osavuosikatsaus

Transkriptio

1 osavuosikatsaus

2 SELKEÄ SIJOITUS Norvestia on pörssilistattu sijoitusyhtiö, jonka osakkeita hankkimalla sijoittaja omistaa välillisesti kattavan poikkileikkauksen pohjoismaista talousmaisemaa vakavaraisista pörssiyhtiöistä aina kiinnostaviin listaamattomiin kasvuyrityksiin saakka. Norvestia on olemassa, jotta kuka tahansa voisi osallistua ammattimaiseen sijoitustoimintaan tasavertaisesti, tavoitteenaan tasaisen hyvä tuotto. Pelkistetyn liiketoimintamallin ansiosta sijoittaja voi olla varma siitä, että Norvestian etu on aina yhtenevä sijoittajan omaisuuden kasvattamisen kanssa. OSAVUOSIKATSAUS Substanssi (osinko-oikaistu) nousi kauden aikana 2,4 % (8,6 %). Substanssi per osake oli kauden lopussa 10,52 euroa (10,53). Katsauskauden tulos oli 4,1 miljoonaa euroa (12,7). Vuodelta 2015 maksettiin osinkoa 0,79 euroa per osake (0,30). osavuosikatsaus norvestia oyj / 2

3 VAPAAEHTOINEN LAADINTAPERIAATTEEN MUUTOS Norvestian hallitus on tehnyt päätöksen IAS 28 -standardin pääomasijoittajille tarjoaman poikkeusmahdollisuuden soveltamisesta ja osakkuus- ja yhteisyritysten arvostamisesta käypään arvoon tulosvaikutteisesti IAS 39 -standardin mukaisesti Norvestian IFRS-konsernitilinpäätöksessä alkaen. Muutoksen seurauksena kaikki Norvestian sijoitukset arvostetaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti. Yhtiö katsoo sijoitusten arvostamisen käypään arvoon antavan merkityksellisempää informaatiota sijoitusten todellisesta arvosta ja kuvaavan paremmin yhtiön liiketoimintaa, yhtiön tapaa tarkastella sijoituksiaan sekä tehdä niitä koskevia päätöksiä. Samassa yhteydessä aiemmin myytävissä oleviksi rahoitusvaroiksi luokitellut sijoitukset listaamattomiin pääomarahastoihin uudelleenluokitellaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettaviksi rahoitusvaroiksi. Tällöin niiden arvonmuutos kirjataan jatkossa suoraan tulokseen, ei enää laajaan tuloslaskelmaan. Yhtiön näkemyksen mukaan sijoitusten luokittelu käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettaviksi kuvastaa paremmin sijoitusten luonnetta ja tuottojen kertymistä, yhtiön liiketoiminta huomioiden. Kyseessä on IAS 28 -standardin mukainen vapaaehtoinen laadintaperiaatteen muutos, joka edellyttää vertailutietojen esittämistä takautuvasti uusien laadintaperiaatteiden mukaisesti, mukaan lukien tase ensimmäisen vertailukauden alussa. Norvestia julkisti erillisen tiedotteen, jossa vertailukaudet esitetään oikaistuina. PÄÄOMAMARKKINAT Vuosi 2016 käynnistyi pääomamarkkinoilla hyvin epävarmoissa tunnelmissa. Osakekurssit laskivat voimakkaasti tammi helmikuussa kaikissa keskeisissä pörsseissä. Jotkut Helsingin pörssin osakkeet laskivat yli 30 prosenttia vuoden ensimmäisten viikkojen aikana. Vuoden alku olikin yksi pörssihistorian heikoimmista. Helmikuun loppua kohden osakekurssit kääntyivät nousuun, ja ensimmäisen neljänneksen indeksituotot olivat lopulta melko normaaleja. OMX Helsinki CAP -tuottoindeksi laski ensimmäisellä neljänneksellä 3,3 prosenttia, kun se helmikuun puoleen väliin mennessä, ennen kurssikäännettä, oli laskenut jo lähes 15 prosenttia. Näin voimakkaita kurssireaktioita voidaan pitää varsin poikkeuksellisina. Voimakkaiden kurssireaktioiden taustalla ovat pääasiassa samat tekijät, jotka ovat heiluttaneet pörssikursseja jo usean vuoden ajan. Euroopan talous on ollut matalan kasvun uralla pitkään, eikä vuoden ensimmäinen neljännes muuttanut tätä tilannetta. Euroalueen moninaisista talousongelmista pitkään jatkunut korkea työttömyysaste on yksi vakavimmista. Pakolaiskriisi on entisestään syventänyt alueen ongelmia. Euroalueen vaikeudet ovat selkeästi nähtävissä Suomen talouden olemattomissa kasvuluvuissa. Euroopan keskuspankki (EKP) on yrittänyt erilaisilla tukitoimilla käynnistää euroalueen talouskasvua varsin laihoin tuloksin. Euroalueen lisäksi osakemarkkinoiden heiluntaa on lisännyt huoli Kiinan talouden kehityksestä. Kiina on ollut maailmantalouden veturi useiden vuosien ajan, mutta nyt on havaittavissa merkkejä siitä, että Kiinan talouskasvu olisi hidastumassa. Tämä on huono asia koko maailman talouskasvun kannalta. Heikot talouden kasvunäkymät ovat painaneet myös raaka-aineiden hinnat ennätyksellisen alhaiselle tasolle. Tämä on myös lisännyt painetta osakemarkkinoilla, koska matalien raaka-ainehintojen ajatellaan ennakoivan heikkoa talouskasvua tulevaisuudessa. Raakaöljyn hinta on nyt alemmalla tasolla kuin vuosikymmen sitten. Tilanne on nurinkurinen, sillä vuosikausia korkeaa öljyn hintaa pidettiin yhtenä maailman talouskasvun ongelmista, ja nyt sen hinta on laskenut jo niin paljon, että siitä on tullut talouskasvun este. Seuraavassa taulukossa esitetään indeksituotot eri pörsseissä vuoden 2016 kolmen ensimmäisen kuukauden aikana: Suomi/OMX Helsinki -indeksi -6,9 % Suomi/OMX Helsinki CAP -tuottoindeksi -3,3 % Ruotsi/OMX Stockholm -indeksi -4,3 % Norja/OBX-indeksi -4,1 % Tanska/OMX Copenhagen -indeksi -6,2 % USA/Nasdaq Composite -indeksi -2,7 % USA/S&P 500 -indeksi 0,8 % Bloomberg European 500 -indeksi -7,7 % MSCI World -indeksi -0,9 % Japani/Nikkei 225 -indeksi -12,0 % Norvestian pörssikurssi (osinko-oikaistu) 9,1 % Norvestian substanssi (osinko-oikaistu) 2,4 % NORVESTIAN SIJOITUKSET Norvestian kaksiosainen sijoitusstrategia koostuu markkinasijoituksista ja kasvusijoituksista. Markkinasijoituksia tehdään pääasiassa pohjoismaisiin listattuihin osakkeisiin, rahastoihin ja joukkovelkakirjalainoihin. Kasvusijoituksia tehdään listaamattomiin yrityksiin, kasvuhakuisiin listattuihin yrityksiin sekä pääomarahastoihin. Norvestian sijoitukset, lukuun ottamatta rahavaroja ja muita likvidejä varoja, olivat maaliskuun lopussa 94 % (92 %) kokonaisvaroista. Sijoitukset jakaantuivat markkina-arvon perusteella seuraavasti: milj. % milj. % Pörssilistatut osakkeet ja osakerahastot* 87,4 50,5 97,1 58,3 Kasvusijoitukset 41,6 24,1 16,6 10,0 Joukkovelkakirjalainat ja -rahastot 17,3 10,0 21,0 12,6 Hedgerahastot 15,6 9,0 18,5 11,1 Rahavarat ja muut likvidit varat 11,0 6,4 13,3 8,0 Yhteensä 172,9 100,0 166,5 100,0 * joista osakerahastot 13,8 miljoonaa euroa (15,0). Konsernin varoista 82 % oli euromääräisiä, 12 % Ruotsin kruunuissa, 5 % Yhdysvaltain dollareissa ja 1 % muussa valuutassa. Ensimmäisen vuosineljänneksen aikana Norvestia kävi aktiivisesti osakekauppaa, ja pyrki hyödyntämään laskevia osakekursseja. Salkkuun lisättiin katsauskaudella erityisesti hyvää osinkotuottoa maksavia osakkeita. Norvestian substanssituotto eri kuukausien välillä vaihteli yleistä osakemarkkinakehitystä vähemmän. Yhtiö suojasi ajoittain sijoituksiaan myymällä Euro Stoxx -futuureita. Noin puolet Ruotsin kruunun valuuttariskistä suljettiin valuuttatermiinillä. KASVUSIJOITUKSET Maaliskuussa Norvestian osakkuusyritys Coronaria Hoitoketju Oy myi enemmistön Touhula Varhaiskasvatus Oy:n osakekannasta EQT Mid Market -rahastolle. Kaupan myötä Coronaria Hoitoketjun käypä arvo Norvestian taseessa nousi noin 5 miljoonalla eurolla. Kaupan yhteydessä Norvestia sijoitti Touhulaan 4 miljoonaa euroa huhtikuun puolella, ja jatkaa siten yhtiön vähemmistöomistajana. osavuosikatsaus norvestia oyj / 3

4 Sijoitukset listaamattomiin yrityksiin kuuluvat Norvestian kasvusijoitussalkkuun, jota hallinnoi Norvestian tytäryhtiö Norvestia Industries Oy. Sijoitustoiminnan tavoitteena on löytää mielenkiintoisia, hyvän kasvupotentiaalin yrityksiä, joiden pitkäjänteisellä ja aktiivisella kehittämisellä voidaan saada aikaan merkittävää arvonnousua ja siten tuottoa Norvestian osakkeenomistajille. Sijoitusstrategiansa mukaisesti Norvestia pyrkii löytämään kohteiksi yrityksiä, jotka toimivat riittävän suurilla markkinoilla, ja joilla on mahdollisuus hyödyntää palvelu- ja ratkaisuinnovaatioitaan sekä Suomessa että kansainvälisesti. Norvestia sijoittaa vähemmistöosuuksiin tai voi olla enemmistössä yhdessä toisen sijoittajan kanssa. Maaliskuun 2016 lopussa kasvusijoitusten salkku koostui viidestä listaamattomasta yrityksestä, jotka ovat mediatuotantoa ja -konsultointia tarjoava Aste Holding, terveydenhoito- ja hoivapalveluja tarjoava Coronaria Hoitoketju, pilvipalveluiden konsultointia tarjoava Fluido, käyttökokemusten suunnittelupalveluja tarjoava Idean Enterprises sekä teleliikenteen liiketoimintatiedon ohjelmistoratkaisuja kehittävä Polystar Instruments. Näiden omistusten käypä arvo oli yhteensä 35,2 miljoonaa euroa. Myös sijoitukset pääomarahastoihin sisältyvät kasvusijoituksiin. Norvestia on sitoutunut sijoittamaan Amanda V East Ky -pääomarahastoon 2,0 miljoonaa euroa, josta on nyt sijoitettu 1,1 miljoonaa euroa; Lifeline Ventures Fund I Ky -pääomarahastoon 2,0 miljoonaa euroa, josta on nyt sijoitettu 1,4 miljoonaa euroa; Lifeline Ventures Fund III Ky -pääomarahastoon 5,0 miljoonaa euroa, josta on nyt sijoitettu 0,1 miljoonaa euroa sekä Open Ocean Fund 2015 Ky -pääomarahastoon 3,0 miljoonaa euroa, josta on nyt sijoitettu 0,0 miljoonaa euroa. Lisäksi Norvestia on sijoittanut 0,1 miljoonaa euroa Lifeline Ventures Fund III AB -pääomarahastoon. SUBSTANSSIARVO JA PÖRSSIKURSSI Norvestian substanssiarvo oli 161,1 miljoonaa euroa tai 10,52 euroa per osake (161,3 miljoonaa euroa tai 10,53 euroa per osake vuotta aikaisemmin) ja vuoden 2015 lopussa 11,04 euroa per osake. Yhtiön substanssiarvo nousi katsauskaudella 0,27 euroa per osake (0,83), mikä vastaa 2,4 %:n osinko-oikaistua nousua (8,6 %) vuoden alusta. Oikaistua substanssia ei enää julkisteta, koska se vastaa laadintaperiaatteen muutoksen jälkeen Norvestian substanssiarvoa sekä konsernin omaa pääomaa. Edellisen kappaleen vertailuluvut on oikaistu vastaamaan laadintaperiaatteen muutosta. Norvestia Oyj:n osake listataan Nasdaq Helsingissä. Osakkeen päätöskurssi oli 7,93 euroa per osake (7,83), mikä vastasi 25 %:n substanssialennusta (25 %). Norvestian osakkeiden pörssiarvo oli 121,5 miljoonaa euroa (119,9). Vuodenvaihteessa osakkeen kurssi oli 7,99 euroa osakkeelta. Vuoden 2016 ensimmäisellä neljänneksellä osakkeiden vaihto pörssissä oli yhteensä 7,9 miljoonaa euroa (2,7). Keskimääräinen päivävaihto oli euroa (45 655). Vaihdettujen osakkeiden lukumäärä oli ( ), mikä vastaa 6,1 % (2,3 %) osakkeiden kokonaismäärästä. Norvestia Oyj:n osakepääoma koostuu osakkeesta. KONSERNIN TULOS Konsernin tulos oli vuoden 2016 tammi maaliskuussa 4,1 miljoonaa euroa (12,7) ja liiketoiminnan kulut olivat 0,5 miljoonaa euroa (0,8). Oman pääoman tuotto oli 2,5 % (8,2 %) ja sijoitetun pääoman tuotto 2,8 % (9,8 %). NORVESTIA-KONSERNI Norvestia Oyj on Norvestia Industries Oy:n ja Norventures Oy:n emoyhtiö, sekä osakkuusyritys CapMan-konsernissa. VARSINAINEN YHTIÖKOKOUS Varsinaisessa yhtiökokouksessa päätettiin jakaa vuodelta 2015 osinkoa 0,79 euroa per osake. Osinko maksettiin Hallitukseen valittiin uudelleen: Heikki Westerlund, puheenjohtaja Hannu Syrjänen, varapuheenjohtaja Georg Ehrnrooth, jäsen Niko Haavisto, jäsen Arja Talma, jäsen. Tilintarkastajaksi valittiin PricewaterhouseCoopers Oy päävastuullisena tilintarkastajanaan KHT Lauri Kallaskari sekä varatilintarkastajaksi KHT Mikko Nieminen. Yhtiökokous päätti yksimielisesti myöntää vastuuvapauden hallitukselle ja toimitusjohtajalle vuodelta Yhtiökokous valtuutti hallituksen päättämään omien osakkeiden hankinnasta julkisessa kaupankäynnissä Helsingin pörssissä. Valtuutus oikeuttaa ostamaan korkeintaan osaketta mennessä. Hallitus valtuutettiin myös päättämään osakeannista sekä optio-oikeuksien ja muiden erityisten oikeuksien antamisesta. Maksimimäärä osakkeita, joita voidaan laskea liikkeelle, on osaketta. Valtuutus on voimassa enintään asti. HENKILÖSTÖ Vuoden kolmen ensimmäisen kuukauden aikana Norvestiakonsernin palveluksessa oli keskimäärin 7 (6) henkeä. OSAKKEENOMISTAJAT Norvestialla oli (5 471) osakkeenomistajaa maaliskuun 2016 lopussa. Osakkeista 8,8 % (34,3 %) oli ulkomaisessa omistuksessa. Norvestian suurin osakkeenomistaja on CapMan Oyj, joka omisti 28,7 % (-) osakkeista ja äänistä. Toiseksi suurin omistaja, Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö, omisti 11,7 % (11,7 %) osakkeista ja 11,7 % (7,6 %) äänistä. Kymmenellä suurimmalla osakkeenomistajalla oli hallussaan yhteensä 53,2 % (59,1 %) osakkeista ja 53,2 % (73,3 %) äänistä. SIJOITUSTOIMINNAN RISKIT Yksi Norvestian sijoitustoiminnan pääperiaatteista on hajauttaa sijoitukset ja siten rajoittaa kokonaisriskitasoa, sekä samalla tavoitella tasaista omaisuuden kasvua. Merkittävä osa sijoituksista voidaan ajoittain kuitenkin keskittää tiettyihin sijoitustyyppeihin ja arvopapereihin, joiden mahdollinen epäedullinen kehitys voi heikentää merkittävästi Norvestian tulosta. Norvestia pyrkii ajoittain suojaamaan sijoituksiaan optioilla ja futuureilla. Saattaa kuitenkin syntyä tilanteita, joissa suojaus ei ole tehokas. Norvestian viisi suurinta sijoitusta olivat Didner & Gerge Aktiefond ja Nektar -rahastot, Fortumin osake, pörssilistattu rahasto SPDR S&P 500 ETF Trust sekä kasvusijoitus Coronaria Hoitoketju Oy. Taloudellinen kehitys sekä pörssikurssien muutokset koti- ja ulkomailla vaikuttavat olennaisesti Norvestian tulokseen. Tämän lisäksi myös valuuttakurssimuutokset vaikuttavat yhtiön tulokseen. Yleinen epävarmuus pääomamarkkinoilla lisää Norvestian sijoitusten volatiliteettia ja kasvattaa siten myös niiden riskejä. osavuosikatsaus norvestia oyj / 4

5 TULEVAISUUDEN NÄKYMÄT On todennäköistä, että tunnelma pääomamarkkinoilla jatkuu epävarmana vuoden toisella neljänneksellä. Talouden uhkatekijöitä on selvästi helpompi luetella kuin talouden positiivisia mahdollisuuksia. EKP:n laajamittaisista elvytysyrityksistä huolimatta euroalueen talous ei ole lähtenyt selvään kasvuun. Tämä on varsin huolestuttavaa, koska EKP:n tukivaihtoehdot alkavat olla kohta käytetty. Euroopan pankkijärjestelmässä on edelleen omat riskinsä, vaikka niistä ei juuri viime aikoina ole puhuttu. Etenkin Italiassa pankkien järjestämättömien saatavien määrää pidetään suurena. Kreikan talous ja pelko sen totaalisesta romahtamisesta on aiheuttanut viime kesinä suurta huolta Euroopan päättäjille. Näyttää siltä, että Euroopan päättäjät joutuvat pohtimaan Kreikan tilannetta myös tänä kesänä. Suurin huolenaihe euroalueen kannalta tulevana kesänä on kuitenkin Britannian kansanäänestys Euroopan Unionin jäsenyydestä. Jos britit päättäisivät erota EU:sta, olisi se todella ikävä isku koko EU:lle ja sen tulevaisuudelle. On vielä vaikea arvioida, mitä kaikkea erosta seuraisi. Norvestian kannalta tilanne on mielenkiintoinen. Epävarma markkinatilanne johtaa usein ylilyönteihin, mikä voi avata Norvestian kaltaiselle nopealiikkeiselle sijoittajalle myös hyviä mahdollisuuksia. Lisäksi uskomme, että kasvusijoitusten kehitys jatkuu positiivisena, eivätkä nopeat hintamuutokset pääomarkkinoilla vaikuta yhtä suoraviivaisesti niiden arvostuksiin. Tässä herkässä markkinatilanteessa Norvestia pyrkii parhaansa mukaan ottamaan toiminnassaan huomioon erilaiset talouden ja osakemarkkinoiden kehitysvaihtoehdot viimeisimpään taloudelliseen informaatioon perustuen. Valitun strategian mukaisesti kasvusijoitusten määrää lisätään vuosien aikana. Muutoin sijoitusaste osakkeiden, rahastojen ja korkoa tuottavien sijoitusten välillä arvioidaan kulloisenkin tilanteen mukaan. Helsingissä, Hallitus TUNNUSLUVUT Tulos/osake, 0,27 0,83 1, Omavaraisuusaste, % 92,4 94,5 96,6 Oma pääoma/osake, 10,52 10,53 11,04 Substanssi/osake, 10,52 10,53 11,04 Substanssi, milj. 161,1 161,3 169,1 Osakkeen pörssikurssi, 7,93 7,83 7,99 Osakkeiden lukumäärä SUBSTANSSI-, KURSSI- JA INDEKSIKEHITYS Norvestian osakekurssi, osinko- ja antioikaistu OMX Helsinki CAP -tuottoindeksi Norvestian substanssi, osinko- ja antioikaistu* Bloomberg/EFFAS -obligaatioindeksi, Suomi * Graafissa ei ole huomioitu laskentaperiaatteen muutoksen vaikutusta vuosina osavuosikatsaus norvestia oyj / 5

6 KONSERNIN LAAJA TULOSLASKELMA Liite Realisoituneet voitot ja tappiot sijoituksista Sijoitusten käyvän arvon muutokset, realisoitumattomat Osingot Korkotuotot Sijoitustoiminnan tuotot yhteensä Henkilöstökulut Poistot ja arvonalentumiset Liiketoiminnan muut kulut LIIKEVOITTO Rahoitustuotot ja -kulut TULOS ENNEN VEROJA Tuloverot* TILIKAUDEN TULOS * Perustuu katsauskauden tulokseen Tulos/osake, laimentamaton ja laimennettu, 0,27 0,83 1,63 osavuosikatsaus norvestia oyj / 6

7 KONSERNIN TASE Varat PITKÄAIKAISET VARAT Aineettomat hyödykkeet Aineelliset hyödykkeet Sijoitussalkku Kasvusijoitukset Sijoitukset pääomarahastoihin Lainasaamiset kasvusijoituksista LYHYTAIKAISET VARAT Kaupankäyntisalkku Sijoitukset listattuihin osakkeisiin Rahastosijoitukset Korkosijoitukset Saamiset Rahavarat Oma pääoma ja velat OMA PÄÄOMA Osakepääoma Ylikurssirahasto Kertyneet voittovarat Tilikauden tulos VELAT Pitkäaikaiset velat Lyhytaikaiset velat Laskennalliset nettoverovelat osavuosikatsaus norvestia oyj / 7

8 KONSERNIN RAHAVIRTALASKELMA LIIKETOIMINNAN RAHAVIRTA Tulos ennen veroja Oikaisut: Realisoitumattomat arvonnousut Muut liiketoimet, joihin ei liity maksutapahtumaa Korkotuotot Osinkotuotot Käyttöpääoman muutokset Sijoitusten muutos Saamisten muutos Lyhytaikaisten velkojen muutos Saadut osingot Saadut korot Saadut ja maksetut verot LIIKETOIMINNAN RAHAVIRTA INVESTOINTIEN RAHAVIRTA Lainasaamiset kasvusijoituksista Investoinnit aineettomiin ja aineellisiin hyödykkeisiin INVESTOINTIEN RAHAVIRTA RAHOITUKSEN RAHAVIRTA Lainojen nostot Maksetut osingot RAHOITUKSEN RAHAVIRTA RAHAVAROJEN MUUTOS Rahavarat kauden alussa Rahavarat kauden lopussa osavuosikatsaus norvestia oyj / 8

9 KONSERNIN OMAN PÄÄOMAN MUUTOKSET Osakepääoma Ylikurssirahasto Kertyneet voittovarat Tilikauden tulos Yhteensä Oma pääoma Siirrot Tilikauden tulos Oma pääoma Oma pääoma Siirrot Osingonjako Tilikauden tulos Oma pääoma osavuosikatsaus norvestia oyj / 9

10 OSAVUOSIKATSAUKSEN LIITETIEDOT LAADINTAPERIAATTEET Tämä osavuosikatsaus on laadittu hyväksyttyjen kansainvälisten IFRS-standardien mukaisesti. Osavuosikatsauksessa sovelletaan samoja laatimisperiaatteita kuin vuositilinpäätöksessä 2015, seuraavassa kuvattuja muutoksia lukuun ottamatta. Osavuosikatsauksessa esitettävät tiedot ovat tilintarkastamattomia. Liitetiedot esitetään tuhansina euroina (1 000 ). VAPAAEHTOINEN LAADINTAPERIAATTEEN MUUTOS NORVESTIASSA ALKAEN Osakkuusyhtiösijoitusten arvostaminen käypään arvoon tulosvaikutteisesti Norvestian hallitus on tehnyt päätöksen IAS 28 -standardin pääomasijoittajille tarjoaman poikkeusmahdollisuuden soveltamisesta ja osakkuus- ja yhteisyritysten arvostamisesta käypään arvoon tulosvaikutteisesti IAS 39 -standardin mukaisesti Norvestian IFRS-konsernitilinpäätöksessä alkaen. Tämän seurauksena kaikki Norvestian sijoitukset arvostetaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti. Yhtiö katsoo sijoitusten arvostamisen käypään arvoon antavan merkityksellisempää informaatiota sijoitusten todellisesta arvosta ja kuvaavan paremmin yhtiön liiketoimintaa, yhtiön tapaa tarkastella sijoituksiaan sekä tehdä niitä koskevia päätöksiä. Kasvusijoitusten arvonmuutokseen kohdistetaan laskennallinen vero. Samassa yhteydessä aiemmin myytävissä oleviksi rahoitusvaroiksi luokitellut sijoitukset listaamattomiin pääomarahastoihin uudelleenluokitellaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettaviksi rahoitusvaroiksi. Tällöin niiden arvonmuutos kirjataan jatkossa suoraan tulokseen, ei enää laajaan tuloslaskelmaan. Yhtiön näkemyksen mukaan sijoitusten luokittelu käypään arvoon tulosvaikutteisesti arvostettaviksi kuvastaa sijoitusten luonnetta ja tuottojen kertymistä paremmin, yhtiön liiketoiminta huomioiden. Kyseessä on IAS 28 -standardin mukainen vapaaehtoinen laadintaperiaatteen muutos, joka edellyttää vertailutietojen esittämistä takautuvasti uusien laadintaperiaatteiden mukaisesti, mukaan lukien tase ensimmäisen vertailukauden alussa. Taseen ja tuloslaskelman esittämistapaa on samassa yhteydessä selkeytetty alla kuvatun mukaisesti ja vertailukausien tiedot esitetty uusien tase- ja tuloslaskelmakaavojen mukaisina. Uusien laadintaperiaatteiden mukaisesti laaditut taseet ja tuloslaskelmat tilikaudelta 2015 sekä osavuosikatsausjaksoilta, jotka päättyivät , ja , sekä vertailukauden avaava tase on julkistettu erillisellä pörssitiedotteella Lisäksi yhtiö on tarkentanut realisoituneiden ja realisoitumattomien erien esitystapaa verrattuna julkistettuun tiedotteeseen. Esitystavan tarkentamisella ei ole vaikutusta sijoitustoiminnan tuottoihin. Taseen ja tuloksen esitystavan selkeytys Yhtiön taseen ja tuloslaskelman esitystapaa on samassa yhteydessä selkeytetty kuvaamaan paremmin yhtiön liiketoimintaa. Taseessa Norvestian sijoitukset on jaettu sijoitussalkkuun (pitkäaikaiset varat) ja kaupankäyntisalkkuun (lyhytaikaiset varat). Sijoitukset on edelleen jaettu salkuissa luonteensa ja riskiensä mukaisesti kuuteen eri luokkaan: kasvusijoitukset, sijoitukset pääomarahastoihin, lainasaamiset kasvusijoituksista, sijoitukset listattuihin osakkeisiin ja rahastoihin sekä korkosijoitukset. Tuloslaskelmassa yhtiön tuotot esitetään sijoitustoiminnan tuottoina realisoituneet ja realisoitumattomat tuotot erikseen omilla riveillään. Koska kaikki sijoitukset arvostetaan nyt käypään arvoon tulosvaikutteisesti, laajaan tulokseen ei enää kirjata sijoitusten käyvän arvon muutosta. MUUTTUNEET LAADINTAPERIAATTEET Kaikki konsernin sijoitukset luokitellaan käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattaviksi rahoitusvaroiksi. Luokittelu tehdään alkuperäisen hankinnan yhteydessä sen mukaan, mihin tarkoitukseen kyseinen rahoitusvara on hankittu. Kaikki rahoitusvarojen ostot ja myynnit kirjataan kaupantekopäivänä, toisin sanoen silloin, kun konserni sitoutuu ostamaan tai myymään rahoitusinstrumentin. Rahoitusvarojen taseesta pois kirjaaminen tapahtuu silloin, kun konserni on menettänyt sopimusperusteisen oikeuden rahavirtoihin tai kun se on siirtänyt merkittäviltä osin riskit ja tuotot konsernin ulkopuolelle. Rahoitusvarat luokitellaan lyhytaikaisiksi, mikäli ne on hankittu kaupankäyntitarkoituksessa tai erääntyvät 12 kuukauden sisällä. Käypään arvoon tulosvaikutteisesti kirjattavat rahoitusvarat -ryhmä jaetaan kahteen osaan: sijoitussalkku (pitkäaikaiset varat) ja kaupankäyntisalkku (lyhytaikaiset varat). Sijoitussalkkuun kuuluvat sijoitukset listaamattomiin kasvuyhtiöihin (sisältäen lainasaamiset kasvusijoituksista) ja pääomarahastoihin. Kaupankäyntisalkku koostuu sijoituksista listattuihin osakkeisiin ja rahastoihin sekä korkosijoituksista. JOHDON KÄYTTÄMÄ MERKITTÄVÄ HARKINTA KONSERNITILINPÄÄTÖSTÄ LAADITTAESSA a. Käypien arvojen määritys Yhtiön johto joutuu käyttämään harkintaansa määrittäessään sijoituskohteenaan olevien listaamattomien yritysten käypiä arvoja. Harkinta liittyy sekä sopivimman arvostusmenetelmän valitsemiseen että menetelmissä käytettyjen muuttujien määrittämiseen. Arvonmääritysmenetelmät valitaan sijoituskohtaisesti. b. Venture capital organization -status Norvestian johto on arvioinut Norvestian uuden strategian yhteydessä, että sen tytäryhtiö Norvestia Industries Oy on IAS 28 -standardin tarkoittama pääomasijoittaja, jolloin osakkuus- ja yhteisyrityksiin tehtyjen sijoitusten arvostaminen käypään arvoon on mahdollista konsernitilinpäätöksessä. Norvestia Industries Oy harjoittaa pääasiallisesti pääomasijoitustoimintaa sijoittamalla listaamattomiin kasvuyrityksiin tarkoituksenaan edistää niiden arvonnousua osallistumalla aktiivisesti yrityksen kehittämiseen ja saada tuotto pääasiassa kohdeyrityksen arvonnousun kautta keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä. osavuosikatsaus norvestia oyj / 10

11 1. REALISOITUNEET VOITOT JA TAPPIOT SIJOITUKSISTA Sijoitukset listattuihin osakkeisiin Rahastosijoitukset Korkosijoitukset Yhteensä SIJOITUSTEN KÄYVÄN ARVON MUUTOKSET, REALISOITUMATTOMAT Sijoitukset listattuihin osakkeisiin Rahastosijoitukset Korkosijoitukset Kasvusijoitukset Sijoitukset pääomarahastoihin Yhteensä VASTUUSITOUMUKSET Johdannaiskaupan vakuudeksi annetut arvopaperit Pantattujen arvopapereiden kirjanpitoarvo Limiittisopimuksen vakuudeksi annetut arvopaperit Limiittisopimus 10 milj. Pantattujen arvopapereiden kirjanpitoarvo Rahastositoumukset Sitoumus sijoittaa Amanda V East Ky:hyn Sitoumus sijoittaa Lifeline Ventures Fund I Ky:hyn Sitoumus sijoittaa Lifeline Ventures Fund III Ky:hyn Sitoumus sijoittaa Open Ocean Fund 2015 Ky:hyn Yhteensä JOHDANNAISSOPIMUKSET Norvestia käyttää standardoituja johdannaissopimuksia tehostaakseen arvopaperisalkun hallintaa. Alla olevassa taulukossa esitetään johdannaissopimusten hankinta-arvot, käyvät arvot sekä kohde-etuuksien arvot. Käyvät arvot oikaistaan osakkeiden vastaavilla osinkotuotoilla. Johdannaissopimukset kirjataan käypään arvoon kaupantekopäivänä ja arvostetaan myöhemmin edelleen käypään arvoon. Futuurien käyvät arvot vastaavat futuurin voittoa tai tappiota. Suojauslaskentaa ei sovelleta. Osakejohdannaiset Asetetut myyntioptiot, avoimet positiot Kohde-etuuden arvo Hankinta-arvo Käypä arvo Asetetut osto-optiot, avoimet positiot Kohde-etuuden arvo Hankinta-arvo Käypä arvo Asetetut futuurit, avoimet positiot Kohde-etuuden arvo Käypä arvo osavuosikatsaus norvestia oyj / 11

12 Indeksijohdannaiset Ostetut osto-optiot, avoimet positiot Kohde-etuuden arvo Hankinta-arvo Käypä arvo Asetetut futuurit, avoimet positiot Kohde-etuuden arvo Käypä arvo Valuuttajohdannaiset Asetetut futuurit, avoimet positiot Kohde-etuuden arvo Käypä arvo RAHOITUSVAROJEN KÄYVÄT ARVOT Listatut osakkeet ja johdannaissopimukset arvostetaan käypään arvoon käyttäen viimeistä kaupantekokurssia toimivilla markkinoilla tilinpäätöspäivänä. Rahastosijoitusten käypänä arvona käytetään rahastojen substanssiarvoa tilinpäätöspäivänä. Korkosijoitukset arvostetaan käypään arvoon käyttäen viimeistä kaupantekokurssia tilinpäätöspäivänä tai epälikvidissä markkinassa vastapuolen määrittämään arvoon. Kasvusijoitukset, pääomarahastosijoitukset ja lainasaamiset kasvusijoituksista arvostetaan käypään arvoon. Mikäli sijoituksille ei ole aktiivista markkinaa, käypä arvo määritetään kvartaaleittain käyttäen International Private Equity and Venture Capital Guidelinesin (IPEV) mukaisia laskennallisia arvonmääritysmenetelmiä, jotka pohjautuvat ennustettuihin kassavirtoihin tai verrokkiryhmän kertoimiin. Arvonmäärityksessä käytetään kunkin sijoituksen tilanteeseen, luonteeseen ja olosuhteisiin parhaiten soveltuvaa menetelmää. Pääomarahastosijoitukset arvostetaan yleisesti alalla vallitsevan käytännön mukaan, eli pääomarahastosijoituksen käypä arvo on pääomarahaston hallinnointiyhtiön viimeisin ilmoittama rahaston arvo, joka lasketaan IPEV Guidelinesin mukaisesti. Lainasaamiset kasvusijoituksista arvostetaan käypään arvoon hankintahintaan perustuen. Taulukossa alla esitetään kunkin rahoitusvarojen erän käyvät arvot, jotka vastaavat konsernitaseen arvoja. Voimassa ei ole toimeenpantavia yleisiä nettoutussopimuksia. Sijoitusten käyvät arvot vastaavat niiden kirjanpitoarvoa. Rahoitusvarat käypään arvoon Sijoitukset listattuihin osakkeisiin Rahastosijoitukset Korkosijoitukset Kasvusijoitukset Sijoitukset pääomarahastoihin Lainasaamiset kasvusijoituksista Saamiset Yhteensä KÄYVÄN ARVON HIERARKIA KÄYPÄÄN ARVOON ARVOSTETUISTA RAHOITUSVAROISTA Käyvät arvot kauden lopussa Taso 1 Taso 2 Taso 3 Sijoitukset listattuihin osakkeisiin Rahastosijoitukset Korkosijoitukset Kasvusijoitukset Sijoitukset pääomarahastoihin Lainasaamiset kasvusijoituksista Yhteensä päättyneen kauden aikana ei tapahtunut siirtoja käypien arvojen hierarkiatasojen 1 ja 2 välillä. Hierarkian tason 1 käyvät arvot perustuvat omaisuuserien listattuihin hintoihin toimivilla markkinoilla. Tason 2 instrumenttien käyvät arvot perustuvat merkittäviltä osin muihin syöttötietoihin kuin tasoon 1 sisältyviin listattuihin hintoihin, mutta kuitenkin tietoihin, jotka kyseiselle omaisuuserälle ovat todettavissa joko suoraan hintana tai epäsuorasti hinnoista johdettuna. Tason 3 osakkeiden käyvät arvot määritetään käyttäen kassavirtapohjaista arvonmääritysmenetelmää tai verrokkiryhmän kertoimia. Arvonmääritykset tehdään kvarttaaleittain IPEV Guidelinesin mukaisesti. Pääomarahastosijoitusten käyvät arvot pohjautuvat pääomarahastojen hallinnointiyhtiöiden raportteihin. Lainasaamiset kasvusijoituksista arvostetaan käypään arvoon hankintahintaan perustuen. osavuosikatsaus norvestia oyj / 12

13 TÄSMÄYTYSLASKELMA TASON 3 MUKAAN KÄYPÄÄN ARVOON ARVOSTETUISTA RAHOITUSVAROISTA Kauden alussa Lisäykset Pääomanpalautus Uudelleenluokittelu Realisoituneet ja realisoitumattomat arvonmuutokset Kauden lopussa päättyneen kauden aikana rahoitusvarojen käyvän arvon luokissa ei tapahtunut siirtoja käyvän arvon hierarkian tasolle 3 tai sieltä pois. Uudelleenluokittelu johtuu Norvestian vapaaehtoisesta laadintaperiaatteen muutoksesta, jonka seurauksena kasvusijoitukset arvostetaan käypään arvoon lähtien. Muutoksen seurauksena kasvusijoitusten ja pääomarahastosijoitusten tuotot esitetään tuloslaskelman kahdella ensimmäisellä rivillä jaoteltuna eriin Realisoituneet voitot ja tappiot sijoituksista sekä Sijoitusten käyvän arvon muutokset, realisoitumattomat. HERKKYYSANALYYSI TASON 3 SIJOITUKSISTA Varat Käypä arvo Arvostusmalli Ei-havaittavissa oleva syöttötieto Käytetyt syöttötiedot (painotettu keskiarvo) Käyvän arvon herkkyys, mikäli syöttötieto muuttuu +/-10 % Diskontatut kassavirrat Diskonttokorko: WACC 9,6 % -8,6/+11,2 milj. Kasvusijoitukset 35,3 milj. Verrokkiryhmä Verrokkiryhmän arvostuskertoimet Oikaisu verrokkiryhmän kertoimiin EV/EBITDA ,2x EV/EBIT ,3x -/+0,6 milj. 25 % -/+0,0 milj. Sijoitukset pääomarahastoihin 4,6 milj. Pääomarahaston hallinnointiyhtiön raportit N/A N/A N/A Arvonmäärityksissä otetaan huomioon erilaisia tekijöitä, kuten hankintahinta, sijoituksen ja toimialan luonne, markkinaolosuhteet ja diskonttokorko, listattujen verrokkiyhtiöiden kurssikehitys, tämän hetkinen ja ennustettu liikevaihto ja operatiivinen tulos sekä yhtiöön tehdyt lisäsijoitukset. Yrityksen kehitysvaiheella on myös merkittävä vaikutus arvonmääritysmenetelmän valintaan. Nopeasti kasvavien listaamattomien yritysten arvonmääritysmenetelmäksi ei yleensä sovellu verrokkiryhmään vertailu, koska verrokkiryhmä koostuu tyypillisesti huomattavasti suuremmista listatuista, kypsemmän vaiheen yrityksistä. Menetelmien luonteen vuoksi arvonmääritys perustuu merkittävissä määrin Norvestian arvioon. Norvestian käyttämät arvostusmenetelmät ovat: - diskontattu kassavirta - tuottokertoimiin perustuva arvostus, jossa kohdeyrityksen arvo arvioidaan julkisesti listattujen verrokkiyritysten arvostustasoon nähden - hankintahinta, erityisesti uusien sijoitusten osalta. 6. PITKÄAIKAISET VELAT Pankin limiittisopimus 10 milj., josta käytetty 5 milj Rahoitusvelat kirjataan hankintahetkellä käypään arvoon. Myöhemmin rahoitusvelat arvostetaan efektiivisen koron menetelmällä jaksotettuun hankintamenoon. osavuosikatsaus norvestia oyj / 13

14 7. LÄHIPIIRITAPAHTUMAT Norvestiasta tuli CapMan-konsernin osakkuusyritys , mistä lähtien Norvestialla on ollut lähipiirisuhde CapMan-konsernin kanssa. Norvestia-konsernin lähipiiriin kuuluvat CapManin lisäksi emoyhtiö sekä tytär- ja osakkuusyritykset. Lähipiiriin luetaan myös emoyhtiön hallituksen jäsenet ja toimitusjohtaja. Konsernin tilinpäätös sisältää Norvestia Oyj:n ja sen kokonaan omistamien tytäryritysten Norvestia Industries Oy:n ja Norventures Oy:n tilinpäätökset. Lähipiirin kanssa toteutuivat seuraavat liiketapahtumat: Lähipiiri Aste Holding Oy Korkotuotot Coronaria Hoitoketju Oy Korkotuotot Idean Enterprises Oy Hankinnat Konserni on myöntänyt Aste Holding Oy:lle lainan, joka vastaa 860 (1 075) ja Coronaria Hoitoketju Oy:lle lainan, joka vastaa 800 (800). Hankinnat lähipiiriltä tehtiin tavanomaiseen markkinahintaan. osavuosikatsaus norvestia oyj / 14

15 SIJOITUKSET Lukumäärä osakkeita/osuuksia Hankinta-arvo Käypä arvo Osuus sijoituksista NORVESTIA OYJ PÖRSSILISTATUT OSAKKEET Ahlstrom Oyj ,3 % Amer Sports Oyj ,9 % Apetit Oyj ,6 % Atria Oyj ,7 % Caverion Oyj ,5 % Elisa Oyj ,2 % Finnair Oyj ,3 % Fortum Oyj ,8 % HKScan Oyj sarja A ,2 % Honkarakenne Oyj sarja B ,4 % Huhtamäki Oyj ,5 % Kemira Oyj ,9 % Kesko Oyj sarja B ,0 % Konecranes Oyj ,5 % Metso Oyj ,8 % Metsä Board Oyj sarja B ,0 % Neste Oyj ,0 % Nokia Oyj ,6 % Nokian Renkaat Oyj ,3 % Oriola-KD Oyj sarja B ,3 % Orion Oyj sarja B ,8 % Outotec Oyj ,6 % Raisio Oyj sarja V ,5 % Ramirent Oyj ,3 % Rapala VMC Oyj ,3 % Sampo Oyj sarja A ,3 % Sanoma Oyj ,3 % Sponda Oyj ,6 % Stockmann Oyj sarja B ,3 % Stora Enso Oyj sarja R ,6 % Tikkurila Oyj ,8 % UPM-Kymmene Oyj ,4 % Uponor Oyj ,4 % Valmet Oyj ,3 % Wärtsilä Oyj ,4 % YIT Oyj ,8 % Nomura Nikkei 225 ETF ,5 % Nordea Bank AB FDR ,8 % Powershares QQQ ,0 % SPDR S&P 500 ETF Trust ,9 % TeliaSonera AB ,9 % ,6 % RAHASTOT Brummer & Partners Multi-Strategy Euro ,2 % Brummer & Partners Nektar ,4 % Didner & Gerge Aktiefond ,9 % Evli Emerging Frontier B ,3 % Evli Eurooppa B ,7 % Fondita European Top Picks B ,6 % Fourton Hannibal A ,0 % OP-Suomi Arvo A ,8 % RAM ONE ,4 % Russian Prosperity Fund Euro A ,3 % Taaleritehdas Arvo Markka ,8 % VISIO Allocator ,4 % ,8 % osavuosikatsaus norvestia oyj / 15

16 Lukumäärä osakkeita/osuuksia Hankinta-arvo Käypä arvo Osuus sijoituksista JOUKKOVELKAKIRJALAINAT JA -RAHASTOT nimellisarvo Ahlstrom, erääntyy ,3 % Finnair, erääntyy ,0 % Outokumpu, erääntyy ,0 % Outotec, erääntyy ,6 % Sanoma, erääntyy ,6 % Sponda, erääntyy ,6 % SRV, erääntyy ,6 % Stockmann, erääntyy ,6 % eq Euro Investment Grade 1 K ,0 % eq High Yield Bond 1 K ,2 % ,5 % NORVESTIA OYJ YHTEENSÄ ,9 % NORVESTIA INDUSTRIES OY LISTAAMATTOMAT KASVUYRITYKSET* Aste Holding Oy Coronaria Hoitoketju Oy Fluido Oy Idean Enterprises Oy Lainat osakkuusyrityksille ,3 % PÄÄOMARAHASTOT Amanda V East Ky ,5 % Lifeline Ventures Fund I Ky ,1 % Lifeline Ventures Fund III Ky ,1 % Lifeline Ventures Fund III AB ,1 % Open Ocean Fund 2015 Ky ,0 % ,8 % NORVESTIA INDUSTRIES OY YHTEENSÄ ,1 % NORVENTURES OY LISTAAMATTOMAT KASVUYRITYKSET Polystar Instruments AB ,0 % NORVENTURES OY YHTEENSÄ ,0 % NORVESTIA-KONSERNI YHTEENSÄ ,0 % Taulukossa ei ole mukana konsernin rahavaroja. * Listaamattomien kasvusijoitusten käypä arvo ilmoitetaan koko kasvusijoitusportfolion tasolla, ei yksittäisten sijoitusten tasolla. NORVESTIA-KONSERNIN SIJOITUSTEN MAANTIETEELLINEN JAKAUMA NORVESTIA-KONSERNIN SIJOITUKSET Suomi 67 % Muut Pohjoismaat 15 % Euroopan ulkopuoliset maat 10 % Muu Eurooppa 8 % Pörssilistatut osakkeet 45 % Kasvusijoitukset 27 % Joukkovelkakirjalainat 11 % Hedgerahastot 9 % Osakerahastot 8 % osavuosikatsaus norvestia oyj / 16

17 NORVESTIA OYJ POHJOISESPLANADI 35 E HELSINKI PUH FAKSI INFO@NORVESTIA.FI