Juha Kilponen Ennustepäällikkö, Suomen Pankki Talouden näkymät 2016-2018 13.12.2016
Kansainvälisen talouden kasvu hieman kesäkuussa ennustettua hitaampaa Vuotuinen prosenttimuutos Kesäkuu 2016 Joulukuu 2016 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 Maailmantalouden BKT (ilman euroaluetta) 3,1 3,7 3,8-3,0 3,5 3,7 3,8 Maailmankauppa (ilman euroaluetta) 1,8 3,5 4,0-0,9 2,8 3,7 3,8 Euroalueen vientikysyntä 2,0 3,5 4,0-1,5 2,5 3,4 3,6 Lähde: EKP.
Kansainvälisen talouden tilanne heikentää osaltaan Suomen talouden näkymiä Jos muut tekijät pidetään ennallaan, kansainvälisen talouden tilanne: hidastaisi BKT:n kasvua 0,2 % hidastaisi viennin kasvua liki prosentin Geopoliittiset tekijät luovat ennusteeseen arvioitua heikomman kehityksen riskin Epävarmuus poikkeuksellisen suurta
Uncertainty is everywhere Mario Draghi, 08.12.2016
MUTTA
Euroalueen kasvun odotetaan jatkuvan maltillisena mutta lujittuvana Rahapolitiikka tukee kotimaista kysyntää ja on helpottanut velkaantumisen vähentämisessä Yritysten parantunut kannattavuus ja suotuisat rahoitusolosuhteet tukevat investointeja, työllisyys paranee Eurojärjestelmän ennuste, joulukuu 2016 BKT: 2016: 1,7 % 2017: 1,7 % 2018: 1,6 % 2019: 1,6 % 13.12.2016 Juha Kilponen 6
Euroalueen työttömyysaste on laskenut asteittain 13 Euroalueen työttömyysaste, % 12 11 10 9 8 7 6 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 Lähde: Macrobond. 32755 7
Kotimaan taloudesta positiivisia uutisia 130 120 110 100 90 Koko talouden luottamusindikaattori Kasvukynnys ja 90 % luottamusväli Indikaattori Työmarkkinat vahvistuneet Teollisuustuotannon alamäki taittunut 80 70 60 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Lähteet: Euroopan komissio, Suomen Pankin laskelmat. 13.12.2016 eurojatalous.fi Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä, rahapolitiikka tukee kasvua 30384@Koko talouden luottamus Luottamus talouteen vahvistunut
Pitkä taantuma jäänyt taakse Kokonaistuotannon määrä Prosenttimuutos edellisvuotisesta (oikea asteikko) 220 Viitevuoden 2010 hinnoin (vasen asteikko) Mrd. euroa % 10 Kokonaistuotanto, % 200 5 Kesäkuu Joulukuu 2016e 1,1 1,0 180 0 2017e 1,1 1,3 160-5 2018e 1,0 1,2 140 2000 2005 2010 2015-10 2019e 1,2 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 13.12.2016 eurojatalous.fi 24078 @E&T 5_2016
Huoltotase Prosenttimuutos edellisvuotisesta 2016 e 2017 e 2018 e 2019 e Bruttokansantuote 1,1 1,3 1,2 1,2 Yksityinen kulutus 1,9 1,4 1,0 0,9 kulutus 0,3 0,3 0,3-0,3 Yksityiset kiinteät investoinnit 5,8 3,4 2,5 2,7 Julkiset kiinteät investoinnit 3,1 0,6-0,2 0,1 Vienti 0,7 2,1 2,5 2,6 Tuonti 1,2 2,0 2,1 1,9 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
% 25 Investointien elpyminen nostaa investointiastetta Investointiaste elpymässä Asuinrakennusinvestoinnit suhteessa BKT:hen Tuotannolliset investoinnit suhteessa BKT:hen 1990-2008 keskiarvo 20 15 10 5 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Lähde: Tilastokeskus. 13.12.2016 eurojatalous.fi 33987@Kuvio1
Viennin kasvua tahdittaa pääasiassa euroalue 7 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 Vienti euroalueelle Vienti euroalueen ulkopuolelle Kokonaisvienti Vuosimuutos, % 2010 2012 2014 2016 2018 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki.
Vaihtotase jää alijäämäiseksi 12 10 8 6 4 2 0-2 Kauppatase Ensitulo ja tulonsiirrot ulkomailta % BKT:stä Palvelutase Vaihtotase -4 2000 2005 2010 2015 Lähde: Tilastokeskus. 13.12.2016 eurojatalous.fi 32344@E&T_5_2016_Vaihtotase
Työmarkkinat vahvistuvat Työllisyyden ja työttömyysasteen trendi Työlliset, trendi Työlliset, Suomen Pankin ennuste, joulukuu 2016 Työttömyysaste, trendi Työttömyysaste, Suomen Pankin ennuste, joulukuu 2016 2550 1 000 henkeä % 11 Työllisyys- ja työttömyysaste 2500 2450 10 9 Työllisyysaste, % Työttömyysaste % 2400 8 2016e 68,6 8,8 2017e 69,1 8,5 2350 7 2018e 69,7 8,3 2300 6 2019e 70,2 8,2 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Lähde: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 13.12.2016 eurojatalous.fi
Pitkäaikaistyöttömyys kasvanut erittäin suureksi % 40 Pitkäaikaistyöttömien osuus kaikista työttömistä, 12 kk lka 35 30 25 20 15 10 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Lähde: Työ- ja elinkeinoministeriö. 12 kk liukuva keskiarvo. 32220@LTUosuus
Kuluttajat pitävät yllä kasvua Säästäminen Inflaatio Nimellistulot Kulutus 8 % 6 4 2 0-2 -4-6 -8 2007 2012 2017 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki 13.12.2016 eurojatalous.fi 32698@ET_5_2016_Kuvio1
Hinnat ja palkat nousevat hitaasti % 4,00 3,00 2,00 1,00 0,00-1,00-2,00-3,00 Hinnat, palkat ja tuottavuus 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Palkansaajakorvaukset työntekijää kohti Tuottavuus työntekijää kohti Inflaatio (YKHI) @34017 Hinnat ja palkat, % Palkansaajak. YKHI 2016e 1,1 0,4 2017e -0,5 0,8 2018e 0,6 0,8 2019e 1,0 1,0
Inflaatio ennustejaksolla hitaampaa kuin euroalueella YKHI, % Suomi Euroalue 2016e 0,4 0,2 2017e 0,8 1,3 2018e 0,8 1,5 2019e 1,0 1,7
Kilpailukykysopimus parantaa hintakilpailukykyä 10 8 6 4 2 0-2 Yksikkötyökustannukset Suomi Euroalue Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Lähteet: Eurostat, EKP ja Suomen Pankin laskelmat. Kiky-sopimus alentaa työvoimakustannuksia Yksikkötyökustannusten kasvu jää selvästi muuta euroaluetta hitaammaksi Työn kysyntä kasvaa Osa kustannusten alenemisesta välittyy hintoihin Vienti vauhdittuu, samoin investoinnit
Julkisyhteisöjen rahoitusaseman heikkeneminen pysähtyy Julkisyhteisöjen rahoitusaseman muutoksiin vaikuttavat tekijät 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6 Suhdannetekijät Verot ja sotumaksut Muut tulot Prosenttiyksikköä 2015 2016 2017 2018 2019 2016-19 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat. 13.12.2016 eurojatalous.fi 34003@Kuvio1 Korkomenot Perusmenot yhteensä Rakenteellisen jäämän muutos Julkisyhteisöjen rahoitusjäämä Mrd. euroa % BKT:stä 2016e - 5,3-2,5 2017e - 5,7-2,6 2018e - 5,3-2,4 2019e - 4,9-2,2
mutta velkasuhde nousee yli 70 prosenttiin
Ennusteen riskit painottuvat arvioitua heikomman kehityksen suuntaan Epävarmuus maailmantaloudessa kasvanut poikkeuksellisen suureksi Brexitin vaikutukset Yhdysvaltojen tuleva talouspolitiikka Italia Asuntomarkkinoiden suhdanneherkkyys ja KIKY-sopimuksen vaikutukset kotimaassa (+, -) Kotitalouksien ja julkisyhteisöjen velkaantuminen (-) Vaihtoehtoislaskelmassa arvioidaan maailmantalouden kasvun puolittumisen vaikutuksia BKT jäisi kumulatiivisesti 1,2 % alemmaksi tasoltaan Julkisen talouden sopeutustarve kasvaisi edelleen
Talouden kyky uusiutua tuo tuottavuuden ja työpaikat Slush 2016 ja jatkot. Kuvat: Juha Itkonen. 23
Kiitos! www.bof.fi www.eurojatalous.fi
Lisäkalvoja
Artikkeleita Julkisen talouden arvio Kivistö, J. Pitkän aikavälin kasvunäkymiä Itkonen-Obstbaum Toimialojen kannattavuuden kehitys Mäki-Fränti, P. Epätavanomaisen rahapolitiikan välittyminen Suomeen Haavio-Kilponen-Kortela-Sariola
Mukaan ottava talouskasvu (Inclusive growth). Suomen Pankin julkaisut Lauri Kajanoja: Mukaan ottava talouskasvu Suomessa Juhana Hukkinen ja Lauri Vilmi: Tuloerot kehittyneissä maissa, syyt ja seuraukset Meri Obstbaum ja Juuso Vanhala: Polarisaatio Suomen työmarkkinoilla Petri Mäki-Fränti: Alueelliset tuloerot Suomessa 2016 Jarkko Kivistö: Suomen rakennemuutos alueiden näkökulmasta Karlo Kauko, Pertti Pylkkönen, Eero Savolainen, Jukka Vauhkonen: Pankkikilpailun merkityksestä PK-yritysten rahoituksen saatavuudelle 27
Vaihtoehtoislaskelma
Kasvua tukee erityisesti kotimainen kysyntä Eri kysyntäerien vaikutus BKT:n kasvuun Nettovienti Yksityinen kulutus kysyntä Varastojen muutos ja tilastollinen ero Yksityiset investoinnit BKT, määrän prosenttimuutos 5 Prosenttiyksikköä 0-5 -10 2008 2010 2012 2014 2016 2018 Kuvio on suuntaa antava. Kunkin kysyntäerän vaikutus BKT:n kasvuun on laskettu sen määrän kasvun ja edellisen vuoden arvo-osuuden perusteella. Vuosien 2016 2019 luvut ovat ennusteita. Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. 13.12.2016 eurojatalous.fi 20756 @Kontribuutio
Ennusteen oletusten vertailu: tekniset oletukset Kesäkuu 2016 Joulukuu 2016 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 3 kk:n euriborkorko 0,3 0,3 0,3 - -0,3-0,3-0,2 0,0 Valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotot, % Öljyn barrelihinta, Yhdysvaltain dollareina Muiden kuin energiaraakaaineiden hintakehitys, % 0,9 1,1 1,4-0,4 0,7 0,9 1,1 43,4 49,1 51,3-43,1 49,3 52,6 54,6 3,3 4,3 4,6 - -2,1 8,6 3,6 4,6 Euron dollarikurssi 1,13 1,14 1,14-1,11 1,09 1,09 1,09 Suomen nimellinen kilpailukykyindikaattori 98,4 98,5 98,5-99,1 100,5 100,5 100,5
Julkisyhteisöjen nimellisen rahoitusjäämän parantuminen lykkääntyy 31
Yksikkötyökustannusten kasvu hidastumassa Yksikkötyökustannusten kasvu hidastumassa Palkansaajakorvaukset palkansaajaa kohti Yksikkötyökustannukset Tuottavuus työllistä kohti 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 Prosenttimuutos edellisestä vuodesta 2005 2010 2015 Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankki. Palkansaajakorvaukset ja tuottavuus, % Palkasaajak. Tuottavuus 2016e 1,1 0,6 2017e -0,5 0,7 2018e 0,6 0,7 2019e 1,0 0,5 13.12.2016 eurojatalous.fi 31717@E&T_5_2016
Ulkoisten tekijöiden vaikutus ennusteeseen numeroina Ulkoiset oletukset: Vaikutus bruttokansantuotteeseen Muutos BKT:n kasvuun, % (1) 2017 2018 2019 Ulkoinen kysyntä ja hinnat -0.13-0.04 0.05 Öljy ja muiden raaka-aineiden hinnat -0.01 0.02-0.03 Korot -0.04-0.04-0.06 Valuuttakurssi -0.02 0.00 0.02 Yhteensä -0.2-0.1-0.0 Ulkoiset oletukset: Vaikutus vientiin Muutos viennin kasvuun, % (1) 2017 2018 2019 Ulkoinen kysyntä ja hinnat -0.64-0.59-0.42 Öljy ja muiden raaka-aineiden hinnat -0.23-0.28-0.21 Korot 0.02 0.05-0.02 Valuuttakurssi -0.05 0.04 0.03 Yhteensä -0.9-0.8-0.6
Vertailu edelliseen ennusteeseen Vertailu edelliseen ennusteeseen (kesäkuu 2016) Muutos BKT:n kasvuun, % 2016 2017 2018 2019 Revisioidut tilastotiedot -0.2-0.1 0.0 0.0 Päivitetty lyhyen aikavälin näkymä (t+1, t+2) 0.1 0.1 0.0 0.0 Päivitetyt ulkoiset oletukset -0.2-0.1-0.0 Harkinta -0.0 0.4 0.3 0.1 Yhteensä -0.2 0.2 0.2 0.1 BKT Joulukuu 2016 1.0 1.3 1.2 1.2 BKT Kesäkuu 2016 1.1 1.1 1.0 1.1
Pitkäaikaistyöttömyys hidastaa työllisyyden ja talouden elpymistä
Rahapolitiikan vaikutukset Suomeen Tukee euroalueen taloutta ja siten Suomen vientiä Pienentää rahoituksen hintaa Suomessa Tukee kulutusta ja investointeja Mallilaskelma: joulukuun 2015 ja maaliskuun 2016 päätösten vaikutukset Suomen BKT:hen 13.12.2016 Juha Kilponen 36
Lyhyen aikavälin indikaattorimallien antama ennuste (5.12.2016)
Suuri keskustelun aihe: Globalisaatio ja eriarvoisuus. Näköalattomuus. Kotitalouksien käytettävissä olevat tulot, OECD-maiden keskiarvo Indeksi, 1990 = 100 Indeksi, 1990 = 100 Suurituloisin 10 % kotitalouksista Keskiarvotulot Mediaanitulot Pienituloisin 10 % kotitalouksista Lähde: OECD (OECD Economic Outlook, 1/2016, s. 65). 13.12.2016 Juha Kilponen 38