FUNDAMENTALS OF CORPORATE FINANCE Exam 1, October 29, 2009 INVESTOINTI- JA RAHOITUSSUUNNITTELU Tentti 1,

Transkriptio

1 Oulun yliopiso, avoin yliopiso Mijam Lehenkai, TaTK FNAMNTALS OF COPOAT FINANC xam, Ocobe 29, 2009 INSTOINTI- JA AHOITSSNNITTL Teni, Any calculao is allowed, bu all memoy mus be cleaed befoe he exam. The exam consiss of 20 muliple choice o ue/false quesions. ach quesion has only one coec answe. You ge 2 poins fo a igh answe, zeo poin fo no answe, and - poin fo a wong answe. Maximum numbe of poins fom his exam is 40. Minimum equiemen o pass is 40%, i.e., 6 poins. You only need o un in his answe shee; you can keep he es of he exam. Good luck fo he exam! Kaikki laskime ova salliuja, mua laskimen muisin on ehdoomasi olava yhjä. Teni koosuu 20 monivalina- ai oikein/vääin ehäväsä. Jokaiseen ehävään on ainoasaan yksi oikea vasaus. Oikeasa vasauksesa saa 2 piseä, vasaamaa jäämisesä nolla piseä ja väääsä vasauksesa - piseen. Maksimipisemäää enisä on 40 piseä. Minimipisemäää enin läpäisemiseksi on 6 piseä eli 40% maksimipisemäääsä. Ainoasaan ämä vasauslomake ulee palauaa; kysymysosion voi piää iselläsi. Onnea eniin! Name / nimi: I numbe / henkilöunnus: Gading / enin avoselu: Answe he quesions by cicling he igh answe. / asaa kysymyksiin ympyöimällä oikea vasausvaihoeho.. a b c d. a b c d 2. a b 2. a b c d 3. a b c d 3. a b c d 4. a b 4. a b c d 5. a b 5. a b c d 6. a b c d 6. a b c d 7. a b c d 7. a b c d 8. a b c d 8. a b c d 9. a b 9. a b c d 0. a b c d 20. a b c d

2

3 . You have a loan ha you epay wih equal monhly paymens of 400 a he end of each monh fo hee yeas. Wha is he size of he loan if he annual inees ae is 8% wih monhly compounding and he fis paymen is made six monhs afe he loan has been disbused? Sinulla on asaeälaina, jonka kuukausieän suuuus on 400 ja kuukausieä suoieaan aina kuukauden lopussa kolmen vuoden ajan. Minkä suuuisesa lainasa on kyse, kun sen vuosikoko on 8%, koo laskeaan kuukausiain ja ensimmäinen kuukausieä eäänyy makseavaksi kuusi kuukaua lainan noson jälkeen? a 0,8.75 b 0,50.7 c 0, d, ven if dividends and capial gains ae axed equally, shae epuchases have a ax advanage ove dividends. aikka osinko- ja pääomauloveoposeni olisiva samansuuuisia, omien osakkeiden akaisinosoon liiyy veoeua veauna osingonjakoon. a ue / oikein b false / vääin 3. Afe-ax cos of deb is geneally lowe han eojen jälkeinen vieaan pääoman kusannus on yleensä maalampi kuin a befoe-ax cos of deb / veoja edelävä vieaan pääoman kusannus b cos of equiy / oman pääoman kusannus c weighed aveage cos of capial / painoeu keskimäääinen pääoman kusannus d all of he above / kaikkea yllämainiua 4. In pefec capial makes, dividend policy is ielevan in he sense ha i does no affec shaeholde wealh. Täydellisillä pääomamakkinoilla yiyksen osinkopoliiikalla ei ole mekiysä, koska sillä ei ole vaikuusa osakkeenomisajien vaallisuueen. a ue / oikein b false / vääin 5. Accoding o he Modigliani-Mille Poposiion I, in a wold wihou axes, leveage is beneficial in he sense ha i deceases a fim s weighed aveage cos of capial. Modigliani-Mille Poposiion I mukaan veoomassa maailmassa velkaisuusaseen kasvaamisesa on hyöyä siinä mielessä, eä se pienenää yiyksen painoeua keskimäääisä pääoman kusannusa. a ue / oikein b false / vääin 6. Fim X cuenly has 2 million shaes ousanding ading a 3.50 pe shae. The company inends o aise a oal of 260,000 in new equiy, and has announced a ighs issue a a subscipion pice of.30 pe shae. Wha effec will he issue have on he make value of one shae? Yiyksellä X on ällä hekellä 2 miljoonaa osakea, ja sen osakkeilla käydään kauppaa 3,50:n kappalehinaan. Yiyksen avoieena on hankkia :n edesä uua omaa pääomaa, ja se on ilmoianu suoiavansa mekinäoikeusannin, jossa yhden osakkeen mekinähinnaksi on aseeu,30. Mien ani ulee vaikuamaan yiyksen osakkeen makkina-avoon? a Thee will be no effec. / i mienkään b The make value will dop by / Makkina-avo laskee 0.20:a. c The make value will dop by.20. / Makkina-avo laskee.20:a. d Thee is no sufficien infomaion o answe his quesion. Kysymykseen ei voi vasaa anneun infomaaion peuseella.

4 7. Wha is he maximum dividend payou aio consisen wih no exenal financing of any kind fo a fim wih a eun on asses of 7% and an annual gowh objecive of 2%? Mikä on suuin mahdollinen osingonjakosuhde yiykselle, joka ei käyä minkäänlaisa ulkopuolisa ahoiusa, ja jonka koko pääoman uoo on 7% ja vuouinen kasvuavoie 2%? a 4% b 37% c 63% d Thee is no sufficien infomaion o answe his quesion. Kysymykseen ei voi vasaa anneun infomaaion peuseella. 8. Bond A has 0 yeas o mauiy and a coupon ae of 7%. Bond B has 8 yeas o mauiy and a coupon ae of 6%. Joukkovelkakija A:n eäpäivään on aikaa 0 vuoa ja sen kuponkikoko on 7%. Joukkovelkakija B:n eäpäivään on aikaa 8 vuoa ja sen kuponkikoko on 6%. a Bond A has moe pice isk han bond B. Joukkovelkakijaan A liiyy enemmän kokoiskiä kuin joukkovelkakijaan B. b Bond B has moe pice isk han bond A. Joukkovelkakijaan B liiyy enemmän kokoiskiä kuin joukkovelkakijaan A. c Boh bonds have he same pice isk. Molempiin velkakijoihin liiyy yhä paljon kokoiskiä. d Thee is no sufficien infomaion o answe his quesion. Kysymykseen ei voi vasaa anneun infomaaion peuseella. 9. The oal sysemaic isk of a fim s equiy can be boken down ino business isk and financial isk. Yiyksen omaan pääomaan liiyvä sysemaainen kokonaisiski voidaan jakaa liikeoiminaiskiin ja ahoiusiskiin. a ue / oikein b false / vääin 0. Given he following pobabiliy disibuion, calculae he expeced cash flow (μ and he sandad deviaion of he cash flows (σ. Laske kassavian odousavo (μ ja kassaviojen keskihajona (σ seuaavaan odennäköisyysjakaumaan peusuen. Cash flow / kassavia Pobabiliy / odennäköisyys a μ 287.5, σ 25 b μ 295, σ 5 c μ 295, σ 25 d μ 295, σ In wha way does depeciaion affec he pofiabiliy of an invesmen pojec? Millä avoin poiso vaikuava invesoinihankkeen kannaavuueen? a I educes opeaing cash flow by he amoun of he depeciaion expense. Poiso pienenävä liikeoiminnan kassaviaa. b I inceases inees expense by he amoun of he depeciaion expense. Poiso kasvaava kokomenoja. c I educes axable income by he amoun of he depeciaion expense. Poiso pienenävä veoeavaa ulosa. d epeciaion is a non-cash expense and, as such, has no effec whasoeve on invesmen pojecs. Poiso eivä ole odellisia kassasamaksuja, joen niillä ei ole minkäänlaisa vaikuusa invesoinihankkeiden kannaavuueen.

5 2. A isk ha can be eliminaed by including seveal diffeen socks in a pofolio is called iskiä, joka voidaan eliminoida sisällyämällä salkkuun useia ei osakkeia kusuaan a non-sysemaic isk / epäsysemaaiseksi iskiksi b fim-specific isk / yiyskohaiseksi iskiksi c divesifiable isk / hajaueavissa olevaksi iskiksi d all of he above / kaikilla em. nimiyksillä 3. If an invesmen pojec has a posiive ne pesen value, hen he pojec s inenal ae of eun is Jos invesoinihankkeen neonykyavo on posiiivinen, niin hankkeen sisäinen kokokana on a less han he equied eun on he pojec pienempi kuin sen uoovaaimus b equal o he equied eun on he pojec yhä suui kuin sen uoovaaimus c geae han he equied eun on he pojec suuempi kuin sen uoovaaimus d none of he above is necessaily ue mikään yllämainiuisa ei välämää pidä paikkansa se he following infomaion o answe quesions 4-20: efense leconics Copoaion (C is a lage, publicly aded fim ha is in he business of manufacuing ada deecion sysems (Ss. The company has 6 million shaes ousanding, he sock is cuenly ading a 8.20 pe shae and has a bea of 0.9. The company has also issued longem bonds a a coupon ae of 6%, and he coupons ae paid semiannually. Thee ae a oal of 30,000 bonds ousanding, he bonds have 8 yeas unil mauiy, a pa value of,000, and hey cuenly sell fo The isk-fee ae is 4% and he expeced make isk pemium is 9%. C s ax ae is 25%. C is looking a seing up a new manufacuing plan o poduce a new line of Ss. This will be a five-yea pojec and he plan will cos 5 million o build. Thee ae wo financing opions fo he pojec: a new issue of common sock o a new issue of 5-yea bonds. The floaion cos fo equiy is 5% and he floaion cos fo deb is 3%. C has decided o aise he funds needed o build he plan by issuing new shaes of common sock. C has spen 700,000 fo a makeing sudy ha suggess ha he company can sell 30,000 new Ss pe yea a 2,500 pe machine; he vaiable poducion coss ae,900 pe S, and he annual fixed coss ae 9 million. In addiion, he pojec equies 400,000 in iniial ne woking capial o ge opeaional. The plan will be depeciaed saigh-line o zeo ove is life. A he end of he pojec, he plan has an expeced salvage value of 2 million. Seuaava infomaaio liiyy ehäviin 4-20: efense leconics Copoaion (C on suui, pössilisau yiys, joka valmisaa ukanpaljasimia. Yiyksen liikkeellä olevien osakkeiden lukumäää on 6 miljoonaa, osakkeilla käydään ällä hekellä kauppaa 8,20:n kappalehinaan ja niiden bea-keoin on 0,9. Yiyksellä on myös pikäaikainen joukkovelkakijalaina, jonka kuponkikoko on 6% ja jonka kupongi makseaan puolivuosiain. Liikkeellä olevien joukkovelkakijojen lukumäää on , velkakijojen eäpäivään on aikaa 8 vuoa, niiden nimellisavo on.000 ja makkina-avo 939,53. iskiön kokokana on 4% ja odoeu makkinaiskipeemio on 9%. C:n veoposeni on 25%. C suunnielee akenavansa uuden uoanolaioksen valmisaakseen uudenlaisia ukanpaljasimia. Kyseessä on viisivuoinen hanke ja uoanolaioksen akenaminen maksaa 5 miljoonaa. Hankkeella on kaksi ahoiusvaihoehoa: osakeani ai 5 vuoden miainen joukkovelkakijalaina. Oman pääoman liikkeellelaskukusannukse ova 5% ja vieaan pääoman liikkeellelaskukusannukse 3%. C on päääny hankkia uoanolaioksen akenamiseen aviava vaa laskemalla liikkeelle uusia osakkeia.

6 C on käyäny makkinaukimukseen, jonka ulosen mukaan yiys pysyy myymään kappalea uusia ukanpaljasimia vuosiain; ukanpaljasimen myynihina on ja muuuva valmisuskusannus on.900, kiineä kusannukse ova 9 miljoonaa vuosiain. Hankkeen käynnisys edellyää lisäksi, eä neokäyöpääomaan sijoieaan Tuoanolaiokseen sovelleaan asapoisomeneelmää, ja se poiseaan kokonaisuudessaan hankkeen kesoaikana. Hankkeen pääyessä uoanolaioksen jäännösavon avioidaan olevan 2 miljoonaa. 4. C s cos of equiy is / C:n oman pääoman kusannus on a 8.5% b 9.0% c 2.% d 3.7% 5. C s cos of deb is / C:n vieaan pääoman kusannus on a 3.5% b 5.0% c 6.6% d 7.0% 6. C s weighed aveage cos of capial is / C:n painoeu keskimäääinen pääoman kusannus on a 5.4% b 8.6% c 9.6% d 9.9% 7. The pojec s oal cash flow in yea 0 is / Hankkeen kokonaiskassavia vuonna 0 on a - 6,069,323 b - 6,50,000 c - 6,89,474 d - 6,769, The afe-ax salvage value of he manufacuing plan is Tuoanolaioksen veojen jälkeinen jäännösavo on a 0 b,500,000 c 2,000,000 d 2,500, The annual opeaing cash flow of he pojec is / Hankkeen vuouinen liikeoiminnan kassavia on a 6,750,000 b 7,500,000 c 9,750,000 d 4,249, The ne pesen value of he pojec is appoximaely / Hankkeen neonykyavo on noin a 3,703,000 b 3,856,000 c 3,99,000 d 4,0,000

7 Fomula Shee Kaavakokoelma OCF BIT epeciaion Taxes o OCF Ne income epeciaion o OCF Sales Coss Taxes o OCF CF if hee is no depeciaion( T epeciaion T OA Ne income Toal asses O Ne income Toal equiy Ne income Sales O Sales Asses Asses Toal equiy Inenal gowh ae OA OA b b Susainabl e gowh ae O O b b F P ( Annuiy P C ( Annuiy F C ( P fo a pepeuiy C

8 Quoed ae A m m F C ( ( Bond value ( ( h ( g g g P OCF FC OL i i f β ( isk aio - o - ewad [ ] i f M f i β ( ( ( T WACC d e a f f f L / ( ( A A T ( BIT T L ( / ( ( T