Puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009 Sampo Rahastoyhtiö Oy:n hallinnoimat sijoitusrahastot
Sampo Rahastoyhtiö Oy Rekisteröity kotipaikka ja osoite Helsinki, Hiililauturinkuja 2, Helsinki 00075 SAMPO PANKKI Y-tunnus 0671602-6 SISÄLLYSLUETTELO Sivu Sijoitusrahasto 3 3C Edge* 8 Abacus* 12 Arvo Euro Value 16 Arvo Finland Value 20 Arvo Nordic Value 25 Danske Invest Arvo Itä-Eurooppa 29 Danske Invest Arvo Venäjä 34 Danske Invest Baltic 39 Danske Invest Baltic Equity 43 Danske Invest BioTech+ 48 Danske Invest China 53 Danske Invest Emerging Asia 58 Danske Invest Emerging Markets Debt* 62 Danske Invest Euro Government Bond Index 67 Danske Invest Euro High Yield 72 Danske Invest Euro Korko 77 Danske Invest Euro Yrityslaina 83 Danske Invest Eurooppa Osake 88 Danske Invest Eurooppa Yhdistelmä 94 Danske Invest Europe Enhanced Index* 98 Danske Invest European Growth 104 Danske Invest European Opportunities 108 Danske Invest Financials & Investment 113 Danske Invest Finland 117 Danske Invest Global 121 Danske Invest Global Performers 126 Danske Invest Global Selection 131 Danske Invest Global Tech 136 Danske Invest High Yield * 140 Danske Invest India 145 Danske Invest Itä-Eurooppa 149 Danske Invest Japani Osake 154 Danske Invest Kehittyvät Osakemarkkinat 158 Danske Invest Kestävä Arvo Korko 162 Danske Invest Kestävä Arvo Osake 167 Danske Invest Kiinteistö 171 Danske Invest Kontra 175 Danske Invest Kulta* 179 Danske Invest Latin America Sivu Sijoitusrahasto 184 Danske Invest MediLife 189 Danske Invest Mustameri 193 Danske Invest Neutral 198 Danske Invest North America Enhanced Index* 202 Danske Invest Omega 207 Danske Invest Pohjois-Amerikka Osake 212 Danske Invest Pohjoisen Parhaat 217 Danske Invest Poland 222 Danske Invest Raaka-aine* 228 Danske Invest Russia 233 Danske Invest Russia Small Cap 238 Danske Invest Suomi Kasvuosake 242 Danske Invest Suomi Osake 246 Danske Invest Suomi Yhteisöosake 250 Danske Invest Trans-Balkan* 255 Danske Invest Ukraina 260 Danske Invest US Bond 264 Danske Invest US Small Cap Value 269 Danske Invest Vipu 274 Eliksir* 278 Eufex Hedge* 283 Sampo Kompassi 25 288 Sampo Kompassi 50 293 Sampo Kompassi 75 298 Sampo Kompassi Korko 302 Sampo Kompassi Osake 306 Sampo Korko 311 Sampo Kultapossu 315 Sampo Likvidi 319 Sampo Obligaatio 324 Sampo Tavoite 2010 328 Sampo Tavoite 2020 332 Sampo Tavoite 2030 336 Sampo Tavoite 2040 340 Sampo Valtiokorko 344 Sampo Valtionobligaatio 349 Sampo Yhteisökorko 355 Sampo Yhteisökorko Plus 360 Sampo Yhteisöobligaatio * Erikoissijoitusrahasto Sampo Rahoitusyhtiö Oy:n hallinnoimien sijoitusrahastojen puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009
Puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009 3C Edge 3
TOIMINTAKERTOMUS Alkuvuosi oli rahoitusmarkkinoilla hyvin kaksijakoinen. Maaliskuun puoleenväliin asti sijoittajat myivät edelleen riskillisiä sijoituksiaan vakavan laman pelossa, mutta tilanne muuttui kun aluksi pankkien väliset lainat ja sitten niiden antolainaus yrityksille vilkastuivat. Osakekurssit nousivat voimakkaasti myös Pohjoismaissa, joka on rahaston toimintaalue. Varsinkin Norjan osakemarkkina nousi reippaasti öljyn hinnan palautuessa. Rahaston arvo laski hieman ensimmäisen puolen vuoden aikana. Syynä tähän oli ennen kaikkea negatiivinen näkemys markkinoista osakekurssien noustessa. Näkemyksenotto oli aktiivista ja rahaston nettosijoitusaste vaihteli välillä -26% ja +45%. Johdannaisia käytettiin paitsi valuuttakurssiriskiltä ja osakemarkkina riskiltä suojautumiseen, myös aktiiviseen näkemyksenottoon. Käytetyt johdannaiset olivat valuuttatermiinejä, osakeindeksifutuureja sekä osakkeisiin kohdistuvia optioita. Rahasto ei käyttänyt äänioikeuttaan yhtiökokouksissa katsauskauden aikana. Erikoissijoitusrahasto 3C 4
ARVOPAPERISIJOITUSTEN JA JOHDANNAISTEN RYHMITTELY ARVOPAPERISIJOITUSTEN JA JOHDANNAISTEN RYHMITTELY Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus A.p. møller - mærsk b 20 4 283,72 85 674,39 0,50 % Abb ltd. 14 000 11,39 159 480,56 0,94 % Acergy s.a. (nok) 20 000 7,12 142 429,95 0,84 % Aker solutions asa 20 000 6,06 121 165,14 0,71 % Alfa laval ab -20 000 6,95-139 008,27-0,82 % Cargotec oyj b -9 000 12,53-112 770,00-0,66 % Carlsberg b 4 000 45,59 182 360,21 1,07 % D/s norden -6 000 24,91-149 460,17-0,88 % Dnb nor asa 25 000 5,31 132 628,20 0,78 % Dsv 14 000 8,83 123 610,14 0,73 % Electrolux ab b 10 000 10,03 100 281,90 0,59 % Ericsson, telefonab. lm ser b 35 000 7,06 247 146,35 1,46 % Flsmidth & co. -10 25,85-258,5 0,00 % Fred. olsen energy asa 7 000 24,62 172 305,91 1,01 % Fabege ab -60 000 2,46-147 511,43-0,87 % Fortum corp. oyj 9 000 16,40 147 600,00 0,87 % Husqvarna ab b 35 000 3,97 139 100,69 0,82 % Intrum justitia ab 40 000 6,86 274 504,36 1,62 % Jm ab -72 000 4,92-354 360,17-2,09 % Lerøy seafood group asa 18 400 11,52 211 939,31 1,25 % Marine harvest asa 450 000 0,49 219 293,40 1,29 % Metso oyj -21 000 13,60-285 600,00-1,68 % Ncc ab b -34 000 6,19-210 545,77-1,24 % Nordea bank ab (sek) 30 500 5,64 171 958,03 1,01 % Nokia oyj (fi) 23 000 10,74 247 020,00 1,45 % Norsk hydro asa 50 000 3,74 187 174,67 1,10 % Norwegian energy company asa 88 000 2,14 188 105,00 1,11 % Novo nordisk b 0 288,00 0 0,00 % Odim asa 76 800 4,74 364 053,62 2,14 % Orkla asa (ord) 20 000 5,24 104 884,27 0,62 % Petroleum geo-services asa 23 400 4,56 106 646,37 0,63 % Prosafe asa 100 000 3,64 363 827,68 2,14 % Rautaruukki oyj -6 000 14,41-86 460,00-0,51 % Rocksource asa 106 000 0,46 48 955,59 0,29 % Sandvik ab 35 000 5,41 189 241,64 1,11 % Skanska ab b -20 000 8,02-160 358,61-0,94 % Skf ab b -20 000 8,92-178 381,62-1,05 % Ssab ab a 15 000 8,48 127 200,88 0,75 % Sampo oyj a 15 000 13,73 205 950,00 1,21 % Seabird exploration ltd b 300 000 0,21 64 126,70 0,38 % Seabird exploration ltd. -250 000 0,21-53 438,92-0,31 % Statoilhydro asa 20 000 14,27 285 302,92 1,68 % Telenor asa 45 000 5,49 246 954,27 1,45 % Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Tieto oyj 10 000 9,64 96 400,00 0,57 % Upm-kymmene oy -20 000 6,27-125 400,00-0,74 % Wärtsilä oyj -6 000 23,78-142 680,00-0,84 % Yara international asa 8 000 20,71 165 688,34 0,98 % Yit oyj 27 000 7,53 203 310,00 1,20 % 3 680 087,03 21,67 % Erikoissijoitusrahasto 3C 5
Arvopaperit, joilla käydään kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Dnb norbank asa frn 25/1-2005/2010 2 000 000 1,00 1 997 560,00 11,76 % Nordea bank (cd) 08/10-2009 2 000 000 1,00 1 993 832,32 11,74 % Oriola-kd oyj (cp) 15/07-2009 200 000 1,00 199 929,11 1,18 % Pohjola pankki oyj (cd) 08/10-2009 2 500 000 1,00 2 492 290,40 14,67 % Svenska handelsbanken (cd) 21/9-2009 1 000 000 1,00 997 610,83 5,87 % 7 681 222,66 45,23 % Arvopaperit yhteensä 11 361 309,69 66,89 % Johdannaissopimukset Osakejohdannaiset, asetetut Määrä Markkina-arvon muutos %-osuus Dj euro stoxx 50 future sep. 2009-1 000-58 000,00-0,34 % Nordea ab call jul. 2009, str. 67.91x -25 000-635,43 0,00 % -58 635,43-0,35 % Valuuttatermiinit Määrä Markkina-arvon muutos %-osuus eur/nok_maturity:_07-08-2009-18 000 000 20 677,04 0,12 % eur/nok_maturity:_07-08-2009-1 000 000 2 245,30 0,01 % eur/nok_maturity:_07-08-2009-3 500 000-646,64 0,00 % eur/sek_maturity:_07-08-2009-12 000 000-4 196,40-0,02 % eur/sek_maturity:_07-08-2009-2 000 000 2 647,90 0,02 % 20 727,20 0,12 % Johdannaissopimukset yhteensä -37 908,23-0,22 % Kassa ja muut varat, netto 5 660 554,07 33,33 % RAHASTON ARVO 16 983 955,53 100,00 % Liikkeessä olevien osuuksien määrä Kasvuosuudet 122 402,75700 kpl Rahasto-osuuden arvo Kasvuosuus 138,75500 Hallinnointipalkkio 157 227,16 Erikoissijoitusrahasto 3C 6
TUNNUSLUVUT I II III IV V VI VII STANDARDIPOIKKEAMA (Volatiliteetti) Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaa normaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuu standardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle. Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja TRACKING ERROR (Aktiivinen riski) Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailuindeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa sen vertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä, että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja SHARPEN MITTARI Sharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytetty yhden kuukauden LIBOR-korkoa ja volatiliteetti on laskettu logaritmisista viikkotuotoista. SALKUN KIERTONOPEUS Salkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla. Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla. TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku) TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion), mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja. RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUT Arvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutanvaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta. RAHASTOYHTIÖN LÄHIPIIRIIN KUULUVALLE SIJOITUSPALVELU- YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOT Lähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 :n mukaisesti samaan konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista. Rahaston tunnusluvut: I Standardipoikkeama 9,05 % p.a. II Tracking error Rahastolla ei ole vertailuindeksiä III Sharpen mittari 0,19 p.a. IV Salkun kiertonopeus 643,00 % p.a. V Total Expence Ratio 2,73 % p.a. Tuottosidonnaisen palkkion osuus 1,13 % p.a. VI Rahaston kaupankäyntikulut* 0,75 % p.a. * Rahaston korko- ja valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla. Erikoissijoitusrahasto 3C 7
Puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009 Abacus 8
TOIMINTAKERTOMUS Hedge-rahastoille vuoden 2009 ensimmäinen puolisko oli hyvä. Credit Suisse/Tremont Hedge Fund indeksi oli ylös +7.2%. Lisäksi sijoittajien kiinnostus hedge-rahastoja kohtaan on jälleen kasvanut. Hedge-rahastot ovatkin viime kuukausina saaneet uutta pääomaa enemmän kuin pääomia lunastetaan. Sijoitusten luonne on kuitenkin muuttamassa enenevässä määrin suoriin hedge-rahastosijoituksiin eikä rahastojen rahastoihin. Lisäksi rahastojen ja salkunhoitajayhtiöiden operatiivinen tarkastelu on entistä tarkempaa ja perinpohjaisempaa, mikä on erittäin hyvä suuntaus. Vaikka lähes kaikki tahot ovat todenneet, ettei hedge-rahastoilla ollut merkittävää osaa viimeaikaisen finanssikriisissä, on valvonta hedge-rahastojenkin osalta tiukentumassa, mutta suurelta osin lainsäädäntö on menossa oikeaan suuntaan. Uskommekin, että hedge-rahastot ovat jatkossa entistä paremmin institutionaalisille sijoittajille soveltuvia ja yleisesti hyväksyttäviä aktiivisia salkunhoitotuotteita. Abacus-rahaston salkku oli lähes koko vuoden ensimmäisen puoliskon hyvin varovainen kuuden kuukauden tuoton ollessa +0.6%. Suuri osa sijoituksista oli rahamarkkinarahastoissa, kunnes kesäkuun alussa riskitasoa kasvatettiin ja salkkuun hankittiin creditrahastoja. Pääasialliset sijoituskohteet ovat corporate credit rahastoissa (sekä investment grade että high yield) sekä globaalisti valtionlainoihin ja valuuttoihin sijoittavassa rahastossa. Lisäksi kesäkuun lopussa lisättiin equity market neutral rahastoja, jonka seurauksena Abacus-rahaston portfoliolla on hyvä positiivinen korkotuotto ja lisäksi markkinaneutraali osakemarkkinariski. Erikoissijoitusrahasto Abacus 9
ARVOPAPERISIJOITUSTEN JA JOHDANNAISTEN RYHMITTELY Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Arvopaperi Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Altima b 12 34 221 982,47 216 792,29 0,70 % Altima b 14 34 50 989,37 49 102,55 0,16 % Altima b 15 34 124 991,91 122 858,48 0,40 % Altima b 16 34 846 992,42 839 430,78 2,71 % Altima b 4 34 61 176,62 10 726,07 0,03 % Altima b 5 34 367 973,69 357 440,96 1,15 % Altima b 7 34 223 841,66 188 000,92 0,61 % Altima b 8 34 53 112,48 5 908,58 0,02 % Altima b 9 34 82 975,65 79 768,84 0,26 % Icecapital euro floating rate - b 74 795 96,32 7 204 247,08 23,22 % Nordea 1 european high yield bond fund 284 495 14,38 4 091 038,40 13,18 % Sampo yhteisökorko k 281 403 25,44 7 159 318,97 23,07 % Sinopia alternative funds - gbmn600-he 6 110 097,40 660 584,40 2,13 % Arvopaperit yhteensä 20 985 218,32 67,62 % Kassa ja muut varat, netto 10 047 140,82 32,38 % RAHASTON ARVO 31 032 359,14 100,00 % Liikkeessä olevien osuuksien määrä Kasvuosuudet 1 229 747,96930 kpl Rahasto-osuuden arvo Kasvuosuus 25,23473 Hallinnointipalkkio* 478 404,45 * Hallinnointipalkkio sisältää myös rahaston sijoituskohteena olleiden sijoitusrahastojen perimät keskimääräiset hallinnointi- ja säilytyspalkkiot. Erikoissijoitusrahasto Abacus 10
TUNNUSLUVUT I II III IV V VI VII STANDARDIPOIKKEAMA (Volatiliteetti) Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaa normaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuu standardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle. Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja TRACKING ERROR (Aktiivinen riski) Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailuindeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa sen vertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä, että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja SHARPEN MITTARI Sharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytetty yhden kuukauden LIBOR-korkoa ja volatiliteetti on laskettu logaritmisista viikkotuotoista. SALKUN KIERTONOPEUS Salkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla. Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla. TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku) TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion), mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja. RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUT Arvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutanvaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta. RAHASTOYHTIÖN LÄHIPIIRIIN KUULUVALLE SIJOITUSPALVELU- YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOT Lähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 :n mukaisesti samaan konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista. Rahaston tunnusluvut: I Standardipoikkeama 2,82 % p.a. II Tracking error Rahastolla ei ole vertailuindeksiä III Sharpen mittari -3,56 p.a. IV Salkun kiertonopeus 65,00 % p.a. V Total Expence Ratio 1,96 % p.a. Tuottosidonnaisen palkkion osuus 0,00 % p.a. VI Rahaston kaupankäyntikulut* 0,02 % p.a. * Rahaston korko- ja valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla. Erikoissijoitusrahasto Abacus 11
Puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009 Arvo Euro Value 12
TOIMINTAKERTOMUS Alkuvuoden aikana euroalueen osakemarkkinaa leimasivat voimakkaat kurssivaihtelut, mikä johtui vaikeasta talouden tilanteesta ja välillä todella huonosta osakemarkkinatunnelmasta. Helmikuun huipustaan maaliskuun pohjille kurssit tulivat alas yli 20 % ja maaliskuun pohjilta kesäkuun loppuun nousua oli yli 30 %. Lopulta osakemarkkina oli lähes samalla tasolla kesäkuun loppuun mennessä kuin mitä se oli vuoden alussa. Rahasto kehittyi osakemarkkinaa selvästi paremmin alkuvuonna rahaston arvonnousun ollessa yli 10 %. Vaikea taloustilanne on vaikuttanut lähes kaikkialle alkuvuonna. Pankit ovat olleet suurissa vaikeuksissa ja joitakin pankkeja on jouduttu kansallistamaan. Valtiot ovat julkistaneet talouden tukipaketteja. Kansainvälinen valuuttarahasto on tukenut suurissa vaikeuksissa olevia maita esim. Baltiassa ja Itä-Euroopassa. Yhtiöt ovat joutuneet parantamaan taseitaan mm. leikkaamalla osinkoja ja järjestämällä osakeanteja. Yhtiöt eivät pysty kommentoimaan tulevaisuuttaan, koska niiden ennustettavuus on heikko. Kulutuskysyntä on heikoilla kantimilla työttömyyden kasvaessa. Talouden epävarmuus näkyi välillä voimakkaina kurssivaihteluina osakemarkkinalla. Salkun toimialoja tarkasteltaessa merkittävin muutos tapahtui rahoitussektorin osalta. Huhti-toukokuun aikana päätettiin rahoitussektorin painoa kasvattaa, mutta hyvin valikoidusti. Aikaisemmin salkussa oli ollut todella merkittävä alipaino. Muut merkittävät toimialamuutokset koskivat perusteollisuutta, yhdyskuntapalveluja ja informaatioteknologiaa. Perusteollisuuden ja yhdyskuntapalvelujen painot laskivat, ja informaatioteknologian paino nousi johtuen yhtiövalinnoista. Salkun maakohtaisissa painoissa merkittävimmät muutokset tapahtuivat Saksan, Italian, Ranskan, Espanjan ja Suomen osalta. Saksalaisten, espanjalaisten ja suomalaisten yhtiöiden paino laski, kun taas italialaisten ja varsinkin ranskalaisten yhtiöiden paino nousi. Syynä maapainojen muutoksiin olivat tehdyt yhtiövalinnat. Salkussa on edelleen painotettu hyvän osakevaihdon omaavia yhtiöitä. Alkuvuoden osalta salkkuun ei kohdistunut ostotarjouksia. Tämä on ymmärrettävää johtuen talouden tilanteesta. Alkuvuonna P/B-luvut eivät juuri vaihdelleet, vaikka osakemarkkinan muutokset olivat välillä rajuja. Salkun P/B-luku oli 0,7-0,8 markkinan ollessa 0,9-1,3. Rahasto ei ole käyttänyt johdannaisia alkuvuoden aikana. Sijoitusrahasto Arvo Euro Value 13
ARVOPAPERISIJOITUSTEN JA JOHDANNAISTEN RYHMITTELY Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Alcatel-lucent 675 000 1,80 1 217 700,00 2,99 % Autohellas sa 569 256 1,82 1 036 045,92 2,54 % Allianz se 17 000 65,78 1 118 260,00 2,75 % Barco 34 000 24,70 839 800,00 2,06 % Benetton group 214 884 6,31 1 354 843,62 3,33 % Bilfinger berger 35 000 33,33 1 166 550,00 2,86 % Bnp paribas s.a. 15 000 47,39 710 775,00 1,75 % Caltagirone editore spa 550 000 1,72 946 000,00 2,32 % Cap gemini sa 41 270 26,38 1 088 702,60 2,67 % Casino guichard-perrachon sa 35 352 48,35 1 709 092,44 4,20 % Cie de saint-gobain sa 36 009 24,51 882 580,59 2,17 % Credit agricole sa 175 000 9,03 1 580 775,00 3,88 % Cie generale de geophysique sa 75 000 13,21 990 750,00 2,43 % De longhi spa 670 665 2,10 1 406 719,84 3,45 % Deutsche euroshop ag 61 571 21,89 1 347 789,19 3,31 % Deutsche telekom (regd) 71 000 8,43 598 175,00 1,47 % Edp renovaveis sa 80 000 7,40 591 920,00 1,45 % Emak spa 215 355 3,42 736 514,10 1,81 % Koninklijke dsm nv 50 301 22,66 1 139 569,16 2,80 % Lafuma sa 67 183 8,95 601 287,85 1,48 % Lagardere s.c.a. 35 000 23,65 827 750,00 2,03 % Leifheit 137 312 9,75 1 338 792,00 3,29 % Munchener ruckversicherung (regd) 10 500 96,87 1 017 135,00 2,50 % Muehlhan ag 473 002 1,48 700 042,96 1,72 % Nexus ag 599 000 2,51 1 503 490,00 3,69 % Nirefs aquaculture s.a. 1 615 408 0,85 1 373 096,80 3,37 % Ppr sa 13 400 58,93 789 662,00 1,94 % Praktiker bau- und heimwerkermaerkte hld 186 963 7,08 1 323 885,00 3,25 % Pfleiderer ag 75 000 5,24 393 000,00 0,96 % Philips electronics 60 000 13,27 796 200,00 1,95 % Selonda aquaculture s.a. 565 254 0,82 463 508,28 1,14 % Sias spa 255 000 4,90 1 250 137,50 3,07 % Safilo spa 1 746 082 0,44 775 260,41 1,90 % Teleperformance 92 764 21,75 2 017 153,18 4,95 % Total produce plc 900 000 0,32 288 000,00 0,71 % Upm-kymmene oy 170 608 6,27 1 069 712,16 2,63 % Vivendi sa (fr) 70 000 17,29 1 209 950,00 2,97 % Arvopaperit yhteensä 38 200 625,60 93,79 % Kassa ja muut varat, netto 2 529 333,61 6,21 % RAHASTON ARVO 40 729 959,21 100,00 % Liikkeessä olevien osuuksien määrä Kasvuosuudet 1 129 288,05956 Tuotto-osuudet 71 508,66980 Rahasto-osuuden arvo Kasvuosuus 34,57317 Tuotto-osuus 23,59006 Hallinnointipalkkio 218 023,58 Sijoitusrahasto Arvo Euro Value 14
TUNNUSLUVUT I II III IV V VI VII STANDARDIPOIKKEAMA (Volatiliteetti) Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaa normaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuu standardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle. Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja TRACKING ERROR (Aktiivinen riski) Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailuindeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa sen vertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä, että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja SHARPEN MITTARI Sharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytetty yhden kuukauden LIBOR-korkoa ja volatiliteetti on laskettu logaritmisista viikkotuotoista. SALKUN KIERTONOPEUS Salkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla. Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla. TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku) TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion), mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja. RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUT Arvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutanvaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta. RAHASTOYHTIÖN LÄHIPIIRIIN KUULUVALLE SIJOITUSPALVELU- YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOT Lähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 :n mukaisesti samaan konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista. Rahaston tunnusluvut: I Standardipoikkeama 30,02 % p.a. II Tracking error 16,38 % p.a. III Sharpen mittari -0,94 p.a. IV Salkun kiertonopeus 167,00 % p.a. V Total Expence Ratio 1,20 % p.a. Tuottosidonnaisen palkkion osuus 0,00 % p.a. VI Rahaston kaupankäyntikulut* 0,31 % p.a. * Rahaston valuuttakaupat on tehty nettohinnoilla. Sijoitusrahasto Arvo Euro Value 15
Puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009 Arvo Finland Value 16
TOIMINTAKERTOMUS Vuosi 2009 käynnistyi varsin varovaisissa tunnelmissa. Näkymät taloudessa olivat varsin synkät ja vuoden 2008 tulosjulkistusten yhteydessä, sijoittajien käsitykset tulevaisuudesta olivat erittäin pessimistisiä. Maaliskuun alkupuolella koettiin osakemarkkinoiden pohja (ainakin tätä kirjoitettaessa) ja tämän jälkeen toinen neljännes oli kehitykseltään varsin positiivinen. Osakemarkkinan käänsivät psykologisten tekijöiden ohella parantuneet amerikkalaisten pankkien tulokset, jotka paransivat sijoittajien riskinottohalukkuutta huomattavasti. Alkuvuoden aikana salkkumme sisältöä muokattiin varsin maltillisesti. Tyypillisesti suuremmat ja likvidimmät yhtiöt olivat suuremman myyntipaineen alla kuin pienet ja epälikvidit. Myimme tammikuun aikana pois kaikki Pohjolan osakkeemme. Palautimme Pohjolan osakkeet salkkuumme huhtikuussa Pohjolan merkintäoikeusannin kautta, kun osakkeen hinta oli lähes puolittunut alkuvuodesta. Lisäksi myimme pois loput Amanda- Capitalin osakkeet, samoin kuin luovuimme Telestestä ja Sammosta sijoitusprosessimme kriteerien täyttymisen johdosta. Uusina osakkeina salkkuumme ovat alkukevään aikana tulleet mm. Amer, Cargotec ja Metso, jotka kaikki ovat ensimmäistä kertaa salkussamme rahaston toiminnan aikana. Kesällä uusina osakkeina salkkuumme hankittiin Capmania, Rautaruukkia ja TeliaSoneraa. Osallistuimme tarkasteluperiodilla mm. Tiimarin suunnattuun antiin, Finnlinesin, Nordean ja Pohjolan merkintäoikeusanteihin. Sijoitusprosessimme säilyi muuttumattomana läpi alkuvuoden. Kokonaisuutena lisäsimme hieman salkussa olevien osakkeiden määrää ja samanaikaisesti laskimme painoa suurimmissa sijoituksissamme. Näin pyrimme paremmin hallitsemaan salkun riskiä epävarmoina aikoina. Osakemarkkinan mediaani hinta/tasesubstanssi luku kävi historiallisen alhaisella alle 1 tasolla, vaihteluvälin ollessa 1 1,35. Rahastomme hinta/tasesubstanssi luku vaihteli 0,67 0,90 välillä. Olimme koko ajan merkittävästi markkinatason alapuolella. Rahastomme kehitys noudatteli samantyyppistä kehitystä. Vaihteluväli oli varsin suurta, käydessämme maaliskuun alussa lähes 20% miinuksella ja noustuamme noista pohjaluvuista lähes 50% huhti-kesäkuussa. Arvo Finland Value oli 12 kuukauden vertailussa paras suomalainen osakerahasto koko alkuvuoden ajan. Tämä osoittaa arvostrategiamme toimivuuden varsinkin pörssin heikkoina aikoina. Vuoden alusta olemme kuitenkin plussalla jo yli 20%, jonka tuoton vähintään toivomme pitävän vuoden loppuun asti. Rahastomme koko kasvoi tarkasteluperiodilla selvästi kevään aikana tulleiden merkintöjen ansiosta. Rahastossa ei tarkasteluperiodilla käytetty johdannaisia eikä äänioikeutta. Sijoitusrahasto Arvo Finland Value 17
ARVOPAPERISIJOITUSTEN JA JOHDANNAISTEN RYHMITTELY Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa arvopaperipörssin pörssilistalla Osakkeet Määrä Kurssi Markkina-arvo %-osuus Affecto oyj 330 000 2,12 699 600,00 1,60 % Ahlstrom oyj 70 000 6,69 468 300,00 1,07 % Amer sports corp. a 150 000 8,06 1 209 000,00 2,76 % Atria oyj a 130 000 10,20 1 326 000,00 3,03 % Capman oyj serie b 400 000 1,00 400 000,00 0,91 % Cargotec oyj b 75 000 12,53 939 750,00 2,14 % Cramo oyj b 60 000 7,21 432 600,00 0,99 % Finnair oyj 120 000 3,83 459 600,00 1,05 % Finnlines oyj 150 000 5,74 861 000,00 1,96 % Hkscan oyj a 220 000 8,83 1 942 600,00 4,43 % Honkarakenne oyj 100 000 3,02 302 000,00 0,69 % Huhtamäki oyj 340 000 7,48 2 543 200,00 5,80 % Kemira oy 275 000 6,84 1 881 000,00 4,29 % Kesko oyj serie b 90 000 19,95 1 795 500,00 4,10 % Lannen tehtaat oyj 64 000 12,18 779 520,00 1,78 % M-real oyj b 450 000 0,54 243 000,00 0,55 % Metso oyj 70 000 13,60 952 000,00 2,17 % Martela oyj serie a 50 000 7,30 365 000,00 0,83 % Neomarkka oyj b 55 000 6,01 330 550,00 0,75 % Norvestia oy b 58 126 6,40 372 006,40 0,85 % Neste oil oyj 160 000 10,06 1 609 600,00 3,67 % Nordea bank ab (fdr) 480 000 5,63 2 702 400,00 6,17 % Okmetic oyj 400 000 2,70 1 080 000,00 2,46 % Outokumpu oyj 190 000 12,73 2 418 700,00 5,52 % Pohjola pankki oyj a 300 000 5,91 1 773 000,00 4,05 % Raisio plc serie v 1 400 000 1,97 2 758 000,00 6,29 % Rautaruukki oyj 60 000 14,41 864 600,00 1,97 % Raute oyj a 64 314 6,99 449 554,86 1,03 % Srv group plc 100 000 4,30 430 000,00 0,98 % Scanfil oyj 200 000 1,95 390 000,00 0,89 % Stockmann ab b 90 000 15,25 1 372 500,00 3,13 % Stora enso oy r 320 000 3,85 1 232 000,00 2,81 % Suominen corp. 582 230 1,17 681 209,10 1,55 % Tecnomen lifetree oyj 400 000 1,01 404 000,00 0,92 % Teliasonera ab (fi) 475 000 3,71 1 762 250,00 4,02 % Tiimari oyj 300 000 1,30 390 000,00 0,89 % Upm-kymmene oy 380 000 6,27 2 382 600,00 5,44 % Wulff-yhtiöt oyj 74 833 2,27 169 870,91 0,39 % Yit oyj 180 000 7,53 1 355 400,00 3,09 % Arvopaperit yhteensä 42 527 911,27 97,04 % Kassa ja muut varat, netto 1 296 610,58 2,96 % RAHASTON ARVO 43 824 521,85 100,00 % Liikkeessä olevien osuuksien määrä Kasvuosuudet 46 009 666,84505 Tuotto-osuudet 381 521,82016 Rahasto-osuuden arvo Kasvuosuus 0,94553 Tuotto-osuus 0,84108 Hallinnointipalkkio 192 664,51 Sijoitusrahasto Arvo Finland Value 18
TUNNUSLUVUT I II III IV V VI VII STANDARDIPOIKKEAMA (Volatiliteetti) Volatiliteetti mittaa sijoituksen tuoton heilahtelua, sen keskihajontaa. Jos hajonta noudattaa normaalijakaumaa, on odotettavissa, että noin kaksi kolmasosaa kaikista havainnoista osuu standardipoikkeamalla vähennetyn ja standardipoikkeamalla lisätyn keskiarvon väliselle alueelle. Mitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi sijoituksen tuottoon liittyvä epävarmuus. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja TRACKING ERROR (Aktiivinen riski) Tracking error eli aktiivinen riski mittaa sitä, kuinka tarkasti sijoituksen tuotto seuraa vertailuindeksin tuottoa. Korkea aktiivinen riski merkitsee sitä, että sijoituksen tuotto suhteessa sen vertailuindeksin tuottoon on vaihdellut voimakkaasti. Pieni aktiivinen riski taas tarkoittaa sitä, että sijoituksen tuotto seurailee vertailuindeksin tuottoa. Laskennassa käytetään logaritmisia viikkotuottoja SHARPEN MITTARI Sharpen mittari mittaa tuottoa sen riskiin suhteutettuna. Riskittömänä tuottona laskennassa on käytetty yhden kuukauden LIBOR-korkoa ja volatiliteetti on laskettu logaritmisista viikkotuotoista. SALKUN KIERTONOPEUS Salkun kiertonopeus kertoo rahaston arvopapereiden vaihtuvuuden tietyllä ajanjaksolla. Luku lasketaan ensin vähentämällä tehtyjen arvopaperiostojen ja -myyntien yhteissummasta merkintöjen ja lunastusten yhteissumma. Salkun kiertonopeus on näin saadun luvun suhde rahaston keskimääräiseen pääomaan tarkasteluajanjaksolla. TOTAL EXPENSE RATIO (TER-luku) TER-luku sisältää hallinnointipalkkion p.a.(mukaan lukien mahdollinen tuottosidonnainen palkkion), mahdollisesti erikseen veloitettavan säilytyspalkkion p.a., pääomasta mahdollisesti veloitettavat tilinhoito- ja muut pankkikulut sekä mahdolliset muut palkkiot, joita kyseisen rahaston sääntöjen mukaan voidaan veloittaa suoraan rahaston pääomasta. Rahastojen rahastojen osalta luku sisältää myös kohderahastojen kiinteät hallinnointipalkkiot. TER-luku ei sisällä kaupankäyntikuluja. RAHASTON KAUPANKÄYNTIKULUT Arvopaperikaupasta aiheutuviksi kuluiksi katsotaan välittäjille maksettavat palkkiot sekä valuutanvaihdosta aiheutuvat kulut. Kaupankäyntikulut ilmaistaan prosenttiosuutena rahaston pääomasta. RAHASTOYHTIÖN LÄHIPIIRIIN KUULUVALLE SIJOITUSPALVELU- YRITYKSELLE MAKSETUT VÄLITYSPALKKIOT Lähipiirillä tarkoitetaan sijoituspalveluyrityksistä annetun lain 6 :n mukaisesti samaan konsolidointiryhmään kuuluvaa sijoituspalveluyritystä tai luottolaitosta. Lähipiirille maksetut välityspalkkiot ilmoitetaan prosenttiosuutena rahaston maksamista välityspalkkioista. Rahaston tunnusluvut: I Standardipoikkeama 32,13 % p.a. II Tracking error 16,23 % p.a. III Sharpen mittari -0,50 p.a. IV Salkun kiertonopeus 21,00 % p.a. V Total Expence Ratio 1,20 % p.a. Tuottosidonnaisen palkkion osuus 0,00 % p.a. VI Rahaston kaupankäyntikulut 0,13 % p.a. Sijoitusrahasto Arvo Finland Value 19
Puolivuosikertomus 1.1.2009-30.6.2009 Arvo Nordic Value 20