KIRJOITA NIMESI SELVÄSTI TEKSTATEN KAIKKI ETUNIMET: SUKUNIMI: Syntymäaika (ppkkvvvv): OHJEET VASTAAMISEEN: Tentissä on kolme osiota. Tentin ensimmäisessä osiossa on 10 monivalintakysymystä, joihin liittyy neljä väittämää. Oikeita väittämiä voi olla vain yksi. Merkitse vastauksesi sivulle 2 ympyröimällä oikea väittämä. Pisteitä oikeasta vastauksesta saa +2, väärästä 1. Maksimipistemäärä tästä osioista on 20 pistettä. Toisessa osiossa on 30 kysymystä. Kysymyksissä esitetään väittämiä, jotka voivat olla joko oikein (O) tai väärin (V). Merkitse vastauksesi sivulle 2 valitsemalla O (väittämä on oikein) tai V (väittämä on väärin). Pisteitä oikeasta vastauksesta saa +2, väärästä 1. Maksimipistemäärä tästä osioista on 60 pistettä. Kolmannessa osiossa on viisi lyhyttä kysymystä, joihin vastaajan on vastattava kirjallisesti annetussa tilassa. Kustakin vastauksesta saa pisteitä asteikolla 0-4. Maksimipistemäärä tästä osiosta on 20 pistettä. Maksimipistemäärä on 100. Tentin läpipääsyyn vaaditaan 50 pistettä. Tentissä on vastattava vähintään 34 kysymykseen. Esseekysymykset eivät ole mukana tässä 34 kysymyksessä. Kysymyksiin voi sisältyä laskutehtäviä ja laskimen käyttö tentissä on sallittua. PALAUTA VIRALLINEN VASTAUSPAPERI JA KYSYMYSPAPERIT TENTIN JÄLKEEN VALVOJALLE AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 1
VIRALLINEN VASTAUSPAPERI Merkitse OSIO I ja II vastauksesi alla olevaan taulukkoon ympyröimällä mielestäsi oikea vaihtoehto. Merkitse kolmannen osion vastauksesi tenttipaperiin kunkin kysymyksen kohdalla annettuun tilaan. OSIO I 1. A B C D 2. A B C D 3. A B C D 4. A B C D 5. A B C D 6. A B C D 7. A B C D 8. A B C D 9. A B C D 10. A B C D OSIO II 1. O V 16. O V 2. O V 17. O V 3. O V 18. O V 4. O V 19. O V 5. O V 20. O V 6. O V 21. O V 7. O V 22. O V 8. O V 23. O V 9. O V 24. O V 10. O V 25. O V 11. O V 26. O V 12. O V 27. O V 13. O V 28. O V 14. O V 29. O V 15. O V 30. O V AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 2
OSIO I 10 monivalintakysymystä, joihin kuhunkin liittyy neljä väittämää. 1 Mikä seuraavista ei kuvaa strukturoituja sijoitustuotteita oikein? a) Strukturoituihin sijoitustuotteisiin kuuluu myös pääomariskillisiä tuotteita. b) Strukturoidut sijoitustuotteet voivat tarjota pääomaturvan lisäksi takuutuottoa. c) Strukturoitujen sijoitustuotteiden hinnoittelussa voidaan hyödyntää johdannaisten hinnoitteluun liittyvää teoriaa. d) Huonon vakavaraisuuden omaavan liikkeeseenlaskijan strukturoitujen sijoitustuotteiden tuotto on aina huono suhteessa niiden riskiin. 2 Sattuman kauppaa Wall Streetillä -kirjassa esitellään useita yksityissijoittajan irrationaalisen käyttäytymisen muotoja. Mikä seuraavista ei ole sellainen? a) Yliluottamus. b) Laumasieluisuus. c) Tappiokammo. d) Osakkeiden myynti lyhyeksi eli ylimyynti. 3 Asiakkaasi on sijoittanut OMXH25-indeksin mukaiseen ETF-tuotteeseen. Hän haluaa suojautua markkinoiden laskulta. Mikä seuraavista toimista auttaa parhaiten kurssilaskua vastaan (kohde-etuutena on kaikissa OMXH25)? a) Asiakas asettaa osto-option. b) Asiakas asettaa myyntioption. c) Asiakas ostaa osto-option. d) Asiakas ostaa myyntioption. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 3
4 Sattuman kauppaa Wall Streetillä -kirjassa esitellään useita peruste- eli fundamentaalianalyysin johtopäätöksiä. Mikä seuraavista ei ole sellainen? a) Järkevä sijoittaja on valmis maksamaan osakkeesta sitä korkeamman hinnan, mitä korkeammat korot ovat ceteris paribus eli kun muut tekijät oletetaan samoiksi. b) Järkevä sijoittaja on valmis maksamaan osakkeesta sitä korkeamman hinnan, mitä alhaisempi osakkeen riskitaso on ceteris paribus eli kun muut tekijät oletetaan samoiksi. c) Järkevä sijoittaja on valmis maksamaan osakkeesta sitä korkeamman hinnan, mitä suurempi tuloksen ja osinkojen kasvuvauhti on. d) Järkevä sijoittaja on valmis maksamaan osakkeesta sitä korkeamman hinnan, mitä suuremman osan tuloksesta yhtiö jakaa osinkoina ceteris paribus eli kun muut tekijät oletetaan samoiksi. 5 Oheisessa taulukossa on Helsingin pörssin kulutustavarat-sektoriin kuuluvien yhtiöiden efektiivinen osinkotuotto, oikaistu P/E-luku, tulos/osake sekä beta 24.10.2014. Asiakkaasi kysyy minkälaista tuottoa vuodessa hän voi odottaa sijoituksesta Nokian Renkaisiin. Mitä vastaat? Vastaa CAPM:n mukaan ja oleta vastausta laskiessasi riskittömäksi koroksi yksi prosentti ja markkinariskipreemioksi viisi prosenttia. a) 5,64 prosenttia. b) 6,64 prosenttia. c) 8,05 prosenttia. d) Jotain muuta. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 4
6 Mihin näistä tarvitaan sijoituspalvelulain mukainen toimilupa? a) omaisuudenhoitoon, mutta ei toimeksiantojen välittämiseen tai sijoitusneuvontaan. b) toimeksiantojen välittämiseen, mutta ei omaisuudenhoitoon tai sijoitusneuvontaan. c) sijoitusneuvontaan, mutta ei toimeksiantojen välittämiseen tai omaisuudenhoitoon. d) omaisuudenhoitoon, toimeksiantojen välittämiseen ja sijoitusneuvontaan. 7 AA sai pörssiyhtiö X Oyj:ltä 100 000 euroa osinkoa (ennen veroja) vuonna 2014. Hänellä ei ole muita pääomatuloja. AA maksaa osingosta veroa: a) 21 000 euroa. b) 25 500 euroa. c) 26 400 euroa. d) 32 000 euroa. 8 BB:llä on pääomatuloja 10 000 euroa ja vähennyskelpoisia korkomenoja 12 000 euroa (asuntolainan koron osittainen verovähennyskelpoisuus on jo huomioitu tässä). Hän asuu yksin ja hänellä on noin 50 000 euroa ansiotuloja. Kuinka paljon BB voi vähentää alijäämähyvityksenä ansiotulojensa veroista? a) 0 euroa. b) 600 euroa. c) 1 000 euroa. d) 2 000 euroa. 9 CC saa 2014 TeliaSoneran osakkeistaan 1 000 euron osingon (ennen veroja). Koska TeliaSonera on ruotsalainen yhtiö ja CC on Suomessa yleisesti verovelvollinen, CC on joutunut maksamaan osingoista 15 prosentin lähdeveron Ruotsiin. CC:llä ei ole muita pääomatuloja. Kuinka paljon veroa hän joutuu maksamaan osingosta Suomeen? a) 0 euroa. b) 60 euroa. c) 105 euroa. d) 150 euroa. 10 NN kuolee ilman testamenttia. Hänellä ei ole rintaperillisiä ja hänen vanhempansa ovat myöskin kuolleet, mutta NN:llä on joukko sisaruksia, yhteensä kaksi sisarusta ja neljä sisarpuolta. AA:lla ja BB:llä on NN:n kanssa yhteinen isä ja äiti. CC:llä on NN:n kanssa yhteinen äiti, ja EE:llä, DD:llä sekä FF:llä NN:n kanssa yhteinen isä. Paljonko on AA:n perintöosuus NN:n omaisuudesta (kahden desimaalin tarkkuudella)? AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 5
a) 16,67 prosenttia. b) 26,67 prosenttia. c) 37,50 prosenttia. d) 50,00 prosenttia. OSIO II 30 oikein / väärin kysymyksiä: 1 Viimeisten vuosien aikana on huolestuttu deflaatiosta. Väite: deflaatio on seurausta ylitarjonnasta tai -kapasiteetista koko taloudessa. 2 Viime aikoina on keskusteltu pankkien vakavaraisuudesta. Mutta mitä vakavaraisuudella tarkoitetaan? Väite: pelkistetysti ilmaisten esimerkiksi 8 prosentin vakavaraisuus tarkoittaa sitä, että pankki saa myöntää lainoja 8 euroa jokaista sadan euron omaa pääomaa kohden. 3 Osakekauppoihin liittyy termi T+3. Asiakkaasi kysyy mitä se tarkoittaa ja mihin se liittyy. Väite: termi liittyy osakekaupan selvitykseen kuluvaan aikaan eli karkeasti ottaen siihen kuinka kauan kuluu ennen kuin osakkeita ostanut näkee osakkeet arvoosuustilillään. Vinkki: Kysymyksellä ei haeta sitä, onko T+3 käytössä vastaushetkellä vai ei, vaan siihen mihin tuo termi liittyy. 4 Nettotulos kertoo yrityksen säännöllisen ja jatkuvan liiketoiminnan tuloksesta. 5 Käyttöpääoma kertoo yrityksen käytettävissä olevan oman pääoman määrän eli niin sanotun oikaistun oman pääoman määrän. 6 Osinkosuhde = osinko jaettuna osakkeen hinnalla. 7 Lisäarvomallin mukaan osakkeen hinta muodostuu oman pääoman kirjanpidollisesta arvosta sekä tulevista lisävoitoista. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 6
8 Asiakkaasi on saanut pankista sijoittajakirjeen, jossa kerrotaan päivän ostokandidaatin olevan Outokummun osake. Sijoittajakirjeessä tätä perusteltiin nousevalla trendillä ja matalalla RSI-indeksillä. Asiakkaasi kysyy mistä asiassa on kyse. Väite: Voit kertoa asiakkaallesi, että kyseessä on niin sanotusta teknisestä analyysistä, jolla pyritään ennustamaan osakkeen tulevaa hintakehitystä. 9 Sijoitussidonnaisessa kapitalisaatiosopimuksessa voidaan sijoituskohteita vaihtaa säästöaikana ilman, että mahdollista tuottoa verotetaan. 10 Oheisessa taulukossa on tietoja yrityslainarahastosta. Tämä ja seuraavat neljä kysymystä liittyvät taulukkoon. Väite: Taulukon tietojen pohjalta voit sanoa, että rahasto on menestynyt hyvin suhteessa vertailuindeksiinsä. 11 Rahasto on ottanut vertailuindeksiään enemmän kokonaisriskiä eli sen arvo on vaihdellut enemmän. 12 Tracking error kertoo kuinka tarkasti rahaston tuotto on seurannut vertailuindeksin tuottoa. 13 Koska kyseessä on yrityslainarahasto, on rahaston arvolle merkitystä sillä, mikä on yrityslainoille maksettava riskipreemio luottoriskistä. 14 Rahaston modifioitu duraatio on 2,95. Väite: Tämän tiedon pohjalta voidaan sanoa, että jos rahaston omistamien joukkolainojen tuottovaatimus alenee, alenee myös rahaston arvo. 15 Tammikuu-, viikonpäivä- ja kuunvaihdeilmiö ovat osakemarkkinoilla havaittuja osaketuottojen ennustettavuuksia. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 7
16 AA pohtii mahdollisuuksiaan jäädä ennenaikaiselle eläkkeelle säästämällä vapaaehtoisen eläkevakuutuksen kautta. Väite: Tänään otettavan vapaaehtoisen eläkevakuutuksen alin mahdollinen eläkkeellejäämisikä on 63 vuotta, riippumatta mahdollisesta yleisen TyEL-eläkeiän nostosta tulevaisuudessa. 17 Basel III-säännöksillä tarkoitetaan EU-direktiiviä, joka kiristää tiedonantovelvollisuutta tarjottaessa sijoituspalvelua ei-ammattimaiselle asiakkaalle. 18 CC on pyytänyt DD:tä ostamaan puolestaan 1 000 kappaletta X Oyj:n pörssiosakkeita ja antanut hänelle tähän valtakirjan. Lisäksi hän on suullisesti ohjeistanut DD:tä olemaan maksamatta yli 10:tä euroa kappale, mutta tätä ei ole mainittu valtakirjassa. DD menee valtakirjan kanssa pankkiin ja ostaa CC:n nimiin 1 000 kappaletta X Oyj:n osakkeita, mutta hintaan 11 euroa kappale. Pankki ja kaupan vastapuoli toimivat vilpittömässä mielessä. Väite: Kauppa sitoo CC:tä. 19 Sijoittaja EE omistaa 98 prosenttia Z Oy:n osakkeista ja niiden tuottamista äänistä. FF omistaa loput 2 prosenttia osakkeista. Z Oy ei ole pörssiyhtiö. Väite: EE:llä on oikeus lunastaa käypään hintaan FF:n omistamat Z Oy:n osakkeet jopa vastoin FF:n tahtoa. 20 GG ja HH ovat aviopuolisoita. HH haluaa lahjoittaa pörssiosakkeita GG:lle. Väite: Laki kieltää lahjoitukset aviopuolisoiden kesken. 21 Sijoituspalveluyhtiö X:n työntekijät keskustelevat asiakkaiden yksityisyyden suojasta, erityisesti asiakaspuheluiden tallentamisen laillisuudesta. Väite: X:llä on paitsi oikeus, myös velvollisuus tallentaa puhelut liittymiin ja liittymistä, jotka on tarkoitettu asiakkaiden toimeksiantojen vastaanottamiseen. 22 Sijoituspalveluyritys X Oy myy muun muassa rahastoyhtiö Y Oy:n sijoitusrahastoosuuksia kuluttajille. Myydyistä rahasto-osuuksista Y Oy maksaa kannustinpalkkion X Oy:lle. Väite: X Oy:n ei tarvitse kertoa kannustinpalkkiosta asiakkailleen. 23 Rahastoyhtiö X markkinoi Y-pörssin osakkeisiin sijoittavan sijoitusrahasto Z:n kasvuosuuksia käyttämällä vertailua Y-pörssin laajapohjaiseen indeksiin. Kyseisestä indeksistä on olemassa sekä tuotto- että hintaindeksi. Tuottoindeksi sisältää maksetut osingot, hintaindeksi ei. Väite: X voi markkinoinnissaan käyttää indeksistä kumpaa versiota tahansa. 24 AA lahjoittaa lapsenlapselleen BB:lle pörssiosakkeita. AA on ostanut osakkeet vuonna 2003 hintaan 50 000 euroa. Lahjoituksesta toimitetaan lahjaverotus, jossa osakkeiden arvoksi määrätään 90 000 euroa. BB myy osakkeet kahden vuoden kuluttua lahjoituksesta hintaan 100 000 euroa. Väite: BB:n verotettava luovutusvoitto on 50 000 euroa. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 8
25 Keväällä 2015 asiakkaasi CC tarkastaa esitäytettyä veroilmoitustaan. Hän on verovuonna 2014 myynyt sijoitusrahastoja ja luovutusvoitto on laskettu esitäytettyyn veroilmoitukseen oikein veroviranomaisten puolesta. Väite: CC:n tarvitsee säilyttää kyseiseen kauppaan liittyvät tositteet vuoteen 2021 asti. 26 DD on ostanut indeksilainan vuonna 2010 hintaan 13 000 euroa. Lainan nimellisarvo oli 10 000 euroa, eli ylikurssi oli 130 prosenttia. Indeksilaina erääntyy tänään, ja DD saa 10 000 euron pääoman takaisin ja 5 000 euroa indeksihyvitystä. Väite: Verotuksessa DD:lle syntyy 3 000 euroa luovutustappiota ja 5 000 euroa korkotulon lähdeveron alaista tuloa. 27 EE on antanut kahdesta lapsestaan toiselle, FF:lle ennakkoperintöä. EE kuolee kahdeksan vuotta myöhemmin. Väite: FF:n ennakkoperintöä ei oteta huomioon perintöverotusta toimitettaessa. 28 GG on vuokrannut omistamansa asunnon (asunto-osakeyhtiön osakkeet) ja saanut siitä tuloa vuoden 2014 aikana 18 000 euroa. Samana vuonna GG on maksanut asuntoosakeyhtiön yhtiövastikkeita (hoitovastikkeita) 3 600 euroa ja vuokralaisen vaihtumisen yhteydessä seinien korjausmaalaamisesta 2 400 euroa. GG:llä ei ole muita pääomatuloja. Väite: GG maksaa kyseisestä tulosta verovuodelta 2014 veroa 3 600 euroa. 29 Asiakkaasi AA kuolee. Hänellä on rintaperillisiä sekä aviopuoliso BB. Testamenttia ei ole. Väite: BB perii AA:n koko omaisuuden. 30 CC ja DD ovat aviopuolisoita. Heillä ei ole avioehtoa tai testamenttia. Heillä on yhteinen lapsi EE ja CC:llä on lisäksi aiemmasta liitosta lapsi FF. CC, jolla on puolisoista vähemmän varallisuutta, kuolee. Väite: DD joutuu tilanteessa maksamaan tasinkoa CC:n kuolinpesään. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 9
OSIO III Viisi kysymystä, joihin pyydämme kirjoittamaan vastauksen annettuun tilaan. 1. Miten sijoittajan sijoitushorisontti ja elämäntilanne tulisi ottaa huomioon sijoituskohteita valittaessa? 2. Mitä tarkoitetaan sijoittamisessa hajautuksen avulla saatavalla niin sanotulla ilmaisella lounaalla? Mistä se syntyy? Miten sijoittaja voi kasvattaa sitä? AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 10
3. Kerro minkälaisia kuluja rahastot voivat periä sijoittajilta. Mitä tarkoitetaan TERtunnusluvulla? 4. 5. 4. 4. Mitä tietoja ei-ammattimaiselle asiakkaalle tulee antaa markkinoitaessa strukturoitua sijoitustuotetta tai strukturoitua talletusta? AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 11
5. Miten yksityishenkilöiden välillä tehtyä alihintaista kauppaa verotetaan? Palauta lopuksi kaikki vastauspaperit, kiitos! AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 12
TÄMÄ SIVU ON OMIA MUISTIINPANOJASI VARTEN VOIT OTTAA SEN MUKAASI Voit kirjoittaa oman vastausrivisi alla olevaan taulukkoon. Tentinjärjestäjä ei toimita virallisen vastauspaperin merkintöjä jälkikäteen tentin suorittajille. Osio I Osio II Osio II Osio II 1 1 11 21 2 2 12 22 3 3 13 23 4 4 14 24 5 5 15 25 6 6 16 26 7 7 17 27 8 8 18 28 9 9 19 29 10 10 20 30 Oikeat vastaukset löytyvät tenttitilaisuutta seuraavalla viikolla osoitteesta www.aaltoee.fi/ohjelma/sijoituspalvelututkinnot välilehdeltä Sisältö ja aikataulu. Tuloksista ilmoitetaan tenttijöille henkilökohtaisesti sähköpostitse noin kuukauden kuluttua tenttipäivästä. Tentin suorittajan oikeusturvaan liittyvät muutoksenhakuohjeet löytyvät osoitteesta www.aaltoee.fi/ohjelma/sijoituspalvelututkinnot välilehdeltä Ilmoittautuminen. AALTO UNIVERSITY EXECUTIVE EDUCATION, 2014 13