Mihin kannattaa sijoittaa voiko menneisyydestä oppia? Lippo Suominen Huhtikuu 2014 Nordea Varallisuudenhoito
2
Suomalainen pitää osakesijoittamista lottoamisena Professori Vesa Puttonen, Helsingin kauppakorkeakoulu, Kauppalehdessä 21.7.2008 Suomalaiset ovat lottokansaa, jolle sijoittaminen on tie äkkirikastumiseen. Ihmiset eivät koe omaehtoista pitkäaikaista säästämistä tarpeelliseksi, kun eläke-etuudetkin näyttävät olevan kunnossa. Kotitaloudet ovat jo tottuneet liikkumaan kulutustavaramarkkinoilla, mutta sijoitusmaailmassa erikoistarjoukset eivät toimi. Sen on viimeksi osoittanut meneillään oleva WinCapita -sijoitusvyyhdin purkaminen. Koska säästämistä ei koeta tärkeäksi, sijoitustietoakaan ei haluta etsiä. KTT Samuli Knüpfer, Helsingin kauppakorkeakoulu, Helsingin Sanomat 22.4.2008 3
Sijoittaminen kannattaa pitkällä aikavälillä! 1000000 100000 Osakkeet Lyhyet korot Pitkät korot 10000 1000 100 10 1 1800 1830 1860 1890 1920 1950 1980 2010 Lähde: Jeremy Siegel 4
Sijoituskello Huippusuhdanne Inflaatio Korot Kasvu nopeutuu Osakesijoittaja Korkosijoittaja Kasvu hidastuu Inflaatio Korot Osakesijoittaja Taantuma Korkosijoittaja 5
Ja näin kehitys on mennyt käytännössä 7000 Indeksi % 17,5 6000 15,0 5000 12,5 4000 10,0 3000 7,5 2000 5,0 1000 2,5 0 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 0,0 10 vuoden valtionlainakorko, USA Maailman osakkeet Lähde: ThomsonReuters 6
Nämä vaikuttavat hintoihin lyhyellä aikavälillä Syklin vaihe Kasvun elpyminen Kasvun kiihtyminen Suhdannetaantuma Suhdannehuippu Kasvun hidastuminen Perustekijät Arvostus Parantuvat, muttei huomioida 20% Houkutteleva muttei ottajia 20 % Vakaa kehitys 30 % Runsaasti hyviä kauppoja 50 % Yllättävät myönteisesti 40 % Halukkuutta nostaa ylemmäs 30 % Optimistisia pitkiä trendinäkymiä 20 % Muokatut mallit sallivat nousun 20 % Ylireagointia heikompiin näkymiin 30 % Tunnustetaan: maksettiin liikaa 20 % Psykologia Epäusko ja Uupumus 60 % Epäilys, harkinta ja muutos 20 % Luottamus, toivo ja jalomielisyys 30 % Huuma, ahneus ja olettamus 60 % Pelko, paniikki ja kammo 50 % Lähde: MS 7
Markkinoiden tunne suhdanne Kaikkein suurin riski Olenpa fiksu sijoittaja Haltioituminen Hyvänolon tunne Huoli Kieltäminen Tilapäinen takaisku - olen pitkän aikavälin sijoittaja Into Pelko Optimismi Epätoivo Paniikki Toivo Optimismi Helpotus Miten väärässä tulikaan oltua Antautuminen Masennus Alakuloisuus Kaikkein paras tilaisuus 8
Totuus markkinoiden tuotoista 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 32.2 % 39.5 % 9.4 % 78.6 % 29.4 % 3.6 % 27.8 % 54.8 % Kehittyvät Kehittyvät Suomen Valtionlainat Yrityslainat Riskiyrityslainat Kehittyvät Suomen Japanin 29.6 % 12.4 % 5.7 % 73.4 % 19.0 % 1.8 % 21.4 % 31.5 % Maailman Kehittyvät Japanin Rahamarkkinat Riskiyrityslainat Valtionlainat Maailman Suomen 21.6 % 7.8 % 2.4 % 44.1 % 16.0 % 1.7 % 18.5 % 30.4 % Pohjois-Amerikan Suomen Pohjois-Amerikan Kehittyvät Yrityslainat Riskiyrityslainat Euroopan Pohjois-Amerikan 20.3 % 7.4 % -34.9 % 35.5 % 14.8 % 1.7 % 17.9 % 23.5 % Suomen Maailman Euroopan Riskiyrityslainat Riskiyrityslainat Rahamarkkinat Pohjois-Amerikan Maailman 15.5 % 4.4 % -37.8 % 32.7 % 13.3 % 0.6 % 16.8 % 20.7 % Pohjois-Amerikan Euroopan Maailman Pohjois-Amerikan Maailman Rahamarkkinat Euroopan 9.7 % 3.3 % -41.8 % 29.4 % 11.9 % -6.9 % 15.7 % 11.8 % Euroopan Maailman Pohjois-Amerikan Euroopan Maailman Pohjois-Amerikan Riskiyrityslainat Riskiyrityslainat 7.1 % 1.8 % -42.6 % 12.6 % 4.4 % -7.5 % 15.4 % 2.4 % Japanin Japanin Euroopan Suomen Valtionlainat Yrityslainat Yrityslainat Valtionlainat 3.0 % 1.1 % -43.2 % 9.2 % 1.2 % -18.3 % 11.4 % 1.3 % Euroopan Japanin Kehittyvät Rahamarkkinat Yrityslainat Valtionlainat Valtionlainat Yrityslainat 0.7 % -1.4 % -47.8 % 4.3 % 1.1 % -18.8 % 11.2 % 0.2 % Suomen Japanin Yrityslainat Riskiyrityslainat Valtionlainat Rahamarkkinat Yrityslainat Rahamarkkinat -0.3 % -10.3 % -53.2 % 2.3 % 0.5 % -24.8 % 1.2 % -2.4 % Japanin Kehittyvät Japanin Suomen Kehittyvät Valtionlainat Rahamarkkinat Rahamarkkinat 9
Suomi 0,3 % maailman osakemarkkinoista MSCI World All Country, maantieteelliset aluepainot Pohjois- Amerikka 52,6% Japani 7,5% Kaukoitä 8,1% Eurooppa 22,7% Itä-Eurooppa 1,1% Latinalainen Amerikka 1,9% Suomi 0,3% Muut 3,7% Muut Pohjoismaat 2,0% Lähde: Bloomberg 2/2014
Yrityskohtainen riski ja tuotto eivät kulje käsi kädessä 500 450 10 parasta osaketta 400 Osakkeet keskimäärin 350 10 huonointa osaketta 300 250 200 150 100 50 0 Lähde: Reuter s Ecowin + 20% p.a. - 27% p.a. 11 1.2.2006 1.5.2006 1.8.2006 1.11.2006 1.2.2007 1.5.2007 1.8.2007 1.11.2007 1.2.2008 1.5.2008 1.8.2008 1.11.2008 1.2.2009 1.5.2009 1.8.2009 1.11.2009 1.2.2010 1.5.2010 1.8.2010 1.11.2010 1.2.2011 1.5.2011 1.8.2011 1.11.2011 1.2.2012 1.5.2012 1.8.2012 1.11.2012 1.2.2013 1.5.2013 1.8.2013 1.11.2013 1.2.2014
Sijoittajilla jo viiden vuoden juhlat! 275 Indeksi, 9.3.2009=100 250 225 200 175 150 125 100 75 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Valtionlainat, euroalue Yrityslainat, euroalue Riskiyrityslainat, maailma Maailman Suomen Rahamarkkinat, euroalue Lähde: ThomsonReuters 12
Kriiseillä vähenevä markkinavaikutus 250 Indeksi, 9.3.2009=100 Fedin varoitus elvytyksen vähentämisestä Ukrainan kriisi 225 Japanin tsunami 200 Irlannin pelastuspaketti USA:n valtiontoimintojen sulkeminen 175 150 125 Finanssikriisi Kreikan ensimmäinen pelastuspaketti USA:n velkakatto vääntö / luokituksen lasku Eurokriisin kärjistyminen ja Draghin "what ever it takes" -puhe 100 07 08 09 10 11 12 13 14 Maailman, eur Lähde: ThomsonReuters 13
Tulokset ja talous edelleen ylämäessä Indeksi 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 Maailman osakkeet, osakekohtainen tulos BKT, maailma (sis. IMF:n ennuste) Lähde: ThomsonReuters 14
Korkojen nousupaineet vähäiset Lähde: ThomsonReuters/Nordea 15
Osakkeissa ei ole arvostuskuplaa 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 P/E, maailman osakkeet Keskiarvo vuodesta 1989 Viim. 10v. keskiarvo Lähde: ThomsonReuters 16
Sijoittajat haluavat tuottoa! 12 % 10 8 6 4 2 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 3kk euribor Euroalueen valtionlainat Maailman osakkeet, tulostuotto Lähde: ThomsonReuters 17
Nordea Investment Strategy & Advice on osa Nordea Pankki Suomi Oyj:tä. Nordea Pankki Suomi Oyj:tä valvoo Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordea Investment Strategy & Advicen toimesta yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea Pankki Suomi Oyj tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta S&P:n tai muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordea Investment Strategy & Advicen yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea Investment Strategy & Advice ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea Pankki Suomi Oyj, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordea Investment Strategy & Advicen sijoitustutkijat ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiä sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Sisäisillä säännöillä varmistamme, ettei sijoitustutkija käytä väärin tai johdata jotakin toista käyttämään väärin luottamuksellisia tietoja. Sijoitustutkijan palkkaus ei ole sidottu sijoitustoiminnasta saataviin tuottoihin. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea Pankki Suomi Oyj:lle, Nordea-ryhmään kuuluvalle yhtiölle tai erikseen ilmoitetulle muulle taholle. Tietoa Nordea Investment Strategy & Advice -yksiköstä: Nordea Investment Strategy & Advice tuottaa sijoitussuosituksia Nordean henkilöasiakkaille sekä pienille ja keskisuurille yritysasiakkaille. Sijoitussuositukset kattavat markkinanäkemyksen, suositukset omaisuuslajijakaumalle ja konkreettiset sijoitussuositukset suomalaisiin, pohjoismaisiin ja ulkomaisiin osakkeisiin, joukkolainoihin ja vastaavanlaisiin arvopapereihin. 18 18