Tampere, Hotelli Rosendahl

Koko: px

Aloita esitys sivulta:

Download "31.10.2013. Tampere, Hotelli Rosendahl"

Juho Mikkonen
9 vuotta sitten
Katselukertoja:

2 Tampere, Hotelli Rosendahl

3 Taustaa Esitys perustuu käytännön järjestelyjen kautta saatuun kokemukseen siitä miten järjestelyt lopulta toteutuvat Esitys on pyritty laatimaan yksinkertaistaen asioita Esitys ei ole kattava ja siinä esitetyistä asioita voi olla perustellusti toistakin mieltä Esityksestä laadittaessa on päähuomio ollut LVI-asennusyrityksissä joiden liikevaihto on 2-20 m ja soveltaen samat asiat koskevat myös niin pienempiä kuin suurempiakin kohteita Samat lainalaisuudet vähän muutettuna koskevat myös muun kiinteistöteknisen urakoinnin sekä rakentamisen kohteita Kommentoikaa vapaasti keskeyttäen ja provosoiden

4 LVI-yhtiön arvo ja hinta Suhdanteen vaikutus arvostukseen Yrityskauppamarkkinat nyt ja näkymä Arvonmääritys yleisesti Arvonmääritys LVI-asennusyrityksissä LVI-asennusyrityksen arvoa voivat nostaa LVI-asennusyrityksen arvoa voivat heikentää LVI-TU:n jäsenille Lopputulema

5 Suhdanteen vaikutus arvostukseen Suhdanne vaikuttaa yleisesti varallisuusarvoihin Likvidien osakkeiden kaupassa suhdanteiden vaikutus kumpaankin suuntaan on suurempi kuin PK-yritysten osakkeiden arvostuksessa Alan toimijoiden välisissä kaupoissa normaalit suhdannevaihtelut vaikuttavat vähemmän arvostukseen Heikomman suhdanteen aikana järjestelyhalukkuus on vähäisempää, kunnes odotukset suhdannekäänteestä ovat voimistuneet riittävästi, suhdanneodotusten muututtua arvotukset palautuvat nopeahkosti. Reaalisuhdanne ei välttämättä niinkään merkittävä vaan ennen kaikkea odotukset 1 3 vuoden päähän Tulevat isot konkurssit alalla vaikuttavat suhdannekäänteen saavuttamiseen nopeammin, LVI-yhtiöt pääosin hyvässä kunnossa Heikkenevässä suhdanteessa haetaan riskinjakomalleilla vaihtoehtoja

6 Yrityskauppamarkkinat nyt ja näkymä Yritysjärjestelyjen määrä on laskenut yleisesti vuosista Omistusjärjestelyt keskittyneet muihin toimialoihin kuin LVIasennus sekä yrityksiin, joissa on pakko etsiä ratkaisuja Suhdanneherkillä aloilla, kuten LVI-asennustoiminnassa tunnelma on ollut odottava ja patoutunutta järjestelytarvetta on Odotukset suhdanteen kääntymisestä ovat lisääntyneet LVI-alan toimijat ovat jälleen enemmän kiinnostuneita resurssien vahvistamisesta yritysostoin, kylläkin valikoiden ja harkiten Velkarahaa merkittävästi käyttävät sijoittajat ovat hereillä, mutta ei ole odotettavissa merkittävää osallistumista järjestelyihin ostajana johtuen vieraan pääoman saatavuudesta Yrittäjäksi tulevien osalta pankkirahoituksen ja vakuuksien saatavuus esteenä

7 Arvonmääritys yleisesti I Arvonmääritys on perusteltu näkemys arvosta Arvonmääritysmallit soveltuu erityisen hyvin isoihin yrityksiin Useita eri arvonmääritysmalleja, kuten osinkoperusteinen malli, kassavirtaperusteinen malli, lisäarvomalli Asiantuntijoiden arviot voivat vaihdella merkittävästi, mutta oikeiden ostajien todelliset näkemykset ovat yleensä % Yksinkertaisimmillaan verrataan substanssiarvoa (varat velat) tuottoarvoon ja yrityksen arvo on näistä korkeampi. Substanssiarvossa tulee huomioida varat ja velat käyvin arvoin sekä huomioida mm. piilevät verovastuut Tuottoarvoa määritettäessä tulisi määritellä oikaistu tulos eli palkkayms. korjaukset Substanssiarvo on tyypillisesti kohtuullisen matemaattinen laskenta, tuottoarvoa laskettaessa on merkitystä miten laskennan perusteena oleva tuotto arvioidaan ja mikä on tuottovaatimus

8 Arvonmääritys yleisesti II Yksinkertainen paljon käytetty malli on kaavalla Kassa korolliset velat + käyttökate * X X = on toimialasta, suhdanteesta ja yrityksestä riippuen yleensä vaihteluvälillä 2 6 Käyttökate, jota käytetään on yleensä kuluvan ja parin edellisen keskiarvo, ellei erityisiä syitä Arvoa määritetään eri malleilla tulisi johtaa saamaan suuruusluokkaan Ostaja ostaa saadakseen tuottoa sijoittamalleen pääomalle ja tuoton tulee olla riskiin nähden laskennallisesti riittävä, ääripäinä kassakaappi pultattuna ja raveissa heikomman hevosen puolesta lapun jättäminen Yrityskaupassa ostajan tulisi saada laskennallisesti parempi tuotto kuin kiinteistösijoituksista tai sijoituksista noteerattuihin osakkeisiin, joissa likviditeetti etuna Tuottoon vaikuttaa olennaisesti myös ostajan omaan toimintaansa saavat synergiaedut, jotka tyypillisesti yliarvioidaan Arvon kuitenkin päättävät lopulta Ostaja ja Myyjä ei ole suurempaa viisautta

9 Arvonmääritys LVI-asennusyrityksissä LVI-asennustoiminnan arvostus on helppoa koska toiminta on pääpiirteissään samantyyppistä kohteesta toiseen LVI-asennustoiminta on paikallista ja pitkällä tähtäimellä pysyvää ja kasvavaa eikä toiminta ei ole näillä näkymin siirtymässä Kiinaan LVI-asennusyritykseen eivät sovellu yleiset arvonmääritysperiaatteet erityisen hyvin, miksi? suhdannevaihtelut, jatkuva kilpailutilanne, henkilösidonnaisuus, vakuustarve käytännössä ostajan vaatima tuotto sijoitetulle pääomalle % johtuen riskeistä eli takaisinmaksuajan tulisi olla lyhyehkö 3-5 vuotta Suhdannevaihtelujen vaikutus Alan toimijoille velkavivun käyttö ei lähtökohtana

10 LVI-yrityksen arvoa voivat nostaa Hyvän luottamuksen syntyminen ostajan ja myyjän välille Yhteinen näkemys organisoinnista järjestelyn jälkeen Vastuita jaettu ja johto sitoutunut jatkoon Henkilökunnan kokemus, pätevyys ja ikäjakauma hyvä Asiakasjakauma tasapainossa ja reklamaatiot vähäisiä Toimivat järjestelmät ja asiat kunnossa Myyjän mahdollisuudet sitoutua kaupassa riskinjakoon tulevasta toiminnasta Erikoisosaaminen, esim. kehittynyt huoltoliiketoiminta Tuloksentekokulttuuri Vahva asema markkinassa

11 LVI-yrityksen arvoa voivat heikentää Luottamuksen puuttuminen osapuolten välillä Käytännössä yleensä estää järjestelyn Myyjän / johdon sitoutuminen heikkoa Toiminta henkilöitynyt harvoihin Toimihenkilöiden epäpätevyys, kokemuksen puute tai eläkkeelle lähtö lähitulevaisuudessa Asiakasjakauma riskinen Tehdään kaikkea, mutta ei erikoisosaamista Riitaisuudet asiakkaiden / työntekijöiden kanssa Toiminnan jatko ja organisoituminen on epäselvä Seurantajärjestelmien heikkous, epäselvyyksiä suhteessa verottajaan, asiakkaisiin, muihin sidosryhmiin yms.

12 Lopputulema Arvonmääritys muun kuin ostajan ja myyjän tekemänä on pahoin yliarvostettu termi ainakin koskien tyypillistä LVI-yritystä Yrityskaupassa äärimmäisen harvoin kohteen arvostus on tekijä, jonka takia kauppa jää tekemättä. Hinta löytää paikkansa, kunhan muut tekijät ja erityisesti osapuolten välinen luottamus ovat kohdallaan. Yhteisen intressin myötä molemmat pystyvät asettumaan toisen asemaan arvostusta mietittäessä. Pienissä LVI-yrityksissä ei tyypillisesti voi käyttää laskentamalleja ja vastaavasti isommissa on myös omat lainalaisuutensa Keskikokoisessa LVI-yrityksessä Alin arvo on tyypillisesti siirtyvän varallisuuden nettoarvo eli substanssiarvo ja ylin arvo on tyypillisesti tuottoarvon kautta laskettuna 3-5 * laskennallinen oikaistu nettotulos + ylimääräinen nettovarallisuus (laskennallisesti 10 % liikevaihdosta ylittävä määrä on ylimääräistä)

13 LVI-TU:n jäsenille LVI-TU:n jäsenille Mergertum tarjoaa pitkän yhteistyön kunniaksi erikoisedut vuonna 2014 Puolen päivän neuvontapalvelu liittyen yritysjärjestelyn suunnitteluun, toteutukseen tai arvonmääritykseen syntyneitä matkakustannuksia vastaan rajauksena 2 asiakasta per kk. LVI-TU:n jäsenillä kohtuullinen veloitukseton puhelinneuvonta resurssien salliessa

14 Yhteystiedot Kyösti Moisio OTK, VT Mergertum Oy, toimitusjohtaja

Samankaltaiset tiedostot

Yrityskauppaprosessin kipupisteet

Yrityskauppaprosessin kipupisteet Tampere, 16.4.2013 Riku Salomaa Yleistä yrityskauppaprosessista Yrityskauppa on monimutkainen kokonaisuus Tunteet voimakkaasti mukana Kauppaprosessin kesto yleensä 6 12