Suomen Pankki Talouden haasteita maailmalla ja Suomessa Tietotekniikan ja elektroniikan seuran kokous 1
Kansainvälisen talouden näkymät epävarmat 2
Osa epävarmuustekijöistä on taloudellisia Eurooppa Pitkittynyt hidas inflaatio Öljy ja muut raaka-aineet - Venäjän talous - Hintakehitys USA - Rahapolitiikan asteittainen normalisointi - Tuottavuuden heikko kehitys - Finanssi- ja kauppapolitiikka Nousevat taloudet - Taseiden kunto - Raaka-aineiden hinnat Kiina Talouskasvun hidastuminen, rakennemuutos 3
mutta joidenkin riskien taloudellisen merkityksen arviointi on vaikeaa Eurooppa - BREXIT - Terrori-iskut - Pakolaistilanne Venäjä Rooli kvyhteisössä Lähi-itä - Geopoliittiset riskit - Turkin kehitys Yhdysvallat Politiikan polarisoituminen Globaali Ilmastonmuutoksen seuraukset Globalisaation hyötyjen epätasainen jakautuminen Yhdysvallat ja Eurooppa - Vapaakaupan vastustaminen - Riski käpertymisestä sisäänpäin 4
Yhdysvaltojen politiikan polarisoituminen: Vaalit ja markkinavaikutukset Talouspolitiikan linja selkenee lähikuukausina Avainhenkilöiden nimitykset, virkaanastujaispuhe Liittovaltion tila -puhe, ensimmäinen budjettiesitys Markkinareaktiot viestivät odotuksista Dollarin ja dollarikorkojen nousu, pörssikurssit Finanssipoliittinen ohjelma: investoinnit ja veronalennukset Mahdolliset sääntelymuutokset Meksikon peson ja Aasian valuuttojen heikentyminen Kauppapoliittiset toimet Aasian maiden kasvanut dollarimääräinen velka 5
USA vaalien jälkeen: USA:n inflaatio-odotukset hyppäsivät, myös euroalueella nousua 6
Pörsseissä pikatoipuminen vaalien jälkeen - pankit, terveydenhoito kärjessä - nousevien talouksien pörssit laskivat (dollareissa, 2016 = 100) 7
Dollari vahvistunut laaja-alaisesti $ vahvistuu 8
Euroalueen talous elpymässä 9
Euroalue koki kaksoistaantuman, nyt talouden elpyminen laaja-alaista BKT Euroalue KLL* GIIPS* 120 Indeksi, 2005 = 100 115 110 105 100 95 90 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Lähteet: Eurostat, Macrobond ja Suomen Pankin laskelmat. patu32425@bktgiips *GIIPS: GR,IT,IR,PO,SP. KLL:GE,FR,NL,BE,AT,FI. 10
Suomen Pankin kansainvälisen talouden ennusteen mukaan kasvu jatkuu kohtuullisena Prosenttimuutos edellisvuotisesta (suluissa edellinen ennuste) BKT 2015 2016e 2017e 2018e EU22 2,0 (1,7) 1,7 (1,6) 1,3 (1,8) 1,6 (1,8) Yhdysvallat 2,6 (2,4) 1,6 (2,2) 2,3 (2,3) 2,2 (2,2) Japani 0,6 (0,5) 0,4 (0,4) 0,9 (0,7) 1,0 (1,2) Kiina 6,9 (6,9) 6,5 (6) 6 (6) 5 (5) Venäjä -3,7(-3,7) -1 (-3) 1 (0) 1,5 (1) Maailma 2,9 (2,8) 2,8 (2,8) 3,1 (3,2) 3,1 (3,2) Maailmankauppa 2,3 (1,4) 1,5 (2,7) 3,2 (3,8) 3,5 (4,0) e = ennnuste E22 = euroalue, Iso-Britannia, Ruotsi ja Tanska. 11
Kasvun hidastuminen vaikuttanut rahapolitiikan ympäristöön ja korkoihin 12
Esityksen sisällys 1. Kasvun hidastuminen vaikuttanut rahapolitiikan ympäristöön ja korkoihin 2. EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa Pankkien tilanne on parantunut ja luotonanto elpynyt 13
Työikäisen väestön määrän kasvu hidastunut kehittyneissä talouksissa 1,4 1,2 1 0,8 0,6 0,4 0,2 0-0,2-0,4-0,6 15-64-vuotiaiden määrän vuotuinen muutos, %, 5 v. liukuva keskiarvo Kehittyneet taloudet* 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 *) Eurooppa, Pohjois-Amerikka, Australia, Uusi-Seelanti ja Japani. Lähde: YK. 33899 14
Työn tuottavuuden kasvu hidastunut kehittyneissä maissa 10 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi Työn tuottavuuden* vuotuinen muutos, 5 vuoden liukuva keskiarvo % 8 6 1 4 3 2 2 0-2 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 *) Tuotanto työtuntia kohti. 33899 Lähde: Conference Board. 15
Pitkät reaalikorot ovat laskeneet maailmanlaajuisesti 12 Saksa Ranska Iso-Britannia Yhdysvallat Japani Suomi 10 v. valtionlainan reaalinen* korko, % 10 8 6 4 2 0-2 -4 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 *) Nimellisen koron ja toteutuneen 12 kuukauden inflaatiovauhdin erotus. Lähteet: Macrobond ja OECD. 33899 16
Keskuspankit ovat laskeneet ohjauskorkojaan Euroalue Ruotsi Tanska Japani Sveitsi 2,5 Efektiiviset ohjauskorot, % 2 1,5 1 0,5 0-0,5-1 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 Lähde: Macrobond. 32422 Efektiiviset ohjauskorot: Euroalue:deposit rate; USA:Fed funds rate; UK:O/N interbank rate; Japani: deposit rate; Ruotsi: repo rate; Tanska: certificates of deposit rate; Unkari: deposit rate; Sveitsi: 3kk libor target. 17
EKP:n rahapolitiikka kasvua tukevaa 18
Ohjauskoron alentaminen laskee lyhyitä markkinakorkoja... % Eoniafutuurien muutos ohjauskoron laskun seurauksena Odotettu lyhyt markkinakorko Nykyhetki Aika 19
ennakoiva viestintä lykkää rahapolitiikan odotettua kiristämistä % Eoniafutuurien muutos ennakoivan viestinnän seurauksena Odotettu lyhyt markkinakorko 2016 2019 2017 2018 Aika 20
% ja pidempiä korkoja voidaan alentaa myös osto-ohjelmilla Pitkän valtionlainakoron lasku osto-ohjelman seurauksena Markkinakorko 1 10 2 5 Maturiteetti, v. 21
Yhteisvaikutus: koko tuottokäyrä laskee % Markkinakorko 1 10 2 5 Maturiteetti, v. 22
Digitalisaatio, seuraava tuottavuuskasvun aalto? 23
Tuottavuuden kasvun aallot Yhdysvalloissa 1891-2013 Keskimääräinen työtunnin tuottavuuden vuosikasvu Yhdysvalloissa, % 4 Rautatie ja höyryvoima 3 2 Sähkö ja polttomoottori ICT 1 0 Lähde: Bergeaud, Cette and Lecat (2014) 24
Työn tuottavuuden ja elintason kasvuvahti Suomessa 1860 2015 8 %, vuosimuutos Työn tuottavuus BKT per capita 6 4 2 0 2 4 6 1860 1880 1900 1920 1940 1960 1980 2000 Yhdistetty kansantalouden tilinpidon historiasarjoista ja HP-suodatettu Lähteet: Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat 30219@TuottavuusHistoria 25
Mitä on digitalisaatio? Digitointi: Tiedon tallentamista, siirtämistä ja käsittelyä tietokoneiden ymmärtämässä muodossa Tiedon binääriesitys Musiikki, elokuvat, asiakirjat, kartat Suomen Pankki = 01010011 01110101 01101111 01101101 01100101 01101110 00100000 01010000 01100001 01101110 01101011 01101011 01101001 Digitalisaatio: Laaja-alainen taloudellinen ja yhteiskunnallinen muutosprosessi, jonka tieto- ja viestintätekniikan kehitys tekee mahdolliseksi. ICT hyödynnetään kaikkialla taloudessa Teollinen internet, automatisaatio, robotisaatio, digitaaliset palvelut, julkisen sektorin digitalisaatio 26
Suomessa ICT-teollisuuden merkitys tuottavuuskehitykseen on ollut suuri, mutta se ei yksin selitä kasvun hidastumista 27
Työvoima on kohdistunut toimialoille, joissa tuottavuuskasvu on hidasta 28
Onko digitalisaatio aiempien tuottavuuden kasvuaaltojen veroinen? Pessimistit Vaikutus rajautunut lähinnä viihteeseen ja viestintään (Robert Gordon) Matalalla roikkuvat hedelmät on jo kerätty (Tyler Cowen) Tuottavuuskasvun kiihtymistä on jo odotettu pitkän Tietokoneen näkyvät kaikkialla paitsi tuottavuustilastoissa (Robert Solow) Talouden vastatuulet jarruttavat kasvua (Robert Gordon) Optimistit Paras on vielä näkemättä (Joel Mokyr) Koneiden toinen tuleminen (Erik Brynjolfsson & Andrew McAfee) Muutoksen voimakkuus yllättää pitkällä aikavälillä (Ray Amara) Pessimistejä oli myös teollisen vallankumouksen kynnyksellä Tilastot eivät kerro kaikkea Innovaatioiden syntyminen ei ole hidastunut 29
Digitalisaatio näkyy monilla mittareilla, vaikkakaan ei tuottavuustilastoissa Tietotekniikan hinta laskee Siirretyn mobiilidatan määrä kasvaa Internetkäyttö lisääntyy Kuluttajien tottumukset muuttuvat Käyttää internetiä päivittäin 2003 40 % 2015 85 % On käyttänyt internetiä viimeisen 3 kk aikana 2002 63 % 2015 93 % Ei ole koskaan ole käyttäneet internetiä 2003 30 % 2015 7 % On kirjoittanut tietokoneohjelman 2003 17 % 2014 28 % 30
Miksi digitalisaatio ei ole vielä kiihdyttänyt talouskasvua? 1. Digitalisaation uusin aalto on vasta alkanut Mobiililaitteiden käyttö lisääntynyt vastaa viime vuosina Hinnat ovat pudonneet jyrkästi 2. Viive on odotettavissa Teknologiset murrokset ovat olleet hitaita myös historiassa Tuotanto- ja organisaatiorakenteiden muutos vie aikaa 3. Osa hyödyistä ei näy tilastoissa Laadun paranemista on vaikea mitata Maksuttomat palvelut eivät näy BKT:ssa 4. Pullonkaulat hidastavat muutosta Digitaalinen osaaminen karttuu hitaasti Vaatii ajattelutapojen muutosta Regulaatio voi hidastaa rakennemuutosta 31
Kaikki teknologisen kehityksen hyvinvointivaikutukset eivät näy bruttokansantuotteessa Maksuttomat digitaaliset palvelut nostavat elintasoa, mutta näkyvät BKT:ssa vain välillisesti Hakukoneet, Wikipedia, Facebook, Twitter, Whatsapp, kaukopuhelut, kartta- ja reittipalvelut, GPS, uutispalvelut, Linux, pilvitallennus, nettihuutokauppa, nettipankki, treffipalvelut, Verohallinnon ja Kelan sähköiset palvelut, sähköiset arkistot, kirjastopalvelut, säätiedot, projektihallinnan työkalut, sähköiset reseptit ja terveystiedot... Vapaa-ajan määrä lisääntyy ja laatu paranee Suomalaisten ajankäyttö 1979 vs. 2009: Ansiotyö 20 %, kotitaloustyö 20 %, vapaa-aika +10 %. Työolot ovat parantuneet pitkällä aikavälillä Fyysinen rasittavuus vähentynyt ja työturvallisuus parantunut Työssä kehittymis- ja etenemismahdollisuudet Työtehtävien monipuolisuus ja vaikutusmahdollisuudet BKT ei kerro mm. tulonjaosta, varallisuudesta, luonnonvaroista tai ympäristön tilasta 32
Suomen talous palannut kasvu-uralle, mutta aikaisemmin hitaamalle 33
BKT:n kasvua tukee erityisesti kotitalouksien kysyntä Yksityinen kulutus ja rakentaminen kasvavat Viennin ja teollisuuden kehitys vaatimattomampaa Työmarkkinatilanne parantunut, kun erityisesti rakentaminen työllistää Indikaattoritiedot ennakoivat kasvua loppuvuodelle 2016 ja alkuvuodelle 2017 34
Rakentamisen suhdanne vahvistunut nopeasti 35
Viennin kehityksessä ei selvää käännettä 130 Vienti Suomi Euroalue (ml. alueen maiden välinen kauppa) Tavarat ja palvelut, määrän indeksi, 2008 = 100 120 110 100 90 80 70 2007 2009 2011 2013 2015 Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat. 33852 36
Menestyksen edellytykset: tärkeitä päätöksiä tehty, ja lisää tarvitaan Julkisen alijäämän pienentäminen Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen Kasvumahdollisuuksia vahvistavat rakenneuudistukset Innovaatioympäristö ja rahoitusolot 37
Kiitos! 38