Työeläkevarat ja niiden sijoittaminen. Kimmo Koivurinne Analyytikko

Transkriptio

1 Työeläkevarat ja niiden sijoittaminen Kimmo Koivurinne Analyytikko

2 Tavoitteet Tuottavuus ja turvaavuus Sijoitustoiminnan merkitys eläkejärjestelmälle Haastava sijoitusympäristö Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys

3 Sisältö Työeläkevarojen määrä ja kehitys Keskimäärin kasvua Varat maantieteellisesti Merkittävä kotimaan paino Sijoituskohteet Sijoitusympäristö Eri sijoitusinstrumentit Haastava sijoitusympäristö Sääntely Mitä vakavaraisuus on? Vakavaraisuussääntelyn uudistus v Vastuullisuuden huomiointi sijoitustoiminnassa Tuotot ja tuottovaihtelu

4 Työeläkevarojen määrä ja kehitys

5 Sijoitusvarojen kehitys mrd 2/3 yksityisalat 1/3 julkisalat Julkisalojen eläkevakuuttajat Kannan muutos 1. Nettovirta 2. Sijoitustuotot Eläkevakuutusyhtiöt LÄHDE: Tela

6 Varat maantieteellisesti

7 Alueellisen jakauman kehitys Kotimaan paino suuri: 24,5 % Muu maailma Euroalue Suomi LÄHDE: Tela

8 Sijoituskohteet

9 Jakauman kehitys finanssikriisi eurokriisi Rahamarkkina Joukkovelkakirjat Kiinteistöt Hedge Pääomasijoitukset Osakkeet LÄHDE: Tela

10 Sijoitusympäristö

11 Sijoitusympäristö haastaa salkunhoitoa Työeläkevarojen sijoittamisen perusperiaate: tuottavuus ja turvaavuus Haastava sijoitusympäristö Matalat korot Maailmantalouden kasvuhuolet ja lisääntynyt protektionismi Velkaantunut maailmantalous ja matala inflaatio Fedin rahapolitiikka ja kehittyvät taloudet Pitkään jatkunut korkeasuhdanne, pienentyneet riskipreemiot Toisaalta monen keskuspankin kevyt rahapolitiikka tukee markkinoita Listaamattomat sijoitukset ja vaihtoehtoiset sijoitukset kasvaneet, mutta ovat edelleen pieniä luokkia: Pääomasijoitukset, noteeraamattomat osakesijoitukset ja hedge-rahastosijoitukset Infrastruktuurisijoittaminen Kiinteistösijoittaminen Aikahorisontti sallii matalamman likviidisyyden Vastuullisuuden huomiointi sijoitustoiminnassa (ESG)

12 Kehittyneiden maiden valtionlainojen korot ennätysalhaalla LÄHDE: Charlie Bilello, Pension Partners (2015)

13 Matalien korkojen vaikutus Suomen eläkejärjestelmälle Peukalosääntö: 0,5 %-yksikön muutos pitkän aikavälin keskituotossa vaikuttaa 1 %-yksikön maksutuloon korotuspaine eläkemaksuun Rahastointi alentaa työeläkemaksua suhteessa jakojärjestelmään, kun tuotto ylittää palkkasumman kasvuvauhdin Hajautuksen merkitys korostuu Eläkevakuuttajat ovat vakavaraisia (tuottovaatimus) Pitkänaikavälin tuotot ovat hyviä

14 Osakemarkkinoilla 10 vuoden nousuvaihe USA Aasia Australia Eurooppa Kehittyvät markkinat Japani

15 Sääntely ja sen vaikutukset sijoitustoimintaan

16 Työeläkevakuuttaja on vakavarainen, jos sijoitusvarallisuutta on riittävästi yli vastuuvelan Vastuuvelan ylittävällä osalla varaudutaan sijoitus- ja vakuutusriskeihin, tätä osaa kutsutaan vakavaraisuuspääomaksi Vakavaraisuusraja on työeläkevakuuttajien valvonnassa käytettävä pääomavaade, jonka alittamisesta seuraa valvonnallisia toimenpiteitä

17 Uusi vakavaraisuussääntely tuli voimaan 2017 Säädöksiin perustuva vakavaraisuussäätely - eläkelaitoksella on oltava riittävästi vakavaraisuuspääomaa riskipuskurina mitä suurempi osakepaino, sitä suurempi on vakavaraisuusvaatimus Yksityisalojen työeläkevakuuttajille mahdollisuus lisätä sijoittamista osakkeisiin: Osaketuottosidonnaisten lisävakuutusvastuun (OLV) paino vastuuvelan muutoksissa nostettiin 20 prosenttiin (15 % , 20 % ). Yksittäisellä eläkelaitoksella voi olla enintään 65 % osakkeita kaikista sijoituksista (voimaan )

18 Vastuullisuus YK:n vuonna 2006 julkistamat vastuullisen sijoittamisen periaatteet PRI (Principles for Responsible Investment) Vuosiraportti sijoitustoiminnasta EU:n ilmasto- ja energiapaketti CO2-päästojen vähentämien 40 %:iin vuoteen 2030 mennessä Toimijoiden omat periaatteet ja sisäiset ohjeistukset Ympäristö Ihmisoikeudet Omistajaohjaus ym

19 Vastuullisuuden huomiointi sijoitustoiminnassa Poissulkeminen Negative Screening ja suosiminen Best-In- Class Aktiivinen omistajuus Vaikuttavuussijoittaminen Impact investing ESG-integrointi sijoitusprosessiin & ulkoisten varainhoitajien valintaprosessiin Ympäristövastuu (Environment) Sosiaalinen vastuu (Social) Hyvä hallintotapa (Governance) Haasteena rajanveto, mikä on vastuullista ja mikä ei Myös vastuullisuuden mittaaminen on haastavaa Suomalaisten eläkevakuuttajien vastuullisuus on hyvällä tasolla (jokainen toimija määrittää itse omat tapansa toimia vastuullisesti) LÄHDE: Tela

20 Tuotot ja tuottovaihtelu

21 Tuotot ja tuottovaihtelu Mitä suurempi odotettu tuotto on, sitä isompi on riski ja siten tuottovaihtelu eli volatiliteetti (ja toisinpäin). Keskimääräinen reaalituotto viimeisten noin 110 vuoden aikana on ollut suunnilleen seuraavaa: Osakkeet 5 % (keskihajonta 17,5 % eli normaalijakautuneiden tuottojen osalta vuosituotto sijoittuu välille -12,5 % - +22,5 % kahtena vuotena kolmesta) Valtioiden jvk:t 2 % (keskihajonta 10 % eli normaalijakautuneiden tuottojen osalta vuosituotto sijoittuu välille -8 % % kahtena vuotena kolmesta) Salkun, jossa puolet osakkeita ja puolet valtionlainoja, reaalituotto olisi ollut noin 110 vuoden aikana: (0,5 * 5 %)+(0,5 * 2 %) = 3,5 % ETK:n pitkän aikavälin peruslaskelman reaalituotto-oletus 3,5 % vuodesta 2028 eteenpäin. Vuosille oletus on 2,5 %

22 1997* Yksityisalojen työeläkesijoitusten nimellinen tuotto , prosenttia sitoutuneesta pääomasta 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0 14,2 11,4 8,2 3,6 0,3 0,9 11,5 7,9 7,8 8,7 5,3 13,9 10,7-3,0 Historialliset tuotot eivät ole tae tulevista tuotoista. 8,4 8,3 6,8 5,0 5,1 7,4-1,6-15,0-20,0-15, : Nimellinen keskituotto: 5,5 %/v Reaalinen keskituotto: 3,9 %/v *1997 vain yhtiöiden tiedot Vuosituottoja ei ole pääomapainotettu koko jakson keskituottolaskennassa LÄHDE: Tela Yksinkertaistetusti: pitkässä juoksussa TyEL-maksu voidaan pitää noin 24 prosentissa - ilman rahastojen tuottoja maksu olisi noin 30 prosenttia!

23 LÄHDE: Tela

24 LÄHDE: Tela

25 Yksityisalojen työeläkesijoituksille kertynyt reaalituotto , % sitoutuneesta pääomasta Toteutunut, sijoitustuotto Tasainen 3,5 %/v reaalituotto Tasainen 4 %/v reaalituotto LÄHDE: Tela

26 Pääasioiden kertaus 1. Tuottavuus ja turvaavuus 2. Haastava sijoitusympäristö 3. Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys

27 KIITOS! Kimmo Koivurinne Analyytikko