PRIIP s KID Suomeksi: Vähittäismarkkinoille tarkoitettujen paketoitujen ja vakuutus-muotoisten sijoitustuotteiden avaintietodokumentti Käytännössä: EU sääntelyä siitä, miten sijoituksen riski ja kulut ilmoitetaan kuluttajille Markku Kaustia Rahoituksen Hannes Gebhard professori & laitoksen johtaja, Aalto-yliopiston kauppakorkeakoulu [EU:n konsultatiivisen PRIIPs asiantuntijaryhmän jäsen] Mistä PRIIP s regulaatiossa on kysymys? Mitkä ovat KID:in vaikutukset? Miltä näyttää - onnistutaanko?
Mistä PRIIP s regulaatiossa on kysymys?
PRIIP s KID Mikä? Kolmen sivun dokumentti, joka kertoo kuluttajille selkeästi sijoituksen riskin ja kustannukset Vaaditaan (lähes) kaikille yksityissijoittajille markkinoitavista sijoitustuotteista EU:ssa Standardoitu yli maiden ja tuotteiden Toteutus 2018 alusta (tai sitten ei ) Tekninen standardi ( RTS ) edelleen auki
PRIIP s KID Mistä idea? Perusajatus nojaa vahvasti ns. behavioristiseen rahoitustutkimukseen (behavioral finance) 1. Ihmisten talous- ja medialukutaito on huono; kognitiivis-psykologisia päätöksenteon harhoja ja haittavaikutuksia 2. Sijoitustuotteiden tarjoajat käyttävät hyväksi näitä heikkouksia 3. Pelkkä informaation saatavilla olo ei ratkaise ongelmia asioista pitää viestiä oikealla tavalla
Esimerkki: Sijoitusrahaston palkkion esittäminen A. 1.5% vuodessa, rahaston arvosta 1.5% pa 0.15% pa B. 33% rahaston odotetusta vuosittaisesta reaalituotosta C. 20 vuoden jälkeen kumulatiivinen palkkiosumma on 84% alkuperäisestä sijoituksesta 3.3% 9.5%
Mitkä ovat KID:in vaikutukset?
PRIIP s KID Tavoitellut hyödyt Mahdollistaa juridisesti (ja muutenkin) erilaisten sijoitustuotteiden neutraalin vertailun Riskien osalta Kulujen osalta Luoda yhteinen EU:n sisämarkkina sijoitustuotteille
Behavioristisen rahoitustutkimuksen kanta sääntelyyn? Finanssiregulaatiosta lisäarvoa koska ihmiset eivät omin päin pysty tekemään järkeviä valintoja sijoitusmarkkinoilla Finanssiregulaatiosta enemmän haittaa kuin hyötyä koska regulaatioprosessi on altis samoille haitoille kuin sijoittajien päätöksenteko, lisäksi kiusana lobbaus ja politikointi
KID:in vaikutukset Parhaimmillaan Siltä väliltä Huonoim -millaan Kysyntäpuoli Lisää kuluttajien luottamusta sijoitustuotteisiin, -ja markkinoihin, lisää säästämistä ja sijoittamista Kuluttajat eivät juuri kiinnitä huomiota KID:iin Huonosti määritelty riskiindikaattori vääristää tuotteiden kysyntää Tarjontapuoli Auttaa asiakkaalle lisäarvoa tuottavia ratkaisuja saamaan lisää markkinaosuuksia ja ajamaan huonoja tuotteita pois markkinoilta Lisää tomialan kustannuksia, mutta ei kovin merkittävästi Lisää alalle tulon kustannuksia ja rajoittaa kilpailua; johtaa vääristymiin tuotekehityksessä (ns. regulatory arbitrage )
Miltä näyttää - onnistutaanko?
Mennyt tuotto ei ole tae tulevasta? Ei tosiaan. Yksi huonoimmista tulevan tuoton ennusteista. 5v. tuottohistoria (1/2005 12/2009) 15% 5v. tuleva sijoitus (1/2010 12/2014) 10% 5% 0% -5% 5v. tuottohistoria (1/1995 12/1999) 40% 5v. tuleva sijoitus (1/2000 12/2004) 30% 20% 10% 0% -10% Mennyt tuotto, pa. Tuleva tuotto, pa. Mennyt tuotto, pa. Tuleva tuotto, pa. Aineisto: 7,700 osakerahastoa, USA; Datalähde: CRSP; Lipper TASS
Sama hedge rahastoille (vaihtoehtorahastot) 5v. tuottohistoria (1/2005 12/2009) 35% 5v. tuleva sijoitus (1/2010 12/2014) 5v. tuottohistoria (1/1995 12/1999) 35% 5v. tuleva sijoitus (1/2000 12/2004) 25% 25% 15% 15% 5% 5% -5% -5% Mennyt tuotto, pa. Tuleva tuotto, pa. Mennyt tuotto, pa. Tuleva tuotto, pa. Aineisto: 7,700 osakerahastoa, USA; Datalähde: CRSP; Lipper TASS
Ohje riski-indikaattorin määrittämiseksi (noin 50% tässä)
Yhteenveto Mistä PRIIP s regulaatiossa on kysymys? KID:in tarkoitus Miltä näyttää - onnistutaanko? Määritellään standardoitu avaintietoasiakirja (KID) laajalle joukolle sijoitustuotteita Helpottaa erilaisten sijoitustuotteiden vertailua ja mahdollistaa yhteisen EUmarkkinan sijoitustuotteille Riskinä vääristymät sekä kysyntäettä tarjontapuolella