VUOSI- KATSAUS 2016 ESTLANDER & PARTNERS COMMODITY, DYNAMIC, FREEDOM JA PRESTO

Transkriptio

1 VUOSI- KATSAUS 2016 ESTLANDER & PARTNERS COMMODITY, DYNAMIC, FREEDOM JA PRESTO

2 VUOSIKATSAUS 2016 Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy Alatori 1 A, Vaasa Y-tunnus

3 SISÄLLYSLUETTELO SALKUNHOITAJAN VUOSIKATSAUS 1 MARKKINAKATSAUS 1 TULEVAISUUDEN NÄKYMÄT 1 TOIMINTAKERTOMUS 1 ESTLANDER & PARTNERS COMMODITY 2 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC 5 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM 8 ESTLANDER & PARTNERS PRESTO 12 TIETOA RAHASTOISTA 15 SANASTO 16 PÄIVÄYS JA ALLEKIRJOITUKSET 17 TILINTARKASTUSKERTOMUS 18

4 SALKUNHOITAJAN VUOSIKATSAUS Globaaleilla osakemarkkinoilla oli heikko alku vuonna Tämän seurauksena volatiliteetti oli nousussa, minkä trendejä seuraavat strategiat onnistuivat hyvin hyödyntämään. Keskuspankit lisäsivät tukitoimiaan maaliskuun aikana ja muun muassa amerikkalaisen keskuspankin ilmoitus indikoitua varovaisemmasta suhtautumisesta korkojen nousuun edisti markkinoiden kiinnostuksen palautumista riskipitoisiin varoihin. Vuoden kahdelle keskimmäiselle neljännekselle puolestaan oli tyypillistä trendinvaihtelut, varsinkin raakaaineissa jotka kevään aikana katkaisivat monivuotisen laskusuhdanteensa. Toisaalta myös brexit äänestys osaltaan vaikutti euforian ja pessimismin vilkkaaseen vaihteluun finanssimarkkinoilla. Trumpin valinta, joka tapahtui viimeisen neljänneksen aikana, vaikutti suurempaan vaihteluun makrotalouden ympäristössä. Tämä oli varsin hyödyllistä reaktiivisille, trendejä seuraaville strategioille. MARKKINAKATSAUS Riskipitoisten varojen laskevat trendit saivat alkunsa vuoden 2015 toisella puoliskolla ja jatkuivat vuoden 2016 ensimmäiseen neljännekseen saakka, josta trendinseuraajat hyötyivät merkittävästi. Vuoden keskivaiheilla haasteita toivat useat alkavat trendit, jotka eivät kuitenkaan jatkossa menestyneet. Vuoden viimeisten kuukausien aikana strategioitamme tukivat niiden erityispiirteet, kuten korkeampi reaktiivisuus sekä laajempi allokointi raakaaineisiin, jotka sopivat varsin hyvin valloilla olevaan markkinakehitykseen. Rahastot onnistuivat lisäksi tienaamaan erityisesti perusmetalleilla sekä dollarilla ja pesolla. TULEVAISUUDEN NÄKYMÄT Vuodessa 2017 näemme paljon potentiaalia muutokseen. Euroopassa tullaan käymään Brexitneuvotteluita sekä useita vaaleja, joissa ääriryhmät voivat olla enemmistössä. Tämä voi johtaa eurooppalaisen yhteenkuuluvuuden vähenemiseen sekä fokuksen siirtymiseen ulkoisista kysymyksistä.. Samanaikaisesti Yhdysvallat näyttää olevan tiellä kohti syvempää yhteistyötä Venäjän kanssa, jolloin Eurooppa-riskit marginalisoituvat. Pidemmällä aikavälillä nämä seikat saattavat vaikuttaa merkittävästi eurooppalaiseen ja globaaliin kaupankäyntiin. Suunniteltu kasvu- ja inflaatiovetoinen finanssipolitiikka USA:ssa on alkanut jättää jälkensä kaikkiin varallisuusluokkiin. Nämä jäljet näkyvät muun muassa kasvaneiden korkoerojen muodossa USA:n ja muiden suurten länsimaiden talouksien välillä, mikä puolestaan on vaikuttanut myös valuuttamarkkinoihin. Olemmeko nähneet 30-vuotisen, obligaatioiden nousumarkkinan lopun ja missä määrin inflaatio-odotukset, jotka yhä useammin uutisotsikoissa nimetään, tulevat toteutumaan? Hyödykemarkkinat ovat alkaneet liikkua ja useita markkinoita tässä segmentissä ostetaan nyt hyvin edullisilla hintatasoilla. Potentiaalia suurille liikkeille on kaikissa varallisuusluokissa. Kysymysmerkkejä tulevalle vuodelle on kuitenkin tavallista enemmän, kun kyse on makrotalouden tasosta, joten ohjelmamme pitäytyvät reaktiivisessa suunnassaan pysyäkseen mukana niissä liikkeeissä, joita markkinoilla niiden suunnasta riippumatta tulevaisuudessa tapahtuu. TOIMINTAKERTOMUS Erikoissijoitusrahastot Estlander & Partners Commodity, Estlander & Partners Dynamic, Estlander & Partners Freedom sekä Estlander & Partners Presto ovat sijoitusrahastoja, joita hallinnoi Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy. Estlander & Partners Oy toimii nimettyjen sijoitusrahastojen salkunhoitajana. Kaikki rahastot ovat sekä sijoitusrahastolain (48/1999) mukaisia erikoissijoitusrahastoja että lain vaihtoehtorahastojen hoitajista (162/2014) mukaisia vaihtoehtorahastoja. Estlander & Partners Commodity rahastoa muutettiin vuoden aikana siten, että sitä alettiin tarjota rahastona, joka käy kauppaa päivittäin. Samanaikaisesti sen rahastoluokat B ja C yhdistettiin. Tämän lisäksi Estlander & Partners Commodity rahastoon ei ole kohdistunut muita muutoksia ja siihen sovellettavaa sijoitusstrategiaa ei vuoden aikana olennaisesti ole muutettu. Rahastoyhtiö on vuoden aikana jatkanut operatiivisen riskienhallinnan sekä sisäisten prosessien kehittämistä. Vuoden 2016 aikana Rahastoyhtiön hallituksen jäseninä olivat Martin Estlander (puheenjohtaja), Per-Johan West sekä Hans Seppelin (rahasto-osuudenomistajien valitsema jäsen). Per-johan West toimiii Rahastoyhtiön toimitusjohtajana. Rahastoyhtiön vuoden 2016 varsinaisessa yhtiökokouksessa valittiin tilintarkastajaksi KHT Kristina Sandin Ernst & Youngilta. KHT Kristian Berg, myöskin Ernst & Youngilta, valittiin tilintarkastajaksi rahastoosuudenomistajien puolesta. Ernst & Young Oy toimii varatilintarkastajana. 1

5 ESTLANDER & PARTNERS COMMODITY SIJOITUSSTRATEGIA Estlander & Partners Commodity on kvantitatiivinen hyödykestrategia, jonka tavoitteena on antaa sijoittajalle pääsy hyödykesijoitusten tuomaan hajautushyötyyn, mutta samalla välttää kyseiselle omaisuusluokalle tyypilliset suuret arvonlaskut ja korkea volatiliteetti. Rahasto käyttää sijoituksissaan kolmea systemaattista sijoitusteemaa: tarjontashokkien hyödyntämistä, pidempien markkinatrendien hyödyntämistä sekä ns. carry-teemaa. TULOSANALYYSI Estlander & Partners Commodity on vuoden aikana kohdannut sekä haasteita että hyviä jaksoja, mutta koko vuoden tuotto oli kokonaisuudessaan kuitenkin pettymys. Monivuotinen laskusuhdanne hinnoissa globaaleilla hyödykemarkkinoilla loppui vuoden aikana ja raakaaineindeksit, kuten Bloomberg Commodity Index päätyivät plussalle vuoden vuoden lopussa. Keskustelu tuotantorajoituksista OPECin keskuudessa on ollut keskiössä ja energiahinnat olivat nousussa koko vuoden ajan. Sijoitusteemat pitkän aikavälin trendeille sekä tarjontashokeille tuottivat vahvasti vuoden aikana, carry-teeman tuotto puolestaan päätyi miinukselle haasteellisessa ympäristössä. Paras markkinasegmentti oli selkeästi metallit. Salkku tuotti -6,54% vuoden aikana (C-osuudet). Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) -luvun mukaan Value-at-Risk (95 %) Keskiarvo Min Max VaR: 1-3 / ,7 % 0,4 % 1,1 % VaR: 4-6 / ,8 % 0,6 % 1,0 % VaR: 7-9 / ,8 % 0,6 % 1,1 % VaR: / ,0 % 0,7 % 1,2 % VaR: ,9 % VaR: 1-12/2016 0,8 % Katsauskauden aikana annualisoitu volatiliteetti oli 8,1 %. Rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille VaR Salkku Energiat Viljat 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % -1,5 % -2,0 % tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Päivittäinen tuotto Tropical Softs Value-at-Risk Metallit Lihat Absoluuttinen 0,9 % 0,6 % 0,3 % 0,2 % 0,4 % 0,4 % Relatiivinen 30,8 % 16,4 % 11,4 % 21,8 % 19,6 % Eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. Rahaston päivittäinen Value-at-Risk ja toteutuneet päivittäiset tuotot 2016 VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Rahaston toteutunut ja säännelty vipuvaikutus Keskiarvo Tavanomaisesti* Max Säännelty max 1,6 1,4 1,8 1,9 5,0 *2/3 lasketusta ajasta näiden kahden arvon välissä Vuoden aikana ei ole tehty muutoksia säänneltyyn maksimitasoon. Rahaston odotettu volatiliteetti Positio Energiat Viljat Tropical Softs Metallit Lihat Pitkä 8,24 % 3,10 % 2,26 % 5,24 % 3,37 % Lyhyt 2,47 % 3,96 % 1,92 % 1,12 % 0,28 % Rahaston tuotto B* C 1/2016-3,14 % -3,10 % 2/2016 1,78 % 1,82 % 3/2016-2,70 % -2,65 % 4/ ,83 % 5/ ,80 % 6/2016-1,36 % 7/2016-0,78 % 8/ ,05 % 9/2016-1,26 % 10/ ,07 % 11/2016-3,82 % 12/ ,01 % 1/ /2016-4,07 % -6,54 % * alkaen koostuu rahasto vain yhdestä osuusluokasta (C-osuuksista). Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo Rahaston arvo yhteensä EUR , ,62 B-osuuksien arvo EUR - 924,74 C-osuuksien arvo EUR 858,77 918,84 Hallinnoitavien varojen määrä on katsauskauden aikana ollut keskimäärin ,98. 2

6 ESTLANDER & PARTNERS COMMODITY Rahaston palkkiot ja kustannukset (EUR) Hallinnointipalkkio Tuottosidonnainen palkkio Säilytysyhteisö Muut kulut 1-3/ ,92 0, , ,58 4-6/ ,81 0, ,00 501,24 7-9/ ,99 0, , , / ,87 0, , ,31 Vuosi ,59 0, , ,23 Rahasto on kauden aikana maksanut ,90 euron komissiot johdannaissopimusten kaupankäynnistä. Rahasto on myös maksanut ,03 euron koron rahaston varoille sekä kaupantekotoiminnan rahoittamiselle. Rahaston sijoitusten jakautuminen C-osuudet 100 % Rahaston avainluvut Vuosittainen volatiliteetti 8,41% Sharpe-luku Salkun kiertonopeus Juoksevat kulut ,7 (C-osuuksien osalta) 0 kertaa C-osuudet 1,61 % Sharpe-luku lasketaan vuosittain käyttämällä ko. vuoden keskimääräistä 3 kuukauden Euribor-korkoa vastaavaa riskitöntä korkoa (-0,26 % vuodelle 2016). Koska rahasto ainoastaan käy kauppaa johdannaissopimuksilla joita tavanomaisen käytännön mukaan ei huomioida salkun kiertonopeuden laskennassa, salkun kiertonopeus on nolla. Juoksevat kulut lasketaan yhtenäisen eurooppalaisen käytännön mukaisesti. Juoksevat kulut sisältävät kaikki kustannukset, jotka veloitetaan rahaston varoista, kuten kiinteän hallinnointipalkkion, säilytyspalkkion ja muut kulut (pankki- ja viranomaiskulut). Luvussa ei huomioida kaupankäyntikuluja eikä osuudenomistajan maksamia kuluja, kuten merkintä- ja lunastusmaksuja eikä tuottosidonnaista palkkiota. Rahastolla oli tilikauden lopussa 55 osuudenomistajaa (C-osuuksissa). TULOSLASKELMA JA TASE TILINPÄÄTÖKSEN LIITETIEDOT TULOSLASKELMA (EUR) * TUOTOT JA ARVONMUUTOKSET Johdannaissopimusten nettotuotot , ,21 Johdannaissopimusten nettotuotot , ,95 Valuuttatoiminnan nettotuotot , ,26 Korkotuotot , ,62 SIJOITUSTOIMINNAN TUOTOT , ,59 KULUT Palkkiot Omaisuudenhoitajalle , ,77 Rahastoyhtiölle , ,01 Säilytysyhteisölle , ,53 Korkokulut , ,53 Muut kulut , ,79 TILIKAUDEN VOITTO/TAPPIO , ,23 * Poikkeava tilikausi: TASE (EUR) VASTAAVAA Johdannaissopimusten arvonnousut , ,64 Rahat ja pankkisaamiset , ,27 SUMMA VASTAAVAT , ,91 VASTATTAVAA RAHASTON ARVO Merkityt rahasto-osuudet , ,85 Tilikauden voitto/tappio , ,23 Aiemman tilikauden voitto/tappio ,23 0,00 RAHASTON ARVO , ,62 VIERAS PÄÄOMA Muut velat -0, ,00 Johdannaissopimusten arvonalennukset , ,07 Siirtovelat , ,22 SUMMA VASTATTAVAA , ,91 1. Johdannaissopimusten nettotuotot Realisoidut tuotot johdannaiskaupasta , ,02 Realisoidut tappiot johdannaiskaupasta , ,55 Realisoitumattomat tuotot/tappiot johdannaiskaupasta , ,43 Yhteensä , ,95 2. Korkotuotot Realisoidut korkotuotot 8 071, ,62 Realisoidut korkokulut , ,53 Realisoitumattomat korkotuotot/-kulut ,77 0,00 Yhteensä , ,91 3. Saamiset luottolaitoksista Societe Generale Newedge ,40* ,31** SEB , ,22 Nordea Pankki , ,74 Aktia Pankki ,36 0,00 Yhteensä , ,27 *Josta vakuutena ,34 **Josta vakuutena ,98 4. Rahaston arvo * Rahaston avaava tase ,62 0,00 Rahasto-osuuksien merkintä , ,85 Rahasto-osuuksien lunastus , ,00 Tilikauden voitto/tappio , ,23 Rahaston lopputase , ,62 Liikkeessä olevat rahasto-osuudet B-osuudet** - 119,87 C-osuudet , ,51 Rahasto-osuuksien arvo B-osuudet** - 924,74 C-osuudet 858,77 918,84 *Poikkeava tilikausi: ** alkaen rahasto koostuu vain yhdestä osuusluokasta (C-osuudet). 3

7 ESTLANDER & PARTNERS COMMODITY 5. Rahaston sijoitukset Valuutta Määrä Markkina-arvo/ arvonmuutos % rahaston arvosta Futuurit Soybean Oil USD ,36 0,04 % Corn USD ,32 0,13 % Cocoa ICE USD ,35 0,33 % WTI Crude Oil USD ,61-0,06 % Cotton USD ,50-0,07 % Feeder Cattle USD ,05 0,01 % Gold USD ,48 0,01 % NY Harbor ULSD USD ,91-0,07 % Coffee ICE USD ,34 0,85 % Crude Palm Oil MYR ,14 0,01 % Live Cattle USD ,92 0,68 % Brent Crude Oil USD ,41 0,07 % Gas Oil USD ,56 0,01 % Lean Hogs USD 3 797,34 0,01 % Aluminium LME USD ,00-0,01 % White Maize ZAR ,34 0,04 % Copper LME USD ,91-0,24 % Nickel LME USD ,24 0,43 % Lead LME USD ,94-0,32 % Tin LME USD ,94 0,06 % Zinc LME USD ,71-0,36 % Natural Gas USD ,02-0,14 % RBOB Petroleum USD ,22 0,54 % Rapeseed / Canola CAD ,74-0,72 % Soybeans USD ,49-0,39 % Sugar #11 USD ,96-0,32 % Silver USD ,56 0,01 % Soybean Meal USD 1-408,16 0,00 % Wheat USD ,77 0,14 % Sijoitukset yhteensä ,38 0,68 % Kassa ja muut varat ,81 99,32 % Rahaston arvo ,19 100,00 % 4

8 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC SIJOITUSSTRATEGIA Estlander & Partners Dynamic on aktiivisesti hoidettu kasvusalkku, joka tavoittelee vakaata ja vahvaa tuottoa. Strategia allokoi sijoituksia tuottohakuisten ja hajauttavien omaisuusluokkien kesken. Tuottohakuisia ovat esimerkiksi osakkeet, hajautettuja puolestaan korot, valuutat ja raaka-aineet. TULOSANALYYSI Vuosi 2016 oli Estlander & Partners Dynamicille sen kolmas toimintavuosi. Vuoden ensimmäisten kuukausien aikana globaalit osakemarkkinat laskivat voimakkaasti. Korkea volatiliteetti osakemarkkinoilla jatkui kevään sekä kesän aikana, jolloin osakkeiden hinnat kuitenkin olivat nousussa. Tuolloin erityisesti korkojen nousuun kohdistuneet odotukset laskivat. Saman jakson aikana korkomarkkinat sekä raaka-ainemarkkinat tuottivat vahvasti. Donald Trumpin valinnan jälkeen markkinat alustavasti laskivat. Odotukset fiskaaleista toimenpiteistä ja verohelpotuksista yhtiöille vaikuttivat kuitenkin voimakkaasti syksyn markkinoihin aiheuttaen todellisen syysrallin nousevine osakemarkkinoineen, laskevine korkomarkkinoineen sekä vahvistuvan dollarin. Vuoden lopussa monet osakemarkkinat olivat historiallisesti tarkastellen lähellä korkeimpia tasojaan. Rahasto oli hyvin hajautettu vuoden muutaman ensimmäisen kuukauden aikana ja selviytyi suhteellisen hyvin laskevista osakemarkkinoista. Hajautetut varat (korot, valuutat, raaka-aineet) näyttivät vuoden aikana nollakorrelaatiota osaketuottoja vastaan. Rahaston kokonaistuotto vuoden 2016 aikana oli 2,86% (luokka C). Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) -luvun mukaan Value-at-Risk (95%) Keskiarvo Min Max VaR: 1-3 / ,6 % 0,5 % 0,9 % VaR: 4-6 / ,8 % 0,5 % 1,1 % VaR: 7-9 / ,8 % 0,4 % 1,3 % VaR: / ,7 % 0,4 % 0,9 % VaR: ,6 % VaR: 1-12/2016 0,7 % Katsauskauden aikana annualisoitu volatiliteetti oli 7,4 %. Rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille VaR Salkku Valuutat Korot Osakkeet Hyödykkeet Absoluuttinen 0,6 % 0,2 % 0,1 % 0,4 % 0,3 % Relatiivinen 20,4 % 5,5 % 46,3 % 27,7 % Eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. Rahaston päivittäinen Value-at-Risk ja toteutuneet päivittäiset tuotot vuonna ,0 % 1,5 % 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % -1,5 % -2,0 % -2,5 % -3,0 % tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Päivittäinen tuotto Value-at-Risk VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Rahaston toteutunut ja säännelty vipuvaikutus Keskiarvo Tavanomaisesti* Max Säännelty Max 1,4 1,2 1,6 1,8 5,0 *2/3 lasketusta ajasta näiden kahden arvon välissä Vuoden aikana ei ole tehty muutoksia säänneltyyn maksimitasoon. Salkun jakautuminen Osakesijoitukset 60 % Hajauttavat sijoitukset 40 % Osakesijoitusten jakautuminen Pohjoisamerikka 53 % Eurooppa 30 % Kehittyvät + muut 18 % Hajauttavien sijoitusten jakautuminen Korot 10 % Hyödykkeet 53 % Valuutat 37 % Rahaston tuotto A B C 1/2016-1,76 % -1,72 % -1,68 % 2/2016-0,03 % 0,02 % 0,06 % 3/2016 1,08 % 1,12 % 1,17 % 4/2016 0,82 % 0,86 % 0,90 % 5/2016-1,37 % -1,33 % -1,28 % 6/2016-0,09 % -0,05 % -0,01 % 7/2016 2,37 % 2,41 % 2,45 % 8/2016-1,23 % -1,19 % -1,14 % 9/2016 0,30 % 0,34 % 0,38 % 10/2016-1,39 % -1,34 % -1,30 % 11/2016 1,66 % 1,70 % 1,74 % 12/2016 1,57 % 1,61 % 1,65 % 1-12/2016 1,83 % 2,35 % 2,86 % Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo Rahaston arvo yhteensä EUR , , ,93 A-osuuksien arvo EUR 1 045, , ,15 B-osuuksien arvo EUR 1 059, , ,85 C-osuuksien arvo EUR 1 073, , ,55 Hallinnoitavien varojen määrä on vuoden aikana ollut keskimäärin ,24. Rahaston palkkiot ja kustannukset (EUR) Hallinnointipalkkio Säilytysyhteisö Muut kulut 1-3/ , , ,18 4-6/ , , ,26 7-9/ , , , / , , ,15 Vuosi , , ,41 Rahasto on kauden aikana maksanut ,38 euron komissiot johdannaissopimusten kaupankäynnistä. Rahasto on myös maksanut 7 056,39 euron koron rahaston varoille sekä kaupantekotoiminnan rahoittamiselle. 5

9 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Rahaston avainluvut Vuosittainen volatiliteetti 7,72% Sharpe-luku Salkun kiertonopeus Juoksevat kulut ,4 (C-osuuksien osalta) 0 kertaa A-osuudet 2,14 % B-osuudet 1,63 % C-osuudet 1,13 % Sharpe-luku lasketaan vuosittain käyttämällä ko. vuoden keskimääräistä 3 kuukauden Euriborkorkoa vastaavaa riskitöntä korkoa (-0,26 % vuodelle 2016). Koska rahasto ainoastaan käy kauppaa johdannaissopimuksilla joita tavanomaisen käytännön mukaan ei huomioida salkun kiertonopeuden laskennassa, salkun kiertonopeus on nolla. Juoksevat kulut lasketaan yhtenäisen eurooppalaisen käytännön mukaisesti. Juoksevat kulut sisältävät kaikki kustannukset, jotka veloitetaan rahaston varoista, kuten kiinteän hallinnointipalkkion, säilytyspalkkion ja muut kulut (pankki- ja viranomaiskulut). Luvussa ei huomioida kaupankäyntikuluja eikä osuudenomistajan maksamia kuluja, kuten merkintä- ja lunastuskuluja. Rahaston sijoitusten jakautuminen A-osuudet 3,69 % B-osuudet 20,93 % C-osuudet 75,38 % Rahastolla oli tilikauden lopussa 61 osuudenomistajaa (A-, B- och C-osuuksissa) TULOSLASKELMA JA TASE TULOSLASKELMA (EUR) TUOTOT JA ARVONMUUTOKSET Johdannaissopimusten nettotuotot , ,58 Johdannaissopimusten nettotuotot , ,41 Valuutatoiminnan nettotuotot , ,17 Korkotuotot ,31 139,23 SIJOITUSTOIMINNAN TUOTOT , ,35 KULUT Palkkiot Omaisuudenhoitajalle , ,11 Rahastoyhtiölle , ,72 Säilytysyhteisölle , ,74 Korkokulut , ,32 Muut kulut , ,34 TILIKAUDEN VOITTO/TAPPIO , ,58 TASE (EUR) VASTAAVAA Johdannaissopimusten arvonnousut , ,88 Rahat ja pankkisaamiset , ,74 SUMMA VASTAAVAT , ,62 TILINPÄÄTÖKSEN LIITETIEDOT 1. Johdannaissopimusten nettotuotot Realisoidut tuotot johdannaiskaupasta , ,25 Realisoidut tappiot johdannaiskaupasta , ,12 Realisoitumattomat tuotot/tappiot johdannaiskaupasta , ,54 Yhteensä , ,41 2. Korkotuotot Realisoidut korkotuotot 2 264,55 139,23 Realisoidut korkokulut , ,32 Realisoitumattomat korkotuotot/-kulut ,72 0,00 Yhteensä , ,09 3. Saamiset luottolaitoksista Societe Generale Newedge ,86* ,21** SEB 5 941, ,00 Nordea Pankki , ,42 Danske Bank , ,58 Osuuspankki 884, ,37 Aktia Pankki , ,99 Handelsbanken , ,17 Yhteensä , ,74 *Josta vakuutena ,81 **Josta vakuutena ,94 4. Rahaston arvo VASTATTAVAA RAHASTON ARVO Merkityt rahasto-osuudet , ,62 Tilikauden voitto/tappio , ,58 Edellisten tilikausien voitto/tappio , ,99 RAHASTON ARVO , ,04 VIERAS PÄÄOMA Muut velat 466,01 266,89 Johdannaissopimusten arvonalennukset , ,53 Siirtovelat , ,17 SUMMA VASTATTAVAA , ,62 Rahaston avaava tase , ,93 Rahasto-osuuksien merkintä , ,74 Rahasto-osuuksien lunastus , ,06 Tilikauden voitto/tappio , ,58 Rahaston lopputase , ,04 Liikkeessä olevat rahasto-osuudet A-osuudet 268,95 564,09 B-osuudet 1 503, ,47 C-osuudet 5 342, ,79 Rahasto-osuuksien arvo A-osuudet 1 045, ,21 B-osuudet 1 059, ,85 C-osuudet 1 073, ,56 6

10 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC 5. Rahaston sijoitukset Valuutta Määrä Markkinaarvo/arvonmuutos % rahaston arvosta Nickel LME USD ,34-0,12 % MXN/USD CME USD ,48 0,01 % Lead LME USD ,71-0,18 % Futuurit AUD/USD CME USD -1-9,49 0,00 % Soybean Oil USD ,36-0,04 % GBP/USD CME USD ,24 0,00 % Corn USD ,26-0,01 % Cocoa ICE USD ,72 0,08 % CAD/USD CME USD ,41 0,00 % Canadian 10y Bond CAD ,53-0,02 % WTI Crude Oil USD ,62 0,02 % US Dollar Index USD ,83 0,02 % S&P 500 Index E-Mini USD ,67-0,30 % Feeder Cattle USD 1-415,28-0,01 % DJ Euro STOXX 50 Index EUR ,00 0,20 % FT-SE 100 Index GBP ,93 0,12 % German 10y Bund EUR ,00 0,02 % UK Long Gilt GBP ,23 0,05 % US 5y T-Note USD 2-608,09-0,01 % Gold USD ,00 0,06 % NY Harbor ULSD USD ,15 0,02 % JPY/USD CME USD ,45-0,02 % Coffee ICE USD ,75 0,03 % Crude Palm Oil MYR 7 148,12 0,00 % USD/SEK ICE SEK ,71-0,02 % CHF/JPY ICE JPY ,08 0,03 % Live Cattle USD ,87 0,05 % Cocoa Liffe GBP ,28 0,15 % Brent Crude Oil USD ,68 0,02 % Gas Oil USD ,20 0,03 % Lean Hogs USD ,53 0,05 % Aluminium LME USD 2-635,98-0,01 % White Maize ZAR ,89 0,00 % Copper LME USD ,67-0,11 % IBEX-35 Stock Index EUR 1 919,00 0,01 % Mini MSCI Emerging Markets Index USD ,85-0,09 % Tin LME USD 1 664,45 0,01 % Zinc LME USD ,90-0,13 % Natural Gas USD ,30 0,09 % USD/NOK ICE NOK ,09 0,03 % OMX-S30 Index SEK ,16-0,02 % RBOB Petroleum USD ,13 0,05 % Rapeseed / Canola CAD ,90-0,05 % EUR/JPY CME JPY 2 767,33 0,01 % Sugar #11 USD ,95-0,02 % CHF/USD CME USD ,18 0,01 % Soybean Meal USD ,24 0,00 % MSCI Singapore Stock Index SGD 1-134,35 0,00 % Nikkei 225 Stock Index JPY ,42 0,18 % S&P Canada 60 Index CAD 1-946,25-0,01 % GBP/JPY ICE JPY ,73-0,02 % US 2y T-Note USD 1-148,32 0,00 % US 10y T-Note USD 1-593,26-0,01 % EUR/USD CME USD ,60 0,01 % US 30y T-Bond USD ,17-0,02 % Wheat USD ,49 0,03 % ASX SPI 200 Index AUD ,18 0,02 % USD/ZAR ICE ZAR ,70-0,01 % Forwardit USD/CZK CZK ,65 0,03 % USD/INR INR ,27-0,03 % USD/KRW KRW ,14 0,09 % USD/PLN PLN ,30 0,00 % USD/SGD SGD ,37 0,05 % USD/TRY TRY ,16 0,02 % USD/TWD TWD ,29 0,07 % Sijoitukset yhteensä ,53 0,44 % Kassa ja muut varat ,44 99,56 % Rahaston arvo ,97 100,00 % 7

11 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM SIJOITUSSTRATEGIA Estlander & Partners Freedom hyödyntää markkinoilla esiintyviä hintatrendejä ja liikkeitä hyvin hajautetun salkun kautta. Freedom -strategia on yhdistelmä kahta kaupankäyntimalliamme, Alpha Trend:a ja Global Markets:a, joilla on yli 20 vuoden tuottohistoria. Sijoituksia tehdään globaalisti kaikkiin tärkeimpiin omaisuusluokkiin. Näitä ovat valuutat, osakkeet, korot ja pörssinoteeratut hyödykkeet, kuten erilaiset raaka-aineet. Freedom -strategia on aktiivinen yli 125 markkinalla. Laaja hajautus antaa mahdollisuuden löytää hyviä kaupankäyntimahdollisuuksia kaikissa markkinatilanteissa. TULOSANALYYSI Laskevat trendit, jotka riskipitoisten varojen osalta saivat alkunsa vuoden 2015 toisella puoliskolla, jatkuivat samansuuntaisina vuoden 2016 ensimmäisen neljänneksen aikana. Tämän Estlander & Partners Freedom onnistui hyödyntämään hyvin. Vuoden keskivaiheilla haasteita aiheutti useat aloitetut trendit, jotka eivät lopulta johtaneetkaan mihinkään. Vuoden viimeisten kuukausien aikana rahasto hyötyi erityispiirteistään, kuten korkeammasta reaktiivisuudestaan sekä laajemmasta hajautuksestaan raaka-aineisiin, jotka hyvin sopivat siihen markkinakehitykseen, joka loppuvuonna oli valloillaan. Koko vuoden aikana korot olivat paras segmentti. Vuoden 2016 kokonaistuotto oli -3,64% (D-osuudet). Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) luvun mukaan Value-at-Risk (95%) Keskiarvo Min Max VaR: 1-3 / ,8 % 0,5 % 1,2 % VaR: 4-6 / ,8 % 0,6 % 1,2 % VaR: 7-9 / ,0 % 0,4 % 2,3 % VaR: / ,2 % 0,8 % 2,2 % VaR: ,0 % VaR: 1-12/2016 0,9 % Katsauskauden aikana annualisoitu volatiliteetti oli 11,8 %. Rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille VaR Salkku Valuutat Korot Osakkeet Hyödykkeet Abs. 1,0 % 0,4 % 0,1 % 0,6 % 0,7 % Rel. 20,6 % 7,8 % 32,1 % 39,4 % Eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. Rahaston päivittäinen Value-at-Risk ja toteutuneet päivittäiset tuotot vuonna ,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Päivittäinen tuotto Value-at-Risk VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Rahaston toteutunut ja säännelty vipuvaikutus Keskiarvo Tavainomaisesti* Max Säännelty Max 9,1 7,1 11,2 13,0 35,0 *2/3 lasketusta ajasta näiden kahden arvon välissä Vuoden aikana ei ole tehty muutoksia säänneltyyn maksimitasoon. Keskimääräinen riski markkinasektoreittain Valuutat Korot Osakkeet Hyödykkeet 20,8 % 24,0 % 24,5 % 30,8 % Rahaston tuotto A B C D E* 1/2016 2,56 % 2,60 % 2,66 % 2,69 % 2,64 % 2/2016 3,40 % 3,45 % 3,51 % 3,54 % 3,49 % 3/2016-3,60 % -3,56 % -3,50 % -3,47 % -3,51 % 4/2016-1,75 % -1,71 % -1,66 % -1,63 % -5,60 % 5/2016-3,14 % -3,10 % -3,04 % -3,01 % -3,05 % 6/2016-1,99 % -1,95 % -1,90 % -1,87 % -1,91 % 7/2016 1,55 % 1,60 % 1,65 % 1,68 % 1,64 % 8/2016-4,45 % -4,41 % -4,35 % -4,32 % -4,36 % 9/2016-1,13 % -1,09 % -1,03 % -1,01 % -1,05 % 10/2016-3,22 % -3,18 % -3,12 % -3,10 % -3,14 % 11/2016 4,77 % 4,82 % 4,88 % 4,90 % 4,86 % 12/2016 2,32 % 2,36 % 2,42 % 2,44 % 2,40 % 1-12/2016-5,07 % -4,60 % -3,93 % -3,64 % -7,96 % *E-osuudet ovat tuotto-osuuksia. Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo Rahaston arvo yhteensä EUR , , ,48 A-osuuksien arvo EUR 934,78 984, ,71 B-osuuksien arvo EUR 964, , ,57 C-osuuksien arvo EUR 1 008, , ,98 D-osuuksien arvo EUR 1 027, , ,73 E-osuuksien arvo EUR 704,87 765,80 811,82 Hallinnoitavien varojen määrä on vuoden 2016 aikana ollut keskimäärin ,29. Rahaston palkkiot ja kustannukset (EUR) Hallinnointipalkkio Tuottosidonnainen palkkio Säilytysyhteisö Muut kulut 1-3/ ,64 0, , ,27 4-6/ ,39 0, , ,34 7-9/ ,49 0, , , / ,95 0, , ,14 Vuosi ,46 0, , ,01 Rahasto on kauden aikana maksanut ,37 euron komissiot johdannaissopimusten kaupankäynnistä. Rahasto on myös maksanut ,79 euron koron rahaston varoille sekä kaupantekotoiminnan rahoittamiselle. 8

12 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Rahaston avainluvut Vuosittainen volatiliteetti Sharpe-luku Salkun kiertonopeus Juoksevat kulut ,45 % (A-D osuudet), 12,40 % (E-osuudet) -0,3 (D-osuuksien osalta) 0 kertaa A-osuudet 3,05 % B-osuudet 2,54 % C-osuudet 1,84 % D-osuudet 1,53 % E-osuudet 2,04 % Sharpe-luku lasketaan vuosittain käyttämällä ko. vuoden keskimääräistä 3 kuukauden Euriborkorkoa vastaavaa riskitöntä korkoa (-0,26 % vuodelle 2016). Koska rahasto ainoastaan käy kauppaa johdannaissopimuksilla joita tavanomaisen käytännön mukaan ei huomioida salkun kiertonopeuden laskennassa, salkun kiertonopeus on nolla. Juoksevat kulut lasketaan yhtenäisen eurooppalaisen käytännön mukaisesti. Juoksevat kulut sisältävät kaikki kustannukset, jotka veloitetaan rahaston varoista, kuten kiinteän hallinnointipalkkion, säilytyspalkkion ja muut kulut (pankki- ja viranomaiskulut). Luvussa ei huomioida kaupankäyntikuluja eikä osuudenomistajan maksamia kuluja, kuten merkintä- ja lunastusmaksuja eikä tuottosidonnaista palkkiota. Rahaston sijoitusten jakautuminen A-osuudet 5,61 % B-osuudet 6,63 % C-osuudet 4,64 % D-osuudet 75,59 % E-osuudet 7,53 % Rahastolla oli tilikauden lopussa 679 osuudenomistajaa (A-, B-, C-, D- ja E-osuudet). TULOSLASKELMA JA TASE TILINPÄÄTÖKSEN LIITETIEDOT TULOSLASKELMA (EUR) TUOTOT JA ARVONMUUTOKSET Johdannaissopimusten nettotuotot , ,87 Johdannaissopimusten nettotuotot , ,45 Valuuttatoiminnan nettotuotot , ,58 Korkotuotot , ,48 SIJOITUSTOIMINNAN TUOTOT , ,35 KULUT Palkkiot Omaisuudenhoitajalle , ,06 Rahastoyhtiölle , ,29 Säilytysyhteisölle , ,71 Korkokulut , ,87 Muut kulut , ,48 TILIKAUDEN VOITTO/TAPPIO , ,05 TASE (EUR) VASTAAVAA Johdannaissopimusten arvonnousut , ,32 Siirtosaamiset 408,00 0,00 Rahat ja pankkisaamiset , ,03 SUMMA VASTAAVAT , ,35 1. Johdannaissopimusten nettotuotot Realisoidut tuotot johdannaiskaupasta , ,36 Realisoidut tappiot johdannaiskaupasta , ,94 Realisoitumattomat tuotot/tappiot johdannaiskaupasta , ,96 Yhteensä , ,45 2. Korkotuotot Realisoidut korkotuotot , ,48 Realisoidut korkokulut , ,87 Realisoitumattomat korkotuotot/-kulut ,70 0,00 Yhteensä , ,39 3. Saamiset luottolaitoksista Societe Generale Newedge ,54* ,34** SEB , ,95 Nordea Pankki , ,07 Danske Bank , ,18 Osuuspankki 884, ,60 Aktia Pankki , ,69 Handelsbanken , ,20 Yhteensä , ,03 *Josta vakuutena ,59 euro **Josta vakuutena ,09 euro VASTATTAVAA RAHASTON ARVO Merkityt rahasto-osuudet , ,93 Tilikauden voitto/tappio , ,04 Edellisten tilikausien voitto/tappio , ,62 RAHASTON ARVO , ,26 VIERAS PÄÄOMA Muut velat , ,49 Johdannaissopimusten arvonalennukset , ,66 Siirtovelat , ,92 SUMMA VASTATTAVAA , ,35 9

13 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM 4. Rahaston arvo Rahaston avaava tase , ,48 Rahasto-osuuksien merkintä , ,31 Rahasto-osuuksien lunastus , ,99 Tuotonjako (E-osuudet) , ,49 Tilikauden voitto/tappio , ,05 Rahaston lopputase , ,26 Liikkeessä olevat rahasto-osuudet A-osuudet 6 119, ,57 B-osuudet 7 008, ,23 C-osuudet 4 697, ,76 D-osuudet , ,01 E-osuudet* , ,23 Rahasto-osuuksien arvo A-osuudet 934,78 984,76 B-osuudet 964, ,29 C-osuudet 1 008, ,65 D-osuudet 1 027, ,53 E-osuudet* 704,87 765,80 *E-osuudet laskettiin liikkeelle alkaen. 5. Rahaston sijoitukset Futuurit Valuutat Määrä Markkina-arvo/ % rahaston arvonmuutos arvosta Denatured Ethanol USD ,60-0,02 % AUD/USD CME USD ,39-0,01 % Coal Richards Bay Monthly USD ,37 0,05 % FTSE/JSE Top 40 Index ZAR ,76 0,00 % Canadian 3m Bank Accept CAD ,19 0,01 % Milling Wheat No2 EUR ,00-0,01 % Soybean Oil USD ,64 0,00 % GBP/USD CME USD ,52 0,01 % Corn USD ,33 0,01 % Butter Cash Settled USD ,21-0,01 % Cocoa ICE USD ,74 0,19 % CAD/USD CME USD ,36-0,01 % Canadian 10y Bond CAD ,52 0,04 % WTI Crude Oil USD ,80 0,02 % Rapeseed (Matif) EUR ,50 0,08 % Swiss 10y Bond CHF ,33 0,01 % Cash Settled Cheese USD ,31-0,02 % Cotton USD ,63-0,03 % USD/CNH Hong Kong CNH ,44 0,22 % Milk Class III USD ,70 0,02 % Milk Class IV USD 1-170,86 0,00 % US Dollar Index USD ,58 0,09 % Dry Whey USD ,13 0,01 % Eurodollar 3m USD ,81 0,07 % Corn (Maize) EUR ,50 0,00 % Bloomberg Commodity Index USD ,10 0,00 % S&P 500 Index E-Mini USD ,44 0,02 % ECX EUA Emissions EUR ,00 0,03 % Euro-BTP Short Term Italian Govt Bond EUR ,00 0,00 % Feeder Cattle USD ,47 0,00 % CAC-40 Index EUR ,00 0,04 % DAX German Index EUR ,50 0,00 % TSI Iron Ore China USD ,47 0,01 % Euribor 3m EUR ,00 0,00 % Euroswiss 3m CHF ,26 0,01 % DJ Euro STOXX 50 Index EUR ,00 0,01 % FT-SE 100 Index GBP ,11 0,09 % German 10y Bund EUR ,00 0,02 % German 30y Buxl EUR ,00 0,00 % UK Long Gilt GBP ,79 0,12 % Short Sterling 3m GBP ,22 0,01 % US 5y T-Note USD ,34 0,04 % Gold USD ,44 0,03 % H-Shares Index HKD ,98 0,01 % Copper COMEX USD ,12-0,06 % NY Harbor ULSD USD ,40 0,05 % Hang Seng Index HKD ,28 0,00 % FTSE MIB Index EUR ,00 0,06 % Soybeans (Tokyo) JPY ,08 0,00 % 10

14 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Gold Tokyo JPY ,69 0,00 % Crude Oil (Tokyo) JPY ,21 0,01 % Corn (Tokyo) JPY ,64 0,00 % Euroyen 3m JPY ,15 0,00 % Gasoline (Tokyo) JPY ,82 0,03 % Japanese 10y Bond JPY ,40 0,01 % Kerosene(Tokyo) JPY ,16 0,03 % Palladium (Tokyo) JPY 8-902,51 0,00 % Platinum (Tokyo) JPY -1 0,00 0,00 % Rubber (Tokyo) JPY ,07 0,06 % Silver (Tokyo) JPY 12-16,26 0,00 % JPY/USD CME USD ,71-0,10 % Coffee ICE USD ,57 0,08 % FTSE KLC Index MYR ,03-0,01 % Crude Palm Oil MYR ,25 0,00 % Kansas Hard Red Winter Wheat USD ,40 0,03 % USD/SEK ICE SEK ,45-0,05 % Lumber USD ,82-0,01 % Live Cattle USD ,41 0,05 % Cocoa Liffe GBP ,34 0,39 % Brent Crude Oil USD ,97 0,03 % Gas Oil USD ,23 0,10 % Lean Hogs USD ,30 0,00 % Aluminium LME USD ,72-0,02 % White Maize ZAR ,86 0,05 % Copper LME USD ,45-0,27 % S&P 400 MidCap Index E-Mini USD ,86-0,02 % IBEX-35 Stock Index EUR ,00 0,03 % Nickel LME USD ,53-0,15 % MXN/USD CME USD ,94 0,07 % Lead LME USD ,99-0,30 % Tin LME USD ,34 0,01 % Zinc LME USD ,11-0,19 % New Zealand 90d Bill NZD ,03 0,02 % GC Newcastle Coal USD ,90-0,02 % NZD/USD CME USD ,31-0,01 % Nonfat Dry Milk USD ,09 0,00 % Natural Gas USD ,61-0,03 % NASDAQ E-Mini USD ,24-0,04 % USD/NOK ICE NOK ,69 0,00 % Oats USD ,31 0,00 % OMX-S30 Index SEK ,91-0,05 % RBOB Petroleum USD ,15 0,13 % Coal Rotterdam Monthly USD ,10 0,14 % Rough Rice USD ,14 0,03 % Rapeseed / Canola CAD ,44-0,05 % RUB/USD CME USD ,26 0,02 % Soybeans USD ,26-0,05 % Sugar #11 USD 4-340,20 0,00 % CHF/USD CME USD ,54 0,05 % Sugar #16 USD 7-467,77 0,00 % Silver USD ,16 0,01 % S&P CNX Nifty Index USD ,63-0,01 % Soybean Meal USD ,71-0,01 % Soybean (SAFEX) ZAR 1-141,62 0,00 % MSCI Singapore Stock Index SGD ,15-0,01 % Nikkei 225 Stock Index JPY ,39 0,11 % MSCI Taiwan Stock Index USD ,43 0,02 % Sunflower Seed ZAR ,01 0,04 % S&P Canada 60 Index CAD ,45-0,04 % Rubber TSR20 USD ,52 0,21 % Russell 2000 Mini Index USD ,78-0,02 % Gold 10 Baht THB ,83-0,04 % US 2y T-Note USD ,24 0,00 % US 10y T-Note USD ,01 0,11 % EUR/USD CME USD ,36 0,01 % US 30y T-Bond USD ,81 0,00 % Wheat USD ,59 0,05 % Wheat (SAFEX) ZAR ,54 0,00 % Volatility Index (VIX) USD ,64-0,01 % Potatoes Processing EUR ,00 0,01 % ASX SPI 200 Index AUD ,05 0,06 % Australian 90d Bill AUD ,34 0,00 % Australian 10y T-Bond AUD ,89-0,02 % Australian 3y Bond AUD ,22 0,03 % USD/ZAR ICE ZAR ,91 0,01 % Forwardit USD/BRL BRL ,05 0,06 % USD/CZK CZK ,47 0,03 % USD/HUF HUF ,34-0,04 % USD/ILS ILS ,01-0,01 % USD/INR INR ,94-0,05 % USD/KRW KRW ,48 0,03 % USD/PLN PLN ,25 0,00 % USD/RUB RUB ,97-0,02 % USD/SGD SGD ,20 0,05 % USD/TRY TRY ,98 0,01 % USD/TWD TWD ,33-0,01 % Sijoitukset yhteensä ,55 1,83 % Kassa ja muut varat ,13 98,17 % Rahaston arvo ,68 100,00 % 11

15 ESTLANDER & PARTNERS PRESTO SIJOITUSSTRATEGIA Estlander & Partners Presto on nopeatempoinen, kvantitatiivinen sijoitusohjelma, jonka tärkein tavoite on saavuttaa korkea riskikorjattu tuotto. Estlander & Partners Presto antaa sijoittajalle pääsyn lyhytkestoisiin trendeihin finanssi- ja hyödykemarkkinoilla hyvin hajautetun salkun kautta. Kvantitatiivisten mallien avulla ohjelma hyödyntää markkinoiden käyttäytymistä ja niissä esiintyviä epätäydellisyyksiä saavuttaakseen positiivisen riskikorjatun tuoton. Ohjelman vahvuus on sen korkealuokkainen akateeminen ja ekonometrinen tutkimustyö, jonka pohjalta ohjelmaa kehitetään jatkuvasti. TULOSANALYYSI 2016 oli vuosi, jolloin useat vaalit ovat yllättäneet ja aiheuttaneet liikkeitä markkinoilla. Brexit -äänestys sekä USA:n predentinvaali mahdollistivat Estlander & Partners Preston nopeiden mallien reagoimisen nopeisiin käännöksiin, joita finanssimarkkinoilla nähtiin samaan tahtiin kuin uusia tuloksia ja ennusteita syntyi. Sekä lyhyet trendimallit että päivänsisäiset mallit päättivät vuoden positiivisin tuotoin. Mallien osakesegmentti näytti negatiivista tulosta, kun taas korko-, valuutta- ja raaka-ainesegmentit näyttivät positiivista tuottoa. Vuoden 2016 kokonaistuotto salkulle oli 4,20% (F-osuudet). Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) -luvun mukaan Value-at-Risk (95%) Keskiarvo Min Max VaR: 1-3 / ,0 % 0,5 % 1,6 % VaR: 4-6 / ,0 % 0,4 % 1,6 % VaR: 7-9 / ,0 % 0,5 % 3,0 % VaR: / ,8 % 0,3 % 1,7 % VaR: ,6 % VaR: 1-12/2016 1,0 % Katsauskauden aikana annualisoitu volatiliteetti oli 12,4 %. Rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille VaR Salkku Valuutat Korot Osakkeet 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% -2,0% -4,0% -6,0% tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Päivittäinen tuotto Value-at-Risk Hyödykkeet Absoluuttinen 0,6 % 0,4 % 0,4 % 0,4 % 0,2 % Relatiivinen 25,9 % 29,9 % 29,4 % 14,7 % Eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. Rahaston päivittäinen Value-at-Risk ja toteutuneet päivittäiset tuotot vuonna 2016 VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Rahaston toteutunut ja säännelty vipuvaikutus Keskiarvo Tavanomaisesti* Max Säännelty max 4,9 3,2 6,4 10,8 20,0 *2/3 lasketusta ajasta näiden kahden arvon välissä Vuoden aikana ei ole tehty muutoksia säänneltyyn maksimitasoon. Keskimääräinen riski markkinasegmentein Valuutat Korot Osakkeet Hyödykkeet 25,0 % 29,3 % 29,3 % 16,5 % Rahaston tuotto C D E F 1/2016-0,33 % -0,38 % -0,35 % -0,29 % 2/2016 3,32 % 3,25 % 3,30 % 3,36 % 3/2016-0,55 % -0,62 % -0,57 % -0,51 % 4/2016-0,12 % -0,18 % -0,14 % -0,08 % 5/2016 2,17 % 2,10 % 2,15 % 2,21 % 6/2016-1,01 % -1,07 % -1,03 % -0,96 % 7/2016 1,51 % 1,45 % 1,49 % 1,55 % 8/2016-3,43 % -3,50 % -3,45 % -3,39 % 9/2016-0,51 % -0,57 % -0,53 % -0,47 % 10/2016-1,35 % -1,41 % -1,37 % -1,30 % 11/2016 3,91 % 3,84 % 3,88 % 3,95 % 12/2016 0,24 % 0,18 % 0,22 % 0,28 % 1-12/2016 3,68 % 2,91 % 3,42 % 4,20 % Rahaston arvo Rahaston arvo yhteensä EUR , , ,47 C-osuuksien arvo EUR 927,38 894,45 962,29 D-osuuksien arvo EUR 850,58 826,56 895,94 E-osuuksien arvo EUR 864,47 835,86 901,51 F-osuuksien arvo EUR 885,37 849,67 909,56 Hallinnoitavien varojen määrä on vuoden 2016 aikana ollut keskimäärin ,00. Rahaston palkkiot ja kustannukset Hallinnointipalkkinainen palkkio yhteisö kulut Tuottosidon- Säilytys- Muut (EUR) 1-3/ ,76 0, , ,39 4-6/ ,00 0, , ,58 7-9/ ,05 0, , , / ,48 0, , ,10 Vuosi ,28 0, , ,79 Rahasto on kauden aikana maksanut ,40 euron komissiot johdannaissopimusten kaupankäynnistä. Rahasto on myös maksanut 4 127,42 euron koron rahaston varoille sekä kaupantekotoiminnan rahoittamiselle. 12

16 ESTLANDER & PARTNERS PRESTO Rahaston avainluvut Vuosittainen volatiliteetti 12,22 % Sharpe-luku Salkun kiertonopeus Juoksevat kulut 0,4 (F-osuuksien osalta) 0 kertaa C-osuudet 2,62 % D-osuudet 3,37 % E-osuudet 2,88 % F-osuudet 2,11 % Sharpe-luku lasketaan vuosittain käyttämällä ko. vuoden keskimääräistä 3 kuukauden Euriborkorkoa vastaavaa riskitöntä korkoa (-0,26 % vuodelle 2016). Koska rahasto ainoastaan käy kauppaa johdannaissopimuksilla joita tavanomaisen käytännön mukaan ei huomioida salkun kiertonopeuden laskennassa, salkun kiertonopeus on nolla. Juoksevat kulut lasketaan yhtenäisen eurooppalaisen käytännön mukaisesti. Juoksevat kulut sisältävät kaikki kustannukset, jotka veloitetaan rahaston varoista, kuten kiinteän hallinnointipalkkion, säilytyspalkkion ja muut kulut (pankki- ja viranomaiskulut). Luvussa ei huomioida kaupankäyntikuluja eikä osuudenomistajan maksamia kuluja, kuten merkintä- ja lunastusmaksuja eikä tuottosidonnaista palkkiota. Rahaston sijoitusten jakautuminen C-osuudet 27,33 % D-osuudet 16,12 % E-osuudet 16,04 % F-osuudet 40,52 % Rahastolla oli tilikauden lopussa 96 osuudenomistajaa (C-, D-, E- ja F-osuuksissa). TULOSLASKELMA JA TASE TILINPÄÄTÖKSEN LIITETIEDOT TULOSLASKELMA (EUR) TUOTOT JA ARVONMUUTOKSET Johdannaissopimusten nettotuotot , ,66 Johdannaissopimusten nettotuotot , ,47 Valuuttatoiminnan nettotuotot 2 024, ,19 Korkotuotot 2 425,52 132,27 SIJOITUSTOIMINNAN TUOTOT , ,39 KULUT Palkkiot Omaisuudenhoitajalle , ,67 Rahastoyhtiölle , ,25 Säilytysyhteisölle , ,50 Korkokulut , ,80 Muut kulut , ,40 TILIKAUDEN VOITTO/TAPPIO , ,02 TASE (EUR) VASTAAVAA Johdannaissopimusten arvonnousut , ,70 Rahat ja pankkisaamiset , ,66 SUMMA VASTAAVAT , ,36 1. Johdannaissopimusten nettotuotot Realisoidut tuotot johdannaiskaupasta , ,20 Realisoidut tappiot johdannaiskaupasta , ,36 Realisoitumattomat tuotot/tappiot johdannaiskaupasta 7 484, ,31 Yhteensä , ,47 2. Korkotuotot Realisoidut korkotuotot 414,42 132,27 Realisoidut korkokulut , ,80 Realisoitumattomat korkotuotot/-kulut -368,26 0,00 Yhteensä , ,53 3. Saamiset luottolaitoksista Societe Generale Newedge ,62* ,32** SEB 5 941, ,54 Nordea Pankki , ,74 Danske Bank , ,61 Osuuspankki 884, ,86 Aktia Pankki , ,31 Handelsbanken 718, ,28 Yhteensä , ,66 *Josta vakuutena ,76 **Josta vakuutena ,68 4. Rahaston arvo Rahaston avaava tase , ,47 VASTATTAVAA RAHASTON ARVO Merkityt rahasto-osuudet , ,80 Tilikauden voitto/tappio , ,02 Edellisten tilikausien voitto/tappio , ,39 RAHASTON ARVO , ,17 VIERAS PÄÄOMA Muut velat ,65 593,82 Johdannaissopimusten arvonalennukset , ,53 Siirtovelat 7 698, ,84 SUMMA VASTATTAVAA , ,36 Rahasto-osuuksien merkintä , ,81 Rahasto-osuuksien lunastus , ,09 Tilikauden voitto/tappio , ,02 Rahaston lopputase , ,17 Liikkeessä olevat rahasto-osuudet C-osuudet 642, ,56 D-osuudet 413,32 599,88 E-osuudet 404,65 567,86 F-osuudet 998, ,96 Rahasto-osuuksien arvo C-osuudet 927,38 894,45 D-osuudet 850,58 826,56 E-osuudet 864,47 835,86 F-osuudet 885,37 849,67 13

17 ESTLANDER & PARTNERS PRESTO 5. Rahaston sijoitukset Valuutta Määrä Markkina-arvo/ arvonalennus % rahaston arvosta Futuurit GBP/USD CME USD ,49-0,09 % CAD/USD CME USD ,30-0,19 % S&P 500 Index E- Mini USD ,52 0,08 % CAC-40 Index EUR 3 330,00 0,02 % DAX German Index EUR 1-112,50-0,01 % DJ Euro STOXX 50 Index EUR 7 310,00 0,01 % FT-SE 100 Index GBP 1 350,90 0,02 % German 30y Buxl EUR ,00-0,06 % UK Long Gilt GBP ,20 0,10 % US 5y T-Note USD ,93 0,09 % Aluminium LME USD ,68 0,01 % Nickel LME USD ,92 0,30 % Tin LME USD 0-746,32-0,03 % Natural Gas USD ,87-0,12 % NASDAQ E-Mini USD ,61-0,27 % OMX-S30 Index SEK 2-547,36-0,03 % RBOB Petroleum USD ,05 0,11 % CHF/USD CME USD ,63 0,06 % S&P Canada 60 Index CAD 1-141,23-0,01 % US 10y T-Note USD ,74 0,22 % ASX SPI 200 Index AUD ,13 0,11 % Optiot NASDAQ E-Mini (myyntioptio) USD ,50-0,44 % NASDAQ E-Mini (osto-optio) USD ,57-0,32 % Sijoitukset yhteensä ,05-0,44 % Kassa ja muut varat ,07 100,44 % Rahaston arvo ,02 100,00 % 14

18 TIETOA RAHASTOISTA Commodity Dynamic Freedom Presto Sijoitusrahaston nimi Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Commodity Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Dynamic Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Freedom Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Presto Rahaston aloituspäivä Rahaston tavoitteet 1. Tuotto Absoluuttinen, korkea riskikorjattu tuotto Tuottaa vakaata tuottoa Absoluuttinen, korkea riskikorjattu tuotto Absoluuttinen, korkea riskikorjattu tuotto 2. Riski n. 10 % volatiliteetti n. 8 % pitkäjänteinen volatiliteetti Vastaava kuin OMX H CAP indeksillä Vastaava kuin OMX H CAP indeksillä 3. Korrelaatio Korkea korrelaatio nouseviin hyödykemarkkinoihin, muutoin korreloimaton Neutraalista positiiviseen korrelaatio osakemarkkinoihin Alhainen korrelaatio osake- ja korkomarkkinoiden kanssa Alhainen korrelaatio osake- ja korkomarkkinoiden kanssa Palkkiot C A B C A B C D E C D E F 1. Hallinnointipalkkio 1,5 % 1,9 % 1,4 % 0,9 % 3 % 2,5 % 1,8 % 1,5 % 2 % 2 % 2,75 % 2,25 % 1,5 % 2. Tuottosidonnainen palkkio 3. Merkintäpalkkio 20 % % 20 % 20 % 20 % 20 % 20 % 20 % 20 % 20,0 % 0 % 2,5 % 1,5 % 0 % 3 % 2 % 1 % 0 % 1,5 % 1 % 2,5 % 1,75 % 0 % 4. Lunastuspalkkio 0 % 1 % 1 % 0 % 1 % 1 % 0 % 0 % 0,5 % 0 % 1 % 1 % 0 % Merkintä/lunastus Päivittäin (jokainen pankkipäivä) Päivittäin (jokainen pankkipäivä) Päivittäin (jokainen pankkipäivä) Päivittäin (jokainen pankkipäivä) Vähimmäissijoitus C-osuus: EUR A-osuus: EUR A-osuus: EUR C-osuus: EUR B-osuus: EUR B-osuus: EUR D-osuus: EUR C-osuus: EUR C-osuus: EUR E-osuus: EUR Säästösopimus: Minimi 100 EUR/kk D-osuus: EUR F-osuus: EUR E-osuus: EUR Säästösopimus: Minimi 100 EUR/kk Rahaston arvo ja raportointi Valvova viranomainen Säilytysyhteisö Rahastoyhtiön ja rahaston tilintarkastajat Säästösopimus: Minimi 100 EUR/kk. Rahastoyhtiö julkaisee rahasto-osuuksien arvon päivittäin rahastoyhtiön Internet-sivuilla ( ja ilmoittaa rahasto-osuuksien arvo Suomen Sijoitustutkimus Oy:lle. Rahasto-osuuden arvo lasketaan ja julkaistaan euroina. Finanssivalvonta Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Helsingin sivukonttori KHT Kristina Sandin KHT Kristian Berg* Varatilintarkastaja: Ernst & Young Ab * Osuudenomistajien valitsema Rahastoyhtiö Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy Alatori 1 A, Vaasa, Suomi Puh: (0) , faksi: (0) S-posti: info@estlanderpartners.fi Omaisuudenhoitaja Estlander & Partners Ab Aleksanterinkatu 48 A 6.krs., Helsinki, Suomi Puh: +358 (0) , faksi: +358 (0) S-posti: info@estlanderpartners.fi Erikoissijoitusrahastot Estlander & Partners Commodity, Dynamic, Freedom ja Presto ovat sijoitusrahastolain 12 luvun mukaisia erikoissijoitusrahastoja eikä niiden tarvitse noudattaa sijoitusrahastodirektiivin säännöksiä. On mahdollista, että ulkomaalaiset sijoittavat eivät maidensa lainsäädännön mukaan voi sijoittaa rahastoon. Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy ei vastaa siitä, ovatko ulkomailta saapuvat sijoitukset tehty kyseisen maan lakien mukaisesti. Ei ole mitään takuita siitä, että sijoitus rahastoon antaisi hyvän tuoton, vaikka yleinen pääomamarkkinoiden kehitys olisikin positiivinen. Ei ole mitään takuita siitä, että rahastoon tehdystä sijoituksesta ei aiheutuisi tappioita. Rahastoon sijoitettavien varojen arvo voi sekä nousta että laskea, eikä ole takuita siitä, että sijoitettu pääoma saadaan kokonaisuudessaan takaisin. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevista tuotoista. Rahastoon tehtäviä sijoituksia tulee pitää pitkäaikaisina. Erimielisyydet liittyen rahastoa koskevaan informaatioon tai rahaston toimintaan ratkaistaan Suomen lain mukaisesti ja yksinomaan suomalaisessa tuomioistuimessa. 15