Järvenpään kaupungille toteutettu lainakilpailutus tarjousvertailu ja vertailulaskelmat Marraskuu 2018 Julkinen versio 1Copyright inspira
Yhteenveto 1. Inspira avustaa Järvenpään kaupunkia lainarahoituksen kilpailutuksessa Kilpailutuksen lainamäärä oli 183 miljoonaa euroa, josta JVK-lainaa enintään 73 miljoonaa euroa. Vastauksena lainatarjouspyyntöön saatiin tarjoukset seuraavilta neljältä rahoituslaitokselta: Danske Bank Oyj, OP Yrityspankki Oyj (indikatiivinen tarjous), Nordea Bank Oyj, ja Kuntarahoitus Oyj SEB, Handelsbanken ja Aktia eivät jättäneet tarjousta Inspira toteutti tarjousvertailun saapuneista lainatarjouksista. 2. Lainavaihtoehdossa Kuntarahoituksen tarjoukset ovat kaikissa vertailukelpoisissa vaihtoehdoissa edullisimmat Sekä lyhenevissä lainoissa, että bullet-lainoissa Kuntarahoituksen tarjoukset olivat edullisimmat. 3. JVK:ssa OP:n ja Dansken tarjoukset olivat edullisimmat, mikäli korot pysyvät nykyisellä tasolla Tarjoukset olivat 3 kk Euribor: edullisin tarjoaja OP 6 kk Euribor: edullisin tarjoaja Danske Bank 12 kk Euribor: edullisin tarjoaja Danske Bank 5 vuoden kiinteä: Kuntarahoituksen 5 vuoden bullet-laina oli JVK-tarjouksia edullisempi. Mikäli 3 kk Euribor kehittyisi 22.10.2018 forwardkäyrällä, olisi Kuntarahoituksen ehdottama vaihtoehto edullisin 3 kk Euribor vaihtoehdossa (5 vuoden bullet) 2Copyright Inspira
Toimeksiannon tausta ja työn tarkoitus Inspira Oy avustaa Järvenpään kaupunkia lainarahoituksen kilpailutuksessa. Inspira on toimittanut lainarahoituksen tarjouspyynnöt tarjoajille. Inspira on toiminut Järvenpään avustajana tarjouspyynnön laadinnassa. Inspira toteuttaa tarjousvertailun saapuneista lainatarjouksista. Tarjouspyyntö toimitettiin seuraavin pääkohdin: Järvenpään kaupunki kilpailuttaa vuosien 2018 2019 aikana nostettavan enintään 183 MEUR lainarahoituksen. Kaupunki konvertoi nykyistä kuntatodistuslainakantaansa noin 183 MEUR edestä vaihtuvakorkoiseksi tai kiinteäkorkoiseksi lainaksi. Mikäli kaupunki valitsee vaihtuvakorkoisen lainan pyytää kaupunki myös tarjousta korkosuojauksesta. Lisäksi kaupunki tutkii mahdollisuutta, jossa osa suunnitellusta konvertoinnista (noin 73 MEUR) toteutettaisiin joukkovelkakirjalainana ja pyytää tarjoajilta ehdotusta tähän. Lainan arvioitu nostoaikataulu on: Vuonna 2018 135 MEUR Vuonna 2019 48 MEUR Laina-aika 20, 10 tai 5 vuotta 5 vuoden laina-ajalla vain JVK- ja bullet-lainat Lyhennysohjelma: 20 vuoden tasalyhenteinen Bullet-laina (ilman lyhennyksiä) Tarjousta pyydetään viitekorkovaihtoehdosta Koko laina-ajan kiinteä korko 10 vuotta kiinteä korko 5 vuotta kiinteä korko Euribor 12 kuukautta Euribor 6 kuukautta Euribor 3 kuukautta Marginaalin tarkastus 5 vuoden, 10 vuoden ja pisimmän saatavilla olevan ajan välein. 3 Copyright Inspira
Tarjousvertailun yhteenveto Edullisimman tarjoajan efektiivinen korko 20v lyhennys, laina-aika 10 tai 20 vuotta Bullet-laina tai JVK Korko \ Marg tarkastusväli 5 v 10 v 20 v 5 v 10 v 20 v 3 kk Kuntarahoitus: 0,24 % Kuntarahoitus: 0,33 % 3 kk OP (JVK): 0,013 % Kuntarahoitus: 0,36 % 6 kk Kuntarahoitus: 0,19 % Kuntarahoitus: 0,29 % 6 kk Danske (JVK): 0,026 % Kuntarahoitus: 0,3 % 12 kk Kuntarahoitus: 0,15 % Kuntarahoitus: 0,26 % 12 kk Danske (JVK): 0,026 % Kuntarahoitus: 0,28 % 5 v Kuntarahoitus: 0,55 %* 5 v Kuntarahoitus: 0,602 %* 10 v Kuntarahoitus: 1,16 %* 10 v Kuntarahoitus: 1,312 %* 20 v Kuntarahoitus: 1,55 %* 20 v Kuntarahoitus: 2,022 %* *Korko muutettu tod/360. Taulukossa on laskettu tulokset siten, että korko pysyy nykytasolla. Kuntarahoitus on kaikissa lainavaihtoehdoissa edullisin. JVK-lainoissa 3 kk Euribor: edullisin tarjoaja OP 6 kk Euribor: edullisin tarjoaja Danske Bank 12 kk Euribor: edullisin tarjoaja Danske Bank 5 vuoden kiinteä: Kuntarahoituksen 5 vuoden bullet-laina oli JVK-tarjouksia edullisempi. Pidempiaikaisissa bullet-lainoissa Kuntarahoituksen tarjoukset olivat edullisimmat Seuraavilla sivuilla on esitetty esimerkkilaskelmat muutamasta tarkastellusta lainasalkkuvaihtoehdosta. 4Copyright Inspira
Vaihtoehtoinen lainasalkku Vaihtoehto 1: 73 MEUR JVK + 90 MEUR kiinteä + 20 Pääomat Lainamäärä 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 JVK 73 73 73 73 73 73 Kiinteäkorkoinen laina 90 86 81 77 72 68 63 59 54 50 45 Vaihtuvakorkoinen laina 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Yhteensä 203,0 197,5 192,0 186,5 181,0 175,5 97,0 91,5 86,0 80,5 75,0 29,0 28,0 27,0 26,0 25,0 24,0 23,0 22,0 21,0 20,0 Korkosuojaukset Suojattu pääoma 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 JVK 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Kiinteäkorkoinen laina 90 86 81 77 72 68 63 59 54 50 45 Vaihtuvakorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Yhteensä 110,0 105,5 101,0 96,5 72,0 67,5 63,0 58,5 54,0 49,5 45,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Suojausaste 53 % 53 % 52 % 40 % 38 % 65 % 64 % 63 % 61 % 60 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % Oheisessa taulukossa on esitetty esimerkkilainasalkku, jossa on ylhäällä kuvattu rahoitusinstrumenttien pääomat vuositasolla ja alhaalla korkosuojauksen taso kullekin rahoitusinstrumentille. Oranssi väri kuvaa vuodet, jolloin Järvenpään kaupungilla on jälleen rahoitusriski ja vihreä väri sen, jolloin kiinteä korko (joko tai kiinteä korko) erääntyy. Ehdotetussa lainasalkkuesimerkissä Järvenpään kaupunki nostaa 73 MEUR JVK-lainaa, 90 MEUR kiinteäkorkoista lainaa ja 20 korkoista lainaa. Olemassa olevan koronvaihtosopimuksen verran (20 MEUR) lainasalkusta muodostuu jatkossakin kuntatodistuslainoista. JVK-lainan maturiteetti on viisi vuotta, kiinteäkorkoisen lainan 10 vuotta (20 vuoden lyhennysohjelma) ja vaihtuvakorkoisen lainan 20 vuotta. Olemassa oleva koronvaihtosopimus suojaa nykyistä kuntatodistuslainaa. Nostettu kiinteäkorkoinen laina kasvattaa lainasalkun suojausasteen yli tavoitellun 50 %:n. Kun nykyinen koronvaihtosopimus erääntyy, laskee suojausaste noin 40 %:iin mikäli lainasalkussa ei tapahdu muuta muutosta. Erääntyvien korkosuojien (esim. vuonna 2021) uudelleenjärjestelyllä saadaan suojausaste pidettyä yli 50 % tasolla. Ehdotetussa lainasalkussa pienennetään jälleenrahoitus- ja korkoriskiä hajauttamalla Korkosidonnaisuutta (Kuntatodistuksen korko, 3 kk Euribor, 6 kk Euribor, ja kiinteä korko) Rahoitusinstrumentteja (kuntatodistus, JVK, taselaina) Rahoittajaa (useampi rahoittaja) Maturiteettia (alle 1 vuosi, 5 vuotta ja 10 vuotta) Lainan lyhennysohjelmaa (bullet ja lyhenevä) Kiinteässä korossa ei tarvitse erikseen maksaa negatiivisen euriborin suojausta, joka tulisi vastaavassa koronvaihtosopimuksen kautta tehdyssä suojauksessa Järvenpään maksettavaksi. Kuntatodistuksissa negatiivinen euribor huomioidaan osana kokonaiskorkoa. JVK-lainoissa negatiivinen euribor lasketaan mukaan korkoon, joten nämä on otettu vaihtuvakorkoisina. 5Copyright Inspira
Vaihtoehtoinen lainasalkku Vaihtoehto 2: 73 MEUR JVK + 110 + 73 MEUR swap Pääomat Lainamäärä 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 JVK 73 73 73 73 73 73 Kiinteäkorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Vaihtuvakorkoinen laina 110 105 99 94 88 83 77 72 66 61 55 50 44 39 33 28 22 17 11 6 0 Yhteensä 203,0 197,5 192,0 186,5 181,0 175,5 97,0 91,5 86,0 80,5 75,0 69,5 64,0 58,5 53,0 47,5 42,0 36,5 31,0 25,5 20,0 Korkosuojaukset Suojattu pääoma 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 JVK 73 73 73 73 73 73 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Kiinteäkorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Vaihtuvakorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Yhteensä 93,0 93,0 93,0 93,0 73,0 73,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Suojausaste 47 % 48 % 50 % 40 % 42 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % Vaihtoehdossa ei nosteta kiinteäkorkoista lainaa, vaan kaikki nostetaan vaihtuvakorkoisena lainana. Koronvaihtosopimus solmitaan JVK-lainaa vastaan, jotta negatiivisen euriborin aiheuttamaa kustannusta koronvaihtosopimuksesta ei tulisi. 6Copyright Inspira
Vaihtoehtoinen lainasalkku Vaihtoehto 3: 73 MEUR JVK + 110 Pääomat Lainamäärä 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 JVK 73 73 73 73 73 73 Kiinteäkorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Vaihtuvakorkoinen laina 110 105 99 94 88 83 77 72 66 61 55 50 44 39 33 28 22 17 11 6 0 Yhteensä 203,0 197,5 192,0 186,5 181,0 175,5 97,0 91,5 86,0 80,5 75,0 69,5 64,0 58,5 53,0 47,5 42,0 36,5 31,0 25,5 20,0 Korkosuojaukset Suojattu pääoma 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 JVK 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Kiinteäkorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Vaihtuvakorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Yhteensä 20,0 20,0 20,0 20,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Suojausaste 10 % 10 % 11 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % 0 % Vaihtoehto on muuten sama kuin vaihtoehto 2, mutta koronvaihtosopimusta ei solmita 7Copyright Inspira
Vaihtoehtoinen lainasalkku Vaihtoehto 4: 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä Pääomat Lainamäärä 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 JVK 73 73 73 73 73 73 Kiinteäkorkoinen laina 110 105 99 94 88 83 77 72 66 61 55 50 44 39 33 28 22 17 11 6 0 Vaihtuvakorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Yhteensä 203,0 197,5 192,0 186,5 181,0 175,5 97,0 91,5 86,0 80,5 75,0 69,5 64,0 58,5 53,0 47,5 42,0 36,5 31,0 25,5 20,0 Korkosuojaukset Suojattu pääoma 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 Kuntatodistus 20 20 20 20 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 JVK 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Kiinteäkorkoinen laina 110 105 99 94 88 83 77 72 66 61 55 50 44 39 33 28 22 17 11 6 0 Vaihtuvakorkoinen laina 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Yhteensä 130,0 124,5 119,0 113,5 88,0 82,5 77,0 71,5 66,0 60,5 55,0 49,5 44,0 38,5 33,0 27,5 22,0 16,5 11,0 5,5 0,0 Suojausaste 63 % 62 % 61 % 49 % 47 % 79 % 78 % 77 % 75 % 73 % 71 % 69 % 66 % 62 % 58 % 52 % 45 % 35 % 22 % 0 % Vaihtoehto on muuten sama kuin vaihtoehto 3, mutta vaihtuvakorkoinen laina nostetaan kiinteäkorkoisena lainana Sivuilla 9-10 on esitetty laskelmat nykytilanteen jatkumisesta (VE0), sekä vaihtoehdot VE1-4. Vaihtoehdoissa on käytetty edullisinta tarjousta seuraavista koroista: JVK-lainassa on käytetty 3 kk Euriboria Vaihtuvakorkoisessa lainassa 6 kk Euriboria Kiinteäkorkoisessa lainassa 10 vuoden kiinteää korkoa. Laskelmat on tehty vuoteen 2027 asti. Laskelmissa on mukana kolme korkoskenaariota: Korot säilyvät nykytasolla Korot kehittyvät forward-käyrän mukaisesti Korot kehittyvät forward-käyrän mukaisesti + 0,25 % p.a. HUOM! Erilaisia salkkuja on mahdollista tehdä muitakin ja käyttää eri korkosidonnaisuuksia, ja tässä on laskettu auki kokonaiskorkokulut näistä skenaarioista. Huomionarvoista on myös se, että vaihtoehdoissa ei ole suojausaste täysin samanlainen. 8Copyright Inspira
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 MEUR Vaihtoehtojen vertailu Yhteenveto Vaihtuvakorkoinen laina; 20 Pääomat VE1 Kiinteäkorkoinen laina; 90 Kuntatodistus; 20 JVK; 73 Kiinteäkorkoin en laina; 110 Pääomat VE4 Kuntatodistus; 20 JVK; 73 Vaihtoehdossa 0 jatketaan kuntatodistuslainoilla, josta 20 MEUR euroa on korkosuojattu. Vertailun vuoksi on oletettu, että kuntatodistuslainapääoma on vuosittain yhtä suuri kuin muissa vaihtoehdoissa. Kaikissa muissa vaihtoehdossa nostetaan JVK-lainaa 73 MEUR verran ja 20 MEUR on kuntatodistuslainaa. Vaihtoehdossa 1 nostetaan sekä vaihtuvakorkoista, että kiinteäkorkoista lainaa, vaihtoehdoissa 2 ja 3 nostetaan vain vaihtuvakorkoista lainaa, ja vaihtoehdossa 4 vain kiinteäkorkoista lainaa. Vaihtoehdoissa 1 ja 4 on suojaavana tekijänä kiinteä laina, ja vaihtoehdossa 2 vaihtuvakorkoinen laina on suojattu koronvaihtosopimuksella. Kustakin vaihtoehdosta on laskettu edullisimman tarjouksen mukaiset karkeat kustannukset ja keskikorot seuraavilla sivuilla. 250 Vieraan pääoman kehittyminen 100 % Pääomat VE2 ja VE3 Kuntatodistus; 20 200 150 80 % 60 % 100 40 % Vaihtuvakorkoinen laina; 110 JVK; 73 50 20 % 0 0 % Kiinteäkorko inen laina; 0 Pääoma Suojausaste VE1 Suojausaste VE2 Tavoiteltu suojausaste Suojausaste VE3 Suojausaste VE4 9Copyright Inspira
Vertailulaskelmat vuoteen 2027 asti Korkoennusteet K o rkoennuste, tuhatta euroa Su ojausvaihtoehto 2 0 19 2 0 20 2 0 21 2 0 22 2 0 23 2 0 24 2 0 25 2 0 26 2 0 27 Yh t eensä VE0: KT 209 196 184 404 391 216 204 192 179 2 176 (1 330) (1 195) (1 139) (851) (795) (739) (683) (627) (571) (7 932) Korot nykytasolla VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + (1 062) (968) (952) (704) (688) (179) (163) (147) (131) (4 993) VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 (569) (474) (458) (211) (195) (179) (163) (147) (131) (2 526) VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä (1 499) (1 355) (1 290) (994) (929) (864) (799) (734) (669) (9 134) VE0: KT (76) (650) (1 199) (1 646) (2 054) (1 357) (1 460) (1 514) (1 521) (11 477) (1 368) (1 560) (1 803) (1 996) (2 208) (1 265) (1 258) (1 237) (1 202) (13 896) Forward-ennuste VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + (966) (1 202) (1 484) (1 683) (1 875) (1 608) (1 685) (1 714) (1 697) (13 915) VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 (607) (1 109) (1 636) (2 050) (2 429) (1 608) (1 685) (1 714) (1 697) (14 535) VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä (1 537) (1 660) (1 840) (1 984) (2 159) (1 188) (1 163) (1 131) (1 092) (13 754) VE0: KT (1 461) (2 577) (3 498) (4 430) (5 118) (3 246) (3 428) (3 541) (3 595) (30 894) (1 714) (2 152) (2 616) (3 225) (3 689) (1 869) (1 920) (1 953) (1 969) (21 106) Forward-ennuste + 0,25 %p.a. VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + (1 321) (1 837) (2 325) (2 902) (3 284) (3 180) (3 393) (3 530) (3 596) (25 368) VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 (1 170) (2 135) (3 050) (4 025) (4 777) (3 180) (3 393) (3 530) (3 596) (28 855) VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä (1 834) (2 156) (2 520) (3 048) (3 447) (1 578) (1 593) (1 602) (1 607) (19 384) Suojausasteet Suojausvaihtoehto 2 019 2 020 2 021 2 022 2 023 2 024 2 025 2 026 2 027 Suojausasteet VE0: KT 10 % 10 % 11 % - - - - - - VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + 53 % 53 % 52 % 40 % 38 % 65 % 64 % 63 % 61 % 47 % 48 % 50 % 40 % 42 % - - - - VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 10 % 10 % 11 % - - - - - - VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä 63 % 62 % 61 % 49 % 47 % 79 % 78 % 77 % 75 % 10 Copyright Inspira
Vertailulaskelmat vuoteen 2027 asti Keskikorot K eskikorot, % Su ojausvaihtoehto 2 0 19 2 0 20 2 0 21 2 0 22 2 0 23 2 0 24 2 0 25 2 0 26 2 0 27 VE0: KT 0,106 % 0,102 % 0,099 % 0,223 % 0,223 % 0,223 % 0,223 % 0,223 % 0,223 % (0,673 %) (0,622 %) (0,611 %) (0,470 %) (0,453 %) (0,762 %) (0,747 %) (0,730 %) (0,710 %) Korot nykytasolla VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + (0,538 %) (0,504 %) (0,510 %) (0,389 %) (0,392 %) (0,184 %) (0,178 %) (0,171 %) (0,163 %) VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 (0,288 %) (0,247 %) (0,246 %) (0,116 %) (0,111 %) (0,184 %) (0,178 %) (0,171 %) (0,163 %) VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä (0,759 %) (0,706 %) (0,692 %) (0,549 %) (0,529 %) (0,891 %) (0,873 %) (0,854 %) (0,831 %) VE0: KT (0,038 %) (0,338 %) (0,643 %) (0,909 %) (1,171 %) (1,399 %) (1,595 %) (1,760 %) (1,890 %) (0,693 %) (0,812 %) (0,967 %) (1,103 %) (1,258 %) (1,304 %) (1,375 %) (1,438 %) (1,493 %) Forward-ennuste VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + (0,489 %) (0,626 %) (0,796 %) (0,930 %) (1,068 %) (1,657 %) (1,842 %) (1,993 %) (2,109 %) VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 (0,307 %) (0,578 %) (0,877 %) (1,132 %) (1,384 %) (1,657 %) (1,842 %) (1,993 %) (2,109 %) VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä (0,778 %) (0,865 %) (0,986 %) (1,096 %) (1,230 %) (1,225 %) (1,271 %) (1,315 %) (1,356 %) VE0: KT (0,740 %) (1,342 %) (1,876 %) (2,447 %) (2,916 %) (3,347 %) (3,746 %) (4,118 %) (4,466 %) (0,868 %) (1,121 %) (1,403 %) (1,782 %) (2,102 %) (1,927 %) (2,099 %) (2,271 %) (2,446 %) Forward-ennuste + 0,25 %p.a. VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + (0,669 %) (0,957 %) (1,246 %) (1,603 %) (1,871 %) (3,279 %) (3,708 %) (4,104 %) (4,467 %) VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 (0,592 %) (1,112 %) (1,635 %) (2,224 %) (2,722 %) (3,279 %) (3,708 %) (4,104 %) (4,467 %) VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä (0,929 %) (1,123 %) (1,351 %) (1,684 %) (1,964 %) (1,627 %) (1,741 %) (1,863 %) (1,996 %) Suojausasteet Suojausvaihtoehto 2 019 2 020 2 021 2 022 2 023 2 024 2 025 2 026 2 027 Suojausasteet VE0: KT 10 % 10 % 11 % - - - - - - VE2: KT + 73 MEUR JVK + 110 + 53 % 53 % 52 % 40 % 38 % 65 % 64 % 63 % 61 % 47 % 48 % 50 % 40 % 42 % - - - - VE3: KT + 73 MEUR JVK + 110 10 % 10 % 11 % - - - - - - VE4: KT + 73 MEUR JVK + 110 MEUR kiinteä 63 % 62 % 61 % 49 % 47 % 79 % 78 % 77 % 75 % 11 Copyright Inspira
Jaakonkatu 3 A FI-00100 HELSINKI inspira.fi