Rahoitusmarkkinat. Rahatalouden perusasioita II

Transkriptio

1 Rahoitusmarkkinat. Rahatalouden perusasioita II Ekonomisti Pertti Pylkkönen Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Suomen Pankki Studia Monetaria 1

2 Sisältö Rahoitusjärjestelmä ja sen tehtävät Eri rahoitusvaihtoehdot Säästäminen ja sijoittaminen Pankit, muut rahoituslaitokset sekä niiden valvonta 2

3 Rahoitusjärjestelmän rakenne Rahoituksen välityskanavat Rahoituksen tarjoajat Rahoituslaitokset Rahoitusmarkkinat Rahoituksen tarvitsijat 3

4 Rahoituksen päätyypit Epäsuora rahoitus välitetty rahoitus lainat; pankit, kiinnitysluottopankit, rahoitusyhtiöt vakuutus- ja eläkelaitokset ei yleensä jälkimarkkinoita Suora rahoitus markkinaehtoinen rahoitus ensi- ja jälkimarkkinat suoraan rahoittajalta rahoitettavalle osakkeet, joukkolainat, lyhytaikaiset velkasitoumukset 4

5 Instituutiot ja markkinat Rahoituslaitokset Talletuspankit Kiinnitysluottopankit Investointipankit Rahoitusyhtiöt Erityisrahoituslaitokset Vakuutusyhtiöt Sijoitusrahastot Riskirahastot (hedge fund) Rahoitusmarkkinat Osakemarkkinat Joukkovelkakirjamarkkinat yritykset valtiot ja kunnat pankit, rahoitusyhtiöt kiinnitysluottopankit Rahamarkkinat Riskirahoitus (Johdannaismarkkinat) 5

6 Eri maiden rahoitusjärjestelmät Päätyypit: Markkinakeskeinen järjestelmä osake- ja joukkolainamarkkinat esim. USA, Iso-Britannia Pankkikeskeinen järjestelmä esim. Saksa, Japani, sekä Suomi: rahoitusjärjestelmä edelleen pankkikeskeinen 6

7 Rahoitusjärjestelmän tehtävät 1 a) Säästöjen kanavoiminen rahoitusta tarvitseville ja b) sijoituskohteiden tarjoaminen 2) Riskien hajautus 3) Investointien tehokas ohjaus 4) Yritysjohdon kontrolli (corporate governance) 7

8 1a) Rahoituksen välitys Pienet säästöt ja sijoitukset voidaan yhdistää suuriksi investoinneiksi Taloudelliset resurssit aktiiviseen käyttöön Esimerkki 1 pankki myöntää talletuksina kerätyt varat lainoina Esimerkki 2 Yritys kerää osakeannilla pääomaa suurelta sijoittajajoukolta 8

9 1b) Sijoituskohteiden tarjonta Rahoituksen tarjoaja, eli sijoittaja tai säästäjä, hyötyy varoilleen saamasta paremmasta tuotosta, kun varat ovat aktiivisesti investoitu taloudelliseen toimintaan 9

10 2) Riskien hajautus Säästöt ja sijoitukset pieninä osuuksina lukuisiin kohteisiin Miksi? riskien tehokas hajautus Esimerkki: Rahasto-osuus lukuisiin osakkeisiin hajautetusta rahastosta tai indeksi-rahasto Arvopaperistaminen; esim. asunto- tai autolainat Luottojohdannaiset; institutionaaliset sijoittajat 10

11 3) Investointien ohjaus Säästäjät ja sijoittajat sekä näitä edustavat tahot vaativat sijoituksille hyvää tuottoa > Pakottaa yritykset kannattaviin investointeihin, jotta voidaan jakaa voittoa ja maksaa korkoja Arvopaperien hinnat reagoivat hyviin ja huonoihin uutisiin > Kannustaa yritysjohtoa järkeviin päätöksiin > Kannustaako toisaalta lyhytjänteisyyteen? 11

12 4) Yritysjohdon kontrolli (corporate governance) Hallitustyöskentely yrityksissä Aktiivinen omistaminen äänivallan käyttö yhtiökokouksissa Johdon/työntekijöiden kannustinjärjestelmät osakeomistus optiot henkilöstörahastot Yritysvaltaukset yleisillä ostotarjouksilla äärimmäinen keino vaihtaa johto ja johtamistapa negatiivinen maine, mutta ovat päinvastoin usein hyvin positiivinen asia piensijoittajien kannalta 12

13 Yritysrahoituksen muodot (1) Oma pääoma osakepääoma omistusoikeus, äänivalta oikeus osinkoihin, mutta saamisjärjestyksessä viimeinen ; siksi suuri riski Tärkein oman pääoman, ja samalla koko yritysrahoituksen, muoto on yrityksen tulorahoitus 13

14 Yritysrahoituksen muodot (2) Vieras pääoma lyhyt- ja pitkäaikainen velka pankkilainat, yritystodistukset, jvk-lainat, TEL-lainat ja muut lainaohjelmat (esim. EMTN-ohjelma) Välirahoitusmuodot yhdistelmä omasta ja vieraasta pääomasta pääomalainat 14

15 Yritysten velka 90 Mrd. euroa % Q2 1 Talletuspankit 2 Julkisyhteisöt (ml. työeläkelaitokset) 3 Muut luottolaitokset 4 Vakuutuslaitokset 5 Ulkomainen velka 6 Ulkomaisen velan osuus koko velasta (oik. ast.) Lähde: Tilastokeskus, luottokantatilasto. 15

16 Yritysten ulkoisen rahoituksen lähteet, nettovirrat 40 1 Lainat rahoituslaitoksilta 2 Lainat muilta rahoitus- ja vakuutuslaitoksilta 3 Lainat julkisyhteisöiltä 4 Lainat muilta kotimaisilta sektoreilta 5 Lainat ulkomailta 6 Muut arvopaperit kuin osakkeet 7 Osake-emissiot Mrd. euroa Lähteet: Suomen Pankki ja OMX Exchange Helsinki Oy. 16

17 Säästäminen ja sijoittaminen Varallisuuden säilyttäminen ja kasvattaminen tuottoa tavoittelemalla Perinteinen tapa pankkitalletukset valtion obligaatiot reaaliomaisuus: asunnot, metsä, maaomaisuus käteinen raha arvoesineet, taide 17

18 Säästäminen ja sijoittaminen Moderni sijoittaminen osakkeet rahastot (osake-, indeksi-, korkoja yhdistelmärahastot) vapaaehtoinen henki- ja eläkevakuutus kiinteistörahastot tai muu kiinteistösijoittaminen Institutionaalinen sijoittaminen vakuutusyhtiöt työeläkerahastot hedge-rahastot pääomasijoittaminen (business angels, venture capital,,) 18

19 Kotitalouksien ja työeläkelaitosten sijoitusvarallisuus Suomessa 280 Mrd. euroa * 3* Työeläkelaitokset 2 Pankkitalletukset 3 Joukkovelkakirjat kesäkuu 4 Osakkeet 5 Vakuutussäästöt 6 Sijoitusrahastot *Arvio. Vakuutussäästöihin on laskettu yksityishenkilöiden ottamat säästövakuutukset ja yksilölliset eläkevakuutukset. Lähteet: Finanssialan Keskusliitto, Suomen Pankki, Tilastokeskus, Rahoitustarkastus ja TELA. 19

20 Suomessa rekisteröidyt sijoitusrahastot rahastotyypeittäin Mrd.euroa Riskirahastot 2 Korkorahastot 3 Yhdistelmärahastot 4 Osakerahastot 5 Kaikkien rahastojen nettomerkinnät (oik.ast.) Lähteet: Helsingin Pörssi ja Suomen Sijoitusrahastoyhdistys. Mrd.euroa

21 Henkivakuutusyhtiöiden sijoituskanta Mrd. EUR Muut velkakirjasaamiset 2 Kiinteistöt ja -osakkeet 3 Osakkeet 4 Joukkovelkakirjalainat 5 Rahoitusmarkkinavälineet 6 Muut sijoitukset Lähde: Finanssialan keskusliitto

22 Suomalaisten sijoitukset ulkomaisiin arvopapereihin, kantatieto 200 Mrd. euroa Työeläkelaitokset Muut rahoituslaitokset Rahalaitokset 4 Kotitaloudet ja muut 5 Julkinen sektori 6 Yritykset 7 Suomen Pankki Lähde: Suomen Pankki. 22

23 Sijoittamisen periaatteita (1) Ei tuottoa ilman riskiä Esim. tehokkailla osakemarkkinoilla hinnat ovat yleensä oikealle tasollaan yksi arvostusmittari on P/E-luku Sijoitusten hajauttaminen kannattaa keskimäärin parempaa tuottoa pienemmällä tuoton vaihtelulla (eli riskillä) 23

24 Sijoittamisen periaatteita (2) Säästämis-/sijoitusajan pituus vaikuttaa sijoituskohteiden valintaan Mitä pidempi horisontti, sitä enemmän riskiä voidaan ottaa Valinta riskipitoisen (esim. hajautettu osakesalkku) ja vähäriskisen (korkorahastot, talletukset) sijoituksen osuuksien välillä Säästöjä ja sijoituksia tulee tarkastella kokonaisuutena ikä 24

25 Sijoittamisen trendejä Kansainvälistyminen ja integroituminen Ennen maariski, nyt toimialariski Hajauttaminen on lisääntynyt - mm. kehittyvät taloudet Varsinkin institutionaalisille sijoittajille tarjolla paljon uusia instrumentteja riskirahastot (hedge funds) johdannaiset arvopaperistetut erät, esim. pankkien asuntoluotot 25

26 Suomessa pankki- ja vakuutustoiminnassa erilaisia omistajuus- ja hallintomalleja Suomalainen suuri osuustoiminnallinen finanssiryhmä Ruotsalaiset liikepankit Tanskalainen pankki, joka muuttuu sivuliikkeeksi Pienempi keskinäinen finanssiryhmä Paikallisesti toimivat säästö- ja osuuspankit Pienet henki- ja vahinkovakuutusyhtiöt yhteistyöverkostoineen Uudet kotimaiset ja ulkomaiset pankit Pankkiiriliikkeet, sijoituspalveluyritykset, pääomasijoittajat ja muut pääomamarkkinoilla toimivat yhteisöt 26

27 Rahoitusmarkkinoilla toimivia yhteisöjä Pankit ja muut rahoituslaitokset (1) Luottomarkkinoilla toimivia yhteisöjä 14 liikepankkia (vuonna ) 229 OP-ryhmän jäsenpankkia (236) 42 paikallisosuuspankkia (42) 40 säästöpankkia, joista 4 osakeyhtiötä (40) 10 luottoyhteisöä 26 ulkomaisen luottolaitoksen sivukonttoria (24) 11 panttilainauslaitosta (11) noin 30 pikavippiyritystä 27

28 Rahoitusmarkkinoilla toimivia yhteisöjä Pääomamarkkinoilla toimivat (2) Helsingin pörssi (OMX Nordic Exchange Helsinki Oy) 36 sijoituspalveluyritystä 28 rahastoyhtiötä 3 rajoitettua luottolaitostoimintaa harj. yhtiötä 3 ulkomaisen sijoituspalveluyrityksen sivuliikettä Talletussuojarahasto ja Sijoittajien korvausrahasto 3 vakuusrahastoa 28

29 Rahoitusjärjestelmän valvonta Paradoksi: USA:n vapaa markkinat ovat kaikkein pisimmälle valvotut (useita valvojia) Vapaat, hyvin toimivat rahoitusmarkkinat tarvitsevat tuekseen sääntelyä ja valvontaa Kuluttajan-/sijoittajansuoja Esimerkkejä valvonnan tarpeesta: Yritysskandaalit, markkina-analyytikoiden väärinkäytökset, sijoitusrahastojen palkkiorakenteet USA:ssa, pankkikriisit Miten pankki- ja vakuutusvalvonta on järjestetty; yhdessä tai erikseen 29

30 Miksi pankkeja pitää valvoa? Pankit on rahoitusjärjestelmän selkäranka Talletukset, luotot Maksujen välitys Rahapolitiikan välittyminen Pankkikonkurssit järkyttäisivät rahoitusjärjestelmän toimintaa ja veisivät muun talouden helposti lamaan Historiassa on ollut useita talletuspakoja (Northern Rock viimeisin) ja pankkeja on kaatunut Talletussuojan tarkoituksena on estää tallettajien paniikki 30

31 Miten pankkeja ja vakuutuslaitoksia valvotaan? Rahoitustarkastus ja Vakuutusvalvonta. Yhdistetään vuoden 2009 alussa? Pankkien vakavaraisuussäännökset Baselin sopimukset I ja II EU:n vakavaraisuusdirektiivi ja luottolaitoslaki Vakuutuslaitosten vakavaraisuussäännökset solvenssi I, solvenssi II valmisteilla Vakavaraisuussäännösten sekä riskienhallintaprosessien valvonta Muu valvonta (laillisuusvalvonta, operatiiviset riskit ym.) 31

32 Pankin tase Vastattavaa Vastaavaa Talletukset Luotot Markkinaehtoinen rahoitus Oma pääoma Saamiset muilta luottolaitoksilta Kaupintasalkku Muut erät 32

33 Pankkien henkilöstön ja konttoreiden lukumäärän kehitys Suomessa kpl hlöä Konttoreiden lukumäärä 2 Henkilöstö Lähde: Finanssialan Keskusliitto. 0 33

34 Yhteenveto: Näkymiä tulevaan Sijoitusvarallisuuden kasvu jatkuu Rahoitusmarkkinat ja tuotteet monimutkaistuvat Rahoituspalveluiden kansainvälistyminen ja integraatio jatkuvat Kilpailu rahoituspalveluissa tiivistyy Integraation ja kilpailun lisääntymisen tulee koitua kuluttajan ja sijoittajan hyväksi Kansainvälistyminen luo haasteita tehokkaalle valvonnalle 34

35 Kiitos! 35