BL20A0400 Sähkömarkkinat Sähkökauppa ja sähköpörssi Jarmo Partanen
Terminologiaa Kohde-etuus arvopaperit osakkeet finanssinstrumentit raaka-aineet sähkö metalli öljy maataloustuotteet elävät siat vilja Volatiliteetti kohde-etuuden tuottojen vuositason standardipoikkeama esim. pörssiosakkeen hinnan vaihtelu 13.9.2015 3
Optiot ja termiinit Käteiskauppa sopimus tänään toimitus ja maksu heti velvoittaa molempia osapuolia Termiinisopimus sopimus tänään toimitus ja maksu tulevaisuudessa velvoittaa molempia osapuolia sopimus tänään Optiosopimus toimitus ja maksu tulevaisuudessa velvoittaa myyjää, jonka korvauksena ostaja maksaa preemion 13.9.2015 4
Optiot Myynti-optio ostaja hankkii oikeuden myydä kohde-etuuden sovittuun hintaan maksaa myynti-oikeudesta hinnan eli preemion sitoo myyjää, ostaja voi käyttää oikeuttaan niin halutessaan Esim. ostat (preemio esim. 0,06 ) oikeuden myydä Fortumin osake hintaan 13,5 helmikuussa 2016 Vakuutusmaksu hinnan laskua vastaan 13.9.2015 5
Optiot Osto-optio ostaja hankkii oikeuden ostaa kohde-etuuden sovittuun hintaan maksaa osto-oikeudesta hinnan eli preemion sitoo myyjää, ostaja voi käyttää oikeuttaan niin halutessaan Esim. myyt (preemio esim. 0,26 ) toiselle oikeuden ostaa Fortumin osake sinulta hintaan 18,0 helmikuussa 2015 hankit rahat vakuutukset (myyntioption) ostoon 13.9.2015 6
Sähkökauppa Tukkusähkö- ja vähittäismyyntimarkkinat Asiakas G G G Tukkusähkö Markkinat; pörssi ja OTC-kauppa Vähittäismyynti Asiakas Asiakas Asiakas Asiakas G Sähkön hintataso määräytyy pääosin tukkusähkömarkkinoilla Asiakas = sähkönkäyttäjä G = sähkön tuottaja 13.9.2015 7
Sähkön ominaisuuksia Ei voi varastoida kustannustehokkaasti, kysyntä ja tarjonta oltava tasapainossa joka hetki Tuotannon hinta riippuu voimakkaasti tuotantotavasta Kysyntä voimakkaasti riippuvainen hetkellisestä säästä (lämpötila) Tarjonta riippuvainen pitkän aikavälin säästä (sadanta) Energia on poliittinen kysymys omavaraisuus, riippuvuus Sähköverkolla rajallinen siirtokyky (markkinoiden laajuus ja toimivuus) Hinnan suuri volatiliteetti > suojaustoimet välttämättömiä 13.9.2015 8
Sähkön tuotanto Sähköntuotantolaitokset ovat markkinatoimijoille (omistajilleen) tuotannonvälineitä, joiden operatiivinen toiminta pyritään toteuttamaan siten, että tuotannosta saatava voitto maksimoituu Ts. kyseessä on optimointitehtävä, jossa polttoaineesta (energialähteestä) pyritään saamaan maksimituotto Monitahoinen vaikea optimointitehtävä tuotannon reunaehdot; käynnistys-/pysäytyskustannukset pinnankorkeusrajoitteet sähkön ja lämmön yhteistuotanto vesivarastojen kehittyminen markkinahinnan ennustaminen 13.9.2015 9
Tukkusähkön markkina-alue, Nord Pool 13.9.2015 10
Tukkusähkön markkina-alue, Nord Pool 13.9.2015 11
Sähkön tuotanto pohjoismaisilla sähkö-markkinoilla 2012 Sähkön tuotantotavat ovat hyvin erilaiset Pohjoismaissa. Uusiutuvat: 68 % (v. 2011 62 %) Hiilidioksidivapaat: 88 % (v. 2011 83 %)
Sähköenergian markkinahinnan muodostuminen KYSYNTÄ Muuttuvat tuotantokustannukset [ /M Wh] SYSTEEMIHINTA Ves ivoima TARJONTA Ydinvoima CHP Hiililauhde Öljylauhde Kaasuturbiini TUOTANTO [TWh] VAIHTO 29.8.2011 13.9.2015 13
Yhtenäisen markkina-alueen laajuus 2007 vs. 2013 2007 2013 95 % 65 % Markkinat vähintään 235 TWh/a Markkinat vähintään 270 TWh/a 38 % 29 % Markkinat vähintään 370 TWh/a Markkinat vähintään 390 TWh/a 13.9.2015 14
Euroopan sähköpörssejä Nord Pool, APX UK APX Belpex Powernext EEX Gielda Energii OTE EX Alpen Adria OMEL Borzen GME Opcom 13.9.2015 15
Uusiutuva tuotanto ja tuet Sähköenergiamarkkina + CO2-hinta Tehokkuus Kestävyys Luotettavuus Tuotannon ajojärjestys muuttuu Uusiutuvan tuotannon määrä kasvaa *) Luotettavuuden ylläpitäminen vaikeutuu RES-tuet (Renewable Energy Supply) *) Hiilidioksidipäästöihin vaikuttaa mm. se, mitä tuotantoa uusiutuvat syrjäyttävät ja miten RES-tuet vaikuttavat esim. päästöoikeuden hintaan 16
Markkinan toiminta Sähköenergiamarkkina + CO2-hinta Tehokkuus Kestävyys Luotettavuus Money Demand price Supply Quantity 17
Uusiutuvan tuotannon vaikutus sähkön hintaan Money demand Real cost price supply quantity 18
Yhtenäisen markkina-alueen laajuus 2007 vs. 2013 2007 2013 95 % 65 % Markkinat vähintään 235 TWh/a Markkinat vähintään 270 TWh/a 38 % 29 % Markkinat vähintään 370 TWh/a Markkinat vähintään 390 TWh/a 13.9.2015 19
Hinnan muodostus vapailla sähkömarkkinoilla Tuotannon muuttuvatkustannukset Tuotantolaitosten ylösja alasajokustannukset Toiminnan pääomakustannukset Tuotannon kiinteät kustannukset HINTA JA VOLYYMI T A R J O N T A K Y S Y N T Ä Jatkojalostusprosessi muuttuvat kustannukset kiinteät kustannukset ylös- ja alasajokustannukset Sähkön tarve ja toimitusvelvoitteet Erilaiset analyysit Päästöoikeuksien hinta 13.9.2015 20
Pörssin ominaisuuksia Avoin hinnan muodostus (kun riittävästi volyymia) Hintareferenssi (aina paras näkemys hinnasta) Anonyymit toimijat Vastapuoliriski poistettu (pörssi takaajana) Sähköpörssin tuotteet tarjoavat työkaluja sähkön fyysiseen hankintaan ja riskien hallintaan (finanssituotteet) 13.9.2015 21
Sähköpörssin (Nord Pool) tuotteita Fyysinen sähkökauppa (osto/myynti) Elspot, Elbas Kaupan kohteena sähkö (MWh) Sähköön liittyvät finanssituotteet forwardit, futuurit, 10 vuotta eteenpäin optiot Kaupan kohteena sopimus hinnasta (ei fyysistä sähköä) Päästöoikeuksien fyysinen kauppa 13.9.2015 22
Sähköpörssin (Nord Pool) markkinat/tuotteet Sähköjohdannaiset Fyysinen sähköpörssikauppa Tase- ja säätösähkökauppa Nord Pool/OTC Nord Pool EL-EX Systeemioperaattorit Futuurit Hinta Hinta Viikot Blokit Forwardit MW MW ¼-vuodet Vuodet Jatkuva kaupankäynti Elspotin Systeemihinta referenssihintana Selvitystoiminta ELSPOTmarkkina Day-ahead Yksi päivittäinen kaupankäyntikierros 365 päivää vuodessa ELBAS-markkina Jatkuva-aikainen kaupankäynti 24 h/päivä 365 päivää vuodessa Säätösähkökauppa -- Epätaseiden korjaus Tasesähkökauppa -- Taloudellinen korvaus/ hyvitys tase-eroista 13.9.2015 23
Kaupankäynti SPOT-markkinalla 1) Jatkuva-aikainen kaupankäynti (ELBAS) kaupankäynti mahdollista 1 h ennen käyttötuntia osto ja myynti samalle tunnille mahdollista tunnin hinta voi vaihdella päivän aikana 2) Suljettuun kaupankäyntikierrokseen perustuva järjestelmä (Elspot) suljettu = tarjoukset tehdään muiden tarjouksista tietämättä ehdollinen rajatarjous (hinta, määrä) yksi kaupankäyntikierros kerran päivässä samalle tunnille joko ostoa tai myyntiä yksi markkinahinta - sama kaikille osapuolille. 13.9.2015 24
Nord Pool ELSPOT Tuote erilliset tunti- ja blokkituotteet 0.1 MWh:n kiinteä sähköntoimitus koskien seuraavan päivän toimitustunteja 01-01 (12-36h kaupankäyntikierroksesta eteenpäin) Kaupankäyntimuoto suljettu huutokauppapörssi (markedskryss), tarjoukset tehdään tietämättä muiden osapuolien tarjouksia Kaupankäynti 7 pv/viikossa, 365 pv vuodessa Tarjousten teko kerran päivässä elektronisesti (EDIEL, internet) ehdollinen rajatarjous, samalle tunnille ostoa tai myyntiä blokkitarjous ja tuntitarjous Kaupankäyntikierros joka päivä klo 13.00 yksi markkinahinta kaikille osapuolille 13.9.2015 25
Miten osto- ja myyntikäyrä muodostuu? 13.9.2015 26
Systeemihinta, system price Tarjonta Kysyntä Systeemihinta määritetään vuorokauden jokaiselle tunnille Vuorokautinen systeemihinta on kaikkien 24 tunnin systeemihinnan volyymipainottamaton keskiarvo 13.9.2015 27
Systeemihinta vs. aluehinta SYSTEEMIHINTA tarjonta ja kysyntä koko pörssialueella osto- ja myyntikäyrien leikkauspiste ei ota huomioon mahdollisia kapasiteettirajoituksia ALUEHINTA siirto ilmoitusalueiden välillä ylittää siirtokapasiteetin ylitarjonta-alueella hinta laskee, alituotantoalueella hinta nousee Kysyntä Tarjonta Hinta 1 Kysyntä Kysyntä Tarjonta Tarjonta Hinta 2 13.9.2015 28
Systeemihinta vs. aluehinta Hinta Ylituotantoalue Kysyntä Uusi tarjonta Tarjonta Jos raja-johtojen siirtokapasiteetti ylittyy, muodostetaan eri hintaalueille omat kysyntätarjontakäyrät ja näitä siirretään kapasiteetin verran suuntaan ja toiseen Hinta Alituotantoalue Kysyntä Tarjonta Uusi tarjonta Uusi aluehinta Aluehinta Aluehinta Uusi aluehinta MW MW Alueiden välinen kapasiteetti 13.9.2015 29
Aluehinta Suomeen haluttaisiin siirtää systeemihinnalla 1500 MW. Kapasiteettia kuitenkin vain 1200 MW. Tehdään Suomen alueen oma kysyntä/tarjonta käyrä. Kysyntä Tarjonta Uusi tarjonta Suomen aluehinnaksi ilman siirtokapasiteettia tulisi esim. 50. Siirtokapasiteettia on kuitenkin käytettävissä 1200 MW, joka on halvempaa kuin Suomen oma myynti (koska haluttiin siirtää systeemihinnalla enemmän kuin on kapasiteettia). Siirretään tarjontakäyrää 1200 MW. 50 45 Miten siirto tapahtuu: Tarjouskäyrä siirtyy 1200 MW x-akselilla pysyen tasan yhtä korkealla y-akselin suhteen. Käyrän muoto pysyy samana. Koska kysyntäkäyrä pysyy samana, alenee aluehinta esimerkiksi (50-45) = 5. HUOM! Se on kuitenkin yli systeemihinnan, esim. 40 /MWh 1200 MW MW 13.9.2015 30
NordPool markkina, aluehintaesimerkki 29.8.2011 13.9.2015 31
SUOMEN SÄHKÖMARKKINA VIENTIRAJOITUSTEN AIKANA Muuttuuko kilpailutilanne rajoitustunteina? Aluehintatilanteiden ennustettavuus Markkinan keskittyneisyys aluehintatilanteissa Hinnanmuodostuksen läpinäkyvyys Vaikuttavatko rajoitukset toimitusvarmuuteen?
Systeemihinta ja aluehinnat Kuvassa ovat systeemihinnan ja aluehintojen päiväkeskiarvot. Päivämäärä 18.8.2015 Systeemihinta 12,86 10,55 12,09 12,09 12,08 12,09 36,22 12,08 12,09 12,08 36,22 0 12,09 12,09 43,51 43,51 Lähde: http://www.nordpoolspot.com/ 33
Elspot-systeemihinta vuosina 2001-2015, /MWh, viikkokeskiarvo Lähde: SKM Syspower 13.9.2015 34
Volyymien kehittyminen Elspot-markkinalla Vuositasolla volyymi oli vuonna 2010 400 TWh, 13.9.2015 35
Euroopan sähköpörssejä Nord Pool, APX UK APX Belpex Powernext EEX Gielda Energii OTE EX Alpen Adria OMEL Borzen GME Opco m 13.9.2015 36
Alueellisten markkinoiden integroiminen - "Market Coupling" Pohjoismainen markkina 400 TWh Pohjois-eurooppalainen markkina 1500 TWh /MWh Kysyntä Tarjonta /MWh Kysyntä Tarjonta TWh TWh 400 1500 13.9.2015 37
Eri markkinoiden hintoja 13.9.2015 38
Sähkön spot-hinta Pohjolassa ja Saksassa Sähkön hinnan vaihtelu ja hintataso Keski-Euroopassa ovat yleensä Pohjolaa suuremmat, muttei suinkaan aina Kuvassa ovat Pohjoismaiden ja Saksan spot-hintojen vuorokausikeskiarvot ja hintojen erotus Lähde: SKM Syspower 39
Sähköpörssin johdannaistuotteet JOHDANNAISSOPIMUKSEN AVULLA VOIDAAN VARMISTAA OSTO- TAI MYYNTIHINTA TULEVAISUUDESSA RIIPPUMATTA KOHDE-ETUUDEN MARKKINAHINNASTA TOTEUTUSHETKELLÄ Hallitaan kaupan kohde-etuuden hinnanvaihtelun vaikutusta kaupan kannattavuuteen Sähkökaupassa hinnan varmistus ilman sähkön fyysistä toimitusta. Toimivilla markkinoilla johdannaiset antavat lisäansaintamahdollisuuden Johdannaissopimus on arvopaperi, jonka voi myydä. Selvitystoiminnan avulla hallitaan kaupan vastapuoliriskiä asettamalla kaupan vakuudet Pörssin noteeraamat tuotteet voidaan selvittää. 13.9.2015 40
Sähköpörssin (Nord Pool) futuurit ja forwardit Futuurit: päivät, viikot (+huippukuormatuotteet) 1 vuosi 203 2 vuosi 3 vuosi 4 vuosi Q1: Q2: Q3: Q4: Q1: Q2: Q3: Q4: Q1: Q2: Q3: Q4: Q1: Q2: Q3: Q4: 1/1-31/3 1/4-30/6 1/7-31/9 1/10-31/12 1/1-31/3 1/4-30/6 1/7-31/9 1/10-31/12 1/1-31/3 1/4-30/6 1/7-31/9 1/10-31/12 1/1-31/3 1/4-30/6 1/7-31/9 1/10-31/12 YR0: YR+1: YR+2: YR+3: 1/1-31/12 1/1-31/12 1/1-31/12 1/1-31/12 Forwardit: Kuukausi ¼-vuosi (Quarter Q1, Q2, Q3 ja Q4) Vuosisopimus (YR) 13.9.2015 41
Sähköfutuuri-sopimus Päivät kuluvan viikon päivät: voi suojautua toimituksessa olevan viikkotuotteen spot-päiväheilahteluilta (viikonloput!) (tunnus ENOD1209-08 ) Viikot 6 viikkotuotetta noteerataan (tunnus ENOW40-08 ) Toimitusaika MWh Päivä Joka päivä 24 MWh Viikko Joka viikko (1-52) 168 MWh 13.9.2015 42
Sähköforward-sopimus Kuukausi, ¼-vuosi ja vuosisopimukset Kuukausisopimukset (ENOMNOV-08 ) kaupankäynnin kohteena seuraavat 6 kuukautta ¼-vuosi (Quarter) Tuoterakenne Toimitusaika Tuntimäärä Q1 (ENOQ1-09) 1/1-31/3 2159 Q2 (ENOQ2-09) 1/4-30/6 2184 Q3 (ENOQ3-09) 1/7-30/9 2208 Q4 (ENOQ4-09) 1/10-31/12 2209 Vuosisopimukset (ENOYR-09) 1/1-31/12 8760 Pisin finanssisopimus 10 vuoden päähän 13.9.2015 43
Spot- ja forward-hintoja, Nord Pool vuodelta 2005 13.9.2015 44
Spot- ja forward-hintoja, Nord Pool v. 2008
Spot- ja forward-hintoja, Nord Pool v. 2011 13.9.2015 46
Finanssituotteet Sähkömarkkinatoimijat käyttävät erilaisia finanssituotteita ja sopimuksia suojautuessaan hintariskeiltä Nasdaq OMX:n listaamat finanssituotteet ovat sidotut Nord Pool Spotin systeemihintaan. Kuvassa ovat kolmen seuraavan vuoden vuosituotteiden hintakehitys. Mitä pidemmällä tulevaisuudessa toimitus tapahtuu, sitä suurempi epävarmuus johdannaisen kohteen hinnasta vallitsee. Lähde: SKM Syspower 47
Suojautuminen aluehintariskiltä CfD- Contracts for Difference Pörssistä voi ostaa suojauksen aluehintariskille CfD-tuote /MWh antaa suojan mille tahansa aluehintaerolle 13.9.2015 48
Elspot-systeemihinta vuosina 2001-2015, /MWh, viikkokeskiarvo Lähde: SKM Syspower 13.9.2015 49
Aluehintariski ja aluehintasuojaus Koska finanssituotteiden hinta on sidottu Nord Pool Spotin systeemihintaan, ja Suomen aluehinta voi poiketa systeemihinnasta, on tarjolla EPAD-sopimuksia EPAD-sopimuksella (Electricity Price Area Difference) voi suojautua systeemihinnan ja aluehinnan erotukselta Jos EPAD-sopimusten hinnat nousevat, se kertoo heikentyneestä luottamuksesta sähkönsiirtokapasiteetin riittävyyteen ja luotettavuuteen Kuvassa ovat kolmen seuraavan vuoden Suomen hinta-alueen EPADvuosituotteiden hintakehitys Lähde: SKM Syspower 50
Nord Poolin optiot 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 vuosi Q1: 1/1-31/3 Q2: 1/4-30/6 Q3: 1/7-31/9 Q4: 1/10-31/12 Q1: 1/1-31/3 Q2: 1/4-30/6 Q3: 1/7-31/9 Q4: 1/10-31/12 Q1: 1/1-31/3 Q2: 1/4-30/6 Q3: 1/7-31/9 Q4: 1/10-31/12 YR: 1/1-31/12 YR: 1/1-31/12 YR: 1/1-31/12 YR: 1/1-31/12 EUROOPPALAISET OPTIOT (2 lähintä ¼-vuosi- ja vuosiforwardia) Option ostaja voi toteuttaa oikeutensa ostaa/myydä kohde-etuutta vain option päättymispäivänä Osto-optiot toteutetaan ostajan niin halutessa, jos kohde-etuutena olevan forwardin markkinahinta (päätöskurssi) ylittää option toteutushinnan. Myyntioptiolle suhde on päinvastainen. 13.9.2015 51
Optioiden hinnoittelu Option teoreettinen arvo määräytyy alla olevan tuotteen hinnan muutoksen suuruuden odotusarvosta Eurooppalaisille optioille käytetään yleisesti Black 76 -mallia 13.9.2015 52
Päästöoikeuksien kauppa Kansainväliset sopimukset päästöjen vähentämisestä Kullekin toimijalle on määritetty vapaa sallittu CO2-päästöjen määrä Päästöoikeuksilla voi käydä kauppaa pörssissä Tämän hetkinen kaupankäynti koskee vuosia nykyhetki + 4 a Vuosituotteet, /tco2 http://www.nordpool.com/trading/marketprices/ 13.9.2015 53
Päästöoikeuksien kauppa 13.9.2015 54
Johdannaistuotteiden kaupankäyntijärjestelmä 13.9.2015 55
Nord Poolin selvityspalvelut Toimija A Toimija C Toimija B Toimija F NEC (Nordic Electricity Clearing) ELSPOT-SELVITYS Toimija D Toimija E FUTUURIEN JA FORWARDIEN SELVITYS OPTIOIDEN SELVITYS OTC-SOPIMUSTEN SELVITYS (STANDARDOIDUILLE TUOTTEILLE) 13.9.2015 56
Selvitystoiminta Selvitystalo (NEC) on kauppojen vastapuoli, jolloin vastapuoliriski eliminoituu selvitystalo aina vastuussa kaupan toteutumisesta Selvitystalolla ei ole omaa positiota Selvitystalo eliminoi oman vastapuoliriskinsä vaatimalla osapuolilta vakuudet Järjestelmäteknisestä operoinnista vastaa Power Clearing Systems AS (PCS), joka on ruotsalaisen OM:n ja norjalaisen NOS:n (Norsk Opsjonssentral) yhteisyritys 13.9.2015 57
Sähköpörssituotteiden käyttö Sähkön fyysinen hankinta ja myynti; Elspot ja Elbas, erittäin suuri hintavolatiliteetti -> tämän varaan pelkästään ei toimintoja voi jättää Sähköpörssin johdannaistuotteilla voidaan hallita sähkönhintaan liittyviä riskejä. Pörssihinta toimii myös erinomaisena hintareferenssinä hinnassa on kumuloituneena kaikkien toimijoiden näkemys markkinakehityksestä Pörssituotteilla voidaan spekuloida eli pyrkiä tuottoihin ilman primääristä sähkönkauppatavoitetta 13.9.2015 58
Sähköpörssituotteiden käyttö Epävarmuuden pienentäminen, riskien hallinta Hintatason varmistaminen johdannaistuotteilla termiinit; tuotannon myyntihinnan varmistaminen, ostohinnan varmistaminen, hintariski minimoitu samoin tuotto-odotukset optiot; vakuutuksen otto epäsuotuisan hintakehityksen varalta; suuret riskit rajataan pois, tuotto-odotuksia jäljellä Määräriskin hallinta sääjohdannaiset; ei käytössä Toimintaperiaatteena voi passiivinen osta ja unohda periaate aktiivinen päivittäinen kaupankäynti markkinahinnan mukaan 13.9.2015 59
Sähköpörssituotteiden käyttö Esimerkki: Sähkökauppias, strategiana suojaus forwardeilla ja futuureilla Ajan mukaan tarkentuva suojaus, esim. vuosi nykyhetki + 2 a ensin vuosituote ko. vuodelle (x % arvioidusta keskitehosta) vuodenaikavaihteluiden tarkennus quarter-tuotteilla (osto/myynti) vuoden +1 a aikana tarkennukset myyntiennusteissa, tarkennukset quarter-tuotteilla (ml. huippukuormatuotteet) toteutusvuoden lähestyessä ja aikana kuukausiforwardit ja viikko- sekä päiväfutuurit Fyysinen sähkönhankinta Elspot ja Elbas-tuotteilla 13.9.2015 60
Sähkön vähittäismarkkinat Vähittäismarkkinat ovat kansallisia markkinoita ts. suomalainen pienasiakas ei voi ostaa sähköä esim. Ruotsista Sopimukset ovat joko 1- tai 2-vuotisia kiinteähintaisia sitovia sopimuksia tai toistaiseksi voimassa olevia. Jälkimmäisessä asiakas voi koska tahansa irtisanoa sopimuksen ja vastaavasti myyjä voi muuttaa hintatasoa ilman asiakkaan suostumusta Asiakas voi vaihtaa myyjää kerran vuodessa ilman lisäkuluja. Useammin tapahtuvassa vaihdossa verkkoyhtiö voi veloittaa mittarinlukuun liittyvät kustannukset Verkkoyhtiö pitää rekisteriä omalla alueellaan olevien asiakkaiden myyjistä ja toimittaa energiamittaustiedot myyjille (taseselvitys)
Sähkön vähittäismarkkinat Suomessa ja muissa pohjoismaissa on käytössä nk. Kahden luukun periaate, jossa asiakas asioi erikseen sähkön myyjän ja verkkoyhtiön kanssa. Myyjävetoista mallia, jossa verkkoyhtiön rooli on asiakkaalle vähemmän näkyvä, sovelletaan mm. Iso-Britanniassa, Ranskassa, Saksassa ja Australiassa Malli I (Pohjoismaat) Asiakas Malli II ( myyjävetoinen malli ) Asiakas Sähkön myyjä Sähkön myyjä asiakkuus; sopimussuhde, asiakaspalvelu, laskutus Jakeluverkonhaltija Jakeluverkonhaltija
Sähkökauppaan liittyviä riskejä Hintariski hintojen suuri vaihtelu päästöoikeuksien hinta Kysyntäriski asiakkaiden sähkön käytön vaihtelu (säätila), määrä, kuormitusprofiili asiakkaat voivat vaihtaa toimittajaa Luottoriski vastapuolen vakavaraisuus ja luottokelpoisuus Valuuttariski valuuttojen välinen vaihtelu (euro vs. kruunut) Aluehintariski siirtoverkon pullonkaulat Operatiiviset riskit hankinnan ja myynnin suunnittelu ja toteutus tasesähkön määrä 13.9.2015 63