Prospektiteoreettinen näkökulma

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "Prospektiteoreettinen näkökulma"

Mauno Saarinen
8 vuotta sitten
Katselukertoja:

1 Miten paljon saneerausohjelmien onnistumiseen vaikuttaa yrittäjän kannustimet? Prospektiteoreettinen näkökulma Tapio Laakso

2 Onnistumisen hyöty yrittäjälle vs. keskeytymisriski (Selvittäjän rooli? [kysymys ]) Vai onko kyse yrittäjän kannustinvaikutuksesta? Onnistumisen kokonaishyöty

3 Oletetaan, että ilmiö selittyy kannustinvaikutuksella Saneerattavana Yritys A Oy (1/2) Taseen loppusumma (varoja) Velkoja Akordi Maksuohjelmalla Ohjelman loppuunsuorituksen seurauksena osakkeiden arvo Keskeytymisen kustannus 0 Loppuunsuorituksen kokonaishyöty

4 Oletetaan, että ilmiö selittyy kannustinvaikutuksella Saneerattavana Yritys A Oy (2/2) Taseen loppusumma (varoja) Velkoja Akordi Maksuohjelmalla Ohjelman loppuunsuorituksen seurauksena osakkeiden arvo Yrittäjältä henkilökohtainen takaus saneerausveloille Keskeytymisen kustannus Loppuunsuorituksen kokonaishyöty

000 Ohjelman loppuunsuorituksen seurauksena osakkeiden arvo 50.

5 Oletetaan, että ilmiö selittyy kannustinvaikutuksella Saneerattavana Yritys B Oy (1/2) Taseen loppusumma (varoja) Velkoja Vakuusvelkoja siitä Akordi Maksuohjelmalla Ohjelman loppuunsuorituksen seurauksena osakkeiden arvo Keskeytymisen kustannus 0 Loppuunsuorituksen kokonaishyöty

6 Oletetaan, että ilmiö selittyy kannustinvaikutuksella Saneerattavana Yritys B Oy (2/2) Taseen loppusumma (varoja) Velkoja Vakuusvelkoja siitä Akordi Maksuohjelmalla Ohjelman loppuunsuorituksen seurauksena osakkeiden arvo Vakuudettomille (akordoiduille) velkojille 1/3 osakekannasta Onnistumisen tuotto Keskeytymisen kustannus 0 Loppuunsuorituksen kokonaishyöty

000 Ohjelman loppuunsuorituksen seurauksena osakkeiden arvo 500.

7 Riski Tuotto - klassinen suhde Riski Investoinnit Tuotto

8 Riski Tuotto - Bowmanin (1980) paradoksi Riski Yritysjoukko Tuotto

9 Riski Tuotto - Bowmanin paradoksi prospektiteorian mukainen selitys (Fiegenbaum-Thomas, 1988)

10 Riski Tuotto - Prospektiteorian mukaisen selityksen vahvistus (Chou, Chou, Ko; 2009) ja oma havaintomme

11 Onnistumisen tuotto selittää riskin -Mikään selittäjämuuttujien joukko ei korvaa sitä LR-mallissa... Variable s in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) KokoHyöty012 10, ,006 95% C.I.for EXP(B) Lower Upper KokoHyöty012(alin 1/3) 1,781 0,95 3, ,061 5,934 0,922 38,196 KokoHyöty012(keski 1/3) -1,611 0,931 2, ,083 0,2 0,032 1,238 Tulot4VMaksutYli1-3,472 1,099 9, ,002 0,031 0,004 0,268 Liike vaihto -0,003 0,001 7, ,005 0,997 0,995 0,999 Sukupuoli 9, ,011 Sukupuoli(mies) -0,238 1,546 0, ,878 0,788 0,038 16,318 Sukupuoli(nainen) -4,46 2,107 4,48 1 0,034 0, ,719 YritystoimintaaEnne no hje lmaa 4,124 1,24 11, ,001 61,834 5, ,312 Väliaikainen -2,371 0,977 5, ,015 0,093 0,014 0,634 Istunto 4,535 1,695 7, ,007 93,241 3, ,485 Constant 3,507 1,854 3, ,059 33,334

0,002 0,031 0,004 0,268 Liike vaihto -0,003 0,001 7,988 1 0,005 0,997 0,995 0,999 Sukupuoli 9,037 2 0,011 Sukupuoli(mies) -0,238 1,546 0,024 1 0,878 0,788 0,038 16,318 Sukupuoli(nainen) -4,46 2,107

12 Onnistumisen tuotto selittää riskin...lr-mallissa, jonka selitysaste on korkea ja selittäjät tilastollisesti erittäin merkitseviä Model Summary Step -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 7 50,713 c 0,526 0,703 Classification Table a Predicted Step 7 Observed Keskeytys Overall Percentage Keskeytys Percentage 0 1 Correct Model if Term Removed a Variable Model Log Likelihood Change in -2 Log Likelihood df Sig. of the Change KokoHyöty012-33,315 15, ,000 Tulot4VMaksutYli1-34,851 18, ,000 Liikevaihto -33,759 16, ,000 Sukupuoli -32,785 14, ,001 YritystoimintaaEnnenOhjelmaa -35,869 21, ,000 Väliaikainen -29,322 7, ,005 Istunto -30,709 10, ,001

0,526 0,703 Classification Table a Predicted Step 7 Observed Keskeytys Overall Percentage Keskeytys Percentage 0 1 Correct 0 37 6 86 1 6 31 84 85 Model if Term Removed a Variable

13 Havaintotuloksen taustalla näyttää olevan kyse yrittäjän riskikäyttäytymisestä! Johtopäätös Onnistumisen kokonaishyöty

14 Riskikäyttäytyminen... (prospektiteorian mukaan)...on pienten arvojen alueella riskihakuista (risk seeking)...on suurten arvojen alueella riskejä karttavaa (risk averse)

15 Johtopäätös >Pyrkimykset? Havaintotuloksen taustalla näyttää olevan kyse yrittäjän riskikäyttäytymisestä! Pitäisikö päästä eroon turhista riskeistä? Halutaanko paremmin kontrolloida tavanomaisia riskejä? Onnistumisen kokonaishyöty

16 Riskikäyttäytymisen luonne - pienten arvojen alue Variables in the Equation 95% C.I.for EXP(B) B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Lower Upper YrittäjäIkä2000-0,159 0,078 4,2 1 0,040 0,853 0,732 0,993 YritystoimintaaEnne no hje lmaa 3,167 1,731 3,35 1 0,067 23,726 0, ,833 IRR 0,035 0,018 3,73 1 0,053 1,036 0,999 1,073 Constant 5,714 3,365 2,88 1 0, ,101 Classification Table a Predicted Step 3 Observed Keskeytys Overall Percentage Keskeytys 0 1 Percentage Correct Model Summary -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 16,473 b 0,448 0,627

705,833 IRR 0,035 0,018 3,73 1 0,053 1,036 0,999 1,073 Constant 5,714 3,365 2,88 1 0,089 303,101 Classification Table a Predicted Step 3 Observed

17 Valvojan vaikutus ohjelmien keskeytymisalttiuteet Ei valvojaa Valvoja

18 Riskikäyttäytymisen luonne - suurten arvojen alue Variable s in the Equation 95% C.I.for EXP(B) B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Lower Upper Liikevaihto -0,005 0,002 5, ,023 0,995 0,991 0,999 YritysIkä2000-0,196 0,148 1, ,187 0,822 0,615 1,099 YritystoimintaaEnne no hje lm 7,374 3,242 5, , ,61 2, ,45 Constant aa 3,437 2,258 2, ,128 31,091 Classification Table a Predicted Observed Ke skeytys Overall Percentage Keskeytys 0 1 Percentage Correct Model Summary -2 Log likelihood Cox & Snell R Square Nagelkerke R Square 11,550 b 0,603 0,804

YritystoimintaaEnne no hje lm 7,374 3,242 5,174 1 0,023 1594,61 2,774 916758,45 Constant aa 3,437 2,258 2,318 1 0,128 31,091 Classification Table a

19 Valvojan vaikutus ohjelmien keskeytymisalttiuteet Ei valvojaa Valvoja

20 Paljonko keskeytymiset vähenevät, jos Pienen kokonaishyödyn yrityksissä keskeytymisen kustannusta nostetaan yrittäjältä vaadittavalla takauksella yli kriittisen rajan 2. Suuren kokonaishödyn yrityksissä onnistumisen tuottoa pienennetään käytämällä akordin sijaan pääoma- (vaihtovelkakirja-) lainoitusta 3. Yrittäjän edellytetään sijoittavan sisaryritysomistuksensa saneerattavaan yritykseen?

Samankaltaiset tiedostot

Lumipallo regressioanalyysista. Logistinen regressioanalyysi. Soveltuvan menetelmän valinta. Regressioanalyysi. Logistinen regressioanalyysi I

Lumipallo regressioanalyysista jokainen kirjoittaa lapulle yhden lauseen regressioanalyysista ja antaa sen seuraavalle Logistinen regressioanalyysi Y250. Kvantitatiiviset menetelmät (6 op) Hanna Wass tutkijatohtori