MIKKO JÄÄSKELÄINEN Yrityksen arvo Tuotantotalous 1 / 28.2.2017
Luennot AIEMMAT þ MITÄ ON TUOTANTOTALOUS? þ YRITTÄJYYS þ TUOTTEET JA TUOTANTO þ YRITTÄJÄPANEELI þ YRITYKSEN PROSESSIT þ MYYNTI JA MARKKINOINTI TULEVAT IHMISTEN JOHTAMINEN
Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu
Liiketoimintamalli ja sen toisiaan tukevat osat Arvo (tuote) Tuotanto Jakelu Kehitys
Koordinaatio Liiketoimintamalli ja sen toisiaan tukevat osat Kokonaisuus Strateginen johtaminen ja kokonaisuuden hahmottaminen Kokeilut Liiketoiminnan kehittäminen Tuotanto Arvo Tuotanto Arvo Tuotanto Arvo Tuotanto Jakelu Kehitys Jakelu Kehitys Jakelu Kehitys
Yrityksen arvo Arvo Hinta Tuote Tuotanto Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Kehitys Myynti - Kustannukset
Yksisarviset Julkiset Suurin 62.5 Mrd$ 586 Mrd $ 1.2-10 B$ 60 Mrd $ 500 Mrd$ 45 Mrd $ 363 Mrd$ TechCrunch Unicorn Leaderboard Forbes Economist
Tencent maksaa SoftBankille 72,2 prosentin omistusosuudesta Supercellissä noin 7,3 miljardia dollaria eli noin 6,5 miljardia euroa. Tencentin SoftBankille maksama kauppahinta tarkoittaa, että koko Supercellin käypä arvo on noin 10,2 miljardia dollaria eli noin 9 miljardia euroa. HS 21.6.2016
Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu
sijoituksen ja tuoton suhteuttaminen
+ - Liikevaihto Nettotulos Kulut
Investoinnit Tuotot <?
Arvo 10.2 Mrd $ X $ 758 808 862 919 979 519 + 242 40 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 Tulos, M$ Arvio Jne.
Aika-arvo Korvaus viivästetystä kulutuksesta Riskipreemio Korvaus pääoman menettämisen tai vähenemisen mahdollisuudesta Tuottovaatimus Tuotto, jonka sijoituskohteen tulee ylittää ollakseen kannattava. Tuottovaatimus edustaa vaihtoehtokustannusta, eli keskimääräisestä vastaavan aikahorisontin ja riskitason sijoituksesta saatavaa tuottoa.
Nyt + 1 vuosi Taloudellinen: Vaihtoehtoisuus Psykologinen: kärsimättömyys Kultuurillinen: Rationaalisuus tai? 1000e
P=0.5 P=0.5 tai? 0 1000e
P=2/3 P=1/3 200 pelastuu 72% valitsi tai 0 pelastuu 600 pelastuu P=2/3 P=1/3 400 kuolee tai 600 kuolee 0 kuolee 78% valitsi Tversky & Kahneman 1981 The framing of decisions and the psychology of choice Science 211(4481):453-458
Aika-arvo Korvaus viivästetystä kulutuksesta Riskipreemio Korvaus pääoman menettämisen tai vähenemisen mahdollisuudesta Tuottovaatimus Tuotto, jonka sijoituskohteen tulee ylittää ollakseen kannattava. Tuottovaatimus edustaa vaihtoehtokustannusta, eli keskimääräisestä vastaavan aikahorisontin ja riskitason sijoituksesta saatavaa tuottoa.
273e Xe 273e * ( 1 + 10% ) 300 205e Investointi 273+248+ 225+205= 951e -1000e 300e ( 1 + 10% ) Riskit <? Aika 205e * ( 1 + 10% ) 4 300 300e ( 1 + 10% ) 4 300e 273e Tuotot 300e 300e 300e 248e 225e 205e vuosi 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 Tuottovaatimus 10%
NPV = C 0 + N t=1 C t 1+ r ( ) t > 0 Investointi 273+248+ 225+205= 951e -1000e <? Aika Tuotot 300e 300e 300e 300e 273e 248e 225e 205e vuosi 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 Tuottovaatimus 10%
Kassavirrat C 0 + N t=1 C t 1+r ( ) t > 0 Tuotto > Tuottovaatimus Net Present Value = < 0 Tuotto < Tuottovaatimus Investointi Tuottovaatimus Riski & Aika-arvo
X $ 808 862 919 979 + 9,8 Mrd + = 3,6 Mrd 6,6 Mrd 10.2 Mrd $ 734 712 690 670 2016 2017 2018 2019 Arvio Jne.
Mistä rahat?
+ - Rahoitusvaje: Mistä rahat? P
Sijoittaja Arvionnin vaikeus Epäsymmetrinen tieto Opportunismi Yritys Yrittäjä Kontrolli
Haukion kala oy Tilinpäätös 2013 Velkojat Omistajat Liikevaihto Kulut Korot Verot Tulos 300000-220000 -10000-14000 56000
Kontrolli Päätösvalta Rajoitukset Osakkeet Äänivallattomat osakkeet Hybridiinstrumentit Jäännös Etuoikeutetut osakkeet Rahavirrat Velka Etuoikeus
Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu
Rahoitus Investointi Tuotot 3000e 4000e 5000e 7000e 5000e Omaa rahaa? 5000e -10000e 2727 3306 3757 4781 vuosi 1 vuosi 2 vuosi 3 vuosi 4 Tuottovaatimus 10% Nykyarvo = 14571e
Tarvittu sijoitus 5000e Nykyarvo 14571e osuus 34.3% 2727 3306 3757 4781
Pieni, vakiintunut yritys Pieni, kasvava yritys Pankki Omistaja / FFF Bisnesenkelit Pääomasijoittaja Yritykset Yksityishenkilöt Sijoitusrahastot Eläkerahastot
Tencent maksaa SoftBankille 72,2 prosentin omistusosuudesta Supercellissä noin 7,3 miljardia dollaria eli noin 6,5 miljardia euroa. Tencentin SoftBankille maksama kauppahinta tarkoittaa, että koko Supercellin käypä arvo on noin 10,2 miljardia dollaria eli noin 9 miljardia euroa. HS 21.6.2016 Tencent 7,3 Mrd $ Supercell 10.2 Mrd $ osuus 72.2%
Luennon runko Arvo: Tuote vs Yritys Sijoitusten arviointi Yrityksen arvo Arvo & kilpailuetu
Yrityksen arvo Arvo Hinta Tuote Tuotanto Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Kehitys Myynti - Kustannukset
Kilpailu Hinta Tuote Tuotanto Arvo Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Tuote Jakelu Tuote Kehitys Tuotanto Kehitys Tuotanto Jakelu Kehitys Korkein arvo? Matalin kustannus?
Kilpailuetu Arvo Hinta Tuote Tuotanto Mikä on käyttäjän tavoite ja kuinka tuote tai palvelu mahdollistaa sen saavuttamisen? Jakelu Kehitys Vastaavuus tarpeeseen Toimintojen systeemisyys Ydinresurssit