HINTOJEN SUOJAUS HINNAN SUOJAUS PÖRSSISSÄ PÖRSSISSÄ 16.3.2009 1
Hintojen suojaus pörssissä - futuurit ja optiot Futuurisopimus on sitova sopimus, jolla ostat tai myyt tulevaisuudessa hintaan, josta sovitaan kaupan tekohetkellä. Voit varautua tuleviin hinnanmuutoksiin varmistamalla riittävän tuottotason futuurisopimuksilla. Futuurisopimusten tarkoituksena on viljan hinnan kiinnittäminen ja markkinaaseman suojaaminen 16.3.2009 2
Futuurit Futuuri on pörssissä noteerattu hinta, jonka määrä, laatu, toimitusaika ja paikka on standardisoitu. Ainoa muuttuja on hinta. sitovia sopimuksia, joiden katteena on aina oltava riittävä määrä pörssiin sidottuja käteisvaroja. sisältyy periaatteessa myös fyysinen toimitusvelvollisuus pörssin säännöissä määrättyyn siiloon. toimituksia tapahtuu vain harvoin, sillä sekä osto- että myyntisitoumukset kumotaan yleensä ennen sovittua toimituskuukautta vastakkaisella kaupalla. 16.3.2009 3
Optiot Ostamalla option saa oikeuden myydä tai ostaa ennalta sovittu määrä futuureja tiettyyn hintaan. Option hinta riippuu sovitusta hinnasta ja sopimuksen pituudesta. Option ostaja saa määriteltyä futuurille takuuhinnan. Optiosta maksettua preemiota voidaan ajatella vakuutusmaksuna, jonka suuruus vaihtelee markkinatilanteen mukaan. 16.3.2009 4
Futuurikauppa Sopimusten seuranta ja sisältö Futuurihinnat kuvaavat markkinoiden odotuksia Futuurimarkkinoiden informaatio on avointa ja läpinäkyvää. kaikki voivat nähdä reaaliaikaisen hinnan ja kaupankäynnin volyymin. Futuurihinta ja basis osoittavat onko käteishinta oikealla tasolla. Futuurisopimusten seuranta pörssissä on tarkkaa ja niistä saadaan luotettavia hintakäyriä. Huomioi: Futuurimarkkinoiden ja käteismarkkinoiden väliset hintaerot Basis 1) Avoimien sopimusten lukumäärä (Open Interest) 16.3.2009 5
Basis Futuurihinta vs. käteishinta Basis kuvaa käteis- ja futuurihinnan välistä eroa. Yksinkertaisuuden vuoksi basis voidaan pitää esimerkkilaskelmissa vakiona, mutta käytännössä myös basis voi muuttua, jolloin se tilanteesta riippuen joko heikentää tai parantaa futuurikaupan tulosta. Basis noteerataan erikseen suhteessa pörssihintaan ja se voi olla paikkakunnasta ja tilanteesta riippuen positiivinen tai negatiivinen. Vahva tai vahvistuva basis hyödyttää viljan myyjää ja heikko tai heikkenevä basis viljan ostajaa. Basiksen määrittäminen Suomessa suhteessa Matifpörssiin tai Chicagon pörssiin on melko ongelmallista laatu- ja rahtierojen vuoksi, eikä noteerauksia ole. 16.3.2009 6
Yleisesti voidaan sanoa, että Basis on aina negatiivinen viljaa vietäessä, koska viennin kustannukset joudutaan vähentämään Suomessa maksettavasta käteishinnasta ja vastaavasti positiivinen viljaa tuotaessa, koska ostopaikkakunnan hintaan joudutaan lisäämään tuonnin kustannukset. Basiksen vaihtelu näkyy myllyvehnän hintavertailukuvassa (s.29) 16.3.2009 7
Euronext-Matif vehnä Internet: Matif - myllyvehnäfutuurit Maaliskuu 2009 Elokuu 2009 Marraskuu 2009 Tammikuu 2010 Maaliskuu 2010 /t Muutos +/- Korkein Matalin Volyymi Open Interest /t = Viimeisen tehdyn kaupan hinta Muutos +/- = Muutos edellisen päivän viimeisen kaupan hintaan Korkein = Päivän korkein kauppahinta Matalin = Päivän matalin kauppahinta Volyymi = Tehtyjen kauppojen lukumäärä Open Int = Avoinna olevien sopimusten lukumäärä Kauppasopimusten lukumäärän muutos edelliseen päivään verrattuna Osoittaa ostavatko sijoittajat positioita vai jättävätkö markkinat myymällä positioitaan. Muutos +/- 16.3.2009 8
Sijoitusrahastojen vaikutus viljamarkkinoihin (Heinäkuu 2007 Syyskuu 2008) 16.3.2009 9
Kaupanteon sopimusehdot Euronext-Matifpörssissä (Vehnä) - Laatuvaatimukset Hehtolitrapaino 76 kg/hl Kosteus 15 % Itävyys 2 % Rikkajyvät 4 % Roskat 2 % - Pörssierä 50 tonnia - Minimi hintamuutos: 0,25 /tonni eli 12,5 /sopimuserä, - Kaupantekoaika: 10.45-18.30 - Viimeinen kaupantekopäivä: Toimituskuukauden kymmenes kalenteripäivä (arkipäivä). 16.3.2009 10
- Ensimmäinen kaupantekopäivä: Viimeisen kaupantekopäivän jälkeinen ensimmäinen arkipäivä - Toimituskuukaudet: Syyskuu, marraskuu, tammikuu, maaliskuu ja toukokuu - Toimitus: Keskeisimmät varastot Euroopassa esim. Rouen, Ranska 16.3.2009 11
Esimerkki 1. Suojautuminen laskevilta hinnoilta (Myyjä) On helmikuu ja haluat suojautua alenevilta hinnoilta. Myyt pörssissä futuurisopimuksen 150 euron tonnihintaan. Toimitusaika on syyskuu. Syyskuussa pörssihinta (Matif) on 125 /tonni. Toimitat vehnän käteismarkkinoilla ostajallesi hintaan 125 /tonni. Teet futuurin ostosopimuksen, toimitusaika syyskuu. Voitat pörssissä (Matif) 25 /tonni Vehnäerästä saamasi hinta on 150 /tonni. Syyskuussa hinta on 175 /tonni (Matif). Toimitat vehnän käteismarkkinoilla ostajallesi hintaan 175 /tonni. Teet futuurin ostosopimuksen, toimitusaika syyskuu. Häviät pörssissä (Matif) 25 /tonni. Vehnäerästä saamasi hinta on 150 /tonni. 16.3.2009 12
Esimerkki 2. Suojautuminen nousevilta hinnoilta (Ostaja) On helmikuu ja haluat suojautua viljan hintojen mahdolliselta nousulta. Teet futuurin ostosopimuksen 150 euron tonnihintaan. Toimitusaika on syyskuu. Syyskuussa hinta on 125 /tonni (Matif). Ostat vehnäerän käteismarkkinoilla myyjältäsi hinnalla 125 /tonni. Teet futuurin myyntisopimuksen, toimitusaika syyskuu. Häviät pörssissä (Matif) 25 /tonni Syyskuussa hinta on 175 /tonni (Matif). Ostat vehnäerän käteismarkkinoilla myyjältäsi hintaan 175 /tonni. Teet futuurin myyntisopimuksen, toimitusaika syyskuu. Voitat 25 /tonni (Matif). Vehnäerästä maksamasi hinta on 150 /tonni. Vehnäerästä maksamasi hinta on 150 /tonni. 16.3.2009 13
Suojaus laaturiskiltä kun hinta on kiinnitetty etukäteen (Sopimusviljely) Vaihtoehdot: Kiinnitä hinta myllyvehnälle Sato rehuvehnää Toimita rehuvehnä Kiinnitä hinta rehuvehnälle Sato rehuvehnää Toimita rehuvehnä Kiinnitä hinta rehuvehnälle Sato myllyvehnää Toimita naapuriltasi ostamasi rehuvehnä Myy myllyvehnäsi käteismarkkinoilla Tee futuurin myyntisopimus Matif pörssissä Sato myllyvehnää Osta futuurisopimus takaisin Myy myllyvehnäsi käteismarkkinoilla Tee futuurin myyntisopimus Matif pörssissä Sato rehuvehnää - Osta futuurisopimus takaisin Myy rehuvehnäsi käteismarkkinoilla 16.3.2009 14
Esimerkki käteis- ja pörssimarkkinoista huhtikuussa 2008 Tilanne 29.4.2008: Myllyvehnän hinta käteismarkkinoilla Suomessa 200 /t, rehuvehnän 190 /t Myllyvehnän futuurinoteeraukset Matif-pörssissä 29.4 2008 /t Muutos +/- Korkein Matalin Volyymi Open Interest Muutos +/- Huhtikuu 2008 209,50 3,00 214,00 208,0 684 5 250-688 Elokuu 2008 196,00 0,00 200,75 196,00 117 728 4 Marraskuu 2008 195,75 0,00 199,00 194,00 1 121 61 068 176 Tammikuu 2009 196,50-0,75 200,00 195,50 106 4 312 81 Maaliskuu 2009 197,50-0,75 200,50 197,50 6 1 090 6 Toukokuu 2009 197,50-0,75 0,00 0,00 0 52 0 16.3.2009 15
Esimerkki käteis- ja pörssimarkkinoista syyskuussa 2008 Tilanne 16.9.2008: Myllyvehnän hinta käteismarkkinoilla Suomessa 188 /t, rehuvehnän 140 /t Myllyvehnän futuurinoteeraukset Matif-pörssissä 16.9.2008 /t Muutos +/- Korkein Matalin Volyymi Open Interest Muutos +/- Marraskuu 2008 169,75-2,25 170,50 168,50 6 536 48 912-445 Tammikuu 2009 169,75-2,75 170,00 168,50 1 656 16 350-595 Maaliskuu 2009 170,50-2,50 170,50 169,50 2 190 13 444 119 Toukokuu 2009 171,50-2,25 172,00 170,75 165 3 155 70 Elokuu 2009 161,00-2,25 - - 0 4 0 Marraskuu 2009 176,25-2,25 177,00 175,50 679 5 751 102 16.3.2009 16
Myllyvehnän hintakehitys Matif - Suomi 300 280 260 240 220 /tonni 200 180 160 140 120 100 2008 2009 Myllyvehnä Suomi Myllyvehnä Matif 16.3.2009 17
16.3.2009 18
16.3.2009 19