Aamukatsaus

Transkriptio

1 Indeksit & korot New Yorkin päätöskurssit, euroa Muutos-% Päätös Muutos-% Helsinki New York (NY/Hel) Dow Jones Nokia S&P Sonera Nasdaq UPM-Kymmene USA:n 10-vuotinen korko 4.58% Stora Enso S&P -paperi Metso HEX HEX Portfolio EUR/USD: Markkinakuva Yhdysvalloista Jan-02 Apr-02 May-02 Nasdaq S&P 500 Lähde: Reuters Selvästi odotettua heikommat kuluttajien luottamusluvut pitivät yllä osakemarkkinoiden alavireistä alkutunnelmaa. Kaupankäynnin edetessä kurssit kääntyivät kuitenkin nousuun, mikä hyytyi loppua kohden. Lopulta vain Nasdaq ja S&P 500 -indeksit jaksoivat ponnistaa hieman plussalle. Sen sijaan Dow Jones jäi aavistuksen pakkaselle. Positiivista virettä markkinoille toi muun muassa Bushin allekirjoittamat lait, joiden mukaan yritysjohtoa valvotaan ja rangaistaan jatkossa rötöstelystä ankarasti. Kuva: Nasdaqin (vasen asteikko) ja S&P 500:n (oikea) kehitys viimeisen 6kk:n aikana UPM-Kymmene etenee vakaasti Aikakauslehtipaperien kannattavuus laski edelleen UPM-Kymmenen tulosraportti ei sisältänyt suuria yllätyksiä. Suurimman liiketoimintaryhmän, aikakauslehtipaperien, kannattavuus laski edelleen selvästi, mikä oli odotettua Stora Enson raportin jälkeen. Aikakauslehtipaperien kannattavuus (liikevoitto-%: 8,5) oli kuitenkin selvästi parempi kuin Storalla (0,3%), joka on kärsinyt enemmän Pohjois- Amerikan heikosta markkinatilanteesta. Muut liiketoiminnot kehittyivät vakaasti ensimmäiseen neljännekseen nähden. Konsernin liikevaihto vastasi ennustettamme. 1

2 25% 20% Liikevoitto-% 15% 10% 5% 0% -5% Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q Aikakauslehtipaperit Sanomalehtipaperit Hieno- ja erikoispaperit Jalostusteollisuus Puuteollisuus Loppuvuosi hieman parempi UPM-Kymmenen arviot lähiajan näkymistä olivat samansuuntaisia kuin Stora Ensolla. Painopaperien kysynnän ei odoteta merkittävästi muuttuvan, vaikkakin loppuvuosi tullee olemaan perinteiseen tapaan alkuvuotta vahvempi. Hintojen arvioidaan pysyvän pääosin nykyisillä tasoillaan. Harkitsemme suosituksen nostoa Joudumme tarkistamaan ennustettamme aikakauslehtipaperien kannattavuuden kehityksestä hieman alaspäin. Näin myös vuoden 2002 EPS-ennusteemme (2,47 euroa) tullee hieman laskemaan. Harkitsemme kuitenkin suosituksen nostoa (aiemmin pidä). UPM on riskiä karttavalle sijoittajalle hyvä valinta, sillä yhtiö pystyy tekemään vaikeanakin aikana kohtuullisen hyvää tulosta, tase on kunnossa ja yhtiötä luotsaa osaava johto. Lisäksi arvostus on tällä hetkellä maltillinen, vaikka tulosennusteet hieman laskisivatkin. (Jouni Nissinen) Metson tilaukset kiinnostavat Metson tulosraportti saadaan tänään puolilta päivin. Suurin mielenkiinto kohdistuu tilauksiin. Ensimmäisellä neljänneksellä tulos jäi heikoksi, mutta tilaukset palautuivat kohtuulliselle tasolle heikon loppuvuoden jälkeen. Emme usko tilausten nousevan merkittävästi, koska tärkeimmän asiakastoimialan, paperiteollisuuden, elpyminen ei ole vielä alkanut. Q202e Q202e Q102 Q201 Konsensus OsakeTieto Toteutunut Toteutunut Liikevaihto Tulos ennen veroja EPS Positiiviset kommentit loppuvuoden näkymistä lähettäisivät alas ammutun Metson varmasti lentoon. Yhtiö uskoi vielä edellisen tulosraportin yhteydessä, että koko vuoden kannattavuus kohenee viime vuodesta. Oma ennusteemme on ollut, että liikevoittomarginaali laskee 5,6 prosentista 4,7 prosenttiin. (Jouni Nissinen) 2

3 Metsä Tissuen kannattavuus heikkeni M-realiin kuuluvan Metsä-Tissuen kannattavuus laski odotetusti ensimmäiseen neljännekseen nähden, mutta oli kuitenkin parempi kuin vuotta aiemmin. Loppuvuodesta saattaa tulla vaikea kireän kilpailutilanteen ja raaka-aineiden hintojen nousun vuoksi. Pehmopaperituotteiden kysynnän odotetaan kuitenkin pysyvän vakaana. (Jouni Nissinen) Perloksen liikevaihto odotettu kannattavuus painui odotettua enemmän Perlos raportoi 82,3 miljoonan euron liikevaihdosta. Yhtiö antoi tulosvaroituksen aiemmin kesällä todeten, että liikevaihto on ensimmäisen kvartaalin tasolla (n. 83 milj. euroa). Olimme odottaneet 82,4 miljoonan euron vaihtoa ennen tulosvaroitusta. Tuore tulosvaroituksen jälkeen kerätty konsensus oli 83,0 miljoonaa euroa. Perloksen liikevoitto ennen liikearvopoistoja oli toisella kvartaalilla 1,5 miljoonaa euroa, kun yhtiö oli todennut sen olevan selvästi plussalla. Liiketappio oli 4,2 miljoonaa euroa ja tulos ennen veroja 5,6 miljoonaa euroa. Tulos oli selvästi odotettua heikompi. Reutersin keräämä konsensusennuste oli 2,5 miljoonaa euroa ja heikoinkin ennuste vain 4,1 miljoonaa euroa. Syy heikkoon kannattavuuteen löytyy seuraavasta yhtiön kommentista: Liiketoiminnan ennakoidaan piristyvän vuoden toisen puoliskon aikana, ja tämän vuoksi Perlos on alkuvuoden aikana ylläpitänyt korkeampaa tuotantokapasiteettia kuin mitä kysyntä on edellyttänyt. Tämä on heijastunut alhaisena kapasiteetin käyttöasteena ja heikkona kannattavuutena. Ainakin konsensus tulee painumaan Toisen kvartaalin tappio oli sen verran odotettua syvempi, että joutunemme laskemaan koko vuoden kannattavuusennustettamme. Olemme odottaneet koko vuodelta 371,0 miljoonan euron liikevaihtoa (konsensus: 380,4 milj. euroa), mikä säilynee ehkä pientä viilausta lukuun ottamatta ennallaan. Tulosennusteemme ennen veroja on ollut 19,1 miljoonaa euroa ja EPSennusteemme 0,29 euroa (ex. goodwill: 0,63 euroa). Konsensus on vastaavasti ollut 20,4 miljoonaa euroa ja 0,33 euroa. Konsensus päivittyneekin alaspäin. (Timo Heinonen) Kuluttajien luottamus heikkeni selvästi Conference Boardin eilen julkistamat kuluttajien luottamusluvut heinäkuulta osoittivat lukemaa 97,1. Lukema oli selvästi odotettua heikompi, sillä markkinoilla indeksilukeman oli odotettu olevan 101,5. Vielä kesäkuussa indeksi osoitti lukemaa 106,3. Rajun pudotuksen vaikutukset pieniä Indeksin jääminen alle odotusten ja raju pudotus kesäkuusta eivät kuitenkaan aiheuttaneet osakemarkkinoille kovin suurta pettymystä. Kuluttajien luottamukseen vaikuttaa suuresti osakemarkkinoiden kehitys, mikä oli kyselyn tekemisen aikaan vielä todella heikkoa. Lisäksi viime aikoina kuluttajien luottamuksella on ollut normaaliakin pienempi korrelaatio todellisen käyttääytymisen kanssa. 3

4 Työnsaantimahdollisuuksien heikkeneminen on uhka Kuluttajien luottamusluvuissa suurin huolenaihe on se, että kotitaloudet kokevat työnsaantimahdollisuuksien heikenneen selvästi. Ihmiset kokevat, että töitä on viimeksi ollut yhtä vaikea saada vuonna Tästä ei kuitenkaan vielä tässä vaiheessa voida tehdä pitkälle meneviä johtopäätöksiä, mutta mikäli tilanne heikkenee edelleen tulee työttömyys nousemaan. Tämä puolestaan tulee heijastumaan nopeasti myös kulutukseen ja sitä kautta heikentää talouden kasvumahdollisuuksia. (Sami Tuominen) Bkt:n kasvuvauhdin odotetaan laskevan USA:ssa julkistetaan tänään toisen neljänneksen alustavat bkt-luvut. Bloombergin keräämien ennusteiden mukaan bkt:n odotetaan kasvavan toisella neljänneksellä 2,3 prosentin vuotuista kasvuvauhtia, kun se lopullisten tietojen mukaan kasvoi ensimmäisellä neljänneksellä 6,1 prosentin tahtia. Ennusteiden hajonta on suhteellisen laaja (1%-3,5%), mikä heikentää konsensusennusteen arvoa, ja siten vaikeuttaa osaltaan markkinareaktioiden arviointia. Tuskin vaikuttaa osakemarkkinoihin Julkistettava bkt-luku on varsin alustava, minkä johdosta sille tuskin annetaan osakemarkkinoilla kovin suurta painoa. Tosin, jos luku poikkeaa voimakkaasti ylös- tai alaspäin ennusteista on sillä toki vaikutusta myös osakemarkkinoihin. Myöhemmin julkistetut tarkistetut luvut poikkeavat usein merkittävästikin alustavista luvuista. Beige book valottaa tilannetta Valoa bkt:n kehityksestä saatanee tänään myös Fedin beige bookista. Lisävaloa tuo myös Chicagon ostopäällikköiden indeksi. (Sami Tuominen) Konkurssi uhkaa Qwestia Lainanhoitovaikeuksia Pohjoisamerikkalainen Qwest saattaa hakea suojaa velkojiltaan sen jälkeen, kun yhtiö myönsi kaunistelleensa myyntilukujaan vuosina ,16 miljardilla dollarilla. Qwest on yrittänyt myydä puhelinluetteloyksikkönsä vähentääkseen velkaa ja pystyäkseen maksamaan vuoden lopussa erääntyvän 3,39 miljardin dollarin lainaa. Nyt näyttää kuitenkin siltä, että kirjanpitosotkujen paljastuttua yksikön myyminen hankaloituu entisestään. Qwestiä rasittaa myös puhelin- ja datapalveluiden myynnin laskeminen. Onkin mahdollista, että yhtiö ei suoriudu veloistaan, vaikka yhtiön johto on kiistänyt huhut mahdollisesta konkurssista. Konkurssiaalto Jos Qwest ajautuu konkurssiin ei se olisi ensimmäinen Pohjois-Amerikan telekommunikaatiomarkkinoilla. Esimerkiksi Global Crossing koki saman kohtalon viime tammikuussa. Myös WorldCom on jo aiemmin hakenut suojaa velkojiltaan, ja siten välttänyt lopullisen konkurssin. Viimeiset kaksi vuotta ovat olleet vaikeat telekommunikaatiosektorilla: USA:sta on hävinnyt alan työpaikkaa ja osakekursseista on sulanut 2 biljoonaa dollaria. (Erik Savola) 4

5 OsakeTieto on osa Talentum-konsernia. Tässä raportissa esitetyt asiat ja informaatio perustuvat luotettavina pitämiimme lähteisiin ja OsakeTiedon omiin arvioihin. Tämä ei kuitenkaan sulje pois virhemahdollisuuksia ja tietojen epätäydellisyyttä. Johtopäätösten perustana oleva informaatio voi muuttua nopeastikin ja OsakeTieto voi muuttaa mielipidettään ilman eri ilmoitusta. OsakeTieto (Talentum-konserni tai sen yhteistyökumppanit) tai kukaan sen työntekijöistä ei yksityishenkilönä vastaa raportin käytöstä aiheutuvista mahdollisista vahingoista. Mitään raportin kautta saatavaa informaatiota ei pidä käsittää arvopaperin osto- tai myyntitarjouksena taikka muuna kehoituksena sijoitustoimenpiteisiin. Tehdessään sijoituspäätöksiä tai toimenpiteitä tulee lukijan perustaa ne omaan tutkimukseensa ja arvioonsa sijoituskohteesta ja siihen liittyvistä riskeistä. Materiaalin kaikkinainen kopiointi ja levittäminen on ilman kirjallista lupaa kielletty sekä Suomessa että Suomen ulkopuolelle. 5