Private Banking Valtakirjasalkut Kuukausikatsaus. Kesäkuu 2019

Transkriptio

1 Private Banking Valtakirjasalkut Kuukausikatsaus Kesäkuu 2019

2 Salkunhoitajan katsaus toukokuu lyhyesti Vuoden neljän ensimmäisen kuukauden lähes täydellisen sijoitusympäristön jälkeen suunta kääntyi dramaattisesti toukokuussa. Jatkuvat negatiiviset otsikot Yhdysvaltain ja Kiinan kauppasuhteista sekä jännitteistä teknologian saralla sysäsivät riskisijoitusten kurssit jyrkkään laskuun. Markkinoiden huolena on, että populismi ja protektionismi verottavat nyt talouskasvua samalla, kun suhdannehuippu on jäämässä taakse. Kasvun piristyminen vuoden toisella puoliskolla on aiempaa epävarmemmalla pohjalla. Ei siis ihme, että päättynyt kuukausi oli S&P 500 -indeksille toiseksi heikoin toukokuu sitten 1960-luvun. Globaalit osakemarkkinat laskivat 5,2 prosenttia kaikkien merkittävien markkina-alueiden ja sektoreiden päädyttyä miinukselle. Japani laski vähiten ja kehittyvät osakemarkkinat eniten. Sektoreista laskukärjessä olivat IT ja energia. Vähiten laskivat defensiiviset yhdyskuntapalvelut ja terveydenhuolto. Tyylifaktoreista vahvin oli toukokuussa matalan volatiliteetin osakkeet ja heikoin markkinaarvoltaan pienet yhtiöt. 2

3 Painotusten onnistumiset & haasteet Taulukoissa markkinoiden/sektoreiden tuottoja. Osakepuolella vertailukohtana osakesalkun vertailuindeksi: 70% MSCI World, 15% Suomi, 15% Kehittyvät markkinat. Korkopuolella vertailukohtana korkosalkun vertailuindeksi: 30% JP Morgan Government EMU Bond Index, 35% Merrill Lynch EMU Corporate Index, 15% Merrill Lynch Global High Yield Constrained, EUR hedged, 20% Euribor 3 month. Vihreä taustaväri: onnistunut painotus (suhteessa vertailukohtaan), punainen taustaväri: haaste (suhteessa vertailukohtaan). Viimeiset 3 kuukautta Painotus osakkeiden ja korkojen välillä on ollut onnistunut ja se on myötävaikuttanut positiivisesti salkkujemme kehitykseen maalis-huhtikuussa. Ylipainoalueista yhdysvaltalaiset rahoitus- ja teknologiasektorit ovat vaikuttaneet positiivisesti salkun kehitykseen. Negatiivista lisäarvoa on tullut pienyhtiöistä. Ylipaino vakaissa osakkeissa toimi hyvin toukokuussa. Alipainotuksista energia- ja teollisuussektori ovat vaikuttaneet positiivisesti salkun suhteelliseen kehitykseen. Alipaino valtionlainoissa ei ole toiminut kuluneen 3 kk:n aikana. 3 Valtakirjasalkun idea Valtakirjasalkku tarjoaa asiakkaalle vaivattoman vaihtoehdon omien sijoitustensa hoitoon. Salkunhoidon ja sijoitusalan ammattilaiset seuraavat jatkuvasti sijoitusmarkkinoita ja muokkaavat salkkua markkinanäkemyksen mukaisesti. Salkkumme ovat tehokkaita kokonaisratkaisuja, jotka rakentuvat erinomaiselle hajautukselle sekä riskien hallinnalle. Tavoitteena on tarjota mahdollisimman hyvää riskikorjattua tuottoa. Tämän lisäksi lisäarvoa pyritään saavuttamaan aktiivisilla painotuksilla eri omaisuuslajien välillä mutta myös omaisuuslajien sisällä tehtävillä muutoksilla. Lähde: NAM/Multi Assets & Bloomberg

4 Taktisia painotuksia suunnitelmallisella lähestymistavalla Strategia Keskeisimmät ylipainotukset Keskeisimmät alipainotukset Toteutus Osakkeet/korkosijoitukset Neutraali Neutraali Equity Core & Opportunities Flexible FI & FI Credit Opport. Pitkät/lyhyet korot Neutraali Neutraali Fixed Income Credit Opp. & Flexible Fixed Income Yrityslainat/valtionlainat High Yield yrityslainat Valtionlainat, Investment Grade -yrityslainat Fixed Income Credit Opp. Osake/maat Japani & Kehittyvät Markkinat Eurooppa Equity Opportunities Osake/sektorit US Rahoitus, US Teknologia & Terveydenhuolto Energia, Teollisuustuotteet, Päivittäis- & Kulutustavarat Equity Opportunities Osake/tyyli Vakaat ja Osinko-osakkeet & Globaalit pienyhtiöt (arvo) Momentum & Kasvu Equity Core & Opportunities Equity Core Analyysityökalut Lähde: NAM/Multi Assets

5 Taktinen omaisuuslajipainotus Osakeriski: Osakepainon laskun taustalla ovat merkittävät muutokset sijoitusympäristössä, jota seuraamme ja analysoimme tarkasti eri työkalujen ja mallien avulla. Yksi keskeisistä indikaattoreista on sijoittajien riskinottohalukkuus, jossa on viime viikkoina tapahtunut varsin nopeaa heikkenemistä, mikä antaa aihetta varovaisuuteen. Osakepainotuspäätöksiä tehdessämme tarkastelemme sijoitusympäristön lisäksi myös osakkeiden arvostusta yhdessä talouden perustekijöiden kanssa. Analyysimme mukaan arvostus puoltaa tällä hetkellä osakesijoituksia talous- ja tulosnäkymien ollessa riittävän vahvat. Osakepuolen keskeisimmät painotusalueet ovat nähtävissä edellisellä sivulla. Korkoriski: Toukokuussa korkoriski nostettiin neutraaliin sijoitusympäristössä tapahtuneiden muutosten johdosta. Luottoriski: Suosimme edelleen riskiyrityslainoja valtionlainojen sijaan. Arvostus ei ole erityisen houkutteleva, vaikkakin arvioimme luottovastuutapahtumien pysyvän vähäisinä lähikuukausina. Lyhyellä aikavälillä jatkamme siis riskiyrityslainojen ylipainottamista valtionlainojen kustannuksella. 5 Lähde: NAM/Multi Assets

6 Aktiivista salkunhoitoa Painotusmuutoksia salkussa viim. 12 kk aikana Syyskuussa lisäsimme euromääräisiä High Yield sijoituksia Tammikuussa lisäsimme terveydenhuoltosektorin osuutta ja vähensimme US IT-sektorin ja globaalien osinkoyhtiöiden painoa Maaliskuussa laskimme korkoriskin alipainoon Toukokuussa nostimme korkoriskin neutraaliin Elokuussa vähensimme Kehittyviä Markkinoita sekä Japania ja lisäsimme US rahoitussektorin sekä pienyhtiöiden painoa Lokakuussa osakepainoa rebalansoitiin vastaamaan näkemystä Marraskuussa lisäsimme defensiivisten vakaiden osakkeiden osuutta ja vähensimme globaaleja osakesijoituksia Tammikuussa laskimme korkoriskin neutraaliin Helmikuussa lisäsimme terveydenhuoltosektorin osuutta ja vähensimme US IT-sektorin ja globaalien osinkoyhtiöiden painoa Huhtikuussa lisäsimme pienyhtiöiden osuutta ja vähensimme Kehittyvien osakemarkkinoiden painoa Toukokuussa lisäsimme Yhdysvaltojen terveydenhuoltosektorin sekä eurooppalaisten osakkeiden osuutta ja vähensimme Japanin painoa Lähde: NAM/Multi Assets & Investment Center, IPS, Prima 6

7 Allokaatiokorit toukokuu Salkunhoitajan kommentit Toukokuussa kauppasotapelot heiluttivat markkinoita ja pörssien kehitys kääntyi negatiiviseksi. Globaaleja osakemarkkinoita mittaava indeksi laski toukokuussa 5,2 prosenttia. Markkinoista vähiten laskivat Japanin osakemarkkinat kehittyvien osakemarkkinoiden painuessa eniten toukokuussa. Toukokuun aikana korkosijoituksissa valtionlainat olivat voittajia riskiyrityslainojen kärsiessä markkinoiden hermoilusta. Toukokuun absoluuttinen kehitys oli alkuvuotta heikompi vain korkoprofiilin tuoton ollessa nollan tuntumassa. Osakeprofiili laski yli viisi prosenttia, mutta voitti osakemarkkinoiden kehityksen. Toukokuussa painotus vakaissa osakkeissa paransi salkun kehitystä vakaiden osakkeiden laskiessa muita osakemarkkinoita vähemmän. Korkosijoituksissa painotuksemme riskipitoisempiin lainoihin ja lyhyempään korkoriskiin ei toiminut ja heikensi korkosijoitusten tuottoa. OSAKERISKI korot vs. osakkeet KORKORISKI lyhyt korko vs. pitkä korko Laskimme osakepainon neutraalipainoon toukokuun alussa. Toteutimme osakepainon muutoksen myymällä globaalisti sijoittavaa Nordea Equity Core-rahastoa ja lisäsimme sijoituksia korkomarkkinoille. Muutimme osakepainotuksia vähentämällä sijoituksia Japanin osakemarkkinoille ja lisäsimme sijoituksia Yhdysvaltojen terveydenhuoltosektorille ja eurooppalaisiin osakkeisiin. Osakepainotusmuutokset toteutettiin Nordea Equity Opportunities-rahaston sisällä. LUOTTORISKI valtionlainat vs. yrityslainat Olemme osakkeissa neutraalipainossa ja korkoriskin osalta suosimme hieman aikaisempaa pidempää duraatiota. Suosimme korkosijoituksissa edelleenkin yrityslainoja ja alipainotamme valtionlainasijoituksia. Lähde: NAM/Multi Assets

8 Rahastosalkut toukokuu Salkunhoitajan kommentit Toukokuussa kauppasotapelot heiluttivat markkinoita ja pörssien kehitys kääntyi negatiiviseksi. Globaaleja osakemarkkinoita mittaava indeksi laski toukokuussa 5,2 prosenttia. Markkinoista vähiten laskivat Japanin osakemarkkinat kehittyvien osakemarkkinoiden painuessa eniten toukokuussa. Toukokuun aikana korkosijoituksissa valtionlainat olivat voittajia riskiyrityslainojen kärsiessä markkinoiden hermoilusta. Toukokuun absoluuttinen kehitys oli alkuvuotta heikompi vain korkoprofiilin tuoton ollessa nollan tuntumassa. Osakeprofiili laski yli viisi prosenttia, mutta voitti osakemarkkinoiden kehityksen. Toukokuussa painotus vakaissa osakkeissa paransi salkun kehitystä vakaiden osakkeiden laskiessa muita osakemarkkinoita vähemmän. Korkosijoituksissa painotuksemme riskipitoisempiin lainoihin ja lyhyempään korkoriskiin ei toiminut ja heikensi korkosijoitusten tuottoa. OSAKERISKI korot vs. osakkeet KORKORISKI lyhyt korko vs. pitkä korko Laskimme osakepainon neutraalipainoon toukokuun alussa. Toteutimme osakepainon muutoksen myymällä globaalisti sijoittavaa Nordea Equity Core-rahastoa ja lisäsimme sijoituksia korkomarkkinoille. Muutimme osakepainotuksia vähentämällä sijoituksia Japanin osakemarkkinoille ja lisäsimme sijoituksia Yhdysvaltojen terveydenhuoltosektorille ja eurooppalaisiin osakkeisiin. Osakepainotusmuutokset toteutettiin Nordea Equity Opportunities-rahaston sisällä. LUOTTORISKI valtionlainat vs. yrityslainat Olemme osakkeissa neutraalipainossa ja korkoriskin osalta suosimme hieman aikaisempaa pidempää duraatiota. Suosimme korkosijoituksissa edelleenkin yrityslainoja ja alipainotamme valtionlainasijoituksia. Lähde: NAM/Multi Assets

9 Profiilisalkut toukokuu Salkunhoitajan kommentit Vuoden neljän ensimmäisen sijoituskuukauden vahvuus oli tipotiessään toukokuussa. Maailman osakemarkkinat pakittivat -5,2% euroissa mitattuna. S&P 500 indeksille muodostui toiseksi heikoin toukokuu sitten 1960-luvun. Heikon markkinakehityksen takana olivat USA:n ja Kiinan kariutuneet kauppaneuvottelut, uusien tullien asettaminen maiden tavaraliikenteelle sekä jännitteet teknologian saralla, erityisesti teknologiajätti Huaweihin liittyen. Absoluuttisesti tuottoja tarkasteltaessa, Korkoprofiili päätyi nollan tuntumaan, mutta osakepainotteiset Profiilit jäivät miinukselle heikon osakekuukauden johdosta. Hyvässä vedossa olivat ns. vakaat osakkeet, jotka laskivat yleistä osakemarkkinaa vähemmän. Korkopuolella heikompaa kehitystä nähtiin pitkästä aikaa high yield lainoissa luottoriskimarginaalien leventyessä. Toukokuun merkittävin muutos salkuissa oli osakepainon lasku neutraaliin ja vastaavasti korkopainon nosto. Osakepainon laskun taustalla on merkittävät muutokset sijoitusympäristössä. Analyysimme mukaan sijoittajien riskinottohalukkuus on heikentynyt varsin nopeasti. Osakepainon muutos toteutettiin myymällä Nordea Equity Core rahastoa ja ostamalla Nordea 1 European Covered Bond rahastoa. Tämä korkorahasto sijoittaa vakuudellisiin eurooppalaisiin joukkolainoihin. OSAKERISKI korot vs. osakkeet KORKORISKI lyhyt korko vs. pitkä korko LUOTTORISKI valtionlainat vs. yrityslainat Osakesijoituksissa jatkamme neutraalipainossa. Korkoriskimallimme puolsivat pidempää korkoriskiä kesäkuuhun tultaessa ja luottoriskimallimme vastaavasti puolsi ylipainoa yrityslainoissa. Lähde: NAM/Multi Assets

10 Kiitos! Nordea Bank Oyj:tä valvoo Euroopan keskuspankki sekä Suomen Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordean yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Yksittäisen sijoittajan salkun tuotto sekä toimialapainot voivat poiketa materiaalissa esitetystä esimerkkisalkusta. Tuottokehityksessä ei ole otettu huomioon veroseuraamuksia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordeassa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea-ryhmä, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordean työntekijät ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiän sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea-ryhmälle. Tätä raporttia ei ole tarkoitettu, eikä sitä saa jakaa Yhdysvalloissa asuville henkilöille tai siellä toimiville yhteisöille.