Investointilaskentamenetelmiä

Transkriptio

1 Investointilaskentamenetelmiä Laskentakorkokannan käyttöön perustuvat menetelmät (netto)nykyarvomenetelmä suhteellisen nykyarvon menetelmä eli nykyarvoindeksi annuiteettimenetelmä likimääräinen annuiteettimenetelmä Investoinnin tuottoprosenttimenetelmät sisäisen korkokannan menetelmä ROI Takaisinmaksuajan menetelmä Metropolia Ammattikorkeakoulu 1

2 Yksi tutkimustulos menetelmien käytöstä suomalaisissa yrityksissä

3 Nykyarvomenetelmä Kaikki investoinnista aiheutuvat tuotot ja kustannukset diskontataan valitulla laskentakorkokannalla nykyhetkeen Nykyarvo n S t t 1 (1 i) JA (1 i n t ) n H missä S t = investoinnin synnyttämät nettotuotot vuonna t JA n = investoinnin jäännösarvo pitoajan n lopussa i = laskentakorkokanta n = investoinnin pitoaika H = perusinvestointi Investointi kannattaa, jos nykyarvo > 0 Vaihtoehtoisista investointikohteista on kannattavin se, jonka nykyarvo on suurin

4 Esimerkki 1 Investointi maksaa (H). Siitä arvioidaan saatavan 4. vuoden lopussa nettotuottoa (S 4 ) ja 5. vuoden lopussa (S 5 ). Vuosien 1-3 nettotuoton arvioidaan olevan +/- 0. Jäännösarvoa (JA) arvioidaan olevan 100. Pitoajaksi on arvioitu 5 vuotta. Jos laskentakorkokanta (i) on 10 %, nettotuottojen ja jäännösarvon nykyarvoksi saadaan: 0, ,6209 ( ) = Investoinnin nykyarvo on siis = +141 Investointi on kannattava, koska investoinnin nykyarvo >

5 Esimerkki 1 jatkuu Entä jos laskentakorkona olisi käytetty 12 %:a? Investoinnin nykyarvo = 0, ,5674 ( ) = -259 Investointi ei ole kannattava, koska nykyarvo < 0

6 Esimerkki 2 Laitteen hankintahinta on Sen on arvioitu kasvattavan yrityksen juoksevia tuottoja ja kustannuksia pitoaikanaan seuraavasti: Vuosi Tuotot Kustannukset Lisäksi laite kuluu käytössä ja sitä kunnostetaan ja osia uusitaan arviolta kahden ja neljän vuoden kuluttua hankinnasta :n arvosta. Kuuden vuoden kuluttua hankinnasta laitteesta jouduttaisiin kuitenkin jo luopumaan ja jäännösarvoa on tuolloin arviolta Tämän tyyppisille investoinneille yrityksessä käytetään 8 %:n laskentakorkoa. Selvitetään nykyarvomenetelmällä investoinnin kannattavuus.

7 Esimerkki 2 - Ratkaisu Vuosi Tuottojen nykyarvot Kustannusten NA Jäännösarvon NA 1 0, , = 4 629,5 = 1 851,8 2 0, , = 6 858,4 = 6 001,1 3 0, , = 9 525,6 = 1 587,6 4 0, , = ,0 = 5 145,0 5 0, , = ,0 = 1 361,2 6 0, , , = 5 041,6 = 1 260,4 = 5 041,6 Tuottojen nykyarvot yhteensä ,1 + Jäännösarvon nykyarvo ,6 - Kustannusten nykyarvot yhteensä ,1 - Investoinnin hinta ,0 = INVESTOINNIN NYKYARVO 2 954,6 Investointi on siis kannattava, koska nykyarvo on positiivinen

8 Harjoitustehtävä 1 Koneinvestointi maksaa asennuskuluineen Sen käyttöajaksi on arvioitu 4 vuotta, minkä jälkeen se voidaan myydä edelleen arviolta :lla. Investoinnin on arvioitu kasvattavan tuottoja ja kustannuksia vuosittain seuraavasti: Vuosi Tuotot Kustannukset Selvitä nykyarvomenetelmällä, onko investointi yritykselle kannattava käyttäen laskentakorkona a) 10 % b) 5 %

9 Nykyarvomenetelmä Jos investoinnin aikaansaamat vuotuiset nettotuotot ovat yhtä suuret eli S1 = S2 = S3 = = Sn = S, saadaan nykyarvolauseke yksinkertaistettua muotoon NA a ni S JAn (1 i) n H missä a ni = jaksollisten maksujen diskonttaustekijä (nykyarvotekijä) (1+i)n 1 i(1+i) n ja 1 = jäännösarvon diskonttaustekijä (1+i) n JA n = jäännösarvo i = laskentakorkokanta H = perusinvestointikustannus (hankintahinta) n = pitoaika

10 Esimerkki 3 Investointi maksaa , siitä saadaan vuosittain nettotuottoa , investoinnin pitoaika on 5 vuotta ja laskentakorkokanta 8 %. Jäännösarvoa ei ole. Nettotuottojen nykyarvoksi saadaan: 3, = Investoinnin nykyarvo on siis: = Investointi EI kannata, koska nykyarvo on negatiivinen Entä jos investoinnilla olisi arviolta :n suuruinen jäännösarvo, kannattaisiko investointi silloin?

11 Harjoitustehtävä 2 Yritys suunnittelee automatisoivansa yhden työvaiheen, joka vaatii nykyisin paljon käsityötä. Investoinnista on esitetty seuraavat arviot: Hankintakustannus (H) = Vuotuiset nettotuotot kolmena ensimmäisenä vuotena /vuosi Vuotuiset nettotuotot neljäntenä ja viidentenä vuotena /vuosi Nettotuotot koostuisivat pitkälti säästyvistä kustannuksista, koska automatisoituna ko. työvaihe vähentäisi selvästi työkustannuksia. Neljännelle ja viidennelle vuodelle on ennakoitu selvästi ensimmäisiä vuosia suuremmat korjaus- ja ylläpitokustannukset, joten nettotuotot ovat tuolloin todennäköisesti kolmea ensimmäistä vuotta pienemmät. Laskentakorkokanta (i) 8 % (määritetty WACC-periaatteella) Pitoaika (n) 5 vuotta Jäännösarvo (JA) Selvitä nykyarvomenetelmällä, kannattaako yrityksen automatisoida työvaihe vai jatkaa toimintaa ennallaan.

12 Suhteellisen nykyarvon menetelmä eli nykyarvoindeksi Suhteellinen nykyarvo = nettotulojen nykyarvon + jäännösarvon nykyarvon sekä perusinvestoinnin välinen suhde Investointi kannattaa, jos suhteellinen nykyarvo > 1 Suhteellinen nykyarvo = S n t n t n t (1 i) (1 i ) 1 H JA Johtaa samaan johtopäätökseen investoinnin kannattavuudesta kuin nykyarvomenetelmä

13 Esimerkki 4 Suhteellisen nykyarvon menetelmä Investointivaihtoehto 1 Investointivaihtoehto 2 H = H = Nettotuottojen nykyarvo = Nettotuottojen NA = Investoinnin nykyarvo = Investoinnin nykyarvo = = = Suhteellinen nykyarvo = Suhteellinen nykyarvo = = = KUMPI ON KANNATTAVAMPI?

14 Harjoitustehtävä 3 Yrityksessä pohditaan uuden koneen hankintaa ja tarkastelussa on kaksi vaihtoehtoa A ja B. Näistä A on halvempi, mutta sillä saadaan hieman pienemmät tuotot kuin kalliimmalla B:llä. Kyseessä ei ole välttämättömyysinvestointi ja investoinnille on asetettu 15 %:n vuotuinen tuottovaatimus. Koneen hankintahinta tullaan poistamaan tasapoistomenetelmällä viidessä vuodessa. Huomioidaan myös yhtiöverokannan 24,5 % mukaiset tuloverot ja poistojen verohyöty. Seuraavassa taulukossa on molemmista vaihtoehdoista arvioidut hankintahinnat sekä vuotuiset nettotuotot ennen poistoja ja veroja. Hinta Nettotuotto/vuosi (vuodet 1-8) A B Laske investointivaihtoehtojen tuottamien kassavirtojen (netto)nykyarvot sekä nykyarvoindeksit ja esitä suosituksesi siitä, kumpi koneista kannattaa hankkia.

15 Nykyarvomenetelmän ominaisuuksia Perustuu siihen, että tulevina vuosina toteutuvien tuottojen ja kustannusten arvo on pienempi nyt kuin tulevaisuudessa Jos tuotot olisi saatu aikaisemmin, rahat olisi voitu sijoittaa tuottavasti Jos kustannukset olisivat syntyneet nyt, yritys olisi tarvinnut niitä varten rahoituksen ja joutunut esim. maksamaan lainakorkoja sen vuoksi Pidetään luotettavimpana yksittäisen investoinnin kannattavuuden arviointimenetelmänä Sopii hyvin investoinnin kannattavuuden arviointiin silloinkin, kun vuosittaiset kassavirrat (ja niiden etumerkit) vaihtelevat

16 Nykyarvomenetelmä ja Excel Nykyarvofunktion lyhenne Excelissä on PV, mikäli halutaan selvittää jaksollisten maksujen nykyarvo Rate = korkokanta (sadasosina) Nper = maksukausien lukumäärä Pmt = kunkin kauden maksuerä (vakio) Fv = tuleva arvo, joka halutaan saavuttaa, kun viimeinen erä on maksettu. Esim. jos säännöllisellä säästämisellä halutaan kerätä kymmenessä vuodessa, tähän merkitään Type = maksun ajoitus: 1 = kauden alussa, 0 tai tyhjä = kauden lopussa Laskenta perustuu kaavaan: PV*(1+Rate) Nper + Pmt*(1+Rate*Type)* (1+Rate) Nper -1 Rate + fv = 0

17 Nykyarvomenetelmä ja Excel Nettonykyarvofunktion lyhenne Excelissä on NPV Tätä funktiota käytettäessä summat voivat vaihdella kausittain Oletuksena on, että maksut suoritetaan aina jakson lopussa Rate = korkokanta (sadasosina) Value 1; ;Value254 = investoinnista aiheutuvat maksut (tapahduttava tasavälein aina kauden lopussa) n i Laskenta perustuu kaavaan: NPV Values i (1 rate ) i 1

18 (Ostettavan) yrityksen arvon määritys nykyarvomenetelmällä Yrityksen substanssiarvo = Varojen arvo velkojen arvo Erien oikaisutarve Ei huomioi yrityksen tulevaa tuloksentekokykyä Yrityksen tuottoarvo = Yrityksen tulevien voittojen yhteinen nykyarvo Mikäli tulevien voittojen oletetaan jatkuvan ikuisesti, tuottoarvo = vuosivoitto/laskentakorko Esim /0,10 =

19 Esimerkki yrityksen substanssiarvolaskennasta Tase Oikaistu tase VASTAAVAA PYSYVÄT VASTAAVAT Aineelliset hyödykkeet Maa- ja vesialueet (käypä arvo) Rakennukset ja rakennelmat (käypä arvo) Koneet ja kalusto (perustuen taloudelliseen VAIHTUVAT VASTAAVAT pitoaikaan) Vaihto-omaisuus Valmiit tuotteet (epäkurantit erät vähennetty) Saamiset Myyntisaamiset (epäkurantit erät vähennetty) Rahat ja pankkisaamiset YHTEENSÄ VASTATTAVAA OMA PÄÄOMA Osakepääoma Edellisten tilikausien voitto Tilikauden voitto TILINPÄÄTÖSSIIRTOJEN KERTYMÄ Vapaaehtoiset varaukset VIERAS PÄÄOMA Pitkäaikainen vpo Lyhytaikainen vpo YHTEENSÄ

20 Esimerkki yrityksen substanssiarvolaskennasta Vapaaehtoisiin varauksiin sisältyy verovelkaa yhtiöverokannan (24,5 %) mukaan eli 0, = Yrityksen substanssiarvo = Taseen varat Taseen velat Piilevä verovelka = Substanssiarvo

21 Esimerkki yrityksen tuottoarvolaskennasta Yrityksen tuotto-odotukset vuosille perustuen arvioituihin kassavirtoihin: Liikevaihto Liiketoiminnan kulut =LIIKETULOS Käyttöomaisuusinvestoinnit Käyttöpääoman lisäys Korollisten lainojen lyhennykset = Tuotto-odotus Tuotto-odotuksen nykyarvo =0,8696 =0,7561 =0,6575 =0, = = = = Tuotto-odotusten nykyarvot yhteensä (Laskennassa käytetty 15 %:n laskentakorkokantaa)