42 610,12 610,12 431, TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) ( ) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) ( ) Tänä vuonna Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 12

13 ODIN Norge Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Aktiv Kapital Diversified Financials , ,46% 3,91% Bonheur Energy Equipment & Services , ,54% 6,50% Cermaq Food Products , ,66% 1,88% Conseptor Textiles & Apparel , ,66% 7,17% Crew Gold Corporation Metals & Mining , ,52% 1,98% 9% Crew Development Konv 03/06 Metals & Mining , ,02% - DOF Energy Equipment & Services , ,05% 7,90% DSND Inc. Oil & Gas , ,70% 1,60% 8% DSND Inc. Konv. 03/06 Oil & Gas , ,41% - Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,26% 5,72% Fjord Seafood Food Products , ,41% 5,23% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,36% 2,47% 4.5 % Fred Olsen Energy 04/09 Energy Equipment & Services , ,56% - Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,77% 8,43% Golar LNG Limited Marine , ,61% 0,30% Hafslund B Electric Utilities , ,51% 0,28% Hugin Computers & Peripherals , ,08% 4,04% I.M. Skaugen Marine , ,10% 7,99% Jernia Specialty Retail , ,94% 9,73% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defence , ,27% 3,21% Kverneland Machinery , ,74% 7,79% Nera Communications Equipment , ,74% 6,24% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products , ,74% 9,02% Norgesinvestor II Diversified Financials , ,23% 9,28% Norgesinvestor III A-Aksjer Diversified Financials , ,06% 9,28% Norgesinvestor III B-Aksjer Diversified Financials , ,62% 9,28% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products , ,58% 1,18% Northern Oil Oil & Gas , ,46% 3,45% Ocean Rig 3 ) Oil & Gas , ,86% 2,24% 11% Ocean Rig Konv. 00/05 Oil & Gas , ,10% - 13% Ocean Rig Konv. 00/05 Oil & Gas , ,71% - Odfjell A Marine , ,57% 1,30% Odfjell B Marine , ,32% 1,30% Omnia Health Care Providers & Services , ,12% 4,74% Orkla A Food Products , ,87% 0,46% Prosafe Energy Equipment & Services , ,63% 3,02% Q-Free Communications Equipment , ,68% 8,75% Read Oil & Gas , ,04% 2,72% SAS Airlines , ,71% 1,07% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,77% 3,81% Stolt Nielsen Marine , ,70% 3,04% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,28% 1,98% Storebrand Insurance , ,95% 0,51% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,35% 2,88% Unitor Transportation Infrastructure , ,98% 9,39% Veidekke Construction & Engineering , ,57% 2,97% Vmetro Computers & Peripherals , ,06% 5,25% VPS Holding Diversified Financials , ,18% 4,94% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,29% 4,01% Yara International Chemicals , ,10% 0,41% Salkku yhteensä ,92% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 3) Osakkeista kappaletta omistetaan vaihtovelkakirjamuotoisina. 13

14 ODIN Sverige Osakerahasto ODIN Sverige sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Tukholman arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Ruotsissa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Sverigen osuuden arvo on noussut 10,30% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 681,90 Norjan kruunusta 752,12 Norjan kruunuun. Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 12,32%. Vuoden alusta lähtien ODIN Sverige rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 21,90% 723 milj. Norjan kruunusta 881 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Sverige Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi Tuotto Benchmark Ero 23,12% 13,17% 9,95% 13,73% 2,28% 11,46% 23,00% 1,87% 21,13% 17,28% -6,80% 24,08% 18,85% 0,56% 18,29% 10,30% 12,32% -2,02% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -40,10% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 10,20% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,01% -37,40% 44,59% 29,52% 15,07% 63,75% 39,95% 23,80% 22,50% 24,37% -1,87% BENCHMARK: Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä Ajanjaksolla oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. RISKIMITTARIT Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio Viimeiset 5 vuotta 100% 49% Viimeiset 3 vuotta 103% 57% HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,90% 37,22% Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen ( *)) arvo ,36 774,68 752,12 767,76 681, ,27 517,86 502,78 503,84 387, TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot 138 Muut voimassaolevat sitoumukset -512 Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBØRS GENERAL INDEX (NOK) ( ) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) ( ) Tänä vuonna Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 14

15 ODIN Sverige Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta tappio salkusta (%) SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 (SEK/NOK = ) 0% Spendrup 01/09 Beverages , ,37% - Addtech B Trading Companies & Distributors , ,75% 2,34% Affärsstrategerna Diversified Financials , ,51% 5,24% Alfa Laval Machinery , ,13% 0,15% Autoliv Auto Components , ,92% 0,06% Axfood Food Products , ,66% 0,34% Ballingslöv Building Products , ,26% 4,80% Bergman & Beving B Trading Companies & Distributors , ,84% 1,07% Bilia A Trading Companies & Distributors , ,13% 1,24% Billerud Paper & Forest Products , ,02% 0,40% Boliden Ltd Metals & Mining , ,04% 0,42% Brio B Leisure Equipment & Products , ,84% 3,00% Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,53% 1,59% Capona Real Estate , ,43% 1,97% Consilium B Trading Companies & Distributors , ,70% 3,49% Elanders B Media , ,16% 1,58% Electrolux B Household Durables , ,32% 0,07% Fingerprint Cards B Electronic Equipment & Instruments , ,10% 0,70% Finnveden B Machinery , ,74% 2,01% Gunnebo Commercial Services & Supplies , ,36% 0,59% Haldex Trading Companies & Distributors , ,60% 0,94% Industrivärden C Diversified Financials , ,22% 0,54% Investor B Diversified Financials , ,89% 0,03% KMT Machinery , ,54% 2,18% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors , ,41% 5,19% Meda A Health Care Equipment & Supplies , ,93% 0,49% Nilörngruppen B Textiles & Apparel , ,25% 8,10% Nordea Banks , ,99% 0,02% Note Trading Companies & Distributors , ,48% 2,15% Novotek B Commercial Services & Supplies , ,78% 3,08% PEAB B Construction & Engineering , ,48% 0,80% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments , ,06% 0,38% Rottneros Paper & Forest Products , ,44% 0,73% SAAB B Machinery , ,78% 0,35% Sardus Food Products , ,97% 1,66% SAS Airlines , ,68% 0,17% SSAB B Metals & Mining , ,86% 0,29% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products , ,11% 0,06% Svenska Handelsbanken A Banks , ,74% 0,03% Sweco B Commercial Services & Supplies , ,69% 0,52% Trelleborg B Trading Companies & Distributors , ,13% 0,32% Xponcard Commercial Services & Supplies , ,99% 2,50% Salkku yhteensä ,81% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 15

16 ODIN Maritim ODIN Maritim voi sijoittaa ainoastaan yrityksiin, joiden päätoimiala on merellä tapahtuva kuljetus ja joiden osakkeet ovat noteerattuja arvopaperipörsseissä, jotka ovat jäseniä/ liitännäisjäseniä FIBV:ssä (Fédération Internationale des Bourses de Valeurs). ODIN Maritimin osuuden arvo on noussut 19,37% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 351,57 Norjan kruunusta 419,67 Norjan kruunuun. Orkla Enskilda s Shipping Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 34,38%. Vuoden alusta lähtien ODIN Maritim rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 43,98% 228 milj. Norjan kruunusta 329 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Maritim Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi Tuotto Benchmark Ero 15,98% 13,59% 2,39% 20,26% 18,97% 1,29% 29,99% 26,44% 3,55% 32,00% 25,54% 6,46% 32,76% 28,44% 4,32% 19,37% 34,38% -15,01% 127,54% 143,05% -15,51% -8,49% -21,22% 12,72% 6,56% 0,49% 6,07% 42,44% 19,13% 23,31% 42,17% 45,98% -3,81% -55,41% -52,18% -3,23% 23,22% 26,59% -3,37% 33,84% 24,71% 9,12% 2,14% -10,71% 12,85% BENCHMARK: Orkla Enskilda s Shipping Index Norjan kruunuina, RISKIMITTARIT Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 85% 69% Viimeiset 3 vuotta 79% 66% HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,98% 46,82% Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen ( *)) arvo TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 417,57 232,20 432,26 240,37 419,67 233,37 444,17 233,37 353,37 152, *) NAV mukaan ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (NOK) Tänä vuonna Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 16

17 ODIN Maritim Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norja DOF Energy Equipment & Services , ,75% 0,67% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,33% 0,17% Frontline Marine , ,73% 0,01% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,40% 0,72% Golar LNG Limited Marine , ,32% 0,15% I.M. Skaugen Marine , ,11% 1,12% 11% I.M. Skaugen Asa 01/08 Marine , ,09% - Odfjell A Marine , ,58% 0,44% Odfjell B Marine , ,17% 0,44% Star Reefers Inc. Marine , ,30% 1,59% Stolt Nielsen Marine , ,75% 0,34% Wilh. Wilhelmsen A Marine , ,11% 0,34% Wilh. Wilhelmsen B Marine , ,61% 0,34% Yhteensä Norja ,24% Ruotsi (SEK/NOK = ) Broström Van Ommeren Shipping B Marine , ,63% 0,95% Concordia Maritime B Marine , ,28% 0,52% Gorthon Lines B Marine , ,00% 1,07% Yhteensä Ruotsi ,91% Muu maailma A.P. Möller - Maersk B (Denmark/DKK) Marine , ,89% 0,00% Compagnie Maritime Belge (Belgium/EUR) Marine , ,74% 0,21% Daiichi Chuo Kisen Kaisha (Korea/KRW) Marine , ,84% 0,27% Exmar (Belgium/EUR) Marine , ,46% 0,27% Hanjin Shipping (Korea/KRW) Marine , ,20% 0,18% Hyundai Merchant Marine (Korea/KRW) Marine , ,11% 0,44% Iino Kaiun Kaisha (Japan/Yen) Marine , ,93% 0,42% James Fischer & Sons Plc. (England/GBP) Marine , ,75% 0,34% Kawasaki Kisen Kaisha Ltd (Japan/YEN) Marine , ,81% 0,08% Malaysia Intl Shipping Corp (Malaysia, MYR) Marine , ,76% 0,03% Nedloyd (Nederland/EUR) Marine , ,97% 0,14% Neptune Orient Lines (Singapore/SGC) Marine , ,08% 0,17% Peninsular & Oriental Steam Navigation (GB/GBP) Marine , ,25% 0,04% Premuda Spa (Italy/EUR) Marine , ,37% 1,21% Premuda Spa Subscr. Rights (Italy/EUR) Marine , ,33% 1,21% Ship Finance International Ltd (USA/USD) Marine , ,16% 0,01% Yhteensä muu maailma ,63% EUR/NOK: USD/NOK: 6,9216 SGD/NOK: KRW/NOK: 0,0060 JPY/NOK: MYR/NOK: Salkku yhteensä ,78% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 17

18 ODIN Offshore ODIN Offshore voi sijoittaa ainoastaan yrityksiin, joiden päätoimiala on öljy- ja kaasuteollisuus tai siihen liittyvät alihankinta- ja palvelutoiminnot ja joiden osakkeet ovat noteerattuja arvopaperipörsseissä, jotka ovat jäseniä/liitännäisjäseniä FIBV:ssä (Fédération Internationale des Bourses de Valeurs). Avainlukuja NOK ODIN Offshore Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2004 Tuotto Benchmark Ero -5,78% -11,27% 5,49% -5,37% -6,98% 1,62% 25,78% 19,46% 6,32% 45,69% 3,62% 42,07% -38,78% -22,82% -15,96% -21,27% -29,70% 8,43% ODIN Offshoren osuuden arvo on noussut 25,78% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 63,14 Norjan kruunusta 79,42 Norjan kruunuun. Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 19,46%. Vuoden alusta lähtien ODIN Offshore rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 143,24% 157 milj. Norjan kruunusta 383 milj. Norjan kruunuun. Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO BENCHMARK: Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index Norjan kruunuina, RISKIMITTARIT Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 3 vuotta 103% 93% HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % ,24% 23,03% TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen (18.08.*)) arvo ,02 81,80 79,42 85,05 63, ,72 56,64 54,99 54,99 40, TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä 0 Kertyneet korot / osingot -625 Kertyneet hallinnointipalkkiot 377 Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo *) NAV mukaan Tänä vuonna ODIN OFFSHORE (NOK) PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE OIL SERVICE INDEX (NOK) Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 18

19 ODIN Offshore Rahaston arvopaperisalkku Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl hinta 2) tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norja Bonheur Energy Equipment & Services , ,74% 0,96% DOF Energy Equipment & Services , ,44% 1,26% DSND Inc. Oil & Gas , ,00% 0,25% Farstad Shipping Energy Equipment & Services , ,13% 0,46% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services , ,05% 0,58% Ganger Rolf Energy Equipment & Services , ,70% 0,66% Ocean Rig Oil & Gas , ,40% 1,25% Prosafe Energy Equipment & Services , ,33% 0,31% Smedvig B Energy Equipment & Services , ,94% 0,43% Solstad Offshore Energy Equipment & Services , ,67% 0,83% Stolt Offshore Energy Equipment & Services , ,58% 0,63% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services , ,31% 0,72% Yhteensä Norja ,29% Muu maailma Atwood Oceanics Inc. (USA/USD) Oil & Gas , ,18% 0,51% BJ Services Co (USA/USD) Oil & Gas , ,64% 0,01% Cooper Cameron Corp (USA/USD) Oil & Gas , ,74% 0,04% Diamond Offshore Drilling Com (USA/USD) Oil & Gas , ,69% 0,03% Ensco International (USA/USD) Oil & Gas , ,09% 0,04% FMC Technologies Inc. (USA/USD) Oil & Gas , ,02% 0,06% Fugro NV (Nederland/EUR) Energy Equipment & Services , ,02% 0,18% Global Santa Fe Intl (USA/USD) Oil & Gas , ,22% 0,02% IHC Caland NV (Nederland/EUR) Oil & Gas , ,62% 0,09% Nabors Industries Ltd (USA/USD) Oil & Gas , ,62% 0,01% National-Oilwell Inc Com (USA/USD) Oil & Gas , ,20% 0,05% Odfjell Partners Invest II Ltd (USA/USD) Energy Equipment & Services , ,16% 4,99% Precision Drilling (USA/USD) Oil & Gas , ,71% 0,04% Saipem Ord (Italy/EUR) Oil & Gas , ,79% 0,05% Schlumberger (USA/USD) Oil & Gas , ,26% 0,00% Transocean Sedco Forex Inc (USA/USD) Oil & Gas , ,13% 0,04% Weatherford International (USA/USD) Oil & Gas , ,62% 0,02% Yhteensä muu maailma ,70% EUR/NOK : USD/NOK: 6,9216 Salkku yhteensä ,99% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classification Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 19

20 ODIN Kiinteistö Toimialarahasto ODIN Kiinteistö sijoittaa yrityksiin, joiden päätoimiala on kiinteistöjen omistaminen ja joiden osakkeet ovat joko pörssinoteerattuja, yrityksen pääkonttori tai pääliiketoiminta-alue on Suomessa, Ruotsissa, Norjassa tai Tanskassa. ODIN Kiinteistön osuuden arvo on noussut 7,14% vuoden 2004 ensimmäisenä puolivuotiskautena 163,72 Norjan kruunusta 171,05 Norjan kruunuun. Carnegie Sweden Real Estate Index on laskenut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 0,32%. Vuoden alusta lähtien ODIN Kiinteistö rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 50,88% 48 milj. Norjan kruunusta 72 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Kiinteistö Toiminnan alusta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2004 *BENCHMARK: Carnegie Sweden Real Estate Index Norjan kruunuina, **Sisältää tuotonjaon RISKIMITTARIT HALLINNOITAVAT VARAT 2004 Per milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % Tuotto ** Benchmark * Ero 19,29% 11,05% 8,24% 20,27% 13,97% 6,30% 7,14% -0,32% 7,46% 55,02% 56,26% -1,24% 4,54% -2,91% 7,45% 0,34% -14,58% 14,92% Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 3 vuotta 92% 71% ,88% -1,12% TIETOJA OSUUDESTA NOK 2004 Lunastushinta Merkintähinta NAV Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi NOK sijoituksen ( *)) arvo ,63 174,47 171,05 174,86 160, ,57 126,53 124,05 125,28 107, Tuotto RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TASEEN YHTEENVETO NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset 259 Nettosaatavat osakkeiden myynnistä 0 Kertyneet korot / osingot -63 Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset 0 Rahaston kokonaisarvo *) Tuotonjaon sisältävän NAV:n mukaan Tänä vuonna ODIN EIENDOM (NOK) Including dividends CARNEGIE SWEDEN REAL ESTATE INDEX (NOK) Katso sivu 22 käsitteet ja määritelmät. 20