Markkinanäkymät AnttiKatajisto

Transkriptio

1 Markkinanäkymät 2012 AnttiKatajisto

2 2011 Globaali BKT United States 22 % China 10 % Japan 8 % Germany 5 % France 4 % Brazil 4 % United Kingdom 3 % Italy 3 % Russia 3 % Canada 2 % India 2 % Spain 2 % Korea 2 % 4514 bill 20 % bill 15 % 6536 bill 20 % bill 14 % bill 66 % bill 36 % PPP bill 16 % bill 48 % 2547 bill 24 % bill 14 % bill 65 % bill 49 % 9983 bill 13 % Kehittyvät markkinat 6648 bill 62 % G7 maat Muut kehittyneet markkinat G7: Yhdysvallat, Kanada, Japani, Iso-Britannia, Saksa, Ranska, Italia bill 38 % MARKKINANÄKYMÄT

3 Työvoiman tuottavuus Rakenteelliset alijäämät ja velkaantuminen rasittavat kasvunäkymiä pitkällä aikavälillä Kilpailukykyasetelma G7 maat vs. kehittyvät markkinat haastava USA Japani Italia USA Japani Italia Kiina Source: Bloomberg Source: Bloomberg MARKKINANÄKYMÄT

4 Markkinanäkemys Globaali suhdannekuva tasaantunut, IMF nosti kasvuennusteita Yhdysvaltain keskuspankki niin ikään nosti kasvuennustettaan Kiinan talous jarruttaa hallitusti, Kiina säilyy globaalin kasvun moottorina Euroopan velkakriisissä markkinaepävarmuudet jatkuvat Omaisuusluokissa hinnoittelu neutraalia / edullista MARKKINANÄKYMÄT

5 Kansainvälisen talouden kasvu jatkuu 9 % 8 % 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % -1 % -2 % -3 % -4 % -5 % -6 % -7 % -8 % -9 % 3m annualized change OECD Leading Indicators 01/61 01/65 01/69 01/73 01/77 01/81 01/85 01/89 01/93 01/97 01/01 01/05 01/09 Source: EcoWin MARKKINANÄKYMÄT

6 Teollisuudessa positiivinen vire Saksassa (IFO) ja Yhdysvalloissa (ISM) teollisuuden näkymät hyvät uusien tilausten saattelemana Italiassa, Espanjassa ja Ranskassa heikko tilanne. Tämä vahvistaa käsitystä heikosta kokonaiskuvasta Euroopassa Kiinassa ja Koreassa ostopäällikköindeksit piristyneet 120 Korea business survey (LHS) China PMI /05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 30 Source: Bloomberg MARKKINANÄKYMÄT

7 Yhdysvallat, kasvun moottori Työmarkkinoiden hidas elpyminen jatkuu, mutta heikentyessään voi johtaa keskuspankin (FED) lisäelvytykseen. Vaikka uudet työttömyyskorvaushakemukset ovat laskeneet, niin työttömyys laskee hitaasti, menetettiin niin paljon työpaikkoja Yksityinen kulutus kasvaa, mutta tahti hidastuu. Kasvua tukee säästämisasteen lasku, työmarkkinoiden parantuminen, sekä yleinen kuluttajien sentimentin piristyminen Asuntomarkkina on yhä hyvin heikolla tasolla ja elpymisen odotetaan olevan hyvin hidasta. Rakentaminen (ja hinnat) erkanivat merkittävästi BKT-kasvusta subprime-kriisiä edeltävänä aikana. Seurauksena rakennettiin liikaa ja tätä kantaa on vieläkin myymättä näin ollen asuntomarkkinan elpyminen viipyy yhä US retail sales, bill 01/00 01/04 01/08 01/12 Source: Bloomberg MARKKINANÄKYMÄT

8 Kiinalta odotetaan elvytystä Virallinen talouskasvutavoite 7,5 %, inflaatio 4 % ja budjettialijäämä -1,5 % (lisätään kulutusta) Inflaatio ei näytä olevan rajoittava tekijä rahapolitiikan keventämiseen kiinteistömarkkinoiden ja elintarvikkeiden hintapaineet laimentuneet Pankkien reservivaatimusta on jo laskettu 2 kertaa, nykyinflaatiolla jatkoa voidaan odottaa Kiinan viennin kasvu hidastunut maltillisesti 30 Reserve requirement China cpi (rhs) China CPI, YoY (%) China Housing CPI China Food CPI /03 08/04 08/05 08/06 08/07 08/08 08/09 08/10 08/11 Source: Bloomberg /00 12/02 12/04 12/06 12/08 12/10 Source: Bloomberg MARKKINANÄKYMÄT

9 Euroopan elvytysvara kapea EKP:n tasetta käytetty pankkijärjestelmän ja valtionlainamarkkinoiden tukemiseen Finanssipoliittista pelivaraa ei ole ECB Balance Sheet total assets, bill. EUR 01/99 01/01 01/03 01/05 01/07 01/09 01/11 Source: Bloomberg % 0 % -5 % -10 % -15 % Kreikka Kokonaisalijäämä (budjettitasapaino + vaihtotase) Portugali Espanja Irlanti Ranska Italia Saksa Iso-Britannia Japani Yhdysvallat MARKKINANÄKYMÄT

10 Suhdannekuva tasaantunut Globaali talouskasvu alkaa piristymään jälkimmäisellä vuosipuoliskolla Kasvuennusteita nostettu globaalisti verrattuna vuodenvaihteeseen Kehittyvillä markkinoilla lisätään elvytystä Kiinassa talous jarruttaa hallitusti Euroopan kasvutaso 2012 epäselvä Saksan piristyminen Etelä-Euroopan heikkeneminen? Euroopan velkakriisi IMF sai lupauksia lisärahoituksesta, sotakassa kasvaa niiden myötä 630 mrd euroon Euroopan Rahoitusvakausväline aloittaa vasta 1.7. säilyykö sijoittajien luottamus keväällä? Tilapäinen vakausväline ja mahdolliset EKP:n tukiosto-ohjelmat parantavat markkinoiden tunnelmia Espanjan ja Italian budjettialijäämät sekä pelot talouksien supistumisesta aiheuttavat huolia Kokonaisuus neutraali MARKKINANÄKYMÄT

11 Valtionlainat yhä turvasatamana Pitkät korot yhä hyvin matalat: 5 vuoden Saksan korko 0,7 % vs. 1 kk euribor 0,41 % Emme näe pitkissä koroissa suuria nousupaineita Korkoerot säilyvät huolestuttavilla tasoilla Spain 2y Italy 2y 08/09 11/09 02/10 05/10 08/10 11/10 02/11 05/11 08/11 11/11 02/12 05/12 Source: Bloomberg, MARKKINANÄKYMÄT

12 Riskilisien leventyminen tauonnut Yrityslainojen riskilisät ovat leventyneet yleisen sentimentin heikentymisen mukana High yield -yrityksillä ei suuria rahoitustarpeita vielä 2013, eikä maksuhäiriöodotukset ole muuttuneet USA ja Eurooppa high yield -riskilisien ero tulee Euroopan pankkisektorista, ilman pankkisektoria ero vain pistettä Source: Moody s Basis point Basis point MARKKINANÄKYMÄT

13 Kehittyvien markkinoiden joukkolainat Epävarmuudet heijastuvat myös tähän omaisuusluokkaan, samoin valuutoissa Kehittyvien markkinoiden rakenteellinen vahvuus (budjettitasapaino, valuuttavarantojen kasvu viennin tukemana, kohtuullinen velkataakka) yhä ennallaan ja jopa korostunut viime kuukausina Kehittyvien markkinoiden joukkolainoja tukevia tekijöitä: pääomavirrat (korko- ja osakemarkkinoille) kasvavat Yhdysvaltain korkotason säilyessä matalana, mikä vahvistaa valuuttoja. Lisäksi hyvä tuottoriskisuhde BRL (Brazil) MXN (Mexico) MYR (Malaysia) ZAR (South Africa) PLN (Poland) KRW (Korea) INR (India) JPM EMD Local Currency yield (LHS) JPM EMBI+ Hard Currency spread /11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 Source: Bloomberg /11 07/11 01/12 Source:Bloomberg MARKKINANÄKYMÄT

14 Osakemarkkinat Osakemarkkinoiden hinnoittelu yhä maltillista sekä tase- että tulosperusteisesti tarkasteltuna Alueellisesti suurin korjausliike on tapahtunut kotimaisissa osakkeissa sekä Brasiliassa Tuloskausi alkanut hyvin Yhdysvalloissa (202/S&P 500 raportoitu) 78,2 % odotuksia parempia( Euroopassa tilanne on heikko, tuloksista (50/600 raportoitu) 38 % odotuksia parempia. 130 S&P PE - forward 12 m STOXX PE - forward 12 m OMX Helsinki Capped - PE - forward 12 m 160 Russia RTS - PE - forward 12 m China Fixed - PE - forward 12 m Brazil Bovespa - PE - forward 12 m India SENSEX - PE - forward 12 m /08 01/09 01/10 01/11 01/12 Source: FactSet Date: 26-Apr /08 01/09 01/10 01/11 01/12 Source: FactSet Date: 26-Apr MARKKINANÄKYMÄT

15 Sijoitusluokkanäkemyksiä Valtionlainat ja rahamarkkinasijoitukset Tuottotaso säilyy matalana Turvasatamavaikutukset Heikko riski-tuottosuhde Yrityslainat ja kehittyvien markkinoiden lainat Investment grade lainat houkuttelevia etenkin suhteessa valtionlainoihin, pankkiriski huomioitava High yield -lainoissa epävarmuudet ovat leventäneet riskilisiä erityisesti Euroopassa. Suhdannenäkymän tasaantuessa edelleen varsin houkutteleva Kehittyvien markkinoiden lainoissa niin ikään potentiaalia - valuutoilla tilaa vahvistua. Osakkeet Osakemarkkinoilla epävarmuuksien johdosta heikko ja volatiili jakso. Riskinottohalukkuus on jossain määrin heikentynyt eikä tukea tunnu löytyvän taloustilastoistakaan Osakemarkkinoiden hinnoittelu kuitenkin neutraali / edullinen Houkuttelevimpina markkinoina Suomi, kehittyvät markkinat ja Yhdysvallat (talouden kasvu, rakenteelliset vahvuudet, osinkotuottotaso) MARKKINANÄKYMÄT

16 Tietoa tuotteista ja palveluista Esityksessä mainittuja tuotteita ja palveluja tarjoavat SEB Varainhoito Suomi Oy, SEB Rahastoyhtiö Suomi Oy ja Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Helsingin sivukonttori sekä muut SEBkonserniin kuuluvat yhtiöt. Lisäksi SEB markkinoivat ulkopuolisten palveluntarjoajien tuotteita, kuten sijoitusrahastoja, ja näissä tapauksissa SEB eivät vastaa tarjotusta tuotteesta. Esityksen maininnat eivät ole yksilöllisiä sijoitusneuvoja eikä pelkästään niiden perusteella pidä tehdä sijoituspäätöksiä. Tuotekohtaiset tiedot (tuotteen kuvaus ja pääominaisuudet, veloitettavat palkkiot ja kulut, verotus ym.) ja rahastojen yksinkertaistetut rahastoesitteet ovat saatavilla SEB Varainhoito Suomi Oy:ltä. Sijoituspäätöksiä ei pidä tehdä tuotekohtaisiin tietoihin tutustumatta. Tarjottaville tuotteille ja palveluille on tyypillistä, että niihin liittyy riski sijoitetun pääoman menettämisestä osittain tai kokonaan. Historiallinen tuotto ei koskaan ole tae tulevasta tuotosta. Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ) Helsingin sivukonttorin talletustilit kuuluvat ruotsalaisen talletussuojajärjestelmän piiriin ja ovat suojattuja.000 euroon asti. Esiteltyjen tuotteiden ja palvelujen verokohtelu voi muuttua ja verokohtelussa saattaa olla asiakaskohtaisia eroja MARKKINANÄKYMÄT