Inflaatio, deflaatio, valuuttakurssit ja korot Rahatalouden perusasioita I 26.10.2010 Hanna Freystätter, VTL Rahapolitiikka- ja tutkimusosasto Suomen Pankki 1
Inflaatio = Yleisen hintatason nousu. Deflaatio = Yleisen hintatason lasku. Valuuttakurssi = Kansantalouden valuutan hinta jossain muussa valuutassa ilmaistuna. Rahan ulkoinen arvo. Korko = Korko kertoo hinnan, jolla nykyistä rahaa voi vaihtaa tulevaan rahaan. Lainasta lainanantajalle suoritettu korvaus. 2
Esityksen rakenne 1. Rahajärjestelmät 2. Hintavakaus 3. Rahapolitiikka 3
Rahajärjestelmä Rahajärjestelmällä tarkoitetaan Mitä käytetään rahana Miten rahan liikkeeseen lasku ja arvon määräytyminen on järjestetty 4
Keskeiset rahajärjestelmät Metallikanta - Rahan arvo määritelty jalometallin avulla - Paperista tehtyjä seteleitä käytössä Paperirahajärjestelmä - Paperirahan arvo irtosi jalometallista - Ongelma: miten arvoon voi luottaa? 5
Hintavakaus 6
Inflaatio ja deflaatio Inflaatio: yleisen hintatason nousu rahan ja rahaomaisuuden arvo laskee kiinteäkorkoisten velkojen reaaliarvo laskee Deflaatio: yleisen hintatason lasku rahan ja rahaomaisuuden arvo nousee velkojen reaaliarvo nousee 7
Mitä on hintavakaus? Hintavakaus vallitsee silloin, kun inflaatiota tai deflaatiota ei juuri ole eli kun hinnat eivät keskimäärin nouse eivätkä laske merkittävästi, vaan pysyvät ajan mittaan vakaina. Eurojärjestelmän rahapolitiikka Hintavakauden operationaalinen määrittely: Yhdenmukaistetun kuluttajahintaindeksin nousu hieman alle mutta lähellä kahta prosenttia 8
Inflaatio Suomessa ja euroalueella Suomi Euroalue 5 % 4 3 2 1 0-1 1997 2002 2007 Lähde: Tilastokeskus ja Eurostat. 9
Nopean inflaation haitoista 1 Nopea inflaatio aiheuttaa ylimääräisiä kustannuksia kotitalouksille ja yrityksille Jos inflaatio on nopeaa se pitää ottaa erikseen huomioon taloudellisissa suunnitelmissa se yleensä myös vaihtelee voimakkaasti ja on vaikeasti ennustettavissa 10
Nopean inflaation haitoista 2 Nopea inflaatio merkitsee epävakautta raha- ja rahoitusjärjestelmässä Nopean inflaation vallitessa korot ovat korkeat, usein myös reaalikorot. Inflaation vaihtelu siirtää varallisuutta rahoitusmarkkinaosapuolten välillä. Nopean inflaation seuraukset ovat usein pahimmat tavallisille kotitalouksille. 11
Deflaatio 1 Deflaatio on haitallista silloin, kun se heijastaa talouskasvun vaimeutta siihen liittyy varallisuushintojen lasku sen odotetaan jatkuvan tulevaisuudessa 12
Deflaatio 2 Deflaatio rajoittaa keskuspankin mahdollisuuksia vaikuttaa reaalikorkoon. Nimellinen korko ei voi olla nollaa alempi. Siten deflaatio-odotusten vallitessa keskuspankki ei voi painaa reaalikorkoa odotettua deflaatiovauhtia alemmaksi. Deflaatiokierteessä varallisuushinnat laskevat ja talouskasvu on vaimeaa. 13
Kuluttajahintojen nousuvauhteja Euroalue Yhdysvallat Ranska Iso-Britannia Saksa Japani 30 25 % Great Inflation 20 15 10 5 0-5 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 Lähteet: Eurostat ja OECD. 14
Rahapolitiikka 15
Korko Korko kertoo hinnan, jolla nykyistä rahaa voi vaihtaa tulevaan rahaan Voi vaihtaa säästämällä tai tallettamalla. Mitä korkeampi korko, sitä enemmän tulevaa rahaa saa nykyisellä. 16
Reaalikorko Reaalikorko on nimellinen korko miinus odotettu inflaatiovauhti. Reaalikorko vaikuttaa yritysten ja kotitalouksien päätöksiin. 17
Eurojärjestelmän tavoitteet Ensisijainen tavoite on hintavakaus Toissijainen tavoite on yleisen talouspolitiikan tavoitteiden tukeminen 18
EKP:n rahapolitiikan strategia Hintavakauden operationaalinen määrittely: yhdenmukaistetun kuluttajahintaindeksin nousu hieman alle mutta lähellä kahta prosenttia Inflaationäkymien laaja-alainen arviointi taloudellinen analyysi monetaarinen analyysi Euro on kelluva valuutta: ei valuuttakurssitavoitetta 19
Rahapolitiikan välittyminen Keskuspankki laskee liikkeeseen rahaa lainaamalla sitä pankeille. Pankit lainaavat sitä edelleen yrityksille ja kotitalouksille. Näin keskuspankin pankeilta vaatima korko vaikuttaa yleiseen lyhyeen korkotasoon. 20
8 Keskuspankkikorkoja Eurojärjestelmän minimitarjouskorko Yhdysvaltain fed funds -tavoitekorko Japanin yön yli -lainakorko Ison-Britannian repokorko % 6 4 2 0 1999 2001 2003 2005 2007 2009 21
EKP:n ohjauskorko ja euriborkorkoja 1 kk 3 kk 12 kk EKP:n ohjauskorko 6 % 5 4 3 2 1 0 2006 2007 2008 2009 2010 Lähteet: EKP ja Reuters. 22
Uusien asuntolainasopimusten keskikorko 6 Eurojärjestelmän ohjauskorko 12 kk:n euriborkorko Uusien asuntolainasopimusten keskikorko Suomessa Uusien asuntolainasopimusten keskikorko euroalueella % 5 4 3 2 1 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Lähteet: Euroopan keskuspankki, Reuters ja Suomen Pankki. 23
Eri mittaiset korot Keskuspankki pystyy vaikuttamaan suoraan vain lyhyeen korkoon. Mikä määrää pitkän koron? Vastaus 1: Se heijastaa odotettuja tulevia lyhyitä korkoja. Vastaus 2: Se riippuu lainojen kysynnästä ja tarjonnasta. 24
Korko, kasvu ja inflaatio 1 Keskuspankin korkopäätös vaikuttaa lyhyeen reaalikorkoon. Koronnosto tekee lainaamisen kalliimmaksi. Se lykkää yritysten investointeja ja kotitalouksien kulutuspäätöksiä. Korkomuutos vaikuttaa talouteen myös valuuttakurssien ja varallisuushintojen välityksellä. 25
Korko, kasvu ja inflaatio 2 Koronnosto hidastaa tyypillisesti talouskasvua lyhyellä aikavälillä. Koronnosto vaimentaa inflaatiota. Korkojen muutokset vaikuttavat inflaatioon noin ½ 2 vuoden viiveellä. 26
Valuuttakurssit Valuuttakurssi kertoo kansantalouden valuutan hinnan jossain muussa valuutassa ilmaistuna. Rahan ulkoinen arvo. Valuuttakurssijärjestelmä: maan oman rahan arvon määräytyminen suhteessa ulkomaisiin valuuttoihin. Euro on kelluva valuutta. Kelluvien valuuttakurssien järjestelmässä eri valuuttojen kysyntä ja tarjonta määräävät valuuttakurssit ilman mitään niille asetettuja rajoituksia. 27
Efektiivisiä nimellisiä valuuttaindeksejä Dollari** Jeni** Euro* 150 Indeksi, 2.1.2006 = 100 140 130 120 110 100 90 80 70 2006 2007 2008 2009 2010 * Suppea indeksi. ** TCW-indeksi. Lähteet: Euroopan keskuspankki ja Suomen Pankki. 28
Kiitos! 29