Putnam World Trust 17. huhtikuuta 2012 Yksinkertaistettu Rahastoesite Sateenvarjorakenteinen osuustrusti, joka on perustettu siirtokelpoisiin arvopapereihin sijoittavana yhteissijoitusyrityksenä European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations, 2011 (S.I. No. 352 of 2011), mukaisesti.
Tämä sivu on tarkoituksella jätetty tyhjäksi
Tämä Yksinkertaistettu Rahastoesite (Simplified Prospectus) sisältää keskeisiä tietoja koskien Putnam World Trust -rahastoa ( Rahasto, Trust), joka on avoin sateenvarjorakenteinen osuustrusti, joka on perustettu siirtokelpoisiin arvopapereihin sijoittavana yhteissijoitusyrityksenä European Communities (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) Regulations, 2011 (S.I. Number 352 of 2011) mukaisesti ( Säädökset, Regulations). Irlannin keskuspankki ( Irlannin Keskuspankki, Central Bank) hyväksyi Rahaston 22. helmikuuta 2000. Tämän Yksinkertaistetun Rahastoesitteen päivänä Rahasto muodostuu seuraavista alarahastoista (kukin erikseen Alarahasto, Fund ja yhdessä Alarahastot, Funds): Putnam Asia Pacific (Ex-Japan) Equity Fund Putnam Emerging Markets Equity Fund Putnam Global Core Equity Fund Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1 Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2 Putnam Global Global High Yield Bond Fund Putnam Global Liquidity Fund Putnam Total Return Fund Putnam U.S. Large Cap Growth Fund Alarahastot saattavat laskea aika ajoin liikkeeseen eri Osuuslajeja (Classes of Units), mukaan lukien, mutta ei niihin rajoittuen, lajien ( Laji, Class) A, B, C, E, I, M, P, S, T ja Y osuuksia ( Osuus, Unit). Mahdollisia sijoittajia kehotetaan lukemaan 2. syyskuuta 2008 päivätty Rahastoesite, yhdessä sen kaikkien täydennysten ja liitteiden (Addenda) kanssa ( Rahastoesite, Full Prospectus) ennen sijoituspäätöksen tekemistä. Sijoittajan oikeudet sekä velvollisuudet samoin kuin oikeudellinen suhde Rahastoon on esitetty Rahastoesitteessä. Kunkin Alarahaston perusvaluutta ( Perusvaluutta, Base Currency) (kuten Rahastoesitteessä on määritelty) on Yhdysvaltain dollari paitsi Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1 ja Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2 -Alarahastoilla, joiden Perusvaluutta on Englannin punta. Rahasto ei ole yleensä ottaen vastuussa kolmansille osapuolille. Kutakin Alarahastoa kohdellaan niin, että se kantaa omat vastuunsa kuten rahastonhoitaja ( Rahastonhoitaja, Manager) saattaa määritellä, kuitenkin sillä poikkeuksella, että jos Rahastonhoitaja katsoo, ettei tietty vastuu kohdistu johonkin tiettyyn Alarahastoon (Fund) tai Alarahastoihin (Funds), kaikki Alarahastot kantavat tällaisen vastuun pro rata -suhteessa niiden vastaaviin nettosubstanssiarvoihin ( Nettosubstanssiarvo, Net Asset Value) allokaation tekohetkellä. Sijoittajien tulee ottaa huomioon, että eräät tähän Yksinkertaistettuun Rahastoesitteeseen sisältyvät Alarahastot eivät ole rekisteröityjä yleiseen myyntiin kaikissa maissa, joissa tätä Yksinkertaistettua Rahastoesitettä voidaan käyttää tai jakaa paikallisen lain nojalla. Tämä Yksinkertaistettu Rahastoesite ei muodosta tarjousta tai kehotusta kenellekään millään oikeudenkäyttöalueella, jossa tällainen tarjous tai kehotus ei ole hyväksytty tai kenellekään henkilölle, jolle on laitonta tehdä sellainen tarjous tai kehotus. Putnam World Trust 3
Sijoitustavoite: Putnam Asia Pacific (Ex-Japan) Equity Fund Putnam Emerging Markets Equity Fund Putnam Global Core Equity Fund Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1 Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2 Putnam Global High Yield Bond Fund Putnam Global Liquidity Fund Putnam Total Return Fund Putnam U.S. Large Cap Growth Fund Alarahaston tavoite on hakea pääoman arvonnousua. Alarahaston tavoitteena on hakea pääoman arvonnousua. Alarahaston tavoitteena on hakea pääoman arvonnousua. Alarahaston tavoitteena on saavuttaa vuotuinen kokonaistuotto, joka ylittää kuuden kuukauden Sterling LIBOR -koron yhdellä prosentilla tai enemmän mitattuna juoksevissa kolmen vuoden jaksoissa. Alarahaston tavoitteena on saavuttaa vuotuinen kokonaistuotto, joka ylittää kuuden kuukauden Sterling LIBOR -koron kahdella prosentilla tai enemmän mitattuna juoksevissa kolmen vuoden jaksoissa. Alarahaston tavoitteena on etsiä korkeata säännöllistä tuottoa. Pääoman kasvu on toissijainen tavoite ollessaan yhdenmukainen korkean säännöllisen tuoton tavoitteen kanssa. Alarahaston tavoitteena on hakea niin korkeaa jatkuvaa tuottoa, kuin Sijoitusneuvoja (Investment Advisor) uskoo olevan yhdenmukainen pääoman säilyvyyden ja likviditeetin ylläpidon kanssa. Alarahaston tavoitteena on tuottaa sekä suhteellista että absoluuttista positiivista kokonaistuottoa läpi vaihtelevien markkinaolosuhteiden. Alarahaston tavoitteena on hakea pääoman arvonnousua. Sijoituspolitiikka: Putnam Asia Pacific (Ex-Japan) Equity Fund Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla vähintään kaksi kolmasosaa kokonaisvaroistaan (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin ja oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin liittyviin arvopapereihin, kuten warrantteihin, muuntokelpoisiin osakkeisiin tai etuosakkeisiin, jotka ovat Aasian ja Tyynenmeren alueen (muiden kuin japanilaisten) yhtiöiden liikkeeseenlaskemia. Sijoitusneuvoja ( Sijoitusneuvoja, Investment Advisor) kiinnittää huomiota seuraaviin tekijöihin määritellessään, onko yhtiö Aasian tai Tyynenmeren alueelta: missä yhtiön arvopapereilla käydään kauppaa, missä yhtiö sijaitsee tai missä se on järjestetty, tai mistä yhtiön tulot tai voitot ovat peräisin. Aasian ja Tyynenmeren alueen maat saattavat sisältää esimerkiksi Australian, Hongkongin, Indonesian, Etelä-Korean, Malesian, Uuden-Seelannin, Kiinan kansantasavallan, Filippiinit, Singaporen, Taiwanin ja Thaimaan. Alarahasto ei sijoita japanilaisten yhtiöiden arvopapereihin. Sijoitusneuvojan harkinnan mukaan Alarahasto voi sijoittaa myös sellaisten yhtiöiden arvopapereihin, jotka on laskettu liikkeeseen muissa kehittyneissä tai kasvavien markkinoiden maissa (joiden kotipaikka on määritelty yllä olevan mukaisesti). Alarahaston sijoitukset tulevat olemaan listattuja, tai niillä tullaan käymään kauppaa, tunnustetussa pörssissä (Recognised Exchange) sillä poikkeuksella, että 10 prosenttia Alarahaston nettovaroista saatetaan sijoittaa instrumentteihin, joita ei ole näin listattu tai, joilla ei käydä näin kauppaa. Alarahasto voi sijoittaa ADR-, GDR- ja muihin talletustodistuksiin ja saattaa ostaa tai myydä arvopapereita ennen niiden liikkeeseenlaskua, mutta liikkeeseenlaskun jo ollessa hyväksytty (when-issued). Putnam Emerging Markets Equity Fund Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla vähintään kaksi kolmasosaa kokonaisvaroistaan (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin ja oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin liittyviin arvopapereihin, kuten warrantteihin, muuntokelpoisiin osakkeisiin tai etuosakkeisiin, jotka ovat kehittyneillä tai kasvavilla markkinoilla liikkeeseenlaskettuja. Kasvavat markkinat sisältävät maat, jotka on sisällytetty MSCI Emerging Market Free Index -indeksiin, jonka koostumus saattaa vaihdella ajoittain. Sijoitusneuvoja kiinnittää huomiota seuraaviin tekijöihin määritellessään, onko yhtiö kasvavilta markkinoilta: missä yhtiön arvopapereilla käydään kauppaa, missä yhtiö sijaitsee, tai missä se on järjestetty, tai missä yhtiön tulot tai voitot ovat peräisin. MSCI Emerging Market Free Index -indeksi on float-painotettu vertailukohta, joka seuraa 26 maan indeksejä Aasiasta, Latinalaisesta Amerikasta, Itä-Euroopasta ja muista kasvavista markkinoista. Sijoitusneuvojan harkinnan mukaan Alarahasto voi sijoittaa myös sellaisten yhtiöiden arvopapereihin, jotka on laskettu liikkeeseen muissa kasvavien markkinoiden maissa tai kehittyneissä maissa. Alarahasto saattaa sijoittaa ADR-, GDR- ja muihin talletustodistuksiin ja saattaa ostaa tai myydä arvopapereita ennen niiden liikkeeseenlaskua, mutta liikkeeseenlaskun jo ollessa hyväksytty (when-issued). Alarahasto voi sijoittaa venäläisiin arvopapereihin, joista käydään kauppaa niissä venäläisissä pörsseissä (Russian Exchanges), jotka on lueteltu Rahastoesitteen Appendix I -osassa. Sijoitus venäläisiin arvopapereihin ei tyypillisesti ylitä 20 % Alarahaston nettovaroista ostohetkellä. Tämä raja voi ylittyä markkinaolosuhteista riippuen. Alarahastolla ei ole tarkoitus olla huomattavaa altistusta tällaisiin 4 Putnam World Trust
arvopapereihin. Tämä raja voi ylittyä markkinaolosuhteista riippuen tai perustuen muutoksiin Alarahaston vertailuindeksin kokoonpanossa; ei ole kuitenkaan odotettavissa, että Alarahaston allokaatio venäläisiin arvopapereihin ylittäisi vertailukohdan yli 5 prosentilla. Vaikka sijoittaminen venäläisiin arvopapereihin ei olekaan Alarahaston ensisijainen strategia, sillä saattaa sen mukaisesti aika ajoin olla suurempi altistus tällaisiin arvopapereihin. Putnam Global Core Equity Fund Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla vähintään kaksi kolmasosaa kokonaisvaroistaan (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin ja niihin liittyviin arvopapereihin, kuten warrantteihin, muuntokelpoisiin osakkeisiin tai etuosakkeisiin, jotka on laskettu liikkeelle maailmanlaajuisesti. Sijoittamalla globaalisti hajautettuun salkkuun Sijoitusneuvoja pyrkii pienentämään vain yhden maan tai alueen talouteen sijoittamiseen liittyviä riskejä. Maat, joiden Sijoitusneuvoja uskoo tarjoavan houkuttavia sijoitusmahdollisuuksia, saattavat vaihdella aika ajoin. Alarahasto ei sijoita enempää kuin 20 prosenttia ostohetken nettovaroistaan niiden maiden ulkopuolelle, jotka on sisällytetty MSCI All Country World Index -indeksiin, jonka koostumus saattaa vaihdella ajoittain. Lisäksi Alarahasto ei sijoita ostohetkellä enempää kuin 20 prosenttiyksikköä yli MSCI All Country World Index -indeksin painotuksen kasvavien markkinoiden maiden maihin. Joulukuun 31. päivänä 2007 MSCI All Country World Index koostui noin 11,4 % kasvavien markkinoiden arvopapereista. Esimerkiksi 31. joulukuuta 2007 lukujen perusteella enintään 31,4 prosenttia nettovaroista olisi voitu sijoittaa kasvaville markkinoille. Painotukset voivat vaihdella aika ajoin. MSCI All Country World Index -indeksi on free float korjattu markkinakapitalisaatioindeksi, joka on suunniteltu mittaamaan osakemarkkinoiden kehitystä globaaleilla kehittyneillä ja kasvavilla markkinoilla. Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1 Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla ensisijaisesti ja vähintään kaksi kolmasosaa Alarahaston kokonaisvaroista (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) investment gradeja non-investment grade -luottoluokitettuihin hallitusten, virastojen, ylikansallisiin, yritysten ja arvopaperisoituihin joukkovelkakirjoihin (mukaan lukien yritystodistukset ja vaihtovelkakirjat), vakuudellisiin kiinnitysvelvoitteisiin, omaisuus- ja kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin, vakuudellisiin arvopapereihin, arvopaperisoituihin lainakorkoihin, talletustodistuksiin ja muihin lyhyen ajan instrumentteihin ja muihin samankaltaisiin instrumentteihin, kuten kuvattu alla yksityiskohtaisemmin. Alarahasto voi sijoittaa kaikille globaalin kiinteätuottoisten markkinan merkittäville sektoreille. Alarahaston maksimi nettoaltistus kiinnitys- ja omaisuusvakuudellisiin arvopapereihin ei kuitenkaan ylitä 75 % Alarahaston nettovaroista. Alarahaston sijoitukset rajoitetaan: (a) helposti realisoitaviin kiinteätuottoisiin arvopapereihin, kiinteä- tai vaihtuvakorkoisiin arvopapereihin (mukaan lukien inflaatiosidonnaiset arvopaperit), nollakuponki-instrumentit tai riisuttuihin (stripped) kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin (kiinnitysvakuudelliset arvopaperit, jotka edustavat vain kohdeetuusinstrumentille maksettavaa pääomaa tai korkoa). Edellä mainitut arvopaperit saattavat olla hallitusten, mukaan lukien vastaavan luottokelpoisuuden omaavien valtiollisten virastojen, tai ei-valtiollisten liikkeeseenlaskijoiden, mukaan lukien ylikansalliset, muut virasto- ja yritysliikkeeseenlaskijat sekä kiinnitys- ja omaisuusvakuudellisten lainaajien liikkeeseenlaskemia; (b) vaihtovelkakirjoihin; (c) arvopaperistettuihin vapaasti siirrettäviin pankkilainaosuuksiin; (d) keskipitkiin ja strukturoituihin joukkovelkakirjoihin (eli yksilöllisesti neuvoteltuihin arvopapereihin, joiden tuotto on sidottu kohdeetuusindeksiin tai toiseen arvopaperiin tai omaisuuslajiin ja jonka pääaltistus on joukkovelkakirjalainan liikkeeseenlaskijaan taloudellisella altistuksella kohde-etuusarvopapereihin); (e) strukturoituihin rahoitustai luottotuotteisiin (mukaan lukien vakuudelliset kiinnitysvelvoitteet, vakuudelliset velkavelvoitteet, kaupalliset kiinnitysvakuudelliset arvopaperit ja luottojohdannaisiin perustuvat arvopaperit, kaikissa tapauksissa Säädösten mukaisesti); (f) spot- ja termiinivaluuttasopimuksiin; (g) muihin johdannaisiin Rahastoesitteessä esitetyin rajoituksin; (h) käteiseen, (edellyttäen, että talletukset ovat maturiteetiltaan maksimissaan 92 päivää ja että ne on talletettu vain pankkeihin, jotka Standard & Poor s -yhtiön ( S&P ) tai Moody s Investor Services -yhtiön ( Moody sin ) on luokitellut vähintään A-1 tai P-1 luokkaan, tai Fitch Ratings on luokitellut ne vastaavaan luokkaan, tai jotka Sijoitusneuvoja katsoo vastaavantasoisiksi) ja (i) rahamarkkinainstrumentteihin (alle 365 päivän maturiteetilla liikkeeseenlasketut neuvoteltavat arvopaperit), mukaan lukien talletustodistukset, yritystodistukset ja takaisinostosopimukset. Vaikkakin Alarahaston keskimääräisen luottoluokan, painotettuna käyttäen eksponentiaalisesti painotettua keskiarvolaskentaa, odotetaan olevan A-/A3 tai parempi, Alarahaston kiinteätuottoiset Putnam World Trust 5
arvopaperit saattavat sisältää sijoituksia korkeatuottoisiin, alemmaksi luokitettuihin velka-arvopapereihin, kuten sellaisiin jotka S&P on luokitellut alle BBB:n tai Moody sin tai Fitch Rating,sitä vastaavaan luokkaan tai jotka Sijoitusneuvoja katsoo vastaavantasoisiksi. Minkä tahansa Alarahaston omistamien hallituksen arvopapereiden täytyy olla ostohetkellä S&P:n vähintään CCC- luokittelemia tai Moodys n tai Fitch Ratingsin vastaavasti luokittelemia tai olla Sijoitusneuvojan mielestä vastaavantasoisia. Alarahasto odottaa tällä hetkellä tavoittelevansa 1,0 2,0 prosentin vuotuista volatiliteettia pitkällä aikavälillä, mutta tämä tavoite, joka heijastaa kaikkia Alarahaston sijoituspositioita, mukaan lukien altistus johdannaisten kautta, saattaa muuttua eri aikoina Sijoitusneuvojan harkinnan mukaan, kuitenkin Alarahaston sijoitustavoitteen ja sijoitusrajoitusten mukaisesti. Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2 Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla ensisijaisesti ja vähintään kaksi kolmasosaa Alarahaston kokonaisvaroista (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) listattuihin siirtokelpoisiin arvopapereihin, eli investment grade- ja non-investment grade -luottoluokitettuihin hallitusten, virastojen, ylikansallisiin, yritysten, ja arvopaperisoituihin joukkovelkakirjoihin (mukaan lukien yritystodistukset ja vaihtovelkakirjat), vakuudellisiin kiinnitysvelvoitteisiin, omaisuus- ja kiinnitysvakuudellisiin arvopapereihin, vakuudellisiin arvopapereihin, arvopaperistettuihin lainakorkoihin, talletustodistuksiin ja muihin lyhyen ajan instrumentteihin. Alarahasto ei ole asettanut prosenttirajaa sellaisille sijoituksille, jotka saatetaan tehdä mihin tahansa luottoluokituskategoriaan tai luokittelemattomiin kategorioihin ja Alarahaston kiinteätuottoiset arvopaperit saattavat näin ollen sisältää sijoituksia korkeakorkoisiin alemman luokituksen velka-arvopapereihin, kuten sellaisiin jotka Standard & Poor s ( S&P ) on luokitellut alle BBB luokkaan tai Moody s Investor Services ( Moody s ) tai Fitch Ratings sitä vastaavaan luokkaan tai jotka Sijoitusneuvoja katsoo vastaavantasoisiksi. Tietyissä olosuhteissa ja rajoitetussa määrin Alarahasto saattaa myös omistaa warrantteja (joiden määrän ei tule ylittää 5 prosenttia nettovaroista ostohetkellä) tai satunnaisia oman pääoman ehtoisia arvopapereita. Näitä omistetaan tyypillisesti seurauksena vaihtovelkakirjojen ostosta tai kiinteätuottoisten arvopaperien vaihdosta tai muunnosta tällaisiin oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin. Alarahasto voi sijoittaa kaikille globaalin kiinteätuottoisten markkinan merkittäville sektoreille, mukaan lukien sekä kiinteä- että vaihtuvakorkoiset velkainstrumentit ja muuntokelpoiset arvopaperit sekä etuosakkeet. Alarahasto odottaa tällä hetkellä tavoittelevansa 2,0 3,0 prosentin vuotuista volatiliteettia pitkällä aikavälillä, mutta tämä tavoite, joka heijastaa kaikkia Alarahaston sijoituspositioita, mukaan lukien altistus johdannaisten kautta, saattaa muuttua eri aikoina Sijoitusneuvojan harkinnan mukaan, kuitenkin Alarahaston sijoitustavoitteen ja sijoitusrajoitusten mukaisesti. Putnam Global High Yield Bond Fund Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla vähintään kaksi kolmasosaa kokonaisvaroistaan (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) maailmanlaajuisesti korkeatuottoisiin, alemman luokituksen omaaviin velka-arvopapereihin, kuten sellaisiin joiden luokitus on alle S&P:n BBB:n tai Moody sin Baa:n ja jotka on listattu tai joilla käydään kauppaa tunnustetussa pörssissä listattuihin (mukaan lukien vivuttomiin vapaasti siirrettäviin lainaosuuksiin, jotka on arvopaperistettu ja joilla käydään kauppaa tunnustetussa pörssissä, nollakuponkivelkakirjoihin ja payment-in-kind-velkakirjoihin) muodostaen salkun, jonka Sijoitusneuvoja ei usko sisältävän kohtuutonta riskiä tuotolle tai pääomalle. Normaalisti vähintään 80 prosenttia Alarahaston varoista sijoitetaan velka-arvopapereihin (kuten (i) yhtiöiden ja liikelaitosten velka-arvopapereihin (mukaan lukien treasury-todistukset (treasury paper), yritystodistukset ja vaihtovelkakirjat), (ii) omaisuus- ja kiinnitysvakuudelliset arvopaperit, (iii) kansallisten hallitusten tai niiden virastojen, hallinnon osien tai poliittisten alaosastojen liikkeeseenlaskemat tai takaamat velka-arvopaperit ja (iv) velka-arvopaperit, jotka ovat laskeneet liikkeeseen tai taanneet ylikansalliset organisaatiot mukaan lukien ilman rajoitusta Maailmanpankki ja Euroopan Investointipankki (mukaan lukien treasury-todistukset, yritystodistukset ja vaihtovelkakirjat), muuntokelpoiset arvopaperit tai etuosakkeet, mitkä on listattu tai mitkä ovat kaupankäynnin kohteina tunnustetuissa pörsseissä ja ovat Alarahaston korkean jatkuvan tuoton pääsijoitustavoitteen mukaisia. Alarahaston loput varat voidaan pitää sivuluontoisissa likvideissä varoissa tai ne voidaan sijoittaa osakkeisiin ja muihin oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin, jotka on listattu tai joilla käydään kauppaa tunnustetuissa pörsseissä, silloin kun tämäntyyppiset sijoitukset ovat korkean jatkuvan tuoton tavoitteen mukaisia. 6 Putnam World Trust
Putnam Global Liquidity Fund Alarahasto on lyhyt rahamarkkinarahasto (Short-Term Money Market Fund), joka noudattaa Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen (European Securities and Markets Authority, ESMA) 1. heinäkuuta 2011 voimaan tulleita säännöksiä (ESMA-säännökset, ESMA Guidelines). Ennen tätä päivämäärää ostettujen sijoitusten suhteen alarahasto noudattaa ESMA-säännöksiä 31. joulukuuta 2011 alkaen. Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla vähintään kaksi kolmasosaa kokonaisvaroistaan (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) salkkuun laadukkaita US-dollarin nimellisarvoisia rahamarkkinainstrumentteja, joiden liikkeelle laskijat ovat tai eivät ole USA:ssa. Nämä instrumentit voivat olla hallituksen tai yhtiöiden velkakirjoja, jotka ovat kiinteä- ja/tai vaihtuvakorkoisia ja luokiteltu vähintään investment grade -tasoisiksi. Esimerkkeihin näistä instrumenteista kuuluvat (mutta ei rajoitu niihin): (i) pankkien talletustodistukset (CD:t): jälkimarkkinakelpoiset arvopaperit, jotka on laskettu liikkeelle liikepankkiin määrätyksi ajaksi talletettuja varoja vastaan hankkimaan tietty tuotto; (ii) määräaikaistalletukset; (iii) pankkivekselit; jälkimarkkinakelpoiset asetteet tai vekselit, jotka ovat pankin hyväksymiä. Käytännössä tämä tarkoittaa sitä, että pankki on ehdoitta hyväksynyt maksavansa instrumentin arvon sen erääntyessä; (iv) prime-yritystodistus: pankkien, suuryhtiöiden ja muiden liikkeellelaskijoiden (mukaan lukien omaisuusvakuudelliset yritystodistukset) lyhytaikaiset high-grade vaihtovelkakirjat; (v) suuryritysobligaatiot: high-grade lyhytaikaiset suuryritysobligaatiot, muut kuin prime-yritystodistukset, (vi) valtion arvopaperit: markkinakelpoiset velkakirjat, jotka on laskenut liikkeelle tai pääoman ja koron osalta taannut USA:n hallitus, sen edustajat ja viranomaiset tai muut USA:ssa sijaitsevat hallituksen yksiköt tai edustajat, kuten osavaltiot, suurkaupungit tai maakunnat, ja (vii) takaisinostosopimukset, joiden vakuutena ovat kaikkina aikoina valtionobligaatiot, suuryhtiöiden velkakirjat tai muut investment grade -arvopaperit. Putnam Total Return Fund Alarahasto pyrkii tavoitteeseensa sijoittamalla nettovaransa hajautettuun monen omaisuuslajin salkkuun. Salkun allokointi hyödyntää useita lähteitä pyrkiessään Alarahaston riski/tuotto tavoitteeseen, mukaan lukien altistus osakkeille (esim. Yhdysvallat, ei-yhdysvaltalaiset kasvavat markkinat, suuri ja pieni kapitalisaatio), kiinteätuottoiset (esim. Yhdysvallat, ei-yhdysvaltalaiset, korkeatuottoiset ja kasvavat markkinat), valuutat ja vaihtoehtoiset omaisuuslajit (esim. REIT -rahastot tai muut kiinteistöinstrumentit, inflaatiosuojatut treasury-arvopaperit (treasury inflated protected securities TIPS )). Salkku käyttää myös useita päällekkäistekniikoita (esim. varojen globaali omaisuuden taktinen allokointi, valuutta- ja indeksioptiot) yrityksenään saada lisätuottoa kokonaissalkkuun. Salkun allokointi tulee olemaan dynaaminen ja vaihtumaan vastauksena muuttuviin sijoitusmahdollisuuksiin. Kuten esitetty yllä, Alarahasto voi sijoittaa hajautettuun salkkuun mukaan lukien globaaliset osakkeet (mukaan lukien etuosakkeet ja muuntokelpoiset arvopaperit) ja kiinteätuottoiset arvopaperit, kuten (i) yhtiöiden ja liikelaitosten velka-arvopaperit (mukaan lukien treasury-todistukset, yritystodistukset ja vaihtovelkakirjat), (ii) omaisuus- ja kiinnitysvakuudelliset arvopaperit ja (iii) kansallisten hallitusten tai niiden virastojen, hallinnon osien tai poliittisten alaosastojen liikkeeseenlaskemat tai takaamat velkaarvopaperit ja jotka on listattu tai joilla käydään kauppaa tunnustetuissa pörsseissä. Alarahaston salkku tulee sisältämään yhdysvaltalaisia ja ei-yhdysvaltalaisia arvopapereita ja sisältämään yhdysvaltalaisia ja ei-yhdysvaltalaisia velkainstrumentteja, jotka on listattu tai joilla käydään kauppaa tunnustetuissa pörsseissä. Sijoitukset näihin omaisuuslajeihin voidaan tehdä myös epäsuorasti käyttämällä johdannaisia ja pörssilistattuja rahastoja (exchange traded fund, ETF ). Alarahasto saattaa altistua hyödykkeille ETFien kautta. Lisäksi Alarahasto saattaa altistua hyödykkeille käyttämällä johdannaisia ja strukturoituja velkakirjoja, jotka perustuvat hyödykeindekseihin, kuten hyödykeindeksifutuurien tai hyödykeindeksiswappeihin (edellyttäen, että kyseinen indeksi on riittävän hajautettu, edustaa riittävää vertailukohtaa siihen markkinaan, johon se viittaa ja on julkaistu asianmukaisella tavalla ja on Irlannin Keskuspankin (Central Bank) hyväksymä). Alarahaston kiinteätuottoiset arvopaperit saattavat myös sisältää huomattavan sijoituksen korkeatuottoisiin, alemman luokituksen omaaviin velka-arvopapereihin, kuten sellaisiin joiden luokitus on alle S&P:n BBB:n tai Moody sin tai Fitchin sitä vastaavan luokituksen tai sellaisen muun vastaavan luokituslaitoksen luokituksen, muodostaen salkun, jonka Sijoitusneuvoja ei katso sisältävän kohtuutonta riskiä tuotolle tai pääomalle. Alarahasto saattaa sijoittaa sekä kiinteä- että vaihtuvakorkoisiin velkainstrumentteihin. Sijoitusneuvoja päättää useiden ennusteprosessien hallitulla käytöllä mielestään optimaalisen Alarahaston varojen allokoinnin. Sijoitusneuvoja saattaa hyödyntää ei-rahoituksellista vipuvaikutusta käyttämällä johdannaisia muokkaamaan joidenkin omaisuuslajien tuotto- ja volatiliteettiominaisuuksia parantaakseen Alarahaston riski- ja tuottoprofiilia. Putnam World Trust 7
Putnam U.S. Large Cap Growth Fund Alarahasto pyrkii saavuttamaan tavoitteensa sijoittamalla vähintään kaksi kolmasosaa kokonaisvaroistaan (sivuluontoisten likvidien varojen vähentämisen jälkeen) oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin, mukaan lukien muun muassa warrantit, muuntokelpoiset osakkeet tai etuosakkeet, jotka ovat tunnustetuissa pörsseissä (Recognised Exchanges) eri puolilla maailmaa listattujen tai kaupankäynnin kohteena olevien yhdysvaltalaisten suuryritysten liikkeeseenlaskemia. Varat kohdistetaan ensisijaisesti kasvuosakkeisiin. Kasvuosakkeet ovat sellaisten yhtiöiden liikkeeseenlaskemia, joiden tuottojen odotetaan kasvavan nopeammin kuin muiden vastaavien yhtiöiden ja joiden osakkeiden hinnat voivat nousta yhtiöiden liiketoiminnan kasvun ja muiden ominaisuuksien vuoksi. Sijoitusneuvoja etsii sijoituskohteita fundamenttisijoitustutkimuksen avulla ja voi päättäessään ostaa tai myydä sijoituksia ottaa huomioon muun muassa yhtiön arvostuksen, vakavaraisuuden, kasvupotentiaalin, kilpailuaseman sen toimialalla, tuottoennusteen, kassavirrat ja osingot. Alarahaston sijoitukset tulevat olemaan listattuja, tai niillä tullaan käymään kauppaa, tunnustetussa pörssissä (Recognised Exchange) sillä poikkeuksella, että 10 % Alarahaston nettovaroista saatetaan sijoittaa instrumentteihin, joita ei ole näin listattu tai joilla ei käydä näin kauppaa. Alarahasto voi sijoittaa ADR-, GDR- ja muihin vastaaviin talletustodistuksiin, kuten EDR-todistuksiin, ja voi ostaa arvopapereita ennen niiden liikkeeseenlaskua liikkeeseenlaskun jo ollessa hyväksytty (when-issued). Alarahasto voi sijoittaa suuryrityksiin, joiden tuottojen uskotaan olevan suhteellisen vahvalla kasvu-uralla, tai yhtiöihin, joiden tuottojen ei enää odoteta kasvavan huomattavasti, mutta joiden osakkeen hinnan katsotaan olevan aliarvostettu. Alarahasto voi sijoittaa kolmanneksen nettovarallisuudestaan pienen markkina-arvon yritysten oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin ja/tai muihin kuin yhdysvaltalaisiin oman pääoman ehtoisiin arvopapereihin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin. Alarahasto voi sijoittaa rahastoesitteen (täydennysosineen) Appendix I -osassa mainituissa Venäjän pörsseissä (Russian Exchanges) kaupankäynnin kohteena oleviin arvopapereihin, mutta kyseisten sijoitusten osuuden ei ole tarkoitus ylittää viittä prosenttia rahaston nettovarallisuudesta. Taloudelliset johdannaisinstrumentit Kukin Alarahasto (paitsi Putnam Global Liquidity Fund) voi käyttää taloudellisia johdannaisinstrumentteja. Kunkin Alarahaston käyttämiä johdannaisia voidaan käyttää suojaamis- ja sijoitustarkoituksiin, mukaan lukien vaihtoehtona suoralle sijoitukselle arvopapereihin tai saavuttamaan lisäaltistus perinteisellä arvopaperisalkulla mahdollisesti saavutettavissa olevan altistuksen lisäksi, kuitenkin aina Säädösten rajoitusten ja vaatimusten mukaisesti. Alarahasto voi myös käyttää termiinivaluuttasopimuksia suojaamiseen tai vaihdella Alarahaston omistamien siirtokelpoisten arvopapereiden valuutta-altistuksen ominaisuuksia vaihtoehtoisena valuutta-altistuksen hallinnoimisstrategiana. Koska Alarahaston valuuttapositiot eivät välttämättä vastaa Alarahaston varallisuuspositiota, valuuttojen vaihtokurssien liikkeillä saattaa olla Alarahastossa huomattavasti poikkeava vaikutus verrattuna toiseen rahastoon samankaltaisilla sijoituksilla. Huolimatta mahdollisuudesta sijoittaa sijoituspolitiikan perusteella sijoitustarkoituksissa luottohäiriöswappeihin, luottohäiriöswappien käyttö Putnam Asia Pacific (Ex-Japan) Equity Fund, Putnam Emerging Markets Equity Fund ja Putnam Global Core Equity Fund -Alarahastoissa on tällä hetkellä rajoitettu vain suojaamis- tai tehokkaaseen salkunhallinnantarkoitukseen. Tämä on tarpeen perulaisen valvontaviranomaisen rekisteröintivaatimusten noudattamisen varmistamiseksi. Riskiprofiili: Sijoittajia kehotetaan tutustumaan Rahastoesitteen kohtaan Risk Factors and Special Considerations ja/tai konsultoimaan ammattimaisia neuvonantajiaan, koskien Osuuksien oston ja omistamisen riskejä heidän omien erityisolosuhteidensa valossa. Sijoittajien tulisi huomioida, että sijoitusten arvo voi sekä laskea että nousta ja että sijoittajat eivät välttämättä saa takaisin sijoittamaansa summaa. Rahaston tai minkä tahansa Alarahaston aiempaan kehitykseen ei tule luottaa osoituksena tulevasta kehityksestä. Osakealarahastot (Equity Funds) Osakkeet Osakkeet edustavat omistusintressiä yhtiössä. Yhtiön osakkeiden arvo saattaa laskea kyseiseen yhtiöön suoraan vaikuttavien tekijöiden seurauksena, kuten sen johdon tekemät päätökset tai yhtiön tuotteiden tai palveluiden pienentynyt kysyntä. Osakkeen arvo saattaa myös laskea tekijöiden vuoksi, jotka eivät 8 Putnam World Trust
vaikuta vain tähän yhtiöön, vaan myös samalla teollisuudenalalla toimiviin tai useilla eri teollisuudenaloilla toimiviin yhtiöihin, kuten esimerkiksi tuotantokustannusten nousut. Alarahasto saattaa ajoittain sijoittaa huomattavan osan varoistaan yhtiöihin, jotka toimivat yhdellä tai useammalla keskenään sidoksissa olevalla teollisuudenalalla tai sektorilla, mikä tekee Alarahastosta alttiimman noihin teollisuudenaloihin ja sektoreihin vaikuttaville epäedullisille tapahtumille. Yhtiön osakkeiden arvoon saattavat myös vaikuttaa sellaiset yhtiöön tai sen teollisuudenalaan suhteellisen vähän sidoksissa olevat muutokset rahoitusmarkkinoilla, kuten muutokset koroissa tai valuuttakursseissa. Lisäksi yhtiön osakkeille maksetaan osinkoja yleensä vain yhtiön maksettua vaaditut maksut velkakirjojensa ja muiden velkojensa haltijoille. Tästä syystä osakkeen arvo reagoi yleensä velkakirjoja ja muita velkoja voimakkaammin todellisiin tai havaittavissa oleviin muutoksiin yhtiön taloudellisessa tilanteessa tai näkymissä. Pienempien yhtiöiden osakkeet saattavat olla alttiimpia epäedulliselle kehitykselle kuin isompien yhtiöiden. Arvo-osakkeet Nämä ovat sellaisten yhtiöiden osakkeita, joiden ei odoteta kokevan huomattavaa tulojenkasvua, mutta joiden osake on Sijoitusneuvojan mielestä markkinoiden aliarvostama. Nämä yhtiöt ovat saattaneet kokea epäsuotuista liiketoimintatapahtumia tai niihin saattaa kohdistua sellaisia erityisriskejä, jotka ovat aiheuttaneet niiden osakkeiden olevan epäsuosittuja. Jos Sijoitusneuvojan arvio yhtiön näkymistä on väärä tai mikäli muut sijoittajat eivät tule huomaamaan yhtiö arvoa, yhtiön osakkeen arvo saattaa laskea tai se ei lähesty sille odotettua arvoa. Kasvuosakkeet Tietyt Alarahastot voivat sijoittaa sellaisten yhtiöiden osakkeisiin, joilla Sijoitusneuvoja uskoo todennäköisesti olevan muita yhtiöitä nopeammin kasvavia tuloja. Näillä kasvuosakkeet käydään tyypillisesti kauppaa muita osakkeita suuremmilla nykyisten tulojen kerrannaisilla (multiples of current earnings). Sen vuoksi kasvuosakkeiden arvot ovat muita osakkeita herkempiä nykyisten ja odotettavissa olevien tulojen muutoksille. Jos Sijoitusneuvojan arvio yhtiön tulojen kasvusta on väärä tai jos arvio siitä, miten muut sijoittajat arvioivat yhtiön tulojen kasvun on väärä, yhtiön osakkeen hinta saattaa laskea tai se ei lähesty sille odotettua arvoa. Tulojen kasvun tavoittelu voi johtaa huomattaviin sijoituksiin tietyille sektoreille, kuten teknologiasektorille, joka saattaa olla altis suuremmalle volatiliteetille kuin talouden muut sektorit. Pienemmät yhtiöt Tietyt Alarahastot saattavat sijoittaa pieniin ja keskisuuriin yrityksiin. Näillä yhtiöillä, joilla saattaa olla alle 1 miljardin Yhdysvaltain dollarin markkinakapitalisaatio, on suurempia yhtiöitä luultavimmin rajoitetummat tuotantolinjat, markkinat tai taloudelliset resurssit tai ovat riippuvaisia pienestä, kokemattomasta johtoryhmästä. Pienempien yhtiöiden osakkeilla saatetaan käydä kauppaa harvemmin ja pienemmällä volyymilla ja niiden arvo saattaa vaihdella muiden yhtiöiden osakkeita enemmän. Pienempien yhtiöiden osakkeet saattavat sen vuoksi olla alttiimpia epäedullisille muutoksille kuin isompien yhtiöiden. Joukkovelkakirja-alarahastot (Bond Funds) Korkoriski Joukkovelkakirjojen ja muiden velka-arvopapereiden arvo tavallisesti nousee ja laskee korkomuutosten seurauksena. Alenevat korot yleisesti kasvattavat olemassa olevien velkainstrumenttien arvoa ja nousevat korot tavallisesti laskevat olemassa olevien velkainstrumenttien arvoa. Muutokset velkainstrumenttien arvossa eivät tavallisesti vaikuta Alarahaston siitä saamaan tuottoon, mutta vaikuttavat Alarahaston Osuuksien arvoon. Korkoriski on tavallisesti suurempi pitkän maturiteetin sijoituksissa. Luotto- ja suoritusvelvollisuuden laiminlyöntiriski Sijoittajat odottavat normaalisti saavansa otettuun riskiin suhteessa olevan kompensaation. Täten heikommat luottonäkymät omaavien liikkeeseenlaskijoiden velat tarjoavat tavallisesti korkeamman tuoton kuin turvallisemman luoton tarjoavien liikkeeseenlaskijoiden velat. Korkeammalle luokitellut sijoitukset tarjoavat tavallisesti pienemmän luottoriskin, mutta eivät välttämättä alempaa korkoriskiä. Korkeammalle luokiteltujen sijoitusten arvot vaihtelevat silti korkomuutosten seurauksena. Velka-arvopaperit, jotka on luokiteltu alle BBB:n tai sitä vastaavan luokituksen tai luokittelemattomien velka-arvopapereiden katsotaan olevan alle investment grade -luokituksen ja ne tunnetaan yleisesti roskalainoina. Niiden katsotaan olevan huonolaatuisia ja pääasiassa spekulatiivisia ja alimmassa kategoriassa oleiven suoritusvelvollisuus saattaa olla laiminlyöty ja yleensä niillä katsotaan luokituslaitosten mielestä olevan erittäin huonot näkymät koskaan saavuttaa mitään todellista sijoitusasemaa. Putnam World Trust 9
Kiinnitys- (MBS) ja omaisuusvakuudelliset (ABS) arvopaperit ja riski ennenaikaisesta takaisinmaksusta Perinteiset velka-arvopaperit maksavat tyypillisesti kiinteää korkoa maturiteettiin asti, jolloin koko pääoma tulee maksettavaksi. Vastakohtana, kiinnitysvakuudellisten arvopapereiden (mortgage-backed securities, MBS) maksut tyypillisesti sisältävät sekä koron että osittaisen pääoman maksun. Omaisuusvakuudelliset arvopaperit (asset-backed securities, ABS) on strukturoitu kuten MBSarvopaperit, mutta kiinnityslainoien tai kiinnityslainojen korkojen sijaan kohde-etuusomaisuus saattavat sisältää kohteita, kuten ajoneuvojen osamaksukauppoja tai osamaksulainasopimuksia, erityyppisten kiinteistöjen vuokrasopimuksia ja irtainta omaisuutta ja saatavia luottokorttisopimuksista. MBS- ja ABS-arvopaperit lasketaan yleensä liikkeeseen useissa lajeissa, joista kullakin on eri maturiteetti, korkotason ja maksuaikataulu ja niin että pääoma ja korko kohde-etuuskiinnitykselle tai muille varoille on allokoitu eri tavoin eri lajeissa. Koron tai pääoman maksu joillekin lajeille saattaa olla epävarmaa tai joihinkin lajeihin tai sarjoihin saattaa kohdistua kohde-etuuskiinnitysten tai muiden varojen suoritushäiriöriski kokonaan tai osittain. Joissakin tapauksissa maksun monimutkaisuus, luoton laatu ja muihin tällaisten arvopapereiden ehdot saattavat synnyttää riskin siitä, että arvopaperin ehdot eivät ole täysin läpinäkyviä. Lisäksi MBS- ja ABS-arvopapereiden monimutkaisuus saattaa tehdä tällaisten arvopapereiden asianmukaisen hinnan arvioinnin vaikeammaksi, erityisesti silloin kun arvopaperi on kustomoitu. MBS- tai ABS-arvopaperin keskimääräistä maturiteettia tai kestoaikaa määritelleessään Sijoitusneuvojan täytyy käyttää tiettyjä oletuksia ja arvioita tällaisen arvopaperin maturiteetista ja ennenaikaisesta takaisinmaksusta; ennenaikaisten takaisinmaksujen todelliset määrät saattavat vaihdella. Mikäli arvopaperin kestoaika on ennustettu epätarkasti, Alarahasto ei välttämättä pysty realisoimaan odotettua tuottotasoa. Lisäksi moniin MBS- ja ABS-arvopapereihin kohdistuu korostettu likviditeettiriski. Sellaisten sijoittajien määrä, jotka ovat halukkaita ja kykeneviä ostamaan tällaisia instrumentteja jälkimarkkinoilla saattaa olla pienempi kuin perinteisimmillä velka-arvopapereilla. Vakuudelliset kiinnitysobligaatioiden (Collateralised Mortgage Obligations, CMO) ja vakuudellisten velkaobligaatioiden (Collateralised Debt Obligations, CDO) erityisriskit Sekä CMO että CDO-obligaatioihin kohdistuu yleensä kaikki yllä kohdassa Kiinnitys- (MBS) ja omaisuusvakuudelliset (ABS) arvopaperit ja riski ennenaikaisesta takaisinmaksusta mainitut riskit. Lisäksi CDO- ja CMO-obligaatiot sisältävät muita riskejä, mukaan lukien riskit siitä, että: (i) vakuusarvopapereista saatavat tuotonjaot eivät riitä korko- ja maksusuorituksiin (ii) vakuuden laadun arvo saattaa alentua tai päätyä suoritushäiriöön; (iii) Alarahasto saattaa sijoittaa sellaisiin CDO- tai CMOobligaatioiden eriin (tranches), jotka ovat toissijaisia toisiin eriin nähden; (iv) arvopaperin monimutkainen rakenne ei ole välttämättä täysin läpinäkyvä ja mikäli sitä ei ymmärretty sijoituksen tekohetkellä, saattaa aiheuttaa erimielisyyksiä liikkeeseenlaskijan kanssa tai odottamattomia sijoitustuloksia; ja (v) CDO- tai CMO-obligaatioiden hoitaja saattaa suoriutua huonosti tai aiheuttaa varojen vähentymistä. Osallistumiset Tietyt Alarahastot saattavat sijoittaa vivuttomiin, vapaasti siirrettäviin arvopaperistettuihin ja tunnustetussa pörssissä kaupankäynnin kohteena oleviin lainaosuuksiin, jotka rahoituslaitokset ovat myöntäneet valtiollisille tai yrityslainaajille. Muiden velka-arvopapereihin tehtyyn sijoitukseen liittyvien riskien lisäksi vivuttomat vapaasti siirrettävät arvopaperisoidut lainaosuudet sisältävät riskin siitä, että instituution maksukyvyttömyys voi viivästyttää tai estää kohde-etuutena olevan lainan maksujen virtaamisen Alarahastolle. Vivuttomien, vapaasti siirrettävien, arvopaperisoitujen lainaosuuksien likviditeetti saattaa olla rajallinen. Osake- ja joukkovelkakirja-alarahastot (Equity and Bond Funds) Globaalit sijoitukset Tietyt Alarahastot voivat sijoittaa useissa eri maissa liikkeeseenlaskettuihin arvopapereihin. Sijoitukset näihin maihin saattavat sisältää tiettyjä erityisriskejä, mukaan lukien: Epäsuotuisat muutokset valuuttakursseissa Alarahaston sijoitukset saattavat olla laskettu liikkeeseen ja niillä saatetaan käydä kauppaa useissa vieraissa valuutoissa. Tämän seurauksena niiden arvoihin saattavat vaikuttaa muutokset Alarahaston Perusvaluutan ja tiettyjen valuuttojen välisissä vaihtokursseissa. Poliittiset ja taloudelliset tapahtumat Joissakin maissa sijoituksiin saattaa kohdistua riski paikallisen hallituksen suorittamasta omaisuuden haltuunotosta, valuutanvaihdoille tai siirroille asetettavista rajoituksista sekä veronkorotuksista. 10 Putnam World Trust
Epäluotettava tai myöhäinen informaatio Joidenkin maiden yhtiöistä saattaa olla julkisesti saatavilla vähemmän tietoa ja joidenkin maiden yhtiöitä koskevat kirjanpidon, tilintarkastuksen ja taloudellisen raportoinnin standardit ja käytännöt saattavat olla löysempiä. Rajalliset oikeudelliset apukeinot Joissakin maissa sijoittajien, kuten Alarahaston, oikeussuojakeinot saattavat olla rajoitettuja. Likviditeettiriski/rajalliset markkinat Joissakin maissa sijoitukset saattavat olla vähemmän likvidejä (vaikeampi ostaa ja myydä) ja enemmän volatiileja kuin toisissa maissa. Tämä tarkoittaa, että tietyt Alarahastot saattavat olla kykenemättömiä myymään näitä sijoituksia haluttuun hintaan. Samasta syystä tiettyjen Alarahastojen saattaa toisinaan olla vaikea arvostaa joitain näistä sijoituksista. Alarahaston kaikkia arvopapereita tai instrumentteja, mukaan lukien alle alle investment grade -luokitellut joukkovelkakirjat, ei ole listattu tai luokiteltu ja niiden likviditeetti saattaa näin ollen olla alhainen. Lisäksi joidenkin sijoitusten omistusten hankkiminen ja myyminen saattaa olla aikaa vievää ja se saatetaan joutua suorittamaan epäedullisilla hinnoilla. Alarahasto saattaa myös kohdata vaikeuksia varojen myymisessä niiden käyvällä hinnalla johtuen rajalliseen likviditeettiin johtavista epäsuotuisista markkinaolosuhteista. Kaupankäyntitavat Välityspalkkiot ja muut maksut vaihtelevat eri markkinoilla. Transaktioiden selvityskäytännöt ja -säännöt saattavat joissakin maissa myös aiheuttaa viivästymiä maksusuorituksissa, toimituksissa tai rahojen tai sijoitusten takaisinsaannissa. Valtiolliset liikkeeseenlaskijat Valtiollisten liikkeeseenlaskijoiden halukkuus ja kyky suorittaa valtiollisten arvopapereiden pääomaa ja korkoa riippuu erilaisista taloudellisista tekijöistä, mukaan lukien liikkeeseenlaskijan maksutase, kokonaisvelkataso ja kassavirta veroista ja muista tulonlähteistä. Matalampi tuotto Lähdeverot saattavat vähentää tiettyjen Alarahastojen Osuudenomistajille (Unitholders) jaettavissa olevan tulon määrää. Jotkin näistä riskeistä saattavat kohdistua myös jossakin määrin tiettyjen ulkomaanvaluuttojen määräisiin sijoituksiin, sijoituksiin yhtiöihin, joilla käydään ulkomaisilla markkinoilla, tai sijoituksiin yhdessä maassa sijaitseviin yhtiöihin, joilla on huomattavia toimintoja toisissa maissa. Kasvavat markkinat Ylläkuvatut riskit kasvavat tyypillisesti vähemmän kehittyneissä ja kehittyvissä maissa, joita joskus kutsutaan kasvaviksi markkinoiksi. Esimerkiksi poliittiset ja taloudelliset rakenteet näissä maissa saattavat olla nuoria ja nopeasti kehittyviä, mikä voi aiheuttaa epävakautta. Näissä maissa on myös todennäköisemmin korkea inflaatio, deflaatio tai tapahtuu valuutan devalvaatio, mitkä saattavat vahingoittaa niiden talouksia ja arvopaperimarkkinoita. Näistä ja muista syistä johtuen sijoituksia kasvaville markkinoille pidetään usein spekulatiivisina. Lisäksi on syytä huomioida seuraavat: Kirjanpito-, tilintarkastus- ja taloudellisten raportointistandardien riski Sijoittajien tulee huomioida, että kirjanpidon ja taloudellisen raportoinnin standardit, käytännöt ja julkistamisvaatimukset joissakin niissä maissa joiden markkinoille tietyt Alarahastot saattavat sijoittaa, eivät välttämättä tarjoa Osuudenomistajiensuojan ja sijoittajainformaation tasoa kuin kehittyneemmillä markkinoilla yleensä. Selvitysriski Kaupankäynti- ja selvitysjärjestelmien luotettavuus tällaisilla markkinoilla ja tällaisten markkinoiden likviditeetti eivät välttämättä ole kehittyneempien markkinoiden tasolla, mikä saattaa lisätä selvitysriskiä ja/tai johtaa viiveisiin Alarahaston tekemien sijoitusten realisoinnissa. Poliittinen riski Sijoituksia saatetaan tehdä markkinoille sellaisissa maissa, jotka ovat alttiita poliittisen muutoksen riskeille tai poliittisen epävarmuuden ajanjaksoille, mitkä saattavat vaikuttaa epäsuotuisasti kunkin Alarahaston varoihin. Putnam World Trust 11
Likviditeettiriski Sijoitukset kasvaville markkinoille tapaavat olla hyvin volatiileja ja voivat kärsiä osittaisesta tai täydellisestä likviditeetin puutteesta, mikä voi johtaa pääoman arvon suureen alentumiseen tai kyvyttömyyteen vaihtaa Alarahaston sijoitukset rahaksi. Säilytysriski Tietyt Alarahastot saattavat sijoittaa kasvavien markkinoiden talouksiin, jotka saattavat poiketa suotuisasti tai epäsuotuisasti teollistuneiden maiden talouksista ja joissa säilytys- ja/tai selvitysjärjestelmät eivät ole täysin kehittyneet. Tällaisiin talouksiin saattavat vaikuttaa epäsuotuisasti kaupan esteet, valuuttakontrollit, ohjatut muutokset valuuttojen suhteellisiin arvoihin ja muut protektionistiset keinot, joita ne maat joiden kanssa ne käyvät kauppaa asettavat tai sopivat. Sijoitukset kasvaviin markkinoihin tuovat mukanaan riskejä, jotka sisältävät mahdollisuuden poliittiseen tai sosiaaliseen epävakauteen, epäsuotuisiin muutoksiin sijoitus-, tai valuuttakontrollisäännöksissä, kansallistamisen, pakkolunastamisen ja osinkojen lähdeverotuksen toimittamisen lähdevaltiossa. Lisäksi tällaisilla arvopapereilla saatetaan käydä kauppaa harvemmin ja pienemmällä volyymilla kuin kehittyneiden vakaiden maiden yhtiöiden ja valtioiden arvopapereilla. On olemassa myös mahdollisuus, että Osuuksien lunastus lunastuspyynnön esittämisen jälkeen saattaa viivästyä varojen epälikvidistä luonteesta johtuen. Koska Alarahaston saattaa sijoittaa markkinoille, joissa säilytys- ja/tai selvitysjärjestelmät eivät ole täysin kehittyneet, tällaisten Alarahastojen varat, joilla käydään kauppaa ja jotka on uskottu alisäilyttäjille olosuhteissa, joissa tällaisten alisäilyttäjien käyttö on välttämätöntä, saattavat altistua riskille olosuhteissa joissa Omaisuudenhoitaja ei ole vastuuvelvollinen. Valuuttariski Alarahaston varat saattavat olla muun kuin Alarahaston Perusvaluutan määräisiä ja muutokset Perusvaluutan ja varojen valuutan välisessä vaihtokurssissa saattavat johtaa Alarahaston varojen arvon alentumiseen Perusvaluutassa ilmaistuna. Ei ole välttämättä mahdollista tai käytännöllistä suojautua tällaista valuuttariskiä vastaan. Poliittinen ja taloudellinen riski: Venäjä Sijoitukset yhtiöihin, jotka on järjestetty tai jotka pääasiassa toimivat itsenäisissä, aiemmin Neuvostoliittoon kuuluneissa maissa, Venäjä mukaan lukien, sisältävät erityisriskejä, mukaan lukien taloudellinen ja poliittinen epävakaus ja niistä saattaa puuttua läpinäkyvä ja luotettava oikeusjärjestelmä luotonantajien ja Alarahaston Osuudenomistajien oikeuksien toteuttamiseksi. Lisäksi hallinnointi- ja ohjausjärjestelmien (corporate goveranance) taso ja sijoittajansuoja Venäjällä eivät välttämättä ole muita oikeudenkäyttöalueita vastaavalla tasolla. Epävarmuutta sisältyy Venäjän rakennemuutoksiin (esim. pankkisektori, maareformi, omistusoikeudet), talouden suureen riippuvuuteen öljystä, epäsuotuisiin poliittisiin tapahtumiin ja/tai valtiolliseen politiikkaan ja muihin taloudellisiin seikkoihin. Johdannaiset riskit Yleistä Johdannaisinstrumenttien hinnat, mukaan lukien futuurien ja optioiden hinnat, ovat erittäin volatiileja. Termiini-, futuuri- ja muiden johdannaissopimusten hintojen muutoksiin vaikuttavat muun muassa korkotasot, muutokset kysynnän ja tarjonnan suhteissa, hallitusten kauppa-, finanssi-, raha- ja valuuttakontrolliohjelmat ja hallituspolitiikat sekä kansalliset ja kansainväliset poliittiset ja taloudelliset tapahtumat ja politiikat. Lisäksi hallitukset puuttuvat aika ajoin suoraan ja sääntelyn kautta tiettyihin markkinoihin, erityisesti valuuttamarkkinoihin ja korkoihin liittyviin futuuri- ja optiomarkkinoihin. Tällainen puuttuminen on usein tarkoitettu vaikuttamaan suoraan hintoihin ja saattaa, yhdessä muiden tekijöiden kanssa, aiheuttaa kaikkien tällaisten markkinoiden liikkuvan nopeasti samaan suuntaan muun muassa korkotasojen vaihteluiden vuoksi. Menetelmien ja instrumenttien käyttö pitää sisällään myös tiettyjä erityisriskejä, mukaan lukien (1) riippuvuus kyvystä ennustaa hintamuutoksia suojatuissa arvopapereissa ja muutoksia korkotasoissa, (2) epätäydellinen korrelaatio johdannaisten hintamuutosten ja niihin liittyvien sijoitusten hintamuutosten välillä, (3) se että näiden instrumenttien käyttöön tarvittavat kyvyt ovat eri kuin Alarahaston arvopapereiden valintaan tarvittavat kyvyt, (4) likvidien markkinoiden mahdollinen puute jonkun tietyn instrumentin osalta jonain tiettynä aikana, (5) mahdolliset esteet tehokkaaseen salkunhoitoon tai kykyyn toteuttaa lunastuksia ja (6) mahdolliset ongelmat odottamattomasta lain tai säädöksen soveltamisesta tai sopimuksen täytäntöönpanokelvottomuuden seurauksena. 12 Putnam World Trust
Alarahastot saattavat olla sijoittaneet tiettyihin johdannaisinstrumentteihin, jotka saattavat sisältää oletuksen velvoitteista samoin kuin oikeuksista ja varoista. Meklarit eivät välttämättä säilytä niille marginaalina talletettuja varoja erillisillä tileillä ja ne saattavat sen vuoksi tulla tällaisten meklarien maksukyvyttömyys- tai konkurssitilanteissa näiden velkojien saataville. Alarahastot saattavat aika ajoin käyttää sekä pörssilistattuja että yksilöllisesti neuvoteltavia (over-thecounter) luottojohdannaisia, kuten vakuudellisia velkaobligaatioita tai luottohäiriöswappeja osana niiden sijoituspolitiikkaa sekä suojaustarkoituksessa. Nämä instrumentit saattavat olla volatiileja, sisältää tiettyjä erikoisriskejä ja altistaa sijoittajat suurelle tappioriskille. Alhaiset alkumarginaalitalletukset, joita normaalisti vaaditaan luomaan positio tällaisissa instrumenteissa mahdollistavat korkean vipuvaikutusasteen. Tämän seurauksena suhteellisen pieni liike sopimuksen hinnassa saattaa johtaa voittoon tai tappioon, joka on suuri suhteessa siihen varojen määrään, joka on tosiasiallisesti asetettu alkumarginaaliksi ja saattaa johtaa kaikki talletetut marginaalit ylittäviin lisätappioihin. Tiettyihin lyhyisiin johdannaispositioihin liittyy teoriassa rajoittamattoman tappion riski. Sen lisäksi, suojaustarkoituksessa käytettäessä korrelaatio näiden instrumenttien ja suojattujen sijoitusten tai markkinasektoreitten välillä saattaa olla epätäydellinen. Transaktiot yksilölliset neuvoteltavilla johdannaisilla, kuten luottojohdannaisilla saattavat sisältää ylimääräisen riskin, koska ei ole mitään pörssimarkkinaa, jossa position voisi sulkea ja avata. Selvitysriski Kaupankäynti- ja selvityskäytännöt joissakin pörsseissä tai markkinoilla, joilla Alarahasto voi käydä kauppaa johdannaisilla, eivät välttämättä ole samoja kuin kehittyneemmillä markkinoilla, mikä voi lisätä selvitysriskiä ja/tai johtaa viiveisiin Alarahaston tekemien sijoitusten realisoinnissa. Swapit Alarahasto saattaa solmia swap-sopimuksia (mukaan lukien kokonaistuottoswapit) valuutoilla, korkotasoilla, arvopapereilla tai muilla kohde-etuuskeinoilla, kuten volatiliteetilla tai varianssilla. Alarahasto saattaa käyttää näitä menetelmiä suojautumaan muutoksilta korkotasoissa ja valuuttakursseissa. Alarahasto saattaa myös käyttää näitä menetelmiä ottamaan positioita tai suojautuakseen muutoksilta arvopaperiindekseissä sekä tiettyjen arvopapereiden ja muiden varojen hinnoissa. Valuuttojen suhteen Alarahasto saattaa käyttää valuuttaswap-sopimuksia, joissa Alarahasto vaihtaa sidotun kurssin valuuttoja kelluviin valuuttoihin tai kelluvia valuuttoja sidotun kurssin valuuttoihin (joskin myös -sidottu-sidottu ja kelluva-kelluva -järjestelyjä saattaa olla). Nämä sopimukset antavat Alarahastolle mahdollisuuden hankkia tai hallita altistusta eri valuutoille. Näiden instrumenttien osalta Alarahaston tuotto perustuu valuutan vaihtokurssien muutokseen suhteessa osapuolten sopimaan kiinteään määrään valuuttaa tai muita varoja. Korkotasojen suhteen Alarahasto saattaa käyttää korkotasoswap-sopimuksia, joissa Alarahasto voi vaihtaa vaihtelevan korkotason kassavirtoja kiinteän korkotason kassavirtoihin tai kiinteän korkotason kassavirtoja vaihtelevan korkotason kassavirtoihin (joskin myös kiinteä-kiinteä ja vaihteleva-vaihteleva -järjestelyjä saattaa olla). Nämä sopimukset sallivat Alarahaston hallita altistustaan korkotasoille. Näiden instrumenttien osalta Alarahaston tuotto perustuu korkotasojen muutokseen suhteessa osapuolten sopimaan kiinteään tasoon. Arvopapereiden ja arvopaperi-indeksien suhteen Alarahasto saattaa käyttää kokonaistuottoswapsopimuksia, joissa Alarahasto vaihtaa vaihtelevan korkotason kassavirtoja kiinteisiin kassavirtoihin perustuen oman pääoman ehtoisen- tai kiinteätuottoisen instrumentin kokonaistuottoon tai arvopaperiindeksin kokonaistuottoon, tai kiinteän kassavirran vaihtelevan korkotason kassavirtoihin perustuen oman pääoman ehtoisen- tai kiinteätuottoisen instrumentin tai arvopaperi-indeksin kokonaistuottoon. Nämä sopimukset antavat Alarahastolle mahdollisuuden hallita altistustaan tietyille arvopapereille tai arvopaperi-indekseille. Näiden instrumenttien osalta Alarahaston tuotto perustuu korkotasojen muutokseen suhteessa indeksin asiaankuuluvan arvopaperin tuottoon. Optiot Kukin Alarahasto pyrkiä kasvattamaan säännöllistä tuottoaan asettamalla katettuja call- ja put-optioita arvopapereihin jotka se omistaa tai joihin se voi sijoittaa ja ei-perusvaluuttoihin suojaamis- ja/tai sijoitustarkoituksissa. Alarahasto saa call- tai put-option asettamisesta preemion, joka lisää tuottoa jos optio päättyy käyttämättömänä tai suljetaan nettotuotolla. Putnam World Trust 13
Kukin Alarahasto saattaa myös ostaa ja myydä put- ja call-optioita suojaamis- ja/tai sijoitustarkoituksissa. Aika ajoin Alarahasto saattaa myös ostaa ja myydä put- ja call-optioiden yhdistelmiä samasta kohdeetuusarvopaperista tai -valuutasta ansaitakseen lisätuloa. Sovellettavat lait saattaa rajoittaa optiostrategioiden käyttöä. Valuuttatermiinisopimukset Alarahasto saattaa aika ajoin tehdä valuuttatransaktioita ostamalla valuuttatermiinisopimuksia suojaamis- ja/tai investointitarkoituksissa. Valuuttatermiinisopimukset eivät poista vaihteluja Alarahaston arvopapereiden hinnoissa tai valuuttakursseissa, tai estä tappioita jos näiden arvopapereiden hinnat laskevat. Valuuttakurssien muutokset saattavat vaikuttaa suuresti kehitykseen, koska Alarahaston valuuttapositiot eivät välttämättä vastaa sen arvopaperipositioita. Valuuttatermiinisopimuksia solmitaan yleensä vain niissä valuutoissa, joilla Alarahasto normaalisti harjoittaa liiketoimintaa. Hallinnointiriski Johdannaistuotteet ovat pitkälle erikoistuneita instrumentteja, jotka vaativat osakkeista ja velkakirjoista poikkeavia sijoitusmenetelmiä ja riskianalyyseja. Johdannaisten käyttö vaatii kohde-etuusinstrumentin ymmärtämisen lisäksi itse johdannaisen ymmärtämistä ilman sitä etua, joka saataisiin johdannaisen kehityksen tarkkailusta kaikissa mahdollisissa markkinatilanteissa. Luottoriski Johdannaisinstrumenttien käyttö pitää sisällään riskin tappion kärsimisestä toisen sopimusosapuolen (jota yleensä kutsutaan vastapuoleksi ) jättäessä maksamatta vaaditut maksut tai muuten jättäessä noudattamatta sopimusehtoja. Lisäksi luottohäiriöswapit saattavat johtaa tappioihin, jos Alarahasto ei arvioi oikein luottohäiriöswapin perustana olevan yhtiön luottokelpoisuutta. Likviditeettiriski Likviditeettiriski on olemassa kun tietty johdannaisinstrumentti on vaikea ostaa tai myydä. Jos johdannaistransaktio on erityisen suuri, tai jos asianomainen markkina ei ole likvidi (kuten asianlaita usein on yksilöllisesti neuvotelluissa johdannaisissa), ei välttämättä ole mahdollista luoda transaktiota, tai realisoida positiota suotuisaan aikaan tai hintaan. Altistusriski Tietyt transaktiot saattavat aiheuttaa tietyntyyppistä altistusta. Tällaiset transaktiot saattavat muun muassa sisältää käännettyjä takaisinostosopimuksia ja sellaisten transaktioiden käyttöä, joissa transaktio tehdään ennen liikkeeseenlaskua, mutta liikkeeseenlaskun jo ollessa hyväksytty (when-issued), toimitus on viivästetty tai joissa on tehty termiinisitoumus. Saatavuuden puute Koska tiettyjen johdannaisinstrumenttien markkinat ovat suhteellisen uusia ja kehittyvät vielä, sopivia johdannaistransaktioita ei välttämättä ole saatavilla kaikissa olosuhteissa riskinhallinta- ja muihin tarkoituksiin. Tietyn sopimuksen päättyessä Sijoitusneuvoja saattaa haluta säilyttää Alarahaston position johdannaisinstrumentissa solmimalla samankaltaisen sopimuksen, mutta ei välttämättä voi tehdä niin, koska alkuperäisen sopimuksen vastapuoli ei ole halukas solmimaan uutta sopimusta eikä toista sopivaa vastapuolta ole löydettävissä. Ei ole varmuutta siitä, että Alarahasto tekee johdannaistransaktioita minään aikana tai aika ajoin. Alarahaston mahdollisuudet käyttää johdannaisia saattavat olla rajoitettua myös tietyistä säädös- tai veronäkökohdista johtuen. Sääntelyn puute; vastapuolen suoritushäiriö Yleisesti ottaen OTC-markkinoilla (joilla valuutoilla, spot- tai optiosopimuksilla, tietyillä valuuttaoptioilla ja swapeilla yleensä käydään kauppaa) tehtäviin transaktioihin kohdistuu vähemmän valtiollista sääntelyä ja valvontaa kuin säännellyissä pörsseissä tehtyihin transaktioihin. Lisäksi monet joidenkin säänneltyjen pörssien osallistujille tarjoamat suojat, kuten pörssin selvitysyhteisön suoritustakuu, eivät välttämättä ole saatavilla OTC-transaktioiden yhteydessä. OTC-optiot eivät ole säänneltyjä. OTC-optiot ovat optiosopimuksia joilla käydään kauppaa pörssien ulkopuolella ja jotka ovat erityisesti räätälöity yksittäisen sijoittajan tarpeisiin. Nämä optiot mahdollistavat sen, että käyttäjä strukturoi tarkalleen tietyn position päivän, markkinatason ja määrän. Näiden sopimusten vastapuoli on nimenomainen transaktiossa mukana oleva yritys säännellyn pörssin sijasta ja vastaavasti sen vastapuolen, jonka kanssa Alarahasto käy kauppaa OTC-optioilla, konkurssi tai suoritushäiriö saattaa johtaa huomattaviin tappioihin Alarahastolle. Lisäksi vastapuoli ei välttämättä selvitä 14 Putnam World Trust
transaktiota sen ehtojen mukaisesti, koska sopimus ei ole oikeudellisesti täytäntöönpanokelpoinen tai koska se vastaa tarkasti osapuolten tarkoitusta tai johtuen sopimuksen ehtoja koskevasta riidasta (bona fide tai ei) tai johtuen luotto- tai likviditeettiongelmasta, näin aiheuttaen Alarahastolle tappion. Siinä laajuudessa, jossa vastapuoli jättää velvoitteensa täyttämättä ja Alarahastoa viivästyy tai on estynyt käyttämästä salkkunsa sijoitusten oikeuksia, se saattaa kokea positionsa arvonalenemista, menettää tuloja ja aiheuttaa menoja oikeuksiensa puolustamiseen liittyen. Vastapuolialtistus tulee olemaan Alarahaston sijoitusrajoitusten mukainen. Huolimatta niistä keinoista, joita Alarahasto saattaa käyttää vastapuoli-luottoriskin vähentämiseksi, ei voi kuitenkaan olla mitään varmuutta siitä, että vastapuoli ei joudu suoritushäiriöön tai että Alarahasto ei kärsi tämän seurauksena tappioita transaktioista. Markkina-, oikeudelliset ja muut riskit Kuten useimpiin muihinkin sijoituksiin, myös johdannaisinstrumentteihin kohdistuu riski siitä, että instrumentin markkina-arvo muuttuu Alarahaston edulle haitallisella tavalla. Jos Sijoitusneuvoja ennustaa väärin arvopapereiden, valuuttojen tai korkotasojen arvot tai muut taloudelliset tekijät käyttäessään johdannaisia Alarahastoa varten, Alarahasto saattaisi olla paremmassa asemassa, mikäli se ei olisi solminut transaktiota alun lainkaan. Samalla kun jotkut strategiat joihin sisältyy johdannaisinstrumentteja voivat pienentää tappioriskiä, ne voivat myös vähentää mahdollisuutta voittoon tai jopa johtaa tappioihin kuittaamalla Alarahaston muiden sijoitusten suotuisia hintamuutoksia. Alarahasto saattaa myös joutua ostamaan tai myymään arvopaperin epäedulliseen aikaan tai hintaan, koska Alarahaston tulee lain mukaan ylläpitää vastapositioita tai varojen suojausta tiettyjen johdannaistransaktioiden yhteydessä. On olemassa myös tappioriski johtuen yllättävästä lain tai säännöksen soveltamisesta tai koska sopimukset eivät ole oikeudellisesti täytäntöönpanokelpoisia tai oikein dokumentoituja. Sijoitus Rahaston toiseen Alarahastoon: Kukin Alarahasto saattaa aika ajoin osana käteishallintastrategiaa tai muista sallituista syistä johtuen sijoittaa Rahaston toisiin Alarahastoihin. Kehitystiedot: Tyypillisen sijoittajan profiili: Pylväsdiagrammit Liitteessä I esittävät vuosittaiset muutokset Alarahastojen eri lajien kehityksessä. Putnam U.S. Large Cap Capital Growth Fund -Alarahaston kehitystiedot eivät ole vielä saatavilla. Pylväsdiagrammien jälkeinen taulukko esittää tiedot Alarahaston keskimääräisestä kokonaistuotosta. Kehitysluvut eivät heijasta merkintä- ja lunastusmaksujen vaikutusta. Jos näin olisi, kehitys olisi esitettyä pienempi. Aikaisempi kehitys ei ole osoitus tulevasta kehityksestä. Tuotot on laskettu verojen ja maksujen jälkeen. Kaikki kehitystiedot ovat maksujen jälkeen ja sisältävät tuotonjakojen uudelleensijoituksen (sen soveltuessa) Nettosubstanssiarvolla. Putnam Asia Pacific (Ex-Japan) Equity Fund -alarahasto Tämän Alarahaston sijoitustavoitteena on pääoman kasvu. Alarahasto saattaa soveltua sijoittajille, jotka näkevät rahastot tarkoituksenmukaisena tapana osallistua pääomamarkkinoiden tapahtumiin keskittyen Aasian ja Tyynenmeren alueella (Japani poislukien) sijaitsevien yhtiöiden osakkeisiin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin. Alarahasto sopii myös kokeneemmille sijoittajille, jotka haluavat saavuttaa tietyn sijoitustavoitteen. Sijoittajilla tulisi olla kokemusta osakesijoituksista ja heidän tulee pystyä hyväksymään huomattavia lyhyen ajan tappioita, ja näin ollen Alarahasto sopii vain sijoittajille, jotka voivat sitoa pääoman vähintään viideksi vuodeksi. Markkinaolosuhteista riippuen Alarahastossa saattaa esiintyä huomattavaa volatiliteettia, erityisesti siksi, että Rahaston maantieteellinen painopiste on Aasiassa ja Tyynenmeren alueella (Japani poislukien). Putnam Emerging Markets Equity Fund -alarahasto Tämän Alarahaston sijoitustavoitteena on pääoman kasvu. Alarahasto saattaa soveltua sijoittajille, jotka näkevät rahastot tarkoituksenmukaisena tapana osallistua pääomamarkkinoiden tapahtumiin keskittyen kehittyvillä ja kasvavilla markkinoilla toimivien yhtiöiden osakkeisiin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin. Alarahasto sopii myös kokeneemmille sijoittajille, jotka haluavat saavuttaa tietyn sijoitustavoitteen. Sijoittajilla tulisi olla kokemusta osakesijoituksista ja heidän tulee pystyä hyväksymään huomattavia lyhyen ajan tappioita, ja näin ollen Alarahasto sopii vain sijoittajille, jotka voivat sitoa pääoman vähintään viideksi vuodeksi. Markkinaolosuhteista riippuen Alarahastossa saattaa esiintyä huomattavaa volatiliteettia, erityisesti siksi, että Alarahaston painopiste on kasvavilla markkinoilla. Putnam Global Core Equity Fund -alarahasto Tämän Alarahaston sijoitustavoitteena on pääoman kasvu. Alarahasto saattaa soveltua sijoittajille, jotka näkevät rahastot tarkoituksenmukaisena tapana osallistua pääomamarkkinoiden tapahtumiin yhtiöiden osakkeisiin ja osakesidonnaisiin arvopapereihin liittyen. Alarahasto sopii myös kokeneemmille sijoittajille, Putnam World Trust 15
jotka haluavat saavuttaa tietyn sijoitustavoitteen. Sijoittajilla tulisi olla kokemusta osakesijoituksista ja heidän tulee pystyä hyväksymään huomattavia lyhyen ajan tappioita, ja näin ollen Alarahasto sopii vain sijoittajille, jotka voivat sitoa pääoman vähintään viideksi vuodeksi. Markkinaolosuhteista riippuen Alarahastossa saattaa esiintyä huomattavaa volatiliteettia. Putnam Global High Yield Bond Fund -alarahasto Tämän Alarahaston sijoitustavoitteena on korkean jatkuvan tuoton kehittäminen. Alarahasto sopii kokeneille sijoittajille, jotka haluavat saavuttaa tietyn sijoitustavoitteen. Sijoittajan täytyy olla valmis hyväksymään kohtalaisia väliaikaisia tappioita, ja näin ollen Alarahasto saattaa sopia sijoittajille, joilla on varaa sitoa pääoma useiksi vuosiksi. Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1 -alarahasto Tämä Alarahasto on suunniteltu sofistikoituneille sijoittajille, jotka tavoittelevat kokonaistuottoa kiinteätuottoisista sijoituksista, siten kuin Alarahaston tavoitteessa ja strategiassa on määritelty. Tämä Alarahasto saattaa soveltua sijoittajille, jotka ovat kiinnostuneita erikoistuneista markkinoista ja jotka ovat tietoisia niiden riskeistä. Tämä Alarahasto saattaa soveltua vain sijoittajille, joilla on varaa sitoa pääoma vähintään kolmeksi vuodeksi, koska Alarahasto pyrkii vuosittaiseen kokonaistuottotavoitteeseensa, joka on kuuden kuukauden Sterling LIBOR -koron vähintäan 1,0 % ylittävä tuotto, juoksevissa kolmen vuoden jaksoissa. Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2 -alarahasto Tämä Alarahasto on suunniteltu sofistikoituneille sijoittajille, jotka tavoittelevat kokonaistuottoa kiinteätuottoisista sijoituksista, siten kuin Alarahaston tavoitteessa ja strategiassa on määritelty. Tämä Alarahasto saattaa soveltua sijoittajille, jotka ovat kiinnostuneita erikoistuneista markkinoista ja jotka ovat tietoisia niiden mahdollisuuksista riskeistä. Tämä Alarahasto saattaa soveltua vain sijoittajille, joilla on varaa sitoa pääoma vähintään kolmeksi vuodeksi, koska Alarahasto pyrkii vuosittaiseen kokonaistuottotavoitteeseensa, joka on kuuden kuukauden Sterling LIBOR -koron vähintäan 2,0 % ylittävä tuotto, juoksevissa kolmen vuoden jaksoissa. Putnam Global Liquidity Fund -alarahasto Tämä Alarahasto on suunniteltu sijoittajille, joilla on hyvin lyhyt sijoitustähtäin. Tämä Alarahasto saattaa soveltua sijoittajille, jotka haluavat ylläpitää rahavarantoja hätätilanteita tai lähiajan taloudellisiin velvoitteisiin vastaamista varten. Se saattaa soveltua myös sijoittajille, jotka ovat voimakkaasti riskinottoa vastaan. Tätä Alarahastoa voidaan pitää sijoittajan salkussa matalariskisenä sijoitusinstrumenttina. Myös kokeneemmat sijoittajat voivat käyttää sitä tilapäisenä sijoitusvaihtoehtona markkinamahdollisuuksien ollessa vähäiset. Putnam Total Return Fund -alarahasto Tämän Alarahaston tavoitteena on tuottaa sekä suhteellista että absoluuttista kokonaistuottoa vaihtelevissa markkinaolosuhteissa. Alarahasto soveltuu kokeneille sijoittajille, jotka haluavat saavuttaa tietyn sijoitustavoitteen. Sijoittajilla tulisi olla kokemusta osakesijoituksista ja sijoituksista kiinteäkorkoisiin arvopapereihin ja heidän tulee pystyä hyväksymään huomattavia lyhyen ajan tappioita, ja näin ollen Alarahasto sopii vain sijoittajille, jotka voivat sitoa pääoman vähintään viideksi vuodeksi. Putnam U.S. Large Cap Growth Fund Alarahaston sijoitustavoitteena on pääoman arvon kasvu. Alarahasto saattaa sopia sijoittajille, jotka pitävät Alarahastoa tarkoituksenmukaisena tapana osallistua pääomamarkkinoiden kehitykseen. Alarahasto sopii myös kokeneemmille sijoittajille, jotka haluavat saavuttaa tietyn sijoitustavoitteen. Sijoittajilla tulisi olla kokemusta osakesijoituksista ja heidän pitäisi pystyä hyväksymään huomattavia lyhyen aikavälin tappioita ja suurta volatiliteettia, ja näin ollen Alarahasto sopii vain sijoittajille, jotka voivat sitoa pääoman vähintään viideksi vuodeksi. Tuotonjakopolitiikka: Kaikki Alarahastot paitsi Putnam Global High Yield Bond Fundja Putnam Global Liquidity Fund -alarahastot Alarahastot eivät tällä hetkellä aio jakaa nettosijoitustuloa. Jos rahastonhoitaja (Manager) päättää jakaa niitä tulevaisuudessa, hän päättää Osuudenomistajille jaettavasta määrästä. 16 Putnam World Trust
Putnam Global High Yield Bond Fund- ja Putnam Global Liquidity Fund -alarahastot Eri Osuuslajien nettosijoitustulo jaetaan Osuudenomistajille kuukausittain. Tuotonjaot sijoitetaan automaattisesti uudelleen sen Alarahaston niiden Osuuslajien lisäosuuksiin, joihin tuotonjaot liittyvät, elleivät Osuudenomistajat toisin pyydä. Tuotonjaot maksetaan niille Osuudenomistajille, jotka ovat valinneet saavansa tuotonjakoja käteisenä, varojen siirtona (kaikki kulut Osuudenomistajan kustannuksella), ellei tällainen tuotonjako ole 50 USD tai vähemmän tai jokin muu Rahastonhoitajan aika ajoin määräämä summa. Tällaista summaa ei jaeta vaan se pidetään ja sijoitetaan automaattisesti uudelleen sen Alarahaston sen Osuuslajin lisäosuuksiin, johon tällaiset tuotonjaot liittyvät. Palkkiot ja kulut: Tämän kohdan tiedot kokonaiskulusuhteesta (Total Expense Ratio, TER ) ja salkun kiertonopeudesta (Portfolio Turnover Rate, PTR ) ovat 30. kesäkuuta 2011 päättyneeltä ajanjaksolta. Historialliset TER- ja PTR- tiedot ovat saatavissa Hallinnoijalta (Administrator). Ne tavoitekriteerit, joihin eri lajien väliset palkkioiden erot perustuvat, ovat nähtävissä Rahastoesitteessä. Putnam Asia Pacific (Ex-Japan) Equity Fund** Salkun kiertonopeus (PTR) %: 224,00 Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji A 1,50 6,25 1,00* 1,80 Laji B 2,00 ei sovellu 4,00 2,30 Laji C 1,75 ei sovellu 1,00 2,05 Laji M 1,50 6,25 ei sovellu 1,80 Laji T 1,50 6,25 ei sovellu 1,80 Laji E 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji I 0,80 ei sovellu ei sovellu 1,10 Laji S 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji Y 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston ei-hoitopalkkiokulut 0,30 prosenttiin kaikkien Osuuslajien osalta. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän kulurajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam Emerging Markets Equity Fund** Salkun kiertonopeus (PTR) %: 344,00 Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji A 1,75 6,25 1,00* 2,05 Laji B 2,25 ei sovellu 4,00 2,55 Laji C 2,00 ei sovellu 1,00 2,30 Laji M 1,75 6,25 ei sovellu 2,05 Laji T 1,75 6,25 ei sovellu 2,05 Laji E 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji I 0,80 ei sovellu ei sovellu 1,10 Laji S 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji Y 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston ei-hoitopalkkiokulut 0,30 prosenttiin kaikkien Osuuslajien osalta. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän kulurajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam World Trust 17
Putnam Global Core Equity Fund** Salkun kiertonopeus (PTR) %: 220,00 Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji A 1,50 6,25 1,00* 1,80 Laji B 2,00 ei sovellu 4,00 2,30 Laji C 1,75 ei sovellu 1,00 2,05 Laji M 1,50 6,25 ei sovellu 1,81 Laji T 1,50 6,25 ei sovellu 1,80 Laji E 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji I 0,80 ei sovellu ei sovellu 1,10 Laji S 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji Y 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston ei-hoitopalkkiokulut 0,30 prosenttiin kaikkien Osuuslajien osalta. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän kulurajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1** Salkun kiertonopeus (PTR) %: 28,00 Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji E 0,20+ ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji I 0,20+ ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji S 0,20+ ei sovellu ei sovellu 0,69 Laji Y 0,20+ ei sovellu ei sovellu ei sovellu ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston ei-hoitopalkkiokulut 0,20 prosenttiin kaikkien Osuuslajien osalta. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän rajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2** Salkun kiertonopeus (PTR) %: (74,00) Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji E 0,20+ ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji I 0,20+ ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji S 0,20+ ei sovellu ei sovellu 0,72 Laji Y 0,20+ ei sovellu ei sovellu ei sovellu ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston ei-hoitopalkkiokulut 0,20 prosenttiin kaikkien Osuuslajien osalta. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän rajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam Global High Yield Bond Fund Salkun kiertonopeus (PTR) %: 155,00 Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji A 1,35 6,25 1,00* 1,64 Laji B 1,85 ei sovellu 4,00 2,14 Laji C 1,75 ei sovellu 1,00 2,04 Laji M 1,35 6,25 ei sovellu ei sovellu Laji T 1,35 6,25 ei sovellu ei sovellu Laji E 0,65 ei sovellu ei sovellu 0,94 Laji I 0,65 ei sovellu ei sovellu 0,94 Laji S 0,65 ei sovellu ei sovellu 0,94 Laji Y 0,65 ei sovellu ei sovellu ei sovellu 18 Putnam World Trust
Putnam Global Liquidity Fund** Salkun kiertonopeus (PTR) %: (517,00) Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji I 0,25 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji P 0,00 ei sovellu ei sovellu 0,11 ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston kulut vuositasolle välille 0,12 0,20 prosenttia Alarahaston keskimääräisistä nettovaroista. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän kulurajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam Total Return Fund** Salkun kiertonopeus (PTR) %: 29,00 Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji A 1,50 6,25 1,00* 1,78 Laji B 2,00 ei sovellu 4,00 2,28 Laji C 1,75 ei sovellu 1,00 2,03 Laji M 1,50 6,25 ei sovellu 1,78 Laji T 1,50 6,25 ei sovellu ei sovellu Laji E 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji I 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu Laji S 0,80 ei sovellu ei sovellu 1,08 Laji Y 0,80 ei sovellu ei sovellu ei sovellu ** Rahastonhoitaja on päättänyt rajoittaa Alarahaston ei-hoitopalkkiokulut 0,30 prosenttiin kaikkien Osuuslajien osalta. Vaikkakin Rahastonhoitaja voi lakkauttaa tämän rajoituksen milloin tahansa, sen odotetaan tällä hetkellä jatkuvan 30. kesäkuuta 2012 asti ja sitä voidaan jatkaa Rahastonhoitajan harkinnan mukaan. Putnam U.S. Large Cap Growth Fund Salkun kiertonopeus (PTR) %: ei saatavilla Alarahasto Hoitopalkkio % Suurin alkumyyntikulu % Suurin ehdollinen viivästetty myyntikulu % Kokonaiskulusuhde (TER) % Laji A 1,50 6,25 1,00* ei vielä saatavilla Laji M 1,50 6,25 ei sovellu ei vielä saatavilla * Eräistä A-lajin osuuksista, jotka ovat osa 1 miljoonan Yhdysvaltain dollarin suuruista tai suurempaa merkintää, (alarahastoille Putnam Global High Yield Bond Fund ja Putnam Total Return Fund, 500.000 USD tai enemmän), voidaan periä 1,00 prosentin ehdollinen viivästetty myyntikulu, jos ne lunastetaan yhdeksän kuukauden aikana ostosta, eikä mitään muuta alkumyyntikulua ole asetettu A-lajin osuuksille, joihin ehdollinen viivästetty myyntikulu kohdistuu. + Rahastonhoitaja on oikeutettu saamaan suorituspalkkion ( Suorituspalkkio, Performance Fee) kullekin Osuuslajille allokoiduista Alarahaston varoista, mistä osa maksetaan Sijoitusneuvojalle. Suorituspalkkio lasketaan Osuus-per-Osuus-perusteisesti niin että kutakin Osuutta veloitetaan Suorituspalkkiolla, joka vastaa tarkoin kyseisen Osuuden kehitystä. Suorituspalkkio lasketaan kullekin kalenterineljännekselle ( Laskentajakso, Calculation Period). Suorituspalkkiota kertyy kunakin kaupankäyntipäivänä ( Kaupankäyntipäivä, Dealing Day) ja Nettosubstanssiarvoa vastaavasti muokataan heijastamaan tällaista palkkiota. Suorituspalkkio maksetaan vuosineljänneksittäin. Rahastonhoitajalle maksetaan Suorituspalkkio kustakin Osuuslajista tasolla, joka vastaa 20 prosenttia Lisätuotosta (Excess Return), kuten alla on määritelty, Laskentajaksolla mikäli kyseinen Laji on sellaista saavuttanut. Mikäli kyseisellä Osuuslajilla ei ole Lisätuottoa Suorituspalkkion maksamisen jälkeen millään aikaisemmalla jaksolla, Rahastonhoitaja pitää kaikki aiemmin Osuuslajille maksetut Suorituspalkkiot, mutta uusia Suorituspalkkioita ei veloiteta ennen kuin kyseinen Osuuslaji saavuttaa lisää Lisätuottoa. Rahastonhoitaja pitää myös minkä tahansa kerääntyneen Suorituspalkkion, joka koskee ennen asianomaisen jakson päättymistä lunastettuja Osuuksia. Putnam World Trust 19
Lisätuotto mille tahansa Laskentajaksolle tarkoittaa (niin kauan kuin se on positiivinen) erotusta seuraavien välillä: (1) Nettosubstanssiarvo per Osuus (Net Asset Value per Unit), asianomaisen jakson päättyessä, lisäten takaisin kaikki tänä ajanjaksona Suorituspalkkiota varten tehdyt jaksotukset ja joita ei ole maksettu Rahastonhoitajalle lunastuksen jälkeen, kaikkien muiden maksujen ja kulujen vähentämisen jälkeen, mukaan lukien yllä olevassa taulukossa listattu hoitopalkkio, korjattuna kaikilla ajanjakson merkinnöillä, lunastuksilla ja osingoilla ja (2) High Water Mark -taso per Osuus, lisättynä jakson Vertailukohdan (Benchmark) tuottoasteella (rate of return) ensimerkinnän tai viimeisestä maksun jälkeiseltä jaksolta, missä: High Water Mark -taso per Osuus on suurempi kahdesta seuraavasta: (i) ensimerkintähinta per Osuus asiaankuuluvassa Lajissa: tai (ii) asiaankuuluvan osakelajin Nettosubstanssiarvo per Osuus sen Laskentajakson, jolta viimeisin Suorituspalkkio veloitettiin, viimeisenä pankkipäivänä. Vertailukohta määritellään kullekin Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S1 ja Putnam Global Fixed Income Alpha Fund S2 -Alarahaston Osuuslajille päivittäisenä 6-kuukauden LIBOR-koron tuottona kyseisen Lajin valuutassa. Suorituspalkkio maksetaan tavallisesti Rahastonhoitajalle takautuvasti 14 päivän kuluessa kunkin Laskentajakson päättymisestä. Kuitenkin koskien Osuuksia, jotka on lunastettu, vaihdettu tai siirretty (kun kyseessä on Siirtoasiamiehelle (Transfer Agent) ilmoitettu muutos taloudellisessa omistajassa (beneficial owner)) Laskentajakson aikana, näiden Osuuksien osalta kertynyt Suorituspalkkio on maksettavissa 14 päivän kuluessa lunastuksen, vaihdon tai siirron päiväyksestä. Tarkistukset Jos sijoittaja merkitsee Osuuksia aikana jona Nettosubstanssiarvo per Osuus poikkeaa High Water Mark -tasosta per Osuus lisättynä Vertailukohdalla (kuten määritelty alla), tehdään tiettyjä tarkistuksia vähentämään epäoikeudenmukaisuuksia, joita saattaisi muutoin seurata merkitsijälle tai Rahastonhoitajalle. High Water Mark -taso per Osuus lisättynä Vertailukohdalla ( High Water Mark -taso per Osuus lisättynä Vertailukohdalla, High Water Mark per Unit plus Benchmark) on High Water Mark -taso per Osuus jota kasvattaa Vertailukohdan tuottoaste jaettuna samana päivänä liikkeessä olevilla Osuuksilla. A. Jos Osuuksia merkitään aikana jona Nettosubstanssiarvo per Osuus on pienempi kuin High Water Mark -taso lisättynä Vertailukohdalla per Osuus, sijoittajan tulee maksaa Suorituspalkkio näiden Osuuksien mistä tahansa myöhemmistä arvonnousuista. Näiden Osuuksien minkä tahansa arvonnousun osalta merkintäpäivän Nettosubstanssiarvo per Osuudesta High Water Mark -tasoon lisättynä Vertailukohdalla per Osuus asti, Suorituspalkkio veloitetaan kunkin Laskentajakson lopussa lunastamalla Nettosubstanssiarvo per Osuudella (laskettuna Laskentajakson lopussa) sellainen määrä sijoittajan Osuuksia joiden yhteenlaskettu Nettosubstanssiarvo (mahdollisen Suorituspalkkiota varten tehtävän kerryttämisen jälkeen) vastaa 20 prosenttia mistä tahansa tällaisesta arvonnoususta ( Suorituspalkkiolunastus, Performance Fee Redemption). Hallinnoija laskee lunastettavien Osuuksien määrän. Näin lunastettujen Osuuksien yhteenlaskettu Nettosubstanssiarvo maksetaan Rahastonhoitajalle Suorituspalkkiona. Suorituspalkkiolunastusta käytetään varmistamaan, että Alarahasto säilyttää yhteneväisen Nettosubstanssiarvon per Osuus. Koskien sijoittajan jäljellä olevia Osuuksia, mistä tahansa arvonnoususta näiden Osuuksien Nettosubstanssiarvo per Osuudessa yli High Water Mark -tason lisättynä Vertailukohdalla per Osuus veloitetaan Suorituspalkkio yllä kuvatun normaalikäytännön mukaisesti. B. Jos Osuuksia merkitään aikana jona Nettosubstanssiarvo per Osuus on suurempi kuin High Water Mark -taso lisättynä Vertailukohdalla per Osuus, sijoittajan tulee maksaa määrä, joka ylittää senhetkisen Nettosubstanssiarvon per Osuuden, joka vastaa 20 prosenttia senhetkisen Nettosubstanssiarvo per Osuuden (ennen Suorituspalkkiota varten tehtävää kerryttämistä) ja High Water Mark -taso lisättynä Vertailukohdalla per Osuuden erotuksesta ( Tasaushyvitys, Equalisation Credit). Merkitsemispäivänä 20 Putnam World Trust