AMLKU työn vaihe tänään. Yhtiöoikeusyhdistys Marianna Uotinen-Tarkoma, VM-RMO

Transkriptio

1 AMLKU työn vaihe tänään Yhtiöoikeusyhdistys Marianna Uotinen-Tarkoma, VM-RMO

2 Miksi hanke on käynnissä? Eduskunnan ponnet arvopaperimarkkinalainsäädännön tulkintaongelmista Kokonaistarkastelun puute osittaisuudistuksissa EU-sääntelyn täytäntöönpanon yhden- ja johdonmukaisuuden arviointi Rakenteen, sisällön ja ymmärrettävyyden arviointi tuleva sääntelykehitys? EU:n sääntely tulee kehittymään edelleen harmonisoimattomat alueet lisää maksimiharmonisointia? lisää 2-tason sääntelyä? valvojille sääntelyvaltaa? Muutokset arvopaperien kaupankäynnissä, selvitys- ja säilytystoiminnassa Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 2

3 Koko hanke - tärkeimmät kirjoitustehtävät Lakihuolto: kirjoitustavan ja käsitteistön yhtenäistäminen, soveltamisalan selkeyttäminen Lainsäädännön rakenteen ja sääntelyhierarkian selkeyttäminen asetukset, FIVA, itsesääntely? Direktiivien implementointien jälkiseuranta Tarkentamisen tarvetta? Omasääntelyn uudelleenarviointi Esitevastuun täsmentäminen kansallinen tarve Moniportainen omistajarakenne, keskusvastapuoliselvitys Markkinarakenteen kustannustehokas yhteensopivuus eurooppalaisittain Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 3

4 Kevät 2009 tehtäviä periaatelinjauksia Uusi lakien rakenne sekä lakirakenne, teemat Arvopaperien moniportaisen hallinnan (moniportaisuus) edellyttämä sääntely ja keskusvastapuoliselvityksen edellyttämät tarkennukset sääntelyyn Sääntelyhierarkian uudelleenarviointi, ml. itsesääntelyn rooli Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 4

5 Kevät 2009 työssä esiin tullutta I Arvopaperimarkkinalainsäädäntöön kuuluvien lakien rakenne, lakirakenne ja teemat Voimassa oleva lakien keskinäinen rakenne ei ole täydellinen, mikään uusikaan rakenne ei ole täydellinen (!) EU-direktiivit ja niiden soveltamisalat eivät ole täysin kattavia arvopaperimarkkinoiden sääntelykentässä (Kokonais)uudistaminen ei voi rajoittua vain AML:iin, vaan arvopaperimarkkinalainsäädäntöä olisi tarkasteltava ja uudistettava kokonaisuutena (AML, SipaL, OptL, UlkLait, AOJL/AOTL rahoitusvakuus+nettoutuslait, jne.) mitä ehditään tehdä ja missä järjestyksessä? Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 5

6 Kevät 2009 työssä esiin tullutta II Lakirakenne: yksikin laki selkeytyy (myös x kpl uusia lakeja!) Määrittelemällä kaikki keskeiset koko lain tarvittavat peruskäsitteet (rahoitusväline, säännelty markkina, monenkeskinen kaupankäyntialusta, listayhtiö(t); tarvittaessa käytetään viittauksia muista laeista tai muihin lakeihin) Määrittelemällä soveltamisalaan tarvittavat peruskäsitteet (kotijäsenvaltio, kotivaltio, isäntävaltio, yhtiöoikeudellinen kotipaikka jne.) Selkeyttämällä teemoja (lain osat, luvut, väliotsikot) ja lisäämällä teemaan tarvittavat lukukohtaiset soveltamisala- ja määritelmäsäännökset (ottaen esim. huomioon direktiivin/direktiivien soveltaminen teemaan ) Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 6

7 Kevät 2009 työssä esiin tullutta III Moniportaisuuden sääntelyn kotimaiset haasteet Sääntelyn kilpailukykyisyys kansainvälisesti, kuitenkin riskit halliten Yhteensovittaminen esineoikeuden sääntöihin Yhteensovittaminen arvo-osuusjärjestelmää koskevaan sääntelyyn suora ja moniportainen omistus oltava molemmat mahdollisia Osakeomistusta koskevat julkisuustoiveet ja tarpeet Suomalaisten listayhtiöiden CG -tarpeet yhtiöoikeudellinen ja verovastuu, muut tarpeet? Viranomaisten tiedonsaantitarpeet - verovalvonta Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 7

8 Kevät 2009 työssä esiin tullutta IV Moniportaisuuden sääntelyn kansainväliset taustat ja haasteet Osakekaupan luonne on muuttunut (Pörssit/MTF, kauppakoot ovat pienentyneet) Helsingin Pörssi (NasdaqOMX) ja APK (Euroclear) ovat kansainvälisten toimijoiden osia EKP ottaa käyttöön TARGET2-Securities selvityspalvelun (2013) Keskusvastapuoliselvityksen laajeneminen, ml. Helsingin Pörssin selvityksessä Direktiivi arvopaperien välillisestä hallinnasta (2009); taustalla komission oikeusvarmuustyöryhmän (Legal Certainty) suositukset erityisesti kohdat 13 ja 15 Selvitystoiminta harmonisoimatta EU-tasolla Suomen arvopaperimarkkinan kilpailukyky edellyttää säilytys- ja selvitystoiminnan tehokkuutta Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 8

9 Kevät 2009 työssä esiin tullutta V Sääntelyhierarkiaan liittyen 1) tarkasteltavina ovat AML:n valtuutus- :t VM:lle ja FIVA:lle Yksityiskohtaiset :t, jotka on implementoitu lakiin direktiivien nojalla VMA:t ja FIVA:n sitovat määräykset (sisältyvät FIVA:n standardeihin) Selvyys, käyttökelpoisuus sekä joustavuus sääntelyn muuttuessa Lisääminen/vähentäminen Itsesääntely sekä suhde yhteissääntelyyn ja FIVA:n ohjeistukseen On otettava huomioon Perustuslaki, mm. PL 80 (Asetuksen antaminen ja lainsäädäntövallan siirtäminen) ja 124 (Hallintotehtävän antaminen muulle kuin viranomaiselle) Skenaariot EU-sääntelystä tulevaisuudessa? Paremman sääntelyn periaatteet 1) Työryhmä pohtii aihetta toukokuussa Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 9

10 UAML:n soveltamisalaan liittyviä kysymyksiä Soveltamisalan määrittelemisen haasteita Direktiivien kansainväliset soveltamisalat eivät identtiset ja osin vaikeaselkoiset Liikkeeseenlaskijan kotipaikan ja/tai instrumentin markkinapaikan sääntely kuitenkin keskeisin kriteeri Direktiivit eivät aina sääntele samoja instrumentteja Rahoitusväline siirtokelpoinen arvopaperi/ arvopaperi osakkeet+osakkeisiin oikeuttavat arvopaperit velkainstrumentit Jäsenvaltiot voivat direktiivien sallimassa laajuudessa säännellä asiakokonaisuutta laajemmin (esim. maantieteellisesti tai muutoin) UAML voidaan laatia selvemmäksi, mutta on myös valittava, voidaanko/onko tarpeen selventää, jos direktiivistä ei saada johtoa, sekä ulotetaanko sääntelyä (edelleen) direktiiviä laajemmalle Osasto RMO/mut pp.kk.vvvv 10