Tietoa valuuttaoptiosopimuksista Tämä esite sisältää tietoa Danske Bankin kautta tehtävistä valuuttaoptiosopimuksista. Valuuttaoptioilla voidaan käydä Danske Bankin kanssa kauppaa pörssin ulkopuolella tapahtuvana OTC-transaktiona. Valuuttaoptioilla käytävän kaupan myötä teille syntyy joko oikeus tai velvollisuus ostaa tai myydä kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa ennalta sovitulla kurssilla ennalta sovittuna ajankohtana (arvopäivä). Ennalta sovittua kurssia nimitetään myös toteutus- tai lunastushinnaksi. Valuuttaoption ostaja maksaa sopimuksen teon yhteydessä preemion option myyjälle. Valuuttaoptioiden käyttäminen Valuuttaoptioita voidaan käyttää valuuttakurssiriskeiltä suojautumiseen. Ne voivat sopia sijoitusinstrumentiksi myös silloin, kun valuuttakurssien odotetaan muuttuvan ja näistä muutoksista halutaan hyötyä. Voimassaoloaika Valuuttaoptiosopimusten voimassaoloaika on yleensä enintään kaksi vuotta. Optiolajit Call- optio (osto-optio) antaa ostajalle oikeuden ostaa kohde-etuutena oleva valuuttamäärä, kun taas put- optio (myyntioptio) antaa myyntioikeuden. Kun ostatte valuuttaoption, teillä on oikeus ostaa ( call-optio) tai myydä (put-optio) kohdeetuutena oleva valuuttamäärä maksamaanne preemiota vastaan. Kun myytte valuuttaoption, teillä on velvollisuus myydä (call-optio) tai ostaa (putoptio) kohde-etuutena oleva valuuttamäärä. Toteutus tapahtuu joko valuuttojen vaihtona tai nettoarvon tilityksellä. Valuutanvaihdolla toteutettava optio on sopimus, jonka mukaan ostajalla on toteutushetkellä oikeus ostaa (call-optio) tai myydä (put-optio) kohde-etuutena oleva valuuttamäärä arvopäivänä, toteutus / lunastushintaan tapahtuvan valuutanvaihdon mukaan. Nettoarvon tilityksellä toteutettava optio on sopimus, joka antaa ostajalle oikeuden vastaanottaa myyjältä nettoarvon suoritus. Option nettoarvon suuruus on sama kuin ero markkinahinnan ja toteutushinnan välillä edellyttäen, että markkinahinta on korkeampi kuin toteutushinta (call-optio) toteutushinnan ja markkinahinnan välillä edellyttäen, että toteutushinta on korkeampi kuin markkinahinta (put-optio). Markkinahinta on markkinoilla käytetty viitekurssi optio-oikeuden päättymispäivänä, joka on yleensä kaksi pankkipäivää ennen arvopäivää. Eurooppalainen, amerikkalainen ja bermudalainen optio ovat keskenään erilaisia.
Eurooppalaisten optioiden ostajat voivat käyttää osto- tai myyntioikeutensa option päättymispäivänä. Amerikkalaisten optioiden ostajat voivat käyttää oikeutensa milloin tahansa option voimassaoloaikana. Bermudalainen optio on eurooppalaisen option ja amerikkalaisen option välimuoto. Se voidaan lunastaa etukäteen määriteltyinä ajankohtina sopimuksen voimassaoloajan aikana, esimerkiksi kuuden kuukauden välein. Optioon voi liittyä yksi tai useampi ennalta sovittu kynnystaso ( barrier-optio ). Tämä tarkoittaa sitä, että jos valuuttakurssi saavuttaa sopimuksen voimassaoloaikana jonkin sovitun kynnystason, optio joko aktivoituu tai raukeaa. Knock-out -optiot raukeavat, jos kynnystaso saavutetaan. Knock-in -optiot aktivoituvat, jos kynnystaso saavutetaan. Digitaalioptioita kutsutaan myös kaikki tai ei mitään -optioiksi tai binäärisiksi optioiksi. Binääristen optioiden tuotto eroaa tavanomaisten valuuttaoptioiden tuotosta: Touch-optioiden osalta maksetaan ennalta sovittu määrä, jos option voimassaoloaikana käydään kauppaa toteutushintaan. No touch-optioiden osalta maksetaan ennalta sovittu määrä, jos option voimassaoloaikana ei ole käyty kauppaa toteutushintaan. Option arvoa kuvaavat käsitteet Option arvo ilmaistaan yleensä käyttämällä jotakin seuraavista kolmesta käsitteestä: Optio, joka ei ole rahassa ( out-of-the-money optio ), tarkoittaa call-optiota, jonka toteutushinta on korkeampi kuin kohdeetuuden senhetkinen markkinahinta tai putoptiota, jonka toteutushinta on alhaisempi kuin markkinahinta. At-the-money -optio on call-optio tai put-optio, jonka toteutushinta on yhtä suuri kuin kohdeetuutena olevan valuutan senhetkinen valuuttakurssi. Optio, joka on rahassa ( in-the-money optio ), tarkoittaa call-optiota, jonka toteutushinta on alhaisempi kuin kohde-etuuden senhetkinen valuuttakurssi tai put-optiota, jonka toteutushinta on korkeampi kuin senhetkinen valuuttakurssi. In-the-money optiot toteutetaan yleensä niiden voimassaolon päättyessä, kun taas atthe-money- - ja out-of-the-money - optioita ei toteuteta. Option arvon muutokset johtuvat kohdeetuutena olevan valuutan kurssinvaihteluista. Option herkkyys ja hinnanvaihtelut riippuvat option toteutushinnan ja nykyisen valuuttakurssin erosta. 1,,8,6,4,2, Delta Osto-optio ja kurssivaihtelu Out-of-the-money -optio 1 In-the-money -optio At-the-money -optio 1 Spot 2
Valuuttaoptioiden hinnoittelu Valuuttaoption hinta (preemio) määräytyy seuraavien tekijöiden perusteella: Optiolaji (call-optio, put-optio, kynnysoptio, knock-out, knock-in, touch, no touch jne.). Kohde-etuutena olevan valuutan spot-kurssi. Kohde-etuutena olevan valuutan arvioitu riski (volatiliteetti). Jos valuuttakurssin odotetaan tulevaisuudessa heilahtelevan voimakkaasti, on todennäköistä, että se eroaa nykyisestä valuuttakurssista. Tällöin on myös todennäköisempää, että valuuttaoptiolla on erääntymispäivänään arvoa, ja option preemio on siksi korkeampi. Tämän vuoksi valuuttasuojaus on kallista, jos valuuttakurssi heilahtelee voimakkaasti. Myös kynnysoption ja digitaalioption preemio riippuu kohde-etuutena olevan valuutan heilahteluista (volatiliteetti). Jos volatiliteetti kasvaa, knock-out -optio on edullisempi, koska kynnystason saavuttamisen ja option raukeamisen riski on suurempi. Toisaalta taas suurempi volatiliteetti nostaa knock-in -option hintaa, koska kynnystason saavuttamisen ja option aktivoitumisen riski on suurempi. Voimassaoloaika Option voimassaoloaika vaikuttaa merkittävästi preemion määrään. Mitä pidempi voimassaoloaika on, sitä kalliimpi on optio. Toteutushinta ja mahdolliset kynnysarvot. Toteutushinnan ja markkinahinnan välinen ero vaikuttaa option preemion suuruuteen. Call-option toteutushinnan alentaminen nostaa preemiota. Mitä alemmalla (paremmalla) valuuttakurssilla haluat ostaa kyseistä valuuttaa, sitä kalliimmaksi option hinta muodostuu. Put-optioihin pätee päinvastainen periaate. Mitä korkeammalla (paremmalla) toteutushinnalla haluat myydä kyseistä valuuttaa, sitä kalliimmaksi option hinta muodostuu. Valitut kynnysarvot vaikuttavat merkittävästi kynnysoptioiden preemion suuruuteen. Knock-out -optioiden preemio laskee mitä lähemmäs markkinakurssia kynnysarvot asetetaan sopimusta tehdessä. Knock-in - optioiden preemio nousee mitä lähemmäs markkinakurssia kynnysarvot asetetaan sopimusta tehdessä. Kohde-etuutena olevien valuuttojen korkotasot. Molempien valuuttojen korkotasot vaikuttavat preemion määrään. Jos perusvaluutan (esimerkiksi EUR) korkotaso on korkeampi kuin vastavaluutan (esimerkiksi USD) korkotaso, call-optioiden hinta laskee ja put-optioiden hinta nousee. Jos perusvaluutan (esimerkiksi EUR) korkotaso on alempi kuin vastavaluutan (esimerkiksi USD) korkotaso, call-optioiden hinta nousee ja put-optioiden hinta laskee. Valuuttaoptiokaupan aikaistaminen Valuuttaoptio voidaan sulkea ennen sen päättymispäivää hankkimalla
markkinakursseihin perustuva vastakkainen optiosopimus. Vastakkaisen option voimassaoloajan tulisi olla sama kuin alkuperäisen option jäljellä oleva voimassaoloaika. Kaikkien muiden ehtojen tulee olla identtiset alkuperäisten ehtojen kanssa. Valuuttaoptioiden käyttäminen riskeiltä suojautumiseen Alla kerrotaan, miten valuuttaoptioita voidaan käyttää valuuttakurssiriskeiltä suojautumiseen. Tavanomaiset valuuttaoptiot Suomalainen yritys, joka vie tavaraa Yhdysvaltoihin ja saa tuloja Yhdysvaltain dollareissa, voi suojautua valuuttakurssiriskiltä ostamalla put-option Yhdysvaltain dollareiden myymisestä euroja vastaan. Sopimuksen teon yhteydessä yritys maksaa preemion oikeudesta myydä Yhdysvaltain dollareita euroja vastaan sovitulla toteutushinnalla, jonka se itse asettaa. Jos spot-kurssi on päättymishetkellä korkeampi kuin toteutushinta, yritys myy saamansa Yhdysvaltain dollarit toteutushinnalla. Jos taas spot-kurssi on päättymishetkellä alempi kuin toteutushinta, yritys myy saamansa Yhdysvaltain dollarit sen hetken spot-kurssilla. Jälkimmäisessä tapauksessa optiota ei siis toteuteta. Valuuttaoptiot, joihin sovelletaan kynnysarvoja Suomalainen yritys, joka vie tavaraa Yhdysvaltoihin ja saa tuloja Yhdysvaltain dollareissa, voi suojautua valuuttakurssiriskiltä ostamalla put-option Yhdysvaltain dollareiden myymisestä euroja vastaan. Jos hankittu put-optio raukeaa, kun EUR/USD - valuuttakurssi saavuttaa ennalta määrätyn kynnysarvon, kyseessä on kynnysoptio (knockout put-optio). Kynnysoptio on yritykselle halvempi kuin tavanomainen put-optio, koska optio raukeaa, mikäli kynnysarvo saavutetaan option voimassaoloaikana. Tässä esimerkissä kynnysarvo on kuitenkin korkeampi kuin sen hetken spot-kurssi. Tämän vuoksi yrityksen kannattaa uudistaa suojaus, mikäli optio raukeaa, koska spot-kurssi on nyt korkeampi kuin transaktiosta sovittaessa. Esimerkkejä tuottoprofiileista valuuttaoptioita käytettäessä Tässä kappaleessa esitellään esimerkkejä tuottoprofiileista, joista ilmenee, onko transaktio kannattava. Call-option ostaminen Call-option ostajalla on oikeus, mutta ei velvollisuutta, ostaa kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa sovitulla kurssilla. 2 1 1-8 9 1 11 12-1 -2 profiili, ostettu call-optio
Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin toteutushinta, option toteuttaminen tuottaa voittoa. Jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska on kannattavampaa ostaa kohde-etuutena olevaa valuuttaa markkinoilta. Put-option ostaminen Put-option ostajalla on oikeus, mutta ei velvollisuutta, myydä kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa sovitulla kurssilla. Jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin toteutushinta, option toteuttaminen tuottaa voittoa. Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska on kannattavampaa myydä kohde-etuutena olevaa valuuttaa markkinoilla. 2 1 1-8 9 1 11 12-1 -2 profiili, ostettu put-optio 2 1 1-8 9 1 11 12-1 -2 Call-option myyminen Call-option myyjällä on velvollisuus myydä kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa sovitulla kurssilla, jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin toteutushinta, ja ostaja toteuttaa option. Jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska on kannattavampaa ostaa kohde-etuutena olevaa valuuttaa markkinoilta. profiili, myyty call-optio Put-option myyminen Put-option myyjällä on velvollisuus ostaa kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa sovitulla kurssilla, jos kurssi on päättymispäivänä alempi kuin toteutushinta, ja ostaja toteuttaa option. Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin toteutushinta, ostaja ei toteuta optiota, koska on kannattavampaa myydä kohde-etuutena olevaa valuuttaa markkinoilla. 2 1 1-8 9 1 11 12-1 -2 profiili, myyty put-optio Esimerkkejä sijoitusstrategioista valuuttaoptioita käytettäessä Katettu call-optio Katettu call-optio muodostuu myydystä calloptiosta ja samanaikaisesti omistetusta kohdeetuutena olevasta valuutasta. Myyjä on siis
suojannut sitoumuksensa toimittaa kohdeetuutena oleva määrä valuuttaa, jos ostaja toteuttaa option. Myyjä saa call-option myynnistä preemion korvaukseksi siitä, että hän luopuu oikeudestaan hyötyä kohde-etuutena olevan valuutan mahdollisesta arvonnoususta toteutushintaa korkeammaksi. Sijoittaja ei usko tuoton ylittävän toteutushinnan ja preemion yhteenlaskettua arvoa, joka on strategian kriittinen piste. 2 2 1 1-1 -2-2 profiili, katettu call-optio 8 8 9 9 1 1 11 11 12 - Suojaava put-optio Suojaava put-optio muodostuu ostetusta putoptiosta ja samanaikaisesti omistetusta kohdeetuutena olevasta valuutasta. Tämä antaa osapuolelle oikeuden myydä kohde-etuutena olevan määrän valuuttaa option toteutushinnalla. Sijoittaja maksaa preemiota put-option ostosta, mutta säilyttää mahdollisuuden hyötyä kohde-etuutena olevan valuutan mahdollisesta arvonnoususta. Tällä strategialla pyritään suojautumaan kohde-etuutena olevan valuutan arvonlaskulta. 2 2 1 1-1 -2 profiili, suojaava put-optio Ostettu myyntioptio 8 8 9 9 1 1 11 11 12 - Strategian tuotto Kohde-etuutena olevan valuutan arvo Ostettu straddle strategia Ostettu straddle on strategia, jossa ostetaan sekä call-optio että put-optio, joilla on sama toteutushinta. Tämä antaa ostajalle oikeuden ostaa ja/tai myydä kohde-etuutena oleva valuuttamäärä option toteutushinnalla. Sijoittaja maksaa preemiota ostamistaan optioista. 2 1 1 8 8 9 9 1 1 11 11 12 - -1 profiili, ostettu straddle Ostettu call-optio Ostettu put-optio Strategian tuotto Tällä strategialla pyritään suojautumaan kohde-etuutena olevan valuutan odotettavissa olevalta kurssinousulta tai -laskulta. -2
Myyty strangle strategia Myyty strangle on strategia, jossa call-optio ja put-optio myydään eri toteutushinnoilla. Tämä tuottaa myyjälle velvollisuuden myydä ja/tai ostaa kohde-etuutena oleva määrä valuuttaa option toteutushinnalla. Sijoittaja saa myymistään optioista preemion. Tätä strategiaa käytetään, kun kohde-etuutena olevan valuutan kurssin ei odoteta juurikaan vaihtelevan. 6 4 2-4 -6-8 -1-12 -14 profiili, myyty strangle 8 8 9 9 1 1 11 11 12-2 Myyty put-optio Myyty call-optio Strategian tuotto Riskit On hyvä tiedostaa, että valuuttaoptiosopimuksiin liittyy merkittäviä riskejä. Valuuttaoptiot voivat olla vaikeasti ymmärrettäviä rahoitusvälineitä ja niihin liittyy mahdollisesti riski sijoitettua rahasummaa suuremmasta tappiosta. Sijoituspäätöksiä ei tule tehdä ainoastaan tämän asiakirjan perusteella. Tämä asiakirja on tarkoitettu vain täydentämään tietoja, jotka teidän tulisi hankkia ennen sijoituksen tekemistä. Valuuttaoptioiden myyminen Jos optioon sisältyy valuutan toimittaminen, myyntiin liittyy riski siitä, että kohde-etuutena oleva valuutta luovutetaan (call-optio) tai vastaanotetaan (put-optio) toteutushinnalla, joka on epäedullinen verrattuna kohdeetuutena olevan valuutan osto- tai myyntikurssiin markkinoilla. Jos optioon liittyy käteissuoritus, myyntiin liittyy riski siitä, että option toteutushinta on epäedullinen markkinahintaan verrattuna. Molemmissa tapauksissa tappio voi olla suurempi kuin saatu preemio, kuten yllä olevissa tuottoprofiileissa esitettiin. Pahimmassa tapauksessa call-option myyjälle voi aiheutua rajoittamattomat tappiot. Put-option myyjälle aiheutuva tappio on pahimmassa tapauksessa toteutushinnan ja preemion erotuksen ja nollan välillä. Option markkina-arvoon vaikuttavat option voimassaolon aikana valuuttakurssi, odotettavissa olevat valuuttakurssiheilahtelut ja rahamarkkinakorko. Vaikutukset markkinaarvoon riippuvat optiolajista. Jos positio suljetaan suunniteltua aikaisemmin, myyjälle voi koitua siitä tappio, joka on yhtä suuri kuin negatiivisen markkinaarvon itseisarvo plus vastakkaisen toimen osto- ja myyntihinnan ero. Valuuttaoptioiden ostaminen Valuuttaoption ostossa tappio rajoittuu maksetun preemion määrään.
Vakuudet Teiltä saatetaan edellyttää vakuuksia, kun teette kauppaa Danske Bankin kanssa. Poikkeukselliset markkinatilanteet Poikkeuksellisen markkinatilanteen vallitessa voi olla vaikeaa tai mahdotonta sulkea positiota. Esimerkiksi silloin, kun hinnat vaihtelevatnopeaan tahtiin, ne voivat nousta tai laskea siinä määrin, ettemme pysty määrittelemään hintaa. Verot Valuuttaoptioiden voittojen ja tappioiden verotus riippuu siitä, käyttekö kauppaa yksityishenkilönä vai yrityksen edustajana. Aiheen monimutkaisuudesta johtuen suosittelemme, että konsultoitte kirjanpitäjää tai muuta asiantuntijaa selvittääksesi tällaisesta kaupankäynnistä teille koituvat verotukselliset ja kirjanpidolliset seuraamukset.