VUOSIKATSAUS 2014 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC, FREEDOM JA PRESTO
Sijoitusrahaston nimi Dynamic Freedom Presto Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Dynamic Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Freedom Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Presto Rahaston aloituspäivä 29.4.2014 12.7.2010 14.3.2006 Vertailuindeksi Rahaston tavoitteet 1. Tuotto 2. Riski 60 % MSCI ACWI (net) (eur) & 40 % Deutsche Bank Global Government Hedged EUR Tuotto, joka ylittää vertailuindeksin tuoton Osakepaino voi olla enintään 130 % ja korkopaino enintään 220 % - - Absoluuttinen, korkea riskikorjattu tuotto Vastaava kuin OMX H CAP - indeksillä Absoluuttinen, korkea riskikorjattu tuotto Vastaava kuin OMX H CAP - indeksillä 3. Korrelaatio Korrelaatio sekä osake- että korko-markkinoiden kanssa Alhainen korrelaatio osake- ja korkomarkkinoiden kanssa Alhainen korrelaatio osake- ja korkomarkkinoiden kanssa Palkkiot A B C A B C D E C D E F 1. Hallinnointipalkkio 2. Tuottosidonnainen palkkio 3. Merkintäpalkkio 4. Lunastuspalkkio 1,9 % 1,4 % 0,9 % - - - 2,5 % 1,5 % 0 % 1 % 1 % 0 % 3 % 2,5 % 1,8 % 1,5 % 2 % 20 % 20 % 20 % 20 % 20 % 3 % 2 % 1 % 0 % 1,5 % 1 % 1 % 0 % 0 % 0,5 % 2 % 2,75 % 2,25 % 1,5 % 20 % 20 % 20 % 20 % 1 % 2,5 % 1,75 % 0 % 0 % 1 % 1 % 0 % Merkintä/lunastus Päivittäin (jokaisena pankkipäivä) Päivittäin (jokaisena pankkipäivä) Päivittäin (jokaisena pankkipäivä) 2 VUOSIKATSAUS 2014
TIETOA RAHASTOISTA Dynamic Freedom Presto Vähimmäissijoitus A-osuus: 20 000 EUR A-osuus: 1 000 EUR C-osuus: 500 000 EUR Rahaston arvo ja raportointi Valvova viranomainen Säilytysyhteisö B-osuus: 100 000 EUR B-osuus: 100 000 EUR D-osuus: 20 000 EUR C-osuus: 1 000 000 EUR C-osuus: 500 000 EUR E-osuus: 200 000 EUR Säästösopimus: Vähintään 100 EUR/kuukausi D-osuus: 1 500 000 EUR E-osuus: 300 000 EUR Säästösopimus: Vähintään 100 EUR/kuukausi F-osuus: 1 500 000 EUR Säästösopimus: Vähintään 100 EUR/kuukausi Rahastoyhtiö julkaisee rahasto-osuuksien arvon päivittäin rahastoyhtiön Internet-sivuilla (www. estlander partners.fi) ja ilmoittaa rahasto-osuuksien arvot Suomen Sijoitustutkimus Oy:lle. Rahasto-osuuden arvo lasketaan ja julkaistaan euroina. Finanssivalvonta Skandinaviska Enskilda Banken AB (publ), Helsingin sivukonttori Rahastoyhtiön ja rahaston tilintarkastajat Rahastoyhtiö Omaisuudenhoitaja KHT Kjell Berts KHT Kristian Berg* Varatilintarkastaja: Ernst & Young Oy *Osuudenomistajien valitsema Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy Alatori 1 A, 65100 Vaasa, Suomi Puh: + 358 (0)20 7613 340, faksi: + 358 (0)20 7613 345 S-posti: info@estlanderpartners.fi Estlander & Partners Oy Aleksanterinkatu 48 A, 6.krs, 00100 Helsinki, Suomi Puh: +358 (0)20 761 3300, faksi: +358 (0)20 761 3329 S-posti: info@estlanderpartners.fi www.estlanderpartners.fi Erikoissijoitusrahastot Estlander & Partners Dynamic, Freedom ja Presto ovat sijoitusrahastolain 12 luvun mukaisia erikoissijoitusrahastoja eikä niiden tarvitse noudattaa sijoitusrahastodirektiivin säännöksiä. On mahdollista, että ulkomaalaiset sijoittavat eivät maidensa lainsäädännön mukaan voi sijoittaa rahastoon. Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy ei vastaa siitä, ovatko ulkomailta saapuvat sijoitukset tehty kyseisen maan lakien mukaisesti. Ei ole mitään takuita siitä, että sijoitus rahastoon antaisi hyvän tuoton, vaikka yleinen pääomamarkkinoiden kehitys olisikin positiivinen. Ei ole mitään takuita siitä, että rahastoon tehdystä sijoituksesta ei aiheutuisi tappioita. Rahastoon sijoitettavien varojen arvo voi sekä nousta että laskea, eikä ole takuita siitä, että sijoitettu pääoma saadaan kokonaisuudessaan takaisin. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevista tuotoista. Rahastoon tehtäviä sijoituksia tulee pitää pitkäaikaisina. Erimielisyydet liittyen rahastoa koskevaan informaatioon tai rahaston toimintaan ratkaistaan Suomen lain mukaisesti ja yksinomaan suomalaisessa tuomioistuimessa. VUOSIKATSAUS 2014 3
Vuosikatsaus 2014 Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Dynamic, Freedom ja Presto Tilikausi 1.1.2014 31.12.2014 4 VUOSIKATSAUS 2014
SISÄLLYSLUETTELO TIETOA RAHASTOISTA 2 SALKUNHOITAJAN VUOSIKATSAUS 6 Markkinakatsaus 7 Tulevaisuuden näkymät 7 TOIMINTAKERTOMUS 8 ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC 9 Tulosanalyysi 9 Rahaston riskitaso 9 Rahaston tuotto 10 Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo 10 Rahaston palkkiot ja kustannukset 10 Rahaston avainluvut 11 Rahaston sijoitusten jakautuminen 11 Tuloslaskelma ja tase 11 Tilinpäätöksen liitetiedot 12 ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM 13 Tulosanalyysi 13 Rahaston riskitaso 13 Rahaston tuotto 14 Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo 14 Rahaston palkkiot ja kustannukset 15 Rahaston avainluvut 15 Rahaston sijoitusten jakautuminen 15 Tuloslaskelma ja tase 16 Tilinpäätöksen liitetiedot 17 ESTLANDER & PARTNERS PRESTO 20 Tulosanalyysi 20 Rahaston riskitaso 20 Rahaston tuotto 21 Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo 21 Rahaston palkkiot ja kustannukset 22 Rahaston avainluvut 22 Rahaston sijoitusten jakautuminen 22 Tuloslaskelma ja tase 23 Tilinpäätöksen liitetiedot 24 PÄIVÄYS JA ALLEKIRJOITUKSET 25 TILINTARKASTUSKERTOMUS 27 VUOSIKATSAUS 2014 5
SALKUNHOITAJAN VUOSIKATSAUS Vuosi 2014 on ollut tapahtumarikas vuosi Estlander & Partners Rahastoyhtiölle. Sen lisäksi, että pääasialliset tuotteemme ovat osoittaneet vahvaa tulosta, on vuoden 2014 aikana tehty uusia lanseerauksia sekä uusia sijoitusmahdollisuuksia on löytynyt. Perustuen pitkälti samoihin metodeihin ja riskienhallintaan, joita käytämme pitkälti kaikissa tuotteissamme, aloitti Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Dynamic toimintansa huhtikuussa. Dynamicia voidaan kutsua ns. riskipariteettistrategiaksi, joka tehokkaasti allokoi sijoituksiaan globaalisti sekä osakkeisiin että korkomarkkinoille. Dynamicilla on ollut erinomainen aloitusvuosi ja se on menestynyt erinomaisesti suhteessa sen kenties enemmän perinteisiin kilpailijoihin. Tämän vuoden marraskuussa, aloitti toimintansa myös Estlander & Partners Commodity erikoissijoitus-rahasto. Se on uusi, erittäin innovatiivinen tuote, joka muista rahastotuotteistamme poiketen, sijoittaa ainoastaan hyödykkeisiin. Maailmantaloudessa myllertäneiden taantumusten merkkien takia hyödykkeiden hinnat ovat painautuneet alaspäin. Useat hyödykerahastot ovat lopettaneet toimintansa ja suuret investointipankit ovat lopettaneet hyödykekaupankäyntiosastojaan sijoittajapaon seurauksena. Hyödykkeet ovat kuitenkin syklisiä sijoituksia ja nykyinen tilanne avaa sijoittajille mielenkiintoisia mahdollisuuksia, ja olemmekin jo nähneet vahvoja trendiliikkeitä useissa hyödykkeissä. Vähentynyt kilpailu mahdollistaa sen, että uusilla ratkaisuilla voidaan löytää mahdollisesti suurempia marginaaleja niittää tuottoa sijoituksille.uskomme Commodityrahaston olevan erittäin mielenkiintoinen tuote tulevina vuosina kun voimme tarjojta sijoittajille pääsyn omaisuuslajiin, joka on historiallisesti ollut lähde sekä hyville tuottomahdollisuuksille että onnistuneelle hajautukselle. Commodityn strategia on suurelta osin yhdistelmä Preston ja Freedomin kaupankäyntimalleille, jonka lisäksi tutkimustyömme avulla olemme kehittäneet myös uusia malleja. Commodity-rahasto on toistaiseksi vielä tosiasiallisesti piensijoittajien saavuttamattomissa, sillä ainoaan rahastoluokkaan minimimerkintä on 1,5 miljoonaa euroa. Rahasto tulee kuitenkin avaamaan uuden osuusluokan pienemmällä minimimerkinnällä ensi vuoden aikana. Voidaan siis sanoa, että tuotevalikoimamme on tuplaantunut kuluneen vuoden aikana, joka mahdollistaa sen, että pystymme tarjoamaan systemaattisia sijoitustuotteita vastaamaan yhä paremmin erilaisten sijoittajien erilaisia tarpeita. On myös erittäin hienoa nähdä, että perinteisemmät trendienseuraajasijoitusstrategiamme ovat taas näyttämässä sijoittajien odottamaa positiivista suuntaa muutaman haasteellisemman vuoden jälkeen. Suomessa on myös 2014 vuoden aikana alettu soveltamaan direktiiviä vaihtoehtorahastojen hoitajista ja rahastoyhtiömme hyväksyttiinkiin ensimmäisten joukossa vaihtoehtorahastojen hoitajaksi. Uudet muutokset lainsäädännössä, mahdollistavat sen, että rahastoyhtiön tuotteita voidaan enemmissä määrin markkinoida kansainvälisille sijoitajille, joka avaa suomalaiselle rahastotoiminnalle uusia mahdollisuuksia. Rahastoala Suomessa on kehittynyt vuoden aikana positiiviseen suuntaan ja erilaiset toimija markkinoilla ovat onnistuneet hyödyntämään innovatiivisesti uuden sääntelyn ja päiviteyn lainsäädännön mahdollisuuksia. Muutokset ovat parantaneet toiminnan lainmukaisuutta ja turvallisuutta sekä samalla synnyttänyt uusia mielenkiintoisia rahastotuotteita. Uskomme tämän olevan hyödyksi sekä asiakkaillemme että yhteistyökumppaneillemme ja tulemme mahdollisesti yhä kasvattamaan rahastotarjontaamme. Yleisesti katsottuna, uskomme että kasvava mielenkiinto rahastoja ja rahastosäästämistä kohtaan nostaa yleistä kiinnostusta myös vaihtoehtoisempiin rahastotuotteisiin, jota Estlander & Partnersin toiminta erityisesti edustaa. Odotamme vuodelta 2015 mahdollisuuksia tarjota asiakkaillemme vielä uusia sijoitusmahdollisuuksia perustuen ydinosaamiseemme. Olemme erikoisalan yritys, joka pyrkii panostamaan korkealaatuiseen asiakaspalveluun yhdistelemällä yksilöllistä palvelua ja räätälöityjä ratkaisuja. Asiakaslähtöisyys yhdistettynä systemaattisuuteen ja tarkkaan tutkimustyöhön ovat tavaramerkkimme. Uskomme vahvasti, että nämä lisättynä innovatiiviseen tuotetarjontaamme - joka varmasti tulee vielä parantumaan vuoden 2015 aikana - pystymme tekemään asiakkaamme tyytyväiseksi tulevina vuosina. 6 VUOSIKATSAUS 2014
Markkinakatsaus Tulevaisuuden näkymät Pääasiallisilla strategioillamme oli tasapainoinen loppuvuosi, ja erityisesti valuutta- ja raaka-aine segmentit tarjosivat hyvää kaupankäyntiympäristöä kun trendejä muodostui laajalti. Kun katsomme vuotta taaksepäin kokonaisuudessaan, voimme todeta, että erityisesti vuoden jälkipuolisko oli erityisen vahva kun hyödykkeet ja valuutat rikkoivat kapeat kaupankäyntiintervallit jonka sisällä laajat indeksit ovat olleet jo vuodesta 2011 lähtien. Yhdysvaltain dollari nousi korkeimmilleen yli viiteen vuoteen ja BloomBerg Spot Dollar indeksi nousi 11 % ja energia-segmentti lähti karhumarkkinoille WTI-raakaöljyn pudottua alimmilleen sitten vuoden 2009. S&P 500 kuului vahvimpiin markkinoihin vuoden 2014 aikana 11 % nousullaan. Eurooppalaiset osakemarkkinat nousivat kolmatta vuotta putkeen saavuttaen 4,3 %:n nousun vuoden aikana samalla kun myös kiinalaiset osakkeet tavoittivat parhaat tuottonsa sitten vuoden 2009, vaikkakin kasvumarkkinat kokonaisuudessaan noteerasivat toisen peräkkäisen negatiivisen vuotensa ensimmäisen kerran 12 vuoteen. MSCI Emerging Markets indeksi laski -4,6 % kun Venäjän Micex-indeksit laskeutui -7,2 %. Rupla upposi -44 % dollaria vastaan, Bloombergin datan mukaan toiseksi eniten kaikista valuutoista Ukrainan hryvnian jälkeen. Hyödykepuolella sukelsi Bloomberg Commodity indeksi -17 % vuoden 2014 aikana. Näemme erityisesti, että kasvavat erot eri talousalueiden välillä tulevat olemaan hyvä lähde erilaisten trendien syntymiselle. Näyttää siltä, että Yhdysvallat ovat enemmän tai vähemmän jo selvittäneet talouskriisinsä, kun valitettavasti me Euroopassa emme voi todeta vielä aivan samaa. Tämä kehitys mahdollistanee kehittyvien maiden saavan yhä paremmin jalkaa oven väliin maailman tuotantoketjuun. Kuka voittaa, kuka häviää, jää nähtäväksi. Kuitenkin varmuudella tulemme näkemään suuria liikkeitä matkan varrella. Tutkimustemme mukaan markkinavolatiliteetti, joka vuoden 2014 aikana kääntyi pohjalukemistaan, jatkanee nousuaan vuoden 2015 aikana, erityisesti kiitos kuulunee keskuspankeille, jotka valinnevat toisistaan poikkeavat rahamarkkinapolitiikat erilaisten markkinaedellytysten edessä. Volatiliteetin muutos lieneekin suurin selittävä tekijä trendienseuraaja-strategioiden hyvälle tuotolle, ja voimmekin realistisesti odottaa vahvaa vuotta 2015. Estlander & Partners on hyvin valmistautunut kuluvaan vuoteen. Tiimimme on vahva ja lähdemme luottavaisin mielin tulevaan. Jatkamme vahvaa panostustamme tutkimukseen ja kehittämiseen, jotta varmistamme että meillä on ne edellytykset joita vaaditaan sen tuoton saavuttamiseksi, jota meidän sijoittajamme meiltä odottavat. VUOSIKATSAUS 2014 7
TOIMINTAKERTOMUS Erikoissijoitusrahastot Estlander & Partners Dynamic, Estlander & Partners Freedom ja Estlander & Partners Presto ovat Estlander & Partners Rahastoyhtiö Oy:n hallinnoimia rahastoja ja niiden salkunhoitajana toimii Estlander & Partners Oy. Rahastoyhtiö hallinnoi myös Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Commoditya, joka aloitti toimintansa 24.11.2014 ja sen ensimmäinen tilikausi päättyy 31.12.2015. Rahastot ovat sijoitusrahastolain mukaisia erikoissijoitusrahastoja sekä lain vaihtoehto rahastojen hoitajista tarkoittamia vaihtoehtorajastoja. Kaikkien neljän edellä mainitun rahastojen säännöt on vahvistettu viimeksi 19.12.2014 Rahastoyhtiön hallituksen päätöksellä. Säännöt astuivat voimaan seuraavalla tilikaudella 1.2.2015. Vuoden 2014 aikana Suomeen ja muualle Eurooppaan saatiin vaihtoehtoisille sijoitusrahastoille tarkoitettu sääntely, joka vaikutti osaltaan myös Estlander & Partner Rahastoyhtiön hallinnoimiin rahastoihin, joista kaikki soveltavat nykyisin sijoitusrahastolain lisäksi myös lakia vaihtoehtorahastojen hoitajista. Lainsäädännön muutokset eivät ole vaikuttaneet suoranaisesti rahastojen sijoitustoimintaan vaan muutoksen kohteena ovat olleet rahastojen hallinto sekä erityisesti raportointivaatimusten ja sijoittajainformaation lisääntyminen ja kehittyminen. Sijoitusstrategioissa ei vuoden aikana ole tapahtunut merkittäviä muutoksia. Rahastoyhtiön hallitukseen kuului tilikauden aikana Martin Estlander (puheenjohtaja), Per-Johan West ja Hans Seppelin (osuudenomistajien valitsema hallituksen jäsen). Rahastoyhtiön toimitusjohtaja on Per-Johan West. Rahastoyhtiön varsinaisessa yhtiökokouksessa 2014 valittiin KHT Kjell Berts Ernst & Young Oy:stä tilintarkastajaksi. KHT Kaj Riska Ernst & Young Oy:stä valittiin tilintarkastajaksi osuudenomistajien toimesta. Tilintarkastusyhteisö Ernst & Young Oy valittiin Kjell Bertsin ja Kaj Riskan varatilintarkastajaksi. Kaj Riska on eronnut toimestaan syksyllä 2014 ja hänen tilalleen valittiin KHT Kristian Berg 24.10.2014. 8 VUOSIKATSAUS 2014
ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Tulosanalyysi Estlander & Partners Dynamic aloitti ensimmäinen vuotensa stabiililla ja vahvalla positiivisella tuotolla. Huhtikuussa 2014 sijoitustoimintansa aloittanut Dynamic on lajissaan uudenlainen ja uniikki lähestymistapa yhdistelmärahastoihin riskipariteettiluonteellaan. Perinteisissä yhdistelmärahastoissa sijoitettu pääoma jaetaan osakkeiden ja korkojen välille. Perinteitä rikkova Dynamic puolestaan jakaa aktiivisesti riskit osakkeiden ja korkojen välille riippuen odotetusta riskistä ja tuottopotentiaalista. Vuoden aikana dynaaminen allokointilähestymistapa salkussa johti siihen, että riskitasot elokuun alkuun asti voitiin pitää merkittävinä sekä osakkeissa että koroissa. Kyseisen ajanjakson aikana, osakemarkkinat olivat nousussa. Loppukesän ja syksyn suurempi riskiaversio vastaanotettiin pienentämällä osakepainolla ja lisäämällä riskinottoa korkopapereissa. Samanaikaisesti dynaaminen allokaatiomalli johti siihen, että Dynamic selviytyi volatiilista syksystä erinomaisella tuotolla ja samalla piti arvonalennusajanjaksot erityisen lyhyinä. Ensimmäisenä vuotena Dynamic tulos oli 9,7 % (C-osuudet). Rahaston riskitaso Rahaston riskitaso yhden päivän Value-at-Risk (95 %) -luvulla mitattuna oli vuoden 2014 aikana 0,3 % ja 0,8 % välillä keskiarvon ollessa 0,5 %. Annualisoitu volatiliteetti samalla jaksolla, mitattuna päivittäisillä tuotoilla, oli 4,1 %. Yhteenvetona voidaan todeta, että katsauskauden aikana rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Taulukko 1. Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) -luvun mukaan Kuviossa 2 on vertailtu todellisia päivittäisiä tuottoja ja päivittäisiä VaR(95) estimaatteja. VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Kuvio 1. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille 31.12.2014 Yhden päivän Value-at-Risk (95 %) Keskiarvo Minimi Maksimi 0,5 % VaR: 4-6/2014 0,6 % 0,0 % 0,8 % VaR: 7-9/2014 0,4 % 0,3 % 0,5 % VaR: 10-12/2014 0,4 % 0,3 % 0,6 % VaR(95) VaR: 31.12.2014 0,4 % Katsauskauden lopussa VaR(95) oli 0,4 %. Tämä aktiivisista positioista aiheutunut riski koostui korkosektorin (n. 61 %) ja osakesektorin (n. 39 %). Rahaston riskialtistusta ja riskien jakautumista eri markkinasektoreille kuvataan Kuviossa 1. eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. 0,0 % Salkku Korkoinstrumentit Osakkeet VUOSIKATSAUS 2014 9
ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Kuvio 2. Rahaston päivittäinen Value-at-Risk ja toteutuneet päivittäiset tuotot vuonna 2014 1,0 % 0,5 % 0,0 % -0,5 % -1,0 % -1,5 % huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Päivittäinen Päivittäinen tuotto tuotto Taulukko 2. Rahaston vipuvaikutus Toteutunut ja säännelty taso Value-at-Risk Keskiarvo Tavanomaisesti* Maksimi Säännelty maksimi 1,5 1,3 1,8 2,0 5,0 *2/3 lasketusta ajasta näiden kahden arvon välissä Rahaston tuotto A B C 4/2014 0,47 % 0,47 % 0,47 % 5/2014 2,59 % 2,63 % 2,67 % 6/2014 1,00 % 1,04 % 1,09 % 7/2014 0,35 % 0,39 % 0,43 % 8/2014 2,68 % 2,72 % 2,76 % 9/2014-1,25 % -1,21 % -1,17 % 10/2014 1,23 % 1,28 % 1,32 % 11/2014 2,06 % 2,10 % 2,14 % 12/2014-0,46 % -0,42 % -0,37 % 1 12/2014 8,92 % 9,28 % 9,66 % Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo 31.12.2014 Rahaston arvo yhteensä EUR 6 683 006,93 A-osuuksien arvo EUR 1 089,15 B-osuuksien arvo EUR 1 092,85 C-osuuksien arvo EUR 1 096,55 Hallinnoitavien varojen määrä on vuoden 2014 aikana ollut keskimäärin 3 861 471,32 euroa. Vuoden aikana ei ole tehty muutoksia säänneltyyn maksimitasoon. Rahaston palkkiot ja kustannukset Kuva 1. Keskimääräinen riski markkinasegmentein Osakkeet (48,9 %) Korot (51,1 %) (EUR) Hallinnointipalkkio Säilytysyhteisö Pankkikuluja 4-6/2014 3 071,70 1 020,22 316,48 7-9/2014 8 035,04 1 502,06 211,75 10-12/2014 14 573,24 1 499,99 236,67 Vuosi 2014 25 679,98 4 022,27 764,90 Rahasto on kauden aikana maksanut 992,72 euron komissiot johdannaissopimusten kaupankäynnistä. Rahasto on myös maksanut 66,73 euron koron rahaston varoille sekä kaupantekotoiminnan rahoittamiselle. 10 VUOSIKATSAUS 2014
Rahaston avainluvut 31.12.2014 Volatiliteetti p.a. 3,3 % Sharpe-luku Salkun kiertonopeus Juoksevat kulut 2014 2,8 (C-osuuksien osalta) 0 kertaa A-osuudet 1,90 %* B-osuudet 1,40 %* C-osuudet 0,90 %* *Arvio Volatiliteetti on rahaston tuoton havaittu standardipoikkeama eli historiallisten muutosten mittari. Sharpe-luku lasketaan vuosittain käyttämällä ko. vuoden keskimääräistä 3 kuukauden Euribor-korkoa vastaavaa riskitöntä korkoa (0,17 % vuonna 2014). Koska rahasto ainoastaan käy kauppaa johdannaissopimuksilla, joita tavanomaisen käytännön mukaan ei huomioida salkun kiertonopeuden laskennassa, salkun kiertonopeus on nolla. Juoksevat kulut lasketaan yhtenäisen eurooppalaisen käytännön mukaisesti. Juoksevat kulut sisältävät kaikki kustannukset, jotka veloitetaan rahaston varoista, kuten kiinteän hallinnointipalkkion, säilytyspalkkion ja mahdolliset pankkikulut. Luvussa ei huomioida kaupankäyntikuluja eikä osuudenomistajan maksamia kuluja, kuten merkintä- ja lunastusmaksuja. Rahaston sijoitusten jakautuminen Sijoitusstrategiansa mukaisesti rahasto voi sijoittaa kaikki varansa johdannaissopimuksiin, jotka ovat sidottuja kansainvälisiin osake- ja korkomarkkinoihin. Tilinpäätöksen liitetiedoissa oleva luettelo sijoituksista osoittaa rahaston sijoitukset futuureihin tilikauden lopussa. Rahasto ei ole toiminnassaan käyttänyt lainatai takaisinostosopimuksia. Kuva 2. Rahaston sijoitusten jakautuminen C-osuudet (70 %) B-osuudet (22 %) A-osuudet (8 %) Rahastolla oli tilikauden lopussa 83 osuudenomistaja (A, B ja C -osuuksissa). Tuloslaskelma ja tase Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Dynamicin sijoitukset on arvostettu 31. joulukuuta 2014 virallisen tai sitä vastaavan päätöskurssin mukaan (viimeisin kaupantekokurssi tai viimeisten osto- ja myyntinoteerausten keskiarvo). Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Dynamic TULOSLASKELMA (EUR) 1.1-31.12.2014 TUOTOT JA ARVONMUUTOKSET Johdannaissopimusten nettotuotot 337 802,87 Johdannaissopimusten nettotuotot 1. 333 912,55 Valuuttatoiminnan nettotuotot 3 890,32 Korkotuotot 2. 175,13 SIJOITUSTOIMINNAN TUOTOT 337 978,00 KULUT Palkkiot Omaisuudenhoitajalle -17 785,37 Rahastoyhtiölle -7 894,61 Säilytysyhteisölle -4 022,27 Korkokulut -241,86 Pankkikulut 2. -764,90 TILIKAUDEN VOITTO/TAPPIO 307 268,99 TASE (EUR) 31.12.2014 VASTAAVAA Johdannaissopimusten arvonnousut 4. 124 580,10 Rahat ja pankkisaamiset 3. 6 572 694,37 SUMMA VASTAAVAT 6 697 274,47 VASTATTAVAA RAHASTON ARVO Merkityt rahasto-osuudet 6 375 737,94 Tilikauden voitto/tappio 307 268,99 RAHASTON ARVO 5. 6 683 006,93 VIERAS PÄÄOMA Muut velat 3 537,08 Johdannaissopimusten arvonalennukset 4. 2 592,21 Siirtovelat 8 138,25 SUMMA VASTATTAVAA 6 697 274,47 VUOSIKATSAUS 2014 11
ESTLANDER & PARTNERS DYNAMIC Tilinpäätöksen liitetiedot 1. Johandannaissopimusten nettotuotot 31.12.2014 Realisoidut tuotot johdannaiskaupasta 330 293,66 Realisoidut tappiot johdannaiskaupasta -118 369,00 Realisoitumattomat tuotot/ tappiot johdannaiskaupasta 121 987,89 Yhteensä 333 912,55 2. Korkotuotot 31.12.2014 Realisoidut korkotuotot 175,13 Realisoidut korkokulut -241,86 Yhteensä -66,73 3. Saamiset luottolaitoksista 31.12.2014 Newedge 715 615,34* SEB 1 139 854,25 Nordea Pankki 625 044,61 Danske Bank 450 147,63 Osuuspankki 1 216 956,20 Aktia Pankki 1 235 100,32 Handelsbanken 1 189 976,02 Yhteensä 6 572 694,37 *Josta vakuutena 155 769,34 euroa 4. Rahaston sijoitukset 31.12.2014 Futurit Valuutta Määrä Markkinaarvo/ arvonmuutos (EUR) % rahaston arvosta Canadian 10y Bond CAD 5 7 719,97 0,12 % S&P 500 Index E-Mini USD 8 20 527,23 0,31 % FT-SE 100 Index GBP 3 8 190,85 0,12 % German 10y Bund EUR 10 27 280,00 0,41 % UK Long Gilt GBP 6 18 171,83 0,27 % US 5y T-Note USD 14 335,72 0,01 % Hang Seng Index HKD 2 2 344,23 0,04 % OMX-S30 Index SEK 1 660,49 0,01 % Nikkei 225 Stock Index JPY 2-1 120,22-0,02 % US 2y T-Note USD 7-1 471,99-0,02 % US 10y T-Note USD 12 7 353,47 0,11 % US 30y T-Bond USD 10 31 996,32 0,48 % Sijoitukset ytheensä 121 987,89 1,83 % Kassa ja muut varat 6 561 019,04 98,17 % Rahaston arvo 6 683 006,93 100,00 % 5. Rahaston avaava tase 1.1 2014 0,00 Rahasto-osuuksien merkintä 6 604 165,33 Rahasto-osuuksien lunastus -228 427,39 Tilikauden voitto/tappio 307 268,99 Rahaston lopputase 31.12. 6 683 006,93 Liikkeessä olevat rahasto-osuudet A-osuudet 494,05 B-osuudet 1 314,62 C-osuudet 4 293,68 Rahasto-osuuksien arvo A-osuudet 1 089,15 B-osuudet 1 092,85 C-osuudet 1 096,55 12 VUOSIKATSAUS 2014
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Tulosanalyysi Vuosi ylipäätään tarjosi vahvoja markkinatrendejä, joita rahasto hyödynsi onnistuneesti. Kaikki markkinasegmentit osakkeita lukuunottamatta myötävaikutti rahaston positiiviseen tuottoon. Menestys korkoinstrumenteissa oli vahva vuoden aikana erityisesti Saksan obligaatiomarkkinoiden kehityksen ansiosta. Rahasto onnistui rahastamaan myös putoavilla öljyhinnoilla sekä valuuttaliikkeillä vuoden toisen vuosipuoliskon aikana. Vuoden kokonaistuotto oli 12,6 % (D-osuudet). Rahaston riskitaso Rahaston riskitaso yhden päivän Value-at-Risk (95 %) -luvulla mitattuna oli vuoden 2014 aikana 0,5 % ja 2,4 % välillä keskiarvon ollessa 1,2 %. Annualisoitu volatiliteetti samalla jaksolla, mitattuna päivittäisillä tuotoilla, oli 11,6 %. Yhteenvetona voidaan todeta, että katsauskauden aikana rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Kuviossa 4 on vertailtu todellisia päivittäisiä tuottoja ja päivittäisiä VaR(95) estimaatteja. VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Taulukko 3. Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) -luvun mukaan Kuvio 3. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille 31.12.2014 Yhden päivän Value-at-Risk (95 %) Keskiarvo Minimi Maksimi VaR: 1-3/2014 1,2 % 0,7 % 2,2 % 1,0 % VaR: 4-6/2014 1,8 % 1,1 % 2,4 % VaR: 7-9/2014 1,0 % 0,7 % 1,4 % VaR: 10-12/2014 0,8 % 0,5 % 1,2 % VaR: 31.12.2014 0,6 % VaR(95) 0,5 % 0,0 % Katsauskauden lopussa VaR(95) oli 0,6 %. Tämä aktiivisista positioista aiheutunut riski koostui korkosektorin (n. 24 %), osakesektorin (n. 12 %), valuuttasektorin (n. 29 %) ja raakaainesektorin riskeistä (n. 35 %). Rahaston riskialtistusta ja riskien jakautumista eri markkinasektoreille kuvataan Kuviossa 3. eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. Salkku Valuutat Korkoinstrumentit Osakkeet Hyödykeet VUOSIKATSAUS 2014 13
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Kuvio 4. Rahaston päivittäinen Value-at-Risk ja toteutuneet päivittäiset tuotot vuonna 2014 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% tammi helmi maalis huhti touko kesä heinä elo syys loka marras joulu Taulukko 4. Rahaston vipuvaikutus Toteutunut ja säännelty taso Keskiarvo Tavanomaisesti* Maksimi Säännelty maksimi 12,6 10,0 15,2 20,0 35,0 *2/3 lasketusta ajasta näiden kahden arvon välissä Vuoden aikana ei ole tehty muutoksia säänneltyyn maksimitasoon. Kuva 3. Keskimääräinen riski markkinasektoreittain Hyödykkeet (25,8 %) Päivittäinen tuotto Päivittäinen tuotto Value-at-Risk Value-at-Risk Valuutat (21,1 %) Rahaston tuotto A B C D E 1/2014-2,68 % -2,64 % -2,58 % -2,56 % -2,60 % 2/2014 2,22 % 2,26 % 2,32 % 2,34 % 2,30 % 3/2014-4,10 % -4,06 % -4,00 % -3,98 % -8,82 % 4/2014-0,48 % -0,44 % -0,38 % -0,36 % -0,40 % 5/2014 3,87 % 3,92 % 3,98 % 4,00 % 3,96 % 6/2014 0,66 % 0,70 % 0,76 % 0,79 % 0,75 % 7/2014-0,26 % -0,22 % -0,16 % -0,13 % -0,18 % 8/2014 1,37 % 1,41 % 1,46 % 1,49 % 1,45 % 9/2014 3,91 % 3,95 % 4,02 % 4,04 % 4,00 % 10/2014-1,37 % -1,33 % -1,27 % -1,25 % -1,29 % 11/2014 4,89 % 4,93 % 4,98 % 5,01 % 4,97 % 12/2014 2,83 % 2,88 % 2,94 % 2,97 % 2,92 % 1-12/2014 10,93 % 11,49 % 12,27 % 12,61 % 6,44 % Rahaston ja rahasto-osuuksien arvo Rahaston arvo yhteensä EUR A-osuuksien arvo EUR B-osuuksien arvo EUR C-osuuksien arvo EUR D-osuuksien arvo EUR E-osuuksien arvo EUR 31.12.2014 31.12.2013 31.12.2012 58 454 080,48 80 838 224,58 111 394 890,60 1 001,71 903,01 944,19 1 023,57 918,11 955,19 1 054,98 939,68 970,81 1 068,73 949,08 977,59 811,82 762,68 831,08 Hallinnoitavien varojen määrä on vuoden 2014 aikana ollut keskimäärin 62 916 969,03 euroa. Osakkeet (26,3 %) Korot (26,8 %) 14 VUOSIKATSAUS 2014
Rahaston palkkiot ja kustannukset Rahaston sijoitusten jakautuminen (EUR) Hallinnointipalkkio Tuottosidonnainen palkkio Säilytysyhteisö Pankkikuluja 1-3/2014 384 704,14 0,00 986,30 510,24 4-6/2014 326 048,73 0,00 997,26 592,56 7-9/2014 305 497,16 0,00 3 319,20 491,35 10-12/2014 297 155,60 0,00 4 267,87 740,97 Vuosi 2014 1 313 405,64 0,00 9 570,63 2 335,12 Sijoitusstrategiansa mukaisesti rahasto voi sijoittaa kaikki varansa johdannaissopimuksiin, jotka ovat sidottuja kansainvälisiin osake-, korko-, valuutta- ja hyödykemarkkinoihin. Tilinpäätöksen liitetiedoissa oleva luettelo sijoituksista osoittaa rahaston sijoitukset futuureihin ja forwardseihin tilikauden lopussa. Rahasto ei ole toiminnassaan käyttänyt laina- tai takaisinostosopimuksia. Kuva 4. Rahaston sijoitusten jakautuminen Rahasto on kauden aikana maksanut 1 143 309,08 euron kommissiot johdannaissopimusten kaupankäynnistä. Rahasto on myös maksanut 71 146,28 euron koron rahaston varoille sekä kaupantekotoiminnan rahoittamiselle. E-osuudet (18 %) A-osuudet (16 %) Rahaston avainluvut 31.12.2014 B-osuudet (18 %) Volatiliteetti p.a. Sharpe-luku Salkun kiertonopeus 11,7 % (A-D-osuudet), 12,7 % (E-osuudet) 1,1 (D-osuuksien osalta) 0 kertaa D-osuudet (31 %) C-osuudet (17 %) Juoksevat kulut 2014 A-osuudet 3,03 % B-osuudet 2,53 % C-osuudet 1,82 % D-osuudet 1,52 % E-osuudet 2,02 % Rahastolla oli tilikauden lopussa 1 028 osuudenomistajaa (A, B, C, D ja E osuuksissa). Volatiliteetti on rahaston tuoton havaittu standardipoikkeama eli historiallisten muutosten mittari. Sharpe-luku lasketaan vuosittain käyttämällä ko. vuoden keskimääräistä 3 kuukauden Euribor-korkoa vastaavaa riskitöntä korkoa (0,21 % vuonna 2014). Koska rahasto ainoastaan käy kauppaa johdannaissopimuksilla, joita tavanomaisen käytännön mukaan ei huomioida salkun kiertonopeuden laskennassa, salkun kiertonopeus on nolla. Juoksevat kulut lasketaan yhtenäisen eurooppalaisen käytännön mukaisesti. Juoksevat kulut sisältävät kaikki kustannukset, jotka veloitetaan rahaston varoista, kuten kiinteän hallinnointipalkkion, säilytyspalkkion ja mahdolliset pankkikulut. Luvussa ei huomioida kaupankäyntikuluja eikä osuudenomistajan maksamia kuluja, kuten merkintä- ja lunastusmaksuja eikä tuottosidonnaista palkkiota. VUOSIKATSAUS 2014 15
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Tuloslaskelma ja tase Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Freedomin sijoitukset on arvostettu 31. joulukuuta 2014 virallisen tai sitä vastaavan päätöskurssin mukaan (viimeisin kaupantekokurssi tai viimeisten osto- ja myyntinoteerausten keskiarvo). Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Freedom TULOSLASKELMA (EUR) 1.1-31.12.2014 1.1-31.12.2013 TUOTOT JA ARVONMUUTOKSET Johdannaissopimusten nettotuotot 7 164 074,95-1 440 572,58 Johdannaissopimusten nettotuotot 1. 7 241 860,38-1 408 555,58 Valuuttatoiminnan nettotuotot -77 785,43-32 017,00 Korkotuotot 2. 18 763,14 5 725,99 SIJOITUSTOIMINNAN TUOTOT 7 182 838,09-1 434 846,59 KULUT Palkkiot Omaisuudenhoitajalle -1 124 144,95-1 940 279,73 Rahastoyhtiölle -189 260,68-322 201,69 Säilytysyhteisölle -9 570,63-4 000,00 Korkokulut 2. -89 909,42-131 682,69 Pankkikulut -2 335,12-1 889,78 TILIKAUDEN VOITTO/TAPPIO 5 767 617,28-3 834 900,48 Erikoissijoitusrahasto Estlander & Partners Freedom TASE (EUR) 31.12.2014 31.12.2013 VASTAAVAA Johdannaissopimusten arvonnousut 4. 3 565 273,41 4 390 948,43 Siirtosaamiset 2. 0,00 1 357,76 Rahat ja pankkisaamiset 3. 56 281 252,86 78 629 720,49 SUMMA VASTAAVAT 59 846 526,27 83 022 026,68 VASTATTAVAA RAHASTON ARVO Merkityt rahasto-osuudet 73 542 687,89 101 156 326,06 Tilikauden voitto/tappio 5 767 617,28-3 834 900,47 Edellisten tilikausien voitto/ tappio -20 856 224,69-16 483 201,01 RAHASTON ARVO 5. 58 454 080,48 80 838 224,58 VIERAS PÄÄOMA Muut velat 362 096,76 347 045,72 Johdannaissopimusten arvonalennukset 918 720,79 1 678 981,81 Siirtovelat 111 628,24 157 774,57 SUMMA VASTATTAVAA 59 846 526,27 83 022 026,68 16 VUOSIKATSAUS 2014
Tilinpäätöksen liitetiedot 1. Johdannaissopimusten nettotuotot 31.12.2014 31.12.2013 Realisoidut tuotot johdannaiskaupasta Realisoidut tappiot johdannaiskaupasta Realisoitumattomat tuotot/tappiot johdannaiskaupasta *Josta vakuutena 6 031 978,97 euroa **Josta vakuutena 10 058 281,80 euroa 84 526 615,65 92 889 906,60-77 219 341,27-94 922 486,30-65 414,00 624 024,12 Yhteensä 7 241 860,38-1 408 555,58 2. Korkotuotot 31.12.2014 31.12.2013 Realisoidut korkotuotot 18 763,14 4 368,23 Realisoidut korkokulut -89 909,42-131 682,69 Realisoitumattomat korkotuotot/ -kulut 0,00 1 357,76 Yhteensä -71 146,28-125 956,70 3.Saamiset luottolaitoksista 31.12.2014 31.12.2013 Newedge 15 470 321,90* 27 627 876,83** SEB 3 608 400,80 3 309 650,54 Nordea Pankki 9 991 074,30 14 086 425,76 Danske Bank 1 092 961,22 970 950,46 Osuuspankki 8 271 536,95 12 335 793,72 Aktia Pankki 4 942 384,69 3 401 371,29 Handelsbanken 12 904 573,00 16 897 651,89 Yhteensä 56 281 252,86 78 629 720,49 4. Rahaston sijoitukset 31.12.2014 Futurit Valuutta Määrä Markkina-arvo/ arvonmuutos (EUR) % rahaston arvosta AUD/USD CME USD -184 183 559,21 0,31 % FTSE/JSE Top 40 Index Canadian 3m Bank Accept ZAR -1-1 486,66 0,00 % CAD -217-5 127,10-0,01 % Soybean Oil USD 58-23 373,27-0,04 % GBP/USD CME USD 79-25 622,88-0,04 % Corn USD -109 32 435,34 0,06 % Cocoa ICE USD 143 4 726,88 0,01 % CAD/USD CME USD -7-49,58 0,00 % Canadian 10y Bond CAD 57 89 696,67 0,15 % WTI Crude Oil USD -47 148 524,91 0,25 % Swiss 10y Bond CHF 2-1 022,89 0,00 % Cotton USD -34-3 999,67-0,01 % US Dollar Index USD 122 83 958,35 0,14 % Eurodollar 3m USD -66-15 050,41-0,03 % S&P 500 Index E-Mini USD -15 18 046,03 0,03 % Feeder Cattle USD -7-20 442,53-0,03 % CAC-40 Index EUR -3 535,00 0,00 % DAX German Index EUR 3-3 412,50-0,01 % Euribor 3m EUR 297 9 337,50 0,02 % Euroswiss 3m CHF 208 6 756,89 0,01 % DJ Euro STOXX 50 Index EUR -10 2 760,00 0,00 % FT-SE 100 Index GBP 21 99 771,19 0,17 % German 10y Bund EUR 125 230 190,00 0,39 % German 5y Bobl EUR 45 24 570,00 0,04 % German 2y Schatz EUR 925 84 315,00 0,14 % German 30y Buxl EUR 1 5 940,00 0,01 % UK Long Gilt GBP 54 184 242,50 0,32 % Short Sterling 3m GBP 345 91 857,24 0,16 % US 5y T-Note USD -32-16 314,51-0,03 % Gold USD 4-15 494,59-0,03 % Goldman Sachs Index USD -15 144 316,58 0,25 % H-Shares Index HKD 5-2 504,06 0,00 % Copper COMEX USD -33 55 171,06 0,09 % NY Harbor ULSD USD -13 48 361,95 0,08 % VUOSIKATSAUS 2014 17
ESTLANDER & PARTNERS FREEDOM Hang Seng Index HKD 13 15 237,49 0,03 % FTSE MIB Index EUR -10-41 500,00-0,07 % Euroyen 3m JPY 9 0,00 0,00 % Japanese 10y Bond JPY 13 79 759,65 0,14 % JPY/USD CME USD -51-19 719,44-0,03 % Coffee ICE USD -5 18 624,49 0,03 % FTSE KLC Index MYR -2-153,62 0,00 % Crude Palm Oil MYR 139 10 499,60 0,02 % USD/SEK ICE SEK 1 2 870,07 0,00 % CHF/JPY ICE JPY 1-3 860,45-0,01 % Lumber USD -5 172,71 0,00 % Live Cattle USD 68-17 915,87-0,03 % Cocoa Liffe GBP 62 63 569,20 0,11 % Brent Crude Oil USD -17 95 578,88 0,16 % Gas Oil USD -34 177 567,97 0,30 % Lean Hogs USD -5 22 427,90 0,04 % Coffee Liffe USD -105 73 208,83 0,13 % Aluminium LME USD -22 21 280,89 0,04 % Copper LME USD 4-10 440,25-0,02 % IBEX-35 Stock Index EUR -1-32 188,00-0,06 % Nickel LME USD -2-3 961,66-0,01 % MXN/USD CME USD -245 170 345,42 0,29 % Lead LME USD -6 24 218,66 0,04 % Tin LME USD 6-28 478,56-0,05 % Zinc LME USD 1-5 847,45-0,01 % New Zealand 90d Bill NZD -4-1 870,56 0,00 % NZD/USD CME USD 11 1 818,03 0,00 % Natural Gas USD -15 53 227,01 0,09 % NASDAQ E-Mini USD -4 2 693,99 0,00 % USD/NOK ICE NOK 5 16 998,32 0,03 % Orange Juice USD -15 6 823,82 0,01 % OMX-S30 Index SEK 4 2 641,95 0,00 % Palladium USD 9 17 878,69 0,03 % RBOB Petroleum USD -13 59 968,27 0,10 % Rapeseed / Canola CAD 416 48 524,92 0,08 % EUR/JPY CME JPY 6-12 451,67-0,02 % Soybeans USD -1 485,50 0,00 % Sugar #11 USD -153 142 839,10 0,24 % CHF/USD CME USD -49 83 970,33 0,14 % Silver USD 4-5 718,54-0,01 % S&P CNX Nifty Index USD 36 2 812,16 0,00 % Soybean Meal USD 62-47 979,51-0,08 % GBP/CHF ICE CHF 3 6 923,21 0,01 % MSCI Singapore Stock Index Nikkei 225 Stock Index MSCI Taiwan Stock Index S&P Canada 60 Index SGD 1 324,61 0,00 % JPY 33-41 586,00-0,07 % USD 5 652,84 0,00 % CAD -18-119 055,30-0,20 % GBP/JPY ICE JPY 1-51,70 0,00 % US 2y T-Note USD 22-2 517,87 0,00 % US 10y T-Note USD 14-284,07 0,00 % EUR/USD CME USD -17 32 249,40 0,06 % US 30y T-Bond USD 36 72 282,25 0,12 % Wheat USD -1 247,91 0,00 % Volatility Index (VIX) ASX SPI 200 Index USD -27-25 332,62-0,04 % AUD 0 2 330,70 0,00 % Australian 90d Bill AUD 73 14 036,40 0,02 % Australian 10y T-Bond AUD 65 57 728,46 0,10 % Australian 3y Bond AUD 10 1 769,84 0,00 % USD/ZAR ICE ZAR 3-389,35 0,00 % Aluminium Forward USD -32 94 855,80 0,16 % Copper Forward USD -22 62 994,79 0,11 % Nickel Forward USD -11 32 220,51 0,06 % Lead Forward USD -71 215 311,54 0,37 % Tin Forward USD -8-6 371,04-0,01 % Zinc USD -30-50 883,19-0,09 % Forwardit USD/BRL BRL 250 000-4 010,57-0,01 % USD/CZK CZK 2 750 000 52 873,92 0,09 % USD/HUF HUF 500 000-11 727,65-0,02 % USD/INR INR 500 000-92 704,40-0,16 % USD/KRW KRW 500 000-4 606,24-0,01 % USD/PLN PLN 0 11 565,98 0,02 % USD/RUB RUB 0-19 679,41-0,03 % USD/SGD SGD 250 000 1 017,94 0,00 % USD/TRY TRY -250 000-38 868,82-0,07 % USD/TWD TWD 500 000 6 104,86 0,01 % Sijoitukset yhteensä Kassa ja muut varat 2 646 552,62 4,53 % 55 807 527,86 95,47 % Rahaston arvo 58 454 080,48 100,00 % 18 VUOSIKATSAUS 2014
5. Rahaston avaava tase 1.1 2014 80 838 224,58 31.12.2013 111 394 890,61 Rahasto-osuuksien merkintä 2 952 049,14 10 288 930,62 Rahasto-osuuksien lunastus -30 694 188,31-36 472 572,96 Tuotonjako (E-osuudet) -409 622,21-538 123,22 Tilikauden voitto/tappio 5 767 617,28-3 834 900,47 Rahaston lopputase 31.12. 58 454 080,48 80 838 224,58 Liikkeessä olevat rahastoosuudet A-osuudet 9 524,28 16 930,98 B-osuudet 10 279,90 18 853,12 C-osuudet 9 865,69 15 194,66 D-osuudet 18 045,10 26 001,62 E-osuudet 10 714,03 12 173,36 Rahasto-osuuksien arvo A-osuudet 1 001,71 903,01 B-osuudet 1 023,57 918,11 C-osuudet 1 054,98 939,68 D-osuudet 1 068,73 949,08 E-osuudet* 811,82 762,68 *E-osuudet laskettiin liikkeelle 16.5.2011 alkaen VUOSIKATSAUS 2014 19
ESTLANDER & PARTNERS PRESTO Tulosanalyysi Oikeastaan koko vuoden ajan markkinatilanne korkoinstrumenteissa oli rahastolle suotuisa. Erityisesti Saksan obligaatiomarkkina toi positiivista tuottoa. Valuutta-segmentti tarjosi jakautuneesti vuoden aikana ensin negatiivista tuottoa ensimmäisellä vuosipuoliskolla, mutta toisella vuosipuoliskolla valuuttamarkkinoiden tuotto saatiin käännettyä ja koko vuoden tulos jäikin jonkin verran positiiviseksi. Heikoimmat segmentit rahastolle olivat hyödyke- ja osakepuolella, joissa erityisesti jalometalli-markkinat olivat rahastolle erityisen vaikeita. Koko vuoden tulos rahastolle oli -6.1 % (C-osuudet). Rahaston riskitaso Rahaston riskitaso yhden päivän Value-at-Risk (95 %) -luvulla mitattuna oli vuoden 2014 aikana 0,4 % ja 2,9 % välillä keskiarvon ollessa 1,3 %. Annualisoitu volatiliteetti samalla jaksolla, mitattuna päivittäisillä tuotoilla, oli 14,4 %. Yhteenvetona voidaan todeta, että katsauskauden aikana rahaston riskialtistus on ollut linjassa rahastolle sallitun riskimandaatin kanssa. Kuviossa 6 on vertailtu todellisia päivittäisiä tuottoja ja päivittäisiä VaR(95) estimaatteja. VaR-käyrän yllä olevien pisteiden määrä sijoittuu odotetun intervallin sisälle 95 %:n konfidenssilla. VaR-luku on siis ollut hyvä arvio rahaston päivittäisen riskille altistetulle arvolle. Myös toteutuneet tuotot ovat olleet linjassa rahastolle sallitun riskitason kanssa. Taulukko 5. Rahaston arvioitu riskitaso päivittäisen Value at Risk (95 %) -luvun mukaan Kuvio 5. Rahaston VaR(95) ja sen jakautuminen eri markkinasektoreille 31.12.2014 Yhden päivän Value-at-Risk (95 %) Keskiarvo Minimi Maksimi VaR: 1-3/2014 1,5 % 0,5 % 2,9 % 1,0 % VaR: 4-6/2014 1,6 % 1,0 % 2,7 % VaR: 7-9/2014 1,3 % 0,4 % 2,4 % VaR: 10-12/2014 1,0 % 0,4 % 2,5 % VaR: 31.12.2014 1,0 % VaR(95) 0,5 % 0,0 % Katsauskauden lopussa VaR(95) oli 1,0 %. Tämä aktiivisista positioista aiheutunut riski koostui korkosektorin (n. 18 %), osakesektorin (n. 27 %), valuuttasektorin (n. 15 %) ja raakaainesektorin riskeistä (n. 40 %). Rahaston riskialtistusta ja riskien jakautumista eri markkinasektoreille kuvataan Kuviossa 5. eri markkinasektoreiden yhteenlaskettu riskialtistus ei täysin vastaa salkun kokonaisriskiä eri markkinasektoreiden välisten korrelaatioiden vuoksi. Salkku Valuutat Korkoinstrumentit Osakkeet Hyödykeet 20 VUOSIKATSAUS 2014