Ruplan sielunelämästä Mikä ruplaa liikuttaa? Sanna Kurronen, Senior Analyst 27.09.2017
2 1.Öljy Nousu tukee ruplaa
150 125 100 75 50 25 0 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 Source: Nordea Markets and Macrobond 150 125 100 75 50 25 0 Öljyn hinnan nousu auttaa Venäjää ja ruplaa Öljyn hinta ja Nordean ennuste Öljyn hinta pysyttelee 50 ja 60 välillä, sillä: Maailmantalouden kasvu jatkuu vahvana, mikä tukee raakaaineiden kysyntää. OPEC on saanut tarpeekseen halvasta öljystä. USA:n liusketuotanto kasvaa, mikäli öljyn hinta nousee. 3
150 125 100 75 50 25 0 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Lähde: Nordea Markets ja Macrobond 150 125 100 75 50 25 0 Mutta öljyn hintaa on äärimmäisen vaikea ennustaa Öljyn hinta ja futuurimarkkinoiden ennuste heinäkuussa 2008, 2010, 2014 ja 2017 Öljyn hintaennusteet menevät todennäköisesti pieleen tälläkin kertaa Tarjontashokit (geopolitiikka, teknologia) EURUSD Kysyntäshokit (maailman talouskasvu, liikenne) 4
0.50 0.25 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 Öljyn ja ruplan yhteys on vahva, muttei aina Korrelaatio keskimäärin 8/2014 Korrelaatio keskimäärin 8/2013 Korrelaatio keskimäärin 1/2008 22 päivän keskimääräinen korrelaatio, USDRUB ja Brent 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 7/2014 7/2013 Lähde: Nordea Markets ja Macrobond 0.50 0.25 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 Öljyn ja ruplan yhteys on jälleen vapissut 2017 60 päivän liukuva keskiarvo 5
6 2. Venäjän keskuspankki Kireä rahapolitiikka jatkuu
20.0 17.5 15.0 12.5 10.0 7.5 5.0 Keskuspankin ohjauskorko Uusien asuntolainojen keskikorko 3 kk:n Mosprime 12 13 14 15 16 17 Source: Nordea Markets and Macrobond Keskuspankin kireä rahapolitiikkaa hidastaa antolainauksen kasvua, mutta tukee ruplaa Asuntolainojen korot korkealla Kireä rahapolitiikka jatkuu, sillä: Venäjän keskuspankki on ohjannut hyvin vaiheittaiset koronlaskut. Voimakas korotason lasku nyt voisi voimistaa syklejä, kun talouskasvu muutenkin piristyy tilapäisesti öljyn hinnan nousun myötä. 7
17.5 15.0 12.5 10.0 7.5 5.0 2.5 Avainkorko Inflaatio Inflaatiotavoite 11 12 13 14 15 16 17 18 19 Source: Nordea Markets and Macrobond korkotaso kun tavoitteessa Neutraali inflaatio 17.5 15.0 12.5 10.0 7.5 5.0 2.5 Inflaatiotavoitteessa ollaan jo Ohjauskorko ja inflaatiotavoite Uskottavuus on kaikki, mitä keskuspankilla on: Johdonmukainen inflaatiotavoite 4%. Keskittyminen makrovakauteen. Pankkisektorin siivoaminen. 8
9 3. Sijoitusvirrat Korkea korkotaso houkuttelee sijoituksia Venäjälle
30.0 27.5 25.0 22.5 20.0 17.5 15.0 12.5 10.0 7.5 5.0 Krim Öljy romahtaa Rupla kellumaan Venäjä Venäjän ja euroalueen korkoero, vasen riski, 5v CDS, oikea Öljy pohjissa < $30 14 15 16 17 Source: Nordea Markets and Macrobond 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1500 1250 1000 750 500 250 0 Suorat sijoitukset Portfoliosijoitukset Muut sijoitukset 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Source: Nordea Markets and Macrobond 1500 1250 1000 750 500 250 0 Korkea korkoero ja hyvä riskinottohalukkuus tuovat sijoituksia Venäjälle Korkea korkotaso ja pieni Venäjä riski 2017 Ulkomaiset sijoitukset Venäjällä USD, mrd
90 80 70 60 50 40 30 20 USDNOK, oikea USDRUB,vasen Dollari vahvistui ruplaa vastaan H2 2014 n. 70%, NOKia vastan noin 20% 10 11 12 13 14 15 16 17 Source: Nordea Markets and Macrobond 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 Ruplalla on vielä melkoinen matka Norjan kruunuksi Öljyvaluutat romahtivat 2014 Rupla: Seuraa öljyä. USD/NOK Saa vakautta pitkäjänteistä työtä tekevältä keskuspankilta. Saa vauhtia sijoitusvirroista suuntaan ja toiseen. 11
Kiitos! Sanna Kurronen, Senior Analyst, PhD sanna.kurronen@nordea.com Nordea Markets on Nordean kansainvälisen pääomamarkkinatoiminnan kaupallinen nimi. Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa. Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä. Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitustai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista. Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero, kirjanpito tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Palveluntarjoaja: Nordea Bank AB (publ), Suomen sivuliike, Satamaradankatu 5, 00020 NORDEA, Ytunnus 17032180 Nordea Bank AB (publ), julkinen osakeyhtiö, kotipaikka Tukholma, rek.nro 5164060120, rekisteriviranomainen Yhtiövirasto, Ruotsi