Viron talousnäkymat Märten Ross Eesti Pank 11. maaliskuu 2009
Haavoittuvuudet: enimmäkseen täysmyytti tai sitten historiaa
Kuinka haavoittuva on Viron talous? Olettehan kuulleet vielä viime aikoinakin Viron: Erittäin suuresta vaihtotaseen alijäämästä Talouden lyhytaikaisen (ulko)velan ja yleensäkin huippukorkeasta velantasosta Kiinteistöjen hintakuplasta Vaikeuksissa olevasta pankkisektorista Nopeasta inflaatiosta Tilastot puhuvat jo ihan toista kieltä
Suuri Viron vaihtotaseen alijäämä on enimmäkseen jo kaukaista historiaa (% BKT-sta) 0% Vaihtotase Kauppatase -5% -10% -15% -20% -25% 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Eikä pankkien ole ollut tarvetta ottaa lisälainaa pääkonttoreista Pankkien velat, muutos (EEK m n) 8 000 6 000 4 000 2 000 0-2 000-4 000 01.2009 01.2008 02.2008 03.2008 04.2008 05.2008 06.2008 07.2008 08.2008 09.2008 10.2008 11.2008 12.2008 Talletukset Velat pääkonttoreille
Viron pankit on kiinteä osa Pohjoismaista pankkijärjestelmää: ei ole mitään perustaa sanoa, että niiden tilanne olisi epävakaa Foreign Bank Branches (10); 28,4% Domestic Banks (2); 1,0% Other Subsidiaries (2); 1,1% Swedish Subsidiaries (2); 69,5 %
Kotitalouksien velan kasvu oli nopea, mutta velkataso ei ylittänyt koskaan kriittistä rajaa 140% 14% 120% 100% 2006 2007 12% 10% 80% 8% 60% 6% 40% 4% 20% 2% 0% 0% Tanska Islanti Norja Ruotsi Suomi Viro Latvia Liettua Tanska Islanti Norja Ruotsi Suomi Viro Latvia Liettua velka/bkt (va) velan kasvu vuodessa/bkt (oa) Lähde: keskuspankit
Asuntojen hinnannousu ei ollutkaan niin iso, jos vertaa hintatasoa esimerkiksi naapureihin 2,5 60% 2,0 1,5 50% 40% 30% 1,0 0,5 20% 10% 0,0 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 1 2 3 4 2004 2005 2006 2007 2008 Asunnon neliöhinta/keskipalkka (Tallinna, va) Tallinna/Helsinki asuntojen neliöhinta (oa) 0% Lähdeet: Eesti Maaamet, Eesti Statistikaamet, Suomen Tilastokeskus
Samalla kuluttajahinnat ovat nopeasti reagoineet uudelle tilanteelle Kuluttajahintoijen kuinen kasvu ja 6 kk keskiarvo 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% Tammikuu Helmikuu Maaliskuu Huhtikuu Toukokuu Kesäkuu Heinäkuu Elokuu Syyskuu Lokakuu Marraskuu Joulukuu Tammikuu Helmikuu Maaliskuu Huhtikuu Toukokuu Kesäkuu Heinäkuu Elokuu Syyskuu Lokakuu Marraskuu Joulukuu Tammikuu Helmikuu -0,5% -1,0% 2007 2008 2009 Lähde: Eesti Statistikaamet
Valtiontalous ollut ylijäämäinen ja valtiolla ei ole melkeinpä yhtään velkaa Kotimainen kysyntä (vuosimuutos, %, va) Budjetin tasapaino (% BKT-ta, oa) 25 4 20 3 15 10 5 2 1 0-1 0-5 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-2 -3
Lähiaikojen huolenaihe on globaali tilanne, keskipitkä tilanne ei ole paljon muuttunut
Syksyyn saakka meni vientiteollisuudella ihan hyvin Vienti Teollisuuden vienti % 35 30 25 20 15 10 5 0-5 -10 2004 2005 2006 2007 2008
Mutta nyt maailma näyttäisi olevan takaisin vuodessa 2004 Euroalueen teollisuustuodannon indeksi (2000=100, excl. rakennus) 120 115 110 105 100 95 90 85 1999M12 2000M06 2000M12 2001M06 2001M12 2002M06 2002M12 2003M06 2003M12 2004M06 2004M12 2005M06 2005M12 2006M06 2006M12 2007M06 2007M12 2008M06 2008M12
Loppuvuoden globaali romahdus muutti 2009-10 tilannetta aika perusteellisesti Maailmantalouden kasvunäkymät täysin epäselvät: Onko teollisuustuotanto jo kääntymässä nousuun Euroopassa? Taantuman globaalinen luonne on muuttanut meidän tilannetta: Vähemmän työvoiman kysyntää Euroopasta Inflaatiopaineet vähentyneet huomattavasti Korkotaso alentunut, mutta finanssimarkkinoiden epävarmuus laajapohjainen
Työmarkkinoilla näkee ongelmia aika selvästi, vaikka työllisyyden taso ei olekaan vielä kovin alhainen 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 660 640 620 600 580 560 540 520 500 2009m01 2001q01 2001q03 2002q01 2002q03 2003q01 2003q03 2004q01 2004q03 2005q01 2005q03 2006q01 2006q03 2007q01 2007q03 2008q01 2008q03 Työttömiä (tuh, va) Työllisyys (tuh, oa)
Myös kotitaloudet ovat lisänneet säästämistä ja kulutus on tippunut (vaikkakin korkealta tasolta) Myynti kaupoissa, miljoona kruunua 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2004 2005 2006 2007 2008
Suuri miinus kasvunumeroissa ei pitäisi olla siten suuri yllätys 35% 25% 15% 5% -5% I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II III IV I II III IV 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008-15% BKT kasvu, käyvin hinnon BKT, reaalikasvun historiallinen keskiarvo BKT, reaalikasvu
Tässä tilanteessa vaikea olla optimisti, mutta Tilanne maailmassa mutkittaa joka tapauksessa Viron tilannetta Samalla euron käyttöönotto muuttu helpommaksi monessa suhteessa Talouden perusteet ovat hyvät: Valtion velka olematon Pankkijärjestelmä vakaa Inflaatio alentunut ja vaihtotase paranee nopeasti Työmarkkinat joustavia ja palkkataso jatkuvasti kilpailukeinoinen
Palkkajärjestelmän joustavuus Virossa helpottaa prosessia huomattavasti 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Palkat (%yoy, va) Pohjainflaatio (%yoy, oa)
Eikä viitteet liian korkeasta palkka (ja hinta) tasosta ole juuri mitenkään oikeutettuja Kuukausipalkat (EUR, IV 2008) Liettua Latvia Slovakia Puola Viro Tshekki Slovenia Suomi* Ruotsi* 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000
Inflaatiokriteerin täyttäminen muuttunut mahdolliseksi ehkä jo lähiaikoina 12% 10% 9.5% 8% 6% 4% 4,0% 2% 0% 2008 2009 2010-2% -4%
Päätteeksi Talouden tasapainottuminen edennyt aika kauas Globaali kasvusuhdanne ja epävarmuus aiheuttavat ongelmia, mutta Viron talouden joustavuus ja vakaa tilanne budjetissa ja pankeissa luo hyvät perusteet päästää siitä ahdinkosta etulinjassa Keskipitkän kasvun perusteet ei ole mitenkään huonontuneet Euron käyttöönotto voi antaa lisäbonuksen
Kiitos! http://www.eestipank.info