A P P L E X A T T O R N E Y S P U R E B U S I N E S S L A W

Transkriptio

1 A P P L E X A T T O R N E Y S P U R E B U S I N E S S L A W Yrityskaupan ABC

2 Yrityskauppaprosessi Faktaa ja tilastotietoa yrityskaupasta Pitkä ja vaikea prosessi Yrityskauppaprosessin keskimääräinen kesto on n. 13 kuukautta Tutkimusten mukaan jopa 70 % yrityskaupoista epäonnistuu: kaupalle asetettuja strategisia tavoitteita ei kyetä saavuttamaan tyydyttävällä tavalla Yrityskauppaprosessi voi sinänsä olla onnistunut, vaikkei yrityskauppa toteutuisikaan Orgaaninen kasvu vai yrityskauppa? Orgaaninen kasvu on hidas mutta hallitumpi tapa kasvaa joskus vain liian hidas Yrityskauppa voi olla oikotie onneen tai jopa ainoa todellinen vaihtoehto, mutta se sisältää aina merkittävän riskin ja vaatii huolellista valmistelua

3 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Neuvotteluprosessi aikajanalla Due Diligence Salassapitosopimus Aiesopimus Kauppakirja Kaupan loppuunsaattaminen Implementointi Laajan yrityskauppaprosessin asiakirjat ja vaiheet I.Tunnustelut ja NDA eli salassapitosopimus II.Indikatiivinen tarjous / vastaus (tyypillisesti ei-sitovia) III.Aiesopimus / Term Sheet (yleensä pääosin ei-sitova) IV.Jatkoneuvottelut I.Esisopimus (yleensä sitova tietyin reunaehdoin) II.Due Diligenge -prosessi III.Kauppakirja / Signing (sitova, purkavat ehdot) IV.Täytäntöönpano / Closing V.Jälkitoimet ja mahdollinen lisäkauppahinta

4 Yrityskauppaprosessi Yrityskauppaprosessista yleisesti Kyse on aina neuvottelutilanteesta, jossa pyritään maksimoimaan oma taloudellinen intressi Ostajalla on laaja selonottovelvollisuus Myyjällä rajoitettu tiedonantovelvollisuus Ostaja haluaa vakuutuksia ja laajan myyjän vastuun Myyjä haluaa yleensä antaa tietoa ja minimoida oman vastuunsa Milloin yrityskauppa on onnistunut? Kohde on strategisesti oikea Sovittava kauppahinta on oikea Kaupan toteutuksen ajoitus on oikea Kohteessa ei realisoidu olennaisia piileviä riskejä; tai Jos riskejä realisoituu, sovitut vastuumekanismit ovat toimivia Lopputulos: ostaja ja/tai myyjä saavuttavat tavoitteensa

5 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Yrityskauppaprosessin ennakkovalmistautuminen Osakeyhtiölain mukaisesti johto on velvollinen toimimaan huolellisesti Huolimattomasti toiminut johto on velvollinen korvaamaan aiheuttamansa vahingot Vendor due diligence -tutkimus myyntikohteen tilasta myyjälle Sekä riskinhallintaa että ennakkovalmistautumista Myös kumppanien valintaan ja yhteistyösopimuksiin syytä panostaa huolella

6 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Valmistautuminen yrityskauppaan Myyjän näkökulma Kaupan joustavan toteutuksen varmistaminen Verotuksen optimointi Mahdolliset sisäiset kauppaa edeltävät rakennejärjestelyt Tarvittavat ennakkotoimet Strateginen päätös yrityksen tai sen osan myynnistä (tai kiinnostuneen ostajan ilmaantuminen) Myyntistrategian valinta Mahdolliset kauppaa edeltävät rakennejärjestelyt: Jakautuminen, sulautuminen, liiketoimintasiirto tai osakevaihto (EVL 52 ) Ovat verotuksellisesti neutraaleja eli verotusta lykkääviä toimia, joilla järjestelyn toteutusta voidaan helpottaa Huomioitava toteutusaikataulut ja tarve verottajan ennakkoratkaisulle Tarvittavat käytännön ennakkotoimet: Myyjän kotipesä kuntoon sopimusten ja hallintoaineiston osalta Mahdollinen Vendor Due Diligence Mahdolliset kauppaa edeltävät rakennejärjestelyt Toimeksiantosopimukset asiantuntijoiden kanssa

7 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Miten parannat asemaasi myyjänä? Ennakoi - pidä yrityksesi aina myyntikunnossa: o Onko yhtiörakenne järkevä myös myynnin kannalta? o Onko hallintoaineisto laadukas ja ajantasainen o Hallitustyöskentelyn tehostaminen: Hallitusammattilaisia tai riippumattomia jäseniä mukaan? Juristi hallituksen sihteeriksi? o Ovatko immateriaalioikeudet ja yrityssalaisuudet suojattuja? o Miten sopimusriskit on minimoitu? Käytetäänkö vastuunrajoituksia järjestelmällisesti o Entä avainhenkilöiden sitouttaminen ja kilpailukiellot? o Tukeeko yhtiön osakassopimus koko yrityksen myyntiä? Ennakoimalla järkevässä laajuudessa Saat lisää aikaa ja mahdollisuuksia, Parannat todennäköisyyksiä kaupan onnistumiselle sekä Varmistat parhaan mahdollisen valuaation

8 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Valmistautuminen yrityskauppaan Ostajan näkökulma Ostajan intressissä Kaupan joustava toteutus Edeltävät rakennejärjestelyt Kauppaan liittyvien riskien tunnistaminen Valmistautuminen kohteen haltuunottoon Valmistautuminen liiketoiminnan integrointiin Tarvittavat ennakkotoimet tai Strateginen päätös laajentumisesta yrityskaupalla Kohteiden aktiivinen kartoittaminen markkinoilta Yksittäisen sopivan kohteen ilmaantuminen Kaupan rahoituksen valmistelu

9 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Miten parannat asemaasi ostajana? Mieti huolella kaupan strategiset tavoitteet Ole aktiivinen ja etsi sopivia kohteita; Harva kieltäytyy kategorisesti neuvottelemasta yrityksensä myynnistä Kun sopiva kohde löytyy, pyri rauhoittamaan tilanne sopimalla yksinoikeudesta neuvottelujen käymistä varten Arvioi huolella, onko kaupan ajoitus oikea Suhdanteiden arvioinnin merkitys kriittinen Ole huolellinen kohteeseen tutustumisessa. Se on samalla investointi mahdollisen kaupan jälkeiseen vaiheeseen Suunnittele kaupan järkevin toteutustapa: osakekauppa vaiko liiketoimintakauppa, omistusrakenne, apuyhtiön käyttö, muuta? Verotehokkuus ja kassavirrat! Varaudu yllätyksiin - älä ota liian suurta riskiä

10 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Ostajan ja myyjän asema prosessissa Kyse neuvottelutilanteesta, jossa pyritään maksimoimaan oma intressi Ostajalla selonottovelvollisuus Myyjällä rajoitettu tiedonantovelvollisuus Ostaja haluaa vakuutuksia ja laajan myyjän vastuun Myyjä haluaa antaa tietoa ja minimoida oman vastuun Tunnustelut ja yrityksen arvon määrittäminen Arvonmääritys muodostaa perustan neuvotteluille Osapuolilla yleensä omat näkemyksensä Arvonmääritystapoja useita Kauppa syntyy vain, jos ostajan ja myyjän näkemykset kohtaavat

11 Yrityskauppaprosessin vaiheet ja koordinointi Yrityskauppaan liittyvät veroriskit Tarvittaessa ennakkotieto verottajalta siitä, mikä on järjestelyn verokohtelu tai onko järjestely veroneutraali Luovutusvoiton verokohtelu selvitettävä Alihintaisten luovutusten verokohtelu Vahvistettujen tappioiden hyödyntäminen Jos kohteella vahvistettuja tappioita, tulee selvittää voidaanko ne hyödyntää kaupan jälkeen Apuyhtiön käyttö? Ostajalle voi olla edullista perustaa apuyhtiö, joka hankkii kaupan rahoituksen sekä ostaa kaupan kohteena olevan yhtiön tai liiketoiminnan Kaupan jälkeen kaupan kohteena oleva yhtiö voidaan yritysrakenteen yksinkertaistamiseksi sulauttaa osakekannan ostaneeseen yhtiöön Huom! Harmaa alue, milloin kyse on omien osakkeiden hankinnan rahoittamisesta

12 Valmistautumisvaihe ja siihen liittyvät asiakirjat Myyntimateriaali Taloudellinen informaatio keskeinen osa kohdetta Muu materiaali voidaan laatia kaupallisesta intressistä Erityisesti rahoitusta haettaessa tyypillistä ns. tiiserien käyttö Juridisesta näkökulmasta myyntimateriaalilla on merkitystä vastuun kannalta: Kaiken annettavan informaation on oltava totuudenmukaista Informaatio yleensä linkitetään osaksi kaupan ehtoja Ostotarjous Huomioitava tarjouksen sitovuus, ellei toisin ilmoitettu Yleensä neuvottelut avataan ei-sitovalla, indikatiivisella tarjouksella Vastapuolen odotuksiin nähden epärealistinen tarjous voi johtaa neuvottelun kariutumiseen lähtökuoppiinsa

13 Valmistautumisvaihe ja siihen liittyvät asiakirjat Salassapitosopimus (NDA) Syytä tehdä aina ennen luottamuksellisten keskustelujen aloittamista Luottamuksellista voi olla jo se, että keskusteluja kaupasta ylipäänsä käydään NDA:ssa ei tule rajata vastuuta välillisistä vahingoista Sopimussakosta sopiminen voi olla tarkoituksenmukaista Pörssiyhtiöiden osalta kyse sisäpiiritiedosta Arvioitava tarve hankekohtaisen sisäpiirirekisterin perustamiseen Aiesopimus Aiesopimus on juridisesti sitomaton Huomioitava, ettei sopimuksen otsikko kuitenkaan ratkaise sitovuutta, vaan sopimuksen sisältö Tyypillisesti käytetään aiesopimuksia (Term Sheet), joihin voi sisältyä indikatiivinen ostotarjous sekä projektisuunnitelma neuvotteluvaiheen osalta Mikäli halutaan sitovuutta jo alkuvaiheessa, voidaan sopia sitova esisopimus tai jopa kauppa purkavilla ehdoilla

14 Valmistautumisvaihe ja siihen liittyvät asiakirjat Kaupan kohteen Due Diligence tarkastus Kaupan onnistumisen kannalta kriittistä tutustua kohteena olevaan yritykseen hyvin Due diligence -tarkastuksen tarkoituksena on antaa ostajalle selkeä kuva kohdeyrityksestä ja sen arvosta sekä tunnistaa mahdolliset tavanomaisesta poikkeavat riskit Due diligence -tarkastukset painottuvat tapauskohtaisesti eri osa-alueille: Tyypillisesti tarkempi tutkinta kohdistuu kohteen liiketoimintaan, sopimuksiin, hallintoon, kirjanpitoon sekä tilinpäätökseen oikeudellisesta, taloudellisesta ja verotuksellisesta näkökulmasta; Legal DD, Financial DD, Tax DD, Enviromental DD, IPR DD jne.

15 Valmistautumisvaihe ja siihen liittyvät asiakirjat Arvonmääritystavat Keinot yrityksen arvon määrittämiselle: Yrityksen tämänhetkinen markkina-arvo o Vertailukaupat Arvonmääritysmallit Arvostuskertoimiin perustuva arvonmääritys

16 Sovellettavat säännökset Suomessa(kaan) ei ole yrityskauppaa koskevaa erityislainsäädäntöä Keskeinen huomioitava lainsäädäntö Yhtiölainsäädäntö Verolainsäädäntö Työoikeus Immateriaalioikeuksia koskevat normit (Kilpailuoikeus) Lähtökohtaisesti pääosin irtaimen kauppaa, johon sovelletaan kauppalakia Kauppalaki ei pakottavaa ja usein se rajataan pois Virhevastuumekanismit määritetään sopimuksin Ostajan intressissä laaja kaupan vastuu - myyjä haluaa rajata vastuuta Ostajan selonottovelvollisuus vs. myyjän vakuutukset

17 Yrityskauppavalvonta Yrityskauppavalvonnassa kontrolloidaan määräävän markkina-aseman syntymistä tai sen vahvistumista Määräävä markkina-asema on kyseessä, jos yrityksellä on yksinoikeus tai asema, jolla se pystyy ohjaamaan hintatasoa hyödykemarkkinoilla tai tietyllä tuotanto- tai jakeluportaalla Yrityskauppa voi vaatia kilpailuviranomaisten hyväksynnän Yrityskauppa voidaan kieltää tai sen toteuttamiselle voidaan asettaa ehtoja Kilpailulaki Säännöksiä yrityskauppavalvonnasta sovelletaan yrityskauppaan, jossa a) yrityskaupan osapuolten yhteenlaskettu liikevaihto ylittää 350 miljoonaa euroa ja b) jossa vähintään kahden yrityskaupan osapuolen Suomesta kertynyt liikevaihto ylittää kummankin osalta 20 miljoonaa euroa.

18 Osakekaupan ja liiketoimintakaupan erot Osakekauppa Myyjänä yhtiön omistaja(t) Kohteena yhtiön osakkeet eli koko paketti, ei sen yksittäiset osat Omistajan vaihdoksella ei suoraa vaikutusta kohteen toimintaan Y-tunnus ja ulkoinen identiteetti säilyvät Huomioitava mahdolliset Change of control -lausekkeet Mahdolliset taseen ulkoiset vastuut siirtyvät as is

19 Osakekaupan ja liiketoimintakaupan erot Liiketoimintakauppa Myyjänä yhtiö, ei sen omistajat Kohteena kauppakirjassa määritellyt yksilöidyt erät Kohde määritetään tapauskohtaisesti yksilöidysti (varat, velat, vastuut) Y-tunnus ja ulkoinen identiteetti eivät siirry Taseen ulkopuoliset vastuut eivät siirry itsestään Yksinkertaisin muoto ns. substanssikauppa, jolloin kohteena vain irtainta omaisuutta Yleensä liiketoimintakokonaisuuden siirtoa koskeva sopimus, jonka kohteena kaikki toimintaan liittyvät tuotannontekijät ja sopimukset Varojen ja velkojen sekä vastuiden siirto sovitaan yksilöidysti Velallisen vaihdos vaatii aina velkojan suostumuksen Pääsääntöisesti myös sopimusten siirto vaatii vastapuolen suostumuksen Jos kyse työsopimuslaissa määritellystä liikkeen luovutuksesta, siirtyvät kaikki työntekijät vanhoina työntekijöinä eli entisin ehdoin

20 Asiantuntijoiden käyttö yrityskauppaprosessissa Yrityskauppaprojekti vaatii huolellista suunnittelua Projektinjohto ja tiedon kulkeminen keskeisessä roolissa Tehdyt investoinnit ja huolellinen suunnittelut maksavat itsensä takaisin Asiantuntija-apu käytännössä välttämätöntä eli oikeiden kumppanien löytäminen avainroolissa: o o o o Alalla toimii kauppojen välittämiseen erikoistuneita yhtiöitä ja konsultteja Taloudellinen ja vero-oikeudellinen asiantuntija-apu: tilintarkastusyhteisö, muut konsultit Muu konsultaatio: rahoitus, tekninen asiantuntemus, ympäristöriskit Juridinen asiantuntija-apu Ota yhteyttä. Me hoidamme yritysjärjestelyt ammattitaidolla / info@applex.fi

21 Asianajotoimisto Applex Oy puh