Indeksit & korot New Yorkin päätöskurssit, euroa Muutos-% Päätös Muutos-% Helsinki New York (NY/Hel) Dow Jones 8379,4-2,35 Nokia 14,44 14,23-1,47 S&P 500 886,9-2,48 Sonera 4,44 4,39-1,14 Nasdaq 1279,7-2,72 UPM-Kymmene 31,80 31,43-1,17 USA:n 10-vuotinen korko 3,97 % Stora Enso 11,14 11,15 0,10 S&P -paperi 120,7-1,43 Metso 11,27 11,20-0,60 HEX 5652,0-2,85 HEX Portfolio 2497,6-1,08 EUR/: 0,9819 1 2 01 1 21 03 13 23 03 13 23 03 13 23 03 13 23 03 14 24 03 13 23 03 13 Jan02 Feb02 Mar02 Apr02 May02 Jun02 Jul 02 Aug02 Sep02 Kuva: Öljyn hinnan kehitys vuoden alusta Price Bbl 26 24 2 20 18 Valtion menot saatava kuriin USA:ssa osakemarkkinoiden sentimentti on ollut ajankohtaan nähden suhteellisen vahvaa koko viikon. Eilen talouden uhkatekijät saivat kuitenkin pääpainon ja kaikki keskeiset indeksit laskivat selvästi. Japanissa Nikkein painuminen lisää rahoituslaitosten tuskaa. Greenspan haluaa menot kuriin Samsungille mittava tilaus Mobilcomin rahoitus loppuu Tänään: USA: elokuun vähittäismyynti, elokuun tuottajahinnat ja syyskuun alustava Michiganin kuluttajien luottamusindeksi Viikkokalenteri: Ma: Osavuosikatsaus: A Company Finland Ti: USA: elokuun teollisuustuotanto ja kapasiteetin käyttöaste, Oraclen tulostiedote Ke: Osavuosikatsaus: Rapala VMC USA: kuluttajahintaindeksi elokuulta, kauppatase heinäkuulta To: Ei merkittäviä tapahtumia Pe: Ei merkittäviä tapahtumia 1
Greenspan haluaa menot kuriin Elvytys paineet kovat Investoinneille korkojen nousu olisi myrkkyä USA:n keskuspankin Fedin johtajan Alan Greenspanin eilen pitämässä puheessa hän kantoi huolta valtion budjettivajeen kasvamisesta. Greenspan korosti myös, että nykyinen finanssipolitiikka on riittävän elvyttävää. Budjettivajeen kasvaminen nostaisi maan korkotasoa, hidastaisi investointeja ja heikentäisi tuottavuuden kasvua. Greenspanin huoli on ymmärrettävää, sillä poliitikoilla on USA:ssa valtava hinku elvyttää taloutta finanssipoliittisin keinoin. USA:n budjettitilanne johtaa kuitenkin siihen, että finanssipoliittisen elvytyksen haitat ovat pitkällä aikavälillä suuremmat kuin hyödyt. Tällöin pitkät korot nousisivat, mikä investointien hidastumisen lisäksi aiheuttaisi merkittäviä ongelmia myös asuntomarkkinoilla. Myös kestokulutushyödykkeiden kysyntä laskisi. Kun otetaan huomioon, että USA:n talouskasvua voi tällä hetkellä pidemmällä aikavälillä merkittävästi kiihdyttää vain investointien elpyminen, niin korkotaso ei saa nousta. Greenspanin puheesta käy myös selväksi, että USA:lla ei olisi varaa sotaoperaatioihin. Sen lisäksi, että se kasvattaa budjettivajetta lisää, se suuntaa resursseja pois muiden alojen tutkimus- ja tuotekehityksestä, mikä puolestaan heikentää merkittävästi tuottavuuden kasvua. (Sami Tuominen) Samsugille mittava tilaus China Unicom tilasi 700 000 kappaletta CDMA puhelimia Samsungin tytäryhtiöltä Keijanilta. Samsung omistaa kyseisestä yhtiöstä 49 prosenttia. 700 000 kappaletta on noin 7-8 prosenttia Samsung-merkkisten puhelinten yhden kvartaalin myynnistä. Kaikkiaan CDMA-puhelimet muodostivat viime vuonna matkapuhelinten myyntivolyymistä vajaat 20 prosenttia. Niiden myynti laskee sekä tänä vuonna näkemyksemme mukaan sekä suhteellisesti (n. 18-19 %:iin) että absoluuttisesti (n. 75 milj. kpl). Merkittävää on, että ulosannettujen tietojen mukaan kyse olisi nimenomaan CDMA 2000 standardin mukaisista 3Gpuhelimista. Puhelimet olisi tarkoitus toimittaa kuluvan vuoden viimeisellä kvartaalilla. Koko sopimuksen taustalla lienee China Unicomin halu varmistaa se, että sillä on riittävästi 3Gstandardin mukaisia puhelimia siinä vaiheessa, kun 3G-palvelut lanseerataan ja se, että niitä olisi jo myyty mahdollisimman monelle. (Timo Heinonen) 2
Tilauksella otetaan ensi askeleita tulevaan verkkokisaan Sekä Samsungilla attä China Unicomilla on Kiinassa hyvin yhteneväiset tavoitteet. Samsung on vahvoilla CDMAstandardin mukaisissa puhelimissa ja sen intresseissä olisi, että ainakin jotkut operaattorit ottaisivat Kiinassa käyttöön 3G:n osalta CDMA 2000 standardin. China Unicom operoi juuri CDMA-verkkojen avulla ja on selkeästi haastajan asemassa verrattuna GSM-verkkoja käyttäviin operaattoreihin. China Unicomilla on reilu 2 miljoonaa tilaajaa CDMA-verkoissaan, kun Kiinassa on kaikkiaan 180 miljoonaa liittymää. Taustaa lähtökohdista verkkokisan Todettakoon verkoista sen verran, että W-CDMA verkkoa ei voida rakentaa CDMA-verkon päälle. Vastaavasti CDMA 2000 verkkoa ei voida rakentaa GSM-verkon päälle. Markkinoilla on olemassa lisäksi 3G-ratkaisu, joka kulkee nimellä TD-SCDMA ja jonka takaa löytyy pääpukarina Siemens. Siemens on väittänyt, että ko. teknologian mukainen 3G-verkko voidaan rakentaa GSM:n päälle. TD-SCDMA standardin elinmahdollisuudet ovat kuitenkin häviävän pienet jo pelkästään sen takia, että Nokia ja Ericsson tuskin ovat siitä innostuneita myöskään tulevaisuudessa. Näkemyksemme on, että Kiinassa tulee olemaan käytössä kaksi 3G-standardia (CDMA 2000 & W-CDMA) ja niistä W-CDMA nappaa leijonan osan. Kuten pari viikkoa sitten kirjoitimme kiinalaisten verkkopeliin liittyy kuitenkin Nokian kannalta merkittäviä riskejä.(timo Heinonen) Mobilcomin loppuu rahoitus Mobilcomin suuri omistaja France Telecomin päätti myöhään torstai-iltana lopettaa tukensa Mobilcomille. Nokia kertoi kolmannen kvartaalin raportin yhteydessä, että se on päässyt periaatesopimukseen Mobilcomiin liittyneistä asiakasrahoituksista ja kirjaavansa alas saatavia vain 300 miljoonan euron edestä. Nokia totesi, että järjestely edellyttää kokonaisratkaisun toteutumista FT-ryhmän toimesta. Emme valitettavasti saaneet aamulla kiinni ketään Nokiasta, jotta olisimme voineet varmistaa, mikä vaikutus FT:n eilisellä päätöksellä on Nokian kertomaan kokonaisratkaisuun. Palaamme asiaan viikkokatsauksessamme vielä tänään.(timo Heinonen) 3
MARKKINA KUVINA Nasdaqin tekninen kuva Mom 0-200 Q.IXIC, Close(Last Trade), Line 12/09/02 1,279.68 Q.IXIC, Close(Last Trade), EMA 20 12/09/02 1,315.88 Q.IXIC, Close(Last Trade), RSI 20 12/09/02 43.049 Q.IXIC, Close(Last Trade), MOM 20 12/09/02-54.62 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep 2002 Nasdaq on laskustaan huolimatta teknisesti neutraalissa tilassa Korkokäyrä USA Price 1500 1200 RSI 40 Yld 4.5 4.2 3.9 3.6 3.3 3 2.7 2.4 2.1 1.8 3mo6mo8mo 2yr 3yr 5yr 7yr 10yr 15yr 20yr 30yr USA:ssa elätellään korkokäyrän mukaan edelleen toiveita ohjauskoron laskusta. Korkokäyrä Eurooppa QEUBMK=, Native Bid, Yield Curve, QEU30YT=RR 04/01/31 5.50% 30yr 4.935 3mo 6mo 2yr 3yr 5yr 7yr 10yr 15yr 20yr 30yr Euroopassa koronlaskutoiveet ovat suurempia kuin USA:ssa. Tilaa laskulle olisi. Yld 4.8 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 4
Aamukatsausta tekevät: Pääanalyytikko Timo Heinonen +358 9 1488 0661 Analyytikko Jouni Nissinen +358 9 1488 0663 Ekonomisti/pankkianalyytikko Sami Tuominen +358 9 1488 0664 Analyytikko Marjo Hätälä +358 9 1488 0662 Toimitusjohtaja Timo Hukka +358 9 1488 0666 Sähköposti: etunimi.sukunimi@talentum.fi OsakeTieto on osa Talentum-konsernia. Tässä raportissa esitetyt asiat ja informaatio perustuvat luotettavina pitämiimme lähteisiin ja OsakeTiedon omiin arvioihin. Tämä ei kuitenkaan sulje pois virhemahdollisuuksia ja tietojen epätäydellisyyttä. Johtopäätösten perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin ja OsakeTieto voi muuttaa mielipidettään ilman eri ilmoitusta. OsakeTieto (Talentum-konserni tai sen yhteistyökumppanit) tai kukaan sen työntekijöistä ei yksityishenkilönä vastaa raportin käytöstä aiheutuvista mahdollisista vahingoista. Mitään raportin kautta saatavaa informaatiota ei pidä käsittää arvopaperin osto- tai myyntitarjouksena taikka muuna kehoituksena sijoitustoimenpiteisiin. Tehdessään sijoituspäätöksiä tai toimenpiteitä tulee lukijan perustaa ne omaan tutkimukseensa ja arvioonsa sijoituskohteesta ja siihen liittyvistä riskeistä. Materiaalin kaikkinainen kopiointi ja levittäminen on ilman kirjallista lupaa kielletty sekä Suomessa että Suomen ulkopuolelle. 5