Muokkaa otsikon perustyyliä napsauttamalla

Transkriptio

1 Muokkaa otsikon perustyyliä napsauttamalla Teija Laitinen & Nina Sormunen 365 päivän maksukyky ja tilintarkastus going concern

2 Tutkimuksen tausta Perinteinen maksukyvyttömyyden arviointi perustuu luotonantajan näkökulmaan Tässä tutkimuksessa lähtökohtana tilintarkastuksen tarpeet Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 2

3 Tilintarkastuksen tutkiminen nuorta Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 3

4 Data Suomen Asiakastieto Oy 212 suomalaista osakeyhtiötä Katkeamattomat tilinpäätöstiedot vuosilta saneerausyritystä 106 vastinpariyritystä Toimiala Koko Tilikausi Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 4

5 Yrityksien toimialaluokat Toimiala N % Sähkö-, kaasu- ja lämpöhuolto, jäähdytysliiketoiminta 66 31,13 Rakentaminen 46 21,7 Tukku- ja vähittäiskauppa; moottoriajoneuvojen korjaus 42 19,81 Kuljetus ja varastointi 18 8,49 Hallinto- ja tukipalvelutoiminta 12 5,66 Majoitus- ja ravitsemustoiminta 10 4,72 Ammatillinen, tieteellinen ja tekninen toiminta 8 3,77 Informaatio ja viestintä 6 2,83 Kaivostoiminta ja louhinta 2 0,94 Muu palvelutoiminta 2 0,94 Yhteensä Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 5

6 Yritysten koko Yrityksien taseiden loppusummat saneerausta edeltävänä vuotena Taseen loppusumma N % , , ,42 1-5milj 46 21,7 6-10milj 12 5,66 Yli 10milj 6 2,83 Yhteensä Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 6

7 Saneerausyritykset Velallisen jättämä saneeraushakemus Kaikki aineistossa olevat saneeraushakemukset Saneeraukseen hakupäivämäärän ja sitä edeltävän tilinpäätöspäivämäärän välillä on päivää (ei datassa: pidennetty tilikausi, n. 10 kpl) Saneeraushakemukset 2005: 13 kpl 2006: 28 kpl 2007: 28 kpl 2008: 37 kpl Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 7

8 Tilinpäätöstunnusluvut Going concern-arviointi hyväksikäyttää yrityksen taloudellisten toimintaedellytysten tarkastelua: Kannattavuus Maksuvalmius Vakavaraisuus Keskeiset aikaisemmat tutkimukset tunnuslukujen valinnan taustalla Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 8

9 Tutkimuksessa käytetyt tunnusluvut Maksuvalmius: Quick Ratio Current Ratio Rahoitustulos% Nettokäyttöpääoma% Ostovelkojen kiertonopeus (Tilikauden tulos + poistot & arvonalentumiset)*100/vpo Rahoitusjäämä/VPO Rahoitusjäämä/Lyhyt VPO Rahoitusomaisuus/Lyhyt VPO Rahat & pankkisaamiset/lyhyt VPO Rahoitustulos/VPO Rahoitustulos/Lyhyt VPO Rahoitustulos/Tase Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 9

10 Tutkimuksessa käytetyt tunnusluvut Kannattavuus Sijoitetun pääoman tuotto% Kokonaispääoman tuotto% Rahoitustulos/Liiketoiminnan tuotot Nettotulos/Tase Käyttökate/Tase Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 10

11 Tutkimuksessa käytetyt tunnusluvut Vakavaraisuus Oma pääoma/vieras pääoma Omavaraisuusaste Vieras pääoma/taseen loppusumma Nettovelkaantumisaste Oma pääoma/liikevaihto Kasvu Liikevaihdon muutos% Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 11

12 Tunnuslukujen mediaanit ja keskiarvot vuotta ennen saneerausta: Maksuvalmius Tunnusluku San KA Vast KA San Med Vast Med Current Ratio Quick Ratio Rahoitustulos% Nettokäyttöpääoma% Ostovelkojen kiertonopeus 352pv 53pv 103pv 34pv Rahoitusjäämä/VPO Rahoitusjäämä/Lyhyt VPO Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 12

13 Tunnuslukujen mediaanit ja keskiarvot vuotta ennen saneerausta: Maksuvalmius Tunnusluku (Tilikauden tulos+poistot&arvonväh/vpo)*100 San KA Vast KA San Med Vast Med Rahoitusomaisuus/Lyhyt VPO Rahat & pankkisaamiset/lyhyt VPO Rahoitustulos/Lyhyt VPO Rahoitustulos/VPO Rahoitustulos/Tase Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 13

14 Tunnuslukujen mediaanit ja keskiarvot vuotta ennen saneerausta: Kannattavuus Tunnusluku San KA Vast KA San Med Vast Med Sijoitetun pääoman tuotto% Kokonaispääoman tuotto% Rahoitustulos/Liiketoiminnan tuotot Nettotulos/Tase Käyttökate/Tase Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 14

15 Tunnuslukujen mediaanit ja keskiarvot vuotta ennen saneerausta: Vakavaraisuus & kasvu Tunnusluku San KA Vast KA San Med Vast Med Oma pääoma/vieras pääoma Omavaraisuusaste Vieras pääoma/tase Nettovelkaantumisaste Oma pääoma/liikevaihto Kasvu San KA Vast KA San Med Vast Med Liikevaihdon muutos% Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 15

16 Hypoteesit H1: Tunnuslukujen ennustamiskyky heikkenee tilikauden edetessä viimeisen tilinpäätöksen jälkeen H2: Tunnuslukujen ennustamiskyvyn heikkenemisessä on eroja Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 16

17 Lähestymistapa Yritykset luokitellaan saneeraus/ei-saneeraus Perinteinen analyysi - 3, 2 ja 1 vuotta ennen saneerausta Uusi lähestymistapa - Otetaan huomioon vuositason datan sijaan tarkka saneerausajankohta Ensimmäisessä tutkimusvaiheessa aineisto jaetaan päivää saneeraukseen päivää saneeraukseen Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 17

18 Käytetyt testit Logistinen yhden muuttujan regressioanalyysi R²= Nagelkerkenin selitysaste R 2 = R 2 1-e (2LL(0)/N) Nagelkerkenin R²:n tuottama arvo kertoo suoraan, minkä osuuden havaitusta malli pystyy selittämään Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 18

19 Käytetyt testit p= havainnon todennäköisyys omassa jakaumassa Todennäköisyys Riskitaso Sanallinen kuvas Taulukko p< % Erittäin merkitsevä *** p< % Merkitsevä ** p<0.1 10% Melkein merkitsevä * Correct= Oikeinluokiteltujen havaintojen määrä Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 19

20 Maksuvalmiuden tunnusluvut: Dynaaminen ja staattinen maksuvalmius Dynaamisessa maksuvalmiudessa eli tulorahoituksen riittävyydessä ollaan kiinnostuneita siitä, miten yritys selviää juoksevista maksuvelvoitteista tulorahoituksensa turvin. Tulorahoituksen riittävyyttä voidaan mitata suoritetai kassaperusteisilla katteilla Staattinen maksuvalmius perustuu siihen, että arvioidaan yrityksen mahdollisuuksia selviytyä lyhyellä aikavälillä tulevista maksuista sen hetkisten likvidien varojen avulla. Staattinen maksuvalmius ei ota huomioon juoksevia tuloja ja menoja Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 20

21 Dynaaminen maksuvalmius RAHOITUSTULOS% =(rahoitustulos/liikevaihto)*100 Rahoitustulos= Nettotulos + poistot & arvonalentumiset -Kriittinen arvo on (yrityksen toimialasta riippumatta) nolla Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 21

22 Rahoitustulos% Aikajana Correct p R² 3 v v v pv pv 77.8 < p=0,004** Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 22

23 Staattinen maksuvalmius QUICK RATIO =rahoitusomaisuus/(lyhyt vieras pääoma-lyhyet saadut ennakot) Rahoitusomaisuus= lyhyet saamiset + rahoitusarvopaperit + rahat & pankkisaamiset Tavoitealaraja 1 Kriittinen raja 0,5 Luotettavuutta heikentää olennaisesti, jos lyhytaikaisiin saamisiin sisältyy epävarmoja saamisia Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 23

24 Quick Ratio Aikajana Correct p R² 3 v 68.0 < v 75.0 < v 80.2 < pv 74.6 < pv 83.3 < p=0,062* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 24

25 Staattinen maksuvalmius CURRENT RATIO =rahoitus- ja vaihto-omaisuus/lyhyt vieras pääoma -Yleinen tavoitealaraja on 2 -Current ration luotettavuutta heikentää olennaisesti vaihto-omaisuuden arvostus -Toimialariippuvainen Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 25

26 Current Ratio Aikajana Correct p R² 3 v 69.1 < v 73.6 < v 82.1 < pv 78.7 < pv 82.2 < p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 26

27 Maksuvalmiuden tunnusluvut NETTOKÄYTTÖPÄÄOMA% =Nettokäyttöpääoma/Liikevaihto Nettokäyttöpääoma=Vaihto-omaisuus + rahoitusomaisuus lyhytaikainen vieras pääoma Dynaaminen ja staattinen maksuvalmius yhdistettynä Toimialariippuvainen Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 27

28 Nettokäyttöpääoma% Aikajana Correct p R² 3 v v 72.0 < v 78.3 < pv 73.0 < pv 85.6 < p=0.013* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 28

29 Maksuvalmiuden tunnusluvut, Kiertonopeudet OSTOVELKOJEN KIERTOAIKA =ostovelat/(ostot + ulkopuoliset palvelut) *365 Vasta kun ostovelkojen kiertoaika venyy poikkeuksellisen pitkäksi ja yrityksessä on nähtävissä muitakin kriisin merkkejä, ostovelkojen maksuajan pidentyminen voidaan tulkita kriisin oireeksi Poikkeuksellisuuden rajana 100 päivää Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 29

30 Ostovelkojen kiertoaika Aikajana Correct p R² 3v v 69.8 < v 76.4 < pv pv p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 30

31 Muita maksuvalmiuden tunnuslukuja (Tilikauden tulos+poistot&arvonalentumiset)/vieras pääoma Rahoitusjäämä/Vieras pääoma Rahoitusjäämä/Lyhyt vieras pääoma Rahat&pankkisaamiset/Lyhyt vieras pääoma Rahoitusomaisuus/Lyhyt vieras pääoma Rahoitustulos/Lyhyt vieraspääoma Rahoitustulos/Vieras pääoma Rahoitustulos/Taseen loppusumma Rahoitusjäämä= Liiketoiminnan tulos + poistot & arvonalentumiset - verot Rahoitustulos= Nettotulos + poistot & arvonalentumiset Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 31

32 Tilikauden tulos+poistot & arvonalentumiset/vieras pääoma Aikajana Correct p R² 3 v v v 78.8 < pv pv 86.7 < p=0.007** Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 32

33 Rahoitusjäämä/Vieras pääoma Aikajana Correct p R² 3 v v v 79.7 < pv pv 85.6 < p=0.056* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 33

34 Rahoitusjäämä/Lyhyt vieras pääoma Aikajana Correct p R² 3 v v v 80.2 < pv pv 86.7 < p=0,014* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 34

35 Rahat ja pankkisaamiset/lyhyt VPO Aikajana Correct p R² 3 v 72.2 < v 75.9 < v 77.4 < pv pv p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 35

36 Rahoitusomaisuus/Lyhyt VPO Aikajana Correct p R² 3 v 70.1 < v 75.9 < v 81.6 < pv pv 84.3 < p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 36

37 Rahoitustulos/Vieras pääoma Aikajana Correct p R² 3 v v v 79.2 < pv pv 85.6 < p=0.056* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 37

38 Rahoitustulos/Lyhyt vieras pääoma Aikajana Correct p R² 3 v v v 82.5 < pv pv 83.3 < p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 38

39 Rahoitustulos/Tase Aikajana Correct p R² 3 v v 69.8 < v 75.9 < pv pv 80.0 < p=0.091* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 39

40 Parhaat luokittelijat: Maksuvalmius 1v ennen saneerausta pv ennen saneerausta pv ennen saneerausta Rahoitustulos/Lyhyt vieras pääoma Current Ratio Rahoitusomaisuus/ Lyhyt vieras pääoma Rahoitusomaisuus/ Lyhyt vieras pääoma Current Ratio Ostovelkojen kiertoaika Rahoitusjäämä/ Lyhyt vieras pääoma Tilikauden tulos + poistot & arvonalent/vpo Rahoitustulos/ Vieras pääoma Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 40

41 Kannattavuuden tunnusluvut SIJOITETUN PÄÄOMAN TUOTTO-% =(nettotulos + rahoituskulut + verot)/sijoitettu pääoma Mittaa nimellistä kannattavuutta Kriittinen raja 3% Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 41

42 Sijoitetun pääoman tuotto% Aikajana Correct p R² 3 v v 65.6 < v 73.1 < pv 70.5 < pv 84.4 < p=0.009** Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 42

43 Kannattavuuden tunnusluvut KOKONAISPÄÄOMAN TUOTTO-% =(nettotulos+rahoituskulut+verot)/taseen loppusumma Tunnusluku kuvaa yrityksen kykyä tuottaa tulosta kaikelle sille pääomalle, joka yrityksen toimintaan on sitoutunut Sopii yritysvertailuihin sijoitetun pääoman tuottoprosenttia paremmin silloin, kun pääomien jakautumista korolliseen ja korottomaan osuuteen ei voida kunnolla selvittää Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 43

44 Kokonaispääoman tuotto% Aikajana Correct p R² 3 v v 65.6 < v 75.9 < pv 73.8 < pv 83.3 < p=0.048* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 44

45 Muita kannattavuuden tunnuslukuja Rahoitustulos/Liiketoiminnan tuotot Nettotulos/Tase Käyttökate/Tase Liiketoiminnan tuotot= Liikevaihto + liiketoiminnan tuotot Käyttökate= Liiketulos + poistot & arvonalentumiset Rahoitustulos= Nettotulos + poistot & arvonalentumiset Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 45

46 Rahoitustulos/Liiketoiminnan tuotot Aikajana Correct p R² 3 v v v pv pv 77.8 < p=0.010* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 46

47 Käyttökate/Tase Aikajana Correct p R² 3 v v 67.9 < v 72.2 < pv pv 77.8 < p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 47

48 Nettotulos/Tase Aikajana Correct p R² 3 v v 69.8 < v 76.4 < pv pv 86.7 < p=0.026* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 48

49 Parhaat luokittelijat: Kannattavuus 1v ennen saneerausta pv ennen saneerausta pv ennen saneerausta Nettotulos/Tase Nettotulos/Tase Nettotulos/Tase Kokonaispääoman tuotto% Rahoitustulos/ Liiketoiminnan tuotot Kokonaispääoman tuotto% Sijoitetun pääoman tuotto% Sijoitetun pääoman tuotto% Kokonaispääoman tuotto% Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 49

50 Vakavaraisuuden tunnusluvut OMAVARAISUUSASTE = oikaistu oma pääoma/(oikaistun taseenloppusumma saadut ennakot) Mittaa yrityksen vakavaraisuutta, tappion sietokykyä ja ylipäätään kykyä selviytyä sitoumuksista pitkällä tähtäimellä Kriittinen raja 10% Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 50

51 Omavaraisuusaste Aikajana Correct p R² 3 v 74.2 < v 83.0 < v 85.4 < pv 85.2 < pv 90.0 < p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 51

52 Vakavaraisuuden tunnusluvut NET GEARING (Nettovelkaantumisaste) =(Korollinen vieras pääoma rahat ja rahoitusarvopaperit)/oma pääoma Mittaa yrityksen rahoitusrakennetta eli korollisten velkojen ja oman pääoman keskinäistä suhdetta Tunnusluvun arvon ollessa alle 1 voidaan sitä pitää hyvänä Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 52

53 Nettovelkaantumisaste Aikajana Correct p R² 3 v v 75.0 < v 83.3 < pv pv p=0.081* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 53

54 Muita vakavaraisuuden tunnuslukuja Oma pääoma/vieras pääoma Vieras pääoma/taseen loppusumma Oma pääoma/liikevaihto Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 54

55 Oma pääoma/vieras pääoma Aikajana Correct p R² 3 v 74.7 < v 80.7 < v 80.2 < pv pv 88.8 < p=0.009** Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 55

56 Oma pääoma/liikevaihto Aikajana Correct p R² 3 v v 78.3 < v 84.0 < pv 77.9 < pv 87.7 < p=0.030* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 56

57 Vieras pääoma/taseen loppusumma Aikajana Correct p R² 3 v 72.7 < v 82.1 < v 87.3 < pv 87.7 < pv 87.8 < p= Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 57

58 Parhaat luokittelijat: Vakavaraisuus 1v ennen saneerausta pv ennen saneerausta pv ennen saneerausta Vieras pääoma/ Taseen loppusumma Omavaraisuusaste Vieras pääoma/ Taseen loppusumma Omavaraisuusaste Omavaraisuusaste Oma pääoma/ Liikevaihto Oma pääoma/ Liikevaihto Oma pääoma/ Liikevaihto Vieras pääoma/ Taseen loppusumma Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 58

59 Kasvu LIIKEVAIHDON MUUTOS =Liikevaihdon muutos (12kk)/Liikevaihto edellisellä tilikaudella (12kk) Kuvaa yrityksen taloudellisen toiminnan kehittymistä ja laajenemista Kasvun epätasaisuus tai jyrkkä muutos viittaa usein riskiin, joka voi johtaa rahoitusvaikeuksiin Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 59

60 Liikevaihdon muutos% Aikajana Correct p R² 3 v v v pv pv p=0.033* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 60

61 Johtopäätöksiä Tunnusluvut heikkenevät tilikauden edetessä Tunnuslukujen luokittelukyvyn heikkenemisessä on eroja Tunnuslukujen hyvyyttä voidaan arvioida eri kriteerien avulla Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 61

62 Tämänhetkinen vaihe Tutkimusideat ovat selkeitä Tutkimusaineisto on hyvin hallinnassa Tuloksia raportoitu jo jonkin verran Kesä-syksy 2009 laajan raportoinnin aikatauluna Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 62

63 Seuraava vaihe - tutkimusideat 1) Luokittelusta ennustamiseen 2) Tilikauden lyhentäminen lyhyempiin jaksoihin 3) Monen muuttujan analyysi 4) Vastinparien valinta terveistä yrityksistä tarkistus 5) Saneerausyritysten suhteellinen osuus aineistossa 6) Eloonjäämisanalyysi mahdollistaa päiväkohtaisen analyysin tekemisen Lisäideat tervetulleita! Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 63

64 Kiitoksia mielenkiinnosta! Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 64