vuosikertomus 2014 vuotta

Transkriptio

1 vuosikertomus 2014 Juhlan 30 kunniaksi vuotta

2 Sisältö Vuosi Norvestia lyhyesti... 5 Toimitusjohtajan katsaus... 6 Markkinakatsaus teollisuussijoituksiin... 8 Osakepääoma ja omistusrakenne...10 Konsernin substanssiarvo...11 Sijoitukset Tilinpäätös 2014 Hallituksen toimintakertomus...16 Konsernin laaja tuloslaskelma...19 Konsernin tase Konsernin rahavirtalaskelma Konsernin oman pääoman muutokset...22 Konsernitilinpäätöksen liitetiedot...23 Tunnusluvut Tunnuslukujen laskentaperiaatteet...35 Emoyhtiön tuloslaskelma Emoyhtiön tase...37 Emoyhtiön rahoituslaskelma Emoyhtiön tilinpäätöksen liitetiedot Voitonjakoehdotus Tilintarkastuskertomus...45 Hallitus ja johto Selvitys Norvestia-konsernin hallinto- ja ohjausjärjestelmästä Henkilöstö Avainsanoja...52 vuosikertomus 2014 norvestia oyj 1

3 30 vuotta on komea alku. Norvestia on kestänyt hienosti markkinoiden tyrskyt ja on hyvässä iskussa tulevia vuosikymmeniä varten. Kiitos osakkeenomistajat. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 2

4 Norvestia on pörssinoteerattu sijoitusyhtiö, jonka osakkeita hankkimalla sijoittaja omistaa välillisesti kattavan poikkileikkauksen pohjoismaista talousmaisemaa vakavaraisista pörssiyhtiöistä aina kiinnostaviin kasvuyrityksiin saakka. Norvestia on olemassa, jotta kuka tahansa voisi osallistua ammattimaiseen sijoitustoimintaan tasavertaisesti, tavoitteenaan tasaisen hyvä tuotto. Pelkistetyn liiketoimintamallin ansiosta sijoittaja voi olla varma siitä, että Norvestian etu on aina yhtenevä sijoittajan omaisuuden kasvattamisen kanssa. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 3

5 Vuosi 2014 Substanssi (osinko-oikaistu) nousi kauden aikana 4,0 % (10,3 %). Oikaistu substanssi (osinko-oikaistu) nousi kauden aikana 4,4 % (10,7 %). Substanssi per osake oli vuoden lopussa 9,59 euroa (9,57). Oikaistu substanssi per osake oli vuoden lopussa 9,73 euroa (9,67). Tilikauden tulos oli 5,4 miljoonaa euroa (13,5). Hallitus ehdottaa osingoksi 0,30 euroa osakkeelta (0,35).

6 Norvestia lyhyesti Norvestia Oyj on pörssinoteerattu sijoitusyhtiö. Norvestia-konserni sijoittaa pääasiassa pohjoismaisiin osakkeisiin, osakerahastoihin, hedgerahastoihin, joukkovelkakirjalainoihin, rahamarkkinoille sekä teollisuussijoituksiin. Norvestian sijoitustoiminnan päämääränä on hyvä riskikorjattu tuotto. Konsernin avainluvut 2014 Tulos, milj.... 5,4 Substanssimuutos, osinko-oikaistu, milj.... 5,7 Substanssi ja oma pääoma, milj ,9 Oikaistu substanssi, milj ,0 Omavaraisuusaste, %... 99,0 Osakekohtaiset avainluvut 2014 Tulos,... 0,35 Substanssimuutos, osinko-oikaistu,... 0,37 Substanssi ja oma pääoma,... 9,59 Oikaistu substanssi,... 9,73 Yhtiökokous Varsinainen yhtiökokous pidetään tiistaina klo Pörssisalissa, osoitteessa Fabianinkatu 14, Helsinki. Voidakseen osallistua yhtiökokoukseen osakkeenomistajan on ilmoittauduttava viimeistään torstaina klo mennessä, joko sähköpostitse osoitteeseen puhelimitse numeroon (09) , faksilla numeroon (09) tai kirjallisesti osoitteeseen Norvestia Oyj, Pohjoisesplanadi 35 E, Helsinki. Mahdolliset valtakirjat, joiden nojalla valtuutettu käyttää osakkeenomistajan äänioikeutta yhtiökokouksessa, pyydetään toimittamaan yhtiön toimistoon ennen ilmoittautumisajan päättymistä. Osinko Osinko vuodelta 2014 maksetaan niille osakkeille, jotka ovat rekisteröityinä arvo-osuusrekisterissä Osavuosikatsaukset julkistetaan Substanssilaskelma julkistetaan kuukausittain. Vuosikertomus ja osavuosikatsaukset, jotka ilmestyvät suomeksi, ruotsiksi ja englanniksi, ovat saatavilla sähköisinä versioina yhtiön kotisivuilla osoitteessa Kotisivuilta löytyvät myös sekä kuluneen vuoden että aikaisemmat pörssitiedotteet. Kotisivuilta voi myös tilata painetun vuosikertomuksen osoitteesta Samassa osoitteessa voi ilmoittautua vuosikertomuksen ja osavuosikatsausten kestotilaajaksi. Tilauksen voi tehdä myös puhelimitse numerosta (09) Substanssi-, kurssi- ja indeksikehitys Norvestian osakekurssi, osinko- ja antioikaistu OMX Helsinki CAP -tuottoindeksi 400 Norvestian oikaistu substanssi, osinko- ja antioikaistu Bloomberg/EFFAS -obligaatioindeksi, Suomi vuosikertomus 2014 norvestia oyj 5

7 Toimitusjohtajan katsaus Viime vuodet ovat olleet sijoittajille hyvää aikaa. Osakemarkkinat ovat nousseet yhtäjaksoisesti jo kolmen vuoden ajan. Mukaan on toki mahtunut muutama voimakas laskujakso, mutta markkinoiden trendi on ollut koko ajan ylöspäin. Myös korkosijoittajat ovat olleet tyytyväisiä. Korkotason laskiessa pitkäaikaisten velkapapereiden hinnat ovat nousseet jatkuvasti. Hyvistä sijoitustuotoista huolimatta on syytä pitää mielessä, että Euroopan talouskasvu on polkenut paikallaan viimeisen kuuden vuoden ajan ja Suomen talous on supistunut peräti 13 prosenttia vuoden 2007 jälkeen. Yritysten verrattain hyvät tulokset on saavutettu lähinnä työvoimaa ja kuluja karsimalla. Liikevaihdot eivät ole juurikaan kasvaneet ja uudet investoinnit ovat olleet perin harvinaisia. Onkin aika merkillistä, että huonosta talouskehityksestä huolimatta osakekurssit ovat nousseet niin voimakkaasti viime vuosina. Tärkein selittävä tekijä tälle ilmiölle on ollut keskuspankkien toiminta. Vuoden 2008 pankkikriisin jälkeen niiden rahapolitiikka on ollut voimakkaasti elvyttävää. Keskuspankkien laajamittaisista tukitoimista huolimatta kunnollinen talouskasvu ei ole käynnistynyt juuri missään. USA:ssa tilanne näyttää tällä hetkellä parhaalta, mutta Japanissa ja Euroopassa talous on vielä aika hyydyksissä. Kevyen rahapolitiikan suurimmat hyötyjät ovatkin olleet sijoittajat. Poikkeuksellisen matala korkotaso ja runsas likviditeetti ovat ohjanneet varoja osakemarkkinoille ja nostaneet osakkeiden hintoja. Matala korkotaso on miltei pakottanut sijoittajat ostamaan osakkeita, kun positiivista tuottoa ei ole ollut juuri muualta saatavilla. Myös velkakirjasijoittajat ovat hyötyneet laskevista koroista ja saaneet sijoituksilleen hyvän tuoton. Akateemisessa maailmassa käydään vilkasta keskustelua siitä, voiko kevyellä rahapolitiikalla ylipäätänsä luoda kestävää talouskasvua, vai aiheuttaako se vain varallisuuskuplia. Historiassa keskuspankkien rahamäärän voimakas kasvattaminen ei ole johtanut kovin hyviin lopputuloksiin. Toivottavasti keskuspankkielvytys onnistuu paremmin tällä kertaa. Norvestia vuonna 2014 Vuosi 2014 oli Norvestialle tyydyttävä sijoitusvuosi Euroopan haastavien tapahtumien keskellä. Osakkuusyritysten arvonnousun huomioiden tulos oli 6,3 miljoonaa euroa, mikä vastaa 4,4 prosentin substanssituottoa. Osakemarkkinoiden volatiliteetti oli vuoden aikana korkea. Esimerkiksi lokakuussa Euro Stoxx 50 -indeksi menetti muutamassa päivässä arvostaan yli 10 %, mikä on hyvin poikkeuksellista. Tällaiset liikkeet tekivät osakesalkun hallinnasta varsin hankalaa, ja vaativat salkunhoitajalta selvää kokonaisnäkemystä markkinasta. Parhaat yksittäiset tuotot vuoden aikana Norvestia sai Nokian, Rautaruukin ja Neste Oilin osakkeista. Suurin yksittäinen tappio syntyi Venäjälle sijoittavasta rahastosta, huolimatta siitä, että rahastosijoituksesta myytiin suuri osa jo ennen Venäjän osakekurssien voimakasta laskua. Valuuttakurssit liikkuivat voimakkaasti vuoden aikana. USA:n dollarin vahvistuminen oli Norvestialle edullista ja Ruotsin kruunun heikkeneminen puolestaan haitallista. Sijoitustuottojen kannalta Ruotsin kruunu on Norvestialle tärkein valuutta. Vuoden 2014 aikana noin puolet Ruotsin kruunumääräisestä valuuttapositiosta suojattiin euroa vastaan. Hedgerahastot ovat vuosien kuluessa olleet Norvestialle erinomaisia sijoituksia. Viime vuosina niiden tuotto ei ole kuitenkaan vastannut niille asetettuja odotuksia. Vuoden aikana Norvestia vähensikin sijoituksiaan hedgerahastoihin, mutta niillä on edelleen tärkeä rooli Norvestian markkinaportfoliossa. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 6

8 Vuosi 2014 oli Norvestian teollisuussijoitustoiminnalle hyvä vuosi. Vuoden aikana Norvestia myi osuutensa viestintätoimisto Miltton Groupista, joka kuului Norvestiakonsernin sijoitussalkkuun kolmen vuoden ajan. Sijoitus oli hyvä, mutta nyt oli sopiva aika myydä osakkeet. Oli ilo olla mukana Milttonin nopeassa kasvutarinassa, ja toivotan Milttonille menestystä myös jatkossa! Norvestian teollisuussijoitussalkku on kasvanut jatkuvasti ja on tärkeä osa konsernin toimintaa. Hyvien sijoitustuottojen lisäksi teollisuussijoitusten etuna on, että ne vähentävät Norvestian tuoton volatiliteettia. Teollisuussijoitusten arvo ei heilahtele markkinoiden mukana yhtä paljon kuin Norvestian markkinasalkun arvo. Vuonna 2014 teollisuussijoitustoiminta vastasi noin kolmasosaa koko Norvestia-konsernin oikaistusta tuloksesta. Vuosi 2014 oli Norvestialle juhlavuosi, kun yhtiön perustamisesta tuli kuluneeksi 30 vuotta. Tämä on merkittävä virstanpylväs Suomen verrattain nuorilla pääomamarkkinoilla. Norvestian lisäksi pörssissä on tällä hetkellä mukana enää 12 yhtiötä vuoden 1985 pörssilistalta. Norvestia on kestänyt hyvin pääomamarkkinoiden tyrskyt, ja on nyt vuoden 2015 alkaessa hyvässä iskussa tulevia vuosikymmeniä varten. Norvestian johdon, osakkeenomistajien ja sijoittajien aamukahvit pidettiin kunkin kuukauden ensimmäisenä tiistaina kahvila Strindbergissä. Tilaisuuksissa käsiteltiin vauhdikkaan epämuodollisesti asioita pääomamarkkinoilta ja niiden vierestä. Tilaisuudet jatkuvat myös tänä vuonna. Tervetuloa mukaan! Näkymät vuodelle 2015 Euroopan keskuspankki (EKP) on ollut vaikeiden ongelmien edessä viime vuosina. Se on parhaansa mukaan pyrkinyt ohjaamaan eurojärjestelmän toimintaa. Vuonna 2012 se joutui monien arvioiden mukaan pelastamaan pahasti valuvikaisen eurojärjestelmän hajoamiselta. Ongelmat tuntuvat loputtomilta, ja uusimpana talousvitsauksena Euroopassa on huoli deflaatiosta. Viimeisten lukujen mukaan hinnat laskivat euroalueella joulukuussa. Vuoden 2015 tammikuussa EKP otti käyttöönsä tähän mennessä järeimmän aseensa. Talouden elvyttämiseksi ja deflaation pysäyttämiseksi keskuspankki päätti alkaa ostaa laajamittaisesti eurovaltioiden velkakirjoja. Tekninen termi tälle toiminnalle on määrällinen elvytys. Monien ekonomistien mielestä kyse on tosiasiallisesti keskuspankin setelirahoituksesta. EKP tekee nyt juuri sitä, mitä sen ei pitänyt tehdä: ostaa taseeseensa eurovaltioiden velkapapereita, ja rahoittaa ainakin epäsuorasti eurovaltioiden budjettien alijäämiä. Ainakin lyhyellä aikavälillä EKP:n toimien pitäisi olla sijoittajille hyödyllisiä. Lisääntyvä likividiteetti todennäköisesti tukee osakekursseja entisestään. Eurooppalaiset osakekurssit nousivatkin nopeasti heti EKP:n ilmoituksen jälkeen Pitkän aikavälin vaikutusten arvioiminen onkin sitten vaikeampaa. Vaikutukset ovat sidoksissa siihen, lähteekö Euroopan talous kasvamaan elvytystoimien avulla. Jos talouskasvuun päästään, osakekurssien nousulle on myös analyyttisia perusteita. Jos talouskasvu jää saavuttamatta, on suuri riski, että pääomamarkkinoille muodostuu hintakuplia entisestään lisääntyneen likviditeetin siivittämänä. EKP:n elvytystoimien ja Kreikan tilanteen lisäksi Ukrainan kriisi on hallinnut uutisia viime aikoina. Korkean tason rauhanneuvotteluista huolimatta kriisi voi vielä pitkään huonontaa EU:n ja Venäjän välejä. Positiivisia tekijöitä osakemarkkinoille vuonna 2015 ovat ainakin selvästi laskenut raakaöljyn hinta sekä USA:n orastava talouskasvu. Kaikesta päätellen sijoitusvuodesta 2015 tulee haastava ja yllätyksellinen. Matala korkotaso pönkittää osakemarkkinoita, mutta todennäköisesti kasvattaa myös niiden arvaamattomuutta. Samanlaiset nopeat osakekurssien laskut kuin viime kesänä ja syksyllä nähtiin, ovat hyvin todennäköisiä. Nämä laskujaksot pörssissä tulevat aina yllättäen, mutta avaavat myös mahdollisuuksia. Norvestian vahvuus on se, että pystymme tekemään sijoituspäätöksemme nopeasti ja muuttamaan tarvittaessa tehokkaasti allokaatiotamme markkinanäkemystämme vastaavaksi. Teollisuussijoitussalkkumme tuotto-odotuksiin äkilliset muutokset pääomamarkkinoilla eivät vaikuta samalla tavoin kuin markkinasalkkuumme. Uskomme, että salkussamme olevilla teollisuusyhtiöillä on hyvä tuottopotentiaali ja jatkuvasti kasvava positiivinen merkitys koko Norvestian tulokselle. Kaiken markkinaepävarmuuden keskellä varmaa on kuitenkin se, että Norvestian koko henkilökunta tekee parhaansa sen eteen, että yhtiön sijoitustoiminnan tulos on mahdollisimman hyvä myös vuonna Juha Kasanen Toimitusjohtaja Selkeä ote sijoittamiseen! Norvestian oikaistu substanssi, osinko-oikaistu Tuotto, p.a. 5,3 % 5,4 % 0,2 % 7,2 % 11,4 % 26,5 % 16,0 % 6,0 % -14,3 % 14,2 % 9,5 % -7,6 % 4,8 % 10,7 % 4,4 % 6,2 % Volatiliteetti 5,0 % 5,2 % 4,6 % 3,2 % 4,3 % 10,1 % 6,4 % 6,0 % 7,8 % 7,4 % 5,6 % 5,5 % 5,3 % 3,4 % 3,8 % 6,2 % Sharpe 0,3 0,1 neg. 1,4 2,1 2,4 2,0 0,3 neg. 1,7 1,5 neg. 0,6 3,0 1,1 0,6 OMX Helsinki CAP -tuottoindeksi Tuotto, p.a. -21,5 % -18,2 % -13,5 % 22,7 % 21,4 % 34,5 % 29,9 % 8,1 % -47,3 % 44,5 % 29,8 % -24,9 %15,5 % 31,6 % 10,6 % 4,6 % Volatiliteetti 12,5 % 33,0 % 22,1 % 18,9 % 10,2 % 12,7 % 14,2 % 13,7 % 23,4 % 32,0 % 17,8 % 17,9 %17,0 % 12,0 % 10,4 % 20,0 % Sharpe neg. neg. neg. 1,1 1,9 2,5 1,9 0,3 neg. 1,4 1,6 neg. 0,9 2,6 1,0 0,1 vuosikertomus 2014 norvestia oyj 7

9 Markkinakatsaus teollisuussijoituksiin Edellisvuoden tapaan myös vuosi 2014 oli Norvestian teollisuussijoitussalkulle hyvä vuosi. Salkun tuotto ennen veroja oli 23 prosenttia. Kahden viime vuoden aikana tuottoa on kertynyt lähes 50 prosenttia, mikä on luonut vahvan pohjan kehittää ja kasvattaa teollisuussijoitusten osuutta Norvestian kokonaissalkusta. Norvestia on organisoinut teollisuussijoitusten hallinnoinnin tytäryhtiölleen Norvestia Industries Oy:lle, joka toimii aktiivisena omistajana yhdessä muiden salkkuyhtiöiden omistajien ja yrittäjien kanssa. Toiminnan tavoitteena on yritysten merkittävä arvonnousu pitkäjänteisellä, usein 4 7 vuoden omistamisella. Kasvuyritysten rahoitusmarkkinat kehittyivät suotuisasti vuonna Pankkien kiinnostus rahoittaa yritysten kasvuinvestointeja kasvoi selkeästi. Tämän lisäksi Suomeen perustettiin viime vuoden aikana uusia pääomasijoitusrahastoja, joten markkinoilla on tällä hetkellä rahoitusta saatavilla selkeästi paremmin kuin edellisvuosina. Suomalaisten yritysten tunnettuus erityisesti alkuvaiheen yritysten osalta on parantunut myös kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla. Tästä osoituksena on syksyisin järjestettävä, voimakkaasti kasvava Slush-tapahtuma, joka kerää tuhansia yrityksiä ja satoja kansainvälisiä pääomarahoittajia Helsingin Messukeskukseen kolmen päivän ajaksi. Vuosittain järjestettävä Slush onkin yksi merkittävimmistä nuorten yritysten globaaleista esittelytapahtumista. Transaktioiden osalta Norvestia Industriesin salkusta toteutettiin menneellä tilikaudella yksi merkittävä irtautuminen sekä yksi uusi mielenkiintoinen sijoitus. Loppuvuodesta 2014 Norvestia Industries irtautui Miltton Group Oy:n omistuksesta. Norvestian noin kolmen vuoden omistuksen aikana Miltton kasvatti liikevaihtoaan yli 250 prosenttia. Alkuperäisen sijoitussuunnitelman mukaisesti Norvestia päätti luopua omistuksestaan myymällä osakkeet Milttonin muille omistajille, ja sai sijoituksesta hyvän tuoton. Samoihin aikoihin Norvestia teki uuden, merkittävän ensisijoituksen Idean Enterprises Oy:hyn, joka toimii käyttöliittymä- sekä asiakaskokemusten kehittämisen alueilla Suomessa ja kansainvälisesti. Sijoitusstrategia Norvestia Industries käyttää uusia sijoituksia arvioitaessa venture capital -analyysia, jossa painotetaan kohdeyhtiön arvonnousupotentiaalia pitkällä aikajänteellä. Kohdeyrityksen johdon arvioinneilla on merkittävä rooli sijoituspäätöksiä tehtäessä, samoin kuin analyyseillä investointien tehokkuudesta eli sen analysoinnilla, kuinka merkittäviä toiminnallisia muutoksia sijoituksella voidaan saada aikaan. Ehkä tärkeimpänä kriteerinä on kuitenkin yritysjohdon näkemys siitä, mihin suuntaan yritystä tullaan kehittämään. Sijoittajan ja yrittäjien välinen yhteistyö on usein vuosia kestävää ja siksi tulevaisuuden kehityssuunnitelmista on sovittava yksityiskohtaisesti ennen sijoituspäätöksen toteuttamista. Norvestian tapa toimia erittäin aktiivisena omistajana on osoittautunut arvoa kasvattavaksi ja Norvestian tavoitteena on kasvattaa teollisuussijoitussalkun kokoa tulevaisuudessa. Teollisuussijoitusten tavoitteena on saada aikaan kohdeyrityksissä merkittävää arvonnousua ja siten tuottoa Norvestian omille osakkeenomistajille. Tuottoa ei ole syntynyt pelkästään arvonnousun myötä, vaan salkun yksittäiset vuosikertomus 2014 norvestia oyj 8

10 kohdeyritykset ovat maksaneet osinkoja hyvästä tuloksestaan sekä korkoa, mikäli rahoituksessa on käytetty myös vieraan pääoman ehtoisia instrumentteja. Portfolioyhtiöt Coronaria Hoitoketju Oy Coronarian kasvu on jatkunut erittäin vahvana. Yhtiön liikevaihto kasvoi yli 35 % vuodesta 2013 ja toimialansa yrityksistä Coronaria on yksi nopeimmin kasvavia palveluyrityksiä. Liikevaihtoa kertyi yli 53 miljoonaa euroa ja tulos oli voitollinen. Coronarian kaikki liiketoiminta-alueet, eli terveyspalvelut, hoivapalvelut sekä varhaiskasvatuspalvelut (yksityiset päiväkodit), kasvoivat hyvin. Yhtiön markkinanäkymät ovat vahvat ja huolimatta siitä, että poliittisilla päätöksillä voi olla vaikutusta yksityisten terveys- ja hoivapalveluiden tarjontaan, Norvestia odottaa yhtiön kilpailuaseman markkinoilla vahvistuvan. Tätä tukee myös se, että yhtiö on suomalaisten institutioiden ja yksityishenkilöiden omistama, ja toimii avainlipputunnuksen alla. Varhaiskasvatuspalvelut eriytettiin omaksi yhtiökseen vuoden loppupuolella ja toimivat nyt Touhula-nimen alla. Uusia päiväkoteja avattiin vuoden aikana 15 kappaletta. Tämän lisäksi yhtiö teki merkittävän yritysoston joulukuussa ostamalla Aarresaari-päiväkodit, minkä myötä Touhulasta tuli yksityisen päiväkotitarjonnan selkeä markkinajohtaja Suomessa. Touhulan nopean kasvun odotetaan jatkuvan myös vuonna Ilman yritysostoa varhaiskasvatuksen liikevaihto kasvoi 75 prosenttia vuonna Coronaria Hoitoketjun positiivisen kehityksen jatkuessa olemme korjanneet Norvestian omistusosuuden käypää arvoa Coronariassa 5,6 miljoonaan euroon. Norvestia omistaa Coronaria Hoitoketjusta 19,2 prosenttia. Idean Enterprises Oy Norvestia sijoitti Ideaniin marraskuussa Keskusteluja Ideanin kehityssuunnasta käytiin pitkin vuotta, ja loppuvuonna Norvestia sijoitti yhtiöön yhteensä 2,9 miljoonaa euroa, vastaten 23,8 prosentin omistusosuutta. Ideanin tarjoamat palvelut liittyvät käyttöliittymien kehitykseen, palveluihin loppukäyttäjän kokemuksen parantamiseksi sekä enenevissä määrin myös asiakaskokemuksen suunnitteluun ja kehitykseen. Ideanin osaaminen on tunnustettua erityisesti Yhdysvalloissa, missä yrityksen kasvu on ollut voimakasta. Valtaosa yrityksen asiakaskunnasta on globaaleja suuryrityksiä. Vuonna 2014 yhtiö teki liikevaihtoa noin 13 miljoonaa euroa, jossa oli kasvua edellisvuodesta yli 50 prosenttia. Yhtiö on voitollinen ja panostaa tulevaan kasvuun voimakkaasti. Suomessa yhtiöllä on suunnittelutoimistot Helsingissä ja Tampereella, mutta yhtiön suurin toimisto on Palo Altossa, Kalifornian Piilaaksossa. Tämän lisäksi yhtiö avasi vuoden 2014 aikana uudet toimistot Austiniin Teksasissa sekä Los Angelesiin ja San Franciscoon Kaliforniassa. Polystar Instruments AB Ruotsalainen Polystar kehittää ja markkinoi liiketoimintatiedon (business intelligence) ohjelmistoratkaisuja kansainvälisille teleoperaattoreille. Yhtiöllä on yli sata asiakasta ympäri maailmaa, ja se on tässä kohdemarkkinassa yksi alansa johtavista toimijoista. Yhtiön liikevaihto oli huhtikuussa 2014 päättyneellä tilikaudella 314 miljoonaa Ruotsin kruunua, jossa oli 11 prosenttia kasvua edellisvuodesta. Yhtiön kannattavuus ja rahoitusasema kohentuivat myös merkittävästi. Liikevoitto kasvoi 16 miljoonasta kruunusta 31 miljoonaan kruunuun. Norvestian omistusosuus yhtiöstä on 10,0 prosenttia. Aste Holding Oy Norvestia sijoitti mediaintegraattori Asteeseen syyskuussa Norvestian omistusosuus yhtiöstä on 40,0 prosenttia, ja yhtiön perustajat omistavat yhtiöstä edelleen enemmistön. Norvestia sijoitti yhtiön osakepääomaan 0,8 miljoonaa euroa sekä 1,1 miljoonaa euroa mezzaninelainaa. Vuonna 2009 perustettu Aste tarjoaa teknologia-alustaa ja palvelua, jonka avulla viestintämateriaalit saadaan tuotettua tehokkaasti ja kustannuksiltaan järkevinä palveluina loppuasiakkaille. Asteen osaamista on yhdistää markkinointi digija printtiviestintään tavalla, joka rakentaa brändiä kaikkien kanavien kautta. Yrityksen liikevaihto oli vuonna 2014 noin 5,4 miljoonaa euroa ja liikevoitto oli 11 prosenttia liikevaihdosta. Asteen tavoitteena on jatkaa vahvan kannattavuuden ja maltillisen kasvustrategian toteuttamista. Pääomarahastot Teollisuussijoitusten portfolion sisältöä täydentää kaksi pääomarahastosijoitusta. Lifeline Ventures Oy:n hallinnoima alkuvaiheen rahasto hakee sijoituskohteita erityisesti internetpalveluiden ja ympäristöteknologioiden alueilta. eq:n pääomarahastojen hallinnoima Amanda V East -rahastojen rahasto (fund of funds) sijoittaa Venäjän ja Itä-Euroopan alueella toimivien isojen yrityskaupparahastojen osuuksiin. Molempien rahastojen sijoitussitoumus Norvestialta on 2 miljoonaa euroa ja ne täydentävät Norvestian teollisuussijoitussalkkua alueilla, joilla Norvestia ei tee suoria sijoituksia. Norvestia toimii molempien rahastojen neuvonantokomiteoissa. Juha Mikkola Senior Investment Director Lue lisää Norvestian verkkosivuilta! vuosikertomus 2014 norvestia oyj 9

11 Osakepääoma ja omistusrakenne Norvestia Oyj:n osakepääoma oli euroa. Osakepääoma jakautuu A-osakkeeseen, joilla on kullakin kymmenen ääntä ja B-osakkeeseen, joilla on kullakin yksi ääni. Osakepääoma koostuu yhteensä osakkeesta. Osakkeilla ei ole nimellisarvoa. B-osakkeiden ISIN-koodi on FI ja A-osakkeet ovat noteeraamattomia. Norvestia Oyj:n noteerattujen B-osakkeiden pörssiarvo oli 106,7 miljoonaa euroa (101,6). Kymmenen suurinta osakkeenomistajaa omistivat 58,63 % osakkeista (55,28 %) ja 72,93 % osakkeiden yhteenlasketusta äänimäärästä (70,73 %). Hallituksen jäsenet ja toimitusjohtaja omistivat yhteensä yhtiön B-osaketta (62 000). Yksityishenkilöt omistivat keskimäärin Norvestia Oyj:n osaketta (1 218). Vastaava luku yhteisöillä oli osaketta (15 573). Hallintarekisteröityjen osakkeiden osuus osakkeista oli 33,96 % (33,95 %) ja äänistä 56,81 % (56,80 %). Kaupthingin omistamat osakkeet hallintarekisteröitiin vuonna Osakkeenomistajien lukumäärä oli yhteensä (5 765). Kymmenen suurinta osakkeenomistajaa Osuus osakkeista % Osuus äänistä % Osakkeenomistaja A-sarja lkm % B-sarja lkm % Kaupthing hf , , ,74 56,00 Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö , ,68 7,64 Laakkonen Mikko , ,62 3,67 Laakkonen Hannu , ,09 1,36 Hartwall Capital Oy Ab , ,87 1,23 Keskinäinen Vakuutusyhtiö Kaleva , ,24 0,81 Immonen Jukka , ,06 0,69 Mandatum Life , ,01 0,66 Pasanen Matti , ,67 0,44 Turpeinen Urho , ,65 0, , , ,63 72,93 Hallintarekisteröityjä , , ,96 56,81 Osakkeet ja äänioikeus Yhteenlaskettu lkm Osakesarja Ääniä/ osake Osakkeiden lkm Äänten lkm Osakepääoma, euroa Sarja A Sarja B Yhteensä Osakepääoman jakautuminen omistajaryhmittäin Omistusten suuruus Osakeomistus Osuus osakkeista Osuus äänistä Osuus osakkeenomistajista ,4 % 0,3 % 18,3 % ,0 % 5,9 % 59,3 % ,1 % 9,2 % 18,6 % ,0 % 3,3 % 2,0 % ,4 % 81,2 % 1,8 % Ei ao-järjestelmässä 0,1 % 0,1 % - 100,0 % 100,0 % 100,0 % Kotitaloudet 44,3 % Ulkomaiset omistajat 34,3 % Rahoitus- ja vakuutuslaitokset 14,0 % Yritykset 5,3 % Voittoa tavoittelemattomat yhteisöt 1,9 % Julkisyhteisöt 0,1 % Ei arvo-osuusjärjestelmässä 0,1 % vuosikertomus 2014 norvestia oyj 10

12 Konsernin substanssiarvo milj Varat Pitkäaikaiset varat Aineettomat hyödykkeet 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1 Osuudet osakkuusyrityksissä 7,3 6,3 4,9 4,7 3,4 Lainasaamiset osakkuusyrityksiltä 1,9 3,6 2,2 2,4 - Muut sijoitukset 4,6 3,8 2,7 2,0 2,0 Laskennalliset verosaamiset 3,7 5,5 8,4 7,4 5,8 Lyhytaikaiset varat Kaupankäyntisalkku 65,4 61,1 49,1 48,4 60,5 Muut rahoitusvarat käypään arvoon 52,0 58,5 61,9 50,8 56,6 Rahavarat ja saamiset 17,1 15,5 17,2 26,5 36,0 Varat yhteensä 152,0 154,3 146,4 142,3 164,4 Lyhytaikaiset velat -0,4-1,4-2,9-1,4-1,0 Laskennalliset verovelat -4,7-6,4-6,1-4,6-8,2 SUBSTANSSI 146,9 146,5 137,4 136,3 155,2 OIKAISTU SUBSTANSSI* 149,0 148,1 138,2 - - Substanssiarvo/osake, 9,59 9,57 8,97 8,90 10,13 Oikaistu substanssiarvo/osake, * 9,73 9,67 9, Substanssimuutos, osinko-oikaistu Muutos, milj. 5,7 13,8 5,7-11,3 13,7 Osakekohtainen muutos, 0,37 0,90 0,37-0,73 0,90 * Tilinpäätöksen tueksi ja teollisuussijoitusten käypien arvojen varmistamiseksi teetetyt ulkopuoliset arvonmääritykset ovat johtaneet arvonnousuun yhdessä osakkuusyrityksessä, Coronaria Hoitoketju Oy:ssä. IFRS:n mukaan tällaista arvonnousua osakkuusyhtiösijoituksissa ei voida kirjata, koska osakkuusyhtiöt käsitellään Norvestian konsernitilinpäätöksessä pääomaosuusmenetelmällä. Arvostusperiaatteet Substanssiarvon laskennassa käytetyt periaatteet ovat yhteneväiset konsernitilinpäätöksen laatimisperiaatteiden kanssa. Lisätietoja rahoitusvarojen arvostusperiaatteista löytyy sivuilta Konsernin oikaistu substanssi ja pörssiarvo Oikaistu substanssi Pörssiarvo* milj Osakekurssi ja oikaistu substanssi per osake Oikaistu substanssi Osakekurssi * A-osakkeet on arvostettu B-osakkeen kurssin mukaan. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 11

13 Sijoitukset Lukumäärä osakkeita/osuuksia Hankinta-arvo Käypä arvo Osuus sijoituksista NORVESTIA OYJ PÖRSSINOTEERATUT OSAKKEET Ahlstrom Oyj ,3 % Amer Sports Oyj ,7 % Apetit Oyj ,8 % Atria Oyj ,7 % Caverion Oyj ,5 % Elisa Oyj ,4 % Finnair Oyj ,8 % Fortum Oyj ,3 % HKScan Oyj sarja A ,2 % Honkarakenne Oyj ,6 % Huhtamäki Oyj ,4 % Kemira Oyj ,0 % Kesko Oyj sarja B ,1 % Konecranes Oyj ,7 % Metso Oyj ,9 % Metsä Board Oyj sarja B ,9 % Neste Oil Oyj ,3 % Nokia Oyj ,4 % Nokian Renkaat Oyj ,2 % Oriola-KD Oyj sarja B ,2 % Orion Oyj sarja B ,9 % Outokumpu Oyj ,1 % Outotec Oyj ,4 % Raisio Oyj sarja V ,5 % Ramirent Oyj ,4 % Rapala VMC Oyj ,5 % Sampo Oyj sarja A ,3 % Sanoma Oyj ,3 % Sponda Oyj ,0 % Stockmann Oyj sarja B ,2 % Stora Enso Oyj sarja R ,2 % Tikkurila Oyj ,9 % UPM-Kymmene Oyj ,8 % Uponor Oyj ,4 % Valmet Oyj ,5 % Wärtsilä Oyj ,4 % YIT Oyj ,3 % Nomura Nikkei 225 ETF ,6 % Nordea Bank AB FDR ,5 % Powershares QQQ ,2 % SPDR S&P 500 ETF Trust ,2 % TeliaSonera AB ,8 % ,8 % RAHASTOT Brummer & Partners Multi-Strategy Euro ,8 % Brummer & Partners Nektar ,0 % Brummer & Partners Zenit ,1 % Didner & Gerge Aktiefond ,5 % eq Euro Investment Grade 1 K ,6 % eq High Yield Bond 1 K ,7 % Evli Eurooppa B ,8 % Fondita European Top Picks ,7 % Fourton Hannibal A ,3 % OP-Suomi Arvo A ,8 % RAM One ,8 % Russian Prosperity Fund Euro A ,3 % Taaleritehdas Arvo Markka ,9 % VISIO Allocator ,6 % ,9 % vuosikertomus 2014 norvestia oyj 12

14 Lukumäärä osakkeita/osuuksia Hankinta-arvo Käypä arvo Osuus sijoituksista JOHDANNAISSOPIMUKSET Outokumpu myyntioptioita (asetettu) ,0 % ,0 % JOUKKOVELKAKIRJALAINAT nimellisarvo Ahlstrom, erääntyy ,8 % Finnair, erääntyy ,1 % Nokia, erääntyy ,1 % Oriola-KD, erääntyy ,7 % Outokumpu, erääntyy ,6 % Outokumpu, erääntyy ,8 % Pohjola Pankki, erääntyy ,8 % Sanoma, erääntyy ,6 % SEB, erääntyy ,8 % Sponda, erääntyy ,8 % Svenska Handelsbanken, erääntyy ,8 % ,9 % NORVESTIA OYJ YHTEENSÄ ,6 % NORVESTIA INDUSTRIES OY NOTEERAAMATTOMAT OSAKKUUSYRITYKSET* Aste Holding Oy ,7 % Coronaria Hoitoketju Oy ,7 % Idean Enterprises Oy ,2 % Lainat osakkuusyrityksille ,4 % ,0 % PÄÄOMARAHASTOT Amanda V East Ky ,5 % Lifeline Ventures Fund I Ky ,0 % Lifeline Ventures Fund III Ky ,1 % ,6 % NORVESTIA INDUSTRIES OY YHTEENSÄ ,6 % NORVENTURES OY NOTEERAAMATTOMAT YRITYKSET Polystar Instruments AB ,8 % NORVENTURES OY YHTEENSÄ ,8 % NORVESTIA-KONSERNI YHTEENSÄ ,0 % Taulukossa ei ole mukana konsernin rahavaroja. * Osakkuusyritysten käypänä arvona esitetään konsernin tasearvo. Norvestia-konsernin sijoitusten maantieteellinen jakauma Norvestia-konsernin sijoitukset Suomi 60 % Muut Pohjoismaat 18 % Muu Eurooppa 11 % Euroopan ulkopuoliset maat 11 % Pörssinoteeratut osakkeet 50 % Joukkovelkakirjalainat 17 % Hedgerahastot 13 % Teollisuussijoitukset 11 % Osakerahastot 9 % vuosikertomus 2014 norvestia oyj 13

15

16 Tilinpäätös 2014 Hallituksen toimintakertomus Konsernin laaja tuloslaskelma Konsernin tase Konsernin rahavirtalaskelma Konsernin oman pääoman muutokset...22 Konsernitilinpäätöksen liitetiedot...23 Tunnusluvut...34 Tunnuslukujen laskentaperiaatteet...35 Emoyhtiön tuloslaskelma...36 Emoyhtiön tase...37 Emoyhtiön rahoituslaskelma...38 Emoyhtiön tilinpäätöksen liitetiedot Voitonjakoehdotus vuosikertomus 2014 norvestia oyj 15

17 Hallituksen toimintakertomus Pääomamarkkinat 2014 oli osakemarkkinoilla kolmas peräkkäinen nousuvuosi. Osakekurssit eivät tosin nousseet enää yhtä paljon kuin kahtena edellisenä vuonna. OMX Helsinki CAP -tuottoindeksin tuotto vuonna 2014 oli 10,6 prosenttia, mikä kuitenkin on indeksin pitkän aikavälin keskiarvotuottoa parempi tuotto. Vuosi osakemarkkinoilla oli hyvin vaihteleva, mikä koetteli sijoittajien kärsivällisyyttä. Vuoden aikana tapahtui kaksi nopeaa muutaman päivän mittaista voimakasta kurssilaskua, joista ensimmäinen oli heinäkuussa ja toinen lokakuussa. Näiden miniromahdusten jälkeen osakekurssit kuitenkin toipuivat lähes yhtä nopeasti lähtötasoilleen. Jälkeenpäinkin on vaikea arvioida täsmällisesti romahduksien syitä, mutta ne kuvaavat hyvin sitä jännittynyttä ilmapiiriä, joka viime vuonna osakemarkkinoilla vallitsi. Pääomamarkkinoiden perusasetelma on Euroopassa säilynyt jokseenkin muuttumattomana jo usean vuoden ajan. Korkotaso on edelleen ennätysmäisen matala, ja likviditeettivetoinen rahapolitiikka ja vähäriskisten sijoitusvaihtoehtojen puute ovat viime vuosina tukeneet voimakkaasti osakekursseja. Euroopan keskuspankki (EKP) laski keskuspankkitalletustensa koron kesäkuussa negatiiviseksi ensimmäisen kerran historiansa aikana. Syyskuussa EKP laski ohjauskorkonsa 0,05 prosenttiin. Tarkoituksena oli luoda taloudellista kysyntää piristävä vaikutus. Toimet laskivat markkinakorkoja entisestään, mutta eivät kohentaneet Euroopan kasvunäkymiä, vaan päinvastoin kasvuennusteita on koko ajan laskettu. Vielä vuoden 2014 alkaessa Euroopan BKT:n arveltiin kasvavan 1,4 prosentin vauhtia. Viimeisten ennakkotietojen mukaan kasvu jäi kuitenkin 0,8 prosenttiin. Euroalueen kiusana on pienen talouskasvun lisäksi mittava työttömyys. Resurssien vajaakäyttöä heijastellen euroalueen inflaatio on vaimentunut selvästi alle EKP:n pitkän aikavälin kahden prosentin tavoitteen. Viimeisten lukujen mukaan hinnat jopa laskivat joulukuussa, joten deflaation riski on ilmeinen. Eurooppa onkin vaarassa luisua samaan deflaation ja matalan kasvun kierteeseen, josta Japanin talous on kärsinyt jo yli vuosikymmenen. Vaisujen talousnäkymien lisäksi sijoittajille aiheutti päänvaivaa vuoden aikana erilaiset geopoliittiset kriisit, joista Ukrainan kriisi on ollut pahin. Sitä voidaan pitää kylmän sodan jälkeisen ajan vakavimpana diplomaattisena selkkauksena Euroopassa. Kriisin ratkaisu ei ole juuri edistynyt viime kuukausina ja onkin vaarana, että siitä muodostuu niin sanottu jäätynyt konflikti, joka voi jatkua vuosia. Konflikti on ollut haitallinen sekä Euroopan että Venäjän talouksille. EU:n Venäjälle määräämät talouspakotteet yhdessä viimeaikaisen öljyn hinnan nopean laskun kanssa ovat romahduttaneet ruplan kurssin ja hyydyttäneet Venäjän talouskasvun. Venäjän talousnäkymät ovatkin tällä hetkellä heikot, ja Venäjän talouden ennakoidaan supistuvan jopa 3 5 prosenttia vuonna Venäjän määräämät vastapakotteet ovat puolestaan entisestään heikentäneet Euroopan talouskasvunäkymiä. Erityisen voimakkaasti tästä nokittelusta on kärsinyt Suomen talous, joka on sidoksissa Venäjän kauppaan monia muita eurooppalaisia maita enemmän. Euroopan ulkopuolella talouskasvun näkymät ovat paremmat. Erityisesti USA:n talous on osoittanut toipumisen merkkejä ja se näyttäisi olevan taloussyklissä tällä hetkellä selvästi Euroopan edellä. Eri pörssien tuottoja kuvaavat indeksit kehittyivät vuoden 2014 aikana seuraavasti: Suomi / OMX Helsinki -indeksi 5,7 % Suomi / OMX Helsinki CAP -tuottoindeksi 10,6 % Ruotsi / OMX Stockholm -indeksi 11,9 % Norja / OBX-indeksi 4,0 % Tanska / OMX Copenhagen -indeksi 17,6 % USA / Nasdaq Composite -indeksi 13,4 % USA / S&P 500 -indeksi 11,4 % Bloomberg European 500 -indeksi 4,3 % MSCI World -indeksi 2,9 % Japani / Nikkei 225 -indeksi 7,1 % Norvestian pörssikurssi (osinko-oikaistu) 9,9 % Norvestian substanssi (osinko-oikaistu) 4,0 % Norvestian oikaistu substanssi (osinko-oikaistu) 4,4 % Substanssiarvo ja pörssikurssi Norvestian substanssiarvo oli 146,9 miljoonaa euroa tai 9,59 euroa per osake (146,5 miljoonaa euroa tai 9,57 euroa per osake vuoden 2013 lopussa). Maaliskuussa 2014 jaettiin osinkoa 0,35 euroa osaketta kohden. Kun osingonjako otetaan huomioon, yhtiön substanssiarvo nousi katsauskaudella 0,37 euroa osaketta kohden (0,90), mikä vastaa 4,0 %:n substanssinousua (10,3 %) vuoden alusta. Viimeisen vuosineljänneksen aikana substanssi per osake nousi 0,04 euroa (0,25). Tilinpäätöksen tueksi ja teollisuussijoitusten käypien arvojen varmistamiseksi teetetyt ulkopuoliset arvonmääritykset ovat johtaneet arvonnousuun yhdessä osakkuusyrityksessä, Coronaria Hoitoketju Oy:ssä. Tämä arvonnousu huomioiden oikaistu substanssiarvo oli 149,0 miljoonaa euroa (148,1), mikä vastaa 4,4 %:n osinko-oikaistua nousua (10,7 %) vuoden alusta. Viimeisen neljänneksen aikana oikaistu substanssi nousi 0,09 euroa per osake (0,24). Ero substanssin ja oikaistun substanssin välillä oli 2,1 miljoonaa euroa (1,6). IFRS:n mukaan tällaista arvonnousua osakkuusyhtiösijoituksissa ei voida kirjata, koska osakkuusyhtiöt käsitellään Norvestian konsernitilinpäätöksessä pääomaosuusmenetelmällä. Norvestian B-osakkeen osinko-oikaistu kurssi nousi vuoden aikana 9,9 %. B-osakkeen päätöskurssi oli 7,40 euroa per osake (7,05), mikä vastasi 22,8 %:n substanssialennusta (26,3 %). Norvestian B-osakkeiden pörssiarvo oli 106,7 miljoonaa euroa (101,6). Konsernin tulos Konsernin tulos vuonna 2014 oli 5,4 miljoonaa euroa (13,5/2013; 5,6/2012) ja liiketoiminnan kulut olivat 2,0 miljoonaa euroa (2,2/2013; 1,9/2012). Kulut olivat 1,3 % substanssiarvosta (1,5 %/2013; 1,4 %/2012). Viimeisen vuosineljänneksen tulos oli 0,6 miljoonaa euroa (3,7/2013; 3,1/2012). Oman pääoman tuotto oli 3,7 % (9,5 %) ja sijoitetun pääoman tuotto 3,9 % (11,6 %). Tästä konsernitilinpäätöksestä lähtien laskennalliset verosaamiset ja -velat netotetaan. Tunnuslukujen vertailutiedot on oikaistu aikaisemmilta tilikausilta vastaamaan muutosta. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 16

18 Maksuvalmius ja vakavaraisuus Konsernin rahavarat olivat 14,1 miljoonaa euroa vuoden lopussa (14,6/2013; 16,5/2012). Omavaraisuusaste oli 99,0 % (98,5 %/2013; 97,9 %/2012). Konsernin oma pääoma oli 146,9 miljoonaa euroa (146,5/2013; 137,4/2012). Kaikki tunnusluvut esitetään sivulla 34. Henkilöstö Vuoden aikana Norvestia-konsernin palveluksessa oli keskimäärin 6 henkeä (6/2013; 6/2012). Henkilöstökulujen määrä oli 1,1 miljoonaa euroa (1,4/2013; 1,1/2012). Norvestian sijoitukset Norvestia-konsernin sijoitukset voidaan jakaa viiteen eri osaan: pörssinoteeratut osakkeet ja osakerahastot, hedgerahastot, joukkovelkakirjalainat, teollisuussijoitukset sekä rahavarat. Norvestian sijoitukset, lukuun ottamatta rahavaroja ja muita likvidejä varoja, olivat vuoden lopussa 90 % (90 %) kokonaisvaroista. Sijoitukset jakaantuivat markkina-arvon perusteella seuraavasti: milj. % milj. % Pörssinoteeratut osakkeet ja osakerahastot* 77,5 53,4 74,6 50,4 Teollisuussijoitukset 13,7 9,4 13,7 9,3 Hedgerahastot 17,5 12,1 24,3 16,4 Joukkovelkakirjalainat ja -rahastot 21,3 14,7 20,7 14,0 Rahavarat ja muut likvidit varat 15,1 10,4 14,6 9,9 Yhteensä 145,1 100,0 147,9 100,0 * joista osakerahastot 12,1 miljoonaa euroa (13,5). Konsernin varoista 78 % oli euromääräisiä, 15 % Ruotsin kruunuissa, 6 % Yhdysvaltain dollareissa ja 1 % muussa valuutassa. Yhtiön oikaistu substanssituotto vuoden aikana kulujen ja verojen jälkeen oli 4,4 %. Tämä tuotto saavutettiin kuukausihavainnoista lasketulla 3,8 %:n volatiliteetilla. Samanaikaisesti OMX Helsinki CAP -tuottoindeksin tuotto oli 10,6 % ja volatiliteetti 10,4 %. Portfolion painotusta muutettiin hieman vuoden aikana. Pörssinoteerattujen osakkeiden ja joukkovelkakirjalainojen osuutta kasvatettiin ja vastaavasti hedgerahastojen osuutta vähennettiin. Pörssinoteerattujen osakesijoitusten, joukkovelkakirjalainojen ja teollisuussijoitusten tuotto oli suhteellisen hyvä vuonna Suurimmat yksittäiset tuotot saatiin Nokian, Neste Oilin ja Rautaruukin osakkeista. Norvestian substanssituotto eri kuukausien välillä vaihteli yleistä osakemarkkinakehitystä vähemmän. Yhtiö suojasi ajoittain sijoituksiaan myymällä Euro Stoxx -futuureita ja ostamalla myyntioptioita. Noin puolet Ruotsin kruunun valuuttariskistä suljettiin valuuttatermiinillä. Teollisuussijoittaminen Teollisuussijoitusten tuotto oli hyvä. Marraskuussa Norvestia sijoitti suomalaiseen globaalisti toimivaan käyttökokemusten suunnitteluun erikoistuneeseen palveluyritykseen Idean Enterprises Oy:hyn. Järjestelyn jälkeen Norvestian omistusosuus yhtiöstä on 23,1 %. Syksyn aikana Norvestia myi omistuksensa Miltton Group Oy:stä. Sijoitukset listaamattomiin yrityksiin kuuluvat Norvestian teollisuussijoitussalkkuun, jota hallinnoi Norvestian tytäryhtiö Norvestia Industries Oy. Sijoitustoiminnan tavoitteena on löytää mielenkiintoisia, hyvän kasvupotentiaalin yrityksiä, joiden pitkäjänteisellä ja aktiivisella kehittämisellä voidaan saada aikaan merkittävää arvonnousua ja siten tuottoa Norvestian osakkeenomistajille. Sijoitusstrategian mukaan Norvestia pyrkii löytämään kohteiksi yrityksiä, jotka toimivat riittävän suurilla markkinoilla, ja joilla on mahdollisuus hyödyntää palvelu- ja ratkaisuinnovaatioitaan sekä Suomessa että kansainvälisesti. Norvestia sijoittaa vähemmistöosuuksiin tai voi olla enemmistössä yhdessä toisen sijoittajan kanssa. Vuoden 2014 lopussa teollisten sijoitusten salkku koostui neljästä noteeraamattomasta yrityksestä, jotka ovat mediatuotantoa- ja konsultointia tarjoava Aste Holding, terveydenhoitopalveluja tarjoava Coronaria Hoitoketju, käyttökokemusten suunnittelupalveluja tarjoava Idean Enterprises sekä teleliikenteen liiketoimintatiedon ohjelmistoratkaisuja kehittävä Polystar Instruments. Näiden omistusten tasearvo oli yhteensä 9,7 miljoonaa euroa. Norvestia on sitoutunut sijoittamaan Lifeline Ventures Fund I -pääomarahastoon 2,0 miljoonaa euroa, josta on sijoitettu nyt 1,2 miljoonaa euroa. Lisäksi Norvestia on sitoutunut sijoittamaan Amanda V East -pääomarahastoon 2,0 miljoonaa euroa, josta on sijoitettu nyt 0,9 miljoonaa euroa. Norvestia on myös sijoittanut 0,1 miljoonaa euroa Lifeline Ventures Fund III -pääomarahastoon. Tämänhetkisen sijoitusstrategian mukaan teollisuussijoituksiin on käytettävissä noin % sijoitusvarallisuudesta. Sijoituksia toteutetaan ilman ennalta määriteltyä aikarajaa sopivien tilaisuuksien tullen. Norvestia-konserni Norvestia Oyj on Norvestia Industries Oy:n ja Norventures Oy:n emoyhtiö. Koko konsernin emoyhtiö on Kaupthing hf., jonka kotipaikka on Reykjavik, Islanti. Norvestia sijoittaa pääasiassa pohjoismaisiin osakkeisiin, osakerahastoihin, hedgerahastoihin, joukkovelkakirjalainoihin, rahamarkkinoille sekä teollisuussijoituksiin. Norvestia Oyj:n B-osake noteerataan Nasdaq Helsingissä. Tytäryhtiö Norvestia Industries Oy perustettiin syyskuussa 2007 toteuttamaan konsernin teollisuussijoitusstrategiaa. Norvestian toisessa, kokonaan omistamassa tytäryhtiössä Norventures Oy:ssä ei tapahtunut vuoden aikana muutoksia. Osakkeet ja osakepääoma Norvestia Oyj:n osakepääoma jakautuu A-osakkeeseen, joilla on kullakin kymmenen ääntä, ja B-osakkeeseen, joilla on kullakin yksi ääni. Osakepääoma koostuu yhteensä osakkeesta ja kaikkien osakkeiden yhteinen äänimäärä on Kaikilla osakkeilla on samanarvoinen oikeus osinkoon ja yhtiön varoihin. Osakkeenomistajat Norvestialla oli osakkeenomistajaa vuoden 2014 lopussa (5 765). Osakkeista 34,3 % (34,4 %) oli ulkomaisessa omistuksessa ja 34,0 % (33,9 %) hallintarekisteröityinä. Norvestian suurin osakkeenomistaja on Kaupthing hf., joka omisti 32,7 % (32,7 %) osakkeista vastaten 56,0 % (56,0 %) äänistä vuoden lopussa. Toiseksi suurin omistaja, Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö, omisti vuoden lopussa 11,7 % (11,7 %) osakkeista ja 7,6 % (7,6 %) äänistä. Kymmenellä suurimmalla osakkeenomistajalla oli hallussaan yhteensä 58,6 % (55,3 %) osakkeista ja 72,9 % (70,7 %) osakkeiden yhteenlasketusta äänimäärästä. Lisätietoja osakkeenomistajista löytyy sivulta 10. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 17

19 Varsinainen yhtiökokous Varsinaisessa yhtiökokouksessa päätettiin jakaa vuodelta 2013 osinkoa 0,35 euroa osaketta kohden. Osinko maksettiin Hallitukseen valittiin uudelleen: J.T. Bergqvist, puheenjohtaja Hilmar Thór Kristinsson, varapuheenjohtaja Georg Ehrnrooth, jäsen Robin Lindahl, jäsen Hallituksen uudeksi jäseneksi valittiin: Brjánn Bjarnason Tilintarkastajaksi valittiin uudelleen PricewaterhouseCoopers Oy. Päävastuullisena tilintarkastajana toimii KHT Jan Holmberg ja varatilintarkastajana KHT Lauri Kallaskari. Yhtiökokous päätti yksimielisesti myöntää vastuuvapauden hallitukselle ja toimitusjohtajalle vuodelta Yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään omien osakkeiden hankinnasta julkisessa kaupankäynnissä Helsingin pörssissä. Valtuutus oikeuttaa ostamaan korkeintaan B-osaketta mennessä. Ostoja ei tehty vuonna Hallitus valtuutettiin myös päättämään osakeannista sekä optio-oikeuksien ja muiden erityisten oikeuksien antamisesta. Maksimimäärä osakkeita, joita voidaan laskea liikkeelle, on B-osaketta. Valtuutus on voimassa enintään asti. Sijoitustoiminnan riskit Yksi Norvestian sijoitustoiminnan pääperiaatteista on hajauttaa sijoitukset ja siten rajoittaa kokonaisriskitasoa, sekä samalla tavoitella tasaista omaisuuden kasvua. Merkittävä osa sijoituksista voidaan ajoittain kuitenkin keskittää tiettyihin sijoitustyyppeihin ja arvopapereihin, joiden mahdollinen epäedullinen kehitys voi heikentää merkittävästi Norvestian tulosta. Norvestia pyrkii ajoittain suojaamaan sijoituksiaan optioilla ja termiineillä. Saattaa kuitenkin syntyä tilanteita, joissa suojaus ei ole tehokas. Norvestian viisi suurinta sijoitusta olivat rahastot Didner & Gerge Aktiefond, Nektar ja eq Euro Investment Grade sekä Nordean ja Nokian osakkeet. Taloudellinen kehitys sekä pörssikurssien muutokset koti- ja ulkomailla vaikuttavat olennaisesti Norvestian tulokseen. Tämän lisäksi myös valuuttakurssimuutokset vaikuttavat yhtiön tulokseen. Yleinen epävarmuus pääomamarkkinoilla lisää Norvestian sijoitusten volatiliteettia ja kasvattaa siten myös riskiä. Sisäinen valvonta ja riskienhallinta Yhtiön sisäisen valvonnan ja riskienhallinnan periaatteista kerrotaan tarkemmin erillisessä selvityksessä Norvestia-konsernin hallinto- ja ohjausjärjestelmästä sivuilla Osingonjakopolitiikka Norvestia pyrkii vuosittaiseen osingonjakoon, jonka taso on korkeampi kuin Suomen osakemarkkinoilla keskimäärin. Tarkoituksena on pitkällä aikavälillä jakaa noin puolet konsernin verojen jälkeisestä voitosta osinkoina. Ehdotus osingonjaoksi Hallitus ehdottaa, että emoyhtiön jakokelpoisista varoista jaetaan osakkeenomistajille osinkona 0,30 euroa osakkeelta (0,35) eli yhteensä 4,6 miljoonaa euroa (5,4). Tulevaisuuden näkymät Euroalueen toipuminen vuoden 2008 pankkikriisistä on ollut hyvin vaivalloista. Talouskasvu on ollut viime vuosina hidasta eikä euroalueen BKT ole kasvanut prosenttia enempää yhtenäkään vuonna vuoden 2008 jälkeen. Näin hidas talouskasvu ei ratkaise euroalueen ongelmia, kuten mittavaa työttömyyttä ja joidenkin euromaiden suuria velkaongelmia. Ennusteiden mukaan talouskasvun on pitänyt alkaa aina seuraavana vuonna, mutta näin ei ole tapahtunut. Viimeisten ennusteiden mukaan euroalueen BKT:n odotetaan kasvavan yhden prosentin vuonna 2015 ja 1,5 prosenttia vuonna Euroopan keskuspankki päätti tammikuussa 2015 pitämässään kokouksessa aloittaa 60 miljardin euron kuukausittaiset velkakirjaostot markkinoilta. Ohjelman puitteissa voidaan ostaa myös eurovaltioiden liikkeeseen laskemia lainoja. Päätös on hyvin poikkeuksellinen, ja kyseessä on ensimmäinen kerta, kun EKP turvautuu näin laajamittaiseen markkinaoperaatioon. Toimenpiteen tarkoituksena on torjua deflaation vaara ja elvyttää Euroopan hiipunutta talouskasvua. Kreikan parlamenttivaaleissa tammikuussa 2015 EU:n säästövaatimuksia vastustava Syriza-puolue saavutti murskavoiton. Syrizan johtaja Alexis Tsipras lupasi vaalipuheissaan avata Kreikan ja EU:n välisen lainapaketin ja uhkasi, että Kreikka ei maksa takaisin kaikkia sille myönnettyjä lainoja. Mahdolliset EU:n ja Kreikan väliset lainakeskustelut aiheuttaisivat todennäköisesti epävarmuutta koko eurojärjestelmässä. Jos Kreikalle myönnettäisiin erivapauksia, voisivat myös muut velkaantuneet euromaat vaatia samanlaisia etuuksia. Talouskasvu euroalueen ulkopuolella näyttää paremmalta, ja maailmantalouden elpymisen arvioidaan vahvistuvan edelleen. Euroalueen ulkopuolisen maailman BKT:n kasvun arvioidaan olevan 3,6 prosenttia vuonna 2015 ja 4,2 prosenttia vuonna Eurooppalaisten vähäriskisten velkapapereiden korkotason ennakoidaan pysyvän hyvin matalana koko vuoden 2015 ajan. Tämä todennäköisesti ohjaa varoja edelleen osakesijoituksiin ja tukee näin ollen osakkeiden hintoja. Öljyn hinnan voimakkaalla viimeaikaisella laskulla pitäisi myös olla talouskasvua piristävä vaikutus. Toisaalta eurojärjestelmän mahdolliset ongelmat, geopoliittiset kriisit ja erityisesti kärjistyvä tilanne Ukrainassa voivat aiheuttaa laskupaineita osakemarkkinoille. Tässä herkässä markkinatilanteessa Norvestia pyrkii parhaansa mukaan ottamaan toiminnassaan huomioon erilaiset talouden ja osakemarkkinoiden kehitysvaihtoehdot viimeisimpään saatavilla olevaan taloudelliseen informaatioon perustuen. Sijoitusaste osakkeiden, rahastojen ja korkoa tuottavien sijoitusten välillä arvioidaan kulloisenkin tilanteen mukaan. Norvestian sijoitusstrategia 2015 Norvestian sijoitusstrategia on kaksiosainen: markkinasijoitukset ja teollisuussijoitukset. Sijoitusten painotus eri sijoitusstrategioiden välillä arvioidaan tilannekohtaisesti. Markkinasijoituksia tehdään vallitsevien markkinaolosuhteiden mukaisesti. Päämääränä on mahdollisimman hyvän riskikorjatun tuoton saavuttaminen. Vuodenvaihteessa suuri osa Norvestian varallisuudesta oli sijoitettu suoraan osakkeisiin Helsingin pörssissä. Riskin hajauttamismielessä ja tuotto-odotusten perusteella sijoituksia voidaan tehdä muissakin pörsseissä. Kevään 2014 yhtiökokous valtuutti hallituksen hankkimaan yhtiön omia osakkeita sekä päättämään mahdollisesta osakeannista. Molemmat valtuudet tarkoitettiin käytettäviksi teollisuussijoituksiin. Myös vieraan pääoman käyttöä teollisuussijoitusten rahoittamisessa voidaan harkita. vuosikertomus 2014 norvestia oyj 18

20 Konsernin laaja tuloslaskelma Liite Arvopaperitoiminnan voitot ja tappiot 3, Henkilöstökulut 4, Poistot ja arvonalentumiset Liiketoiminnan muut kulut LIIKEVOITTO Osuus osakkuusyritysten tuloksista Realisoituneet tuotot osuuksista osakkuusyrityksissä Rahoitustuotot ja -kulut TULOS ENNEN VEROJA Tuloverot* TILIKAUDEN TULOS Muut laajan tuloksen erät verojen jälkeen: Erät, joita saatetaan tulevaisuudessa siirtää tulosvaikutteisiksi Myytävissä olevien rahoitusvarojen arvonmuutos TILIKAUDEN LAAJA TULOS * Perustuu tilikauden tulokseen Tulos/osake, 0,35 0,88 Osakkeiden lukumäärä vuosikertomus 2014 norvestia oyj 19