Jokasään sijoitussalkku

HTML
DOWNLOAD

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "Jokasään sijoitussalkku"

Kalle Mäkelä
9 vuotta sitten
Katselukertoja:

1 Rahoituksen yksikkö Oulun yliopiston kauppakorkeakoulu & IndexHelsinki Oy Huhtikuu 2014

2 Onnistuneen sijoittamisen lähtökohdat Tosiasioiden tunnustaminen 1 Markkinat ovat tehokkaat Aktiivisella sijoittamisella ei voiteta markkinoita indeksisijoittaminen 2 Tuotto on pelkästään kompensaatiota riskin hyväksymisestä, ei taidosta 3 Tuotolla on eri lähteitä (riskitekijöitä) taito löytää ja valita 4 Allokaatiopäätökset ratkaisevat yli 90% tuoton vaihtelusta Valinnat (esim. osakevalinnat) selittävät vain noin 5% 5 Riskien hajauttaminen on ainoa tarjolla oleva ilmainen lounas 6 Pitkä sijoitushorisontti tarjoaa edun sijoittajalle 7 Kustannukset kannattaa minimoida indeksisijoittaminen 8 Metsä pitää nähdä puilta sijoittajat sijoittavat salkkuihin Ainoastaan salkulla on merkitystä, ei sen yksittäisillä osilla

3 Ammattimaisen salkunhoidon kehitys 1990-luvulta nykyaikaan : Teknokuplan puhkeaminen vuonna /40-salkku (tyypillinen eläkesijoittaja: 60% osakkeita, 40% korkosijoituksia) osakeriski 90% kokonaisriskistä Markowitz-optimointi: riskien hajauttaminen, optimaalinen tuottoriski -suhde (Sharpen luku) Osake- ja korkosalkun passiivinen hallinta indeksituotteet (William Sharpe) : Finanssikriisi Riskin hajauttaminen useisiin omaisuusluokkiin Yalen malli Markowitz-optimointi (rajoituksin) Indeksirahastot ja ETF:t: passiivinen salkunhoito 2008 Markowitz-optimointi (rajoituksin) Indeksirahastot ja ETF:t: passiivinen salkunhoito Riskipariteettiin perustuva sijoittaminen Riskifaktoreihin perustuva sijoittaminen

hallinta indeksituotteet (William Sharpe) 20002008: Finanssikriisi 20072008 Riskin hajauttaminen useisiin omaisuusluokkiin Yalen malli Markowitz-optimointi (rajoituksin)

4 Ammattimaisen sijoittamisen strategiat 1 Intuitio (mutu, näkemykset, ilinki) 2 Matemaattinen optimointi, esimerkiksi Markowitzin keskiarvovarianssi -periaate: maksimoidaan tuottoa ja samanaikaisesti minimoidaan riskiä Riskitekijöihin perustuva optimointi: smart-beta 3 Heuristiikka Minimivarianssisalkku Riskipariteettiin perustuvat ratkaisut Tasapainosalkku (sama paino kaikilla komponenteilla) Rabbi Issac bar Aha (Talmud, 400-luvulla): Omaisuus pitää aina jakaa kolmeen osaan: 1/3 maaomaisuutena, 1/3 kauppatavarana ja 1/3 likvidinä varallisuutena Cervantes: Don Quijote, Shakespeare: Venetsian kauppias, Waltari: Sinuhe egyptiläinen...

Riskipariteettiin perustuvat ratkaisut Tasapainosalkku (sama paino kaikilla komponenteilla) Rabbi Issac bar Aha (Talmud, 400-luvulla): Omaisuus pitää aina

5 Hyvässä salkussa riskillä ja tuotolla on tasapaino

6 Miksi tasapainottaa riskiä? Ei kaikkia munia samaan koriin!

7 Esimerkkisalkku 1 ACWI: Globaalit osakkeet 2 WDSBGVT: Globaalit valtionvelkakirjat suojaa deaatiolta 3 DJUSRET: Kiinteistöt suojaa inaatiolta 4 SPGSCITR: Hyödykkeet suojaa inaatiolta 5 GOLD: Kulta suojaa inaatiolta 6 VIX: Osakkeiden volatiliteetti suojaa osakekurssien laskulta, hajauttaa kokonaisriskiä Kaikkiin omaisuusluokkiin on tarjolla ETF Käytetään havaintohistoriaa 1993:12004:2 Salkut muodostetaan 10 vuodeksi 2004:2 Tarkasteluperiodi 10 vuotta 2004:32014:2

Osakkeiden volatiliteetti suojaa osakekurssien laskulta, hajauttaa kokonaisriskiä Kaikkiin omaisuusluokkiin on

8 Markowitz-salkut 10 vuoden historia Salkku Keskituotto Volatiliteetti Sharpe Maks.pudotus Markowitz 8,40 12,72 0,15 38,95 Markowitz-1 5,46 9,70 0,11 17,89 Markowitz-2 8,63 14,05 0,14 43,51 Markowitz-A 8,01 14,06 0,13 38,89 Markowitz-EW 6,36 8,33 0,15 14,00 Markowitz-R 7,71 15,10 0,11 53,00 Tasapainot 8,74 13,05 0,15 18,85 Keskituotto = keskimääräinen 10-vuoden tuotto geometrisena keskiarvona (%) Volatiliteetti = tuottojen annualisoitu (vuositason) keskihajonta (%) Sharpe = riskittömän koron ylittävä keskimääräinen tuotto jaettuna volatiliteetilla (riskisopeutettu tuotto) Maks. pudostus = maksimaalinen yhtäjaksoinen pudotus (%)

8,33 0,15 14,00 Markowitz-R 7,71 15,10 0,11 53,00 Tasapainot 8,74 13,05 0,15 18,85 Keskituotto = keskimääräinen 10-vuoden tuotto geometrisena keskiarvona (%)

9 Markowitzin periaatteeseen perustuvat optimoidut salkut

10 Riskipariteetti-salkut 10 vuoden historia Salkku Keskituotto Volatiliteetti Sharpe Maks.pudotus IV 6,96 10,10 0,14 36,22 ERC 7,64 8,62 0,19 19,22 ARP 7,70 9,56 0,18 18,35 MD 7,65 11,17 0,15 17,31 DRP 10,19 24,82 0,10 30,68 SRP 7,56 8,47 0,19 21,96 Tasapainot 8,74 13,05 0,15 18,85 Vertailuna, Suomen työeläkesijoittajien keskimääräinen 10-vuoden ( ) tuotto on ollut 5.3% (Eläke-Fennia 5,5%, Lähi- Tapiola 5,3%, Etera 3,8%, Ilmarinen 5,2%, Varma 5,6%, Veritas 5,4%, KEVA 6,1% ja VER 5,7%)

0,10 30,68 SRP 7,56 8,47 0,19 21,96 Tasapainot 8,74 13,05 0,15 18,85 Vertailuna, Suomen työeläkesijoittajien keskimääräinen

11 Riskipariteettiin perustuvat optimoidut salkut

12 Lopuksi

Samankaltaiset tiedostot

Älä tee näin x 10... Fisher nyt... Helsingin kovimmat kasvajat... Osinkoaristokraatteja New Yorkista... Kasvu ja Gordonin kaava... Burton G.

Älä tee näin x 10... Fisher nyt... Helsingin kovimmat kasvajat... Osinkoaristokraatteja New Yorkista... Kasvu ja Gordonin kaava... Burton G. Sisältö Esipuhe... Alkusanat... Benjamin Graham Osta halvalla!... Omaperäisyydellä tuottoihin... Sijoittaminen vastaan spekulaatio... Defensiivinen sijoittaja... Tarmokas sijoittaja... Suhteellisen epäsuositut