1
Kuntarahoitus kuntien oma rahoituskumppani 2
Kuntarahoitus-konserni lukuina Kuntarahoitus-konserniin kuuluvat emoyhtiö Kuntarahoitus Oyj ja tytäryhtiö Rahoituksen neuvontapalvelut Inspira Oy. 1-6 2015 2014 2013 Korkokate (milj. euroa) 84,1 160,0 149,5 Liikevoitto (milj. euroa) 78,3 144,2 141,3 Lainakanta (milj. euroa) 19 378 19 205 17 801 Varainhankinnan kanta (milj. euroa) 28 817 26 616 23 108 Taseen loppusumma (milj. euroa) 33 693 30 009 26 156 Ensisijainen pääoma Tier 1 (milj. euroa) 647,5 557,2 452,0 Omat varat yhteensä suhteessa 31,75 33,53 32,52 riskipainotettuihin eriin, % Ensisijainen pääoma suhteessa 30,12 29,98 28,86 riskipainotettuihin eriin, % Omat varat yhteensä (milj. euroa) 682,5 623,1 509,3 Vähimmäisomavaraisuusaste (%) 1,9 1,8 1,7 3
Kuntarahoituksen lainoitus ja lainakannan jakauma Kuntarahoituksen lainakanta 6/2015 19,4 mrd Kuntarahoituksen lainat ovat kuntien/kuntayhtymien talousarviolainoja ja pitkäaikaisia investointilainoja yhtiöille sekä valtion tukemaa asuntotuotantoa Laina-ajat ovat pisimmillään jopa 40 vuotta Kuntarahoitus on ainoa pitkäaikaisten lainojen myöntäjä tällä hetkellä Kuntarahoitus toimii antolainauksessa markkinaehtoisesti vapaassa kilpailutilanteessa pankkisektorin muiden toimijoiden kanssa 4
Kuntarahoituksen asuntolainojen jakauma 8,3 mrd 06/2015 Jakauma asiakkaittain Jakauma lainakohteen ja lainan tyypin mukaan 5
Kuntarahoituksen rooli korkotukituotannon rahoituksessa 2011-8/2015 Lähde;Ara-tuotannon ajankohtainen tilanne 1.9.2015 6
Rahoitusmarkkinoiden tilanne sekä korkoriskin hallinta vuokrataloyhtiön näkökulmasta Okko Rostedt, rahoitusasiantuntija Kuntarahoitus Oyj
Euroopan keskuspankin toimet juuri nyt Euroalueen historian suurin elvytyspaketti on ollut käynnissä maaliskuusta 2015 Likviditeetin lisäämiseksi Tavoitteena ostaa euromaiden velkakirjoja 1100 miljardilla eurolla syyskuuhun 2016 mennessä Osto ohjelma on hyvin samankaltainen kuin Yhdysvalloissa FED:ntoimesta toteutettu Likviditeetin ohjaamiseksi EKP ohjauskorko pysynyt 0,05 % yks. p.a. Keskuspankkitalletusten korko on 0,20 % yks p.a. 8
Euroalueen työllisyys ja inflaatio Työttömyys on ollut vakaassa laskussa Nuorisotyöttömyys yhä ongelmana Inflaation lasku saatu pysähtymään Öljyn hinta merkittävä tekijä inflaatioluvuissa 9
Halvasta eurosta ja öljystä vihdoin vetoapua? Euroalueen teollisuustuotanto odotuksia positiivisempaa elokuussa +0,6 % yks. Myös euroalueen teollisuuden luottamus (PMI) on ollut nousussa Euro/Usd valuuttakurssi 1,130 Brent raakaöljy 45,86 $/barreli 10
Yhdysvalloissa ensimmäinen koronnosto tänään? FED ohjauskorko ollut nollan tuntumassa jo vuodesta 2008 Talouskasvu 3,7 % yks. toisella neljänneksellä Koko vuoden talouskasvuksi 2015 ennustetaan 2,8 % yks. Työttömyysaste on laskenut 5,1 prosenttiin Työhönosallistumisaste ja palkkakehitys paljon maltillisempaa Asuntojen hinnat ovat nousseet jo kolmatta vuotta 11
Kysymysmerkit koronnoston osalta Inflaatio jää edelleen 2 % yksikön tavoitteesta Ostopäälliköiden luottamus ollut laskussa 2015 Riskit kehittyvien talouksien näkökulmasta 08/13 02/14 08/14 02/15 08/15 12
Muut merkittävät taloudet Kiina ja Japani Kiina syynä viime aikaiseen markkinaheiluntaan Useat talouden mittarit kääntyneet laskuun Taloutta alettu elvyttää koronlaskuin sekä kelluttamalla yuania Ovatko huolet aiheellisia vai liioiteltuja? Japanin BKT:n kasvu edelleen nollatasoa Täystyöllisyydestä huolimatta inflaatio ei kasva Euroalueen tyylinen elvytysohjelma käynnissä Ohjelman koko kasvamassa entisestään 13
Korkomarkkinoilla pohjakosketus tapahtunut? Koko korkokäyrä lähestyi nollatasoja alkuvuoden 2015 Huhti kesäkuussa korjausliike ylöspäin, tämän jälkeen odottavalla kannalla Viime aikojen suurimmat huolenaiheet Kiinan talouskehitys ja EKP:n ennuste euroalueen kehityksestä 14
Korkoriskin eri puolet Kokonaiskorko = Markkinakorko Marginaali Muut kulut Markkinakorko Markkinakorko on korkoriskin aiheuttaja Lyhyt markkinakorko aiheuttaa epävarmuutta kassavirtoihin Sitoutuminen pitkään markkinakorkoon voidaan myös mieltää riskiksi Marginaali Rahoittajan tuottovaatimukseen perustuva kokonaiskoron osa Hinta, joka asiakkaan tulee maksaa, rahoituksen turvaamiseksi tietylle periodille Muutoksien ennakoitavuuteen vaikuttaa myös ulkoiset tekijät (esim. pankkisääntely) Muut kulut Nostopalkkiot, laskutuspalkkiot, tilinhoitomaksut yms. Pienissä lainoissa merkitys kokonaiskorkoon voi olla suuri Korkoriski on ennen kaikkea kassavirtariski Lyhyet marginaalisidokset tuovat mukanaan hintariskin ja jälleenrahoitusriskin 15
Suojautuminen korkojohdannaisten avulla Johdannaisilla yksittäisen lainan tai lainaportfolion korkosidonnaisuutta voidaan muuttaa puuttumatta velkakirjoihin Kiinteäkorkoisen velkakirjan muuttaminen hankalaa ja aiheuttaa käytännössä aina kuluja Suojautumispäätökset voidaan irrottaa rahoituksen nostoajankohdista Johdannaiset mahdollistavat myös velkakirjalainaa pidemmät korkosidokset Korkojohdannaisten käyttö vaatii johdannaisyleissopimuksen solmimista vastapuolien välille Yhtiöiden johdannaisyleissopimus edellyttää kunnan omavelkaista takausta Johdannaisyleissopimus tulee hyväksyttää valtuustossa 16
Koronvaihtosopimuksen perusrakenne SWAP LAINAN ANTAJA Euribor VASTAPUOLI Euribor + marginaali ASIAKAS Kiinteä korko Maturiteetti (bullet) Kiinteä korko Vaihtuva korko 10 vuotta 0,985 % -yks. p.a. (30/360) 6 kk euribor (tod/360) 15 vuotta 1,395 % -yks. p.a. (30/360) 6 kk euribor (tod/360) 17
Korkotukilainan korkosuojaus Koronvaihtosopimus + myyty korkokatto Korkosuojaus korkotukilainalle, jossa omavastuukorko, esim. 3,4 % yks. on markkinakorkoihin verraten korkea Hyödynnetään omavastuukoron korkeaa tasoa, josta muutoin nykymarkkinatilanteessa ei ole hyötyä Alennetaan korkokustannusta tilanteessa, jossa halutaan sitoa korkotukilaina kiinteään korkoon Rakenteessa tehdään normaali koronvaihtosopimus, johon yhdistetään myyty korkokatto Korkokaton taso määrittyy omavastuu koron ja lainan marginaalin erotuksena Myymällä korkokatto voidaan alentaa koronvaihtosopimuksen kiinteän koron tasoa Alle on hahmoteltu kuvitteellinen tilanne, jossa euribor korko on 5,0 % yks., marginaali 1,0 % yks. ja korkotuki tasossa 3,4 % yks. (tarkoituksena on selventää korkovirrat tilanteessa, jossa omavastuukorko ylittyy) Korkotuen osuus kokonaiskorosta 2,6 % yks. SWAP LAINAN VALTIO KONTTORI Euribor 5 % yks. ANTAJA VASTAPUOLI Euribor 2,4 % yks. + marginaali 1,0 % yks. Yhteensä 3,4 % yks. ASIAKAS Myydyn korkokaton ylittävä osa 2,6 % yks. Koronvaihtosopimuksen kiinteä korko 1,5 % 18 Efektiivisesti asiakkaalle jää maksettavaksi koronvaihtosopimuksen kiinteä korko + lainan marginaali
YHTEYSTIEDOT Okko Rostedt, rahoitusasiantuntija (09) 6803 6283 etunimi.sukunimi@kuntarahoitus.fi www.kuntarahoitus.fi www.kuntaobligaatio.fi www.inspira.fi 19