BOFIT Kiina-tietoisku 2014
Ohjelma Kiina kehittyy vaikka kasvu hidastuu Jouko Rautava, neuvonantaja, BOFIT Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisesta toivotaan puhtia ja tehokkuutta talouteen Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö, BOFIT Näilläkö mennään? Poliittiset uudistukset Kiinassa Annikki Arponen, ulkoasiainneuvos, eläkkeellä (Kahvitauko noin klo 10.30 11.00) Uudet kehityspankit Kiinan ulkomaisten sijoitusten vauhdittajina? Riikka Nuutilainen, ekonomisti, BOFIT Kiina ja Venäjä tiivistyvätkö taloussuhteet? Heli Simola, vanhempi ekonomisti, BOFIT 2
Kiina kehittyy vaikka kasvu hidastuu Jouko Rautava Neuvonantaja / Suomen Pankki
BOFIT Kiina-ennuste 2014-2016 Lähde: Suomen Pankki, syyskuu 2014 4
Kiina seuraa Japania ja Koreaa - tulotaso suhteessa Yhdysvaltoihin Lähde: WDI, WEO 5
Kiinan ulkomaankauppa on maailmantalouden indikaattori Kiinan ulkomaankauppa Suomen Kiinan-kauppa Lähde: Bloomberg, Suomen tulli 6
Juan jatkaa vahvistumista Lähde: BIS, Bloomberg 7
Kasvu hidastumassa useimmilla sektoreilla Lähde: Macrobond 8
Maltillinen inflaatio ja vakaa työllisyys helpottavat talouspolitiikkaa Inflaatio Työllisyys Lähde: Bloomberg, Macrobond 9
Velka kasvanut vauhdilla Lähde: Macrobond, BOFIT 10
Kiinalla eväitä estää kriisin leviäminen Valuuttavaranto Pankit voitollisia ja kasvattaneet varauksia Maan ulkomainen velka vielä suhteellisen vähäinen Julkisella sektorilla paljon myytävää omaisuutta Julkisen sektorin suora väliintulo ongelmien patoamiseksi Nopea kasvu keskeistä ongelmien hoitamiselle Lähde: Bloomberg 11
Talouden rakenteet ja toimintatavat muuttuvat Kiinan BKT:n rakenne Kulutuskysyntä vs. investoinnit Tavaratuotanto vs. palvelut Ulkomaankaupan ylijäämä vähentynyt Juanin kansainvälinen käyttö lisääntyy Julkisen sektorin rooli Reformit keskeisiä Lähde: Macrobond 12
Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisesta toivotaan puhtia ja tehokkuutta talouteen Iikka Korhonen Tutkimuspäällikkö / Suomen Pankki
Kotimainen luotonanto, %/BKT Kiinan pankkisektori on ISO 400 350 300 250 200 Kiina 150 100 50 0 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 Per capita BKT, USD 14
Rahoitusmarkkinoiden vapauttaminen edistynyt, tosin hitaasti Lainakorkojen riippuvuutta keskuspankin viitekorosta vähennetty selvästi (koskee edelleen asuntolainoja) Viime viikolla ilmoitettiin, että pankit saavat maksaa talletuksistaan 20 % talletusviitekorkoa enemmän (samalla tosin viitekorkoa laskettiin) Suuret valtionpankit hallitsevat markkinoita, 43 % pankkisektorin taseesta (tosin oli 52 % vuonna 2008) 15
% Keskuspankki luopuu hiljalleen pankkien korkomarginaalin takaamisesta 25 Inflaatio Talletuskorko Lainakorko Vähimmäisvarantovelvoite (suuret pankit) 20 15 10 5 0-5 1999 2004 2009 2014 16
Talletussuoja erittäin merkittävä uudistus Viime päivinä on saatu lisätietoja uudesta talletussuojasta Ehdotuksen mukaan talletukset taattaisiin 500.000 juaniin asti ( 65.000, Suomessa talletussuoja 100.000), kattaa 99,1 % kaikista talletuksista Monet yksityiskohdat vielä hämärän peitossa, mutta toteutuessaan talletussuoja tasaisi kilpailuasetelmaa pankkien välillä 17
At launch 15/9/2013 15/12/2013 31/12/2013 15/3/2014 15/6/2014 30/6/2014 Hitaat uudistukset ajaneet rahoitusta virallisen pankkisektorin ulkopuolelle Ns. varjopankkijärjestelmä välittää koko ajan suuremman osan rahoituksesta Viralliset pankit kuitenkin usein rahoituksen välittäjinä, tosin oman taseensa ulkopuolella Esimerkkinä Alipayn Yu'E Bao rahamarkkinarahasto, jossa nykyään 1 % 700 Billions kotitalouksien talletuksista 600 500 541 574 574 400 300 200 185 185 100-0 56 18
Renminbin kansainvälinen käyttö lisääntyy 25 CNY-maksujen osuus ulkomaankaupasta, % 20 15 10 5 0 2012 2013 2014 Lähde: Macrobond. 19
Renminbi-talletukset Hongkongissa 1200 CNY mrd. 1000 800 600 400 200 0 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Lähde: Macrobond. 20
Kiinan poliittiset uudistukset 21
Muutoksen määritelmä Muutoksen täytyy tapahtua, kun olemassa olevat tavat eivät enää ole käypiä ja vain muutoksen kautta voidaan löytää uusi toimiva tie. Muutoksen tulee aina olla sopusoinnussa ajan kanssa, jossa se tapahtuu. Kun muutos on tullut välttämättömäksi, on hallitsijan tehtävä tuottaa se ja palauttaa järjestys ja tasapaino. 22
Uudistusaikataulu 2012-2027 2012 Xi Jinping presidentiksi ja puoluesihteeriksi 2012-2017 KKP politbyro 24 jäsentä, heistä 6 presidentti Jiang Zeminin suojattia, loput presidentti Hu Jintaon valitsemia 2017 2. kausi alkaa 2017-2022 KKP politbyro 5 presidentti Jiang Zeminin suojattia jää pois 2022-27 Xi Jinping syrjään, mutta suojatit jatkavat 23
24
Ohjelma Kiina kehittyy vaikka kasvu hidastuu Jouko Rautava, neuvonantaja, BOFIT Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisesta toivotaan puhtia ja tehokkuutta talouteen Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö, BOFIT Näilläkö mennään? Poliittiset uudistukset Kiinassa Annikki Arponen, ulkoasiainneuvos, eläkkeellä (Kahvitauko noin klo 10.30 11.00) Uudet kehityspankit Kiinan ulkomaisten sijoitusten vauhdittajina? Riikka Nuutilainen, ekonomisti, BOFIT Kiina ja Venäjä tiivistyvätkö taloussuhteet? Heli Simola, vanhempi ekonomisti, BOFIT 25
Uudet kehityspankit Kiinan ulkomaisten sijoitusten vauhdittajina? Riikka Nuutilainen Ekonomisti / BOFIT
Kiinasta ulospäin suuntautuvat suorat sijoitukset kasvussa Suorat sijoitusten virrat Kiinaan ja Kiinasta, mrd. USD 140 7% 120 6% 100 5% 80 4% 60 3% 40 2% 20 1% 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 01-10/ 2014 Kiinasta Kiinaan Kiinan tekemien sijoitusten osuus maailman suorista sijoituksista (%) 0% Lähde: Kiinan kauppaministeriö ja UNCTAD 27
Mille toimialoille sijoitukset suuntautuvat? Energia Metallit Kiinteistöt Maatalous Kuljetus Rahoitus Teknologia Kiinalaisyritysten tekemien suorien sijoitusten virrat toimialoittain Muut 2013 2012 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 40 000 45 000 milj. USD Lähde: China Global Investment Tracker 28
Entä mille alueille sijoitukset suuntautuvat? Afrikka Pohjois-Amerikka Länsi-Aasia Etelä-Ameikka Itä-Aasia Australia Eurooppa Kiinalaisyritysten tekemien suorien sijoitusten virrat alueittain Arabimaat 2013 2012 0 5 000 10 000 15 000 20 000 25 000 30 000 35 000 milj. USD Lähde: China Global Investment Tracker 29
Eri aloilla investoidaan eri alueille (1) Tärkeimmät kohdemaat toimialoittain 2012-2013, osuus toimialan kaikista suorien sijoitusten virroista Energia 1 Kanada 27 % 2 Australia 10 % 3 Yhdysvallat 8 % 4 Kazakstan 7 % Metallit 1 Australia 25 % 2 Guinea 21 % 3 Indonesia 11 % 4 Sierra Leone 10 % Lähde: China Global Investment Tracker 30
Eri aloilla investoidaan eri alueille (2) Kiinteistöt 1 Yhdysvallat 23 % 2 Iso-Britannia 16 % 3 Saksa 10 % 4 Malesia 10 % Maatalous 1 Yhdysvallat 50 % 2 Venäjä 14 % 3 Iso-Britannia 14 % Kuljetus 1 Sri Lanka 20 % 2 Iso-Britannia 18 % 3 Brasilia 10 % Lähde: China Global Investment Tracker 31
BRICS-maiden uusi kehityspankki (New Development Bank) 7
Aasian infrastruktuuri-investointipankki (Asian Infrastructure Investment Bank, AIIB) Yhteensä 21 valtiota 33
Kiinan visio uudesta silkkitiestä 34
Uudet kehityspankit Jäsenet Pääoma Toiminta Kohde BRICS-maiden uusi kehityspankki Brasilia, Etelä-Afrikka, Intia, Kiina, Venäjä 50 mrd. dollaria (+100 mrd. dollarin likviditeettijärjestely) v. 2016 loppuun mennessä Edistää kehittyvien talouksien yhteistyötä ja tukea infrastruktuurirakentamista Aasian infrastruktuuriinvestointipankki 21 valtiota Aasiassa ja Lähi-idässä 50 mrd. (100 mrd.) dollaria Aikaisintaa n v. 2015 lopulla Infrastruktuurihankkeet Aasiassa, Lähi-Idässä ja Afrikassa Silkkitierahasto (Silk Road Fund) Kiinan aloite 40 mrd. dollaria Pian Mm. Infrastruktuuri- ja teollisuusinvestoinnit sekä taloudellinen yhteistyö 35
Olemassa olevat instituutiot Kv. toimijat Jäsenet Pääoma Toiminta Kohde Aasian kehityspankki 67 jäsentä, 48 Aasiassa 175 mrd. dollaria Perustettu 1966 Köyhyyden vähentäminen Aasian ja Tyynenmeren alueella Maailmanpankki 188 jäsenmaata 230 mrd. dollaria Perustettu 1944 Äärimmäisen köyhyyden poistaminen ja tuloerojen kaventaminen Kiinassa Jäsenet Toiminta Kohde China Development Bank Kiinan valtion kehityspankki Perustettu 1994 Suurten infrastruktuuriprojektien rahoittaminen pääosin Kiinassa Export-Import Bank of China Kiinan valtion kehityspankki Perustettu 1994 Ulkomaankaupan ja investointien edistäminen 36
Tuovatko kehityspankit jotain uutta? Aasian infrastruktuuri-investointipankki ja uusi silkkitie Väylä Kiinan kasvaville sijoituksille BRICS-maiden uusi kehityspankki Lainanannon profiloituminen? Asema nykyisiin instituutioihin verrattuna Lainaehdoissa mm. sosiaalisten - ja ympäristönäkökulmien huomioiminen sekä läpinäkyvyys ja hallinto Täydentävä vai kilpaileva rahoitus? Keskittyvät pääasiassa infrastruktuuri-investointeihin, suuri tarve kehittyvissä talouksissa, erityisesti Aasiassa 37
Kehityspankit Kiinan investointien vauhdittajina? Lyhyellä aikavälillä lähinnä poliittinen rooli Kasvattaa Kiinan kv. näkyvyyttä Vastapaino olemassa oleville instituutioille Pidemmällä aikavälillä myös mahdollisesti taloudellista merkitystä Kysyntää ylikapasiteettialoille Kiinalaissäästöjen kanavointi uusiin kohteisiin Edistää juanin kansainvälistymistä 38
Kiina ja Venäjä Tiivistyvätkö taloussuhteet? Heli Simola Vanhempi ekonomisti / BOFIT 39
Kiinan ja Venäjän taloussuhteet Tiiviimpään yhteistyöhön pyritty jo vuosia, viimeaikainen kehitys lisännyt erityisesti Venäjän kiinnostusta globaalien energiamarkkinoiden muutokset suhteiden kiristyminen EU:n ja Yhdysvaltojen kanssa Year of China in Russia 2007 Yhteisiä intressejä toisiaan täydentävät tuotantorakenteet vastapaino USA:n ja EU:n taloudelliselle vaikutusvallalle Rajoitteita samantyyppiset kehitystavoitteet kilpailu (alueellisesta) taloudellisesta vaikutusvallasta 40
Kiinan kauppa Venäjän kanssa on kasvanut nopeasti Kiinan kauppa Venäjän kanssa, mrd. USD 60 Kiinan Venäjän-kaupan rakenne vuonna 2013, % 100 % 90 % 50 80 % 40 70 % 60 % 30 50 % 20 40 % 30 % 10 20 % 10 % 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 0 % Tuonti Vienti Vienti Tuonti Mineraalipolttoaineet Puu Tekstiilit Koneet ja laitteet Muut Lähteet: IMF DOTS, Intracen. 41
Kiina on tärkeämpi Venäjälle kuin Venäjä Kiinalle 18 Kiinan ja Venäjän osuudet toistensa tavarakaupassa ja suorissa ulkomaisissa sijoituksissa, % 16 14 12 10 8 6 4 2 0 Kiinan osuus Venäjällä Venäjän osuus Kiinassa Vienti Tuonti Suorien ulkomaisten sijoitusten kanta Lähteet: IMF, UNCTAD 42
Kiina ja Venäjä haluavat monipuolistaa energiakauppaansa Kiinan öljyntuonti (220 mrd. USD) Venäjän öljynvienti (174 mrd. USD) Muut Saudi- Arabia Muu Aasia Muut Angola Kiina Iran Venäjä IVY EU Kiinan kaasuntuonti (25 mrd. USD) Venäjän kaasunvienti (73 mrd. USD) Venäjä Australia Muut Qatar Turkmenistan Kiina Muu Aasia IVY Muut EU Lähteet: EIA, Venäjän energiaministeriö. 43
Kaasuneuvotteluissa edetty, mutta toimitusten alkamiseen menee vielä aikaa Altai (30 mrd. m3) Siperian voima (38 mrd. m3) Keski-Aasia Kiina (30 + 25 + 30 mrd. m3) Myanmar Kiina (12 mrd. m3) Lähteet: IEA, CNPC, Gazprom 44
Kiinaa kiinnostavat Venäjän raaka-aineet Kiinan osuus globaalista tuonnista vuonna 2013, % Nikkeli Alumiini Rautamalmi Kupari Kiina on pyrkinyt turvaamaan raaka-aineiden saannin investoimalla ulkomaisiin raaka-ainelähteisiin Venäjällä ulkomaisten investointien tekeminen luonnonvarasektoreille muita aloja vaikeampaa Lyijy 0 20 40 60 80 100 Venäjä haluaisi raakaaineviennin sijasta lisätä kotimaista jalostusta Lähde: Intracen 45
Venäjä haluaisi lisätä korkean teknologian vientiä Kiinaan 25 20 15 10 Korkean teknologian vienti, % koko viennistä Venäjällä ei juuri ole korkean teknologian vientiä, muu kuin raaka-ainevienti on kilpailukykyistä lähinnä IVYmaissa Kiinan oma teknologiatuotanto kehittyy Venäjää nopeammin 5 0 Kiina 2000 2012 Venäjä Kiinalaisen tuotannon perustamista Venäjälle rajoittavat suhteellisen korkeat kustannukset ja liiketoimintaympäristön ongelmat Lähde: Maailmanpankki 46
Kiina ja Venäjä kilpailevat (alueellisesta) taloudellisesta vaikutusvallasta 70 Kiinan ja Venäjän osuus Keski-Aasian maiden tavarakaupasta 2003 ja 2013, % Keski-Aasia, muut IVY-maat, Kaakkois-Aasia 60 50 Rahoitusmarkkinat Kansainvälinen finanssikeskus 2020 Shanghai vs. Moskova Kansallisen valuutan käytön lisääminen 40 30 20 10 0 2003 2013 2003 2013 2003 2013 2003 2013 2003 2013 Kazakstan Kirgisia Tadzikistan Turkmenistan Uzbekistan Kiina Venäjä Lähde: IMF DOTS 47
Lähentyvätkö maiden taloussuhteet? Viimeaikainen kehitys lisännyt Venäjän kiinnostusta Kiinan neuvotteluasema vahvistunut Eniten potentiaalia energiakaupan lisäämisessä Muilla aloilla taloussuhteiden tiivistäminen vaikeampaa kilpailevien intressien vuoksi 48
Vaikuttaisiko Kiinan ja Venäjän taloussuhteiden tiivistyminen EU:iin? EU:n ja Kiinan välisten taloussuhteiden kehityksessä vaikutus jäänee vähäiseksi Kiina pyrkinee jatkossakin kehittämään taloussuhteitaan monipuolisesti EU ja Venäjä eivät juuri kilpaile Kiinan markkinoilla EU:n ja Venäjän välisiin taloussuhteisiin vaikutus voi olla suurempi Venäjän energiakaupan lisääntyminen Kiinan kanssa ei kuitenkaan välttämättä tarkoita sen vähentymistä EU:n kanssa EU:lla muutenkin tavoitteena Venäjä-riippuvuuden vähentäminen energiassa EU ja Kiina kilpailevat jossain määrin Venäjän markkinoilla Kiinaa muiden maiden kustannuksella suosivat toimet heikentäisivät EUmaiden kilpailuasemaa, mutta vaikutusta rajoittaisi Kiinan tiivis osallistuminen kansainvälisiin tuotantoketjuihin 49
Kiitos! Kiina-tietoiskun esitelmiin perustuva julkaisu ilmestyy BOFIT Policy Brief -sarjassa. 50