Yrityksen maksukyky ja kasvun strategia

Transkriptio

1 Yrityksen maksukyky ja kasvun strategia Helsinki Tapio Laakso Liito-ohjelman projekti: Yrityksen maksukyky ja strateginen johtaminen (

2 Projektin näkökulmat maksukykyyn Maksukyvyttömyys (kyvyttömyys suoriutua maksuvelvoitteista niiden erääntyessä) ja tervehtyminen yrityssaneerauksella 365 päivän maksukyky (goingconcernlausunto tilintarkastuksessa, varojenjakoedellytykset Oy:stä) Strateginen maksukyky (investointimahdollisuudet; jatkuva kyky ylläpitää 365 päivän maksukykyä ja pysyä erossa maksukyvyttömyydestä) Uhkaava maksukyvyttömyys (mahdollinen tapahtuma tai kehitys, joka aiheuttaa tai johtaa maksukyvyttömyyteen)

3 (1000 ) Liikevaihto Tulos Liikearvo Aineeton om Aineellinen om Osakkeet 2039 Laskennalliset verosaatavat Vaihto-om Saatavat Rahat ja pankkisaatavat Oma pääoma Pitkäaikainen Lyhytaikainen Tase A B

4 (1000 ) Liikevaihto Tulos Liikearvo Aineeton om Aineellinen om Osakkeet 2039 Laskennalliset verosaatavat Vaihto-om Saatavat Rahat ja pankkisaatavat Oma pääoma Pitkäaikainen Lyhytaikainen Tase A B

5 Konkurssin ennustamisperinne Prihti(1975): Z = 0,049*X1 + 0,021*X2-0,048*X3 X1 = Tulojäämä verojen jälkeen suhteessa taseen loppusummaan (Tulojäämä=Liikevahto-Ostot-Palkat-Vuokrat-Muut menot+muut tulot) X2 = Rahoitusomaisuus vähennettynä lyhytaikaisella vieraalla pääomalla suhteessa taseen loppusummaan X3 = Vieras pääoma suhteessa taseen loppusummaan Laitinen (1990): Z = 1,77*X1 + 14,14*X2 + 0,54*X3 X1 = Rahoitustulos/Liikevaihto X2 = Quickratio X3 = Omat varat/taseen loppusumma

6 Konkurssin ennustamisperinne Perustuu terveyskolmio: -Kannattavuus -Omavaraisuus -Maksuvalmius

7 Saneerausyritysten joukossa mallit eivät kykene erottelemaan konkurssiyrityksiä(joita on puolet) Syy: Konkurssin ennustamisperinne Kannattavuus ei ole kenelläkään kunnossa Omavaraisuus ei ole kenelläkään kunnossa Maksuvalmius ei ole kenelläkään kunnossa Johtopäätös: Ennustemallit eivät sovellu yleispätevästi maksukyvyn mittaamiseen Lähde: Laakso-Laitinen-Vento: Uhkaava maksukyvyttömyys ja onnistunut yrityssaneeraus; Talentum, 2010

8 Saneerausohjelmaon erikoinen strategiasuunnitelma Ohjelman kesto = 6-7 vuotta Sijoitetun pääoman tuottovaatimus 19%(10-35%) Kasvutavoite =0% Käyttökate >0, mutta alle toimialatason Omavaraisuus =0 Kassavarat =0 Strateginen maksukyky = n. 0 (kaikki liikenevä menee velkojille) Lähde: Laakso-Laitinen-Vento: Uhkaava maksukyvyttömyys ja onnistunut yrityssaneeraus; Talentum, 2010

9 Ennakoitu kassa (anticipatedslack) strategisen maksukyvyn mittauksessa Konkurssialttius % 0-3% 3%- Ennakoitu kassa [rahat ja pankkisaamiset sekä rinnasteiset tase-erät)] suhteessa liikevaihtoon Lähde: Laakso-Laitinen-Vento: Uhkaava maksukyvyttömyys ja onnistunut yrityssaneeraus; Talentum, 2010

10 Saneeraustutkimuksen tuloksentulkinta Saneerausohjelmissa liiketoimintariskit ennakkoon minimoidaan 0-kasvun strategialla Ennakoiduistakassavaroistatarvitaannoin3% liikevaihdosta riskien ja epävarmuuksien hoitamiseen Vakiintuneessa liiketoiminnassa 3% liikevaihdosta näyttää riittävän riskien hoitoon riskikatevaraus

11 Maksukyvynmittauksesta Kassa(+ cash equivalents) on hyvä instrumentti tämän päivän maksukyvyn mittaukseen Osa kassassa olevasta rahasta kuitenkin on varattu Todellista maksukykyä on vasta sen ylittävä osa Ennakoitu kassa(anticipated slack) on hyvä tulevan (strategisen) maksukyvyn mittari Osa laskennallisesta kassasta tarvitaan riskien torjumiseen Varsinaista maksukykyä on vasta sen ylittävä osa

12 Tulevanmaksukyvynlaskenta Tuleva maksukyky = Kassa (anticipatedslack) Riskikatevaraus

13 Tulevanmaksukyvynlaskenta Konseptuaalinen laskentamalli soveltuu maksukyvyn määrittelyyn eri tarpeisiin: Kassanhallinta(maksukyvyttömyyden torjunta) Tulos-/tasebudjetointi(osingonjakoedellytykset) Strategiasuunnitelmat(investointimahdollisuudet) Riskikatevarauksen määrittämisen menetelmät vaihtelevat ja on siihen tarvitaan uusia menetelmiä

14 Yrityksenmaksukykyjakasvunstrategia - Riskikatevarauksenmääräytyminen Liiketoiminnan strateginen komponentointi: Vakiintunut( noin 0-kasvun ) liiketoiminta Historiallinen kassavolatiliteetti soveltuu määrittely perustaksi(0-maksuvara on se kassan taso, jolloin tilapäisenmaksukyvyttömyydentnriittävänpieni) Uudet markkinat, uudet tuotteet(kasvu) Kasvu on investointi Suuret epävarmuudet määrittely skenarioiden (varautuminen rock bottom -tulokseen)

15 C Oy Liikevaihto Liikevaihdon muutos 14% -46% Tulos Liikearvo Aineeton om Aineellinen om Osakkeet Sijoitusom Laskennalliset verosaatavat Vaihto-om Saatavat Rahat ja pankkisaatavat Oma pääoma Pitkäaikainen Lyhytaikainen Tase