Suomen Pankki Rahapolitiikka ja sen välittyminen talouteen Talousneuvosto 1
Kansainvälisen talouden viimeaikainen kehitys 2
Kasvun nopeutumisesta merkkejä Maailmantalouden kasvu kiihtynyt Euroalueen talouskasvu on ollut odotusten mukaista tai hieman parempaa Kotimainen kysyntä ja yhä selvemmin myös kehitys euroalueen ulkopuolella tukevat talouskasvua Luottamuskyselyt antaneet hieman vahvemman kuvan kuin tuotantoluvut 3
Maailmankauppa kasvoi vuoden 2016 lopulla 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 Maailmankauppa, volyymi Maailman teollisuustuotanto (pl. rakentaminen) Indeksi, 100 = 1.1.2010 80 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähteet: CPB ja Macrobond. patu32427@maailmank 4
Viime kuukausina teollisuuden luottamus parantunut enemmän kuin tuotanto Teollisuuden ostopäällikkökysely (PMI) 60 Yhdysvallat Euroalue Kiina Indeksi 58 56 54 52 50 48 46 44 2014 2015 2016 2017 Lähde: Macrobond. patu32427@pmiteol 5
Teollisuustuotanto euroalueellakin piristynyt jonkin verran 125 KLL* GIIPS* Euroalue Teollisuustuotannon volyymi, indeksi, 100 = 2010 120 115 110 105 100 95 90 85 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. *GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI. patu32425@teollgiips 6
IMF nosti ennustettaan maailman talouskasvulle ensi kertaa 10 vuoteen Ylös tarkistettiin kehittyneiden talouksien kasvuennusteita Maailmantalouden kasvu historiaan verrattuna keskinkertaista BKT:n kasvu edellisestä vuodesta Lokakuun 2016 ennuste Huhtikuun 2017 ennuste Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet Lähde: Kansainvälisen valuuttarahaston ennusteraportti, huhtikuu 2017. 7
IMFC-kokous 22.4.2017 Tuottavuuskasvun hidastuminen: vastatuulet 8
15 12 9 6 3 0 % Kiinan talouskasvu hidastuu maltillisesti, talouspolitiikan painopiste nyt velkaantumisen hillinnässä Kulutus Investoinnit Nettovienti 300 250 200 150 100 %/BKT Kotimainen luotonanto Thaimaa ja Aasian talouskriisi Irlanti ja pankkikriisi Iso-Britannia ja pankkikriisi Espanja ja pankkikriisi Kiina -3-6 2006 2011 2016 50 0 Suomi ja pankkikriisi Lähde: Kiinan tilastovirasto, CEIC ja BOFIT. 9
Rahapolitiikan välittyminen euroalueella: rahoituksen välityksen pullonkaulat poistumassa 10
Pankkien vakavaraisuus kohentunut tasaisesti Vakavaraisuussuhde ensisijaisella pääomalla (Tier1) 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 % 14,2 14,5 13,3 13,0 12,1 10,6 10,4 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Lähde: Euroopan keskuspankki. 11
Pankkien luotonannon kehitys on edelleen epätasaista johtuen pankkien vakavaraisuuseroista ja järjestelemättömistä luotoista Yritykset Kotitaloudet 15 % 10 5 0-5 -10 SK LT CZ LU SE BE MT EE FR BG PL LV SI FI DE GBRO AT DK IT HR NL ES GR PT IE CY Lähde: Euroopan keskuspankki. 34192@Lending_growth 12
Kannattavuusnäkymien paraneminen kasvattanut luottamusta pankkeja kohtaan 13
Lainakannat ovat kasvussa mutta vauhti on vielä kaukana kriisiä edeltäneistä vuosista Yritykset Kotitaloudet 16 Lainakannan vuosikasvu, % 12 8 4 0-4 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32423@lainakannat2 Arvopaperistamisesta ja lainojen tasesiirroista korjatut tiedot. 14
Pankkilainojen lisäksi myös markkinaehtoisen rahoituksen hinta laskenut 15
EKP:n rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa 16
Euroalueen talouden luottamus on kohentunut 120 Koko talouden luottamus: liike-elämän ja kotitalouksien luottamuksen yhdistelmämittari GIPS* KLL* Euroalue Talouden luottamus, saldoluku 110 100 90 80 70 60 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähteet: Euroopan komissio, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. * GIPS: GR,IT,PO,SP. KLL: BE,AT,GE,FR,FI,NL. patu32425@luotgiips 17
Euroalueen talous kasvanut yhtäjaksoisesti neljä vuotta Kokonaistuotanto Yhdysvalloissa ja euroalueella Yhdysvallat, BKT Yhdysvallat, BKT/työikäinen väestö Euroalue, BKT Euroalue, BKT/työikäinen väestö 120 Indeksi, 2008 = 100 115 110 105 100 95 90 2008 2010 2012 2014 2016 Lähteet: BEA, Eurostat, AMECO ja Macrobond. 18
EKP:n asiantuntijoiden ennusteet euroalueelle (3/2016) BKT:n kasvu: 2017 1,8% 2018 1,7% 2019 1,6% Inflaatio: 2017 1,7% 2018 1,6% 2019 1,7% Ennusteet perustuvat oletukseen, että EKP:n rahapoliittiset toimet toteutetaan täysimääräisesti. 19
Inflaatio nopeutumassa asteittain 20
Inflaatio kiihtynyt globaalisti ja euroalueella Euroalue OECD-maat 4 Inflaatio, prosenttimuutos vuodentakaisesta 3 2 1 0-1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähteet: Eurostat, maiden tilastoviranomaiset, OECD ja Macrobond. 32427@inflaatio 21
Inflaatio-odotukset nousset mutta edelleen maltilliset 22
Pohjainflaatio yhä vaimeaa YKHI Pohjainflaatio* Inflaatio ja pohjainflaatio euroalueella, prosenttimuutos edellisestä vuodesta 4 3 2 1 0-1 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Lähteet: EKP ja Macrobond. * YKHI pl. energia, ruoka-, alkoholi-, ja tupakkatuotteet. patu32426@ykhi 23
Rahapolitiikka tästä eteenpäin 24
Korkoerot ovat kasvaneet Yhdysvaltain rahapolitiikan kiristyttyä valtionlainojen 2 v. korkotuotot 25
ja Yhdysvaltojen dollari vahvistunut Euron ja dollarin reaaliset efektiiviset valuuttakurssit Yhdysvallat Euroalue Vahvistuu Heikkenee 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 Indeksi, 100 = 2010 2004 2009 2014 Lähteet: BIS ja Macrobond. patu32427@reer 26
EKP:n neuvosto: Rahapolitiikka pysyy kasvua tukevana EKP:n neuvosto päätti 8.12. jatkaa laajennettua arvopapereiden osto-ohjelmaa vuoden 2017 loppuun asti ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi. Muut voimassaolevat toimet Rahapoliittiset korot matalat vielä osto-ohjelman päättymisen jälkeenkin Kohdennetut pitempiaikaiset rahoitusoperaatiot Korkoja koskeva ennakoiva viestintä Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla tai sitä alempina pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin. 27
Laajaa arvopapereiden osto-ohjelmaa jatketaan vähintään vuoden loppuun 28
Hintavakaustavoitteen kestävän täyttymisen neljä edellytystä 1. Hintavakaus on määritelty ja sen toteutumista tarkastellaan keskipitkällä aikavälillä. 2. Inflaation tulee lähentyä tavoitetta kestävällä tavalla; ohimenevä hintojen nousu ei riitä. 3. Hintavakauden tulee toteutua niin, että se pitää itseään yllä eli hintakehitys on tavoitteen mukaista myös tilanteessa, jossa rahapolitiikan nykyinen erittäin kevyt mitoitus poistetaan. 4. Tavoite, lähellä mutta alle 2 %, on määritelty koko euroalueen kattavalle keskimääräiselle inflaatiolle; yksittäiset maat voivat poiketa selvästikin keskiarvosta. 29
Rahapoliittiset korot ja lyhyet markkinakorot 30
Kiitos 31