Kesäkuu 2008 Hugin & Munin ODINin markkinakommentteja Juhlat jatkuvat offshore-alalla Öljy-yhtiöt käyttävät yhä enemmän rahaa öljyn ja kaasun etsintään. Öljypalveluyhtiöille se merkitsee tilauskirjojen täyttymistä pitkäksi aikaa eteenpäin ja erittäin mukavia hintoja. T oukokuusta tuli hyvä kuukausi monissa maailman pörsseissä. Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksi nousi 1,3 prosenttia, Eurooppa nousi 0,6 prosenttia MSCI Europe -indeksillä mitattuna, kun taas Pohjoismaat nousivat 3,4 prosenttia MSCI Nordic Countries -indeksillä mitattuna. Rahastoindeksi päätyi Oslon pörssissä 5,9 prosentin nousuun (kaikki paikallisessa valuutassa mitattuina). Öljynporausyhtiöiden vauhdittamaa nousua Alkuvuoden vahvan heilahtelun jälkeen öljypalveluyhtiöt ovat amerikkalaisella OSXindeksillä mitattuna jälleen ennätyksellisellä all time high -tasolla. Öljynporausyhtiöt ovat olleet nousun kärjessä, kun taas seismologian alalla toimivat yhtiöt ovat jääneet kehityksessä jälkeen. Tämän päivän markkinoilla kannattaa kiinnittää huomiota erityisesti seuraaviin kolmeen seikkaan: 1) Öljyn hinta on kohonnut uusiin huippulukemiin läntisten talouksien bruttokansantuotteen alenemisesta huolimatta. Öljyn kysyntää ylläpitävät etenkin Aasian maiden taloudellinen aktiivisuus ja niiden hyvinvoinnin kasvu. 2) Suurimmat öljy-yhtiöt tekevät lujasti töitä saavuttaakseen tuotantotavoitteensa ja korvatakseen jo käytetyt varannot. Öljyn ja kaasun korkeiden hintojen ansiosta nämä yhtiöt voivat kuitenkin esitellä ennätyksellisiä tuloksia ja taseita. Voittojen nopean kasvun myötä ne korottavat öljyn etsintään ja kehittämiseen varaamiaan määrärahoja. 3) Myös eri puolilla maailmaa toimivissa kansallisissa öljy-yhtiöissä tapahtuu paljon. Petrobras, joka on tehnyt lupaavia öljylöytöjä Santoksen alueella Brasilian edustalla, on kärkisijalla taistelussa, jolla se pyrkii varmistamaan vapaitten öljynporauslauttojen saamisen itselleen. Myös tämä yhtiö kasvattaa öljynetsintään kohdennettuja määrärahoja voimakkaasti. Tätä taustaa vasten voimme päätellä, että toiminta on hektistä ja että öljypalvelujen kysyntä lisääntyy kaikissa segmenteissä. Valtaosa öljymarkkinoilta löytyvistä helposti poimittavista hedelmistä on nyt poimittu. Uusia öljylöytöjä tehdään alueilla, joilta puuttuu infrastruktuuri, ja toiminnot keskittyvät yhä enemmän syviin vesiin ja olosuhteiltaan vaativissa paikoissa sijaitseviin varantoihin. Öljypalvelujen intensiivisyys ja kompleksisuus ovat lisääntyneet huomattavasti. Yhä pidempiä sopimuksia Kuten edellä on mainittu, öljynporausyhtiöt ovat olleet viimeaikaisen nousukehityksen kärjessä ja kertoneet yhä pidemmistä ja ennätyksellisen korkeilla hinnoilla sol-
Tuotto vuoden 2008 alusta: ODIN Norden: -4,3 % ODIN Finland: -1,9 % ODIN Norge: -5,1 % ODIN Sverige: 0,4 % ODIN Europa: -6,7 % ODIN Europa SMB: -3,3 % mituista sopimuksista. Monet öljy-yhtiöt ovat tehneet sopimuksia, jotka koskevat aina vuoteen 2015 asti ulottuvaa öljynporauslauttojen käyttöä. Tämä osoittaa oivallisella tavalla, minkä laajuiseksi ne voivat olettaa toimintansa muodostuvan vastaisuudessa. Myös öljynporauslauttojen kaupat kuvastavat öljypalveluteollisuuden tämänhetkistä yleistilannetta. Öljyporaustoiminnan lisääntyminen synnyttää sidonnaisvaikutuksia ja siten esimerkiksi lisääntynyttä tarvetta käyttää porauspaikkojen etsimisessä apuna seismologiaa. Lisäksi tarvitaan huolto-aluksia huolehtimaan tukitoiminnoista ja auttamaan öljyn paikantamisessa. Myös merellä tapahtuvaa rakentamista varten varustettuja sekä öljyputkia rakentavia laivoja tarvitaan esimerkiksi silloin, kun on kyse vedenalaisten ratkaisujen sekä kelluvien tuotantolaitosten laajennuksista. Uskomme seismologian alan yritysten tuloon Tällä hetkellä syvällä veden alla sijaitsevan öljylähteen poraus maksaa suunnilleen miljoona dollaria päivässä. Korkeiden porauskustannusten johdosta yhtiöt tekevät kaikkensa löytymistodennäköisyyden lisäämiseksi, mikä on osaltaan vilkastuttanut seismologian alalla toimivien yhtiöiden toimintaa. Tammikuussa tapahtuneen korjausliikkeen jälkeen osakemarkkinat ovat jatkaneet seismologian alan yhtiöiden noususuuntaista hinnoittelua öljynporausyhtiöiden tapaan. Uusien laivojen tilauskirjojen täyttymiseen liittyvä huoli ja tulevien tulojen ennakoimattomuus synnyttää epävarmuutta. Uskomme, että öljy-yhtiöiden yhä lisääntyvä mielenkiinto entistä pidemmälle kehittynyttä seismologiaa kohtaan merkitsee, että valmistuvien alusten käyttöasteet tulevat olemaan korkeat. Uskommekin hyvän teknologisen etumatkan saavuttaneiden yhtiöiden kuten Petroleum Geo-Services ja Reservoir Exploration Technology -yhtiöiden olevan hyviä sijoituskohteita. Hinnaltaan edulliset huolto-yhtiöt Myöskään huolto-yhtiöt eivät ole päässeet mukaan osakemarkkinoiden juhliin. Toiminnan lisääntyminen vailla kunnon infrastruktuuria olevilla uusilla offshore-alueilla kuten Länsi-Afrikassa ja Brasiliassa sekä uusien porauslauttojen kysynnän voimakas kasvu vähentävät varmasti tämän segmentin tilaustilanteen aiheuttamaa huolta. Yhtiöiden osakkeiden kaupassa on tällä hetkellä nähtävissä tavattoman houkuttelevia tunnuslukuja vuoden 2009 P/E-luvun ollessa noin kuudesta seitsemään. Alennus yhtiöiden todelliseen arvoon verrattuna on suunnilleen 40 prosenttia. Meidän suosikkejamme ovat Farstad Shipping, Solstad Offshore ja District Offshore. Kelluvien tuotantolaitosten toiminta vilkastumassa Vuosi 2007 tuotti jonkinlaisen pettymyksen kelluville tuotantolaitoksille, joiden tekemien sopimusten määrä jäi suhteellisen pieneksi. Sitä vastoin tänä vuonna öljy-yhtiöt ovat lähettäneet niille useita tarjouspyyntöjä. Lisäksi suunnitteilla on lukuisten sellaisten öljykenttien rakentaminen, joissa käytetään kelluvia ratkaisuja. Useat tämän segmentin yhtiöistä laskivat voimakkaasti korjausliikkeen aikana, ja ne ovat tällä hetkellä erittäin houkuttelevia sijoituskohteita. Edes tämänhetkinen sopimussalkun arvo ei heijastu hinnoittelussa. Näkemyksemme mukaan suurinta potentiaalia omaavat BW Offshore, Fred. Olsen Production ja EOC Group. Tehokkaat kuljetusratkaisut Maailman öljynporauskaluston voimakas kasvu lisää öljynporauslauttojen siirtämisen tarvetta. Uusille kentille tarkoitetut laitteet rakennetaan usein kaukana kentän sijaintipaikasta. Tehokkaan merikuljetuk- Rahasto Indeksi 120 110 100 90 80 70 Norja Markkinakehitys 12 kk paikallisessa valuutassa Europe Nordic World Öljyn spothinta viimeiset 12 kk 150 130 110 90 70 50 kes 07 syy 07 jou 07 maa 08 Brent WTI Pörssien kehitys on ollut myönteinen maaliskuun puolivälistä lähtien. Yllä olevan käyrän markkinaindeksien lasku on tänä vuonna toistaiseksi 2 6 prosenttiyksikköä. Lähde: Reuters Ecowin. Öljyn hinta on noussut viime aikoina voimakkaasti. Kustannusten kohoamisen myötä 60 65 dollarin tynnyrihinta on tällä hetkellä break even- eli rajahinta sille, milloin öljy-yhtiöiden kannattaa investoida uusiin kenttiin. Lähde: Reuters Ecowin
sen tarve kasvaa voimakkaasti. Myös tässä suhteessa löydämme hyvässä asemassa olevia ja houkuttelevasti hinnoiteltuja yhtiöitä. Käsityksemme mukaan uudelleenhinnoittelu on varsin todennäköinen Ocean Heavy- Liftin, Dockwisen ja Fairstarin kaltaisten yhtiöiden kohdalla, joiden P/E-tasot ovat vuodelle 2009 luokkaa viisi. Lisää yritysostoja odotettavissa Olemme viimeisen vuoden kuluessa nähneet useita pääasiassa poraustoimintaan liittyviä yritysostoja ja fuusioita. Muun muassa DryShips osti Ocean Rigin, kun taas Trico Marine Services hankki omistukseensa Active Subsean ja DeapOceanin. Olemme myös olleet todistamassa Global- SantaFen ja Transoceanin suurta fuusiota. Lisäksi useita pienempiä yrityksiä on ostettu pois pörssistä. Uskomme yritysostojen ja fuusioitten edelleenkin vaikuttavan osaltaan osakekursseihin joskin vähäisemmässä määrin poraustoiminnassa ja enemmän taas muilla artikkelissa mainitsemillamme offshore-alueilla. Kaasun hinnat painoivat tulokset alas Tavattoman vahvat vuosineljännestulokset ovat viime vuosina olleet toistuvasti öljypalveluyhtiöiden tavaramerkkinä. Vuoden 2008 ensimmäisen vuosineljänneksen jälkeen kuva näyttää ilmeisesti jonkin verran aiempaa sekavammalta. Amerikkalaisessa OSX-indeksissä mukana olevista 15:stä öljypalvelualan yhtiöistä seitsemän tuotti markkinoiden odotukset ylittävät ja kolme odotusten mukaiset tulokset, kun taas viimeisten viiden tulos oli hieman huonompi kuin analyytikot olivat etukäteen uskoneet. Nämä viimeksi mainitut olivat kaikki pääasiassa kaasualalla toimivia yhtiöitä. Niiden tuotot laskivat viime vuoden neljännestä vuosineljänneksestä yhdellä prosentilla 29,3 miljardiin dollariin, mikä suurelta osin johtui kyseisen jakson valtaosin alhaisista kaasun hinnoista. Kaasun hinnat ovat ensimmäisen vuosineljänneksen puolivälistä lähtien nousseet jälleen voimakkaasti, minkä uskomme vaikuttavan myönteisesti tuleviin tuloksiin. Vaikka tulokset laskivatkin jonkin verran ensimmäisenä vuosineljänneksenä, ne olivat keskimäärin kuitenkin peräti 17 prosenttia Lars Mohagen Vastaava salkunhoitaja ODIN Maritim ja ODIN Offshore vuoden 2007 ensimmäisen vuosineljänneksen tuloksia korkeammat. Tänä vuonna toistaiseksi indeksin jäljessä ODIN Offshore on 0,5 prosentin laskullaan tänä vuonna toistaiseksi 4,8 prosenttiyksikköä viiteindeksinsä jäljessä. Tämä jäämisemme lyhyellä aikavälillä indeksistä jälkeen johtuu siitä, että dollarin arvo on heikentynyt vuoden kuluessa ja että salkun muutamat norjalaiset yhtiöt ovat kehittyneet heikommin kuin markkinat ylipäätään. Uskomme myös näiden yhtiöiden tilanteen jälleen kohenevan. Aliarvostetut yhtiöt Filosofianamme on ostaa aliarvostettuja (halpoja) yhtiöitä, jotka tarjoavat mahdollisuuden huomattavaan arvonnousuun, eli niin kutsuttuja arvoyhtiöitä. Tällaista filosofiaa noudatettaessa eteen tulee aivan varmasti ajanjaksoja, jolloin rahasto jää jälkeen viiteindeksistään, mutta toisina ajanjaksoina se saattaa olla reippaasti indeksiään edellä. Aliarvostetuista yhtiöistä muodostuva salkku vienee kuitenkin ajan mittaan voiton yleisestä markkinakehityksestä. Pitkällä aikavälillä (kolme vuotta, viisi vuotta ja aloituksesta alkaen) tarkasteltuna ODIN Offshoren lisätuotto on huomattava rahaston viiteindeksiin verrattuna (katso seuraavalla sivulla esitetty tuottoyhteenveto). Pitkäaikainen nousujakso Me ODINissa katsomme, että offshoresektorilla toimivien yhtiöiden näkymät ovat harvoin näyttäneet paremmilta kuin juuri tällä hetkellä. Alamme vähitellen hahmottaa pitkäaikaisen nousujakson ääriviivoja. Se tarjoaa tulevaisuudessa lukuisia kannattavia sijoitusmahdollisuuksia sellaisille kärsivällisille sijoittajille, jotka sietävät markkinoiden heilahteluja. Tuotto vuoden 2008 alusta: ODIN Global: -5,9 % ODIN Global SMB: -7,3 % ODIN Maritim: -6,1 % ODIN Offshore: 0,0 % ODIN Kiinteistö: -0,1 % Lähde: ODIN Forvaltning ja OBI ODINin salkunhoitotiimi Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet
Tuottokatsaus per 31.05.2008 Aloituspäivä Vuoden alusta 12 kk 3 vuotta 5 vuotta 10 vuotta Perustamisesta OSAKERAHASTO ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI * ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki CAP -4,3 % -18,5 % 16,2 % 29,6 % 10,0 % 17,2 % -4,1 % -13,1 % 15,9 % 22,2 % 10,1 % 11,6 % -1,9 % -20,6 % 17,8 % 25,9 % 13,5 % 25,7 % -8,0 % -17,4 % 12,1 % 17,3 % 3,6 % 10,0 % ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) * ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI * ODIN Europa 1) 15.11.1999 MSCI Europe ODIN Europa SMB 2) 15.11.1999 MSCI Europe Small Cap ODIN Global 3) 15.11.1999 MSCI World Net Index* ODIN Global SMB 4) 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index* ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index * ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index ODIN Kiinteistõ 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index -5,1 % -9,7 % 19,6 % 34,2 % 13,3 % 22,6 % -1,3 % -1,0 % 22,9 % 31,2 % 10,6 % 15,1 % 0,4 % -23,7 % 14,5 % 22,4 % 13,9 % 21,0 % -1,5 % -18,9 % 13,3 % 19,7 % 7,0 % 13,7 % -6,7 % -27,2 % 10,8 % 14,7 % 1,0 % -11,4 % -18,3 % 6,0 % 10,1 % -0,6 % -3,3 % -25,7 % 16,9 % 23,4 % 6,6 % -9,0 % -26,2 % 8,5 % 16,6 % 6,3 % -5,9 % -19,0 % 3,0 % 8,9 % 1,0 % -8,2 % -16,4 % 4,0 % 8,1 % -1,4 % -7,3 % -23,6 % 3,0 % 11,2 % 3,6 % -6,3 % -22,2 % 3,0 % 11,4 % 5,6 % -6,1 % 1,5 % 26,2 % 46,2 % 24,8 % 21,8 % 9,4 % -7,1 % 16,4 % 25,1 % 5,6 % 6,4 % 0,0 % 2,2 % 36,0 % 43,9 % 15,7 % 4,9 % 17,2 % 26,1 % 21,2 % 5,2 % -0,1 % -18,7 % 10,7 % 25,8 % 19,9 % -3,9 % -33,6 % 0,4 % 19,1 % 12,3 % 1) ODIN Europa oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. 2) ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 3) ODIN Global oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Fund A -rahastoon. 4) ODIN Global SMB oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Smaller Companies Fund -rahastoon. *) Vertailuindekseissä on huomioitu osingot ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Esitetyt tiedot koskevat ODINin näkemystä Hugin & Munin kuukausikatsauksen kirjoittamisajankohtana. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä Hugin & Munin kuukausikatsauksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien merkinnästä, hallinnoinnista ja lunastuksesta perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Näin sijoitamme ODINin sijoitusrahastoja hallinnoidaan aktiivisesti. Sijoitamme vapaasti eri yrityksiin riippumatta niiden koosta tai painoarvosta markkinaindekseissä. Sijoituskohteinamme olevilla yrityksillä on käsityksemme mukaan juuri sellaiset ominaisuudet, joiden avulla niistä tulee huomispäivän voittajia. Pyrimme salkunhoitajan työssämme antamaan osuudenomistajille mahdollisuuden saada osansa yritysten lisäarvosta. Me ODINissa ymmärrämme omien itsenäisten sijoitusvalintojen merkityksen. Sijoituspäätöksemme perustuvat hyvin tuntemillamme toimialoilla ja markkinoilla toimivien yritysten perusteellisiin analyyseihin. Me tiedämme, mitkä yritykset tuottavat siellä tulosta. Olemme pitkän aikavälin omistajia, jotka sietävät markkinoiden lyhytaikaisia häiriöitä. Olemme kiinnostuneempia arvoyrityksistä kuin kasvuyrityksistä. Ensiksi mainituilla yrityksillä on vakaa liikevaihto ja hyvä tuloskehitys, jotka ovat aliarvostettuja suhteessa pitkän aikavälin tuloskehitystä ja kirjanpitoarvoja koskeviin arvioihin. Koska nämä yritykset ansaitsevat rahaa ja niillä on todellista arvoa, ei arvoyritysten joukossa juurikaan ole pilvilinnoja. On suositeltavaa ja terveellistä lukea eri maita ja poliittisia muutoksia koskevia raportteja. Kaiken näkeminen omin silmin lisää tietämystä ja auttaa ymmärtämään asiat entistä syvällisemmin. ODINin salkunhoitajien työhön kuuluvat tärkeänä osana matkustaminen eri maihin ja tutustuminen eri markkinoihin ja yrityksiin. Yritysten johdon kanssa käydyissä keskusteluissa saamme lisää tietoa siitä kulttuuriympäristöstä, jossa yritykset toimivat, ja pystymme ymmärtämään niitä paremmin. Tällainen tieto sisältyy tärkeänä osana kokonaisanalyysiin, jonka teemme kaikista niistä yrityksistä, joihin harkitsemme sijoittavamme. Uskomme, että hyviä aliarvostettuja yrityksiä on mahdollista löytää aina uudelleen yrityksiä, joista tulee olettamuksemme mukaan huomispäivän voittajia. Olemme noudattaneet samaa sijoitusfilosofiaa aivan ODINin perustamisesta alkaen. Tämä filosofia yhdistettynä salkunhoitajien ammattitaitoon on tarjonnut ODINin osakerahastojen osuudenomistajille monina vuosina korkean lisätuoton. Tulokset ovat nähtävissä seuraavan sivun tuottotaulukossa.
ODINin osakerahastot ODIN hallinnoi yhtätoista osakerahastoa. Valikoimamme sisältää niin yksittäisiin maihin ja yksittäisille toimialoille sijoittavia vaihtoehtoja kuin myös laajasti Pohjoismaihin, Eurooppaan tai maailmanlaajuisesti sijoittavia osakerahastoja. Maailmanlaajuiset rahastot ODIN Global ODIN Global SMB Rahastot voivat vapaasti sijoittaa kaikkialle maailmaan. Rahastojen riskiprofiili on matala tai keskitasoa verrattuna muihin Maakohtaiset rahastot ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige Rahastot voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin jotka ovat pörssinoteerattuja tai joiden kotipaikka tai alkuperä on kyseisissä maissa. Alueelliset rahastot ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Rahastot voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, jotka ovat pörssinoteerattuja tai joiden kotipaikka tai alkuperä on Euroopassa tai Pohjoismaissa. Rahastojen riskiprofiili on keskitasoa verrattuna muihin Toimialarahastot ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Rahastot sijoittavat ainoastaan yhdelle toimialalle ja ovat näin ollen riippuvaisia kyseisen toimialan kehityksestä. Rahaston valinta Tuotto on useimmille tärkein syy kohdistaa säästöjä osakerahastoihin. Yleisesti ottaen sijoitukset osakerahastoihin mahdollistavat korkeamman tuottoodotuksen kuin esimerkiksi pankkitalletukset, mutta tällöin on myös hyväksyttävä sijoituksen arvon vaihtelu, joka on sidoksissa rahastojen sijoituskohteina olevien arvopaperien markkina-arvojen muutoksiin. Historiallisesti osakemarkkinoilta saavutettu sijoitusten pitkän aikavälin vuotuinen tuotto on ollut noin 3-6 prosenttiyksikköä korkeampi suhteessa pankkitalletuksiin. Suosittelemme osakerahastosijoituksia vähintään viiden vuoden aikajänteelle. Jos harkitset säästösopimusta tai sijoitusta ainoastaan yhteen rahastoon, suosittelemme ensisijaisesti laajan sijoitusmandaatin omaavia rahastojamme: Rahastojen riskiprofiili on korkea verrattuna muihin Rahastojen riskiprofiili on korkea verrattuna muihin ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden Sijoituksen ajoitukseen liittyen, noudatamme ODINilla yksinkertaista peukalosääntöä: Sijoita rahastoihin silloin kun sinulla on siihen varaa. Tämä saattaa kuulostaa yksinkertaiselta, mutta jos yrität osua tilapäisiin notkahduksiin tai huippuihin, todennäköisyys epäonnistumiselle on suuri. Suosituksemme on tästä syystä varallisuuden kartuttaminen säästösopimuksen ja säännöllisen sijoittamisen kautta. Saavutettu tuotto on sidoksissa säästöaikaan ja rahaston kehitykseen. Säästösopimus, jonka myötä ostat rahasto-osuuksia kuukausittain, tuo pääsääntöisesti mukanaan hyvän osuuksien keskikurssin. Toisin sanoen et kohdista koko sijoitustasi huipulle tai pohjaan - ja ostat enemmän osuuksia silloin kun markkinat laskevat. Suosituksemme perustana on, että kyseiset rahastot voivat sijoittaa laajasti eri markkinoille yrityskoosta tai toimialasta riippumatta. Löytyy kuitenkin monia perusteita sijoittaa useampaan rahastoomme. Lisätietoja muista osakerahastoistamme löytyy kotisivuiltamme www.odin.fi ODIN rahastoja voit merkitä joko kertaluontoisesti tai säännöllisesti säästäen. Kertasijoituksen minimisumma on 500 euroa ja säästösopimuksen vähimmäiserä on 50 euroa. Rahastomerkintä Ennen ensimmäistä merkintää pyydämme teitä täyttämään ja palauttamaan ODIN merkintälomakkeen tai ODIN säästösopimuksen asiakaspalveluumme. Perustuen rahastoyhtiöitä koskevaan asiakkaiden tunnistamisesta annettuun lainsäädäntöön, uusien asiakkaiden on toimitettava kopio henkilöllisyystodistuksesta asiakaspalveluumme Lomakkeet ovat tulostettavissa kotisivuiltamme www.odin.fi tai tilattavissa asiakaspalvelustamme puh. 010 5501 412. www.odin.fi Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 10, 00100 Helsinki Puh: 010 5501 412, Faksi: 010 5501 416 Y-tunnus: 1546367-3 Internet: www.odin.fi, Sähköposti: odin@rahastotori.fi